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Forse Trump e i repubblicani hanno smesso di prendersela con i fondi indicizzati: Ross Kerber
Reuters
di Ross Kerber
I dirigenti finanziari e i leader aziendali potrebbero sapere presto se il presidente degli Stati Uniti Donald Trump continuerà la crociata repubblicana contro i giganteschi fondi indicizzati.
Il mese scorso le associazioni di categoria di Washington si aspettavano che la Casa Bianca emettesse un ordine esecutivo che avrebbe potuto rimodellare la governance aziendale imponendo nuovi limiti ai consulenti per procura e ai grandi fondi indicizzati passivi. I repubblicani hanno affermato che le "tre grandi" società passive - BlackRock, Vanguard e State Street - "usano il potere di voto degli azionisti per promuovere un'agenda politica liberale", secondo un rapporto del 2022 dello staff repubblicano della Commissione bancaria del Senato. (link)
Dal 2022, tuttavia, i voti delle società di fondi si sono spostati a favore del management. Ora ci si chiede se le vecchie critiche dei repubblicani ai fondi indicizzati siano ancora valide.
Alla domanda su un possibile ordine, un funzionario della Casa Bianca, parlando a condizione di anonimato, ha detto martedì che "fino a quando non sarà annunciato ufficialmente dalla WH, la discussione su potenziali ordini esecutivi è puramente speculativa".
La situazione ha lasciato gli specialisti di corporate governance a leggere le foglie di tè.
"Nonostante le voci, la maggior parte delle persone assegna basse probabilità che accada qualcosa di veramente drastico con un ordine esecutivo per quanto riguarda il voto dei fondi indicizzati", ha detto Jessica Wirth Strine, managing partner della società di consulenza per azionisti Jasper Street.
Lei e altri sostengono che la riduzione del peso dei fondi indicizzati darebbe potere agli attivisti ambientali, sociali e tradizionali. "Riconosciamo tutti che sarebbe una cosa strana da fare: privare gli investitori più grandi e più favorevoli alle aziende dei loro diritti di governance", ha detto.
I NUOVI KINGMAKER
Sfruttando le basse commissioni per attirare un patrimonio complessivo di 31.000 miliardi di dollari in gestione, le Tre Grandi sono emerse come leader nelle assemblee annuali degli azionisti. Sono tra i primi investitori della maggior parte delle società dell'S&P 500 e influenzano questioni come la scelta degli amministratori da eleggere o il modo in cui una società comunica le proprie emissioni di carbonio.
A partire dal 2020 i grandi fondi hanno sostenuto un maggior numero di risoluzioni degli azionisti in materia ambientale e sociale, spinti dal movimento Black Lives Matter e dagli sforzi per mitigare il cambiamento climatico. I senatori repubblicani, guidati da Dan Sullivan dell'Alaska, secondo il quale le Big Three stavano diminuendo gli investimenti energetici anche nelle comunità indigene del suo Stato, hanno risposto presentando l'INDEX Act (link) per far sì che i fondi trasmettessero le preferenze di voto ai propri clienti investitori.
La legge non è passata, ma è stata reintrodotta. Martedì Sullivan ha scritto su Facebook: "Mi congratulo con l'amministrazione Trump per aver preso ancora una volta in considerazione politiche, come l'INDEX Act che ho precedentemente introdotto, per risolvere questa enorme distorsione del mercato".
Mentre gli attacchi sono aumentati da parte degli scettici delle cause ambientali e sociali, i voti critici delle Tre Grandi sono diminuiti drasticamente dal 2022 a quest'anno, condannando molte risoluzioni . Vanguard, ad esempio, quest'anno non ha appoggiato nessuna risoluzione di questo tipo e BlackRock solo il 2%, secondo i loro rapporti.
Le società di fondi affermano di aver risposto in base al merito delle nuove proposte, dopo che molte società hanno apportato modifiche. Hanno anche introdotto programmi di voto" pass-through ", come richiesto da Sullivan, sebbene questi rimangano limitati per ragioni tecniche.
ALLEATI NEI CONSIGLI DI AMMINISTRAZIONE
Le Tre Grandi sono emerse anche come amiche degli amministratori delegati che devono affrontare fondi attivisti che cercano di sostituire gli amministratori in contestazioni di alto profilo. Si consideri una delle più grandi battaglie in seno al consiglio di amministrazione di quest'anno, quella di Phillips 66 a maggio. La società e l'attivista Elliott Investment Management hanno conquistato due seggi ciascuno dopo un'aspra campagna in cui Elliott ha spinto per la vendita di asset e il management ha sostenuto la propria strategia.
Le Tre Grandi controllavano circa un terzo di tutti i voti espressi e, stando alle dichiarazioni, hanno sostenuto tutti e quattro i candidati di Phillips 66. Senza i voti delle Tre Grandi, i candidati attivisti avrebbero vinto tutti.
James Copland, senior fellow del think tank di orientamento conservatore Manhattan Institute, ha suggerito che un ordine esecutivo dovrebbe richiedere ai fondi passivi (link) di "votare a specchio" i voti espressi dagli investitori attivi, il che ridurrebbe l'influenza delle Big Three.
Nonostante le loro recenti posizioni a favore della gestione, Copland ha detto di sperare ancora in nuove restrizioni sul voto dei fondi indicizzati. "Nulla impedisce loro di tornare a votare una volta che i venti politici si saranno spostati", ha detto.
State Street ha rifiutato di commentare. Un portavoce di Vanguard ha fatto riferimento a una lettera che l'azienda ha inviato alle autorità di regolamentazione bancaria (link) l'anno scorso, in cui l'azienda di fondi della Pennsylvania si è espressa a favore di un unico standard di "passività" per i fondi indicizzati e ha affermato che intende continuare a espandere il suo programma di voto Investor Choice.
Un portavoce di BlackRock ha rifiutato di commentare oltre le osservazioni che l'amministratore delegato Larry Fink ha fatto la settimana scorsa a una conferenza del New York Times DealBook (link), in cui ha detto che limitare il voto dei suoi fondi non farebbe altro che rafforzare gli altri investitori. "Posso dire che quasi tutti gli amministratori delegati che si rivolgono a BlackRock sono spaventati da questo risultato", ha detto Fink.
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