Chiusura del governo: la Camera supera l'ostacolo procedurale per votare il disegno di legge sui finanziamenti

Gli investitori obbligazionari che stanno valutando un'offerta di scambio cruciale da parte di uno dei più grandi sviluppatori immobiliari di Hong Kong si trovano di fronte al classico dilemma della teoria dei giochi: la loro opzione migliore dipende da ciò che fanno tutti gli altri.

La New World Development Co., una società immobiliare in difficoltà, ha concesso agli investitori una scadenza anticipata, il 17 novembre, per accettare un piano di scambio di alcune delle sue obbligazioni in circolazione con un nuovo debito fino a 1,9 miliardi di dollari.

Le nuove obbligazioni costringeranno alcuni investitori a registrare pesanti perdite, ma offriranno anche un ulteriore vantaggio derivante dai flussi di cassa del progetto Victoria Dockside, un fiore all'occhiello dell'azienda. Gli investitori che mantengono le vecchie obbligazioni correranno maggiori rischi, ma potrebbero vedere le loro obbligazioni salire vertiginosamente in caso di successo dello scambio di debito.

Il gioco degli indovinelli è un segnale delle prospettive incerte per New World Development, un tempo una delle società immobiliari di maggior successo di Hong Kong, ma ora fonte crescente di preoccupazione per investitori e banchieri, preoccupati per il mercato immobiliare in difficoltà della città.

I dirigenti di New World hanno lavorato duramente nelle ultime due settimane per convincere gli investitori che la mossa intelligente fosse accettare l'offerta. Il direttore finanziario Edward Lau ha tenuto colloqui a tarda notte con gli investitori presso la New World Tower, la sede centrale dell'azienda nel cuore del distretto finanziario di Hong Kong, secondo quanto riportato da diversi investitori.

Gli investitori hanno affermato che i dirigenti hanno tenuto delle riunioni anche presso gli uffici di Singapore di HSBC Holdings Plc, una delle banche che lavorano all'accordo.

Secondo un'e-mail visionata da Bloomberg, una delle banche principali ha comunicato lunedì ad alcuni investitori di aver ricevuto forti segnali di interesse per lo swap, senza però fornire ulteriori dettagli.

"Gli obbligazionisti perderanno qualcosa, ma in uno scenario del genere, perdere meno equivale a vincere", ha affermato Glen Ho, responsabile della pianificazione di emergenza e dell'insolvenza per l'area Asia-Pacifico presso Deloitte.

New World non ha risposto alla richiesta di commento.

New World ha raggiunto la notorietà durante il lungo boom immobiliare di Hong Kong, ma con l'aggravarsi della crisi cittadina negli ultimi anni, l'azienda si è ritrovata più esposta rispetto ad alcuni dei suoi principali concorrenti. A settembre, New World ha registrato il secondo anno consecutivo di perdite.

La società ha già compiuto importanti progressi nell'alleviare la pressione sul rimborso del debito, concordando un rifinanziamento di un prestito da 11 miliardi di dollari con le banche all'inizio di quest'anno. Il prossimo passo di New World si basa sui fondi obbligazionari e sugli individui ad alto patrimonio netto che detengono le sue obbligazioni perpetue, che offrono rendimenti allettanti per compensare il fatto che non giungono mai a scadenza.

New World si è offerta di emettere 1,6 miliardi di dollari in titoli perpetui in cambio delle sue vecchie obbligazioni al prezzo di 50 centesimi per dollaro, il che significa che potrebbe riacquistare fino a 3,2 miliardi di dollari di obbligazioni in circolazione. Prevede inoltre uno scambio di debito da 300 milioni di dollari per le sue obbligazioni convenzionali, che sarà effettuato con un haircut inferiore.

La parte difficile per gli investitori è capire se altri obbligazionisti saranno disposti a seguire l'esempio. Se New World riuscisse a dimezzare 3,2 miliardi di dollari di obbligazioni perpetue, le probabilità che gli investitori nelle vecchie obbligazioni guadagnino nuovamente cedole aumenterebbero, e di conseguenza i prezzi delle obbligazioni potrebbero impennarsi.

Uno scambio riuscito potrebbe anche ridurre gli ostacoli alla raccolta di capitale da parte dell'azienda, un passo fondamentale nel tentativo di ridurre il debito e rassicurare gli investitori. La famiglia fondatrice Cheng è in trattative con gli investitori per un apporto di capitale pari a circa 10 miliardi di dollari di Hong Kong (1,3 miliardi di dollari), sebbene i colloqui si siano recentemente arenati a causa di disaccordi su quanto controllo la famiglia dovrebbe cedere.

Non sarebbe una sorpresa se lo scambio obbligazionario fosse un passo verso una più ampia ristrutturazione del debito della società, ha affermato Zerlina Zeng, responsabile della strategia asiatica presso la società di ricerca CreditSights.

Le nuove obbligazioni perpetue saranno emesse da una società veicolo, il che significa che non avranno un meccanismo di blocco dei dividendi che possa costringere New World a sospendere il pagamento dei dividendi sulle sue azioni. Le cedole su quattro delle sue obbligazioni perpetue in circolazione sono state sospese all'inizio di quest'anno.

Sebbene gli investitori abbiano ufficialmente tempo fino al 2 dicembre per rispondere, le condizioni migliori che otterranno entro la scadenza anticipata di lunedì significano che la maggior parte degli investitori probabilmente prenderà una decisione entro quella data.

Fonte: Bloomberg Europe

Il petrolio ha continuato a scendere dopo il crollo di mercoledì, in seguito a una serie di segnali che indicano che un surplus atteso da tempo è finalmente arrivato.

Il West Texas Intermediate è sceso verso i 58 dollari al barile, dopo essere crollato di oltre il 4% nella sessione precedente, mentre il Brent ha chiuso sotto i 63 dollari. L'OPEC, il gruppo di produttori che quest'anno ha ripristinato la capacità produttiva inutilizzata, ha dichiarato che l'offerta globale ha superato la domanda nel terzo trimestre.

Altrove, un indicatore chiave del mercato – lo spread rapido del WTI – è passato brevemente in contango, un andamento dei prezzi che segnala ampie scorte a breve termine, e la US Energy Information Administration ha rivisto al rialzo le sue previsioni sulla produzione statunitense per il prossimo anno. Ulteriori segnali ribassisti potrebbero arrivare più tardi giovedì, quando l'Agenzia Internazionale per l'Energia pubblicherà il suo rapporto mensile.

Quest'anno il greggio ha registrato un calo a causa delle diffuse aspettative di eccesso di offerta, con l'AIE che prevede già un surplus record nel 2026. Il crollo è stato causato dall'aumento delle forniture da parte dell'OPEC e dei suoi alleati, tra cui la Russia, nonché dall'aumento della produzione da parte delle trivellatrici esterne all'alleanza.

"Ci sono grandi quantità di petrolio che stanno tornando dai paesi OPEC+ che hanno trattenuto le forniture", ha affermato Mike Wirth, amministratore delegato della Chevron Corp., in un'intervista a Bloomberg TV.

Fonte: Bloomberg Europe

BofA Securities ha affermato che le azioni giapponesi sono destinate a registrare forti guadagni nella prima metà del 2026, sostenute da solidi risultati aziendali, dal sostegno politico e dalla potenziale crescita salariale, sebbene i rischi esterni a breve termine giustifichino ancora cautela.

In una nota recente, la banca ha affermato che il 57% delle aziende ha registrato utili superiori alle aspettative nella stagione dei risultati semestrali in corso, con un utile netto in crescita del 9,8% su base annua. Si prevedevano revisioni al rialzo delle previsioni sugli utili per azione e delle previsioni per l'intero anno, poiché le ipotesi delle aziende sullo yen e sugli utili apparivano conservative.

L'attività di riacquisto di azioni proprie è rimasta limitata, ma BofA prevedeva un aumento degli annunci verso la fine dell'anno fiscale, sostenuta da solidi profitti e valutazioni in aumento. Si prevedeva inoltre che le trattative salariali nella primavera del 2026 avrebbero portato a un aumento delle retribuzioni, rafforzando la domanda interna e il sentiment del mercato azionario.

Sul fronte macroeconomico, il rapporto afferma che l'amministrazione del Primo Ministro Sanae Takaichi sta perseguendo misure fiscali proattive in 17 settori strategici, come i semiconduttori, la transizione energetica e la difesa, segnando un passaggio dagli obiettivi di pareggio di bilancio a breve termine a una crescita sostenuta. Un possibile scioglimento della Camera dei Rappresentanti intorno alla primavera del 2026 potrebbe contribuire a consolidare l'agenda politica del governo.

Tuttavia, gli analisti hanno messo in guardia dai rischi derivanti dai dati economici statunitensi dopo la fine della chiusura delle attività governative, affermando che dati positivi sull'occupazione o sull'inflazione potrebbero ritardare i tagli dei tassi della Federal Reserve e pesare sulla liquidità globale.

Il rally dei titoli ad alto beta e legati all'intelligenza artificiale potrebbe perdere slancio, sebbene i cicli passati suggerissero che questi nomi potrebbero riprendere forza entro l'inizio del 2026. BofA ha consigliato agli investitori di mantenere le partecipazioni principali nei titoli legati all'intelligenza artificiale, passando al contempo a settori sottovalutati con una migliore visibilità degli utili.

Gli strateghi hanno evidenziato aziende come Hitachi , Murata Manufacturing e Sumitomo Electric tra le aziende che hanno registrato rialzi degli utili e valutazioni gestibili, suggerendo che le opportunità permangono anche se lo slancio è rallentato.

La BofA ha affermato che la combinazione di crescita degli utili, catalizzatori politici e riforme strutturali continua a sostenere una prospettiva favorevole a medio termine per il mercato azionario giapponese.

L'indice giapponese Nikkei 225 è in rialzo del 30% dall'inizio del 2025, beneficiando dell'ottimismo per le condizioni fiscali più accomodanti sotto Takaichi, mentre uno yen debole ha sostenuto gli esportatori.

Fonte: Investimenti

I prezzi all'ingrosso in Giappone sono aumentati del 2,7% a ottobre rispetto all'anno precedente, rallentando rispetto al mese precedente in parte a causa del calo dei costi di importazione, come hanno mostrato giovedì i dati della banca centrale.

L'aumento dell'indice dei prezzi dei beni aziendali (CGPI), che misura il prezzo che le aziende si applicano reciprocamente per i propri beni e servizi, rispetto a una previsione mediana di mercato di un aumento del 2,5%. L'aumento fa seguito a una stima rivista del 2,8% di settembre.

I dati mostrano che l'indice dei prezzi all'importazione basato sullo yen è sceso dell'1,5% a ottobre rispetto all'anno precedente, dopo un calo rivisto dell'1,1% a settembre.

I dati sui prezzi all'ingrosso sono tra i fattori che la Banca del Giappone esamina attentamente come indicatori principali dell'inflazione al consumo, che è il principale indicatore della banca centrale nella definizione della politica monetaria.

Lo scorso anno la Banca del Giappone ha abbandonato un massiccio programma di stimolo durato un decennio e ha aumentato i tassi di interesse allo 0,5% a gennaio, ritenendo che il Giappone fosse sul punto di raggiungere in modo sostenibile il suo obiettivo di inflazione del 2%.

Sebbene l'inflazione al consumo abbia superato il 2% per oltre tre anni, il governatore Kazuo Ueda ha sottolineato la necessità di procedere con cautela nell'aumentare ulteriormente i tassi, per garantire che gli aumenti dei prezzi siano trainati da una solida domanda interna piuttosto che dai costi delle materie prime.

Fonte: Investimenti

La disoccupazione australiana è diminuita a ottobre e l'economia ha creato più posti di lavoro del previsto, il che suggerisce che il mercato del lavoro rimane teso e giustifica la decisione della Reserve Bank di lasciare invariati i tassi di interesse la scorsa settimana.

Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,3% dal 4,5% di settembre, superando le previsioni del 4,4%, secondo i dati dell'Australian Bureau of Statistics pubblicati giovedì. L'occupazione è aumentata di 42.200 unità, trainata interamente da posizioni a tempo pieno, più del doppio dell'aumento previsto di 20.000 unità.

La valuta e i rendimenti dei titoli di Stato triennali sensibili alle politiche monetarie sono saliti, poiché le probabilità di un taglio dei tassi entro giugno sono scese a meno del 50% dal 74% registrato prima della pubblicazione. Le azioni hanno esteso le perdite.

I dati sull'occupazione sono cruciali per il comitato di definizione dei tassi della RBA, poiché la resilienza del mercato del lavoro e le preoccupazioni che la sua rigidità possa riaccendere le pressioni sui prezzi sono stati tra i fattori che hanno spinto a un approccio cauto nell'attuale ciclo di allentamento.

La banca centrale ha mantenuto invariati i costi di indebitamento al 3,6% il 4 novembre, evidenziando le preoccupazioni per il persistere delle pressioni inflazionistiche. La governatrice Michele Bullock ha segnalato che un ulteriore allentamento è improbabile nel breve termine, dopo i tre tagli dei tassi effettuati quest'anno.

La RBA prevede che il tasso di disoccupazione si attesterà al 4,4% nel corso dell'orizzonte di previsione, mentre la crescita dell'occupazione dovrebbe rallentare quest'anno e il prossimo. Le previsioni pubblicate la scorsa settimana ipotizzavano un tasso di interesse di riferimento del 3,4% a metà del 2026, il che implica un solo taglio da qui a giugno.

Fonte: Bloomberg Europe

Il mercato del lavoro australiano è cresciuto più del doppio del previsto a ottobre, mentre la disoccupazione è scesa rispetto al massimo degli ultimi quattro anni, poiché più persone sono entrate nel mondo del lavoro o sono tornate a lavorare.

L'occupazione netta è aumentata di 42.200 unità a ottobre, secondo i dati pubblicati giovedì dall'Australian Bureau of Statistics. Il dato è più del doppio delle 20.000 unità previste dagli analisti, con una forte accelerazione rispetto all'aumento di 14.900 unità registrato a settembre.

Il tasso di disoccupazione australiano è sceso al 4,3%, superando le aspettative del 4,4% e in calo rispetto al massimo degli ultimi quattro anni del 4,5% raggiunto il mese precedente. Il tasso di partecipazione del Paese è rimasto stabile al 67%.

L'ABS ha osservato che questo mese un numero maggiore di disoccupati ha trovato un impiego rispetto a un "tipico ottobre".

I dati ABS hanno inoltre evidenziato che un aumento dell'occupazione a tempo pieno, con un numero maggiore di lavoratrici, ha contribuito alla lettura di giovedì.

La solidità del mercato del lavoro solleva ulteriori dubbi sui futuri tagli dei tassi di interesse da parte della Reserve Bank of Australia, dato che anche l'inflazione locale è aumentata notevolmente negli ultimi mesi. L'occupazione e l'inflazione sono i principali fattori che influenzano la decisione della banca centrale di intervenire sui tassi.

I dati di giovedì rafforzano ulteriormente le ipotesi che la RBA lascerà i tassi invariati nella riunione di dicembre, soprattutto dopo un'inflazione surriscaldata per il terzo trimestre.

Fonte: Investimenti