I rendimenti dei titoli del Tesoro scivolano a causa del buzz sulla leadership della Fed e dei ritardi nei dati

Martedì i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono diminuiti, poiché gli operatori hanno valutato la possibilità di un importante cambiamento di politica monetaria presso la Federal Reserve e hanno dovuto gestire i ritardi nei dati economici causati dalla chiusura parziale del governo.

L'attenzione del mercato si è intensificata su Kevin Warsh, che il presidente Donald Trump ha scelto venerdì per guidare la banca centrale al termine del mandato di Jerome Powell a maggio. Sebbene in precedenza fosse noto come un falco dell'inflazione, Warsh ora si batte per tassi di interesse più bassi.

Questo potenziale cambiamento al vertice sta creando complesse correnti incrociate nel mercato obbligazionario, spingendo i rendimenti al ribasso e rimodellando le aspettative sulla strategia a lungo termine della Fed.

Un nuovo piano della Fed sotto la guida di Warsh?

Jason Pride, responsabile della strategia di investimento e della ricerca presso Glenmede, prevede che la Fed taglierà i tassi due volte quest'anno, di 25 punti base ciascuna, uno scenario che, a suo dire, è già ampiamente scontato dal mercato.

Tuttavia, l'impatto più significativo di una Fed guidata da Warsh potrebbe riguardare il suo enorme bilancio. Warsh è stato un acceso critico delle ingenti partecipazioni della Fed, sostenendo che distorcono il sistema finanziario. In un articolo di opinione sul Wall Street Journal di novembre, ha affermato: "Il bilancio gonfio della Fed, concepito per sostenere le aziende più grandi in un'epoca di crisi passata, può essere ridotto in modo significativo".

Questa posizione sta causando un irripidimento della curva dei rendimenti. Pride ha spiegato che Warsh è stato "un forte sostenitore dell'abuso del bilancio della Federal Reserve". Allo stesso tempo, la sua posizione sui tassi a breve termine "è molto in linea con la politica della Federal Reserve finora seguita, e forse anche un po' accomodante rispetto ad essa".

Il mercato obbligazionario risponde all'incertezza

I segnali contrastanti si riflettono nei prezzi dei titoli del Tesoro:

• Il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni , sensibile alle aspettative sui tassi della Fed, è sceso di 0,2 punti base al 3,568%.

• Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso di 1 punto base, attestandosi al 4,268%.

Lo spread tra i rendimenti a due e dieci anni, un indicatore chiave della curva dei rendimenti, si è leggermente ridotto di mezzo punto base, attestandosi a 69,5 punti base. Questo ha fatto seguito al calo di lunedì, che ha raggiunto quota 72,7 punti base, il livello più elevato da aprile. Ad aumentare la pressione al ribasso sui rendimenti si è aggiunta la forte svendita azionaria di martedì, che ha probabilmente incrementato la domanda di titoli di Stato come bene rifugio.

Ritardi nei dati e correnti incrociate del mercato

Ad aggravare l'incertezza c'è la mancanza di chiari segnali economici. Thomas Simons, capo economista statunitense di Jefferies, ha sottolineato che alcune tradizionali correlazioni di mercato si sono recentemente interrotte, rendendo difficile determinare cosa stia determinando i prezzi delle attività.

"Sembra che il mercato abbia difficoltà a valutare se in un dato momento esista o meno un tono di avversione o di propensione al rischio, a causa di tutte le correnti incrociate", ha affermato Simons.

La chiusura parziale delle attività governative ha aggravato la situazione, ritardando la pubblicazione del cruciale rapporto sull'occupazione di gennaio, originariamente previsto per venerdì. Mentre martedì la Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti ha approvato di misura un accordo per porre fine alla chiusura, il blackout dei dati ha lasciato gli investitori a bocca aperta.

Le prospettive per l'inflazione e i tassi

I recenti dati economici avevano spostato le aspettative del mercato per il prossimo taglio dei tassi da parte della Fed a giugno. Tuttavia, un significativo rallentamento del mercato del lavoro, una volta pubblicati i dati, potrebbe accelerare tale tempistica.

Guardando al futuro, Pride prevede che l'economia statunitense potrebbe registrare una crescita superiore alla media nel 2026, con l'attenuarsi dei venti contrari sui dazi e l'entrata in vigore degli stimoli fiscali. Ha avvertito che ciò potrebbe aumentare i rischi di inflazione, mantenendolo un obiettivo primario per la Fed.

Il dibattito all'interno della banca centrale continua. Martedì, il presidente della Fed di Richmond, Tom Barkin, ha osservato che, sebbene l'aumento della produttività stia contribuendo ad allentare la pressione sui costi, la sua persistenza è difficile da prevedere, rendendo difficili le future decisioni di politica monetaria. Al contrario, il governatore della Fed Stephen Miran, intervenendo su Fox Business Network, ha continuato a sostenere tagli aggressivi dei tassi di interesse quest'anno.