Analisi del grafico XBR/USD: la geopolitica sta ancora una volta guidando i prezzi del greggio Brent

USD: ancora costoso e vulnerabile

Questa settimana offrirà l'ultima vera occasione per mettere in discussione il taglio di dicembre della Federal Reserve. Sebbene la nostra previsione sia per un taglio la prossima settimana, ammettiamo che i 25 punti base prezzati nella curva OIS sembrano un po' troppo accomodanti rispetto al mix di dati e al linguaggio della Federal Reserve che abbiamo visto finora.

Allo stesso tempo, i dati economici pubblicati questa settimana spesso faticano a influenzare in modo significativo i prezzi. I due principali dati per la Fed, ovvero l'andamento delle buste paga e l'indice dei prezzi al consumo, saranno disponibili solo dopo la riunione del 10 dicembre. Pertanto, nonostante l'asimmetria accomodante nei prezzi, sono necessari forti segnali da falco per risollevare il dollaro e i tassi a breve termine.

A nostro avviso, questi segnali da falco non si materializzeranno questa settimana. I sondaggi ISM dovrebbero rimanere, nella migliore delle ipotesi, contrastanti, con il settore manifatturiero (pubblicato oggi) ancora in contrazione. Mercoledì, prevediamo una crescita pari a zero delle retribuzioni ADP (consenso 10.000), con chiari rischi di una lettura negativa, mentre i tagli di posti di lavoro del Challenger di giovedì potrebbero inviare segnali accomodanti. Infine, il deflatore PCE core di venerdì (per settembre) dovrebbe rimanere vicino allo 0,2% su base mensile, dati i dati moderati di CPI e PPI, un livello confortevole per continuare a tagliare i tassi.

Considerando che il dollaro non ha ancora completamente assorbito gli effetti negativi del recente repricing accomodante, continuiamo a intravedere rischi al ribasso per il dollaro USA questa settimana, poiché i mercati potrebbero consolidare le loro aspettative di taglio. C'è anche la possibilità che il presidente Donald Trump annunci il prossimo presidente della Fed nei prossimi giorni. Si prevede che sarà Kevin Hassett, la cui conferma potrebbe pesare sul biglietto verde.

EUR: Occhi puntati sui negoziati con l'Ucraina

I negoziati per un accordo di pace in Ucraina si sono in qualche modo arenati negli ultimi giorni, ma il viaggio dell'inviato speciale statunitense Steve Witkoff in Russia questa settimana ha il potenziale per portare a una svolta. Considerata la cautela con cui i mercati hanno affrontato la prospettiva di una tregua, qualsiasi progresso significativo dovrebbe far salire le valute europee ad alto beta e pesare sui prezzi del petrolio e del gas. È importante ricordare che, data l'elevata sensibilità del fair value dell'euro a medio termine ai prezzi dell'energia, le implicazioni per l'EUR/USD vanno oltre l'impatto iniziale.

I dati dell'Eurozona dovrebbero continuare a svolgere un ruolo secondario per il mercato valutario. Siamo leggermente al di sotto del consenso con la nostra previsione sull'IPC per domani: 2,0% contro il consenso del 2,1% per l'indice generale e 2,3% contro il 2,4% per quello di fondo. Tuttavia, questo non sarà sufficiente a spingere i mercati verso una politica dei prezzi più accomodante da parte della Banca Centrale Europea.

La coppia EUR/USD rimane sottovalutata di circa l'1,5% rispetto al nostro modello di fair value a breve termine, poiché i differenziali di tasso continuano a salire. Il nostro valore di riferimento è un ritorno a 1,170 questa settimana.

JPY: Grande sorpresa da falco

Con una mossa piuttosto sorprendente, il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, ha inviato chiari segnali da falco in un discorso pronunciato questa mattina, provocando un balzo nei prezzi di mercato per un aumento di dicembre da 14bp a 21bp.

Oltre ad aver affermato esplicitamente che la BoJ sta valutando i pro e i contro di un rialzo, ha lasciato intendere che non vi è una chiara opposizione del nuovo Primo Ministro Sanae Takaichi all'aumento dei tassi. Questo secondo fattore è stato cruciale per i mercati, la cui percezione di base era che Takaichi avesse un'influenza accomodante.

L'USD/JPY è in calo di circa lo 0,5% in seguito alla notizia. Si tratta di una variazione piuttosto contenuta rispetto a una sopravvalutazione molto elevata (sia a breve che a medio termine) della coppia. Un consolidamento delle aspettative di rialzo dei tassi in Giappone e di taglio dei tassi negli Stati Uniti suggerisce che la tendenza potrebbe cambiare (almeno questa settimana) per l'USD/JPY, con un rischio evidente di una rottura decisiva sotto quota 155,0.

CEE: In attesa di un accordo di pace

La regione CEE torna a essere più attiva con l'inizio del nuovo mese. Oggi saranno pubblicati i dati sul PIL di Turchia e Polonia, e gli indici PMI dell'intera regione dovrebbero mostrare un quadro eterogeneo dell'industria.

Mercoledì, si prevede che l'inflazione in Turchia registrerà un leggero calo dal 32,9% al 31,6% su base annua (1,3% su base mensile), e la Banca Nazionale di Polonia probabilmente taglierà nuovamente i tassi di 25 punti base, portandoli al 4,00%. Una conferenza stampa il giorno dopo dovrebbe indicare fino a che punto la banca centrale intende spingersi nel ciclo di tagli, visti i dati favorevoli sull'inflazione della scorsa settimana.

La Repubblica Ceca pubblicherà giovedì i dati sull'inflazione di novembre e sui salari del terzo trimestre. L'inflazione dovrebbe rimanere invariata al 2,5%, leggermente al di sopra delle previsioni della Banca Nazionale Ceca.

Venerdì, pubblicheremo dati economici concreti da Repubblica Ceca, Ungheria e Romania. L'Ungheria è in programma per un'altra revisione del rating venerdì, questa volta da parte di Fitch. Moody's, come previsto, ha mantenuto il suo outlook negativo venerdì, ma non ha declassato l'Ungheria. Questa volta, potremmo assistere a un'azione più decisa e a un peggioramento dell'outlook a negativo, dato che Fitch si è dimostrata l'agenzia di rating più ottimista finora.

Monitoreremo inoltre gli ulteriori sviluppi nei colloqui per l'accordo di pace tra Ucraina e Russia. I primi segnali di progressi nei colloqui hanno sostenuto le valute dell'Europa centro-orientale la scorsa settimana. I siti di scommesse mostrano una visione piuttosto pessimistica, con una probabilità del 28% di un cessate il fuoco entro la fine del primo trimestre. Questo, a nostro avviso, rappresenta ancora un rischio piuttosto asimmetrico per le valute dell'Europa centro-orientale, a favore di un ulteriore rafforzamento qualora dovessimo registrare qualche progresso da questo lato. Ciò dovrebbe anche attenuare la pressione esercitata da una politica accomodante della Banca Centrale Europea (NBP) o da valutazioni negative in Ungheria.

L'EUR/CZK potrebbe registrare un lieve rialzo fino al range 24,200-250 dopo il ribasso di venerdì. In caso contrario, lo zloty polacco e il fiorino ungherese attenderanno ulteriori notizie sulla situazione in Ucraina, con prezzi equi a nostro avviso al momento.

Fonte: ING

Il mandato di Jerome Powell come presidente della Federal Reserve non scadrà prima del 15 maggio 2026, ma il suo successore potrebbe essere nominato prima di Natale.

Ciò comporterà imbarazzo e incertezza per Powell e il suo successore. Tuttavia, le speculazioni sul prossimo presidente della Fed sono già alle stelle, e questo potrebbe influenzare la reazione dell'economia e dei mercati.

Il Segretario al Tesoro Scott Bessent , incaricato di nominare il successore di Powell, ha dichiarato che raccomanderà la sua scelta al Presidente prima di Natale. L'incarico è ancora soggetto alla conferma del Senato.

Trump ha ripetutamente criticato Powell, irritato dal fatto che la Fed non abbia tagliato i tassi di interesse in un'economia in difficoltà. Ma la Fed è sostanzialmente un'agenzia indipendente fin dal secondo dopoguerra, e le sue decisioni non sono soggette all'approvazione del Presidente o del Congresso.

Il presidente ha minacciato di licenziare Powell lo scorso inverno, ma la mossa è stata bloccata perché il presidente e i governatori della Fed probabilmente non possono essere licenziati se non per giusta causa. La questione è ora in discussione in tribunale.

Powell ha dichiarato che non se ne andrà prima della fine del suo mandato. Sebbene possa ricoprire la carica di governatore della Fed fino al 2028, è probabile che si dimetta dopo la conferma del suo successore.

Chiunque accetti l'incarico lo farà sapendo che Trump vuole poter dettare la politica della Fed mentre la Casa Bianca lavora per centralizzare la politica governativa.

I candidati per l'incarico sono:

• Kevin Hassett, presidente del National Economic Council e consigliere di lunga data del presidente Donald Trump.

• Christopher Waller, ora governatore della Fed.

• Michelle Bowman, vicepresidente della Fed e convinta sostenitrice della riduzione della regolamentazione bancaria.

• Kevin Warsh, ex governatore della Fed e banchiere di Wall Street .

• Rick Rieder, responsabile globale del reddito fisso presso il colosso della gestione finanziaria BlackRock.

Bloomberg e altri hanno affermato che Hassett è il favorito. È un entusiasta consigliere economico che da tempo chiede tagli ai tassi di interesse e alle tasse. Hassett è stato consulente di candidati politici repubblicani. Ha collaborato alla campagna del senatore John McCain del 2008 contro Barack Obama.

Hassett è forse meglio conosciuto come coautore di "Dow 36.000". Il libro, pubblicato nel 1999, sosteneva che i prezzi delle azioni erano troppo bassi e potevano salire notevolmente. Il libro uscì proprio mentre il mercato azionario raggiungeva il picco e crollava durante la bolla delle dot.com.

Il Dow Jones Industrial Average non ha superato quota 36.000 fino a novembre 2021, durante il mandato di Joe Biden. Venerdì il Dow ha chiuso a 47.716,42.

La nomina di Hassett probabilmente farebbe salire i prezzi di azioni e obbligazioni. È anche possibile che i mercati finanziari stiano già scontando la nomina di Hassett alla Fed.

Ma i futures sugli indici azionari sono scesi domenica sera, dopo la grande settimana di contrattazioni azionarie della scorsa settimana. L'indice Standard Poor's 500 è salito del 3,7%, con il Dow Jones in rialzo del 3,2% e il Nasdaq Composite Index in rialzo del 4,9%.

I report da tenere d'occhio

Di solito, il Dipartimento del Lavoro pubblica il rapporto sull'occupazione di novembre il venerdì. Il rapporto attirerebbe la massima attenzione durante la settimana. Ma la pubblicazione è stata posticipata al 16 dicembre a causa della chiusura delle attività governative e dei problemi nella raccolta dei dati.

Ma ci sono altri resoconti da tenere d'occhio questa settimana, prima della decisione della Fed sui tassi di interesse del 10 dicembre.

Rapporti dei responsabili degli acquisti - produzione

Lo stato del settore manifatturiero statunitense sarà esaminato nei report Purchasing Manager Index di Standard Poor's e dell'Institute for Supply Management. Questi misurano il settore manifatturiero in base ai contratti firmati. Un report debole può innescare una svendita del mercato.

L'ultimo rapporto di SP ha fissato l'indice a 51,9. Un valore superiore a 50 indica una crescita del settore manifatturiero. Il rapporto dell'ISM ha mostrato un leggero indebolimento del settore manifatturiero. Questo è ciò che gli economisti si aspettano dai rapporti.

Report dei responsabili degli acquisti — servizi

Mercoledì SP e ISM pubblicheranno un rapporto sull'economia dei servizi. Aspettatevi dati soddisfacenti, perché l'economia dei servizi è in condizioni migliori – e più grande – rispetto al settore manifatturiero.

Rapporto sull'occupazione ADP

Questo rapporto, pubblicato dal colosso dell'elaborazione delle buste paga ADP , è il più vicino a un rapporto sull'occupazione di novembre. Tuttavia, la pubblicazione è prevista per mercoledì mattina e prenderà in esame solo l'occupazione nel settore privato.

A ottobre, ADP ha registrato un aumento di circa 42.000 posti di lavoro, il primo in tre mesi. La crescita salariale è rimasta stabile, il che suggerisce che "le variazioni tra domanda e offerta sono equilibrate".

A parte la pandemia, la crescita dell'occupazione nel settore privato degli Stati Uniti è cresciuta in modo piuttosto costante da settembre 2010. Il tasso di crescita si è stabilizzato nel 2025.

Richieste di sussidio di disoccupazione

Gli stati comunicano i dati sulle richieste di sussidio di disoccupazione al Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti, che pubblica un rapporto aggregato settimanale ogni giovedì. La scorsa settimana, la stima era di 216.000 nuove richieste di sussidio di disoccupazione , in calo di 6.000 unità in una settimana.

Il rapporto sembra confermare le stime degli economisti secondo cui i tassi di disoccupazione potrebbero aumentare. Tuttavia, sono ancora relativamente bassi.

Rapporto di licenziamento

L'azienda di outplacement Challenger Gray Christmas monitora mensilmente gli annunci di licenziamenti. Il mese scorso, l'azienda ha dichiarato di aver registrato licenziamenti che hanno interessato 153.074 lavoratori a ottobre, con un aumento del 183% rispetto a settembre.

Dal punto di vista della direzione, il rapporto è corretto. I numeri potrebbero non essere perfetti. I settori che hanno annunciato i licenziamenti più consistenti sono stati tecnologia, commercio al dettaglio, servizi e magazzinaggio.

La consegna del rapporto di novembre è prevista per giovedì mattina alle 7:30.

Il rapporto sull'inflazione preferito dalla Fed

Venerdì mattina, il Dipartimento del Commercio pubblica il suo Indice di Spesa per Reddito Personale (PIU) in una serie di comunicati sui redditi. L'indice è il rapporto sull'inflazione preferito dal Dipartimento federale perché monitora i prezzi dei beni effettivamente acquistati.

Il rapporto sarà pubblicato a settembre a causa della chiusura delle attività governative.

Come i report PMI, questo rapporto può influenzare i mercati. Potrebbe influenzare le opinioni dei funzionari della Fed perché viene pubblicato prima della riunione della Fed del 9-10 dicembre.

Come reagiscono i consumatori all'economia e all'occupazione

L'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan offre una prima occhiata al modo in cui i consumatori pensano, in un rapporto che sarà pubblicato venerdì mattina alle 10:00 ET . Si tratta di un'indagine sugli atteggiamenti, e gli atteggiamenti spesso non coincidono con le decisioni di spesa e altre attività.

Ciononostante, le persone e gli investitori prestano attenzione a questo rapporto e all'indice di fiducia dei consumatori del Conference Board.

Questo articolo è stato originariamente pubblicato da TheStreet il 1° dicembre 2025, dove è apparso per la prima volta nella sezione Fed . Aggiungi TheStreet come fonte preferita cliccando qui.

Fonte: Yahoo Finance

Lunedì i prezzi dell'oro sono saliti al livello più alto delle ultime sei settimane, spinti dalle aspettative degli investitori di un possibile taglio dei tassi di interesse statunitensi entro la fine del mese e dai cambiamenti nella leadership della Federal Reserve, mentre l'argento ha raggiunto un livello record.

L'oro spot è salito dello 0,3% a 4.241,21 dollari l'oncia alle 08:55 GMT, dopo aver toccato il massimo dal 21 ottobre. I future sull'oro statunitense con consegna a dicembre sono saliti dello 0,5% a 4.275,40 dollari.

L'argento è salito dell'1,3% a 57,12 dollari l'oncia, dopo aver toccato in precedenza il massimo storico di 57,86 dollari.

"Gli operatori di mercato stanno iniziando a valutare nuovamente un taglio dei tassi da parte della Fed a dicembre, e ci si aspetta che il nuovo presidente del FOMC sarà una colomba... che sosterrà la domanda di investimenti in oro", ha affermato l'analista di UBS Giovanni Staunovo.

"L'argento beneficia dello stesso fattore dell'oro, a cui si aggiunge l'aspettativa di un ulteriore miglioramento della domanda industriale il prossimo anno."

Nelle ultime settimane gli operatori hanno aumentato le scommesse sui tagli dei tassi di interesse a dicembre, in seguito ai dati più deboli negli Stati Uniti e ai commenti accomodanti di diversi responsabili politici, tra cui il governatore della Federal Reserve Christopher Waller e il presidente della Fed di New York John Williams.

Secondo lo strumento FedWatch del CME, i mercati stanno ora stimando una probabilità dell'88% di un taglio dei tassi.

I minori costi di prestito tendono a favorire i lingotti non redditizi.

Il consigliere economico della Casa Bianca, Kevin Hassett, ha dichiarato domenica che sarebbe felice di ricoprire la carica di prossimo presidente della Fed se eletto. Come Trump, Hassett ritiene che i tassi dovrebbero essere più bassi.

Secondo il Segretario al Tesoro Scott Bessent, è probabile che Trump annuncerà un nuovo presidente prima di Natale.

I mercati attendono ora il rapporto ADP sull'occupazione di novembre, previsto per mercoledì, e i dati principali sulla spesa per consumi personali negli Stati Uniti di settembre, previsti per venerdì, per ulteriori indicazioni sul percorso politico della Fed.

Nel frattempo, il dollaro statunitense è sceso al minimo delle ultime due settimane, rendendo i lingotti valutati in dollari più economici per i detentori di altre valute.

"Prevediamo che l'oro salirà a 4.500 dollari l'oncia il prossimo anno (e) che l'argento salirà a 60 dollari l'oncia il prossimo anno", ha affermato Staunovo.

Tra gli altri metalli preziosi, il platino è salito dello 0,5% a 1.680,75 dollari, mentre il palladio ha guadagnato lo 0,2% a 1.452,97 dollari.

Fonte: TradingView

Secondo gli ultimi dati PMI manifatturieri dell'Eurozona pubblicati lunedì dall'HCOB, il settore manifatturiero dell'Eurozona si è indebolito a novembre, con un calo dei nuovi ordini.

L'indice PMI headline è sceso a 49,6 a novembre da 50,0 a ottobre, scendendo al di sotto della soglia cruciale di 50,0 che separa la crescita dalla contrazione. Questo ha segnato il minimo degli ultimi cinque mesi e ha segnalato un nuovo deterioramento delle condizioni industriali in tutta l'eurozona, sebbene il calo sia stato solo marginale.

Anche l'indice PMI della produzione manifatturiera è sceso a 50,4 da 51,0 di ottobre, toccando il minimo degli ultimi nove mesi, pur indicando una leggera crescita.

È emerso un netto contrasto tra le due maggiori economie dell'eurozona e il resto del blocco. Germania e Francia hanno entrambe visto i loro indici PMI scendere ai minimi degli ultimi nove mesi, rispettivamente a 48,2 e 47,8, mentre l'Irlanda ha guidato la crescita con un dato di 52,8, seguita dalla Grecia a 52,7.

I nuovi ordini, la componente più ponderata del PMI, sono diminuiti dopo la stabilizzazione di ottobre. Gli ordini dall'estero sono diminuiti per il quinto mese consecutivo, evidenziando le persistenti difficoltà nei mercati esteri.

Nonostante questi venti contrari, la crescita della produzione manifatturiera è proseguita per il nono mese consecutivo, sebbene al ritmo più debole durante l'attuale fase di ripresa. Le aziende hanno perseguito strategie di ridimensionamento più aggressive, con occupazione, acquisti e scorte in calo a tassi più marcati rispetto a ottobre. Le perdite di posti di lavoro sono state le più elevate da aprile.

Le pressioni sulla catena di approvvigionamento si sono intensificate, con i tempi di consegna dei fornitori che si sono allungati nella misura maggiore da ottobre 2022. Ciò ha contribuito a un netto aumento dei costi di input, il più netto da marzo, dopo prezzi relativamente stabili per tutto il 2025.

"L'attuale quadro dell'eurozona è preoccupante, poiché il settore manifatturiero non riesce a uscire dalla stagnazione e tende addirittura alla contrazione", ha affermato il dott. Cyrus de la Rubia, economista capo della Hamburg Commercial Bank.

Tuttavia, la fiducia delle imprese è migliorata, con un sentiment che ha superato la media storica, raggiungendo il livello più alto da giugno. Il Dott. de la Rubia ha osservato che "la maggior parte delle aziende dell'eurozona è fiduciosa di poter espandere la propria produzione nei prossimi dodici mesi", con un miglioramento dell'umore in Germania e un passaggio dal pessimismo all'ottimismo in Francia.

Fonte: Investimenti

Fonte: Bloomberg Europe

La Banca di Thailandia ha in programma di adottare ulteriori misure per allentare la pressione di apprezzamento sul baht e rafforzare la supervisione sulle transazioni valutarie legate all'oro, dopo che la valuta si è rafforzata di circa l'1% la scorsa settimana.

I guadagni della valuta locale sono stati trainati da un dollaro statunitense più debole e da un aumento delle vendite di valuta estera da parte degli esportatori, degli afflussi obbligazionari e dei commercianti di oro, in un contesto di balzo di oltre il 4% nei prezzi globali dei lingotti, ha affermato lunedì in una nota Pimpan Charoenkwan, vicegovernatore per i mercati finanziari della banca centrale.

La banca centrale ha proposto di innalzare il limite al reddito estero che le aziende possono detenere all'estero. La modifica, che dovrebbe entrare in vigore entro la fine dell'anno, mira a garantire alle aziende maggiore flessibilità nella gestione dei ricavi esteri, contribuendo al contempo a ridurre la pressione al rialzo sul baht.

Anche la Banca di Thailandia sta rafforzando i controlli sui flussi legati all'oro. Gli istituti finanziari sono stati incaricati di adottare procedure di due diligence più rigorose prima di elaborare tali transazioni, mentre la banca centrale ha raccomandato al Ministero delle Finanze di richiedere ai grandi trader di oro di segnalare i dati sulle transazioni per migliorare il monitoraggio e valutarne l'impatto sulla valuta, ha affermato nella dichiarazione.

"I mercati finanziari restano molto incerti e la Banca di Thailandia continuerà a monitorare attentamente i movimenti del baht e sarà pronta a gestire l'eccessiva volatilità per limitare l'impatto sulle imprese", ha affermato Pimpan.

Fonte: Bloomberg Europe