I carichi di petrolio russo corrono verso l'India mentre si avvicina la scadenza delle sanzioni

Un membro di un importante gruppo di consulenti del primo ministro giapponese Sanae Takaichi ha affermato che è improbabile che la banca centrale aumenti il ​​suo tasso di riferimento prima di marzo, poiché le autorità dovranno confermare che la spesa extra su larga scala sta stimolando la domanda interna.

"Il punto di partenza è la politica fiscale", ha dichiarato martedì in un'intervista a Bloomberg Goushi Kataoka, membro del comitato strategico per la crescita economica di Takaichi. Ha stimato che quest'anno fiscale sarà necessario un bilancio supplementare di circa 20.000 miliardi di yen (129 miliardi di dollari), ben più consistente del pacchetto da 13.900 miliardi di yen predisposto un anno fa dal predecessore di Takaichi.

Se il pacchetto economico, la cui presentazione è prevista entro la fine della settimana, verrà implementato in modo efficace, la domanda interna potrebbe espandersi già nel primo trimestre del prossimo anno e "a seconda della situazione, potrebbero esserci le condizioni per un aumento dei tassi già a marzo", ha affermato Kataoka, che è stato un convinto sostenitore degli stimoli fiscali e monetari durante un precedente periodo come membro del consiglio di amministrazione della Banca del Giappone.

Il punto di vista di Kataoka evidenzia il rischio di un ritardo nella tempistica del prossimo aumento dei tassi da parte della BOJ, nonostante la maggior parte degli economisti ne preveda un aumento entro gennaio, soprattutto alla luce del recente indebolimento dello yen. Allo stesso tempo, i commenti di Kataoka mostrano che esiste un consenso sul fatto che il percorso della BOJ verso tassi più elevati dovrebbe rimanere intatto.

Durante il suo mandato quinquennale nel consiglio di amministrazione della BOJ, conclusosi nel luglio 2022, Kataoka ha costantemente chiesto un'espansione dell'allentamento monetario, dissentendo regolarmente dalle decisioni di restare fermi.

La politica monetaria della BOJ "dovrebbe procedere verso la normalizzazione in linea con i prezzi e le condizioni economiche reali", ha affermato Kataoka, che è anche capo economista presso PwC Consulting.

Kataoka ha sottolineato che l'economia giapponese "non è necessariamente in una situazione favorevole", poiché il PIL reale si è contratto nei tre mesi fino a settembre per la prima volta in sei trimestri. L'indice dei prezzi al consumo di base, esclusi alimentari ed energia, rimane al di sotto del 2% e, da un punto di vista logico, "un aumento dei tassi entro gennaio non è molto probabile".

Il punto di vista di Kataoka è in linea con quello dell'ex vicegovernatore della Banca del Giappone, Masazumi Wakatabe, che la scorsa settimana ha anche sottolineato che l'economia giapponese non è in buone condizioni. Wakatabe ha parlato dopo aver partecipato al panel economico di Takaichi, e la sua osservazione sembrava riflettere la sua opposizione a un rialzo anticipato dei tassi.

Sebbene Takaichi si sia astenuta dal commentare direttamente il ritmo degli aumenti dei tassi, i membri dei suoi comitati consultivi sottolineano la necessità di cautela. Questa posizione è in contrasto con le opinioni di quasi tutti gli osservatori della BOJ, che in un sondaggio Bloomberg del mese scorso avevano previsto un aumento dei tassi entro gennaio.

Martedì Takaichi ha tenuto il suo primo incontro bilaterale con il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda. Ueda ha affermato di aver spiegato che la banca sta gradualmente adeguando l'allentamento monetario al miglioramento delle condizioni economiche, e Takaichi ha mostrato di comprendere tale posizione.

La BOJ emetterà la sua prossima decisione politica il 19 dicembre e Kataoka ha affermato di non aspettarsi che Takaichi eserciti alcuna pressione esplicita sulla banca centrale in qualità di primo ministro. Nel settembre 2024, in qualità di parlamentare, ha affermato che un aumento dei tassi sarebbe "stupido".

"Non credo che dirà che i tassi di interesse non dovrebbero essere aumentati", ha affermato.

Fonte: Bloomberg Europe

Si prevede che il profilo creditizio delle Filippine non subirà modifiche sotto la guida del nuovo ministro delle finanze, mentre le agenzie di rating, che classificano la nazione come paese con grado di investimento, si aspettano continuità politica.

Moody's Ratings ha affermato che non si prevede che il rimpasto nel team economico del presidente Ferdinand Marcos Jr. e la nomina del segretario Frederick Go a responsabile delle finanze "cambieranno sostanzialmente la nostra valutazione della forza economica o fiscale delle Filippine o del suo profilo creditizio complessivo".

"Ci aspettiamo un'ampia continuità politica sotto l'amministrazione Marcos", ha affermato Young Kim, vicepresidente assistente di Moody's a Singapore. Moody's classifica le Filippine due livelli sopra la soglia "spazzatura".

Anche SP Global Ratings ha affermato che è improbabile che gli eventi politici influenzino l'orientamento politico generale del Paese. "Non prevediamo che gli eventi in corso relativi ai progetti di controllo delle inondazioni portino a instabilità politica", ha affermato YeeFarn Phua, direttore di SP a Singapore.

All'inizio di questa settimana, Marcos ha annunciato cambiamenti nel suo gabinetto dopo le dimissioni del suo segretario esecutivo e del responsabile del bilancio, coinvolti in uno scandalo di corruzione sempre più ampio che ha travolto la nazione. Go è stato nominato responsabile delle finanze in sostituzione di Ralph Recto, nominato nuovo segretario esecutivo.

SP ha affermato che le sue prospettive sul rating sovrano delle Filippine restano positive, aggiungendo che si aspetta che il "significativo miglioramento" dei parametri creditizi ottenuto negli ultimi 10 anni continui.

Sotto la guida di Recto, le Filippine hanno aumentato le tasse per incrementare le entrate, puntando a ridurre il deficit di bilancio entro il 2028. Nei suoi primi commenti dopo la nomina, Go si era impegnato a promuovere la crescita e il rafforzamento fiscale.

Fonte: Bloomberg Europe

Perché le criptovalute stanno svendendo e cosa significa per gli asset rischiosi

Nel giro di poche settimane, le criptovalute sono passate da nuovi massimi e titoli sull'adozione istituzionale a rinnovati discorsi di "inverno delle criptovalute". Bitcoin ha recuperato una parte significativa del suo recente rally, con Ethereum in ulteriore calo in termini percentuali. L'intero mercato delle criptovalute ha subito un forte calo, seguito da molti titoli azionari quotati nel settore.

Per gli investitori, la domanda chiave non è più solo il motivo per cui le criptovalute sono in calo, ma cosa rivela questa mossa sulla propensione al rischio. Le criptovalute si stanno comportando sempre meno come un asset di nicchia e sempre più come un indicatore ad alto beta della liquidità globale e dell'umore del mercato.

Dalla storia delle criptovalute al segnale di rischio

Un modo utile per analizzare il mercato odierno è considerare le criptovalute come un "canarino della liquidità".

Le criptovalute sono scambiate 24 ore su 24, reagiscono più rapidamente della maggior parte delle classi di asset e attraggono capitali sia al dettaglio che istituzionali. Questo le rende altamente sensibili ai cambiamenti delle condizioni finanziarie. Quando la liquidità è abbondante, i capitali affluiscono rapidamente. Quando la liquidità diminuisce, le criptovalute sono spesso la prima a manifestarsi.

Negli ultimi anni, la correlazione di Bitcoin con i titoli tecnologici ad alta crescita si è rafforzata. Allo stesso tempo, le criptovalute in genere soffrono quando il dollaro USA si rafforza o quando i rendimenti reali aumentano – due classici segnali di avversione al rischio nei mercati globali. In pratica, i movimenti di Bitcoin ora dicono tanto sulle condizioni macroeconomiche quanto sulle criptovalute stesse.

Per gli investitori multi-asset, osservare i livelli delle criptovalute è quindi diventato un modo per valutare la propensione al rischio più ampia in tempo reale, anziché trattarla come un mercato isolato.

Uno sguardo alla relazione: bitcoin vs tecnologia

Bitcoin e Nasdaq 100 si sono mossi in linea di massima nello scorso anno, con le criptovalute che hanno amplificato le oscillazioni azionarie. Fonte: Bloomberg, Saxo.

Macro, liquidità e posizionamento

L'attuale svendita è strettamente legata a un cambiamento nel contesto macroeconomico.

I mercati hanno ridimensionato le aspettative di rapidi tagli dei tassi di interesse e i rendimenti reali – rendimenti nominali al netto dell'inflazione – sono aumentati. Per gli asset senza flussi di cassa, come Bitcoin ed Ethereum, un costo reale del capitale più elevato rappresenta un chiaro ostacolo.

Allo stesso tempo, anche i titoli tecnologici ad alta crescita e quelli legati all'intelligenza artificiale hanno registrato un calo, e il posizionamento complessivo sugli asset rischiosi è diventato più cauto. Le criptovalute, posizionandosi all'estremità ad alto beta di questo spettro, reagiscono naturalmente in modo più brusco.

La struttura del mercato amplifica questo movimento. I mercati delle criptovalute rimangono fortemente influenzati dalla leva finanziaria. Quando i livelli di prezzo ampiamente osservati crollano, le liquidazioni forzate possono accelerare le vendite, soprattutto quando la liquidità è scarsa. Anche i precedenti afflussi nei veicoli crypto si sono attenuati, eliminando uno dei fattori favorevoli che avevano sostenuto i prezzi all'inizio dell'anno.

Volatilità: cosa ci dicono i mercati dei derivati

Il prezzo è solo una parte della storia. La volatilità offre un segnale a sé stante.

La volatilità implicita di Bitcoin ed Ethereum è aumentata in modo significativo con l'avanzare delle vendite. In genere, questo si manifesta con due caratteristiche:

Anche per gli investitori che non operano mai in derivati, questi cambiamenti sono significativi. L'aumento della volatilità delle criptovalute, insieme all'aumento della volatilità azionaria o creditizia, spesso indica un contesto di avversione al rischio più ampio. Quando la volatilità aumenta bruscamente nel settore delle criptovalute ma rimane contenuta altrove, lo stress potrebbe essere più localizzato.

Il messaggio è semplice: la volatilità è diventata una classe di attività a sé stante e può rivelare cambiamenti di sentiment prima ancora che il prezzo stesso.

Come questo si inserisce nei precedenti cicli crittografici

Considerato in un orizzonte temporale più lungo, l'attuale pullback segue uno schema familiare.

I precedenti cicli delle criptovalute hanno tendenzialmente caratterizzato forti rialzi seguiti da brusche correzioni intermedie – a volte del 20-40% – prima di riprendere il trend rialzista o di entrare in una fase di ribasso più profonda una volta esaurita la liquidità. Le ampie oscillazioni sono una caratteristica strutturale di questa classe di asset.

Il ciclo attuale presenta caratteristiche nuove: prodotti di investimento regolamentati, maggiore partecipazione istituzionale e un mercato dei derivati ​​più sviluppato. Anche il contesto macroeconomico è diverso, con un'inflazione più elevata e rendimenti reali più elevati rispetto ai cicli precedenti.

Tuttavia due temi rimangono costanti:

Ethereum subisce spesso oscillazioni percentuali maggiori rispetto a Bitcoin, evidenziando il profilo di rischio più elevato delle esposizioni non Bitcoin.

Cosa significa questo per gli investitori

Questo articolo non intende prevedere dove verranno scambiati Bitcoin o Ethereum. La domanda più utile è più semplice: è questo un momento di panico o di euforia? E la risposta onesta: nessuno dei due.

Invece, l'ultima mossa offre un quadro di pensiero più chiaro:

In breve: questo non è il momento di farsi prendere dal panico o di festeggiare. È il momento di riflettere, di essere consapevoli del contesto e di considerare le criptovalute nel loro contesto, come un tassello di un quadro di rischio molto più ampio.

Questo contenuto è materiale di marketing e non deve essere considerato una consulenza di investimento. La negoziazione di strumenti finanziari comporta rischi e le performance storiche non sono una garanzia di risultati futuri. L'autore è autorizzato ad attendere almeno 24 ore dal momento della pubblicazione prima di negoziare gli strumenti stessi. Lo/gli strumento/i a cui si fa riferimento in questo contenuto possono essere emessi da un partner, da cui Saxo riceve commissioni promozionali, pagamenti o retrocessioni. Sebbene Saxo possa ricevere compensi da queste partnership, tutti i contenuti sono creati con l'obiettivo di fornire ai clienti informazioni e opzioni preziose. Questo contenuto non sarà modificato né soggetto a revisione dopo la pubblicazione.

Fonte: SAXO

I prezzi dell'oro hanno avuto un inizio di settimana altalenante, ma la soglia dei 4000 dollari l'oncia ha resistito. I rialzisti sono tornati e il prezzo è rimbalzato dall'area di confluenza a 4000 dollari, ma ha bisogno di accettazione sopra la soglia dei 4100 dollari l'oncia affinché il rally prenda slancio.

La domanda che si pongono gli operatori di mercato è se i rialzisti dell'oro manterranno il controllo dopo la pubblicazione dei verbali della Fed e dei dati sul lavoro di giovedì.

Prospettive tecniche – Oro (XAU/USD)

Osservando il grafico a quattro ore qui sotto, il quadro tecnico è interessante.

Dopo essere rimbalzato dalla linea di tendenza ascendente che si allineava con il livello di 4000 $/oncia, l'oro ha superato la media mobile a 100 giorni e ora sta testando la linea di tendenza discendente tracciata dal massimo del 13 novembre intorno ai 4245 $/oncia.

Una rottura della linea di tendenza discendente e della media mobile a 50 giorni attorno al livello di 4096 $/oncia potrebbe aprire le porte a un potenziale rally verso il precedente tocco della linea di tendenza discendente a 4212 $/oncia.

Naturalmente esiste un'area di resistenza attorno al livello dei 4150 dollari l'oncia che potrebbe rivelarsi un ostacolo, ma i rialzisti potrebbero essere incoraggiati o, in caso contrario, osserveranno i dati sul lavoro negli Stati Uniti e i verbali della Fed come potenziali catalizzatori.

Per mantenere lo slancio rialzista, la media mobile a 100 giorni a 4041 è ora un'area di supporto cruciale a breve termine. Se quest'area regge, dovrebbe essere di buon auspicio per lo slancio rialzista.

Grafico a quattro ore dell'oro (XAU/USD), 18 novembre 2025

Fonte: TradingView (clicca per ingrandire)

Dinamiche di mercato e rilascio di dati

Il prezzo dell'oro (XAU/USD) è apparso relativamente indifferente alle recenti oscillazioni dell'indice del dollaro statunitense. Tuttavia, ciò non significa che la correlazione non sia più un fattore da tenere d'occhio.

I verbali della Fed e i dati del Labor di questa settimana giocheranno un ruolo importante nelle aspettative di un taglio dei tassi, che influenzeranno il sentiment del mercato e l'indice del dollaro statunitense. Questo, a sua volta, avrà un ruolo importante nell'andamento futuro dei prezzi dell'oro.

L'aggressiva rivalutazione delle probabilità di taglio dei tassi per la riunione di dicembre della Fed (probabilità del 93,7% un mese fa contro la probabilità attuale del 51,1%) ha tenuto sotto controllo i guadagni dell'oro.

Fonte: Strumento CME FedWatch

Tuttavia, una debole impressione sul fronte dei dati sul lavoro potrebbe far impennare le aspettative di riduzione dei tassi e quindi spingere nuovamente l'oro verso l'alto.

I mercati sanno già in linea di massima cosa aspettarsi dalla pubblicazione dei verbali della Fed, poiché sono stati il ​​tono del presidente della Fed Powell e la divisione dei voti di 10 a 2 nella riunione di ottobre della Fed a dare il via alla revisione aggressiva delle aspettative di taglio dei tassi.

Pertanto l'evento potrebbe essere messo da parte dagli operatori di mercato in favore della pubblicazione dei dati sul lavoro di giovedì.

Per tutti i comunicati e gli eventi economici che influenzano il mercato, consultare il calendario economico di MarketPulse. 

Fonte: MarketPulse di OANDA Group

Con la revoca delle tariffe reciproche su alcuni prodotti agricoli da parte del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, si prevedono benefici per le esportazioni agricole indiane verso gli Stati Uniti, che attualmente valgono 1 miliardo di dollari all'anno e comprendono prodotti come tè, caffè e spezie.

Altri articoli esentati dalle tariffe doganali ingenti tramite un ordine esecutivo firmato da Trump la scorsa settimana includono frutta tropicale e succhi di frutta, cacao, banane, arance e pomodori, carne di manzo e alcuni fertilizzanti.

L'India vede l'agevolazione su questi prodotti come un incentivo per le sue esportazioni agricole verso gli Stati Uniti. Lunedì, il ministero del commercio e dell'industria ha affermato che, sebbene la misura si applichi a tutti i partner commerciali, "crea condizioni di parità per gli esportatori indiani".

"Per quanto riguarda l'India, prima l'India si trovava ad affrontare un dazio del 50% su questi prodotti, ma ora tutto questo diventa zero", ha affermato uno dei funzionari del ministero.

Le esportazioni agricole complessive dell'India verso gli Stati Uniti, gamberetti esclusi, ammontano a circa 2,5 miliardi di dollari all'anno; si prevede che i suoi agricoltori trarranno vantaggio dalle ultime esenzioni tariffarie.

Tuttavia, Ajay Srivastava, fondatore del think tank Global Trade Research Initiative con sede a Nuova Delhi, ha affermato che la riduzione dei dazi su alcuni prodotti agricoli da parte di Trump "potrebbe rafforzare marginalmente la posizione competitiva dell'India nel settore delle spezie e dell'orticoltura di nicchia, ma i guadagni più ampi andranno principalmente ai principali esportatori agricoli latinoamericani, africani e dell'ASEAN, a meno che l'India non espanda la propria attività".

Ha aggiunto che l'India non è "quasi presente" in molti dei principali settori esentati: pomodori, agrumi, meloni, banane, la maggior parte della frutta fresca e succhi di frutta.

A ottobre, le esportazioni di beni dall'India verso gli Stati Uniti sono aumentate di circa il 15% rispetto al mese precedente, segnando il primo aumento mensile da maggio, dopo un calo del 20% registrato a settembre.

"Nonostante la ripresa di ottobre, le spedizioni dall'India verso gli Stati Uniti sono diminuite di quasi il 28,4% tra maggio e ottobre, cancellando oltre 2,5 miliardi di dollari di valore mensile delle esportazioni", ha affermato Srivastava in una nota condivisa con Nikkei Asia.

India e Stati Uniti hanno avviato i negoziati per un accordo commerciale bilaterale (BTA) dopo che il Primo Ministro indiano Narendra Modi si è recato a Washington a febbraio e ha concordato con Trump di approfondire i legami ed espandere il commercio bilaterale a 500 miliardi di dollari entro il 2030, dagli attuali 200 miliardi di dollari. Le due parti avevano anche annunciato l'intenzione di negoziare la prima fase del BTA entro questo autunno.

Tuttavia, ad agosto, gli Stati Uniti hanno imposto tariffe del 50% sulle merci provenienti dall'India, tra cui una penale del 25% per l'acquisto di petrolio russo da parte di Nuova Delhi, la più elevata tra i partner commerciali degli Stati Uniti.

Domenica Trump ha affermato che "qualsiasi paese che faccia affari con la Russia sarà sanzionato severamente", mentre esprimeva il suo sostegno a una legge "molto dura" portata avanti dai legislatori repubblicani che mirano a imporre tariffe fino al 500% sulle nazioni che acquistano petrolio e gas da Mosca.

Lunedì, il Ministro del Petrolio indiano, Hardeep Singh Puri, ha annunciato che le compagnie petrolifere statali indiane hanno concluso un accordo annuale per l'importazione di circa 2,2 milioni di tonnellate di gas di petrolio liquefatto statunitense, pari a circa il 10% delle importazioni annuali del Paese. Definendo l'iniziativa "una prima storica!", Puri ha scritto su X: "Uno dei mercati del GPL più grandi e in più rapida crescita al mondo si apre agli Stati Uniti".

Si tratta di un'iniziativa "in corso da tempo [e] non è una novità", ha dichiarato separatamente un alto funzionario del Ministero del Commercio e dell'Industria. "L'India stava valutando l'acquisto di GPL dagli Stati Uniti. L'opportunità non c'era [prima e ora] è venuta alla ribalta... Questo rientra nel contesto generale di un'azione volta a mantenere il giusto equilibrio negli scambi commerciali con gli Stati Uniti. Non fa parte di alcun pacchetto di negoziati [commerciali] in sé, ma sicuramente fa parte del nostro impegno [per] un commercio equilibrato [tra i due Paesi]".

Riguardo al BTA, il funzionario ha affermato che India e Stati Uniti stanno negoziando un pacchetto per affrontare i dazi reciproci. Questo pacchetto "è più o meno prossimo alla conclusione [ma] non posso stabilire una scadenza", ha aggiunto il funzionario.

"Il BTA avrà più pacchetti, più tranche, [e] questa sarà la prima tranche che affronterà le tariffe reciproche."

Fonte: Asia_Nikkei

La Federal Reserve resta divisa in vista della riunione di dicembre, ma è improbabile che ciò costringa la banca centrale a frenare un altro taglio dei tassi, afferma Standard Chartered, avvertendo che il previsto indebolimento del mercato del lavoro continuerà a orientare la politica monetaria.

"Confermiamo la nostra opinione che il FOMC taglierà i tassi a dicembre, soprattutto perché riteniamo che i dati sull'occupazione da settembre a novembre saranno molto deboli", ha affermato Steve Englander, responsabile della ricerca sui cambi globali del G10 e della strategia macroeconomica per il Nord America, in una nota recente. "Questo dovrebbe essere sufficiente a spingere i centristi della Fed a tagliare i tassi", ha aggiunto.

"A nostro avviso, i dati sulla disoccupazione di novembre saranno deboli", ha aggiunto, sottolineando che "le assunzioni stagionali saranno probabilmente molto deboli e i licenziamenti insolitamente alti", dando un tono ribassista al mercato del lavoro in vista della riunione.

È probabile che si verifichino dissensi contro la decisione di dicembre della Fed, indipendentemente dal fatto che la banca centrale tagli o mantenga i tassi, nonostante le forti opinioni su entrambi gli scenari espresse dai membri della Fed nei recenti commenti.

"Se il FOMC tagliasse i tassi a dicembre, potrebbero facilmente verificarsi quattro dissensi. Se rimanesse in sospeso, è probabile che se ne verifichino tre (forse di più)", ha aggiunto Englander.

La profonda divisione all'interno della Fed è fatta da coloro che "vogliono tagliare probabilmente più di 25 punti base, e coloro che vogliono mantenere la posizione vogliono mantenerla per più di una riunione", ha affermato Standard Chartered.

La causa principale di questa divergenza non sono le diverse letture economiche, che "probabilmente saranno risolte dai dati in arrivo", ha affermato Englander, ma piuttosto "le diverse valutazioni su come la politica dovrebbe rispondere a un'inflazione superiore al target e a risultati occupazionali inferiori al target".

Tra le voci più aggressive figurano Jeffrey R. Schmid, Presidente della Federal Reserve Bank di Kansas City; Susan M. Collins, Presidente della Federal Reserve Bank di Boston; e Alberto G. Musalem, Presidente della Federal Reserve Bank di St. Louis. Il loro desiderio di "evitare tagli anticipati che potrebbero essere difficili da invertire contrasta con la posizione accomodante del governatore Stephen Miran, il quale ritiene che i tassi di interesse di equilibrio siano inferiori a quanto comunemente ritenuto e che le pressioni disinflazionistiche siano più forti, soprattutto quelle derivanti dagli affitti", ha aggiunto Englander.

Nella riunione di dicembre, Standard Chartered ritiene che le colombe della Fed probabilmente prevarranno, poiché il consenso tenderà a fornire "un'assicurazione del mercato del lavoro con un altro taglio", piuttosto che concentrare l'attenzione sull'inflazione, che è molto meno minacciosa poiché i costi unitari del lavoro, una fonte chiave dell'inflazione interna, sono chiaramente in calo.

Fonte: Yahoo Finance