Settimana a venire: Fed, decisioni della BoE e dati commerciali della Cina sotto i riflettori

Economico

Resoconto:

La Fed resterà in disparte in mezzo all'incertezza sui dazi. La BoE taglierà di 25 punti base, ma potrebbe comunque deludere le colombe. I dati commerciali della Cina riveleranno le ferite nella guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina. Anche i salari in Giappone, i dati sull'occupazione in Canada e gli utili di AMD sono in vista.

Il dollaro scivola in una pausa a causa dell'allentamento delle tensioni commerciali

Il dollaro statunitense ha recuperato terreno questa settimana, mentre il presidente Trump continuava ad ammorbidire la sua posizione sul commercio firmando ordini per attenuare l'impatto dei dazi sulle auto. L'amministrazione statunitense ha anche affermato di essere molto vicina alla firma di accordi commerciali con India e Corea del Sud.

Tuttavia, il dollaro ha registrato la sua performance mensile più debole ad aprile da novembre 2022, con gli investitori che continuano a temere le gravi conseguenze economiche dovute ai dazi imposti da Trump contro la Cina, la seconda economia mondiale. Sembra che sarà molto difficile per il conflitto tra Stati Uniti e Cina attenuarsi, poiché la Cina non sembra disposta a giocare al gioco di Trump. Lo dimostra un post sui social media pubblicato questa settimana dal Ministero degli Esteri cinese, che afferma: "La Cina non si inginocchierà".

L'elevata incertezza e le preoccupazioni sul futuro dell'economia globale hanno spinto gli operatori di mercato a prevedere tagli dei tassi da parte della Fed per circa 90 punti base entro la fine dell'anno. Ciò corrobora l'idea che, nonostante l'allentamento delle tensioni, la ripresa del dollaro USA, la ripresa di Wall Street e il calo degli asset rifugio, i rischi di recessione rimangano elevati, soprattutto dopo che i dati sul PIL di questa settimana hanno rivelato una contrazione dell'economia statunitense nel primo trimestre.

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Quanto accomodante sarà la Fed?

In quest'ottica, è probabile che gli investitori prestino attenzione alla decisione del FOMC di mercoledì. Nella riunione di marzo, il Comitato ha mantenuto i tassi invariati e ha dichiarato di non avere fretta di tagliarli, continuando a segnalare solo 50 punti base di ulteriori riduzioni quest'anno attraverso il suo "dot plot".

L'incontro della prossima settimana sarà il primo dopo il "Liberation Day" di Trump, ma non sarà accompagnato da proiezioni economiche aggiornate né da un nuovo grafico a punti. Pertanto, dato che si prevede che i politici manterranno la loro posizione, è probabile che tutta l'attenzione si concentrerà sulla dichiarazione e sulla conferenza stampa di Powell.

Dopo gli annunci sui dazi e le conseguenti turbolenze di mercato, i funzionari della Fed, incluso Powell, hanno ribadito che non vi è urgenza di un cambiamento di politica monetaria, in quanto stanno cercando maggiori informazioni per determinare l'impatto dei dazi sull'economia. E questo nonostante le crescenti pressioni di Trump per ridurre i costi di finanziamento. Alcuni responsabili politici sono persino più preoccupati per i rischi al rialzo che i dazi comportano per l'inflazione.

Tutto ciò suggerisce che la Fed potrebbe apparire un po' più preoccupata per la crescita economica e fornire indizi su tagli dei tassi di poco più di 50 punti base entro dicembre, ma è improbabile che i funzionari si mostrino più accomodanti di quanto il mercato sembri attualmente. Pertanto, un risultato meno accomodante del previsto consoliderà l'idea che la Fed continui a influenzare la politica monetaria senza l'influenza del Presidente degli Stati Uniti e potrebbe aiutare il dollaro a recuperare ulteriormente il terreno recentemente perso.

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Lunedì, l'indice PMI non manifatturiero ISM di aprile fornirà ulteriori spunti sul comportamento delle aziende dopo gli annunci sui dazi di Trump.

La BoE taglierà, linee guida e proiezioni al centro dell'attenzione

On Thursday, the central bank torch will be passed to the Bank of England. With UK inflation remaining very sticky, the Bank has cut interest rates by less than the ECB and the Fed since last summer.

Its previous meeting was held on March 20, with policymakers deciding not to act. They warned against assumptions that they would cut over the next few meetings, reiterating that they are taking a “gradual and careful approach.”

Since then, GDP data showed that the UK economy grew 0.5% m/m in February after stagnating in January, taking the year-over-year rate up to 1.4% from 1.2%. What’s more, inflation slowed somewhat in March, but it remained well above the BoE’s objective of 2%, with the core CPI rate standing at 3.4%. Retail sales for the same month came in on the strong side as well.

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The PMIs for April raised concerns, as the composite index dropped into contractionary territory, reflecting the uncertainty among companies following Trump’s ‘Liberation Day’. BoE Governor Bailey also sounded concerned lately, saying that they are focused on the potential economic shock from Trump’s tariffs, but he added that the UK economy is not close to recession at the moment.

The PMIs and Bailey’s remarks justify expectations of a quarter-point rate cut at next week’s gathering, but they don’t explain the very dovish bets for the remainder of the year. According to UK Overnight Index Swaps (OIS), after next week’s reduction, investors are penciling almost three additional quarter-point cuts.

Given the data and the fact that the UK was only subject to the US administration’s 10% baseline tariff, this assessment seems overly dovish, and the BoE is unlikely to satisfy it. Even if the BoE sounds somewhat more dovish than it did at its latest meeting, the new economic projections are unlikely to paint a picture more worrisome than the market’s current pricing. A less-dovish-than-expected outcome could help the pound drift higher.

China trade numbers to attract special interest

Investors are also likely to pay extra attention to China’s import and export numbers for April, due out on Friday. China’s factory activity contracted at the fastest pace in 16 months during last month according to the PMIs as Trump’s tariffs snapped two months of recovery. Thus, should the trade data point to severely hit exports, calls for further stimulus by Chinese authorities will intensify.

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The aussie and kiwi could suffer given that China is Australia’s and New Zealand’s main trading partner, but also due to perhaps another round of deterioration of the broader market sentiment. Stocks could pull back and gold could gain on speculation that China will accelerate its gold purchases to further loosen its dependency on the US dollar and Treasuries.

Kiwi traders will also have to digest New Zealand’s employment report early in the Asian session Wednesday.

Japanese wages and Canada’s jobs reports also on tap

In Giappone, venerdì usciranno i dati sui redditi da lavoro dipendente complessivi di marzo. Sebbene gli operatori di yen abbiano ridotto significativamente le loro scommesse sull'aumento dei tassi della BoJ a causa delle turbolenze tariffarie globali, le dichiarazioni del governatore Ueda, secondo cui la Banca rimane impegnata ad aumentare i tassi di interesse, e l'accelerazione degli indici dei prezzi al consumo di Tokyo li hanno spinti a rimettere sul tavolo alcune delle loro scommesse.

Detto questo, proprio ieri la BoJ ha mantenuto invariati i tassi di interesse, con Ueda che ha legato la tempistica del prossimo aumento ai piani tariffari di Trump. Attualmente, gli investitori stimano una probabilità inferiore al 50% di un ulteriore aumento di 25 punti base entro la fine dell'anno, e sono necessari dati salariali solidi per far salire nuovamente tale probabilità.

Il Canada pubblicherà i dati sull'occupazione più tardi nel corso della giornata. Circa due settimane fa, la Banca del Canada ha mantenuto invariato il tasso di interesse di riferimento al 2,75%, la prima pausa dopo sette tagli consecutivi. La Banca ha affermato che l'incertezza sui dazi ha reso impossibile formulare previsioni economiche e ha invece elaborato due scenari di ciò che potrebbe accadere. Il Governatore Macklem ha affermato che da quel momento in poi si procederà con cautela.

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Gli investitori sono inoltre confusi su come la Banca del Canada potrebbe procedere, assegnando una probabilità del 60% di un taglio dei tassi alla prossima riunione, mentre il restante 40% indica una pausa. Pertanto, se i dati sull'occupazione dovessero rivelarsi positivi, la probabilità che i politici si astengano dal premere il pulsante del taglio dei tassi potrebbe aumentare, rafforzando ulteriormente il sorprendentemente forte loonie.

AMD annuncia i guadagni in un contesto di incertezza commerciale

Sul fronte degli utili, Advanced Micro Devices (AMD) pubblicherà i suoi risultati trimestrali. Il 16 aprile, l'azienda ha annunciato di prevedere un impatto fino a 800 milioni di dollari a causa delle restrizioni imposte da Trump alle esportazioni di processori avanzati verso la Cina. Sebbene l'amministrazione statunitense abbia concesso alcune esenzioni tariffarie per l'elettronica, compresi i semiconduttori, ha avvertito che in futuro potrebbero essere introdotte imposte separate. Pertanto, sebbene i risultati non rifletteranno le turbolenze iniziate il 2 aprile, le previsioni dell'azienda per il futuro potrebbero suggerire un approccio molto più cauto.

Fonte: XM

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