Settimana a venire – Elezioni tedesche e inflazione PCE statunitense nel radar degli investitori

Economico

Resoconto:

La Germania va alle urne, ma è improbabile che l'estrema destra dell'AfD formi un governo. I dati sull'indice dei prezzi al consumo tedesco potrebbero essere un fattore determinante per l'euro. Anche l'inflazione statunitense è sotto i riflettori, in attesa del rapporto PCE. In Australia e Giappone sono attese le pubblicazioni dell'indice dei prezzi al consumo; è prevista anche la pubblicazione del PIL canadese.

Le elezioni tedesche cambieranno molto le prospettive?

Quando il cancelliere tedesco, Olaf Scholz, ha indetto elezioni generali anticipate a dicembre, c'era la speranza che un nuovo governo avrebbe iniettato molta vitalità nell'economia in declino. Con le elezioni del 23 febbraio alle porte, non è chiaro quanto sarà importante il voto di domenica, se lo sarà.

Guardando gli ultimi sondaggi, il blocco conservatore CDU/CSU è probabilmente il partito più grande nel Bundestag. Ma avrà bisogno del supporto di almeno un altro partito per poter formare un governo di maggioranza. È qui che entra in gioco il partito SPD del cancelliere in carica Scholz. Sebbene i due non siano partner naturali, una grande coalizione potrebbe essere necessaria per tenere l'estrema destra AfD fuori dal potere.

Tuttavia, potrebbe essere difficile farlo se l'AfD o i partiti di estrema sinistra come The Left ottenessero più voti del previsto, riducendo le quote dei partiti principali ancora di più di quanto indicano attualmente i sondaggi. I Verdi e l'FDP hanno già perso voti significativi, quindi qualsiasi coalizione che non includa sia la CDU/CSU che la SPD potrebbe non essere molto stabile.

E con tutti i partiti principali che hanno escluso un'alleanza con l'AfD, Scholz e il leader della CDU/CSU Friedrich Merz non avranno altra scelta che trovare abbastanza terreno comune per guidare il paese per i prossimi quattro anni. Un'area in cui i due partiti potrebbero avere difficoltà, ma che è la più cruciale per i mercati, è il dibattito se allentare la rigida regola tedesca sul freno al debito. Il governo tedesco è obbligato costituzionalmente a mantenere il deficit strutturale del bilancio a non più dello 0,35% del PIL.

Allentare questa regola potrebbe fare molto per aumentare la spesa e far uscire l'economia dalla crisi. Ma la CDU/CSU non è troppo propensa a modificarla ed è probabile che metta delle condizioni a qualsiasi accordo per aumentare il limite di prestito.

Tuttavia, se lunedì mattina i risultati delle elezioni indicheranno una coalizione tra CDU/CSU e SPD, l'euro potrebbe registrare un modesto rialzo e se nei prossimi giorni i leader dei partiti decideranno di dare priorità alla riforma del freno al debito, potrebbero esserci ulteriori guadagni per la moneta unica.

Tuttavia, se l'AfD arrivasse al secondo posto, l'euro potrebbe subire una certa pressione di vendita, poiché il governo potrebbe aver bisogno dei voti del partito per approvare alcune leggi, anche se non fosse incluso nella nuova coalizione, il che gli consentirebbe di portare avanti parte del suo programma di estrema destra.

I dati contano anche per l'euro

Nel caso in cui le elezioni tedesche non dovessero portare a grandi cambiamenti politici nella più grande economia europea, i trader potrebbero rivolgere la loro attenzione ai dati in arrivo. Il sondaggio Ifo uscirà lunedì e farà luce sul sentiment delle aziende tedesche a febbraio, mentre venerdì dovrebbero essere pubblicati i numeri preliminari dell'indice dei prezzi al consumo (CPI).

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L'inflazione nell'Eurozona è in aumento da ottobre, pertanto un ulteriore aumento dei dati tedeschi potrebbe mettere in dubbio le aspettative di altri tre tagli dei tassi da 25 punti base da parte della BCE quest'anno.

Per quanto riguarda l'area euro, le stime definitive dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) per gennaio saranno pubblicate lunedì. Gli investitori terranno d'occhio anche i verbali della riunione di gennaio della BCE, in programma giovedì. Qualsiasi preoccupazione tra i decisori politici sul fatto che l'inflazione non torni al 2% abbastanza rapidamente potrebbe fornire un certo rialzo all'euro, anche se nel complesso è improbabile che l'indice dei prezzi al consumo tedesco o i verbali della BCE spostino significativamente l'ago della bilancia per le scommesse sul taglio dei tassi.

L’inflazione PCE potrebbe mantenere vivo l’ottimismo sul taglio dei tassi

Negli Stati Uniti, l'inflazione appiccicosa è stata un problema ancora più grande per la Federal Reserve. Il tasso principale dell'indice dei prezzi al consumo è salito fino al 3,0% a gennaio, infrangendo le speranze di due tagli dei tassi nel 2025. Ma la reazione del mercato non è stata così negativa come ci si sarebbe aspettato, in parte perché gli investitori hanno previsto che la misura dell'inflazione PCE, a cui la Fed attribuisce maggiore importanza, non sarebbe stata così calda come le letture dell'indice dei prezzi al consumo.

Secondo il modello Nowcast della Fed di Cleveland, l'indice dei prezzi PCE core è sceso al 2,7% a gennaio dal 2,8%, e il PCE headline è sceso al 2,5%. Se queste stime si riveleranno corrette quando i numeri effettivi saranno pubblicati venerdì e non ci saranno sorprese al rialzo nelle cifre mese su mese, le aspettative per due riduzioni dei tassi di 25 punti base potrebbero continuare a riprendersi, pesando sul dollaro USA.

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Il rapporto PCE includerà anche le ultime statistiche su reddito personale e consumi, mentre all'inizio della settimana ci saranno una serie di altre uscite. L'indicatore di fiducia dei consumatori attentamente monitorato dal Conference Board uscirà martedì, seguito dalle vendite di nuove case mercoledì. Giovedì ci sarà una raffica di indicatori, tra cui ordini di beni durevoli e vendite di case in sospeso per gennaio, così come la seconda stima della crescita del PIL del quarto trimestre.

I rischi geopolitici potrebbero sostenere il dollaro

Poiché la propensione al rischio rimane resiliente di fronte all'elevata incertezza geopolitica seguita allo scambio di insulti tra il presidente Trump e il presidente ucraino Zelensky, qualsiasi segnale di debolezza nell'economia statunitense potrebbe nuovamente incoraggiare gli investitori ad aumentare le loro scommesse sul taglio dei tassi, anche se i dati sull'inflazione non lo confermano.

Ma il dollaro USA, che si sta muovendo verso i minimi di due mesi rispetto a un paniere di valute, ha ancora una possibilità di rimbalzo se i titoli geopolitici peggiorano. In particolare, un ulteriore deterioramento delle relazioni tra Trump e Zelensky e nei confronti dell'UE, o nuovi annunci di tariffe, potrebbero reindirizzare alcuni flussi verso il dollaro.

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Yen e dollaro australiano osservano i dati CPI, il dollaro canadese attende il PIL canadese

Altrove, è anche tutta una questione di inflazione. L'Australia pubblicherà i suoi dati mensili CPI mercoledì, che saranno probabilmente esaminati attentamente dopo il taglio aggressivo dei tassi della RBA. Sebbene l'inflazione in Australia sia scesa a solo il 2,4% nel quarto trimestre, che è ben al di sotto della fascia target del 2-3% della RBA, il ritmo mensile ha accelerato ultimamente, arrivando fino al 2,5% a dicembre e sostenendo la necessità di cautela.

Se le letture di gennaio dovessero mostrare un ulteriore rallentamento dell'inflazione, il dollaro australiano potrebbe prolungare il suo ultimo rimbalzo nei confronti del biglietto verde, poiché gli investitori ridimensionano ulteriormente le loro aspettative di taglio dei tassi da parte della RBA.

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Una banca centrale che probabilmente accoglierà con favore i dati sull'inflazione è la Banca del Giappone, poiché mira a normalizzare la politica monetaria dopo anni di stimoli. Le misure CPI sia a livello nazionale che nella regione di Tokyo hanno registrato un trend al rialzo negli ultimi tre mesi, mentre l'economia è andata di bene in meglio. Tuttavia, al momento gli investitori stanno pienamente scontando un solo aumento dei tassi di 25 bps per il resto del 2025 e vedono meno del 50% di probabilità per un secondo aumento.

L'indice dei prezzi alla produzione per i servizi uscirà martedì e le stime del CPI di Tokyo per febbraio seguiranno venerdì. Se dovessero continuare a indicare un accumulo di pressioni inflazionistiche, le probabilità di un secondo rialzo potrebbero aumentare, sollevando lo yen.

Infine, venerdì si terranno d'occhio i dati sul PIL canadese per il quarto trimestre, in mezzo a una certa incertezza sul ritmo di ulteriore allentamento da parte della Banca del Canada. Se non fosse per la minaccia di tariffe statunitensi che incombe sull'economia canadese, la BoC avrebbe probabilmente adottato una posizione più neutrale ormai. Tuttavia, qualsiasi sorpresa positiva nella crescita del PIL potrebbe far aumentare la probabilità che la BoC mantenga i tassi invariati alla prossima riunione di marzo rispetto all'attuale 70%, dando una spinta al loonie.

Fonte:XM

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