Settimana a venire – PMI flash, inflazione negli Stati Uniti e nel Regno Unito sotto osservazione mentre la guerra tariffaria continua

Banca centrale

Resoconto:

Prossimo argomento: inflazione PCE negli USA, ma i dati sui consumi conteranno di più? Bilancio e CPI del Regno Unito al centro dell'attenzione dopo la decisione aggressiva della BoE. L'euro si affida agli indici PMI flash per rimbalzare mentre il rally perde slancio. All'ordine del giorno anche i dati sull'inflazione di Tokyo e Australia.

Il dollaro ignora le dichiarazioni accomodanti di Powell

Il dollaro statunitense è in rialzo sin dalla riunione del FOMC di marzo, quando il presidente della Fed Jerome Powell ha minimizzato il rischio di recessione, pur mantenendo cautela sulle prospettive di inflazione. I rendimenti dei Treasury, al contrario, sono scesi dopo la riunione e le azioni di Wall Street sono salite, sostenendo l'idea di una sorpresa accomodante da parte della Fed.

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La risposta contraddittoria del dollaro potrebbe essere spiegata dal fatto che non aveva seguito la ripresa dei rendimenti dall'inizio di questo mese, quindi si è trattato solo di recuperare. Tuttavia, è discutibile quanto sia stato davvero accomodante Powell. Sì, ha placato i nervi del mercato suggerendo che qualsiasi effetto inflazionistico derivante da tariffe più elevate sarebbe stato probabilmente transitorio, ma non è stato particolarmente ottimista sul fatto che la Fed avrebbe raggiunto il suo obiettivo del 2% in tempi brevi.

Il fatto che i membri del FOMC abbiano mantenuto la loro previsione di soli due tagli da 25 punti base quest'anno e abbiano segnalato un graduale allentamento nel corso del periodo di previsione indica che la Fed è ancora in modalità lotta all'inflazione. I mercati, d'altro canto, pensano che ci sia una forte probabilità di un terzo taglio quest'anno, poiché molti investitori scommettono che l'economia statunitense rallenterà più di quanto previsto dalla Fed.

I consumatori americani stanno ancora spendendo?

Pertanto, i dati sulla crescita potrebbero salire in cima ai pensieri degli investitori nei prossimi mesi, se non lo hanno già fatto, con le metriche dell'inflazione che attraggono un po' meno attenzione. Il momento clou della prossima settimana sarà il rapporto di venerdì su entrate e uscite personali, che include le letture dell'inflazione PCE.

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Il modello Nowcast della Fed di Cleveland stima che l'indice dei prezzi PCE principali sia sceso dal 2,5% al 2,4% annuo a febbraio, mentre l'indice dei prezzi PCE di base è rimasto invariato al 2,6% annuo.

Tali numeri non piaceranno né sconvolgeranno i mercati, e quindi la componente del rapporto relativa a reddito e spesa personali potrebbe essere al centro dell'attenzione. I consumi personali sono scesi dello 0,2% m/m a gennaio. Ma questo è avvenuto dopo diversi mesi di forti incrementi. Gli analisti prevedono un rimbalzo dello 0,6% m/m a febbraio. Pertanto, qualsiasi debolezza inaspettata potrebbe far rivivere i timori di rallentamento, mettendo di nuovo il dollaro in difficoltà.

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L’angoscia per la recessione potrebbe tornare

È possibile, tuttavia, che le preoccupazioni per la recessione possano riaffiorare molto prima nella settimana, poiché il sondaggio PMI flash di marzo di SP Global uscirà lunedì. L'indice di fiducia dei consumatori del Conference Board sarà monitorato martedì insieme alle vendite di nuove case. Gli ordini di beni durevoli per febbraio seguiranno mercoledì, con le vendite di case in sospeso e la stima finale del PIL del quarto trimestre che attireranno un certo interesse giovedì.

Qualsiasi inaspettata debolezza nelle prossime uscite potrebbe avere un impatto devastante sulla propensione al rischio se accompagnata da nuovi titoli tariffari. La scadenza del 2 aprile per i dazi reciproci dell'amministrazione Trump si sta avvicinando rapidamente e il Presidente potrebbe decidere di aumentare la retorica prima di essa.

Sterlina in guardia contro la stagflazione

March has been a strong month for sterling, as it’s surged by about 3% against the US dollar. Much of that is attributed to the dollar’s dramatic pullback. But another factor is that UK economic indicators over the past couple of months have been somewhat better than expected. More importantly, inflation is on the rise again.

The Bank of England is facing a difficult dilemma, as it’s worried about a possible rise in both unemployment and inflation in the months ahead. The high risk of stagflation could cap further gains for the pound, although the UK’s exclusion from Trump’s trade war is a significant source of support for the time being.

The March PMI numbers due Monday will provide a crucial update as to whether British businesses are being affected by the global trade uncertainty, if any of them are planning to reduce their workforce and if prices pressures are easing or not. But investors will probably be focusing more on Wednesday’s CPI report for February.

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The headline CPI rate jumped to 3.0% y/y in January, which is at the top of the Bank of England’s 1.0%-3.0% inflation buffer. The Bank expects CPI to reach 3.75% in Q3, so another reading above 3.0% is unlikely to alarm markets. Instead, investors will be looking underneath the surface, to see whether core and services CPI are accelerating at a similar rapid pace.

Last chance for reeves?

Any upside surprises could cast a dark cloud over the UK’s embattled finance minister Rachel Reeves’ Spring Statement later in the day where she is expected to outline big spending cuts. The bulk of the reductions will likely come from the welfare system – something that’s bound to be greeted more positively by the market than by voters.

A cut in spending would not only be taken as a sign that the government is not keen on any further tax increases to close the budget hole, but it’s also disinflationary, potentially making it easier for the BoE to resume rate cuts later in the year. For the pound, however, there could be an immediate boost from the budget update if Reeves also announces some new measures aimed at kickstarting the stagnant economy.

The run of data will continue on Friday with February retail sales and revised Q4 GDP figures.

Euro bulls pin hopes on PMIs as uptrend stalls

The euro’s incredible rally on the back of the German government’s substantial fiscal package and reform to borrowing rules appears to be petering out. The single currency is still the best performing major against the dollar in the year to date, but for investors to take the uptrend to the next level, they will probably need some fresh incentives.

That could come in the form of Monday’s flash PMI figures, but the odds aren’t looking good as business confidence has deteriorated in the face of US tariffs and Trump’s fury at the European Union’s retaliatory levies.

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Il PMI composito dell'Eurozona è rimasto piatto a febbraio, poiché un miglioramento nell'attività manifatturiera è stato compensato da un PMI dei servizi più debole. Tuttavia, non si può escludere una ripresa in quest'ultimo, poiché il settore dei servizi è meno esposto agli effetti immediati di tariffe più elevate, e quindi l'euro ha qualche possibilità di ricevere una spinta dai dati.

Martedì gli operatori terranno d'occhio anche l'indicatore del clima imprenditoriale tedesco Ifo per individuare segnali che i piani di spesa della nuova coalizione stiano alimentando l'ottimismo.

Le tariffe complicano i percorsi politici della RBA e della BoJ

Altrove, l'inflazione sarà il tema dominante in Australia e Giappone, dove le ultime uscite sono attese rispettivamente mercoledì e venerdì. Si prevede che l'inflazione in Australia sia rimasta al 2,5% anno su anno per il terzo mese consecutivo a febbraio, il che potrebbe non essere molto incoraggiante. Tuttavia, stanno crescendo le preoccupazioni per l'economia in mezzo alle tensioni commerciali che minacciano di causare turbolenze nel più grande mercato di esportazione australiano: la Cina.

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Il dollaro australiano non ha registrato un forte rialzo rispetto al biglietto verde, ma un indice dei prezzi al consumo più forte del previsto potrebbe spingerlo al rialzo se gli investitori riducessero le loro scommesse sul taglio dei tassi da parte della RBA.

In Giappone, anche le tariffe stanno pesando sulle prospettive e la Banca del Giappone è titubante nell'impegnarsi in una tempistica per ulteriori aumenti dei tassi. L'assenza di segnali più aggressivi dalla BoJ ha portato a un leggero arretramento dello yen, anche se non tanto nei confronti del dollaro.

Ma lo yen potrebbe riprendere la sua ascesa se i dati in arrivo indicano pressioni sui prezzi in corso, rafforzando la tesi di un aumento dei tassi a breve termine. I prezzi alla produzione per il settore dei servizi saranno pubblicati mercoledì, mentre le stime CPI di marzo per la regione di Tokyo sono attese per venerdì.

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Un potenziale driver più importante per lo yen, tuttavia, potrebbe essere il Riassunto delle opinioni della riunione di marzo della BoJ di venerdì. Se il riassunto rivelasse che i membri del consiglio sono più propensi a un ulteriore restringimento rispetto a quanto indicato dal governatore Ueda nella sua ultima conferenza stampa, gli investitori potrebbero anticipare le loro aspettative di aumento dei tassi, rafforzando lo yen.

Fonte:XM

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