Valutazione della stabilità finanziaria

Economico

Resoconto:

Nonostante l'attenuazione dell'inflazione, le prospettive economiche globali continuano a essere incerte e permangono vulnerabilità nel sistema finanziario globale.

Le finanze di molte famiglie e aziende nelle economie avanzate continuano a essere resilienti, nonostante la pressione continua della politica monetaria restrittiva e dell'inflazione. Questa resilienza è stata supportata da condizioni ferme, seppur in flessione, nei mercati del lavoro, da una stabilizzazione o ripresa dei redditi reali delle famiglie e da solidi utili aziendali. Mentre c'è un piccolo ma crescente gruppo di mutuatari che sta vivendo stress finanziario in queste economie, un ulteriore allentamento dell'inflazione, e con essa, tassi di riferimento più bassi, dovrebbe sostenere i bilanci e i flussi di cassa di famiglie e aziende nel periodo a venire.

L'aspettativa centrale per molti paesi, tra cui l'Australia, rimane un ciclo economico modesto, ma questo risultato non è affatto garantito. Rimane una notevole incertezza sulle prospettive e ci sono stati periodi di volatilità del mercato negli ultimi mesi. Una significativa recessione economica, incluso un forte deterioramento dei mercati del lavoro, è il rischio principale per la resilienza dei mutuatari. Gli ingenti buffer di capitale mantenuti dalle grandi banche in tutto il mondo le posizionano bene per gestire le crescenti svalutazioni dei prestiti in un simile scenario e continuare a sostenere l'economia. Tuttavia, le minacce provenienti dall'esterno del sistema finanziario, inclusi i rischi geopolitici e i rischi associati al cambiamento climatico, continuano ad aumentare e hanno il potenziale per interagire negativamente con le vulnerabilità del sistema finanziario globale.

Tre vulnerabilità si distinguono perché potenzialmente in grado di avere un impatto significativo sulla stabilità finanziaria in Australia:

Vulnerabilità operative derivanti da una maggiore complessità e interconnessione nell'economia digitale. La digitalizzazione e il rapido sviluppo tecnologico stanno trasformando il modo in cui operano l'economia e il sistema finanziario. Ciò sta offrendo guadagni in termini di velocità ed efficienza, riducendo i costi e migliorando l'esperienza del consumatore. Ma comporta anche un aumento della complessità e dell'interconnessione. Le innovazioni tecnologiche, come l'intelligenza artificiale e il cloud computing, hanno portato a un aumento del rischio di concentrazione nei fornitori terzi e aumentato i rischi di punti centrali di fallimento nel sistema finanziario. Incidenti recenti hanno evidenziato la vulnerabilità dell'economia e del sistema finanziario alle interruzioni tecnologiche e hanno sottolineato la necessità di rafforzare la resilienza operativa all'interno delle aziende e nelle loro reti. L'avanzamento della digitalizzazione avviene in un momento di accresciute tensioni geopolitiche, il che aumenta la prospettiva di attacchi informatici che potrebbero avere implicazioni sistemiche.

I bassi premi di rischio e le posizioni con leva finanziaria aumentano il potenziale di un aggiustamento disordinato dei prezzi delle attività globali in risposta a notizie negative . I bassi premi di rischio in una serie di classi di attività principali, in particolare azioni e credito, rendono i prezzi delle attività globali sensibili alle sorprese negative. Ciò potrebbe innescare aggiustamenti disordinati dei prezzi e sconvolgere i mercati di finanziamento che le aziende e le istituzioni finanziarie australiane utilizzano ampiamente. L'ondata di elevata volatilità del mercato globale all'inizio di agosto ha evidenziato il rischio che notizie economiche o di utili deludenti, o un peggioramento delle tensioni geopolitiche, potrebbero innescare un tale evento. Ulteriori aumenti del debito pubblico nelle principali economie avanzate potrebbero anche rendere questi mercati più sensibili agli shock avversi, compresi quelli che esacerbano le preoccupazioni sulla sostenibilità del debito. Come hanno dimostrato gli ultimi anni, la leva finanziaria e le interconnessioni degli intermediari finanziari non bancari con le banche potrebbero anche amplificare gli effetti degli shock sul sistema finanziario globale.

Squilibri nel settore finanziario cinese. Le vulnerabilità di lunga data in parte del sistema finanziario cinese, tra cui banche, enti non bancari e governi locali, sono state esacerbate dalla debolezza in corso nel settore immobiliare cinese. Un'ulteriore perdita di fiducia, in assenza di una risposta tempestiva e significativa da parte delle autorità cinesi, potrebbe causare stress che si riverserebbe sul resto dell'economia e del sistema finanziario cinese, il che probabilmente influenzerebbe l'economia e il sistema finanziario globali.

Se questi rischi e vulnerabilità dovessero concretizzarsi, le ricadute sul sistema finanziario australiano potrebbero verificarsi nei seguenti modi:

Direttamente e rapidamente attraverso una grave interruzione operativa , anche a carico di un'infrastruttura nazionale o di un'istituzione finanziaria chiave.

Attraverso un significativo aumento dell'avversione al rischio nei mercati finanziari globali , nella misura in cui aumenta drasticamente i costi e limita l'accesso delle aziende e delle istituzioni finanziarie australiane ai finanziamenti e alla liquidità nei mercati globali. Ciò esacerberebbe le pressioni finanziarie sui mutuatari nazionali e, nella misura in cui ciò metterebbe a dura prova i bilanci delle istituzioni finanziarie, limiterebbe l'accesso al credito nell'economia australiana. Tuttavia, anche il tasso di cambio si deprezzerebbe, fornendo un meccanismo di stabilizzazione economica e finanziaria.

Attraverso l’impatto sull’economia reale , attraverso i canali commerciali e di investimento, in particolare nel caso di una brusca recessione in Cina.

I rischi per il sistema finanziario australiano derivanti dai prestiti alle famiglie, alle imprese e al settore immobiliare commerciale (CRE) restano contenuti.

Le pressioni di bilancio dovute all'elevata inflazione e alla politica monetaria restrittiva continuano a farsi sentire in tutta la comunità australiana, ma la quota di mutuatari che sta vivendo gravi difficoltà finanziarie rimane ridotta. Mentre una quota piccola ma in crescita di famiglie australiane è in ritardo con le rate del mutuo, la stragrande maggioranza dei mutuatari continua a essere in grado di onorare i propri debiti e la maggior parte ha mantenuto, se non aumentato, i propri buffer del mutuo. Molte aziende continuano anche a gestire la pressione sui propri flussi di cassa e bilanci, supportate dalle loro solide posizioni finanziarie prima dell'aumento dell'inflazione e dei tassi di interesse. Tuttavia, le condizioni aziendali rimangono difficili per molte aziende, e in particolare per le piccole imprese. Le insolvenze aziendali sono aumentate notevolmente negli ultimi due anni dopo la rimozione del supporto dell'era pandemica, sebbene siano solo leggermente superiori ai livelli pre-pandemia come quota di tutte le aziende.

Si prevede che le pressioni finanziarie si allenteranno nel periodo a venire, ma le prospettive economiche sono altamente incerte. Sulla base delle previsioni presentate nella Dichiarazione di agosto sulla politica monetaria, si prevede che le pressioni di bilancio si allenteranno man mano che l'inflazione si modererà ulteriormente e i tagli fiscali della Fase 3 entreranno in vigore. Tuttavia, l'atteso allentamento delle condizioni del mercato del lavoro e la crescita moderata dell'attività saranno difficili per alcune famiglie e aziende. Lo stress per famiglie e aziende sarebbe amplificato se le condizioni economiche peggiorassero ulteriormente del previsto e/o se l'inflazione e i tassi di interesse dovessero rimanere elevati più a lungo del previsto.

Il rischio di stress finanziario diffuso rimane limitato a causa delle posizioni finanziarie generalmente solide della maggior parte dei mutuatari. Pochissimi mutuatari ipotecari sono in negativo, il che limita l'impatto sui creditori in caso di insolvenza e supporta la loro capacità di continuare a fornire credito all'economia. La maggior parte delle aziende che sono entrate in insolvenza sono piccole e hanno pochi debiti, il che limita l'impatto più ampio sul mercato del lavoro e quindi sui redditi delle famiglie, e sulla posizione patrimoniale dei creditori.

Le vulnerabilità interne potrebbero aumentare se le famiglie rispondono a qualsiasi allentamento delle condizioni finanziarie contraendo debiti eccessivi. Storicamente, periodi di tassi di interesse bassi e/o in calo hanno coinciso con i mutuatari che hanno contratto livelli di debito più elevati e, in alcuni casi, i creditori che hanno esteso il credito a mutuatari più rischiosi. Ciò potrebbe essere amplificato se gli standard di prestito calassero. L'esperienza internazionale ha evidenziato il pericolo di cicli di prezzi delle attività boom-bust, in particolare quelli amplificati dall'uso diffuso di denaro preso in prestito. Gli immobili residenziali si distinguono in questo senso.

Le condizioni nei segmenti dei mercati CRE nazionali e internazionali rimangono difficili, in particolare negli edifici per uffici di livello secondario, ma i rischi per la stabilità finanziaria in Australia rimangono contenuti. Nonostante i grandi cali nelle valutazioni degli asset negli ultimi due anni, gli indicatori complessivi di stress finanziario nel mercato CRE australiano sono bassi rispetto agli standard storici. Uno scenario di rischio è che lo stress nei mercati CRE esteri si riversi sulle condizioni del mercato australiano tramite fonti interconnesse di proprietà e finanziamento. Mentre ciò potrebbe comportare perdite per alcuni investitori e finanziatori non bancari, è improbabile che influisca materialmente sulla qualità degli asset delle banche nazionali, date le loro esposizioni CRE relativamente limitate e gli standard di prestito conservativi al settore.

Il sistema finanziario australiano continua a dimostrare un elevato livello di resilienza.

Le banche australiane hanno mantenuto standard di prestito prudenti e sono ben posizionate per continuare a fornire credito all'economia. Un deterioramento delle condizioni economiche o un'interruzione temporanea dei mercati di finanziamento difficilmente fermeranno l'attività di prestito. Le banche hanno previsto un aumento degli arretrati sui prestiti e hanno riserve di capitale e liquidità ben al di sopra dei requisiti normativi.

Gli arretrati nei portafogli prestiti dei prestatori non bancari australiani sono aumentati, ma i rischi per la stabilità finanziaria a livello di sistema restano contenuti. Il settore ha continuato a espandersi, anche sottraendo quote di mercato alle banche nei prestiti alle imprese. Tuttavia, i rischi sistemici del settore restano limitati a causa delle sue piccole dimensioni e del fatto che il suo finanziamento principale non proviene dalle banche. Detto questo, un'analisi dettagliata della qualità del credito sottostante è difficile a causa della limitata disponibilità di dati.

La crescita significativa del settore previdenziale e i suoi collegamenti con le banche australiane hanno accresciuto la sua importanza per la stabilità del sistema finanziario. Il settore ha storicamente posto pochi rischi al sistema finanziario a causa della sua minore impronta nel finanziamento di banche e società australiane, dell'uso limitato della leva finanziaria e degli afflussi costanti di contributi definiti che semplicemente trasferiscono (piuttosto che garantire) i rendimenti ai membri. Tuttavia, la rapida crescita del settore (che ora costituisce un quarto del sistema finanziario), l'aumento del gregge attorno a benchmark comuni e la maggiore esposizione alle richieste di margine (anche dalla copertura delle esposizioni di attività estere) significano che le decisioni di investimento del settore e le pratiche di gestione del rischio di liquidità hanno un potenziale maggiore di prima per amplificare gli shock nel sistema finanziario. Per questo motivo, l'APRA sta intensificando l'intensità della sua supervisione prudenziale dei fondi previdenziali.

Per rafforzare e mantenere la resilienza operativa in un sistema finanziario sempre più digitalizzato e interconnesso sarà necessario uno sforzo continuo e proattivo.

La resilienza operativa delle istituzioni e delle infrastrutture finanziarie è fondamentale per la stabilità del sistema finanziario australiano. La digitalizzazione porta molti benefici, ma anche nuovi e più complessi rischi operativi e vulnerabilità. Questi potrebbero interagire con (e amplificare) altri rischi, tra cui il rischio geopolitico, con conseguenze potenzialmente gravi.

Il rafforzamento della resilienza operativa rimane una priorità normativa in Australia e a livello globale. Solide pratiche di governance e gestione del rischio operativo da parte degli istituti finanziari sono essenziali nell'attuale contesto ad alto rischio. Ciò richiede uno sforzo continuo da parte del settore e gli enti regolatori in Australia e a livello internazionale stanno intensificando l'intensità delle loro richieste in risposta.

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