Le ultime dinamiche valutarie e i prezzi dell'energia aiutano la BCE a rimanere in una "buona posizione"

L'inizio della settimana ha portato un po' di sollievo alla BCE. La prospettiva di Kevin Warsh come futuro presidente della Fed ha attenuato le dinamiche valutarie avverse. La sorpresa positiva dell'indice PMI manifatturiero ISM ha contribuito a facilitare un leggero repricing aggressivo, ovvero un appiattimento ribassista della curva dei tassi USA.

Il sentiment di rischio è rafforzato anche da una provvisoria de-escalation delle tensioni in Medio Oriente verificatasi nel fine settimana, che ha portato a un ulteriore calo dei prezzi dell'energia rispetto ai massimi raggiunti all'inizio della settimana.

Riteniamo che la BCE potrebbe essere un po' più rilassata in vista della riunione di politica monetaria di giovedì, se la calma persisterà. In generale, la "buona situazione" sembra però un po' meno confortevole, come ha dimostrato la volatilità delle ultime settimane. Una BCE più accomodante e cauta potrebbe già prepararsi alle eventualità di marzo. Questo è un aspetto che potrebbe essere rivelato nella conferenza stampa di giovedì.

L'Italia lancia un nuovo benchmark a 15 anni in un contesto di spread favorevole

Lunedì, l'Italia ha imposto alle banche di lanciare un nuovo benchmark a 15 anni. Mentre i mercati avevano valutato la possibilità di un'obbligazione a lungo termine, in linea con gli andamenti osservati negli anni precedenti, il sentiment sugli spread è stato molto positivo dall'inizio dell'anno. Gli spread a 10 anni dei titoli di Stato italiani rispetto ai loro omologhi tedeschi si sono ristretti di circa 10 punti base nell'ultimo mese e l'annuncio dell'obbligo di lunedì non ha lasciato alcun segno duraturo sui singoli livelli degli spread.

Il sentiment è supportato anche dal fatto che SP ha alzato a positivo le prospettive per il rating BBB+ dell'Italia alla fine della scorsa settimana. In un confronto diretto con la Francia, in particolare, dove i rendimenti decennali si attestano su livelli simili, questo potrebbe far pendere nuovamente il mercato a favore dell'Italia. Dopotutto, la Francia si trova ancora ad affrontare un periodo di stallo politico e incertezza in vista delle elezioni presidenziali di inizio 2027.

Eventi e opinioni di mercato di martedì

Dopo i dati sull'inflazione francese di gennaio, pubblicati in Europa Morning, pubblicheremo i risultati dell'ultima indagine sui prestiti bancari della BCE. I dati sui prestiti possono aiutare a valutare le condizioni finanziarie dell'eurozona e vengono utilizzati come input per le decisioni di politica monetaria. Tuttavia, questo rapporto non dovrebbe influenzare il mercato. Per quanto riguarda i dati statunitensi, il Bureau of Labor Statistics ha annunciato ieri che il rapporto sull'occupazione di venerdì non sarà pubblicato a causa della chiusura parziale delle attività governative negli Stati Uniti. Anche il rapporto JOLTS di oggi subirà un ritardo.

Sui mercati primari, iniziamo la giornata con un'emissione sindacata di BTP a 15 anni dall'Italia per un valore stimato di 13 miliardi di euro. Il Regno Unito metterà all'asta titoli di Stato a 10 anni per 4,25 miliardi di sterline e i Bund verdi tedeschi a 9 anni per 1,5 miliardi di euro. Nei mercati azionari tradizionali, l'ESM sarà sul mercato con un nuovo titolo a 10 anni.

Fonte: ING