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Buffett si appresta a passare il testimone di Berkshire ad Abel, che ha un compito arduo da svolgere
Reuters
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+0.74%di Jonathan Stempel
Warren Buffett ha incarnato la Berkshire Hathaway per sei decenni, costruendo un potente conglomerato con una schiera di fan degli azionisti e rendendosi probabilmente l'investitore più venerato al mondo.
Mentre si prepara a passare il testimone al vicepresidente Greg Abel, amministratore delegato designato già da 4 anni e mezzo , gli investitori devono affrontare la realtà che l'aura di Buffett, in parte riflessa nel prezzo delle azioni Berkshire, si affievolirà.
È probabile che il cambiamento porti a una leadership più diretta dall'alto sulle decine di aziende della Berkshire. Alcuni investitori potrebbero chiedere che la Berkshire segua un percorso aziendale più tradizionale, come il pagamento dei dividendi.
Abel, 63 anni, diventerà CEO il 1° gennaio e avrà uno dei compiti più difficili da seguire nella storia dell'azienda. Buffett, 95 anni, che ha guidato la Berkshire dal 1965, rimarrà presidente.
"C'è un enorme effetto alone (da parte di Buffett)," ha detto Lawrence Cunningham, professore di legge della George Washington University e autore di diversi libri su Buffett e la Berkshire.
Secondo Cunningham, Abel deve convincere gli scettici che la Berkshire potrà prosperare senza che Buffett prenda le decisioni finali su quali aziende e azioni acquistare, o fornisca indicazioni e saggezza nelle lettere e nelle riunioni annuali degli azionisti.
"Non mi aspetto che inizi a fare battute e a mangiare croccantini di arachidi durante l'assemblea annuale", ha detto Cunningham. "La sua sfida più grande è quella di dire: 'Non sono Warren Buffett - e a voi non dovrebbe importare.'"
Berkshire ha già apportato alcuni aggiustamenti, annunciando una scossa al management solo tre settimane prima che Abel prenda il comando.
Abel affiderà la supervisione diretta delle 32 attività di Berkshire nel settore dei prodotti di consumo, dei servizi e della vendita al dettaglio ad Adam Johnson, che continuerà a gestire l'unità di aerei di lusso NetJets. Berkshire ha inoltre promosso Nancy Pierce alla guida di Geico, di cui è stata Chief Operating Officer.
Sostituisce Todd Combs , che è stato anche uno dei gestori di portafoglio di Buffett e passa a JPMorgan Chase , dove è stato direttore. Berkshire ha anche nominato un nuovo direttore finanziario e il suo primo consulente legale interno.
Abel sta posizionando "luogotenenti fidati e nuovi talenti per bilanciare la continuità con la modernizzazione di Berkshire", ha detto Michael Ashley Schulman, chief investment officer di Running Point Capital a El Segundo, California.
BERKSHIRE TRASFORMATO IN SEI DECENNI
Buffett ha trasformato la Berkshire, con sede a Omaha, Nebraska, da un'azienda tessile in crisi a un conglomerato da 1,07 trilioni di dollari che è l'equivalente aziendale di un carro armato Sherman.
L'insieme di quasi 200 aziende, tra cui la ferrovia BNSF, l'assicurazione auto Geico, Berkshire Hathaway Energy e marchi di vendita al dettaglio come Brooks e Duracell, fa di Berkshire un ragionevole indicatore dell'economia statunitense.
Buffett ha costruito la sua reputazione anche nella scelta dei titoli, tra cui gli investimenti a lungo termine in Apple e American Express .
Abel è entrato a far parte di Berkshire nel 2000 e ha guidato Berkshire Hathaway Energy per un decennio prima di diventare vicepresidente di Berkshire con la supervisione delle attività non assicurative nel 2018.
"Greg Abel potrebbe essere più attivo di Warren Buffett", ha detto Cathy Seifert, analista della CFRA Research di New York che si occupa di Berkshire. "Potrebbe affilare la matita quando si tratta di migliorare le spese operative delle aziende e di trovare strategie di crescita. Una strategia di controllo più stretta è una strategia che fa muovere l'ago della bilancia più di quanto Berkshire ci faccia credere."
La Berkshire, tramite l'assistente di Buffett, ha rifiutato di commentare, affermando che Buffett ha affrontato alcuni aspetti del futuro della Berkshire nella sua lettera agli azionisti del 10 novembre . Buffett e Abel non sono stati disponibili per interviste.
COME PUÒ EVOLVERE BERKSHIRE
Sebbene il titolo Berkshire abbia guadagnato quasi sei milioni di punti percentuali dal 1965, ben al di sopra del guadagno del 46.000% dello Standard & Poor's 500 , negli ultimi anni la performance è stata simile o inferiore a quella dell'indice.
Buffett ha a lungo temperato le aspettative degli investitori, dichiarando agli azionisti a novembre che, sebbene le attività della Berkshire abbiano nel complesso "prospettive moderatamente migliori della media", le dimensioni dell'azienda "richiedono un pedaggio".
Abel deve fare i conti con queste dimensioni. Sebbene disponga di 381,7 miliardi di dollari di liquidità, che generano molte entrate, ciò può trascinare la performance complessiva perché non viene investita altrove.
Gli azionisti accettano che i rendimenti non saranno più quelli di una volta.
"Non ci aspettiamo il 23% che Buffett ha guadagnato per decenni", ha detto James Armstrong, presidente della Henry H. Armstrong & Associates di Pittsburgh, che ha investito nella Berkshire per 40 anni. "Non si può fare una cosa del genere con 1.000 miliardi di dollari di attività. Ma se Greg Abel guadagnerà dall'8% al 10% all'anno, sarò soddisfatto."
Anche con la liquidità di Berkshire, il libro dei giochi di Abel potrebbe essere limitato, con Berkshire che si lamenta della sovrabbondanza di denaro di private equity che contribuisce a far salire le valutazioni delle acquisizioni.
"C'è un coro di persone che sbattono il tavolo e dicono 'investite quel denaro'", ha detto Armstrong. "Non voglio che Berkshire investa la liquidità finché non vede una buona opportunità a un buon prezzo."
Molti investitori chiedono da tempo che Abel inizi a pagare i dividendi, che storicamente contribuiscono al 31% del rendimento dell'S&P 500. La Berkshire non ne paga uno dal 1967 e anche un dividendo del 2% costerebbe a Berkshire solo circa 21 miliardi di dollari all'anno.
"Mi aspetto che un maggior numero di azionisti chieda a gran voce il pagamento di un dividendo, un riacquisto di azioni proprie meglio articolato e una strategia di allocazione del capitale più formale", ha detto Seifert.
È inoltre possibile che la Berkshire chieda di migliorare le informazioni che molti analisti considerano impenetrabili o incomplete. Nelle sue relazioni finanziarie, Berkshire dedica solo poche frasi o paragrafi ad alcune grandi società controllate, senza alcuna menzione specifica della redditività complessiva.
Tuttavia, mentre Abel bilancia tali richieste, molti azionisti non vogliono che la Berkshire perda ciò che la rende tale.
"Non vogliamo cambiare la cultura della Berkshire", ha detto Steve Check, presidente della Check Capital Management di Costa Mesa, California, che investe il 30% del suo patrimonio in azioni e opzioni della Berkshire.
IL POTERE DI VOTO RIMANE
Rimangono alcuni interrogativi sul banco di Berkshire.
Non è chiaro per quanto tempo Ajit Jain, 74 anni, che dirige le operazioni assicurative della Berkshire ed è stato al fianco di Buffett per 40 anni, rimarrà in carica.
Anche il destino di Ted Weschler non è chiaro. Anche lui, come Combs, ha aiutato Buffett a investire in azioni. Un tempo si pensava che avrebbero preso il controllo del portafoglio azionario della Berkshire, ma negli ultimi anni Buffett ha detto che Abel poteva occuparsene .
Buffett controlla ancora il 29,8% del potere di voto della Berkshire, e lui o la sua proprietà avranno un'influenza notevole per almeno diversi anni. Questo potrebbe ostacolare gli azionisti attivisti che vorrebbero un ruolo maggiore.
"Finché Warren Buffett lavorerà e sarà ancora presidente, la Berkshire avrà le sue impronte digitali sull'azienda", ha detto Check.
Tuttavia, Abel è abbastanza giovane da poter rimanere in carica abbastanza a lungo da vedere la Berkshire evolversi, anche se è difficile da reinventare.
"Greg avrà un po' di tempo a disposizione", ha detto Cunningham.
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