Gli utenti elettrici italiani pagano il prezzo dell’elevata dipendenza dal gas naturale

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I prezzi medi dell'energia elettrica all'ingrosso in Italia sono stati i più alti tra i principali mercati europei negli ultimi tre anni...

I prezzi medi dell’energia elettrica all’ingrosso in Italia sono stati i più alti tra i principali mercati europei negli ultimi tre anni, elevati da una dipendenza sostanzialmente maggiore dal gas naturale per la produzione di energia elettrica rispetto alle economie rivali.

Secondo LSEG, i prezzi all’ingrosso dell’energia elettrica in Italia sono stati in media di 127 euro (137,80 dollari) per megawattora nel 2023, un terzo in più rispetto ai prezzi medi dell’energia elettrica in Germania e Francia lo scorso anno e oltre il 50% in più rispetto al prezzo medio in Spagna. Italy's Power Users Pay the Price for High Reliance on Natural Gas_1

Italy's Power Users Pay the Price for High Reliance on Natural Gas_1

I costi energetici in Italia sono saliti ulteriormente al di sopra di alcune delle principali economie rivali finora nel 2024, con i prezzi all’ingrosso dello scorso mese in media di quasi il 40% superiori ai prezzi in Francia e del 60% in più rispetto ai prezzi all’ingrosso in Spagna. Italy's Power Users Pay the Price for High Reliance on Natural Gas_2

Italy's Power Users Pay the Price for High Reliance on Natural Gas_2

Un premio così rigido sui costi energetici rispetto alle controparti regionali ha danneggiato i principali consumatori di energia in Italia, in particolare l’industria e i grandi produttori, alcuni dei quali sono stati costretti a tagliare l’uso e la produzione di energia nell’ultimo anno circa per evitare di accumulare ingenti perdite finanziarie.

Dipendenza dal gas

La dipendenza relativamente maggiore dell’Italia dal gas naturale per la produzione di elettricità è stata un fattore chiave dietro gli elevati costi energetici.

La quota di gas naturale nel mix di generazione di energia elettrica in Italia nel 2023 era poco più del 45%, rispetto al 6% in Francia, al 15% in Germania e al 23% in Spagna, come mostrano i dati del think tank Ember.

Italy's Power Users Pay the Price for High Reliance on Natural Gas_3

Una dipendenza così elevata dal gas naturale significa che le utility italiane hanno avuto poco margine di manovra per distribuire altre forme di energia per la generazione, anche con aumenti annuali della produzione di energia rinnovabile nel Paese.

Ciò a sua volta ha significato che, poiché i prezzi regionali del gas naturale sono aumentati vertiginosamente dall’invasione russa dell’Ucraina nel 2022, e anche le forniture sostitutive sotto forma di importazioni di gas naturale liquefatto (GNL) e gasdotti alternativi sono aumentate di prezzo, le aziende elettriche italiane hanno dovuto trasferire tali costi più elevati sui consumatori. Italy's Power Users Pay the Price for High Reliance on Natural Gas_4

Italy's Power Users Pay the Price for High Reliance on Natural Gas_4

Alcuni grandi consumatori di energia, in particolare l’industria, si sono rifiutati di pagare bollette elettriche nettamente più elevate e hanno invece ridotto il consumo totale di energia – e la produzione aziendale.

Ciò a sua volta ha consentito alle aziende elettriche di ridurre la produzione di elettricità delle centrali elettriche alimentate a gas naturale al livello più basso dal 2015, e la produzione di energia elettrica a carbone al livello più basso degli ultimi tre anni, aumentando al contempo la percentuale di energie rinnovabili nel mix di generazione complessivo.

In futuro, tuttavia, qualsiasi aumento sostenuto dei livelli totali di produzione di elettricità richiederà alle società di servizi di bruciare più gas nelle centrali elettriche, esponendole a potenziali ulteriori aumenti dei costi energetici.

Rompere la soluzione fossile

I combustibili fossili hanno rappresentato circa il 60% della produzione totale di energia elettrica in Italia negli ultimi dieci anni, mentre il gas naturale da solo ha rappresentato circa il 50% negli ultimi anni.

Fino al 2019, il carbone termico rappresentava un ulteriore 12-15% della produzione di elettricità, ma gli sforzi di riduzione dell’inquinamento hanno portato alla chiusura di alcune centrali a carbone obsolete, contribuendo a spingere la quota del carbone nel mix di generazione di elettricità al minimo storico del 5,3%. nel 2023.

Tuttavia, la ridotta produzione di carbone ha costretto le aziende elettriche a incrementare ulteriormente la loro dipendenza dal gas come pilastro principale del sistema energetico del paese, anche se i prezzi del gas sono aumentati in seguito alla guerra Russia-Ucraina.

Le aziende elettriche italiane hanno anche cercato di incrementare la produzione di elettricità da altre fonti, con la produzione solare in aumento del 37% e quella eolica del 34% dal 2018, mostrano i dati di Ember.

Anche gli impianti idroelettrici svolgono un ruolo chiave nella produzione di energia pulita in Italia e nel 2023 hanno rappresentato il 15% della produzione totale di energia elettrica.

Tuttavia, i livelli di produzione idroelettrica possono essere volatili a causa della siccità, come nel 2022, quando la produzione idroelettrica totale è scesa al livello più basso degli ultimi 20 anni e ha rappresentato solo il 10% della produzione totale di elettricità.

Una produzione così imprevedibile dagli impianti idroelettrici, insieme alla generazione intermittente dei parchi solari ed eolici, significa che è improbabile che le aziende elettriche italiane siano in grado di ridurre l’uso di gas naturale per la generazione di carico di base in tempi brevi.

E questo, a sua volta, significa che eventuali ulteriori aumenti dei prezzi regionali del gas naturale potrebbero mantenere i prezzi dell’energia elettrica in Italia più alti che altrove in Europa.

($1 = 0,9217 euro)

Fonte: Reuters

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Il FMI avverte di una nuova crisi bancaria un anno dopo il crollo delle banche della Silicon Valley

Alex

Economico

Un anno dopo il crollo della Silicon Valley Bank, il Fondo monetario internazionale ha avvertito che la continua esposizione al rischio dei prestatori statunitensi potrebbe innescare una nuova crisi finanziaria.

Nelle sue note sulla stabilità finanziaria globale pubblicate martedì, il FMI ha scoperto che gli alti tassi di interesse e il crollo dei prezzi degli immobili commerciali mettono ancora le banche statunitensi a rischio di fallimento.

"L'elevata concentrazione di esposizioni CRE [immobili commerciali] rappresenta un serio rischio per le banche piccole e grandi in un contesto di incertezza economica e tassi di interesse più elevati", ha affermato il FMI.

Il rapporto menziona specificamente una “coda debole di banche” che sono vulnerabili a causa degli alti tassi di interesse.

La SVB e le banche di questa categoria presentavano una "concentrazione eccezionalmente elevata di esposizioni CRE".

"Le turbolenze servono anche a ricordare fortemente l'impatto che i tassi di interesse in rapido aumento possono avere interagendo con le vulnerabilità finanziarie sottostanti", ha affermato il Fondo monetario internazionale.

Il Fondo monetario internazionale ha affermato che l’episodio ha dimostrato come un gruppo di banche deboli possa costringere i regolatori ad attuare misure di emergenza, anche se quel gruppo di banche “non è individualmente sistemico”.

La SVB, con sede in California, è stata uno dei numerosi istituti di credito regionali – insieme a Signature Bank e First Republic Bank – a fallire a causa dell’aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve, che ha causato la caduta del valore dei titoli del Tesoro a lungo termine.

Il panico si è esteso all’Europa, dove UBS ha acquisito la rivale Credit Suisse con un’acquisizione da 3,2 miliardi di dollari.

Il FMI ha accusato il management delle banche di presumere che l'inflazione sarebbe stata transitoria e di non aver gestito i rischi di tasso di interesse o di liquidità ad essa associati.

"Il principale colpevole è stata la gestione delle istituzioni che sono finite in difficoltà", ha detto Tobias Adrian, coautore del rapporto, durante un evento alla Brookings Institution di Washington.

Adrian ha affermato che la SVB ha dovuto affrontare "esposizioni altamente concentrate sia sul lato delle attività che su quello delle passività" del suo patrimonio, sottolineando la durata e il rischio di liquidità, nonché la dipendenza del prestatore dai depositi non assicurati.

Ma anche i regolatori federali hanno una certa responsabilità nel non segnalare prima i problemi della SVB, ha spiegato.

Mentre il FMI ha elogiato le azioni intraprese dalla Fed, dalla FDIC e dal Dipartimento del Tesoro per contenere la diffusione del possibile contagio, Adrian ha affermato che le autorità di vigilanza avrebbero dovuto intervenire prima.

Un rapporto della Fed dopo il crollo della SVB ha riscontrato debolezze nella supervisione dell'autorità di regolamentazione statunitense. Al momento del fallimento la SVB aveva 31 avvertimenti non indirizzati, si legge nel rapporto.

"Hanno visto molti dei problemi ma hanno esitato ad agire", ha detto Adrian.

Da allora la Fed ha adottato misure per rafforzare il suo ruolo di vigilanza, inclusa la revisione delle banche i cui profili mostrano tassi di interesse e rischi di liquidità più elevati.

Sta inoltre monitorando il "potenziale deterioramento del credito" nel settore immobiliare commerciale.

Fonte: Il notiziario nazionale

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L’economia australiana rallenta, sottolineando le ragioni per i tagli dei tassi

Cohen

Economico

Banca centrale

L'economia australiana è cresciuta a ritmo di lumaca nel trimestre di dicembre, poiché una pesante contrazione dei redditi delle famiglie ha portato la spesa dei consumatori a un punto morto, rafforzando le scommesse del mercato secondo cui il prossimo movimento dei tassi di interesse sarà al ribasso.

Il rallentamento ha confermato che gli alti costi di finanziamento stanno funzionando fin troppo bene per frenare la domanda, spingendo il tesoriere Jim Chalmers a dichiarare che l’equilibrio dei rischi nell’economia si sta spostando dall’inflazione alla crescita.

I dati dell'Ufficio australiano di statistica di mercoledì hanno mostrato che il prodotto interno lordo (PIL) reale è aumentato dello 0,2% nel quarto trimestre, rispetto alle previsioni dello 0,3%. Ciò rispetto a un’espansione rivista al rialzo dello 0,3% nel trimestre precedente.

La crescita annuale è rallentata all’1,5%, in calo rispetto al 2,1% del trimestre precedente e al livello più basso dall’inizio del 2021, quando l’economia stava emergendo da una recessione guidata dalla pandemia.

A testimonianza della debolezza della domanda interna, la spesa delle famiglie non ha affatto contribuito alla crescita economica nel quarto trimestre, poiché un aumento dello 0,7% della spesa per beni di prima necessità è stato compensato da un calo dello 0,9% della spesa discrezionale.

I dati dell’ABS hanno mostrato che le famiglie stanno spendendo di più in elettricità, affitto, cibo e salute, riducendo al contempo hotel, bar e ristoranti, nonché cose come l’acquisto di nuovi veicoli, abbigliamento e calzature.

"I consumatori australiani soffrono di tassi di interesse più alti e di pressioni sul costo della vita, mentre il tasso di investimento immobiliare rimane in stasi", ha affermato Stephen Smith, partner di Deloitte Access Economics.

"Semplicemente non c'è abbastanza domanda nell'economia australiana per giustificare l'affermazione della RBA (Reserve Bank of Australia) sull'inflazione 'domestica'.... La politica monetaria e fiscale deve spostarsi dal contenimento dell'inflazione allo stimolo della crescita economica."

"Bisogna rispondere"

La RBA ha aumentato i tassi di interesse di ben 425 punti base da maggio 2022 per domare l’inflazione, e non ha escluso un altro aumento a causa delle pressioni persistentemente elevate sui prezzi dei servizi, anche se l’inflazione complessiva è scesa ai minimi di due anni.

La banca centrale si aspettava un rallentamento dell’economia all’1,5% annuo entro la fine dello scorso anno e all’1,3% entro la metà del 2024.

L’Australia non è la sola ad affrontare pressioni sulla crescita. A livello globale, la crescita economica ha subito un rallentamento in risposta agli elevati tassi di interesse, alimentando le aspettative di taglio dei tassi nel corso dell’anno. Sia il Giappone che la Gran Bretagna sono entrati in recessione nella seconda metà dello scorso anno, mentre anche l’economia della zona euro è entrata in fase di stallo.

La crescita in Australia è stata sostenuta da un’immigrazione record, ma su base pro capite, il PIL è sceso dello 0,3% nel trimestre di dicembre, contraendosi per tre trimestri consecutivi nella serie di calo più lunga dal 1982.

Anche se il tasso di risparmio delle famiglie è risalito al 3,2%, è rimasto comunque contenuto dopo essersi attestato all’1,9% nel trimestre precedente.

Il commercio netto è stato un grande motore di crescita, con un calo delle importazioni – grazie alla minore spesa degli australiani all’estero – aggiungendo 0,7 punti percentuali alla crescita del PIL del quarto trimestre.

"Affrontare l'inflazione è ancora la nostra principale preoccupazione, ma questi numeri mostrano che l'equilibrio dei rischi nella nostra economia si sta spostando dall'inflazione alla crescita", ha affermato il Tesoriere Jim Chalmers in un briefing.

"Se si guardano questi dati trimestrali, se si guarda al modo in cui l'inflazione sta emergendo in modo positivo e incoraggiante, dobbiamo rispondere a questo", ha detto Chalmers, che dovrebbe svelare il bilancio del governo a maggio.

Gli analisti prevedono che l’economia continuerà a rallentare nei prossimi mesi prima di riprendersi nella seconda metà dell’anno. I mercati scontano il primo taglio dei tassi da parte della RBA previsto per agosto.

"Ciò significa che il 2024 sarà una storia divisa in due metà. La prima definita dalle persistenti pressioni sul costo della vita e la seconda metà da sgravi sotto forma di tagli alle tasse e alle aliquote", ha affermato Harry Murphy Cruise, economista di Moody's Analytics.

Fonte: Reuters

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Comunicato analizzante le decisioni di politica monetaria della BCE

Banca centrale

Economico

A complemento dell’anteprima dettagliata della BCE, questo rapporto si concentra sulla prima comunicazione effettuata dalla Banca Centrale Europea dopo il completamento di ciascuna riunione di fissazione del tasso. Un comunicato stampa intitolato "Decisioni di politica monetaria" verrà rilasciato alle 13:15 GMT ed è il primo punto di riferimento per i trader. Questo comunicato è cresciuto sia in lunghezza che in importanza da quando la presidente Lagarde è entrata in carica il 1° novembre 2019.

Il layout del comunicato è per lo più predeterminato

Esiste un layout preimpostato per questo comunicato con la flessibilità necessaria per spostare i segmenti al fine di trasmettere il messaggio desiderato. La sezione iniziale contiene un commento sulle attuali condizioni economiche, soprattutto sull'inflazione, mentre il primo paragrafo presenta eventuali cambiamenti dei tassi decisi nella rispettiva riunione. Salvo grandi sconvolgimenti, il comunicato di giovedì dovrebbe riferire che la BCE ha deciso di mantenere invariati i tre tassi BCE.

Le proiezioni degli esperti della BCE sono ancora una volta la chiave

Questa prima sezione della presente comunicazione diventa ancora più importante quando le proiezioni degli esperti della BCE vengono pubblicate a marzo, giugno, settembre e dicembre di ogni anno. Pertanto, giovedì questa sezione sarà esaminata attentamente poiché le proiezioni aggiornate dello staff della BCE potrebbero offrire alla BCE una giustificazione sufficiente per un taglio dei tassi a breve, anche ad aprile. Ciò si è verificato in passato poiché il 9 giugno 2022 le proiezioni dello staff sono state utilizzate per preannunciare il primo rialzo dei tassi dopo quasi 11 anni di tassi stabili, mentre le proiezioni di settembre 2023 hanno sostanzialmente confermato la fine del rialzo dei tassi durato 14 mesi. ciclo.

Il paragrafo successivo di solito segnala le intenzioni tariffarie della BCE riguardo ai suoi futuri incontri. Ad esempio, il commento "Il Consiglio direttivo (GC) intraprenderà tutte le azioni necessarie" nel comunicato del 14 aprile 2022 si è trasformato nella frase "il Tribunale ha deciso di compiere ulteriori passi per normalizzare la sua politica monetaria" nel comunicato del 9 giugno 2022, segnalando essenzialmente che il prossimo aumento dei tassi sarebbe stato imminente.

Dopo l'aumento dei tassi nel settembre 2023, il comunicato include il seguente paragrafo chiave: "Sulla base della sua attuale valutazione, il Tribunale ritiene che i tassi di interesse di riferimento della BCE siano a livelli che, mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, daranno un contributo sostanziale a questo Le future decisioni del Tribunale garantiranno che i suoi tassi ufficiali saranno fissati a livelli sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario." Se la Presidente Lagarde e gli altri decidessero di inviare un primo segnale accomodante al mercato, questo paragrafo potrebbe essere modificato, in particolare l’ultima parte relativa al tempo necessario per mantenere l’attuale livello dei tassi della BCE.

Il segmento "Tassi di interesse chiave della BCE" è solitamente il successivo

A condizione che non vi siano cambiamenti nei vari programmi di acquisto di asset della BCE, seguono i dettagli della decisione sul tasso della riunione. Se la BCE volesse dichiarare chiaramente la sua strategia per il prossimo incontro, commenti come "il GC prevede di aumentare nuovamente i tassi di interesse di riferimento della BCE a settembre" che appariranno dopo la riunione del 9 giugno 2022 potrebbero figurare nel comunicato di giovedì. Ciò sembra alquanto inverosimile considerando la propensione della presidente Lagarde a evitare qualsiasi impegno preventivo, ma la BCE ha utilizzato questo approccio in passato e potrebbe eventualmente utilizzarlo nuovamente, se ritenuto necessario.

Segue solitamente un commento sui vari programmi di acquisto della Bce

Con una sorpresa, non è previsto alcun cambiamento né nel programma di acquisto di asset (APP) né nel programma di acquisto di emergenza pandemica (PEPP). Il PEPP è stato modificato nella riunione di dicembre 2023 con la BCE che ha annunciato l’intenzione di ridurre il portafoglio PEPP di 7,5 miliardi di euro in media al mese nella seconda metà del 2024. Ha inoltre mantenuto la promessa originale di interrompere i reinvestimenti nell’ambito del PEPP alla fine del 2024. Un’altra modifica al PEPP annunciata giovedì potrebbe significare che un taglio dei tassi potrebbe essere più vicino di quanto attualmente previsto dal mercato.

La sezione "Operazioni di rifinanziamento" è solitamente l'ultima

La sezione di rifinanziamento di questa comunicazione alla stampa di solito non influenza il mercato. Tuttavia, le ultime quattro operazioni del terzo programma TLTRO scadono nel corso del 2024, con la prima, e la più grande, con un importo in circolazione di 215,5 miliardi di euro, prevista per il 27 marzo. Considerando i 3,5 trilioni di euro depositati presso la struttura overnight della BCE, è improbabile che il rimborso completo di tale importo possa modificare l’attuale profilo di liquidità della maggior parte degli istituti bancari. Tuttavia, la presidente Lagarde e gli altri potrebbero avere un commento sulla fornitura di liquidità da parte della BCE.

Mettendo tutto insieme , quando il comunicato sulle decisioni di politica monetaria sarà pubblicato giovedì alle 13:15 GMT l'attenzione dovrebbe concentrarsi su (1) la prima sezione che dettaglia le nuove proiezioni dello staff, offrendo il punto di vista della BCE sui recenti dati sull'inflazione ed eventualmente includendo un commento da parte di Il presidente Lagarde e gli altri sui prossimi incontri della BCE e (2) sul segmento dei "tassi di interesse chiave della BCE", che potrebbero segnalare un taglio dei tassi in aprile o giugno.

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Giù ma non fuori

ING

Economico

Banca centrale

L’insieme di dati più deboli e titoli accomodanti ha spinto i rendimenti al ribasso

Martedì i rendimenti sono stati testati in ribasso in un contesto di dati contrastanti. Il movimento al ribasso è iniziato nella sessione europea con dati più deboli sulla produzione industriale francese. Piccole revisioni al rialzo dei PMI successivamente non hanno mosso l’ago della bilancia.

Ulteriori movimenti si sono visti sullo sfondo di un titolo britannico secondo cui il Cancelliere Hunt stava pianificando un taglio del 2% dell'assicurazione nazionale – una misura centrale del bilancio di primavera che sarà annunciato mercoledì. Ciò ha fornito ai Gilt spazio per sovraperformare poiché l’opzione di tagli fiscali più ampi sarebbe stata più costosa e avrebbe avuto un impatto potenzialmente più inflazionistico e grattacapi per la Banca d’Inghilterra.

Negli Stati Uniti, il comunicato ISM sui servizi ha offerto ai mercati un quadro misto, con un titolo deludente ma un miglioramento dell'attività commerciale e dei nuovi ordini. Un aspetto a cui il mercato potrebbe essere stato più sensibile in vista dei dati sull'occupazione di venerdì è stata la componente occupazionale che è scesa in territorio di contrazione.

Il risultato complessivo di quanto sopra è stato che i Bund a 10 anni hanno testato il livello del 2,3% e i rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10 anni sono scesi verso il minimo del 4,11% nel corso di un secondo giorno di appiattimento della curva. Non siamo ancora del tutto convinti che da qui in poi i tassi potranno solo scendere. Nonostante una certa debolezza dei titoli azionari nell’ultima sessione, il contesto generale di rischio appare ancora instabile su un insieme più ampio di indicatori, dagli spread alla volatilità.

I modelli di mantenimento a breve termine delle banche centrali dovrebbero essere confermati questa settimana

Alla fine, tutto dipenderà dai dati. Negli ultimi tempi il mercato sembra essere diventato più sensibile ad alcuni dati dell’indagine. E soprattutto negli Stati Uniti i dati dei sondaggi hanno dato un’impressione diversa della forza economica di fondo rispetto ai dati ufficiali con dati eccezionali sulla crescita e sull’occupazione – su questi ultimi riceveremo l’aggiornamento questo venerdì. Ma i dati ufficiali sono ciò che la Fed deve utilizzare come guida principale, e per ora segnalano una tenuta. Questa tensione nei dati è ciò che può mantenere le curve più piatte prima di arrivare ad un rafforzamento quando i tagli dei tassi diventano più imminenti.

Mercoledì il presidente della Fed Powell testimonierà davanti al Congresso e non ci aspettiamo un grande cambiamento nel linguaggio. Il punto centrale dovrebbe rimanere che i tassi hanno raggiunto il picco, ma l’economia rimane solida e occorre vedere ulteriori prove di un ritorno dell’inflazione al 2% prima di tagliare i tassi. Per noi sarebbe un’altra conferma del modello di tenuta delle banche centrali nei prossimi mesi. La BCE dovrebbe fornirci la sua versione durante la riunione politica di giovedì.

Eventi di mercoledì e vista del mercato

Mercoledì sarà una giornata intensa dal punto di vista dei dati, anche se meno nei mercati dell'EUR, dove l'unico dato degno di nota sono le vendite al dettaglio. I titoli dei giornali in vista del Bilancio di primavera del Regno Unito potrebbero aver smorzato l'impatto di questo importante evento Gilts.

L’obiettivo principale dovrebbero essere gli Stati Uniti. Nei mercati dei dati si dovrebbe avere una prima idea del mercato del lavoro con i numeri di apertura dei posti di lavoro JOLT e la stima delle buste paga ADP, anche se quest'ultima è di dubbia utilità nel prevedere i dati ufficiali di venerdì. Nel corso della giornata la Fed pubblicherà il Beige Book. Il momento clou sarà la testimonianza del presidente della Fed Powell al Congresso.

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Cosa ha causato l'ultimo risveglio della criptovaluta?

Kevin Du

Criptovaluta

Bitcoin, la pietra angolare del mercato delle criptovalute, ha raggiunto un nuovo valore record più di due anni dopo il suo picco precedente. Martedì, l’asset digitale ha superato il suo precedente picco di novembre 2021 di poco meno di 69.000 dollari, anche se in seguito è tornato a poco sopra i 64.000 dollari.

Il Bitcoin vale ora circa 1,3 trilioni di dollari, una fetta sostanziale del mercato totale delle criptovalute da 2,6 trilioni di dollari. Ecco i fattori dietro il suo ultimo risveglio.

Cos'è il Bitcoin?

Bitcoin è stato creato nel 2008 da Satoshi Nakamoto, lo pseudonimo autore di un white paper che stabilisce il concetto di valuta digitale che consente "i pagamenti online di essere inviati direttamente da un soggetto all'altro senza passare attraverso un istituto finanziario".

Il problema della "doppia spesa" di qualcuno che duplica o falsifica un token digitale - che non può essere impedito da un'istituzione separata che vigila sul sistema, perché ciò andrebbe contro i principi alla base del bitcoin - viene risolto registrando le transazioni su un registro universalmente accessibile chiamato una blockchain.

Tutto questo è protetto dalla crittografia, in cui le transazioni sono protette da una forma di crittografia chiamata crittografia a chiave pubblica-privata. Ciò consente a una transazione di avvenire senza che un istituto finanziario si trovi nel mezzo di essa.

Le transazioni vengono inserite sulla blockchain dai "minatori" di bitcoin, che riescono a comprimerle in blocchi collegati (o "concatenati") insieme, risolvendo un puzzle crittografico utilizzando hardware specializzato. Questi minatori vengono ricompensati con bitcoin appena creati.

Perché il bitcoin è stato così popolare?

Un aspetto chiave del fascino di bitcoin è la sua posizione antiautoritaria: la capacità di effettuare transazioni finanziarie senza che un istituto finanziario supervisioni il processo e addebiti commissioni. Tim Swanson, un commentatore del settore delle criptovalute, lo ha descritto come "contante digitale resistente alla censura".

Ha inoltre beneficiato di un contesto di bassi tassi di interesse – una tendenza economica di lunga data a partire dalla crisi finanziaria del 2008 – che ha spinto alcuni investitori verso asset più rischiosi, come le criptovalute, alla ricerca di rendimenti finanziari migliori. È stato anche visto come una “copertura contro l’inflazione”, come l’oro, il che significa che non può essere svalutato da una banca centrale che ne stampa di più, perché il bitcoin è progettato per avere un numero finito di unità in emissione – 21 milioni per l’esattezza.

Carol Alexander, professoressa di finanza presso la business school dell'Università del Sussex, sostiene che le persone sbagliano nel vedere il bitcoin come un rifugio sicuro simile all'oro dalla volatilità del mercato e dall'inflazione.

"Come l'oro, il bitcoin è stato visto come 'non correlato' ai mercati azionari, ma è un asset troppo volatile per essere considerato tale", afferma.

E, ovviamente, la sua performance in vari momenti della sua breve esistenza – il suo prezzo è aumentato del 70% solo nel maggio 2017, ad esempio – ha anche attirato persone attratte dalla pubblicità sui suoi rendimenti, a volte fuori misura.

Perché questa volta il prezzo è aumentato?

Un fattore importante nell'ascesa del bitcoin dall'inizio dell'anno è stata l'approvazione da parte dell'autorità di regolamentazione finanziaria statunitense a gennaio degli Exchange Traded Funds [ETF] – un paniere di attività che possono essere acquistate e vendute come azioni in borsa – che seguono il prezzo del bitcoin.

L'annuncio dell'ETF mostra che ora c'è una "maturità istituzionale" nel mercato delle criptovalute, secondo Jeff Billingham, direttore delle iniziative strategiche presso la società di ricerca Chainalysis. "Non abbiamo visto questo tipo di infrastruttura e di fiducia nel mercato nelle precedenti corse rialziste delle criptovalute", afferma.

I continui dubbi sulla stabilità del mercato delle criptovalute sono stati sottolineati dal crollo nel novembre 2022 di FTX, uno dei più grandi scambi di criptovalute al mondo, e dal successivo processo e condanna del suo fondatore e amministratore delegato, Sam Bankman-Fried. Anche la figura più influente del mercato, Changpeng Zhao, fondatore del più grande scambio di criptovalute del mondo, Binance, rischia un periodo in prigione dopo essersi dichiarato colpevole negli Stati Uniti di violazioni federali di riciclaggio di denaro.

Il capo della Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, rimane scettico riguardo al mercato nonostante abbia approvato a malincuore gli ETF bitcoin, essendogli stato forzato la mano da una sentenza del tribunale.

"Bitcoin è principalmente un asset speculativo e volatile che viene utilizzato anche per attività illecite tra cui ransomware, riciclaggio di denaro, evasione di sanzioni e finanziamento del terrorismo", ha affermato in una dichiarazione in cui annunciava l'approvazione degli ETF.

James Knightley, capo economista internazionale del gruppo bancario ING, afferma che i livelli elevati di inflazione negli Stati Uniti nell’ultimo mese hanno incoraggiato gli acquirenti di bitcoin che vedono la criptovaluta come una polizza assicurativa contro l’aumento dei prezzi, mentre un boom generale dei titoli tecnologici ha guidato gli investitori a guardare ad asset più rischiosi come bitcoin.

"Anche la propensione al rischio è aumentata vertiginosamente nelle ultime settimane con i titoli tecnologici che alimentano il senso di Fomo [paura di perdere qualcosa] nei mercati e penso che il bitcoin venga trascinato in tutto questo", dice.

L’ultimo aumento è sostenibile?

Lo slancio dovrà allentarsi ad un certo punto, afferma Neil Wilson, capo analista della società di brokeraggio Finalto. Wilson afferma che i movimenti “parabolici” del mercato – in cui i prezzi aumentano vertiginosamente – “non sono mai sostenibili di per sé”.

"Si esaurirà. Ma ciò non significa che non possa salire, solo che nel frattempo sembra probabile una sorta di consolidamento o correzione", afferma, citando fattori "standard" come gli investitori che incassano le loro i profitti e l’offerta di nuovi acquirenti si stanno esaurendo.

C'è anche l'imminente evento "halving" - in cui la quantità di bitcoin rilasciata in circolazione tramite il mining viene dimezzata - che ha fatto aumentare i prezzi come è accaduto in passato, poiché la riduzione dell'offerta porta a un prezzo più alto.

John Reed Stark, ex funzionario senior della SEC e docente presso la facoltà di giurisprudenza della Duke University, afferma che la teoria del "più stupido" - secondo cui ci sarà sempre qualcuno disposto a pagare più del dovuto per un bene già troppo caro - entrerà in gioco. Le persone sono in grado di vendere beni pubblicizzati fino a quando "non rimangono più sciocchi, e poi tutto crolla", dice.

Un giro di vite normativo potrebbe influenzare il prezzo del bitcoin?

I regolatori stanno introducendo una supervisione più rigorosa delle criptovalute nel Regno Unito e nell’UE. Nel Regno Unito, il Tesoro propone di portare le stablecoin – un tipo di criptovaluta il cui valore è ancorato a un altro asset come una valuta o una merce – sotto l’egida della regolamentazione esistente. L'UE ha introdotto il regime di regolamentazione dei mercati delle criptovalute (MiCa), che richiede alle società di criptovaluta di registrarsi presso un regolatore di uno stato membro.

C'è anche la recente approvazione dell'ETF statunitense, che, come azione normativa, ha contribuito a sostenere la ripresa dei prezzi del bitcoin.

Harry Eddis, co-responsabile globale del fintech presso lo studio legale londinese Linklaters, afferma: "Una maggiore regolamentazione e asset crittografici più pesantemente regolamentati come gli ETF, potrebbero aiutare le persone a investire in criptovalute quando altrimenti non lo farebbero perché dà loro meccanismi per investire in questi asset di cui possono fidarsi. Potrebbe portare più investitori nel mercato, il che potrebbe a sua volta sostenere il prezzo del bitcoin se investono in quella criptovaluta."

Fonte: The Guardian

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I 100 miliardi di dollari di Tether alimentano le preoccupazioni sulla stabilità della stablecoin

Kevin Du

Criptovaluta

Mentre Tether questa settimana raggiunge i 100 miliardi di dollari in circolazione, la rapida ascesa della più grande stablecoin del mondo ha evidenziato preoccupazioni sui potenziali rischi per i mercati finanziari più ampi.

Il token digitale ancorato al dollaro è progettato per mantenere un valore costante, cosa che Tether afferma di fare trattenendo riserve denominate in dollari per ogni token che crea.

I trader di criptovalute affermano che i token sono essenziali per spostare rapidamente i fondi in criptovaluta, senza utilizzare il sistema bancario regolamentato.

"Tether svolge un ruolo fondamentale nelle nostre operazioni quotidiane, servendo principalmente come meccanismo per spostare rapidamente i fondi tra le sedi di negoziazione", ha affermato Michael Hall, socio fondatore del gestore di asset crittografici con sede a Londra Nickel Digital.

I regolatori, tuttavia, temono da tempo che le crescenti riserve di stablecoin espongano il sistema finanziario più ampio a rischi maggiori, perché fungono da ponte tra l’universo delle criptovalute e i mercati finanziari tradizionali.

James Butterfill, responsabile della ricerca presso il gestore patrimoniale CoinShares, ha affermato che la posizione dominante di Tether aumenta il rischio sistemico nel settore delle criptovalute.

"Se Tether fallisse per qualche motivo improbabile, ciò porterebbe a un drammatico calo dei volumi di scambio", ha affermato.

Le autorità di regolamentazione statunitensi hanno avvertito le banche che le riserve di stablecoin potrebbero essere soggette a rapidi deflussi, ad esempio se i detentori si affrettassero a riconvertire tali token nella valuta tradizionale.

Un portavoce di Tether ha affermato che i suoi "prodotti forniscono valore reale consentendo a miliardi di persone prive di servizi bancari in tutto il mondo di accedere al sistema finanziario globale quando prima non potevano".

Il portavoce ha inoltre affermato che Tether "collabora in modo proattivo con le forze dell'ordine e le agenzie di regolamentazione di tutto il mondo per fermare l'uso illecito della tecnologia delle stablecoin, avendo congelato diverse centinaia di milioni in USDT collegati ad attività illecite".

L'amministratore delegato Paolo Ardoino ha dichiarato in una dichiarazione di gennaio che Tether è impegnata a garantire "trasparenza, stabilità e gestione finanziaria responsabile".

I mercati delle criptovalute si sono in gran parte ripresi dai crolli che hanno visto i prezzi crollare nel 2022. Bitcoin è balzato di oltre il 20% la scorsa settimana e martedì ha raggiunto il massimo storico, guidato dall’entusiasmo per gli afflussi negli ETF spot bitcoin negli Stati Uniti.

Anche Tether sta crescendo rapidamente. Nell’ultimo anno sono stati creati circa 29 miliardi di dollari, si legge in una dichiarazione martedì.

Impatto più ampio

La lobby delle criptovalute ha affermato in precedenza che le stablecoin garantite da asset non rappresentano un rischio sistemico.

Ma con Tether che ora detiene quasi 100 miliardi di dollari di riserve negli istituti bancari tradizionali, Rajeev Bamra, responsabile della strategia DeFi e asset digitali presso Moody's Investors Service, ha affermato che "qualsiasi cosa vada storta con Tether avrà un impatto su quegli istituti bancari alla fine della giornata". ".

"Penso che il rischio di concentrazione in Tether sia enorme", ha aggiunto Bamra, riferendosi al dominio di Tether nel mondo delle criptovalute.

SP Global Ratings ha classificato Tether al 4° posto in una valutazione di stabilità delle stablecoin lo scorso anno, il secondo più basso su una scala da 1 a 5, citando la mancanza di informazioni su custodi, controparti o fornitori di conti bancari delle sue riserve.

Tether ha accettato di redigere rapporti trimestrali sulle riserve in base a un accordo del 2021 con l'ufficio del procuratore generale di New York.

Alla fine del 2023, afferma l’ultimo rapporto di Tether, le sue riserve detenevano 63 miliardi di dollari di titoli del Tesoro statunitensi, 3,5 miliardi di dollari di metalli preziosi, 2,8 miliardi di dollari di bitcoin, 3,8 miliardi di dollari di “altri investimenti” e 4,8 miliardi di dollari di “prestiti garantiti”.

Paul Brody, leader globale della blockchain presso Ernst Young, ha affermato che un rapporto sulle riserve non costituisce una revisione contabile completa del rendiconto finanziario.

Sebbene varie giurisdizioni stiano sviluppando una legislazione sulle stablecoin, Tether non è attualmente soggetto a una supervisione specifica da parte di un organismo autorevole o a regole su come o dove può investire le sue riserve, ha detto l'analista di SP Global Ratings Rebecca Mun in un'intervista alla fine del mese scorso.

Tether Holdings Ltd, registrata a Hong Kong e di proprietà di una società registrata nelle Isole Vergini britanniche, afferma sul suo sito web di essere "completamente trasparente", ma non fornisce dettagli su dove sono detenute le sue riserve.

Hall ha detto che Nickel usa Tether "con cautela", bilanciando la convenienza con il rischio di perdere l'ancoraggio al dollaro.

I trader di criptovalute che fanno affidamento su Tether affermano di trarre fiducia dal fatto che ha precedentemente mantenuto il suo ancoraggio ed elaborato riscatti per miliardi di dollari durante periodi di turbolenza del mercato delle criptovalute, come nel 2022.

"Sebbene nessun asset sia esente da rischi, soprattutto nel volatile mercato delle criptovalute, il track record di Tether lo posiziona come un'opzione a rischio relativamente più basso all'interno dello spettro degli asset digitali", ha affermato Hall.