I mercati statunitensi rialzisti si scrollano di dosso l’inflazione più elevata e attendono tagli dei tassi

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È stato relativamente indolore per la Fed abbassare l’inflazione al 3%, ma ridurla al 2% – il leggendario ultimo miglio – sarà impegnativo.

La battaglia sull’inflazione si sta rivelando più dura del previsto, ma ciò non ha scosso la fiducia degli investitori negli Stati Uniti che la Federal Reserve riuscirà a realizzare i tre tagli dei tassi di interesse che ha previsto quest’anno.

La fiducia che la Fed rimanga sulla buona strada per tagliare i tassi di interesse già a giugno ha contribuito a spingere l’SP 500, alla sua 17a chiusura record dell’anno, anche se l’inflazione statunitense è stata leggermente più forte del previsto a febbraio. L’indice dei prezzi al consumo è aumentato del 3,2% lo scorso mese rispetto all’anno precedente, più velocemente del 3,1% fissato a gennaio.

L’inflazione core, che esclude i prezzi più volatili dei prodotti alimentari ed energetici, è aumentata del 3,8% a febbraio, in leggero miglioramento rispetto al 3,9% di dicembre e gennaio.

Gli economisti hanno affermato che il valore core dell'IPC di febbraio pari allo 0,4% per il secondo mese consecutivo indica una persistente vischiosità dell'inflazione in un contesto di robusta crescita economica statunitense.

La grande domanda ora per gli investitori è se la Fed sarà ancora in grado di progettare un atterraggio morbido, in cui guiderà l’inflazione verso il basso senza far vacillare la crescita economica e il tasso di disoccupazione salirà più in alto.

Gli economisti più pessimisti avvertono che un'inflazione persistente significa che l'economia statunitense è diretta verso una “stagnazione morbida”, in cui l'attività economica rallenta a passo d'uomo, mentre l'inflazione rimane ostinatamente al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed. Ma gli ottimisti sostengono che il risultato più probabile è uno scenario di “no landing”, con l’economia statunitense che continua a godere di una crescita economica robusta, mentre l’inflazione rimane al di sopra del target.

Sottolineano che è stato relativamente indolore per la Fed abbassare l'inflazione al 3%, ma ridurla al 2% – il leggendario “ultimo miglio” – sarà impegnativo. Questo perché i fattori fondamentali che guidano l’inflazione – il forte mercato del lavoro statunitense, l’inflazione legata al settore immobiliare e le aspettative di inflazione più elevate – stanno facendo sì che le pressioni sui prezzi persistano.

L’economia statunitense sta godendo di una crescita robusta, spinta dalla forte spesa del governo e delle famiglie. Nel frattempo, il mercato azionario ha raggiunto livelli record, riflettendo una fiducia diffusa tra consumatori, imprese e investitori nel fatto che la forte crescita economica continuerà.

Inflazione persistente

Il forte rally dei mercati statunitensi significa che le condizioni finanziarie sono estremamente allentate, il che sta spingendo i prezzi degli asset rischiosi, come i prezzi delle azioni e del bitcoin, ancora più in alto. E anche se il tasso di disoccupazione è salito al 3,9% a febbraio, il mercato del lavoro rimane teso. La crescita dei salari rimane ben al di sopra dei livelli pre-pandemia, anche se ha subito un forte rallentamento dal 2021, in particolare per i lavori a bassa retribuzione.

Al contrario, le occupazioni manageriali e professionali hanno registrato una crescita salariale stabile o solo leggermente in calo.

Inoltre, anche se le pressioni sui prezzi si sono allentate, le aspettative inflazionistiche rimangono ben al di sopra dei livelli pre-pandemia.

Secondo l'indagine di febbraio della Federal Reserve di New York, le aspettative di inflazione dei consumatori statunitensi rimangono invariate al 3% per il prossimo anno, ma sono aumentate al 2,7% dal 2,4% per i prossimi tre anni.

Le aspettative che l’inflazione rimanga elevata sono preoccupanti a causa del loro effetto sul comportamento dei consumatori e delle imprese. Se i consumatori si aspettano un’inflazione più elevata, è più probabile che spingano per aumenti salariali più elevati. E se le imprese si aspettano un’inflazione più elevata in futuro, è più probabile che aumentino i prezzi per compensare i futuri aumenti del costo del lavoro.

Gli investitori, tuttavia, non sono preoccupati dalla prospettiva di un’inflazione persistente perché dovrebbe consentire alle aziende di mantenere il loro potere di determinazione dei prezzi, il che si tradurrà in utili aziendali più forti.

Soprattutto perché gli investitori restano fiduciosi che la Fed effettuerà tre tagli dei tassi quest’anno, di cui il primo a giugno.

Questo perché l’inflazione è già diminuita drasticamente e se la Fed non taglia i tassi, i tassi di interesse reali saranno più alti.

La scorsa settimana, il presidente della Fed Jerome Powell ha segnalato che la Fed avrebbe tagliato i tassi anche se l’inflazione fosse rimasta al di sopra dell’obiettivo del 2% della banca centrale.

"Non stiamo cercando dati sull'inflazione migliori di quelli che abbiamo avuto", ha detto. "Stiamo solo cercandone altri."

Fonte: Revisione finanziaria

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