EUR/USD rimbalza sopra 1,1600 mentre si intensificano le tensioni commerciali; Macron riconferma Lecornu

Le spedizioni cinesi all'estero sono cresciute al ritmo più rapido degli ultimi sei mesi, superando di gran lunga le previsioni, in un segno di resilienza che sta dando a Pechino un ruolo più forte nell'ultima guerra commerciale con gli Stati Uniti.

Secondo i dati dell'Amministrazione Generale delle Dogane pubblicati lunedì (13 ottobre), le esportazioni sono aumentate dell'8,3% a settembre rispetto all'anno precedente. Questo dato è stato più rapido rispetto alla stima mediana del 6,6% contenuta in un sondaggio Bloomberg tra gli economisti e dimostra che non c'è ancora alcun rallentamento nel flusso record di merci che lasciano le coste della Cina.

Le spedizioni verso gli Stati Uniti sono crollate del 27%, il sesto mese di cali a due cifre.

"Le esportazioni cinesi sono rimaste resilienti nonostante i dazi statunitensi, grazie a un mercato di esportazione diversificato e a una forte competitività", ha affermato Michelle Lam, economista della Greater China presso Société Générale SA. "L'impatto finora limitato dei dazi statunitensi sul commercio complessivo ha probabilmente incoraggiato la Cina ad assumere una posizione più dura nei negoziati commerciali tra Stati Uniti e Cina".

Le aziende hanno reagito all'aumento dei dazi doganali statunitensi cercando di trovare mercati alternativi o dirottando le merci indirettamente verso la più grande economia del mondo.

Le esportazioni verso l'Unione Europea sono aumentate di oltre il 14%, il livello più alto in oltre tre anni, mentre quelle verso l'Africa sono aumentate del 56%. Le spedizioni verso il blocco commerciale del Sud-est asiatico, composto da 10 nazioni, sono cresciute di quasi il 16%.

La forza della domanda proveniente da mercati diversi dagli Stati Uniti significa che le aziende cinesi dovrebbero essere meno colpite dall'ulteriore aumento dei dazi minacciato dal presidente americano Donald Trump. L'aumento delle vendite all'estero sta inoltre fornendo una spinta a un'economia nazionale in deflazione e che fatica ancora a invertire il calo della domanda e dei prezzi delle abitazioni.

La Cina annuncerà i dati del terzo trimestre sull'attività economica il 20 ottobre, con la maggior parte degli analisti che prevede un rallentamento rispetto alla prima metà dell'anno. Tuttavia, una solida performance nei primi due trimestri garantisce praticamente il raggiungimento dell'obiettivo di crescita ufficiale di circa il 5%.

Le importazioni sono cresciute del 7,4% a settembre, ben oltre le previsioni, lasciando un surplus di 90,5 miliardi di dollari (382,27 miliardi di RM).

"L'attuale contesto esterno rimane cupo e complesso", ha dichiarato ai giornalisti a Pechino Wang Jun, vicedirettore dell'autorità doganale. "Il commercio estero si trova ad affrontare crescenti incertezze e difficoltà. Considerando la solida base dello scorso anno, dobbiamo impegnarci a fondo per stabilizzare lo sviluppo commerciale nel quarto trimestre".

La scorsa settimana la Cina ha annunciato ampi controlli globali sulle esportazioni di prodotti contenenti anche solo tracce di alcune terre rare, spingendo Trump a rispondere minacciando di annullare un incontro di persona programmato con il presidente cinese Xi Jinping, il primo in sei anni. Il leader statunitense ha anche annunciato l'intenzione di imporre un dazio aggiuntivo del 100% sui prodotti cinesi, oltre a drastiche restrizioni su "qualsiasi software critico".

L'amministrazione Trump ha poi manifestato la sua disponibilità a un accordo con la Cina per placare le nuove tensioni commerciali, avvertendo però che i recenti controlli sulle esportazioni annunciati da Pechino rappresentavano un ostacolo importante ai colloqui.

Bloomberg Economics stima che un aumento del 100% dei dazi statunitensi aumenterebbe le aliquote effettive sui beni cinesi a circa il 140%, un livello che blocca il commercio. Sebbene l'aliquota attuale sia di 25 punti percentuali superiore alla media mondiale, il predominio della Cina nel settore manifatturiero ha mantenuto il flusso delle sue esportazioni.

"Un'escalation duratura potrebbe prolungare la deflazione cinese, innescando potenzialmente ulteriori sforzi di riequilibrio delle politiche", hanno affermato gli economisti di Morgan Stanley guidati da Robin Xing in un rapporto prima della pubblicazione dei dati. "Nel caso delle rigide restrizioni cinesi sulle terre rare e del duraturo aumento del 100% dei dazi da parte degli Stati Uniti, la crescita delle esportazioni cinesi potrebbe rallentare rapidamente a causa dello shock tariffario diretto e dell'interruzione della catena di approvvigionamento globale".

Fonte: Theedgemarkets

Il governatore della Banca d'Inghilterra, Andrew Bailey, arriva a Washington questa settimana sotto un controllo ancora più attento del solito. Ora è chiaramente il voto chiave in un Comitato di politica monetaria fortemente diviso.

Il governatore ha l'opportunità di manifestare la sua fedeltà in due apparizioni durante le riunioni del Fondo monetario internazionale e della Banca mondiale, in un momento in cui diversi eminenti economisti hanno iniziato ad avvertire che i mercati stanno sottovalutando la possibilità di ulteriori tagli dei tassi di interesse quest'anno.

Bailey è ora visto come l'elettore decisivo del MPC, composto da nove membri, diviso tra quattro funzionari falchi che si oppongono a ulteriori riduzioni e quattro più accomodanti, che fissano le tariffe e desiderano mantenere vive le speranze di allentamento.

La divergenza riflette opinioni diverse sulla possibilità che un'impennata dell'inflazione, pari a quasi il doppio dell'obiettivo del 2% fissato dalla Banca d'Inghilterra, possa causare il perdurare delle pressioni sui prezzi e rendere troppo rischioso qualsiasi tentativo di ridurre i costi di indebitamento. Due vice di Bailey, Sarah Breeden e Dave Ramsden, hanno minimizzato la minaccia nelle ultime settimane, affermando che l'inflazione di fondo rimane in linea con i tempi previsti.

Anche le aspettative relative al bilancio autunnale del Cancelliere dello Scacchiere Rachel Reeves, che presenterà tre settimane dopo la riunione del 26 novembre, sono considerate cruciali per guidare il panel.

Bailey ha trovato un equilibrio molto delicato nei suoi recenti commenti, affermando che i tassi che regolano i costi di prestito di milioni di britannici devono essere più bassi, ma ha avvertito che "quando ciò avverrà esattamente e quanto sarà, dipenderà dal percorso di riduzione dell'inflazione". Ha anche segnalato di essere soddisfatto dei prezzi di mercato che vedono poche prospettive di un taglio prima della fine dell'anno.

Gli investitori hanno praticamente escluso un taglio alla prossima riunione di novembre e prevedono una probabilità di circa il 20% di un taglio a dicembre. Tuttavia, alcuni economisti, tra cui Barclays, Nomura e TD Securities, ritengono ancora che un intervento sia in gioco prima della fine dell'anno.

Jack Meaning, capo economista britannico di Barclays, ha dichiarato a Bloomberg che Bailey sembra "veramente diviso tra due schieramenti". Ha sottolineato l'inasprimento delle condizioni finanziarie e la possibilità che i prossimi dati sul prodotto interno lordo e sul mercato del lavoro possano deludere.

Se queste condizioni si concretizzano e l'inflazione rimane in linea con le aspettative del MPC, secondo cui l'inflazione raggiungerà il picco a settembre e poi si raffredderà gradualmente entro la fine dell'anno, "allora, nel complesso, pensiamo che ciò potrebbe indurre Bailey a propendere per una politica più accomodante", ha aggiunto.

James Rossiter, responsabile della strategia macroeconomica globale di TD Securities, è tra coloro che ritengono che i mercati sottostimino significativamente le probabilità di un taglio. "Ci sono chiaramente alcuni membri del MPC che sono a loro agio con il ritmo trimestrale", ha affermato, aggiungendo che "sono in un certo senso le sorprese sui dati a dettare l'andamento delle cose".

L'indice BOESPEAK di Bloomberg Economics, un modello automatizzato che monitora il sentiment sui tassi di interesse nei commenti del Comitato di Politica Monetaria (MPC), si è mosso in una direzione più aggressiva nelle ultime settimane, dopo aver rilevato una posizione accomodante da parte del panel durante l'estate. Tuttavia, l'indice colloca ancora le recenti dichiarazioni di Bailey in una posizione favorevole.

La tempistica della riunione del mese prossimo complica le riflessioni della BOE, poiché avviene due settimane dopo i dati sull'inflazione di settembre, che dovrebbero mostrare una crescita dei prezzi pari al 4%, e con il bilancio alle porte.

Ciò significa che il periodo tra le riunioni di novembre e dicembre potrebbe essere cruciale. È il momento in cui il Comitato per la Politica Monetaria (MPC) riceverà due serie di dati sull'inflazione e sull'occupazione.

Inoltre, la BOE monitorerà attentamente il bilancio dopo che Reeves è stata accusata di aver fatto aumentare l'inflazione con l'aumento delle imposte sui salari ad aprile. Un'altra serie di aumenti fiscali ampiamente previsti potrebbe avere un effetto bidirezionale, a seconda che siano considerati più propensi ad alimentare le pressioni sui prezzi o a frenare ulteriormente l'economia.

L'attuale prezzo di mercato "non è molto elevato per una banca centrale che ha una storia di sorprese", ha affermato George Buckley, capo economista britannico di Nomura.

"Molto dipende da quanto gli annunci di inasprimento del bilancio saranno immediati e quanto saranno posticipati agli anni successivi", ha affermato. "Se anticipano l'annuncio, questo si rifletterà nelle previsioni della Banca d'Inghilterra sul PIL e questo, in ultima analisi, avrà un impatto sull'inflazione".

Un sondaggio di Bloomberg condotto poco prima della riunione di settembre suggeriva che il consenso degli analisti prevedeva ancora una riduzione dei costi di indebitamento nel quarto trimestre. Tuttavia, alcuni economisti hanno da allora rinviato la loro previsione per il prossimo taglio al 2026, a causa delle preoccupazioni per le crescenti aspettative di inflazione alimentate dall'impennata delle spese alimentari.

Fonte: Bloomberg Europe

Il commercio estero della Cina ha mostrato una sorprendente forza a settembre, con esportazioni e importazioni che hanno superato le previsioni, nonostante i venti contrari derivanti dalle crescenti tensioni globali e dall'indebolimento della domanda interna.

Tuttavia, con l'aumento delle importazioni, la bilancia commerciale si è ridotta a un surplus di 90,45 miliardi di dollari, inferiore alle aspettative di 98,96 miliardi di dollari. Il surplus è sceso anche rispetto ai 102,33 miliardi di dollari del mese precedente, come mostrato dai dati doganali pubblicati lunedì.

Le esportazioni in dollari sono aumentate dell'8,3% su base annua, ben oltre l'aumento del 6,0% previsto dagli analisti e in netto aumento rispetto all'aumento del 4,4% di agosto.

Le importazioni sono aumentate del 7,4%, superando di gran lunga l'1,5% previsto e invertendo la modesta crescita dell'1,3% registrata ad agosto.

La performance ha evidenziato la resilienza del settore estero cinese, nonostante altri indicatori economici segnalino una debolezza interna.

Gli esportatori stanno spostando sempre più l'attenzione dagli Stati Uniti verso il Sud-est asiatico, l'Africa e l'India per compensare la pressione tariffaria statunitense. Tuttavia, la domanda interna continua a mostrare debolezza, poiché gli investimenti in beni strumentali, le vendite al dettaglio e gli ordini manifatturieri rimangono stagnanti.

I responsabili politici potrebbero considerare la stampa commerciale più solida come una giustificazione per ritardare misure di stimolo aggressive, ma un ulteriore rialzo dipenderà dalla tenuta della domanda globale e dall'intensificarsi delle tensioni commerciali.

La scorsa settimana il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha intensificato le tensioni commerciali, minacciando di imporre ulteriori dazi del 100% sulle esportazioni cinesi, con Pechino che ha promesso di reagire se le misure entreranno in vigore.

Fonte: Investimenti

Il commercio globale è cresciuto di circa 500 miliardi di dollari nella prima metà del 2025, nonostante la volatilità, i cambiamenti politici e le persistenti tensioni geopolitiche. Secondo l'UNCTAD Global Trade Update (ottobre 2025), lo slancio è rimasto forte anche nel terzo trimestre, nonostante i modelli di crescita diversi a seconda delle regioni e dei settori.

Gli scambi commerciali di beni e servizi hanno registrato solidi guadagni rispetto al primo trimestre. La crescita degli scambi di beni è aumentata da circa il 2% al 2,5% su base trimestrale, mentre gli scambi di servizi hanno registrato una ripresa dopo la contrazione del primo trimestre.

Il settore manifatturiero si è confermato il principale motore della crescita del commercio globale nel secondo trimestre, trainato dal settore dell'elettronica. La forte domanda di veicoli ibridi ed elettrici ha continuato a dare impulso all'industria automobilistica, rafforzando il ruolo centrale del settore manifatturiero nell'attuale fase di espansione commerciale.

Le previsioni a breve termine di UN Trade and Development indicano una crescita continua nel terzo trimestre, con un'espansione prevista per i beni di circa il 2,5% su base trimestrale e una forte accelerazione dei servizi a circa il 4%. Su base annua mobile, la crescita rimane solida: circa il 5% per i beni e il 6% per i servizi.

I prezzi dei beni scambiati sono aumentati leggermente nel secondo trimestre, con stime preliminari che indicano un netto incremento nel terzo.

Ciò suggerisce che, mentre l'aumento del valore del commercio globale durante la prima metà dell'anno è stato trainato principalmente da volumi più elevati, la crescita nel terzo trimestre sarà in parte alimentata dall'aumento dei prezzi.

La crescita nel secondo trimestre è stata trainata principalmente dalle economie in via di sviluppo, sostenuta dall'aumento degli scambi commerciali tra i due Paesi. La debole performance commerciale degli Stati Uniti ha pesato sulla media globale.

Gli squilibri globali nel commercio di beni, che si erano ampliati negli ultimi trimestri, si sono ridotti nel secondo trimestre del 2025, riflettendo in gran parte i cambiamenti nella politica commerciale degli Stati Uniti.

Salvo gravi shock negli ultimi mesi dell'anno, il commercio globale è sulla buona strada per superare il record del 2024.

Nonostante le turbolenze derivanti dal cambiamento della politica commerciale statunitense, le dinamiche commerciali globali hanno finora mostrato un'interruzione limitata, sebbene l'incertezza sulle politiche future rimanga un rischio chiave. Anche l'instabilità geopolitica continua a gravare sul commercio, con conflitti persistenti che potrebbero ulteriormente perturbare le dinamiche regionali e aumentare le preoccupazioni sulla sicurezza energetica e alimentare.

Fonte: TradingView

Lunedì il dollaro australiano e quello neozelandese hanno riguadagnato terreno, poiché gli investitori hanno ipotizzato che le ultime incursioni nella guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina fossero più uno spettacolo che una sostanza, anche se a breve termine sembrava che la volatilità sarebbe aumentata.

Entrambe le valute sono crollate venerdì, quando il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha minacciato di imporre dazi del 100% sulla Cina entro il 1° novembre, scatenando una corsa verso i porti sicuri.

Le valute antipodiche, con economie aperte e fortemente indebitate verso le materie prime, tendono a essere utilizzate come strumenti di copertura contro i rischi in periodi di stress globale.

Tuttavia, nel fine settimana Trump si era mostrato più conciliante nei confronti della Cina e gli analisti speravano che la minaccia tariffaria fosse una tattica negoziale e che si sarebbe trovato un compromesso.

"La reazione del mercato all'avvertimento sui dazi di venerdì scorso sembra eccessiva", ha affermato Raymond Yeung, capo economista per la Grande Cina di ANZ.

"Tuttavia, è probabile che questo rapporto di rappresaglia continui ancora per un po', con negoziati periodici, come nuova normalità nell'attuale tendenza al disaccoppiamento economico tra Cina e Stati Uniti."

Per ora, la speranza è stata sufficiente a far salire l'AUD dello 0,9% a 0,6529 dollari, recuperando una parte del calo dell'1,3% di venerdì. Il supporto si trova a 0,6469 dollari, con il prossimo obiettivo di rialzo a 0,6573 dollari.

Il rischio di una maggiore volatilità del mercato ha sostenuto le obbligazioni, con i rendimenti a 10 anni in calo di 6 punti base al 4,308%.

Il dollaro neozelandese ha guadagnato lo 0,4% a 0,5740 dollari, dopo essere sceso dello 0,9% venerdì, testando il supporto intorno a 0,5710 dollari. Ora incontra resistenza a 0,5752 dollari e 0,5844 dollari.

La valuta è stata ostacolata dalle aspettative di ulteriori tagli dei tassi in patria, con i principali tassi swap a due anni che sono scesi al livello più basso dall'inizio del 2022, al 2,5226% (NZDSM3NB2Y=).

I mercati prevedono una probabilità dell'85% che la Reserve Bank of New Zealand allenti nuovamente la politica monetaria a novembre, dopo aver tagliato il tasso di interesse di cassa (OCR) di mezzo punto al 2,5% la scorsa settimana. (0#NZDIRPR)

Al contrario, la Reserve Bank of Australia ha mantenuto i tassi al 3,60% questo mese e si è mostrata cauta riguardo a un ulteriore allentamento, lasciando il kiwi vicino ai minimi degli ultimi tre anni sul dollaro australiano a 0,8793 dollari australiani (NZDAUD=R).

"Per ora abbiamo visto un minimo di 0,8750 dollari australiani che sembra reggere, anche se gli operatori aumentano le loro aspettative che l'OCR finisca per avvicinarsi a un tasso terminale del 2,00%", ha affermato Mieneke Perniskie, un senior dealer di Kiwibank.

"Sembra che la RBA sia alla fine del suo ciclo di tagli, con soli 25 punti base previsti di ulteriore allentamento, la cui tempistica è incerta."

Fonte: TradingView

Lunedì i prezzi del petrolio sono saliti di quasi il 2% negli scambi asiatici, dopo i forti cali della precedente sessione di negoziazione, mentre il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha cercato di alleviare le preoccupazioni degli investitori riguardo alle crescenti tensioni commerciali con la Cina.

Alle 21:58 ET (01:58 GMT), i future sul petrolio Brent in scadenza a dicembre sono balzati dell'1,7% a 63,78 dollari al barile, mentre i future sul greggio West Texas Intermediate (WTI) sono saliti dell'1,8% a 59,95 dollari al barile.

Venerdì entrambi i benchmark erano scesi di quasi il 4%, ai minimi degli ultimi cinque mesi, dopo che Trump aveva dichiarato che avrebbe imposto un'ulteriore tariffa del 100% sulle importazioni dalla Cina, alimentando i timori di una minore domanda globale di petrolio.

Trump modera la posizione sui dazi cinesi

Nel fine settimana, Trump è sembrato addolcire i toni, scrivendo su Truth Social: "Non preoccupatevi della Cina, andrà tutto bene", il che ha contribuito a calmare i mercati e ad aumentare la propensione al rischio.

Ha aggiunto che "gli Stati Uniti vogliono aiutare la Cina, non danneggiarla", lasciando intendere che i negoziati potrebbero continuare.

Le dichiarazioni hanno innescato una modesta ripresa delle materie prime dopo la svendita della scorsa settimana.

Restano al centro dell'attenzione le preoccupazioni relative all'eccesso di offerta

Nel frattempo, un accordo di cessate il fuoco tra Israele e Hamas, mediato dal presidente Trump, ha ridotto le tensioni geopolitiche in Medio Oriente, incidendo sui prezzi del petrolio.

Il sentiment generale è rimasto fragile, con il persistere delle preoccupazioni relative all'eccesso di offerta. La scorsa settimana, l'Energy Information Administration (EIA) statunitense ha alzato le sue previsioni sulla produzione di greggio per il 2025 al livello record di 13,53 milioni di barili al giorno, indicando una maggiore crescita dell'offerta statunitense.

Allo stesso tempo, l'OPEC+ sta portando avanti un graduale aumento della produzione. Il gruppo di produttori ha concordato all'inizio di questo mese di aumentare la produzione di circa 137.000 barili al giorno a novembre, la più piccola delle opzioni discusse, nel tentativo di bilanciare la stabilità del mercato con il rischio di una crescente sovrabbondanza.

Fonte: Investimenti