Dollaro in calo, investitori si preparano per decisione Fed complicata

La tanto attesa riunione di dicembre della Federal Reserve statunitense (link) è alle porte.

Ma non è l'unico appuntamento rilevante per i mercati finanziari, con le banche centrali canadese, svizzera, australiana e turca che si riuniscono e gli ultimi dati cinesi da esaminare attentamente.

Ecco il riepilogo della settimana sui mercati mondiali, a cura di Alden Bentley a New York, Rae Wee a Singapore e Dhara Ranasinghe, Amanda Cooper e Karin Strohecker a Londra.

1/ FINALMENTE

Le speculazioni sulla possibilità che la Fed allenti i tassi per la terza volta la prossima settimana hanno fatto il giro completo dopo il taglio dei tassi di ottobre.

Dopo un periodo di difficoltà, Wall Street è di nuovo sostenuta, come se un'altra riduzione fosse un affare fatto.

I responsabili politici non erano unanimi sull'ultima riduzione e le differenze rimangono . Diversi propendono per una linea dovish e il presidente Donald Trump (link) continuerà a esercitare pressione per ridurre i tassi .

Il presidente della Fed Jerome Powell ha evidenziato "opinioni fortemente divergenti su come procedere", raffreddando la certezza del mercato affermando che un taglio a dicembre non è una conclusione scontata.

E l'opacità sull'economia rimane. La settimana prossima usciranno i dati sull'inflazione di novembre. Alcuni dati sono arrivati dalla riapertura del governo il 13 novembre, ma i dati sull'occupazione di ottobre e novembre saranno resi noti solo dopo la riunione della Fed.

I futures sui tassi riflettono la fiducia in un taglio di un quarto di punto, ma gli operatori sono incostanti. Di recente le probabilità erano inferiori al 50/50.

2/ ANCORA NEI BOSCHI

La Cina sta lottando con un crollo immobiliare che dura da anni e l'anemica domanda interna non mostra segni di ripresa, anche se la fine dell'anno si avvicina, e il tempo stringe perché Pechino fornisca ulteriori stimoli per sostenere l'economia.

I dati di lunedì hanno mostrato che le esportazioni cinesi hanno superato le previsioni, mentre mercoledì saranno pubblicati i dati sull'inflazione. Gli investitori sono concentrati sull'agenda economica per l'anno a venire, che sarà svelata alla fine del mese.

Anche i default sono sotto i riflettori: China Vanke , un tempo il primo costruttore di case del Paese per vendite, chiede una proroga di un anno per il rimborso delle sue obbligazioni onshore.

La riunione degli obbligazionisti è fissata per il 10 dicembre.

In Australia, la banca centrale si riunisce martedì e probabilmente lascerà i tassi invariati in un'economia che gira ancora a pieno ritmo .

3/ BLOCCATO A ZERO

La Banca nazionale svizzera manterrà quasi certamente i tassi allo 0% nella riunione di giovedì. Si prevede che rimarranno fermi a questo livello per tutto il 2026, nonostante l'inflazione sia scivolata verso la parte bassa della forchetta fissata dalla BNS .

I funzionari si aspettano che l'inflazione aumenti, ma affermano anche che tollererebbero un temporaneo sbalzo al di sotto dello 0%. I dazi statunitensi non aiutano, ma uno dei maggiori grattacapi della BNS è di origine nazionale: la valuta.

Il franco si è apprezzato di quasi il 12% rispetto al dollaro quest'anno, avviandosi al suo anno più forte dal 2002. Il franco svizzero si è mosso a malapena rispetto all'euro nel 2025 , ma negli ultimi cinque anni ha guadagnato il 14%.

Considerando che l'Europa è il principale mercato della Svizzera, con circa la metà delle esportazioni totali, questa forza sta danneggiando tutti, dagli orologiai ai gestori patrimoniali.

4/ L'UNICA VIA È IL RIBASSO (SE SIETE TURCHI)

La banca centrale turca fisserà i tassi giovedì - ci sono pochi dubbi sul fatto che li taglierà, ma di quanto è discusso.

L'inflazione di novembre, di poco superiore al 31% , è risultata sorprendentemente contenuta grazie al calo dei prezzi dei generi alimentari, ma le crescenti pressioni esercitate dai servizi, tra cui gli affitti, rendono l'inflazione più rigida di quanto sperato.

L'obiettivo della banca centrale per l'inflazione alla fine del 2025 è del 24%, con un intervallo di previsione tra il 31% e il 33%. I mercati guardano a questa ultima riunione di politica monetaria dell'anno per avere segnali sul ritmo del futuro allentamento, con il tasso principale ora al 39,5%. JPMorgan prevede un taglio di 100 punti base, ma non esclude un taglio di 150 punti base.

Nel frattempo, mercoledì la banca centrale brasiliana dovrebbe mantenere i tassi ai massimi ventennali del 15%, ma un rallentamento economico più marcato del previsto ha alimentato le scommesse che un taglio potrebbe arrivare a gennaio.

5/ IL COMMERCIO DELLA RIACCELERAZIONE

Con la recente flessione del bitcoin (che a novembre ha subito il maggior calo mensile da febbraio) e con le obbligazioni giapponesi che hanno subito un colpo , si potrebbe pensare che i campanelli d'allarme della cautela stiano suonando.

Eppure, gli esperti sembrano decisamente ottimisti sull'anno a venire, a giudicare da alcune delle prospettive per il 2026 che stanno emergendo. In gran parte, continuano a scommettere sui titoli azionari, in particolare sul mercato statunitense guidato dalla tecnologia .

Lombard Odier lo chiama "re-acceleration trade", con la crescita economica globale che dovrebbe guidare un rally dei titoli "diversificati". BNP Paribas ha una previsione di crescita della zona euro superiore al consenso.

L'euro è di nuovo in rally e anche le voci sullo scoppio della bolla dell'intelligenza artificiale non hanno scalfito le azioni.

Forse il grado stesso di ottimismo - in mercati in cui le previsioni di consenso non sempre sono corrette - giustifica una certa cautela.

La tanto attesa riunione di dicembre della Federal Reserve (link) è quasi arrivata.

Ma non è l'unica partita in città per i mercati finanziari, con le banche centrali canadese, svizzera, australiana e turca che si riuniscono e gli ultimi dati sulla Cina da analizzare.

Alden Bentley a New York, Rae Wee a Singapore e Dhara Ranasinghe, Amanda Cooper e Karin Strohecker a Londra ci informano sulla settimana che ci attende sui mercati mondiali.

1/ FINALMENTE

Le speculazioni sulla possibilità che la Fed allenti i tassi per la terza volta la prossima settimana hanno chiuso il cerchio dopo il taglio dei tassi di ottobre.

Dopo un periodo di difficoltà, Wall Street è di nuovo in fibrillazione, come se un'altra riduzione fosse un affare fatto.

I responsabili politici non erano unanimi sull'ultima riduzione e le differenze rimangono . Diversi sono orientati al dovish e il presidente Donald Trump (link) continuerà a fare pressione per ridurre i tassi .

Il presidente della Fed Jerome Powell ha evidenziato "opinioni fortemente divergenti su come procedere", raffreddando la certezza del mercato affermando che un taglio a dicembre non è una conclusione scontata.

E l'opacità sull'economia rimane. La settimana prossima usciranno i dati sull'inflazione di novembre. Alcuni dati sono arrivati dalla riapertura del governo il 13 novembre, ma i dati sull'occupazione di ottobre e novembre saranno resi noti solo dopo la riunione della Fed.

I futures sui tassi riflettono la fiducia in un taglio di un quarto di punto, ma gli operatori sono incostanti. Di recente le probabilità erano inferiori al 50/50.

2/ ANCORA NEI BOSCHI

La Cina sta lottando con un crollo immobiliare che dura da anni e l'anemica domanda interna mostra pochi segni di ripresa anche quando la fine dell'anno si avvicina, e il tempo stringe perché Pechino fornisca ulteriori stimoli per sostenere l'economia.

I dati sul commercio previsti per lunedì e quelli sull'inflazione di mercoledì potrebbero delineare un quadro altrettanto negativo , mantenendo l'attenzione degli investitori sull'agenda economica per l'anno a venire che verrà svelata alla fine del mese.

Anche i default sono sotto i riflettori: China Vanke , un tempo il primo costruttore di case del Paese per vendite, chiede una proroga di un anno per il rimborso delle sue obbligazioni onshore.

La riunione degli obbligazionisti è fissata per il 10 dicembre.

In Australia, la banca centrale si riunisce martedì e probabilmente lascerà i tassi invariati in un'economia ancora in crescita .

3/ BLOCCATO A ZERO

La Banca nazionale svizzera manterrà quasi certamente i tassi allo 0% nella riunione di giovedì. Si prevede che rimarranno fermi a questo livello anche nel 2026, nonostante l'inflazione sia scivolata verso la parte bassa della forchetta fissata dalla BNS .

I funzionari si aspettano che l'inflazione aumenti, ma affermano anche che tollererebbero un temporaneo sbalzo al di sotto dello 0%. I dazi statunitensi non aiutano, ma uno dei maggiori grattacapi della BNS è di origine nazionale: la valuta.

Il franco si è apprezzato di quasi il 12% rispetto al dollaro quest'anno, avviandosi al suo anno più forte dal 2002. Il franco si è mosso a malapena rispetto all'euro nel 2025 , ma negli ultimi cinque anni ha guadagnato il 14%.

Considerando che l'Europa è il principale mercato svizzero, con circa la metà delle esportazioni totali, questa forza sta danneggiando tutti, dagli orologiai ai gestori patrimoniali.

4/ L'UNICA VIA È IL RIBASSO (SE SIETE TURCHI)

La banca centrale turca fisserà i tassi giovedì - ci sono pochi dubbi sul fatto che li taglierà, ma di quanto è discusso.

L'inflazione di novembre, di poco superiore al 31% , è risultata sorprendentemente contenuta grazie al calo dei prezzi dei generi alimentari, ma le crescenti pressioni dei servizi, tra cui gli affitti, rendono l'inflazione più rigida del previsto.

L'obiettivo della banca centrale per l'inflazione alla fine del 2025 è del 24%, con un intervallo di previsione tra il 31% e il 33%. I mercati guardano a questa ultima riunione di politica monetaria dell'anno per avere segnali sul ritmo del futuro allentamento, con il tasso principale ora al 39,5%. JPMorgan prevede un taglio di 100 punti base, ma non esclude un taglio di 150 punti base.

Nel frattempo, la banca centrale brasiliana dovrebbe mantenere mercoledì i tassi ai massimi ventennali del 15%, ma un rallentamento economico più marcato del previsto ha alimentato le scommesse che un taglio potrebbe arrivare a gennaio.

5/ IL TEMA DELLA RIACCELERAZIONE

Con la recente oscillazione del bitcoin (che a novembre ha subito il maggior calo mensile da febbraio) e con le obbligazioni giapponesi che hanno subito un colpo , si potrebbe pensare che i campanelli d'allarme della cautela stiano suonando.

Eppure, le persone intelligenti nella stanza sembrano decisamente ottimiste sull'anno a venire, a giudicare da alcune delle prospettive per il 2026 che stanno emergendo. In gran parte, continuano a scommettere sui titoli azionari, in particolare sul mercato statunitense guidato dalla tecnologia .

Lombard Odier lo chiama "re-acceleration trade", con la crescita economica globale che dovrebbe guidare un rally dei titoli "diversificati". BNP Paribas ha una previsione di crescita della zona euro superiore al consenso.

L'euro è di nuovo in rally e anche le voci sullo scoppio della bolla dell'intelligenza artificiale non hanno scalfito le azioni.

Forse il grado stesso di ottimismo - in mercati in cui le previsioni di consenso non sempre sono corrette - giustifica una certa cautela.