Settimana a venire – CPI USA e decisione della RBNZ in arrivo in mezzo al caos tariffario

Economico

Resoconto:

Gli operatori del dollaro attendono i dati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense nel contesto delle turbolenze commerciali globali. La RBNZ taglierà di 25 punti base, ma potrebbe mantenere una posizione accomodante. L'indice dei prezzi al consumo (CPI) e l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) della Cina riveleranno l'impatto dei dazi sull'inflazione. I solidi dati sul PIL del Regno Unito potrebbero aiutare la sterlina a salire.

Il “Liberation Day” di Trump aumenta i timori di recessione

Questa settimana il dollaro ha sofferto rispetto a tutte le sue principali valute, mentre le azioni hanno prolungato il loro bagno di sangue dopo che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha annunciato tariffe più aggressive del previsto sui partner commerciali degli Stati Uniti.

Trump ha dichiarato che la sua amministrazione procederà con una tariffa di base del 10% su tutte le importazioni negli Stati Uniti, mentre dazi più elevati saranno imposti ad alcuni dei maggiori partner commerciali della nazione. Ad esempio, la Cina è stata colpita da una nuova imposta del 34% in aggiunta al 20% già imposto, mentre alleati più stretti come Giappone e Regno Unito non sono stati esentati, con il primo che affronta un'aliquota tariffaria del 24% e il secondo un'aliquota di base del 10%. L'Unione Europea sarà soggetta a un'aliquota del 20%. Le tariffe di base del 10% entreranno in vigore il 5 aprile e le aliquote reciproche più elevate il 9 aprile, e sia la Cina che l'UE hanno risposto rapidamente che se tali tariffe entreranno in vigore, faranno ritorsioni.

Con il modello GDPNow della Fed di Atlanta che indica già una grave contrazione del 3,7% dell'economia statunitense, gli investitori sono diventati ancora più timorosi di una potenziale recessione quest'anno, il che è anche evidente dal fatto che hanno aumentato le loro scommesse di taglio dei tassi della Fed, nonostante la banca centrale si sia attenuta alla sua precedente proiezione di 50 punti base di riduzioni per quest'anno. Attualmente, gli investitori stanno scontando quasi 100 punti base di tagli entro dicembre, il che si traduce in quattro tagli di un quarto di punto.

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L'inflazione appiccicosa complicherà il lavoro della Fed?

Con tutto ciò in mente, i trader del dollaro concentreranno la loro attenzione sui dati CPI USA di marzo, in uscita giovedì. Le tariffe non solo rappresentano una minaccia per l'attività economica, ma presentano anche un rischio al rialzo per l'inflazione. L'inflazione negli USA si è dimostrata più persistente del previsto, anche prima che le tariffe su acciaio e alluminio fossero incorporate nel calcolo, con l'indice PCE core di febbraio in aumento al 2,8% anno su anno.

Ciò complica ulteriormente il lavoro della Fed, che potrebbe ritrovarsi tra l'incudine e il martello, cercando da un lato di salvaguardare l'attività economica e dall'altro di impedire che l'inflazione prenda una spirale fuori controllo. Con il subindice dei prezzi dell'ISM Manufacturing PMI di marzo in salita a 69,4 da 62,4, i rischi degli IPC sembrano sbilanciati al rialzo.

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Un'ulteriore accelerazione potrebbe spingere i trader a ridimensionare alcune delle loro scommesse di taglio dei tassi e il dollaro potrebbe mettere in scena un modesto rimbalzo insieme ai rendimenti dei titoli del Tesoro USA. Tuttavia, costi di prestito più elevati per un periodo più lungo potrebbero rischiare una recessione ancora più profonda in futuro. Quindi, con i timori di recessione ancora elevati, qualsiasi ripresa del dollaro USA potrebbe rivelarsi sia limitata che di breve durata.

The minutes from the March 18-19 FOMC decision will be published on Wednesday, the PPI numbers for March on Thursday, and the preliminary University of Michigan (UoM) consumer sentiment index for April on Friday. Given that the latest Fed meeting took place before the April 2 tariff announcements – and bearing in mind that new economic projections, including a new dot plot, were released – the minutes may not draw significant market attention. Investors may instead focus more on additional signs of where inflation may be headed. Thus, beyond the CPI numbers, the PPI data and the UoM inflation expectations could also act as key market movers.

RBNZ set to cut rates, focus to fall on guidance

There is also a central bank deciding on monetary policy next week and that’s the Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). At its latest gathering on February 19, this central bank lowered its benchmark interest rate by 50bps, signalling the likelihood of more reductions in the coming months and projecting that rates will be around 3% by year-end – 75bps below the current level of 3.75%. Officials also cited global uncertainties and domestic economic risks relating to US President Trump’s trade policies.

Since then, the only noteworthy economic data released from New Zealand have been the retail sales and GDP prints for Q4, both of which exceeded expectations. Yet, investors believe that the Bank should implement an additional 90bps in rate cuts before the end of the year.

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With China, New Zealand’s main trading partner, being Trump’s primary focus when it comes to tariffs, it is difficult to envision a scenario where the RBNZ adopts a less dovish tone than it did previously. Market participants are nearly certain about a 25bps cut at this gathering, with the probability of a back-to-back quarter-point reduction in May standing at 75%.

Taking all this into account and considering the heightened risk that the trade war between the US and China could further escalate if China retaliates, the RBNZ may once again accompany its rate decision with a clear signal of its readiness to continue easing. This would likely encourage kiwi sellers to extend their positions.

China inflation and UK GDP also on the agenda

Speaking of China, during the Asian morning on Thursday, the world’s second-largest economy will release its CPI and PPI numbers for March and traders may be eagerly waiting to see the impact of the tariffs announced back on March 4 on consumer prices.

From the UK, the monthly GDP for February is due to be released on Friday, alongside the industrial and manufacturing production figures for the same month. UK data has been coming in slightly better than expected, with GDP for Q4 revealing moderate expansion despite forecasts of contraction. However, the monthly reading for January showed negative growth. The composite PMI improved in March, and retail sales for February significantly exceeded expectations.

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In combinazione con il fatto che l'inflazione del Regno Unito rimane elevata nonostante un leggero rallentamento a febbraio, le prospettive economiche complessive supportano la posizione della Banca d'Inghilterra secondo cui non c'è urgenza di tagliare i tassi in modo aggressivo, soprattutto dopo che il Regno Unito è stato soggetto solo alla tariffa di base del 10% degli Stati Uniti. Tuttavia, i partecipanti al mercato stanno ancora assegnando un'elevata probabilità dell'85% a una riduzione di 25 punti base alla prossima decisione dell'8 maggio. Pertanto, potrebbe essere necessario un solido set di dati per ridurre tale probabilità e consentire alla sterlina di guadagnare ulteriore terreno.

Fonte:XM

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