Punti chiave:

I prezzi del riso in Thailandia hanno raggiunto il livello più alto degli ultimi sei mesi a causa delle preoccupazioni relative all'offerta dovute alle inondazioni e delle aspettative di una domanda più forte dopo che la Cina si è impegnata ad acquistare riso, mentre i prezzi in India e Vietnam sono rimasti invariati.

Il riso rotto al 5% della Thailandia (RI-THBKN5-P1) è stato quotato a 400 dollari la tonnellata, in aumento rispetto ai 375 dollari della settimana scorsa. I prezzi hanno raggiunto il livello più alto dal 29 maggio.

Gli operatori commerciali prevedono un aumento della domanda man mano che la Cina si prepara a concludere un accordo sul riso entro la fine del mese, in seguito alla promessa di acquistare 500.000 tonnellate di riso dalla Thailandia.

"L'accordo con la Cina e la prospettiva di maggiori acquisti dalle Filippine rendono il mercato più vivace", ha affermato un commerciante di riso di Bangkok.

Il commerciante ha aggiunto che si è verificata una diminuzione dell'offerta anche a causa delle recenti inondazioni in molte parti del Paese.

I prezzi delle esportazioni di riso indiano sono rimasti stabili questa settimana, poiché il calo della rupia verso un minimo storico ha aiutato i commercianti a compensare l'aumento dei prezzi del riso sul mercato locale.

Il riso indiano spezzato al 5%, varietà parboiled, è stato quotato questa settimana tra i 347 e i 354 dollari a tonnellata, invariato rispetto alla settimana scorsa. Il riso bianco spezzato al 5%, proveniente dall'India, è stato quotato tra i 340 e i 345 dollari a tonnellata questa settimana.

I prezzi del riso restano alti perché il governo sta acquistando al prezzo minimo di sostegno aumentato, il che sta spingendo anche i commercianti a offrire prezzi più alti, ha affermato un esportatore con sede a Calcutta.

Giovedì la rupia indiana è scivolata vicino al minimo storico nei confronti del dollaro, incrementando i rendimenti in rupie dei trader derivanti dalle vendite all'estero.

Secondo i trader, giovedì il riso rotto al 5% del Vietnam (RI-VNBKN5-P1) è stato offerto a 365-370 dollari a tonnellata metrica, invariato rispetto alla settimana scorsa.

"Le vendite sono lente a causa della debole domanda", ha affermato un commerciante di Ho Chi Minh City.

Secondo i dati governativi, a novembre le esportazioni di riso del Vietnam sono diminuite del 49,1% rispetto all'anno precedente, attestandosi a 358.000 tonnellate.

Nel frattempo, il Bangladesh ha approvato l'acquisto di 50.000 tonnellate di riso tramite una gara d'appalto internazionale. Il governo continua ad avere difficoltà a tenere sotto controllo i prezzi del riso, nonostante scorte e rese soddisfacenti.

Fonte: TradingView

Poiché le vendite sul mercato interno del leader cinese dei veicoli elettrici BYD risentono della concorrenza delle auto a basso prezzo che ne avevano guidato la crescita, la casa automobilistica sta riponendo le sue speranze di salire di livello su altri marchi.

Le vendite globali di veicoli nuovi di BYD sono diminuite del 12% su base annua a ottobre, attestandosi a 441.706 unità. Questo calo ha fatto seguito a settembre, il primo in 19 mesi per BYD.

BYD sta attraversando un periodo difficile sul mercato cinese, nonostante le vendite all'estero siano in crescita. Nell'ottobre 2024, ha venduto circa 470.000 autovetture in Cina, ma nell'ottobre di quest'anno le vendite sul mercato interno hanno raggiunto le 360.000 unità, inclusi i veicoli commerciali.

Per cercare di riprendere a crescere, BYD sta puntando su due marchi: Denza e Fangchengbao.

Fangchengbao, orientata al fuoristrada, ha iniziato a consegnare veicoli ai clienti nel novembre 2023 e prevede di ampliare la sua gamma includendo una berlina nel 2026. BYD la posiziona come un marchio non convenzionale, rivolgendosi a una nicchia non coperta dalle auto di massa dell'azienda, come le serie Ocean e Dynasty.

La serie Bao di veicoli ibridi plug-in per l'off-road vanta prestazioni elevate anche su terreni accidentati. La serie Tai, progettata sia per l'off-road che per la guida in città, ha debuttato quest'anno.

Il Fangchengbao Bao 5 è più potente del più recente Tai 7, ma anche più costoso. (Foto di Shizuka Tanabe)

La Tai 7 è un'ibrida plug-in, come la Bao 5, e ha dimensioni simili. Il modello ha meno potenza e accelerazione della Bao 5, e il suo design esterno è semplice e pensato per la guida in città. Il suo prezzo parte da 179.800 yuan (25.500 dollari), 60.000 yuan in meno rispetto alla Bao 5.

La Tai 7 ha venduto circa 20.000 unità a ottobre, contribuendo a far salire le vendite di Fangchengbao in quel mese a 31.052 veicoli, con un aumento di circa il 400% su base annua. La Tai 7 è diventata il più grande successo di Fangchengbao fino ad oggi.

"Attualmente abbiamo un periodo di attesa per la consegna dalle sei alle otto settimane, quindi aumenteremo la capacità produttiva per soddisfare la domanda", ha dichiarato ai media cinesi Xiong Tianbo, direttore generale di Fangchengbao.

Denza sta affrontando un calo delle vendite del suo minivan di punta, il D9. Il D9 ha subito un duro colpo all'inizio di quest'anno, quando Great Wall Motor, con il suo marchio di veicoli a nuova energia Wey, ha lanciato un modello chiamato Gaoshan.

Una versione del Gaoshan delle stesse dimensioni del D9 viene venduta a 309.800 yuan, più o meno lo stesso prezzo. Il Gaoshan offre anche versioni più piccole e più grandi, ampliando le opzioni per i clienti e riducendo l'attrattiva del D9.

A giugno, Denza è stata superata da Fangchengbao in termini di volumi di vendita, diventando quest'ultima il secondo marchio più grande dei quattro del gruppo BYD. Fangchengbao ha venduto oltre 140.000 unità da gennaio a ottobre, mentre Denza ne ha vendute oltre 120.000.

Xiong ha affermato che si prevede che Fangchengbao supererà le 200.000 unità quest'anno.

Per ribaltare la situazione, Denza ha lanciato un SUV chiamato N8L a fine ottobre. Posizionando la N8L come un'auto familiare di fascia alta, BYD spera di differenziarla da Fangchengbao e altri marchi.

Il marchio di lusso Yangwang, il quarto gruppo del gruppo, si concentra su veicoli ad alta tecnologia alimentati da nuove energie nella fascia di prezzo di 1 milione di yuan. Tra i modelli figurano la berlina U7, che può accelerare da zero a 100 km/h in 2,9 secondi, e il SUV U8, che può galleggiare e muoversi sull'acqua.

Il margine di utile netto di BYD si sta riducendo, dal 5,8% nel periodo luglio-settembre 2024 al 4% nello stesso trimestre di quest'anno, eroso dalla concorrenza sui prezzi nel segmento dei veicoli di massa. Per aumentare la redditività, la fascia di prezzo superiore a 150.000 yuan sta diventando sempre più importante.

Fonte: Asia_Nikkei

Come previsto, la Banca nazionale svizzera (BNS) ha mantenuto i tassi di interesse allo 0,00% durante la riunione di dicembre, nonostante l'inflazione abbia raggiunto il minimo del suo intervallo obiettivo.

I responsabili delle politiche della BNS hanno sottolineato il loro impegno a evitare tassi di interesse negativi e hanno segnalato che la politica monetaria potrebbe rimanere allo stato attuale per un periodo prolungato.

Punti chiave

• La BNS ha mantenuto il tasso di riferimento allo 0%, in linea con le aspettative unanimi del mercato
• L'inflazione svizzera ha registrato lo 0% a novembre, attestandosi al limite inferiore dell'intervallo obiettivo dello 0-2% della BNS
• La banca centrale ha rivisto al ribasso le previsioni di inflazione a breve termine, ma ha mantenuto le sue prospettive a medio termine
• I funzionari hanno ribadito la loro riluttanza a spostare i tassi in territorio negativo, citando "effetti indesiderati"

La banca centrale ha inoltre ribadito la sua disponibilità a intervenire sui mercati valutari "se necessario", sebbene i funzionari presenti alla conferenza stampa abbiano sottolineato che i tassi di interesse restano il loro principale strumento di politica monetaria, segnando una notevole evoluzione rispetto al periodo pre-pandemia, quando gli interventi sui mercati valutari erano utilizzati più ampiamente.

Tuttavia, la banca centrale ha rivisto significativamente al ribasso le sue previsioni di inflazione trimestrale, prevedendo ora solo lo 0,1% nel primo trimestre del 2026, lo 0,2% nel secondo trimestre e lo 0,3% nel terzo trimestre, in calo rispetto allo 0,5%, 0,5% e 0,6% rispettivamente nelle proiezioni di settembre.

Nella successiva conferenza stampa, il governatore Martin Schlegel, affiancato dal vicepresidente Antoine Martin e dal membro del consiglio direttivo Petra Tschudin, ha ribadito la sua forte avversione ai tassi di interesse negativi. Negli ultimi mesi, la banca centrale è stata esplicita sugli "effetti indesiderati" dei tassi negativi, tra cui distorsioni sui mercati finanziari, pressioni sulla redditività bancaria e conseguenze indesiderate per i risparmiatori.

Reazioni del mercato

Franco svizzero contro le principali valute: 5 minuti

Sovrapposizione del grafico CHF vs. principali valute di TradingView

Il franco svizzero, che aveva iniziato a rafforzarsi prima dell'annuncio della BNS, ha avuto una reazione iniziale rialzista alla decisione ufficiale, poiché i responsabili politici si sono astenuti dal tagliare i tassi in territorio negativo.

Il CHF ha subito un breve arretramento durante la conferenza stampa, poiché gli operatori hanno probabilmente soppesato le implicazioni di evitare un ulteriore allentamento in un contesto di prospettive di inflazione più deboli, valutando al contempo la volontà della banca centrale di intervenire sul mercato valutario "se necessario".

Tuttavia, la valuta svizzera è riuscita a riprendere piede e a sostenere il suo rally durante la sessione londinese, probabilmente sostenuta dalle aspettative di un taglio dei tassi di interesse ridotto fino all'inizio del 2026. Il CHF ha registrato i guadagni più consistenti rispetto all'USD (+0,49%), seguito dal CAD (+0,27%) e dallo JPY (+0,22%), mentre è riuscito a malapena a raggiungere un territorio positivo rispetto all'AUD (+0,01%) e al NZD (-0,04%) all'apertura della sessione statunitense.

Fonte: BabyPips

Punti chiave:

Secondo un sondaggio di PwC pubblicato venerdì, quest'anno i britannici spenderanno 24,6 miliardi di sterline (32,9 miliardi di dollari) in regali e festeggiamenti durante il periodo natalizio, con un aumento del 3,5% rispetto al 2024, nonostante un avvio lento delle attività commerciali durante le festività.

Con un tasso di inflazione in Gran Bretagna pari al 3,6% a ottobre, le previsioni di PwC indicano vendite stabili in termini di volume.

Secondo PwC, la spesa media per adulto nel Regno Unito dovrebbe aumentare fino a 461 sterline, con le priorità principali per cibo e bevande, cena di Natale e prodotti per la salute e la bellezza.

Tra i consumatori che hanno dichiarato di voler spendere meno, il costo della vita è stato citato come motivo principale.

I CONSUMATORI DEL REGNO UNITO SONO RIluttanti a spendere a novembre

I dati del sondaggio pubblicati martedì hanno mostrato che i consumatori britannici hanno tenuto sotto controllo le loro spese a novembre, in attesa del bilancio del ministro delle finanze Rachel Reeves, mentre i rivenditori hanno affermato che le vendite del Black Friday sono state deludenti.

Barclays ha dichiarato che la spesa sulle sue carte di credito e di debito è diminuita dell'1,1% su base annua a novembre, il calo più grande da febbraio 2021, quando la pandemia di COVID-19 era ancora in corso.

Un sondaggio separato condotto dall'organismo di categoria British Retail Consortium (BRC) ha mostrato che la spesa presso i grandi rivenditori è aumentata dell'1,4% su base annua il mese scorso, la crescita più lenta da maggio.

Gli analisti hanno anche sottolineato che un autunno e un inizio inverno molto miti non hanno giovato ai rivenditori di moda, in particolare per le vendite di articoli costosi come cappotti e stivali.

"Dopo il bilancio, dovremmo vedere chiarezza sulle finanze personali, attenuando in parte la cautela che abbiamo visto quest'autunno, che ha contribuito a un avvio lento del critico Golden Quarter per alcuni rivenditori", ha affermato Jacqueline Windsor, responsabile del settore retail presso PwC UK.

Il mese scorso, PwC ha previsto il calo più marcato su base annua della spesa per le festività negli Stati Uniti dall'inizio della pandemia, alimentato principalmente dal ritiro degli acquirenti della Generazione Z a causa dell'incertezza economica.

(1$ = 0,7485 libbre)

Fonte: TradingView

I prezzi del petrolio sono in calo questa mattina, nonostante un taglio della Fed meno aggressivo del previsto e una doppia botta di relativo ottimismo da parte dell'OPEC e dell'AIE...

L'AIE riduce le previsioni di eccesso di petrolio mentre si arresta l'aumento dell'offerta

Tsvetana Paraskova di OilPrice.com riferisce che il mercato petrolifero dovrà ancora affrontare un eccesso di offerta record il prossimo anno, secondo il rapporto mensile dell'Agenzia internazionale per l'energia (AIE), ma la stima dell'eccesso è stata ora ridotta di circa 230.000 barili al giorno rispetto alle previsioni di novembre.

L'AIE ha dichiarato giovedì nel suo attentamente monitorato rapporto di dicembre che nel 2026 l'offerta del mercato supererà la domanda di ben 3,84 milioni di barili al giorno (bpd).

Sebbene si tratti ancora di un eccesso considerevole, è inferiore ai 4,09 milioni di barili al giorno di offerta eccedente previsti nel rapporto di novembre.

Nel rapporto odierno, l'AIE ha affermato che il surplus globale di petrolio previsto per il quarto trimestre del 2025 si è ridotto rispetto al rapporto del mese scorso, "poiché l'impennata incessante dell'offerta globale di petrolio si è interrotta bruscamente".

L'AIE ha osservato che l'offerta globale totale di petrolio è diminuita di 610.000 barili al giorno a novembre rispetto a ottobre e di ben 1,5 milioni di barili al giorno rispetto al massimo storico di settembre.

L'OPEC+ è responsabile dell'80% del calo registrato tra ottobre e novembre, a causa di significative interruzioni non pianificate in Kuwait e Kazakistan, mentre la produzione di petrolio da parte di Russia e Venezuela, colpiti dalle sanzioni, è crollata.

Si stima che le esportazioni totali di petrolio della Russia siano crollate di circa 400.000 barili al giorno a novembre, attestandosi a 6,9 milioni di barili al giorno, poiché gli acquirenti hanno valutato le implicazioni e i rischi associati a sanzioni più severe.

Gli acquirenti, in particolare l'India, il secondo maggiore cliente di petrolio greggio della Russia, stanno evitando qualsiasi carico legato a Rosneft e Lukoil, per paura di entrare in conflitto con l'amministrazione statunitense, mentre India e Stati Uniti sono ancora impegnati in difficili negoziati commerciali.

L'AIE ha evidenziato nel suo rapporto l'apparente discrepanza tra l'attuale surplus globale di petrolio e le scorte prossime ai minimi decennali nei principali centri di determinazione dei prezzi.

Nonostante i volumi record di petrolio accumulati sull'acqua , i prezzi di riferimento del petrolio greggio sono diminuiti solo marginalmente a novembre, perché "in netto contrasto con il quadro generale, le scorte di greggio e di prodotti raffinati nei principali centri di determinazione dei prezzi hanno visto solo aumenti marginali", ha affermato l'agenzia.

L'OPEC mantiene ferme le previsioni rialziste sulla domanda di petrolio per il 2026

Come riportato da Charles Kennedy su OilPrice.com, la domanda globale di petrolio aumenterà di circa 1,4 milioni di barili al giorno (bpd) il prossimo anno, sostenuta da una solida crescita economica, ha affermato l'OPEC nel suo rapporto mensile di giovedì, mantenendo invariate le sue previsioni sulla domanda rispetto al mese scorso.

A differenza di altri analisti, banche d'investimento e analisti, l'OPEC continua ad aspettarsi una robusta crescita della domanda nel 2026, che sarà superiore all'aumento stimato per il 2025 di circa 1,3 milioni di barili al giorno, come mostrato dalle previsioni contenute nel Monthly Oil Market Report (MOMR) del cartello pubblicato giovedì.

I dati sull'equilibrio tra domanda e offerta contenuti nel rapporto dell'OPEC suggeriscono inoltre che il cartello prevede un mercato equilibrato per il prossimo anno.

Secondo l'OPEC, la domanda di greggio da parte dei produttori OPEC+ dovrebbe attestarsi a 43,0 milioni di barili al giorno nel 2026, in aumento di 60.000 barili al giorno rispetto alle proiezioni per il 2025.

Allo stesso tempo, la produzione di petrolio greggio dei paesi del patto OPEC+ è stata in media di 43,06 milioni di barili al giorno a novembre, con un aumento di 43.000 barili al giorno rispetto a ottobre, rispetto alle fonti secondarie disponibili nel rapporto dell'OPEC.

Dopo dicembre, i produttori dell'OPEC+ sospenderanno gli aumenti mensili della produzione previsti per il primo trimestre del 2026.

L'OPEC prevede che l'offerta di petrolio dei paesi non-OPEC+ crescerà di circa 600.000 barili al giorno il prossimo anno, rispetto alla crescita di circa 1 milione di barili al giorno prevista per il 2025.

Si prevede che l'aumento della produzione non-OPEC+ sarà trainato dalle start-up offshore in America Latina e nel Golfo del Messico, dall'aumento della produzione di NGL negli Stati Uniti, dalla produzione di tight oil in Argentina e dall'espansione dei progetti di sfruttamento delle sabbie bituminose in Canada. Si prevede che l'America Latina guiderà la crescita non-OPEC+, rappresentando circa due terzi del totale, seguita da Canada e Stati Uniti.

Questa proiezione, pur non essendo una novità per l'OPEC, ribadisce la visione del cartello secondo cui la crescita della produzione petrolifera statunitense rallenterà il prossimo anno.

Nel settore dello scisto e tra i dirigenti del settore sono iniziati a emergere segnali secondo cui prezzi del greggio WTI inferiori alla soglia dei 60 dollari al barile freneranno la crescita dello scisto americano.

Fonte: Zero Hedge

Punti chiave:

È stata una settimana instabile per l'USD/JPY, con la coppia che ha testato la resistenza a 157 prima della decisione sui tassi di interesse della Fed, delle proiezioni e del dot plot. Da allora, la coppia ha testato il supporto a 155, con i dati più deboli sull'occupazione negli Stati Uniti che hanno pesato sulla domanda di dollari.

Queste oscillazioni hanno preceduto l'attesissima decisione della Banca del Giappone sui tassi di interesse del 19 dicembre. Le aspettative di un aumento dei tassi di 25 punti base allo 0,75% hanno contribuito al calo del cambio USD/JPY, mentre l'attenzione del mercato si sposta dalla Fed alla BoJ.

In modo cruciale, le scommesse del mercato su un aumento dei tassi da parte della BoJ a dicembre e la politica fiscale del primo ministro Sanae Takaichi hanno portato i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi (JGB) a 10 anni al livello più alto dal 2007, prima di tornare a scendere.

JGB a 10 anni – Grafico trimestrale – 121225

Considerata l'imminente decisione di politica monetaria della BoJ, l'aumento dei rendimenti dei JGB e il ciclo di tagli dei tassi della Fed, le prospettive a breve e medio termine per l'USD/JPY rimangono ribassiste.

Di seguito analizzerò il contesto macroeconomico, i catalizzatori dei prezzi a breve termine e i livelli tecnici che i trader dovrebbero monitorare attentamente.

La produzione industriale giapponese in primo piano

Venerdì 12 dicembre, la produzione industriale giapponese sarà sottoposta a un attento esame, dato che il governatore della BoJ Kazuo Ueda ha previsto una riduzione dei rischi tariffari statunitensi per l'economia. Secondo il rapporto preliminare, la produzione è aumentata dell'1,4% su base mensile a ottobre, dopo l'aumento del 2,6% a settembre.

Un terzo mese consecutivo di crescita della produzione industriale rafforzerebbe l'opinione del governatore Ueda secondo cui i rischi tariffari statunitensi si sono attenuati. Fondamentalmente, il miglioramento della domanda stimolerebbe anche l'occupazione e la crescita salariale. Salari più elevati alimenterebbero probabilmente la spesa dei consumatori e l'inflazione trainata dalla domanda, sostenendo un andamento più aggressivo dei tassi della Banca del Giappone e uno yen più forte.

La forza dello yen probabilmente manterrebbe la coppia USD/JPY su una traiettoria discendente in vista della decisione di politica monetaria della BoJ della prossima settimana, con un rischio di 155.

USDJPY – Grafico giornaliero – 121225 – Primo piano del terzo trimestre

Con i mercati che scommettono su un rialzo dei tassi della BoJ a dicembre, la volatilità del cambio USD/JPY potrebbe intensificarsi a causa dei dati economici statunitensi e della retorica della Fed. Da un lato, i mercati si interrogano su quanto ancora dovrà fare la BoJ per raggiungere la normalizzazione. Dall'altro, i dati statunitensi in arrivo colmeranno il vuoto di dati causato dalla chiusura delle attività governative, il che potrebbe alterare in modo sostanziale il percorso dei tassi della Fed.

I relatori della Fed puntano i riflettori sul dollaro

Later on Friday, traders should closely monitor FOMC members' speeches as the dust settles from Wednesday's monetary policy decision. FOMC members Beth Hammack and Austan Goolsbee are due to speak. Notably, Cleveland Fed President Hammack will become a voting member in 2026, while Chicago Fed President Goolsbee will be an alternative after being a voting member in 2025.

Cleveland Fed President Hammack's views on inflation, the labor market, and the timeline for a rate cut will influence US dollar demand. The FOMC's Dot Plot signaled a single rate cut in 2026. Growing calls for a Q1 2026 rate cut would signal a more dovish Fed rate path. A more dovish Fed policy stance would support a bearish short- to medium-term USD/JPY outlook.

For context, the CME FedWatch Tool gives a 24.4% chance of a January 2026 Fed rate cut, while the probability of a March 2026 cut rose from 42.2% to 49.6% on Thursday, December 11. Traders should closely monitor sentiment toward a Q1 2026 Fed rate cut, which are likely to influence USD/JPY trends.

Technical Outlook: USD/JPY on a Downward Trajectory

With markets focused on rate differentials, technical indicators, and fundamentals will give crucial insights into potential USD/JPY price trends.

Looking at the daily chart, USD/JPY remained above the 50-day and 200-day Exponential Moving Averages (EMAs), signaling a bullish bias. While technicals remain bullish, fundamentals are increasingly outweighing the technical structure.

A drop below the 155 support level would open the door to testing the 50-day EMA. If breached, 153 would be the next key support. A sustained break below the 50-day EMA would signal a bearish near-term trend reversal. A near-term bearish trend reversal would expose the 200-day EMA and 150.

USDJPY – Daily Chart – 121225 – EMAs

Position and Upside Risk

In my view, speculation about multiple BoJ rate hikes and a shifting Fed rate path support a bearish short- to medium-term outlook. The BoJ's view on the neutral rate will be crucial for yen demand. USD/JPY would see a sharper drop toward 130 if the BoJ signals a 1.5% neutral rate. The neutral rate is where monetary policy is neither restrictive nor accommodative.

However, upside risks could challenge the bearish outlook. These risks include:

These scenarios would send USD/JPY higher. However, yen intervention threats are likely to cap the upside. USD/JPY topped at a November 20 high of 157.893, based on past communication.

Read the full USD/JPY forecast, including chart setups and trade ideas.

Conclusion: Longer-Term Fall to 140 Hinges on the Dot Plot

In summary, expectations of a BoJ rate hike and an evenly balanced chance of a March 2026 Fed rate cut signal a bearish USD/JPY outlook. Economic indicators and central bank commentary will be crucial in the final weeks of 2025.

Two key questions, beyond the economic calendar, would be:

La probabilità di un presidente della Fed accomodante e di un tasso neutrale della BoJ all'1,5% ridurrebbe ulteriormente i differenziali di tasso. Fondamentalmente, molteplici tagli dei tassi da parte della Fed e aumenti dei tassi da parte della BoJ sosterrebbero un calo del cambio USD/JPY verso quota 130 nell'orizzonte temporale di 6-12 mesi.

Fonte: FX Empire