Decisione sui tassi della Fed: perché le parole di Powell sono il vero spettacolo

Si prevede che la Federal Reserve manterrà invariati i tassi di interesse nella prossima riunione, ma ciò non significa che i mercati resteranno in silenzio. La vera azione si svolgerà durante la conferenza stampa del presidente Jerome Powell, dove il suo intervento potrebbe innescare movimenti significativi sui mercati azionari, delle criptovalute e valutari.

Gli operatori analizzeranno attentamente ogni parola di Powell per trarre indizi sui piani futuri della Fed e sulle sue opinioni su questioni economiche urgenti, tra cui le politiche di accessibilità economica del presidente Donald Trump e le sfide all'indipendenza della banca centrale. Ecco un'analisi di ciò che è già scontato e di ciò che potrebbe innescare la prossima grande oscillazione del mercato.

Il mantenimento del tasso è quasi una certezza

Dopo tre tagli consecutivi di un quarto di punto, la Fed segnala una pausa. I mercati sono allineati a questa previsione, con lo strumento FedWatch del CME che mostra una probabilità del 96% che il tasso sui fondi federali rimanga nell'attuale intervallo del 3,5%-3,75%.

Ciò è in linea con le indicazioni del presidente Powell di dicembre, quando suggerì che il comitato avrebbe rinviato ulteriori tagli fino al 2026. A conferma di questa posizione, il presidente della Fed di Minneapolis, Neel Kashkari, membro votante quest'anno, ha recentemente dichiarato al New York Times che è "troppo presto" per un altro taglio dei tassi.

Salvo grandi sorprese, l'annuncio del tasso di cambio si preannuncia come un non-evento. Un taglio inaspettato potrebbe causare un forte calo del dollaro, sostenendo al contempo asset come Bitcoin e azioni, ma sono in pochi a scommettere su questo risultato.

La domanda chiave: una pausa da falco o da colomba?

Con un mantenimento dei tassi praticamente garantito, l'attenzione si sposta sul tono del messaggio della Fed. Gli operatori devono capire se si tratta di una pausa temporanea, "accomodante", prima di ulteriori tagli, o di una decisa frenata "aggressiva", guidata dalle persistenti preoccupazioni inflazionistiche.

• Una pausa da falco: se Powell sottolineasse i rischi persistenti di inflazione, ciò smorzerebbe le aspettative di futuri tagli dei tassi e probabilmente eserciterebbe una pressione al ribasso sugli asset rischiosi.

• Una pausa accomodante: se la Fed segnala che un ulteriore allentamento è ancora sul tavolo per i prossimi mesi, ciò potrebbe dare una spinta ai mercati azionari e di Bitcoin.

Gli analisti di Morgan Stanley prevedono un segnale più accomodante. Ritengono che la Fed manterrà la formulazione chiave nella sua dichiarazione di politica monetaria – "considerando l'intervallo e la tempistica per ulteriori aggiustamenti" – per lasciare spazio a futuri allentamenti. Si prevede che la dichiarazione riconosca la solidità economica, pur preservando questa flessibilità.

Anche il numero di voti contrari sarà fondamentale. Stephen Miran, nominato dal Presidente Trump, dovrebbe esprimere il suo dissenso a favore di un taglio aggressivo di 50 punti base. Se altri membri del comitato si unissero a lui, ciò rafforzerebbe le argomentazioni a favore di un futuro allentamento monetario e del sostegno agli asset rischiosi.

Attualmente, la maggior parte degli osservatori di mercato prevede uno o due tagli dei tassi entro la fine dell'anno. JPMorgan rappresenta un caso anomale, prevedendo nessuna variazione dei tassi nel 2024, seguita da un rialzo l'anno prossimo.

Powell sotto pressione: Trump, inflazione e politica

Il presidente Powell dovrà probabilmente rispondere a domande difficili sulla logica alla base del mantenimento dei tassi invariati da parte della Fed, soprattutto considerando l'andamento dei mercati e dell'attività economica statunitensi.

Secondo gli analisti di ING, Powell avrà difficoltà a sostenere che le condizioni finanziarie siano troppo restrittive. Questa posizione potrebbe "raffreddare l'idea di un secondo taglio dei tassi da parte della Fed", rafforzando potenzialmente il dollaro USA rispetto a valute come lo yen e l'euro. Per asset denominati in dollari come Bitcoin, un dollaro più forte agisce solitamente da ostacolo.

Le politiche di Trump sull'accessibilità economica in primo piano

Il commento di Powell sulle recenti misure del Presidente Trump per l'accessibilità economica degli alloggi potrebbe iniettare ulteriore volatilità nei mercati. Trump ha recentemente annunciato di aver ordinato ai suoi rappresentanti di acquistare 200 miliardi di dollari in obbligazioni ipotecarie per abbassare i tassi di interesse. Ha anche emesso un ordine esecutivo per limitare l'acquisto di case unifamiliari da parte dei grandi investitori istituzionali.

Gli osservatori di mercato ritengono che queste politiche potrebbero avere effetti inflazionistici nel breve termine. Allianz Investment Management ha osservato che l'acquisto di titoli garantiti da ipoteca potrebbe "rischiare di anticipare la domanda, gonfiare i prezzi e sbilanciare i benefici a favore degli operatori storici". Nel frattempo, si prevede che i dazi di Trump avranno già un impatto inflazionistico ritardato quest'anno, poiché i maggiori costi di importazione si faranno sentire lungo la catena di approvvigionamento.

Infine, Powell potrebbe essere interrogato in merito a un'indagine del Dipartimento di Giustizia che lo riguarda personalmente, da lui definita di matrice politica, e alla recente volatilità del mercato obbligazionario. Si prevede che eviterà di commentare l'inchiesta, cercando al contempo di placare i timori sull'instabilità del mercato obbligazionario.