Economia messicana nel 2026: crescita limitata dal rischio commerciale dell'USMCA

Le prospettive economiche del Messico per il 2026 indicano una ripresa fragile, con una crescita fortemente influenzata dall'incertezza commerciale legata alla revisione dell'accordo tra Stati Uniti, Messico e Canada (USMCA) piuttosto che dalla politica interna.

Secondo la Bank of America, si prevede che l'economia messicana crescerà di circa l'1,2% nel 2026. Si tratta di un modesto miglioramento rispetto all'espansione prevista dello 0,4% nel 2025, ma la ripresa deve affrontare notevoli difficoltà.

Le condizioni interne cominciano a stabilizzarsi

Sul fronte interno, il quadro economico si sta schiarendo. L'incertezza legata alle modifiche costituzionali del 2024 sta diminuendo, consentendo politiche governative meno restrittive.

I principali fattori positivi includono:

• Allentamento della politica fiscale: non si prevede che il governo persegua un forte inasprimento della politica fiscale.

• Politica monetaria più accomodante: la banca centrale ha iniziato a spostare i tassi di interesse verso una posizione neutrale.

• Impulso esterno: l'economia trarrà vantaggio dalla crescita più forte degli Stati Uniti e da un temporaneo impulso derivante dalla Coppa del Mondo FIFA.

La revisione dell'USMCA getta una lunga ombra

Nonostante i miglioramenti interni, la ripresa sarà probabilmente frenata dalla volatilità legata al commercio. La revisione dell'USMCA, prevista per metà 2026, è la fonte principale di questa incertezza.

Sebbene gli analisti prevedano che l'accordo rimarrà sostanzialmente invariato, con solo piccole modifiche e il mantenimento di bassi dazi doganali statunitensi, il processo di revisione stesso crea dei rischi. Si prevede che gli Stati Uniti utilizzeranno la politica commerciale come merce di scambio per affrontare altre questioni come la migrazione, la sicurezza e gli investimenti cinesi in Messico. Ciò potrebbe portare a revisioni più frequenti o mirate, tenendo esportatori e investitori in ansia, soprattutto a causa delle controversie irrisolte in materia di energia, lavoro e agricoltura.

Politica fiscale e monetaria in primo piano

Si prevede che la politica fiscale passerà da un freno alla crescita a un fattore neutrale nel 2026. Dopo un importante consolidamento nel 2025, le pressioni sulla spesa derivanti dai progetti infrastrutturali e il sostegno alla compagnia petrolifera statale Pemex suggeriscono un lieve allentamento.

Gli analisti della Bank of America prevedono che il deficit del settore pubblico raggiungerà circa il 4,9% del PIL, superando l'obiettivo del governo del 4,1%. Questo divario manterrà i rischi legati al rating sovrano sotto la lente degli investitori.

Nel frattempo, si prevede che la banca centrale messicana, Banxico, continuerà a tagliare il tasso di riferimento. Con una crescita economica inferiore al suo potenziale e aspettative di inflazione ancorate, si prevede che la banca abbasserà il tasso dal 7% a circa il 6% entro la fine del 2026, sebbene temporanee pressioni sui prezzi potrebbero rallentare il ritmo di questi tagli.

Impatto sul mercato: prospettive più deboli per il peso

Questo scenario economico crea un ambiente meno favorevole per il peso messicano (MXN). Dopo una solida performance nel 2025, si prevede che la valuta perderà slancio nel 2026.

Si prevede che la combinazione di tagli dei tassi di interesse, che riducono il "carry appeal" della valuta, e la persistente incertezza che circonda la revisione dell'USMCA peseranno sul peso. Di conseguenza, si prevede che il tasso di cambio USD/MXN si avvicinerà a 19 entro la fine dell'anno.