Fonte:coindesk

Momenti salienti del Canada

La settimana inaugurale della presidenza di Trump ha ricordato ai mercati quanto velocemente il sentiment possa cambiare. La minaccia incombente di tariffe potrebbe aumentare i costi per le aziende e i consumatori su entrambi i lati del confine.

Per ora, l'inflazione sta rallentando. I dati sull'inflazione di dicembre si sono avvicinati all'obiettivo della Banca del Canada, con le aspettative di inflazione dei consumatori ancorate alle norme storiche.

Le vendite al dettaglio sono state deboli a novembre, ma la ripresa di dicembre nella stima flash suggerisce un'attività di fine anno più solida, supportando un taglio più graduale di 25 punti base la prossima settimana.

Punti salienti degli Stati Uniti

Lunedì il presidente Donald Trump ha prestato giuramento come 47° presidente e non ha perso tempo a firmare una raffica di ordini esecutivi.

Sebbene il Presidente Trump non abbia imposto alcuna tariffa nella prima settimana, già il 1° febbraio aveva minacciato Canada e Messico con una tariffa del 25% (e in seguito la Cina con una tariffa del 10%).

Ma in assenza di misure immediate, i mercati finanziari hanno tirato un sospiro di sollievo, anche se potrebbe durare poco, dato che la scadenza del 1° febbraio si avvicina rapidamente.

Canada – La minaccia tariffaria incombe proprio mentre l’economia mostra miglioramenti

Se la settimana inaugurale è un insegnamento, i prossimi quattro anni di presidenza di Trump promettono di essere sulle montagne russe per il Canada. La volatilità del dollaro canadese sottolinea quanto rapidamente il sentiment possa cambiare: le segnalazioni di dazi ritardati all'inizio di lunedì hanno fatto salire il Loonie di oltre l'1%, solo per poi cancellare quei guadagni più tardi nel corso della giornata, quando Trump ha annunciato piani per dazi fino al 25% su Messico e Canada entro il 1° febbraio. Al momento in cui scriviamo, il tasso di cambio si è stabilizzato intorno a $ 0,698 per CAD, circa un punto percentuale in meno rispetto alla scorsa settimana.

Come dimostra la storia, le tariffe generano tariffe. Il governo canadese ha avvertito che, se imposte, queste tariffe innescheranno misure di ritorsione su beni statunitensi per un valore fino a 150 miliardi di dollari canadesi. Il nostro rapporto di questa settimana chiarisce le cose: il Canada è il più grande mercato di esportazione degli Stati Uniti, con quasi 350 miliardi di dollari di beni e servizi che hanno attraversato il confine canadese nei primi tre trimestri del 2024. L'impatto negativo delle tariffe si riverserebbe sulle catene di fornitura aziendali, aumentando i costi e creando pressioni inflazionistiche a livello di vendita al dettaglio, ben lontano dal sollievo economico promesso da Trump durante la sua campagna.

Una guerra commerciale in piena regola resta uno scenario anomalo, ma anche tariffe mirate potrebbero minare la domanda dei consumatori su entrambi i lati del confine. Il recente Business Outlook Survey della Banca del Canada fa luce su come le aziende hanno percepito questi rischi nel quarto trimestre dell'anno scorso. Condotto dopo le elezioni presidenziali ma prima della minaccia tariffaria del 25% di Trump su Canada e Messico a fine novembre, le aziende hanno segnalato preoccupazioni per potenziali costi di input più elevati dovuti alle tensioni commerciali. Questi costi, se realizzati, probabilmente saranno trasferiti in una certa misura ai consumatori.

Questa interruzione arriva proprio mentre l'economia canadese mostra segnali di ripresa. I dati sull'inflazione di dicembre si sono avvicinati all'obiettivo del 2% della Banca del Canada (grafico 1). Mentre alcune categorie di prezzo sono state temporaneamente interessate dall'agevolazione fiscale GST, altre, come l'inflazione degli alloggi, hanno visto un sollievo da tassi più bassi. Inoltre, le aspettative di inflazione dei consumatori, come misurate dal Canadian Survey of Consumer Expectations, si stanno assestando attorno alle norme storiche, rafforzando la fiducia nella capacità della Banca di infondere stabilità nei prezzi.

La domanda dei consumatori, sebbene debole, continua a riprendersi. I dati sulle vendite al dettaglio di novembre hanno mostrato che le vendite al dettaglio di base (escluse auto e benzina) sono diminuite di un considerevole 1,0%, ma il trend trimestrale delle vendite al dettaglio di base reali pro capite ha continuato a riprendersi (grafico 2). Anche la spesa nei ristoranti ha registrato solidi guadagni a novembre, il che suggerisce che i consumatori stanno aumentando le spese in aree discrezionali. Inoltre, la forte stima flash per dicembre è incoraggiante, poiché l'agevolazione fiscale GST peserebbe sui conteggi delle spese nominali poiché includono le entrate GST. Nel complesso, i dati di questa settimana suggeriscono che la Banca del Canada deve ancora continuare ad allentare il suo tasso chiave, ma procedere con maggiore cautela, con un taglio di 25 punti base la prossima settimana. I mercati esamineranno anche il rapporto di politica monetaria allegato per approfondimenti su come la Banca sta incorporando i rischi commerciali nelle sue prospettive.

Stati Uniti – Una prima settimana selvaggia

Il presidente Trump ha iniziato il suo secondo mandato con una serie di ordini esecutivi mirati a rivedere le politiche di confine ed energetiche, a uscire dall'accordo fiscale globale, a smantellare le politiche distintive dell'amministrazione Biden e a imporre un blocco temporaneo delle assunzioni federali. Ma forse lo sviluppo più sorprendente della settimana è stato ciò che non si è concretizzato: un ordine esecutivo per imporre tariffe universali sui principali partner commerciali.

Tuttavia, il presidente Trump ha messo in guardia Canada e Messico (e in seguito la Cina), minacciando ciascuno con una tariffa del 25% (10% sulla Cina) già dal 1° febbraio, citando l'aumento dell'immigrazione illegale e dei flussi di droga come motivo principale. Inoltre, il presidente ha ordinato alle agenzie federali di indagare sulle pratiche commerciali "ingiuste e squilibrate" con gli Stati Uniti e ha fissato una scadenza al 1° aprile per specifiche raccomandazioni politiche. Per ora, il presidente Trump ha affermato che "non è pronto ad andare avanti con tariffe universali su beni provenienti da tutto il mondo", ma le sue azioni di questa settimana suggeriscono che le minacce tariffarie non dovrebbero essere prese alla leggera.

I mercati finanziari sembrano aver tirato un sospiro di sollievo, con l'SP 500 che ha chiuso la settimana in rialzo del 2%. Tuttavia, i rendimenti dei Treasury a lungo termine sono rimasti pressoché invariati durante la settimana, con il rendimento dei Treasury a 10 anni al 4,65% al ​​momento della stesura. Anche i future sui Fed funds sono rimasti sostanzialmente invariati, con 40 bps di tagli stimati entro la fine dell'anno.

Se il presidente Trump dovesse dare seguito alle sue minacce tariffarie a Canada e Messico, probabilmente dovrebbe invocare l'International Emergency Economic Powers Act a causa sia della tempistica serrata sia del fatto che sta legando le tariffe a questioni non commerciali. Ma consideriamo questo scenario improbabile e vediamo le minacce tariffarie come un modo per esercitare pressione per ottenere concessioni. Ciò includerebbe una maggiore sicurezza delle frontiere dai suoi vicini e forse una riapertura anticipata dell'accordo commerciale nordamericano prima della revisione congiunta programmata per il 2026.

Mentre una vera e propria guerra commerciale nordamericana non gioverebbe a nessuno, è chiaro che i vicini del nord e del sud ne risentirebbero maggiormente. Misurate come quota del PIL, le esportazioni dal Canada e dal Messico verso gli Stati Uniti rappresentano circa il 19% e il 26% delle loro economie. Tuttavia, le esportazioni statunitensi combinate verso questi due paesi rappresentano poco più del 2% del PIL (grafico 1). Ma oltre al colpo alla crescita, c'è anche l'impatto dell'inflazione da considerare. Quasi il 60% del gasolio importato negli Stati Uniti proviene dal Canada. Se gli Stati Uniti imponessero una tariffa del 25% su queste importazioni, o il Canada limitasse le sue esportazioni di petrolio come misura di ritorsione, allora questo da solo avrebbe un impatto immediato sui prezzi per i consumatori statunitensi. Oltre alle dipendenze energetiche, anche la filiera automobilistica nordamericana è fortemente interconnessa. Sbrogliare il processo di produzione sarebbe un'impresa costosa.

Recenti sondaggi sulla fiducia dei consumatori hanno già mostrato un crescente disagio sulle prospettive economiche future e un balzo nelle aspettative di inflazione (grafico 2). L'aumento dell'inflazione ha avuto un ruolo enorme nel far rieleggere il presidente Trump, e probabilmente servirà da governatore per quanto i repubblicani sono disposti a spingere sui dazi.

Fonte: ACTIONFOREX

Nella settimana in uscita, Bitcoin ha aggiornato un massimo storico, avvicinandosi a un prezzo di $ 110K e trascinando con sé l'intero mercato delle criptovalute. Venerdì mattina, la capitalizzazione è tornata a salire, attestandosi sopra i $ 3,63 trilioni. Il mercato ha bisogno di tempo per adattarsi ai massimi attuali e, finora, ci sono più segnali che questa sia una pausa prima di un'ulteriore crescita piuttosto che il mercato che incontra una resistenza impenetrabile.

Detto questo, l'indice del sentiment ha navigato nella zona dell'avidità, raggiungendo l'avidità estrema solo una volta. Come è successo a metà dicembre, i valori elevati dell'indice del sentiment hanno intensificato le vendite.

Bitcoin è sceso sotto i 100.000 $ durante la settimana, poi si è avvicinato ai 110.000 $ prima di riemergere dolcemente a 102.000 $. Le vendite si sono intensificate all'avvicinarsi del picco dei 110.000 $ a dicembre e a gennaio.

Tuttavia, il supporto si è spostato anche sopra i 100.000 $, il che significa che i partecipanti al mercato si stanno abituando a un prezzo a sei cifre. Inoltre, il mercato continua a rimbalzare attorno alle menzioni di Bitcoin e delle riserve di criptovaluta da parte dei funzionari di Washington, il che aggiunge volatilità ma non aiuta con la direzione.

Notizie di fondo

Se gli investitori di tutte le categorie, da quelli privati ​​a quelli istituzionali, decidessero di investire tra il 2% e il 5% dei loro portafogli nella prima criptovaluta, il suo valore potrebbe raggiungere i 700.000 dollari, ha affermato Larry Fink, CEO di BlackRock.

Il CEO di Goldman Sachs David Solomon ha commentato che Bitcoin non minaccia lo status del dollaro come valuta di riserva, rimanendo un asset speculativo. Da una prospettiva normativa, ha detto, la banca non può ancora possedere e fare transazioni nella prima criptovaluta.

Le negoziazioni di futures XRP e SOL sul CME potrebbero iniziare il 10 febbraio se approvate dagli enti regolatori. Tali informazioni sono apparse su un sottodominio della piattaforma CME Group. Un portavoce della borsa ha affermato che la versione beta del sito Web era di pubblico dominio "per errore" e non è stata ancora presa alcuna decisione per lanciare i contratti.

La società di investimenti Bitwise ha depositato una domanda per registrare l'ETF basato su Dogecoin (DOGE) presso la Divisione delle società del Dipartimento di Stato del Delaware (USA). Decrypt nota che i gestori patrimoniali solitamente registrano le entità legali presso lo Stato prima di presentare domande formali presso la SEC.

Il membro della Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti Gerald Connolly ha chiesto un'indagine sui possibili conflitti di interesse in relazione ai progetti di criptovaluta di Donald Trump. A suo parere, viola potenzialmente le norme etiche e crea rischi per la sicurezza nazionale.

Fonte: ACTIONFOREX

Fonte: Asia Fund Managers

La BoJ ha anche previsto che l'inflazione di fondo rimarrà uguale o superiore al suo obiettivo di inflazione del 2% nel medio termine, a nostro avviso un forte segnale di un ulteriore inasprimento a venire. Anche i commenti del governatore Ueda sono stati falchi, poiché ha affermato che l'attuale tasso di riferimento è ancora lontano dal suo livello "neutrale" e che non stava considerando un livello di tasso specifico come barriera.

In questo contesto, continuiamo a prevedere un aumento del tasso di 25 bps allo 0,75% all'annuncio di aprile della BoJ. Ora prevediamo anche un aumento finale del tasso di 25 bps all'1,00% a luglio, pur riconoscendo che la tempistica di tale aumento finale del tasso potrebbe essere posticipata a seconda di come si evolveranno le condizioni economiche locali e globali. Nel complesso, pensiamo che le prospettive di un inasprimento della Banca del Giappone e di un eventuale allentamento della Fed potrebbero portare a uno yen ragionevolmente resiliente fino al 2025, con una debolezza dello yen più sostenuta e sostanziale forse più probabile nel 2026 con la ripresa dell'economia statunitense.

La Banca del Giappone compie un ulteriore passo avanti nel suo percorso di normalizzazione della politica monetaria

In una decisione ampiamente attesa, la Banca del Giappone (BoJ) ha compiuto un altro passo lungo il suo percorso di normalizzazione della politica monetaria nella riunione di questa settimana, aumentando il suo tasso di riferimento di 25 bps allo 0,50%. Nell'aumentare i tassi di interesse, la BoJ ha affermato che la crescita e l'inflazione si sono sviluppate generalmente in linea con le sue previsioni e ha anche citato le ragioni per un rafforzamento delle tendenze salariali e dei prezzi. La BoJ ha affermato:

Sono state molte le opinioni espresse dalle aziende che hanno dichiarato che continueranno ad aumentare i salari in modo costante durante le negoziazioni salariali primaverili annuali tra lavoratori e dirigenti; e

Con i salari in continuo aumento, si è assistito a un aumento delle misure volte a riflettere i costi più elevati, come l'aumento delle spese del personale e dei costi di distribuzione, nei prezzi di vendita.

La Banca del Giappone ha anche notato una relativa stabilità nei mercati finanziari globali, affermando che "sebbene sia stata attirata l'attenzione su varie incertezze, i mercati finanziari e dei capitali globali sono rimasti stabili nel complesso, poiché le economie estere hanno seguito un percorso di crescita moderata".

La valutazione incoraggiante della Banca del Giappone sulle recenti tendenze economiche è stata anche rafforzata dalle revisioni al rialzo delle sue prospettive economiche. Mentre le previsioni per la crescita del PIL sono rimaste pressoché invariate, ci sono state alcune notevoli revisioni al rialzo delle previsioni di inflazione della banca centrale. L'inflazione CPI al netto dei prodotti alimentari freschi è prevista al 2,7% per l'anno fiscale 2024 (in precedenza 2,5%), al 2,4% per l'anno fiscale 2025 (in precedenza 1,9%) e al 2,0% per l'anno fiscale 2026 (in precedenza 1,9%). In modo analogo, le prospettive per l'inflazione CPI al netto dei prodotti alimentari freschi ed energetici sono state riviste al rialzo al 2,2% per l'anno fiscale 2024 (in precedenza 2,0%), al 2,1% per l'anno fiscale 2025 (in precedenza 1,9%) e al 2,1% per l'anno fiscale 2026 (invariate). La previsione che l'inflazione di fondo del Giappone rimanga uguale o superiore all'obiettivo di inflazione del 2% della banca centrale nel medio termine è, a nostro avviso, un forte segnale di un ulteriore inasprimento a venire. La Banca del Giappone lo ha indicato ampiamente nel suo annuncio di politica monetaria, affermando che:

Considerato che i tassi di interesse reali si attestano su livelli notevolmente bassi, se le prospettive per l'attività economica e i prezzi presentate nel rapporto di previsione di gennaio si realizzeranno, la Banca continuerà di conseguenza ad aumentare il tasso di interesse di riferimento e ad adeguare il grado di accomodamento monetario.

I commenti da falco lasciano intendere un tasso di interesse terminale più elevato

Oltre all'annuncio della Banca del Giappone, a nostro avviso, i commenti del governatore Ueda indicano anche ulteriori aumenti dei tassi da parte della Banca del Giappone per il resto del 2025. Ueda ha affermato di aspettarsi risultati solidi dalle trattative salariali primaverili di quest'anno, uno sviluppo che pensiamo sosterrebbe un altro aumento dei tassi ad aprile. Ueda ha anche suggerito che i mercati globali sono stati relativamente calmi nei primi giorni dell'amministrazione del presidente Trump. È interessante notare che Ueda ha anche affermato che anche dopo l'aumento dei tassi di questa settimana, l'attuale tasso di riferimento è ancora lontano dal suo livello "neutrale" e che non stava considerando un livello di tasso specifico come barriera. Ha indicato che un'analisi della BoJ suggeriva che il tasso neutrale potrebbe essere compreso tra l'1,00% e il 2,50%. Finché le tendenze economiche complessive rimangono incoraggianti, consideriamo tali commenti coerenti con la BoJ che alla fine aumenterà il suo tasso di riferimento all'1,00%, forse entro il suo annuncio di luglio.

Per quanto riguarda le recenti tendenze economiche, i guadagni in denaro da lavoro sono aumentati del 3,0% anno su anno a novembre e le aspettative per i colloqui salariali di primavera di quest'anno sono ottimistiche. Anche l'inflazione rimane elevata, con l'inflazione CPI al netto dei prodotti alimentari freschi al 3,0% anno su anno a dicembre. I sondaggi sul sentiment, in particolare il sondaggio Tankan, sono generalmente migliorati negli ultimi trimestri, in linea con una crescita economica più costante in arrivo. Mentre queste incoraggianti tendenze economiche rimangono in atto e con condizioni economiche globali forse più favorevoli durante la prima parte di quest'anno mentre l'economia statunitense avanza a un ritmo costante e con la politica della Fed in attesa, consideriamo queste condizioni come le più favorevoli per ulteriori aumenti dei tassi della Banca del Giappone. In questo contesto, continuiamo a prevedere un aumento dei tassi di 25 bps allo 0,75% all'annuncio di aprile della BoJ. Ora prevediamo anche un aumento finale dei tassi di 25 bps all'1,00% a luglio, pur riconoscendo che la tempistica di tale aumento finale dei tassi potrebbe essere posticipata a seconda di come si evolvono le condizioni economiche locali e globali. Nel complesso, riteniamo che le prospettive di un inasprimento della Banca del Giappone e di un eventuale allentamento della Fed potrebbero portare a uno yen ragionevolmente resiliente fino al 2025, con una debolezza più sostenuta e sostanziale dello yen forse più probabile nel 2026, con la ripresa dell'economia statunitense.

Fonte: ACTIONFOREX

Fonte: scmp