Abbandonare il carbone

L'industria siderurgica si trova a un bivio cruciale. Con i tradizionali metodi di produzione dipendenti dal carbone che contribuiscono in modo significativo alle emissioni globali di carbonio, i leader del settore stanno attivamente esplorando modi per ridurre la loro impronta di carbonio.

Ci siamo concentrati in modo specifico sulla cattura e lo stoccaggio di CO2, una soluzione che si integra perfettamente con i metodi di produzione dell'acciaio esistenti. Abbiamo anche esaminato l'uso di idrogeno verde nella produzione di acciaio, che potrebbe rivoluzionare il processo eliminando la dipendenza dai combustibili fossili.

Molti dirigenti dell'industria siderurgica concordano sul fatto che la produzione di acciaio basata sull'idrogeno sia essenziale per un'economia a zero emissioni nette. Ma sono cauti sulla sua fattibilità a breve termine a causa dello stato nascente del mercato dell'idrogeno, in particolare per l'idrogeno verde. Di conseguenza, stanno prendendo in considerazione alternative basate sul gas come soluzione transitoria verso il metodo definitivo dell'idrogeno verde.

Ad esempio, Geert van Poelvoorde, CEO di ArcelorMittal Europe, ha dichiarato a HydrogenInsight di non poter gestire i propri impianti europei utilizzando idrogeno verde, nonostante abbia ricevuto miliardi di euro di sussidi dall'UE per installare attrezzature per farlo, perché l'acciaio verde risultante non sarebbe in grado di competere sui mercati internazionali. Invece, l'acciaieria con sede in Lussemburgo sembra avere intenzione di utilizzare gas fossile. Mentre altri produttori di acciaio sottolineano il futuro passaggio all'idrogeno verde, sono meno espliciti sul fatto che i loro piani di transizione si basano in gran parte sul gas naturale per almeno i prossimi 10-15 anni.

Inoltre, la trasformazione del settore è guidata non solo dalle preoccupazioni sulle emissioni di carbonio e sui costi, ma anche dai principi di un'economia circolare. Nel Regno Unito, ad esempio, sia Tata Steel che British Steel pianificano di sostituire gli ultimi altiforni a carbone di Port Talbot e Scunthorpe con forni ad arco elettrico che fondono esclusivamente rottami di acciaio in nuovo acciaio. Questo cambiamento è ulteriormente influenzato da entità esterne, come le ONG, che sostengono una transizione completa dalla produzione ad alta intensità di carbonio di acciaio vergine al riciclaggio dell'acciaio.

Abbiamo ora incluso i dati sulla produzione e il riciclaggio dell'acciaio a base di gas nella nostra analisi. Abbiamo scoperto che entrambi gli approcci possono ridurre significativamente le emissioni rispetto ai metodi tradizionali a base di carbone senza cattura e stoccaggio di CO2. Rappresentano anche un'alternativa economicamente più praticabile all'approccio costoso dell'idrogeno verde. Tuttavia, non sono privi di svantaggi, come una maggiore dipendenza dal gas e una qualità inferiore dell'acciaio.

La produzione di acciaio a gas potrebbe essere una fase intermedia, ma comporta un costo geopolitico

Semplificando il gergo tecnico, sia i metodi a gas che a idrogeno riducono il minerale di ferro in ferro puro per produrre vari tipi di acciaio in modi abbastanza simili. Tuttavia, il gas rimane un'opzione più conveniente dell'idrogeno verde. Attualmente, produrre acciaio usando il gas costa circa 70 centesimi di euro al chilogrammo in Europa, notevolmente meno del costo di oltre 1 euro per l'acciaio a base di idrogeno verde. Sebbene più costoso dei metodi basati sul carbone, l'acciaio a base di gas offre una differenza di prezzo più ristretta e beneficia di una tecnologia più consolidata rispetto alla sua controparte a idrogeno verde.

Da una prospettiva puramente finanziaria, il passaggio dal carbone ai rottami o al gas naturale è più conveniente dell’idrogeno

Costo indicativo non sovvenzionato e ante imposte dell'acciaio in €/kg per diverse tecnologie di produzione dell'acciaio

L'economia e la disponibilità del gas naturale rispetto all'idrogeno supportano la visione del settore secondo cui il gas può fungere da fase di transizione verso la produzione di acciaio basata sull'idrogeno. Le ultime acciaierie basate sul gas sono spesso impianti a doppio combustibile in grado di passare dal gas all'idrogeno, preferibilmente idrogeno verde, una volta che diventa ampiamente disponibile ed economicamente sostenibile, cosa che gli esperti prevedono potrebbe verificarsi tra il 2035 e il 2040.

Nel frattempo, la transizione da acciaierie alimentate a carbone a quelle alimentate a gas potrebbe ridurre le emissioni di un impressionante 75%, da circa 1,9 chilogrammi di CO2 per chilogrammo di acciaio a circa 0,4 chilogrammi. Mentre questo passaggio dal carbone al gas è vantaggioso per il clima e sostiene l'allontanamento dell'Europa dal carbone, aumenta anche la dipendenza della regione dal gas. Un passaggio completo dal settore critico dell'acciaio al gas evidenzia i complessi compromessi e le difficili decisioni insite nella realtà, dove una dipendenza (il carbone) viene scambiata con un'altra (il gas). L'idrogeno verde offre in definitiva l'opportunità di ridurre entrambe le dipendenze.

Il passaggio dal carbone al gas può ridurre significativamente le emissioni, mentre l’adozione di acciaio interamente riciclato offre vantaggi in termini di CO2 paragonabili a quelli ottenuti dall’idrogeno verde

Emissioni indicative per diverse tecnologie di produzione dell'acciaio in chilogrammi di CO2 per chilogrammo di acciaio

Il riciclaggio dell'acciaio è conveniente ed ecologico, ma non è sufficiente per le applicazioni in acciaio di alta qualità

L'acciaio riciclato offre una significativa riduzione delle emissioni di CO2, con processi di fusione di rottami di acciaio potenzialmente alimentati da elettricità, riducendo ulteriormente l'impronta di carbonio. Le emissioni si attestano a circa 0,1 chilogrammi di CO2 per chilogrammo di acciaio rispetto a 1,9 chilogrammi per l'acciaio a base di carbone. Quindi il riciclaggio dell'acciaio è già tanto verde quanto può esserlo l'acciaio a base di idrogeno in un futuro lontano, quando sarà interamente realizzato con idrogeno verde.

Tuttavia, la presenza di impurità nell'acciaio di scarto, come rame, zinco e cromo, può compromettere l'integrità del materiale, riducendone la resistenza. Di conseguenza, mentre l'acciaio riciclato è una scelta eccellente per i materiali da costruzione dei binari ferroviari come il rinforzo del calcestruzzo, non è ancora adatto per usi ad alta richiesta come automobili, aeroplani e macchinari di precisione.

Mentre il Regno Unito intende chiudere i suoi restanti impianti siderurgici a carbone e sostituirli con forni elettrici per produrre acciaio interamente con rottami di acciaio, questa strategia non ha ancora preso piede nel continente. I dirigenti dei produttori di acciaio europei al di fuori del Regno Unito sono cauti nel modificare la loro offerta di prodotti per includere acciaio di qualità inferiore, poiché la concorrenza in quei segmenti di mercato è più intensa. La qualità del prodotto fornisce loro comunque un vantaggio competitivo nel mercato globale, anche con i prezzi dell'energia più elevati in Europa. Sì, mescolano acciaio riciclato nell'attuale processo di produzione nella misura in cui la qualità non viene compromessa, a volte fino a livelli del 30%. Ma insistono nel produrre acciaio di alta qualità da zero, il che richiede l'uso di carbone, gas o idrogeno.

Conclusione

L'idrogeno verde è spesso pubblicizzato come il futuro della produzione di acciaio, soprattutto in un'economia a zero emissioni nette. Tuttavia, i suoi costi proibitivi e i problemi di scalabilità attualmente ostacolano la sua capacità di sostituire i metodi basati sul carbone. Fortunatamente, sono disponibili diverse tecnologie di transizione per colmare questo vuoto. Un esame degli aspetti economici e dei casi aziendali per queste tecnologie chiave rivela notizie incoraggianti: sono in linea con l'obiettivo sociale di ridurre le emissioni nel settore siderurgico.

Tuttavia, la cruda verità economica è che queste tecnologie comportano costi sostanzialmente più elevati o richiedono una riduzione della qualità dell'acciaio, sfide che non sono facilmente superabili. Di conseguenza, i leader dell'industria siderurgica si trovano di fronte a decisioni difficili che vanno oltre le semplici considerazioni economiche e sui costi. I sussidi governativi possono guidare queste decisioni, ma considerando la significativa disparità di costi e gli anni necessari per la trasformazione, un impegno a lungo termine è essenziale.

"La barzelletta è stata raccontata, tutti conoscono la battuta finale, e sono andati dritti al punto, e non fa più ridere", ha affermato James Check, analista capo di Glassnode, in un episodio del 29 agosto del podcast Rough Consensus.

I trader hanno tentato di ingannare il mercato

Analizzando il comportamento dei trader durante la fase rialzista del 2021 e confrontandolo con quello del 2024, Check ha affermato che i trader hanno cercato di superare in astuzia il mercato, acquistando subito i memecoin più attesi il più rapidamente possibile.

Nelle passate fasi rialziste, i memecoin solitamente aumentavano verso la fine di un rally di mercato più ampio, ma questa volta gli asset si sono ripresi più rapidamente che mai.

"Nel 2021, abbiamo avuto la bolla di tutto, dove c'era questa splendida cascata di capitali, Bitcoin, Ethereum, L1, DeFi, fino ai monkey JPEG", ha spiegato Check. Ha notato che molti nativi delle criptovalute avevano ormai imparato che il modo più rapido per fare più soldi era "acquistare la moneta più stupida".

Check ha affermato che, in seguito all'approvazione degli exchange-traded fund (ETF) spot Bitcoin ( BTC ) il 10 gennaio, i trader hanno iniziato a trarre vantaggio dal forte rialzo del prezzo di Bitcoin per puntare tutto sui memecoin.

I trader sono passati direttamente al PEPE

Invece di acquistare token di utilità per app o altri asset più in alto nella curva di rischio, "sono passati direttamente al token PEPE".

In particolare, PEPE ( PEPE ) ha registrato guadagni sbalorditivi per tutta la prima metà del 2024, con pochi trader selezionati che hanno realizzato profitti da capogiro. Il 15 maggio, un trader PEPE esperto ha realizzato $ 46 milioni di profitti , un enorme ritorno di 15.718 volte sul suo investimento iniziale di $ 3.000 ad aprile.

PEPE è salito del 757,37% negli ultimi 12 mesi. Fonte: CoinMarketCap

Tuttavia, nonostante il prezzo di PEPE e di altri importanti memecoin come Dogwifhat ( WIF ) sia salito alle stelle, Check ha affermato che "c'era questo divario nel mezzo in cui nessuno ha toccato nulla".

D'altro canto, altri trader e analisti interpretano il calo dei prezzi delle altcoin e i volumi di scambio inferiori alle attese come un segnale rialzista per l'andamento futuro dei prezzi.

Il 29 agosto, il trader di criptovalute Luke Martin ha detto ai suoi 331.500 X follower che "le altcoin sono attualmente al livello 'vendi la tua casa per comprarne di più'".

Martin ha affermato che quando il Bitcoin era a questo livello nell'estate del 2020, il prezzo è aumentato di sei volte nella seconda metà dell'anno.

"Il prezzo è salito vertiginosamente da 10.000 a 60.000 dollari nei successivi 6 mesi", ha affermato Martin.

Fonte: COINTELEGRAPH

Secondo uno dei principali istituti di credito ipotecario, i prezzi delle case nel Regno Unito sono scesi inaspettatamente ad agosto, segno che la sostenibilità economica resta difficile anche dopo che la Banca d'Inghilterra (BOE) ha allentato i costi dei prestiti.

La Nationwide Building Society ha dichiarato che il suo indice dei prezzi delle case è sceso dello 0,2%, il primo calo da aprile. Gli economisti intervistati da Bloomberg si aspettavano un aumento dello 0,2%.

I dati suggeriscono che è in corso una ripresa irregolare dopo il calo dell'anno scorso. Mentre la BOE ha tagliato i tassi per la prima volta dall'inizio della pandemia il 1° agosto e gli standard di vita stanno aumentando, molti acquirenti alle prime armi trovano ancora difficile salire sulla scala immobiliare dopo anni in cui i prezzi delle case hanno superato i salari.

I tassi dei mutui sono ancora triplicati rispetto al loro livello nel 2021 e si prevede che i combattenti dell'inflazione della BOE adotteranno un approccio cauto al taglio dei tassi: i mercati stanno scontando pienamente solo un'altra riduzione quest'anno. Una maggiore offerta sta dando agli acquirenti sensibili ai prezzi un maggiore potere contrattuale.

Il costo medio di una casa il mese scorso è stato di £ 265.375 (RM 1,51 milioni), in aumento del 2,4% rispetto all'anno precedente, il ritmo annuale più rapido da dicembre 2022. Tuttavia, i valori sono ancora del 3% al di sotto del loro massimo storico registrato nell'estate dello stesso anno.

"Sebbene la crescita e l'attività dei prezzi delle case rimangano contenute rispetto agli standard storici, presentano comunque un quadro di resilienza nel contesto di un ambiente con tassi di interesse più elevati e in cui i prezzi delle case rimangono elevati rispetto ai guadagni medi", ha affermato Robert Gardner, economista capo di Nationwide.

"Se l'economia continua a riprendersi costantemente, come ci aspettiamo, è probabile che l'attività del mercato immobiliare si rafforzi gradualmente man mano che i vincoli di accessibilità si allentano attraverso una combinazione di tassi di interesse leggermente più bassi e utili che superano la crescita dei prezzi delle case".

I sondaggi suggeriscono che le prospettive generali per il mercato immobiliare quest'anno rimangono positive, una prospettiva che in pochi avevano previsto per la fine del 2023, dopo che un picco nei costi dei prestiti ha intensificato la crisi del costo della vita e ha fatto precipitare l'economia in recessione.

Gli acquirenti ora si sentono più fiduciosi della loro situazione finanziaria. Gli stipendi stanno aumentando più velocemente dei prezzi al consumo, la crescita economica è stata più forte del previsto quest'anno e la BOE ha accennato a ulteriori tagli dei tassi. Si prevede che i decisori politici manterranno i tassi al 5% quando si incontreranno questo mese, ma i mercati scommettono su un'altra riduzione a novembre e sulla possibilità di un ulteriore taglio entro la fine dell'anno.

I costi dei mutui sono in calo da giugno, in previsione del taglio dei tassi da parte della BOE. Il tasso medio su un contratto fisso biennale è ora del 5,58%, in calo rispetto al 6% circa di inizio estate, secondo Moneyfacts.

"I mercati finanziari stanno scontando un altro taglio quest'anno e, poiché i tassi dei mutui scenderanno questo autunno, ciò dovrebbe sostenere le transazioni e una modesta crescita dei prezzi a una cifra", ha affermato Tom Bill, responsabile della ricerca residenziale nel Regno Unito presso Knight Frank.

In relazioni separate, Rightmove plc ha affermato che gli acquirenti hanno intensificato la ricerca di immobili, incoraggiati in parte dalla fine dell'incertezza politica dopo che il partito laburista di Keir Starmer ha ottenuto una schiacciante vittoria alle elezioni generali del 4 luglio. Zoopla nel frattempo ha affermato che la domanda degli acquirenti stava aumentando e che gli agenti immobiliari avevano più immobili nei loro libri contabili che in qualsiasi altro momento negli ultimi sette anni.

Fonte: I mercati di confine

Rendimenti interessanti :

Diversificazione :

Protezione dall'inflazione :

Potenziale di apprezzamento della valuta :

Performance storica superiore :

Volatilità della valuta :

Recessione globale e fuga verso la sicurezza :

Rischi politici ed economici :

Rischio di liquidità :

In Australia, l'ultimo indicatore CPI mensile ha segnalato un allentamento sia dell'inflazione generale che di quella sottostante (media troncata), dal 3,8% annuo e dal 4,1% annuo di giugno al 3,5% annuo e al 3,8% annuo di luglio rispettivamente, ampiamente in linea con le aspettative. L'inizio delle misure di riduzione del costo della vita è stato cruciale per l'ultimo passo indietro, poiché l'impatto dei rimborsi energetici del Commonwealth e di varie misure statali ha iniziato a emergere nel Queensland, nell'Australia Occidentale e in Tasmania. I prezzi dell'elettricità per le famiglie sono scesi del 6,4% nel mese e, con il sostegno politico al resto degli stati previsto per agosto, si assisterà a ulteriori cali dei prezzi dell'elettricità in futuro.

Poiché queste misure continuano a reprimere l'inflazione headline nel periodo a venire, l'attenzione della RBA, da una prospettiva decisionale, rimarrà incentrata sull'inflazione media troncata. In un'analisi approfondita all'inizio di questa settimana , abbiamo discusso le somiglianze tra la nostra visione e quella della RBA sul probabile percorso dell'inflazione di fondo e le differenze nelle prospettive sulla crescita dei salari e le sue implicazioni.

In vista del PIL del secondo trimestre della prossima settimana, abbiamo ricevuto anche due indicatori parziali sugli investimenti aziendali.

L'attività edilizia è rimasta sostanzialmente invariata nel secondo trimestre, con un aumento di appena lo 0,1%, sebbene le revisioni abbiano aggiunto circa 1,3 punti percentuali alla crescita dell'edilizia dell'anno fino a marzo 2024. Il rallentamento dell'attività edilizia privata è ancora chiaramente evidente, essendosi inizialmente presentata tramite l'edilizia residenziale per ora comprendere anche lavori non residenziali e infrastrutturali. Il settore pubblico sta fornendo una sorta di compensazione mentre i progetti infrastrutturali critici entrano in fase di sviluppo, in seguito alla spinta alla pipeline dai recenti bilanci del governo federale e statale, vedendo l'attività edilizia, sebbene non in crescita, rimanere a un livello elevato.

Il sondaggio Q2 CAPEX ha successivamente segnalato una significativa sorpresa al ribasso, con un calo del 2,2% nel Q2. Il calo è stato incentrato su edilizia e strutture, in calo del 3,8%, mentre la spesa per macchinari e attrezzature è scesa dello 0,5%, con il settore non minerario come principale responsabile della debolezza in entrambi i segmenti. Per quanto riguarda le intenzioni di spesa, il sondaggio suggerisce che le aziende stanno ancora sicuramente cercando di investire per creare capacità e alleviare i vincoli, ma forse non con lo stesso grado di assoluta fiducia che si è visto negli ultimi due anni. La terza stima per i piani CAPEX 2024/25 è aumentata dell'8,2% rispetto alla terza stima di un anno fa, il che, a nostro avviso, implica un aumento del 6,4% della spesa CAPEX nominale nell'anno finanziario, ovvero circa il 3,25% su base adeguata all'inflazione (rispetto al 5,25% al momento della seconda stima).

Offshore, ci sono stati pochi rilasci durante la settimana, ma le condizioni nel settore manifatturiero segnalano una debole attività futura.

A luglio, gli ordini di beni durevoli sono aumentati del 9,9% mese, rimbalzando da un calo del -6,9% a giugno. Tuttavia, ciò è stato guidato dalla categoria dei trasporti, spesso volatile, con ordini ex-trasporti in calo dello -0,2%. Guardando ad agosto, i sondaggi regionali della Fed indicano ulteriori rischi al ribasso per l'attività.

Il Dallas Fed Index è salito a -9,7 punti indice, il massimo da gennaio 2023. Detto questo, rimane circa 13 punti al di sotto della sua media pre-prenademica di 10 anni. Nei dettagli, la componente "numero di dipendenti" è scesa di nuovo in rosso a -0,7, quasi 9 punti al di sotto della media storica. Le sottocomponenti relative a salari, prezzi pagati e prezzi ricevuti sono tutte aumentate per rimanere al di sopra delle loro medie storiche; le ultime due, tuttavia, suggeriscono un certo grado di compressione dei margini in corso nel settore.

Il Richmond Fed Index è sceso a -19 punti indice, segnando tre mesi di cali. La componente "numero di dipendenti" è scesa sia per le condizioni attuali che per quelle previste. Ciò è coerente con altri indicatori che mostrano una debolezza emergente nel mercato del lavoro. Le decisioni di assunzione dei produttori riflettono le prospettive di domanda modesta.

Guardando all'economia più ampia, il PIL del secondo trimestre è stato rivisto al rialzo dal 2,8% al 3,0% in termini annualizzati, spinto da consumi più forti (2,9% dal 2,3% annualizzato in precedenza). Nonostante ciò, l'inflazione PCE core annualizzata del secondo trimestre è stata rivista al ribasso dal 2,9% al 2,8% annualizzato. Sebbene degna di nota, è improbabile che la revisione distolga il FOMC da un taglio a settembre. Dati lungimiranti e più tempestivi indicano ancora rischi al ribasso per il mercato del lavoro e la crescita.

Gli strateghi valutari di Citigroup Inc. continuano a sostenere la loro previsione secondo cui il dollaro USA si rialzerà in vista delle elezioni presidenziali, nonostante la valuta si stia dirigendo verso il calo mensile più ripido da dicembre.

Il team di strategia sui cambi della banca ha evidenziato il potenziale di rialzo del biglietto verde rispetto a un paniere di valute dei mercati emergenti e sviluppati, dall'euro allo yuan cinese e al peso messicano, mentre i trader tengono conto delle potenziali ricadute di una vittoria di Donald Trump alle elezioni di novembre.

Finora gli effetti delle elezioni sono stati oscurati dall'attesa che la Federal Reserve inizi a tagliare i tassi di interesse il mese prossimo, il che ha incentivato gli investitori a spostare denaro fuori dagli Stati Uniti, mentre i rendimenti obbligazionari diminuiscono.

In Europa, le politiche protezionistiche degli Stati Uniti potrebbero dare una scossa al settore manifatturiero tedesco, provocare una disinflazione e incidere sugli scambi commerciali con la Cina.

"I mercati sono lungimiranti e ci aspettiamo che qualsiasi rafforzamento del dollaro USA in seguito alle elezioni sarà scontato ben prima dell'evento e potremmo vedere il massimo del dollaro USA a novembre", hanno affermato Tobon e il suo team.

All'inizio di quest'estate c'è stata una valanga di interesse per il cosiddetto "Trump Trade", in cui i trader si sono posizionati per rendimenti obbligazionari più elevati e un dollaro più forte, convinti che una seconda amministrazione Trump si sarebbe rivelata inflazionistica. Ma è calato nelle ultime settimane, quando la vicepresidente Kamala Harris ha scosso la corsa e cancellato il vantaggio di Trump nei sondaggi di opinione.

Nel frattempo, un indicatore Bloomberg del dollaro è sceso di circa l'1,7% ad agosto, in linea con il suo mese peggiore di quest'anno, mentre i trader si preparavano al perno della Fed. E gli strateghi di Citi hanno messo in guardia sul fatto che l'economia potrebbe svolgere il ruolo dominante nel plasmare la direzione del dollaro.

"Il perno accomodante della Fed ha in realtà pesato sul dollaro statunitense di recente, in netto contrasto con la nostra visione più forte del dollaro statunitense sulle elezioni", hanno scritto gli strateghi di Citi. "Il modo in cui l'economia statunitense continua a svilupparsi, e cosa ciò significa per i prezzi della Fed, sarà potenzialmente più importante delle elezioni se il repricing rimane aggressivo".

Fonte: Theedgemarkets