Gli investitori sperano che lo spin-off di GE sconfigga lo scarso track record di separazioni

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Mentre General Electric completa il suo frazionamento da 191,9 miliardi di dollari, gli investitori rialzisti scommettono che...

Mentre General Electric completa la sua scissione da 191,9 miliardi di dollari, gli investitori rialzisti scommettono che sfiderà la performance poco brillante dei prezzi delle azioni che ha seguito molti spin-off aziendali negli ultimi decenni.

Lunedì le azioni di GE sono aumentate di quasi il 37% e si sono attestate vicino al massimo degli ultimi sette anni.

Martedì, lo spin-off energetico della società – le cui attività includono la produzione di turbine eoliche e l’alimentazione di data center – ha iniziato ad operare sotto il nome di GE Vernova. GE Aerospace, che produce motori per aerei commerciali e militari, ha mantenuto il simbolo GE. Gli investitori che detenevano GE al 19 marzo hanno ricevuto un'azione di GE Vernova ogni quattro azioni GE possedute.

Martedì le azioni di Vernova sono aumentate di circa il 3,8%, mentre le azioni di GE sono aumentate dell'1,2%.

Sebbene gli spin-off siano generalmente progettati per sbloccare valore, molti sono stati seguiti da performance insignificanti del prezzo delle azioni. Uno studio di Bain Co su oltre 350 spin-off tra il 2000 e il 2020 ha mostrato che gli spin-off hanno generato un rendimento medio totale per gli investitori – definito come apprezzamento del capitale più rendimenti da dividendi – del 5,1% all’anno nei tre anni successivi alla scissione. Ciò si confronta con un rendimento totale medio annuo dell’8,7% per l’SP 500 nello stesso arco di tempo.

"Non si ottiene un'espansione multipla gratuita in questo tipo di transazione, bisogna guadagnarsela", ha affermato Jeff Haxer, un partner di Bain che ha condotto lo studio.

Gli spin-off hanno sottoperformato nell’arco di tre anni per una vasta gamma di ragioni, inclusa la perdita di sinergie che avevano aiutato la società madre a controllare i costi o a mantenere i margini, ha affermato Haxer. L'azienda ha esaminato gli spin-off che hanno creato aziende con un valore di mercato di oltre 1 miliardo di dollari, tra cui lo spin-off di Baxter della sua attività biofarmaceutica Baxalta e lo spin-off di Kraft della sua attività di snack in Mondelez International.

Resta da vedere se l’ultimo spin-off di GE incontrerà un destino simile. GE nel 2021 ha dichiarato che si dividerà in tre società focalizzate su aerospaziale, sanità ed energia, nell'ambito del piano del CEO Larry Culp per sbloccare valore e rendere l'allocazione del capitale più trasparente per gli investitori.

La sua attività sanitaria, GE HealthCare Technologies, è stata scorporata nel gennaio 2023 e finora è andata in controtendenza rispetto alla tendenza più generale. Le azioni della società sono aumentate di quasi il 50% da quando si è sciolta, mentre le azioni della società madre sono aumentate di quasi il 170%.

Investors Hope GE Spinoff Will Defy Poor Track Record of Breakups_1

Alcuni investitori scommettono che l’ultimo spin-off della società avrà un successo simile.

Jason Adams, gestore del portafoglio del T Rowe Price Global Industrials Fund, ha affermato che il settore aeronautico di GE la colloca al primo posto tra le società industriali globali.

GE Aerospace è stata una mucca da mungere per la società con sede a Boston, con alcuni analisti che stimano il suo valore di mercato a oltre 100 miliardi di dollari dopo lo spin-off.

Allo stesso tempo, la nuova GE Vernova potrebbe vedere una crescita a causa delle crescenti esigenze di consumo dei data center che alimenteranno l’intelligenza artificiale generativa, ha affermato Adams.

"Il settore aerospaziale era un'entità più conosciuta e le sue prospettive di crescita meglio comprese, ma penso che Vernova sia stata scoperta più recentemente dalla comunità degli investitori e questo è ciò che è stato dietro il salto delle azioni (GE) quest'anno", ha affermato Adams, che progetta essere azionista di entrambe le società.

Vernova il mese scorso ha dichiarato che prevede di eliminare un enorme arretrato di apparecchiature eoliche offshore nei prossimi due anni, segnalando un miglioramento delle condizioni di mercato per il settore assediato, che ha dovuto affrontare pesanti svalutazioni a causa dell’impennata dell’inflazione, degli aumenti dei tassi di interesse e dei problemi della catena di approvvigionamento che hanno aumentato i costi dei progetti.

Larry Tentarelli, capo stratega tecnico del Blue Chip Daily Trend Report, ha affermato che il resto di GE è ora un gioco migliore nel settore dell'aviazione. Si aspetta che i suoi multipli migliorino rispetto agli attuali 22 volte gli utili finali man mano che gli investitori avranno uno sguardo più chiaro sulla crescita degli utili e sul bilancio, separati dal business energetico di GE.

"Il business dell'aviazione va a gonfie vele", ha detto Tentarelli, che possiede GE e intende mantenere le sue azioni Vernova.

Se l’accordo diventerà positivo per gli investitori dipenderà probabilmente dalla crescita del business delle energie rinnovabili per GE Vernova, ha affermato Chris Snyder, analista di UBS. Ha un rating di acquisto su entrambe le società, con un prezzo target di 154 dollari per GE e 37 dollari per GE Vernova.

Secondo LSEG, degli analisti che si occupano di GE, 13 hanno ora una proposta di acquisto o di acquisto forte e 5 hanno una posizione di hold.

"GE sta conquistando quote di mercato e ha potere sui prezzi", ha affermato Snyder, mentre la crescente domanda di energia dovuta ai data center AI lo sta rendendo "sempre più positivo sulle prospettive di GE Vernova".

Fonte: The Globe and Mail

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Fonte: The Globe and Mail

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