Crollo dell'oro e dell'argento: il mercato rialzista è finito?

I prezzi dell'oro e dell'argento hanno appena subito una svendita incredibile, con l'oro in calo di oltre il 10% e l'argento in calo di oltre il 30% prima del fine settimana. Questa volatilità storica arriva solo due giorni dopo che l'oro ha registrato il suo maggiore guadagno giornaliero mai registrato.

Ma per gli analisti di mercato, questa violenta oscillazione dei prezzi non è stata una sorpresa. Dopo un gennaio esplosivo che ha visto l'oro impennarsi del 29,5% fino a un massimo di 5.602 dollari l'oncia e l'argento schizzare del 68,5% fino a un record intraday di oltre 121 dollari, entrambi i metalli preziosi sono stati considerati significativamente sovraesposti. Questo tipo di slancio, soprattutto nel primo mese dell'anno, non sarebbe mai stato sostenibile.

Figura 1: I prezzi dell'oro e dell'argento hanno subito una brusca correzione dopo il massiccio rialzo di gennaio, ma gli analisti ritengono che il trend rialzista di fondo rimanga intatto.

Un rally troppo esteso si scontra con un muro

Gli analisti concordano ampiamente sul fatto che la svendita sia stata una necessaria correzione tecnica. "Gli ultimi due giorni sono stati incredibilmente volatili per i metalli in generale", ha affermato Neil Welsh, Responsabile Metalli di Britannia Global Markets. "Il calo probabilmente non è inaspettato, data la velocità e l'entità del rally di gennaio. Oro e argento erano diventati tecnicamente sovraesposti".

Wesh ha osservato che il posizionamento, la leva finanziaria e l'attività sulle opzioni avevano raggiunto livelli tipicamente associati ai picchi a breve termine.

Ole Hansen, Responsabile della Strategia sulle Materie Prime di Saxo Bank, ha aggiunto che i rapidi guadagni hanno reso difficili le condizioni di trading, riducendo la liquidità. "I market maker sono diventati riluttanti ad assumersi e detenere rischi, con conseguente riduzione della liquidità e spread denaro-lettera più ampi", ha spiegato. Hansen ha descritto il recente comportamento del mercato dell'oro come un passaggio da "un adulto nella stanza a un adolescente arrabbiato, proprio come l'argento".

Matthew Piggott, direttore di Gold and Silver presso Metals Focus, ha definito il rally di gennaio "esuberanza irrazionale" e ha definito l'attuale svendita, seppur estrema, come una sana correzione del mercato.

Perché la tendenza a lungo termine rimane intatta

Nonostante la brutale pressione di vendita, la maggior parte degli analisti ritiene che il trend rialzista fondamentale per i metalli preziosi non sia stato interrotto. Pur mettendo in guardia gli investitori dal rientrare troppo rapidamente, si aspettano che gli acquirenti intervengano e sostengano i prezzi a livelli inferiori.

"Credo che il trend più ampio rimanga intatto", ha affermato Welsh. "Le forze macroeconomiche che hanno guidato oro, argento e rame sono ancora saldamente in atto. Questo episodio sembra essere una correzione di posizionamento all'interno di un trend rialzista in corso, non la sua fine". Si aspetta che i metalli preziosi rimangano ben supportati fino al 2026, sebbene con intervalli di trading più ampi.

Hansen sostiene che l'oro ha ancora un potenziale percorso verso i 6.000 dollari l'oncia entro la fine dell'anno.

Il principale scenario rialzista si basa sulla persistente incertezza globale. "In qualsiasi momento, potremmo assistere a una decisione politica imprevedibile che sconvolgerebbe di nuovo lo status quo", ha osservato Piggott. "Finché questa minaccia persisterà, continuerà a guidare il sentiment rialzista su oro e argento".

I principali livelli di supporto da tenere d'occhio includono 4.600 dollari l'oncia, secondo Ipek Ozkardeskaya di Swissquote, e un supporto iniziale a 4.700 dollari, secondo Alex Kuptsikevich di FxPro. Ozkardeskaya ha aggiunto che i ribassi saranno probabilmente visti come opportunità di acquisto, poiché i principali fattori trainanti – debito del G7, dollaro USA più debole e tensioni geopolitiche – sono ancora in gioco.

La carta jolly della Federal Reserve

Aggiungere un nuovo livello di complessità è un potenziale cambiamento alla Federal Reserve statunitense. Il presidente Donald Trump ha annunciato Kevin Warsh come suo candidato per la prossima presidenza della Fed. Warsh, ex governatore della Fed, è noto come un "falco dell'inflazione" e alcuni si aspettano che apporti un approccio più articolato alla politica monetaria, secondo Charlie Ripley di Allianz Investment Management.

Tuttavia, gli analisti ritengono improbabile che Warsh sfidi la richiesta pubblica di Trump di tassi di interesse più bassi. "Il presidente degli Stati Uniti ha chiarito a sufficienza di voler vedere tassi di interesse significativamente più bassi", ha affermato Thu Lan Nguyen, responsabile della ricerca sulle materie prime e sui cambi di Commerzbank. Prevede che la Fed probabilmente cederà alle pressioni e taglierà i tassi più di quanto il mercato si aspetti attualmente, il che manterrebbe i prezzi dell'oro ben sostenuti.

I dati economici complicano la prossima mossa della Fed

Gli attuali prezzi di mercato riflettono questa incertezza. Secondo il CME FedWatch Tool, gli operatori prevedono il primo aumento dei tassi del 2026 a giugno e stanno scontando solo due tagli per l'intero anno.

Alcune istituzioni sono ancora più aggressive. Gli economisti di BNP Paribas ora prevedono che la banca centrale manterrà i tassi di interesse invariati nell'attuale intervallo del 3,5%-3,75% per tutto il 2026, citando una solida crescita economica.

Nel frattempo, i nuovi dati sull'inflazione complicano il percorso della Fed. L'indice dei prezzi alla produzione (PPI) statunitense di dicembre è balzato del 3,0% su base annua. L'indice PPI core, che esclude alimentari ed energia, è salito del 3,3%, suggerendo che l'inflazione si sta radicando sempre di più nell'economia. Questi dati confondono le aspettative sui tassi di interesse in vista di una settimana intensa di resoconti economici.

Eventi economici chiave da tenere d'occhio

• Lunedì: ISM Manufacturing PMI, riunione di politica monetaria della Reserve Bank of Australia

• Martedì: offerte di lavoro JOLTS negli Stati Uniti

• Mercoledì: dati ADP sull'occupazione negli Stati Uniti, ISM Services PMI

• Giovedì: riunioni di politica monetaria della Banca d'Inghilterra e della Banca centrale europea, richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti

• Venerdì: buste paga non agricole negli Stati Uniti, fiducia preliminare dei consumatori dell'Università del Michigan