L'estrema volatilità e il dimensionamento delle posizioni restano i rischi principali

La settimana appena trascorsa non verrà dimenticata per molto tempo. Chi è esposto a mercati ultra-affollati sarà perfettamente consapevole che negoziare qualsiasi strumento finanziario con una volatilità realizzata a 10 giorni del 186%, come quella dell'argento, richiede sia una mentalità aperta su dove il mercato potrebbe spingere il prezzo, sia un approccio disciplinato al dimensionamento delle posizioni. Dimensionare correttamente l'esposizione rispetto a livelli di volatilità così estremi è assolutamente essenziale. Con l'inizio della nuova settimana di trading e il tentativo dei mercati di ristabilire il giusto valore e una qualche forma di equilibrio, le eruzioni osservate in diversi mercati più disfunzionali potrebbero rivelarsi delle scosse di assestamento. Assumersi un rischio quando non si può reagire immediatamente rimane la considerazione principale.

Flussi di mercato, liquidità e rischio di evento determinano l'andamento dei prezzi

In ultima analisi, i mercati rispondono ai flussi, mentre le condizioni di liquidità contribuiscono in larga misura a spiegare l'entità delle oscillazioni dei prezzi. Per i risk manager, anche i rischi legati agli eventi futuri devono essere attentamente valutati. I trader hanno ragione a chiedersi se un evento imminente possa generare un movimento sproporzionato o uno shock di volatilità che potrebbe avere un impatto significativo sulle esposizioni esistenti. Data la gamma di possibili esiti, vale anche la pena chiedersi se esista una chiara asimmetria direzionale che fornisca un reale vantaggio di trading.

Le buste paga non agricole negli Stati Uniti rappresentano il rischio principale per l'evento programmato questa settimana

In questo contesto, è appropriato che il calendario economico sia particolarmente fitto nella prossima settimana. La pubblicazione di venerdì dei dati sulle buste paga non agricole negli Stati Uniti si distingue come l'evento di rischio più significativo. I mercati stanno attualmente modellando una stima centrale di 68.000 nuovi posti di lavoro netti creati a gennaio, con un tasso di disoccupazione previsto al 4,4%. Se si concretizzasse, questo risultato sarebbe probabilmente considerato un sostegno per gli asset rischiosi come le azioni, offrendo una creazione di posti di lavoro sufficiente a limitare le rinnovate preoccupazioni sul mercato del lavoro statunitense, ma non così forte da ridurre materialmente le aspettative di tagli dei tassi da parte della Fed a giugno o luglio, o la valutazione di due tagli di 25 punti base entro dicembre.

I sondaggi JOLTS e ISM sono ancora in grado di spostare il rischio

Altrove negli Stati Uniti, e sebbene probabilmente secondari rispetto alle buste paga non agricole, le offerte di lavoro JOLTS e i sondaggi ISM sul settore manifatturiero e dei servizi hanno ancora la capacità di influenzare i mercati se i risultati si rivelano anomali significativi rispetto alle aspettative. La riunione della RBA pone un rischio a breve termine per gli operatori in AUD. Al di fuori degli Stati Uniti, la riunione della RBA di martedì presenta un rischio a breve termine per le esposizioni in AUD. Gli swap sui tassi di interesse quotano circa 15 punti base di inasprimento per questa riunione, il che implica una probabilità del 71% di un rialzo di 25 punti base. Detto questo, anche se la RBA dovesse aumentare i tassi, qualsiasi reazione dell'AUD potrebbe svanire rapidamente, a meno che la dichiarazione di accompagnamento non venga interpretata come sufficientemente aggressiva da aumentare le aspettative di un ulteriore inasprimento nelle riunioni future.

Le riunioni della BCE e della BoE probabilmente genereranno solo una volatilità di breve durata

Non si prevede che le riunioni della BCE e della BoE comportino modifiche ai tassi di riferimento. Sebbene potrebbero esserci delle revisioni delle linee guida della BCE e una potenziale breve volatilità nelle coppie di valute EUR e GBP, qualsiasi reazione del mercato dovrebbe essere contenuta e di breve durata.

La stagione degli utili negli Stati Uniti accelera con le principali aziende tecnologiche al centro dell'attenzione

Anche gli indici azionari statunitensi attireranno l'attenzione, con poco meno del 30% della capitalizzazione di mercato dell'indice SP 500 che pubblicherà utili e previsioni questa settimana. Alphabet e Amazon sono i titoli più importanti, ma anche i favoriti dei trader come Palantir, AMD, Qualcomm, Iren, Reddit e Barrick sono sotto i riflettori.

Continua il consolidamento degli utili e degli indici europei

Si tratta di una settimana di utili altrettanto intensa in Europa, con circa il 30% della capitalizzazione di mercato dell'Euro Stoxx in attesa di pubblicazione. Gli indici azionari europei si stanno consolidando dopo un modesto calo rispetto ai recenti massimi storici. La convinzione di un chiaro movimento direzionale del DAX o dell'Euro Stoxx 50 rimane bassa, e gli indici necessitano probabilmente di ulteriore lavoro per attrarre flussi significativi in ​​entrambe le direzioni.

La volatilità dell'argento evidenzia lo stress strutturale nei mercati dei metalli preziosi

L'attenzione rimane naturalmente rivolta anche all'argento, all'oro e al dollaro statunitense. L'argento, e in particolare l'XAGUSD, è diventato un caso di studio nel trading in un mercato disfunzionale, con prodotti che in genere si muovono in stretto allineamento e che diventano frammentati e disallineati. L'XAG è scambiato con una volatilità realizzata a 10 giorni del 186%, equivalente a movimenti realizzati giornalieri di quasi il 12%, il che è straordinario. Il passaggio del CME alla marginazione percentuale e i successivi aumenti dei requisiti di margine hanno chiaramente contribuito, insieme al posizionamento elevato.

La liquidità cinese e le vendite di SHFE hanno innescato l'ultima liquidazione dell'argento

La Cina rimane centrale nella narrazione dell'argento e sembra aver fornito l'innesco per i movimenti generazionali di venerdì. Molti trader al di fuori della Cina hanno ormai familiarità con il fondo UBS SDIC sui future sull'argento (161226), che era diventato il principale strumento per gli investitori al dettaglio cinesi per ottenere esposizione all'argento. Quando la Borsa di Shenzhen ha sospeso le negoziazioni del fondo venerdì, gli investitori sono rimasti di fatto bloccati e costretti a cercare modi alternativi per ridurre l'esposizione. Tale uscita è avvenuta tramite i future sull'argento SHFE, con la conseguente pressione di vendita che si è riversata sui future COMEX e ha innescato una significativa liquidazione di posizioni.

L'argento è vicino al fondo o sono previste ulteriori scosse di assestamento?

È difficile dire se l'argento abbia raggiunto un minimo duraturo. Non si può escludere un'altra tornata di vendite con la riapertura dei mercati future di Shanghai, soprattutto considerando la tensione residua sulle posizioni a leva finanziaria e sulla struttura del mercato.

Buona fortuna a tutti.

Fonte: Pepperstone