Rassegna di mercato: Bitcoin raggiunge i 100.000 $, l'OPEC+ ritarda l'aumento della produzione

Resoconto:

Bitcoin sfonda i 100.000 dollari; Brent intrappolato in un range: supporto a 70 dollari, resistenza a 76 dollari...

Il sogno da 100.000 dollari di Bitcoin diventa realtà

Il sogno di Bitcoin da 100.000 dollari è diventato realtà giovedì mattina…

I prezzi sono balzati di oltre il 6%, superando questo traguardo fondamentale mentre gli investitori applaudivano la scelta di Trump di guidare la Securities and Exchange Commission.

Il sentiment verso il settore delle criptovalute è stato rafforzato anche dai recenti commenti del presidente della Fed, che ha paragonato Bitcoin all'oro, ma "è solo virtuale, è digitale".

Raggiungere i 100.000 dollari è sicuramente un traguardo importante e qualcosa che potrebbe sostenere i guadagni per il resto del 2024. Il prossimo evento chiave che potrebbe scuotere Bitcoin potrebbe essere il rapporto NFP di venerdì, che probabilmente influenzerà le scommesse sui tagli della Fed.

Osservando i grafici, Bitcoin è decisamente rialzista, vantando un guadagno annuale di oltre il 140%.

Una chiusura settimanale robusta sopra i 100.000 $ potrebbe indicare un ulteriore rialzo.

Tuttavia, se i prezzi dovessero scendere al di sotto di questo livello chiave, gli orsi potrebbero puntare a 95.000 $. Rassegna di mercato: Bitcoin raggiunge i 100.000 $, l'OPEC+ ritarda l'aumento della produzione _1

Rassegna di mercato: Bitcoin raggiunge i 100.000 $, l'OPEC+ ritarda l'aumento della produzione _1

L'OPEC+ potrebbe rinviare...

I prezzi del petrolio sono inizialmente scivolati giovedì dopo che l'OPEC+ ha deciso di ritardare di tre mesi gli aumenti della produzione di petrolio. Tuttavia, le perdite sono state recuperate mentre gli investitori esaminavano i dettagli del nuovo piano di produzione.

Tuttavia, l'OPEC+ si trova in una posizione delicata, poiché gli aumenti della produzione futuri potrebbero portare a prezzi potenzialmente più bassi.

Anche se decidessero di posticipare la produzione oltre aprile, ciò potrebbe innescare controversie interne e aumentare il rischio di una guerra dei prezzi.

Inoltre, il ritorno di Trump alla Casa Bianca aggiunge un ulteriore elemento di incertezza per il cartello, che va dalle sanzioni più severe per i membri dell'OPEC ai dazi che incidono sulla domanda cinese.

Guardando al quadro tecnico, il Brent rimane in un range sui grafici settimanali con supporto a $ 70,00 e resistenza a $ 76,00. Un breakout potrebbe essere all'orizzonte. Rassegna di mercato: Bitcoin raggiunge i 100.000 $, l'OPEC+ ritarda l'aumento della produzione _2

Rassegna di mercato: Bitcoin raggiunge i 100.000 $, l'OPEC+ ritarda l'aumento della produzione _2

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Outlook 2025: Regno Unito – Alle prese con la stagnazione leggera

Pepe

L'anno scorso è stato interessante, seppur mediocre, per l'economia del Regno Unito, con pressioni sui prezzi rimaste relativamente ostinate e uno slancio economico svanito nella seconda metà del 2024. Sebbene sia ora presente un maggiore grado di stabilità politica, dopo la vittoria elettorale del Labour e la considerevole maggioranza dei Comuni, l'incertezza sul pericoloso contesto fiscale dovrebbe vedere sia la fiducia delle imprese che quella dei consumatori rimanere depresse, intaccando l'attività economica fino al 2025.

La combinazione che l'economia del Regno Unito sta affrontando al momento è piuttosto fosca. Per quanto riguarda l'inflazione, nonostante i progressi fatti nel CPI principale che torna verso l'obiettivo del 2%, le metriche dell'inflazione di base continuano a mostrare pressioni persistenti sui prezzi che rimangono intense, sotto la superficie. La caduta dell'inflazione principale è stata, in gran parte, guidata dall'energia, così come dalla deflazione nei beni, con poco in termini di sostanziale processo disinflazionistico fatto nel settore dei servizi, importantissimo. Outlook 2025: Regno Unito – Alle prese con la stagflazione-lite_1

Outlook 2025: Regno Unito – Alle prese con la stagflazione-lite_1

A sua volta, con le pressioni sui prezzi sottostanti ancora intense, è probabile che la Banca d’Inghilterra continui con l’attuale approccio “graduale” per rimuovere le restrizioni politiche.

Dopo aver effettuato due tagli da 25 punti base al tasso di interesse bancario nel 2024, l'MPC è pronto a mantenere l'attuale cadenza trimestrale dei tagli dei tassi per i prossimi 12 mesi, abbassando il tasso di interesse bancario durante le riunioni in concomitanza con la pubblicazione di un rapporto sulla politica monetaria, ovvero tagli a febbraio, maggio, agosto e novembre. Un ritmo più rapido di allentamento delle politiche richiederà probabilmente progressi disinflazionistici molto più rapidi e convincenti di quelli visti finora, con i falchi dell'MPC che saranno probabilmente particolarmente difficili da convincere sulla necessità di un ritmo più rapido di allentamento.

Sebbene una simile prospettiva sia notevolmente più aggressiva di quella della maggior parte dei pari del G10 della BoE, si può sostenere che questa aggressività sia dovuta a ragioni "sbagliate". Al contrario della "Vecchia Signora" che rimane in territorio restrittivo a causa della forza economica intrinseca e del solido slancio di crescita, tale posizione verrà mantenuta a causa dell'incapacità di sradicare le persistenti pressioni sui prezzi dall'interno dell'economia. Outlook 2025: Regno Unito – Alle prese con la stagflazione-lite_2

Outlook 2025: Regno Unito – Alle prese con la stagflazione-lite_2

Parlando di crescita economica, le prospettive sembrano piuttosto fosche per il 2025. Mentre l'inizio del 2024 ha visto l'economia riprendersi a un ritmo solido dalla recessione superficiale di fine 2023, lo slancio è scemato rapidamente dall'estate. Inizialmente, questo slancio calante era dovuto all'incertezza osservata in vista del primo bilancio del cancelliere Reeves, che ha gravemente intaccato la fiducia economica complessiva. I significativi aumenti delle tasse annunciati nel suddetto bilancio, principalmente un abbassamento della soglia salariale dell'assicurazione nazionale e un aumento dei contributi dei datori di lavoro, hanno solo ulteriormente intaccato tale fiducia.

It seems highly unlikely that confidence, business investment, or consumer spending will make a rebound in the short-term. The aforementioned national insurance changes have had the effect of raising the cost of employment, while a reform of so-called ‘Workers’ Rights’ is set to result in a much less pro-business stance, likely further deterring businesses from hiring afresh. On net, the Budget measures will result in one of three things – increased layoffs; slower earnings growth; or, increased costs being passed on to consumers at the end of the value chain.

Consumers, meanwhile, will likely remain pessimistic, not only due to the continued perils posed by persistent inflation, but also as the spectre of further tax hikes continues to loom large.

Despite the October Budget having been the biggest revenue raising Budget ever, in nominal terms, the fiscal backdrop remains perilous. Even when measured against the new-fangled Public Sector Net Financial Liabilities (PSNFL) metric, headroom against the current fiscal rules stands at a meagre £16bln.

Consequently, if the Budget measures fail to raise the – rather ambitious – amounts that the OBR forecast, or if a relatively minor macroeconomic shock were to occur, Reeves will be forced back to the despatch box to raise taxes further, or to increase borrowing. Either way, the lingering uncertainty that will persist should see international investors continuing to shy away from UK assets, and see a risk premium remain priced in to gilts, and the curve steepen. Outlook 2025: Regno Unito – Alle prese con la stagflazione-lite_3

Outlook 2025: Regno Unito – Alle prese con la stagflazione-lite_3

While the Budget is likely to have a significant detrimental impact on the labour market, the precise impact will remain difficult to measure, given the ongoing difficulties that the ONS are experiencing in collating accurate data, which may not be available until 2027. Nevertheless, alternative labour market metrics point to a continued loosening in employment conditions, which is likely to continue into 2025. The BoE, however, will continue to place little weight on labour developments, given the aforementioned data quality issues, with inflation remaining the primary determinant of future policy shifts.

In isolation, one could assume that a hawkish central bank, and steeper FI curve, would be positive catalysts for the currency in question. It is, however, difficult to argue that that relationship applies to the GBP as we look ahead to next year. In fact, the BoE are set to stick with a relatively hawkish policy stance in an attempt to use a relatively blunt policy instrument – Bank Rate adjustments – to control what is set to become a stagflation-esque UK economy in 2025.

Consequently, it is more likely that the toxic mix of stubbornly high inflation, anaemic economic growth, substantial fiscal risks, and a loosening labour market, becomes a headwind for the GBP, particularly considering the continued economic outperformance likely to occur across the Atlantic, with further downside on the cards for cable, likely below the 1.25 figure.

Fonte: Pepperstone

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Argento: la rottura chiave si avvicina mentre i salari incombono

FOREX.com

L'argento non è stato particolarmente correlato con nessuna delle principali classi di attività nel mese scorso, nemmeno con l'oro, il che suggerisce che questo potrebbe essere un ambiente in cui i segnali di prezzo hanno più peso di altri fattori. Attualmente incastrati tra la resistenza al ribasso e il supporto al rialzo, e con l'imminente pubblicazione delle buste paga non agricole di novembre, una mossa decisiva potrebbe presto fornire indizi direzionali a medio termine.

Il tempo stringe per un breakout rialzista

L'argento ha rimbalzato con forza dopo aver toccato il fondo a $29,66 a fine novembre, salendo all'interno di un trend rialzista per ritestare la resistenza al ribasso stabilita all'inizio di questo mese. Con quattro fallimenti finora (il dragonfly doji di giovedì non è incluso), la finestra per un breakout rialzista sembra restringersi prima che il trend rialzista stesso venga minacciato.

Dal punto di vista del momentum, l'RSI (14) è in trend rialzista, mentre il MACD ha attraversato dal basso, rafforzando la tendenza rialzista. Ciò supporta una preferenza per l'acquisto di cali o rotture del topside nel breve termine. Argento: la rottura della chiave si avvicina mentre le buste paga incombono _1

Argento: la rottura della chiave si avvicina mentre le buste paga incombono _1

Se il prezzo dovesse rompere e mantenersi al di sopra del trend ribassista, una soluzione potrebbe essere quella di acquistare con uno stop stretto al di sotto, puntando a una spinta verso $ 32,18 o $ 33,10, due livelli orizzontali che hanno agito sia come supporto che come resistenza nel recente passato.

Sebbene la media mobile a 50 giorni si trovi appena sopra il trend al ribasso a 31,71 $, il prezzo ha uno storico altalenante nel rispettare questo livello, il che significa che dovrebbe essere monitorato ma non un ostacolo per i long.

In alternativa, se il prezzo dovesse invertirsi al ribasso e rompere il supporto del trend rialzista, un'altra opzione sarebbe quella di vendere con uno stop stretto al di sopra del trend rialzista per protezione. $ 29,66 è un potenziale obiettivo con la media mobile a 200 giorni e $ 29,10 quello successivo.

Riflettendo sulle buste paga

Sebbene l'argento non abbia mostrato di recente una relazione significativa con il dollaro statunitense o con i rendimenti dei Treasury, il report sulle buste paga di venerdì è un evento macro fondamentale che potrebbe modificare le aspettative per entrambi. Dato che l'argento è quotato in USD e non offre alcun rendimento, rimane rilevante per i trader.

Con i mercati che stimano una probabilità del 70% di un taglio dei tassi della Fed di 25 punti base entro la fine del mese, anche un leggero aumento della disoccupazione dal 4,1% potrebbe creare uno sfondo favorevole per asset rischiosi come l'argento. Tuttavia, un rapporto interessante, caratterizzato da una crescita più forte delle buste paga e un calo a sorpresa della disoccupazione, potrebbe rafforzare il dollaro USA e aumentare le aspettative sui tassi di interesse, aggiungendo pressione al ribasso sui prezzi dell'argento.

Fonte: FOREX

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Aggiornamento del fondo di reddito: gestire i tagli dei tassi con flessibilità e un focus di alta qualità

PIMCO

Economico

I rendimenti rimangono elevati, aumentando l'attrattiva delle obbligazioni, mentre la volatilità e l'incertezza economica creano un ambiente privilegiato per la gestione attiva degli asset, a nostro avviso. Qui, Dan Ivascyn, che gestisce il PIMCO Income Fund con Alfred Murata e Josh Anderson, risponde alle domande di Esteban Burbano, stratega del reddito fisso. Discutono di come il fondo è posizionato per gli attuali rendimenti elevati e del potenziale percorso per i tassi di interesse delle banche centrali. Riteniamo che gli Stati Uniti siano molto probabilmente diretti verso un atterraggio morbido, ma siamo anche consapevoli della crescente incertezza economica e geopolitica.

D: Abbiamo assistito a una significativa attività economica e di mercato negli ultimi mesi. Quali sono le tue principali conclusioni?

R: Uno sviluppo importante è stato che la Federal Reserve statunitense ha dato il via a un ciclo di tagli dei tassi: ha abbassato il tasso di riferimento di 50 punti base alla riunione di settembre e di altri 25 punti base a novembre. Sebbene la Fed continuerà probabilmente a dipendere dai dati, ci aspettiamo che la banca centrale continui ad allentare nei prossimi trimestri. È interessante notare che, dopo il taglio dei tassi di settembre, i rendimenti sui titoli a più lunga scadenza sono aumentati in modo significativo. Non vedevamo questa dinamica da un po' di tempo e la stiamo monitorando attentamente mentre valutiamo la duration e il posizionamento della curva dei rendimenti.

Le elezioni negli Stati Uniti sono stati un altro evento che gli investitori hanno osservato attentamente. Mentre le ramificazioni a lungo termine non sono chiare, i movimenti di mercato post-elettorali suggeriscono che molti investitori prevedono un ambiente di politica fiscale e normativa che supporti la crescita degli Stati Uniti. E questo significa che dovremmo anche osservare attentamente i segnali di ripresa dell'inflazione.

Su questo punto, l'inflazione statunitense ha continuato in generale a moderarsi, ma i numeri sono stati altalenanti. E dopo alcuni segnali di debolezza economica, i dati più recenti indicano un'economia più resiliente.

Il risultato è che, nonostante siamo molto entusiasti dei rendimenti, compresi quelli aggiustati per l'inflazione, i macro trend ci fanno prevedere un ambiente di mercato volatile in arrivo. I periodi di volatilità in mezzo a cicli economici globali meno sincronizzati sono generalmente ottimi momenti per una gestione patrimoniale attiva.

Il nostro caso base, che sembra essere generalmente condiviso dagli investitori, è un atterraggio morbido per l'economia statunitense, che si è espansa a un tasso annuo di circa il 3%. Naturalmente, questo scenario è stato scontato nei mercati del credito e azionari, gli spread si sono ristretti e crediamo che l'ottimismo stia portando all'autocompiacimento in alcuni segmenti dei mercati del credito di qualità inferiore.

La consapevolezza del rischio è fondamentale. Se l'economia continua a espandersi e il trend è generalmente positivo, può essere difficile distinguere un investimento resiliente da uno più aggressivo con un rischio di ribasso maggiore. Vediamo molte incertezze e il nostro compito è quello di puntare ad aree di mercato di qualità superiore in cui crediamo di poter generare rendimenti simili a quelli che si trovano tipicamente in aree del mercato più sensibili dal punto di vista economico o geopolitico, ma con un'adeguata mitigazione del rischio.

D: Come considera i principali fattori di rischio, tra cui la durata (rischio di tasso di interesse), nel contesto dell'Income Fund ?

R: Negli ultimi due anni, l'ambiente è stato ricco di obiettivi per il nostro Income Fund e altre strategie PIMCO. Siamo stati molto più attivi nella gestione della duration tattica rispetto al decennio precedente e crediamo che ciò abbia contribuito alla nostra performance rispetto agli approcci passivi.

Oggi siamo pressoché neutrali sulla durata, considerando cosa il mercato sta scontando per i tagli della Fed e le implicazioni elettorali. A margine, potremmo persino classificare la nostra esposizione come un po' difensiva sulla durata rispetto ai benchmark passivi.

Aggiungerò che abbiamo un set di opportunità globali flessibili al di fuori degli Stati Uniti. Stiamo usando questa flessibilità per puntare ai mercati dei tassi di interesse in Australia e nel Regno Unito, ad esempio, insieme a mercati emergenti selezionati di qualità superiore che hanno rendimenti aggiustati per l'inflazione ancora più elevati rispetto agli Stati Uniti.

D: Per quanto riguarda la componente di durata, in particolare negli Stati Uniti, potresti fornire qualche dettaglio sul posizionamento della curva dei rendimenti del fondo?

R: Pensiamo che l'irripidimento della curva avrà implicazioni sulla domanda di asset a reddito fisso in generale. Per diversi anni, il tasso di cassa ha offerto un rendimento così attraente che un sacco di soldi è confluito in strategie che mirano a esposizioni front-end.

Ora i rendimenti front-end stanno scendendo e l'incertezza economica sta aumentando. Abbiamo mantenuto una posizione di inclinazione della curva per un po' di tempo e attualmente tendiamo a favorire la porzione della curva da cinque a dieci anni.

Inoltre, con la recente volatilità dei dati macro e i cambiamenti di opinione verso la politica della Fed, ci siamo impegnati in un trading più preciso attorno alla traiettoria e alla tempistica dei tagli dei tassi della Fed. Ad esempio, solo pochi mesi fa, abbiamo notato che c'era un po' troppo allentamento incorporato nella parte anteriore della curva, a nostro avviso, il che ha fornito l'opportunità di sfruttare tali opinioni nel posizionamento relativo della curva.

Non abbiamo molta esposizione a scadenze più lunghe, date le nostre prospettive di base. E se dovessimo entrare in un contesto economico più difficile in cui le banche centrali devono tagliare i tassi di riferimento in modo molto più aggressivo di quanto scontato, allora il posizionamento della curva che manteniamo dovrebbe contribuire a fornire ulteriore resilienza al fondo.

D: Addentriamoci negli asset cartolarizzati e nella parte creditizia del fondo, iniziando dai mutui. Puoi riassumere le nostre opinioni?

R: Gli spread sui mutui delle agenzie statunitensi sono più ampi degli spread delle obbligazioni societarie investment grade, il che non accade quasi mai. Abbiamo una partecipazione principale nei mutui delle agenzie. Riteniamo che ci siano solide ragioni per investire in questi titoli garantiti direttamente o indirettamente dal governo federale e per ricevere un vantaggio di rendimento rispetto alla maggior parte delle obbligazioni societarie investment grade.

Altrove nei mercati dei mutui, cerchiamo di reperire un rischio di mutuo stagionato non garantito dal governo. Anche se dovessimo sperimentare una recessione, mentre i mutuatari ne risentirebbero, l'attuale patrimonio netto nel mercato dei mutui degli Stati Uniti è ai massimi storici, fornendo un cuscinetto. Durante il secondo e il terzo trimestre di quest'anno, abbiamo sfruttato in modo creativo le dimensioni dell'Income Fund per reperire miliardi di dollari di rischio in questo spazio. Nel corso di molti anni abbiamo stabilito molte relazioni, siamo uno dei maggiori attori e sfruttiamo le dimensioni del fondo per guidare il sourcing. Cerchiamo di farlo in forma cartolarizzata o tramite il sourcing di prestiti che poi cartolarizziamo in strumenti integrati.

Un'area correlata da menzionare è il prestito al consumo, sia negli Stati Uniti che in Europa. Quando una famiglia ha un capitale sostanziale nella propria casa, in genere ci sentiamo a nostro agio a investire nei prestiti per l'automobile e nei prestiti per studenti, ecc.

D: Potrebbe parlare delle allocazioni di credito al di fuori dei mutui?

R: La nostra esposizione allo spread aziendale è vicina al limite inferiore rispetto a dove siamo stati storicamente. Non è perché ci aspettiamo un massiccio declassamento o un ciclo di default a breve: sia i fondamentali che i dati tecnici supportano il credito. Piuttosto, consideriamo l'esposizione come un rischio più sensibile all'economia che attualmente è valutato molto stretto. Abbiamo ridotto leggermente l'esposizione a posizioni di credito più rischiose e siamo passati al segmento investment grade della struttura del capitale.

Inoltre, abbiamo una visione più cauta dei segmenti di mercato a tasso variabile, come i prestiti bancari senior garantiti e gran parte del credito privato. Per anni, il contesto economico è stato ottimo per questi settori: non abbiamo avuto una recessione importante e duratura dal 2009. Tuttavia, potremmo trovarci a un punto di svolta significativo. La Fed ha iniziato a tagliare i tassi e, se dovessimo vedere una certa debolezza economica, gli investitori in strumenti a tasso variabile potrebbero trovarsi di fronte a una situazione di rendimenti in calo poiché i rischi macroeconomici sono in aumento, a differenza del credito a tasso fisso, in cui se i rendimenti di mercato sono in calo, il valore degli strumenti aumenta. Siamo pronti a trarre vantaggio da qualsiasi dislocazione in quello spazio.

Nell'ambito del credito alle imprese, stiamo anche valutando situazioni particolari in cui potremmo sfruttare la nostra dimensione nei mercati per acquisire posizioni di controllo significativo, sfruttando opportunità idiosincratiche uniche man mano che si presentano.

D: Gli investitori ci hanno chiesto quali sono le nostre opinioni sul credito pubblico rispetto a quello privato. Come pensate alle valutazioni in quegli spazi?

R: Non ci concentriamo molto su questo nell'Income Fund, a parte notare che gran parte della crescita nei mercati del credito privato è avvenuta nei segmenti a tasso variabile dell'opportunity set. Con i rendimenti in calo mentre aumenta l'incertezza economica o geopolitica, potrebbe esserci un cambiamento nella mentalità degli investitori nei prossimi trimestri.

E ancora, siamo pronti a sfruttare qualsiasi opportunità derivante da questo cambiamento nel sentiment generale, a volte cercando di trovare e reperire opportunità meno liquide e poi confezionarle in una forma più liquida. Non è qualcosa su cui ci concentriamo in modo troppo significativo, ma dirò questo: in un mondo di notevole incertezza post-elettorale, macro e geopolitica, è fantastico avere liquidità.

D: Come si posiziona l' Income Fund nei mercati emergenti? E qual è la posizione sulle valute?

R: Continuiamo ad adottare un approccio mirato ai mercati emergenti, con molto spazio per aggiungere se vediamo opportunità. I mercati emergenti tendono a essere le aree più volatili del set di opportunità globali e attualmente gli spread sono piuttosto sottili. Vediamo valutazioni ragionevoli in alcune aree; alcuni dei rendimenti locali hanno senso come piccole posizioni di diversificazione. Brasile, Messico e Sudafrica sono esempi in cui siamo stati attivi su piccola scala.

Abbiamo avuto la tendenza ad avere modesti panieri di posizioni valutarie e oggi abbiamo un orientamento al valore relativo. Le nostre attività valutarie da inizio anno hanno generato alcuni rendimenti incrementali positivi, ma le esposizioni direzionali complessive relative al dollaro statunitense sono relativamente piccole.

D: Quando i tassi a breve termine sono aumentati nel 2022, i depositi in contanti e i fondi del mercato monetario sono cresciuti in modo significativo. Ora, anche se la Fed ha iniziato a tagliare i tassi, il denaro non sembra riallocarsi rapidamente. Quali sono le sue opinioni in merito?

R: I rendimenti in contanti sono diminuiti e probabilmente continueranno a farlo. Ma non è chiaro quanto velocemente scenderanno. I contanti hanno fatto bene ultimamente, quindi non sorprende che molti investitori si stiano forse soffermando troppo a lungo sui contanti in questo momento.

È importante notare che, dati i rendimenti iniziali insieme alle prospettive economiche e di mercato, gli investitori possono cercare oggi un rendimento interessante aggiustato per l'inflazione nel reddito fisso. Gli investitori seduti in contanti non stanno bloccando quel rendimento potenzialmente molto attraente. Il mio suggerimento agli investitori è di valutare la propria situazione, determinare quanta vera liquidità in contanti è necessaria e considerare attentamente se abbia senso salire sulla curva dei rendimenti per bloccare alcuni di questi interessanti rendimenti nominali e reali che non abbiamo visto per quasi due decenni.

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6 dicembre Notizie finanziarie

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Le notizie del GIORNO

Economico

[Informazioni rapide]

1. La crescita dello stipendio base in Giappone ha raggiunto il livello più alto degli ultimi 32 anni.

2. Gli ETF globali sull'oro registrano il primo deflusso mensile da aprile.

3. Negli Stati Uniti aumentano le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, ma il mercato del lavoro rimane stabile.

4. L'OPEC+ estende i tagli alla produzione di petrolio fino alla fine di marzo 2025.

5. Emmanuel Macron nominerà un nuovo primo ministro nei prossimi giorni.

6. Elon Musk lavora al Congresso mentre valuta un taglio al bilancio da 2 trilioni di dollari.

[Dettagli della notizia]

La crescita dello stipendio base in Giappone è salita al massimo degli ultimi 32 anni

Gli stipendi base dei lavoratori giapponesi sono aumentati del 2,7% a ottobre, segnando la crescita più rapida da novembre 1992, secondo un rapporto del Ministero della Salute, del Lavoro e del Welfare giapponese di venerdì. Ciò ha contribuito a invertire due mesi consecutivi di cali nei salari reali e ha fornito supporto statistico alle prospettive di un aumento dei tassi di interesse della banca centrale questo mese. Più aziende hanno fissato stipendi più alti dopo che le principali aziende hanno concordato un aumento medio del 5,1% nei colloqui salariali di primavera. La retribuzione degli straordinari, un barometro della solidità aziendale, è rimbalzata a una crescita dell'1,4% da una diminuzione rivista dello 0,9% nel mese precedente.

La Banca del Giappone (BOJ) deve esaminare attentamente vari dati durante la revisione dei tassi del 18-19 dicembre, ha affermato giovedì Toyoaki Nakamura, membro del consiglio della Banca del Giappone, mentre il mercato rimane diviso sui tempi del prossimo aumento dei tassi in Giappone. Nel frattempo, mercoledì l'agenzia di stampa Jiji ha riferito che tra i decisori della BOJ si stava diffondendo una visione cauta nei confronti di un aumento anticipato, aggiungendo incertezza alla possibilità di un aumento a dicembre.

Gli ETF globali sull'oro registrano il primo deflusso mensile da aprile

gli ETF globali sull'oro hanno registrato un deflusso mensile di 2,1 miliardi di $ a novembre, il primo deflusso da aprile, secondo il World Gold Council. L'Europa ha registrato i maggiori deflussi (-1,9 miliardi di $), mentre il Nord America (+79 milioni di $) è stata l'unica regione con afflussi. Il totale delle attività in gestione è sceso del 4% a novembre a 274 miliardi di $. Tuttavia, i flussi annuali per gli ETF globali sull'oro rimangono positivi a 2,6 miliardi di $. Le partecipazioni collettive sono diminuite di 29 tonnellate a novembre a 3.215 tonnellate. La domanda annuale è diventata negativa, con una riduzione di 11 tonnellate.

Negli USA aumentano le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, ma il mercato del lavoro resta stabile

Il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha segnalato un aumento delle richieste iniziali di sussidio di disoccupazione la scorsa settimana. Le richieste sono salite a 224.000 per la settimana conclusasi il 30 novembre da 215.000 nella settimana precedente. Gli economisti intervistati dal Wall Street Journal si aspettavano che le richieste rimanessero a 215.000. Le richieste continuative sono scese a 1,87 milioni da 1,90 milioni nella settimana precedente. I dati indicano un leggero aumento delle richieste di sussidio di disoccupazione ma una stabilità complessiva nel mercato del lavoro. Il rapporto sul lavoro di novembre, che verrà pubblicato venerdì, dovrebbe mostrare un rimbalzo significativo nella crescita occupazionale dopo le interruzioni di ottobre dovute agli uragani e allo sciopero della Boeing.

L'OPEC+ estende i tagli alla produzione di petrolio fino alla fine di marzo 2025

L'OPEC ha annunciato il 5 dicembre che otto paesi produttori di petrolio OPEC e non OPEC avevano deciso di estendere i tagli volontari alla produzione di 2,2 milioni di barili al giorno, che originariamente dovevano scadere a fine dicembre, fino a marzo 2025. Gli otto paesi (Arabia Saudita, Russia, Iraq, Emirati Arabi Uniti, Kuwait, Kazakistan, Algeria e Oman) hanno annunciato per la prima volta questi tagli a novembre 2023 e da allora hanno esteso la tempistica più volte.

Emmanuel Macron nominerà un nuovo primo ministro nei prossimi giorni

Il presidente francese Emmanuel Macron ha pronunciato un discorso televisivo la sera del 5 dicembre, annunciando di aver accettato le dimissioni del primo ministro Barnier quel giorno stesso. Il nuovo primo ministro sarà annunciato nei prossimi giorni. Macron ha dichiarato che l'impeachment del governo Barnier è il risultato di una coalizione tra l'estrema destra e l'estrema sinistra. Ha accusato il partito di estrema destra Rassemblement National di aver creato il caos. Macron ha ribadito il suo impegno a svolgere pienamente i suoi doveri presidenziali fino alla fine del suo mandato. Per quanto riguarda la legge di bilancio francese per il 2025, Macron ha detto che una bozza di "legge speciale" sarà presentata all'Assemblea nazionale a metà dicembre per la revisione.

Elon Musk lavora al Congresso mentre mira a tagliare il bilancio di 2 trilioni di dollari

Elon Musk ha incontrato i legislatori statunitensi giovedì per raccogliere sostegno al suo ambizioso piano di tagliare il bilancio federale di almeno 2 trilioni di dollari, il più significativo inasprimento fiscale negli Stati Uniti dalla seconda guerra mondiale. La rappresentante repubblicana Marjorie Taylor Greene ha affermato che Musk, insieme al suo partner nell'iniziativa per l'efficienza, l'ex candidato repubblicano alla presidenza Vivek Ramaswamy, ha incontrato diversi gruppi di legislatori prima di partecipare a un evento aperto a tutti i membri repubblicani della Camera. Dopo un incontro mattutino con il leader repubblicano in arrivo al Senato John Thune, Musk ha detto ai giornalisti che il suo obiettivo era "spendere bene i soldi del pubblico".

[Focus di oggi]

UTC+8 21:30 Buste paga non agricole USA (nov)

UTC+8 22:15 Il governatore della Federal Reserve Bowman parla

UTC+8 23:30 Goolsbee della Fed partecipa a una chiacchierata informale

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Un disastro naturale manda in bancarotta per la prima volta una grande compagnia assicurativa

SASSO

Economico

Il cambiamento climatico sta determinando un'intensificazione del ciclo dell'acqua sulla Terra. Man mano che l'atmosfera si riscalda, può contenere più umidità e l'intensità delle precipitazioni è aumentata notevolmente negli ultimi anni. L'anno scorso ha visto eventi meteorologici selvaggi in tutto il mondo, da un diluvio che ha creato laghi temporanei in alcune delle aree più aride del Sahara, a inondazioni mortali in Slovacchia e Polonia quando i fiumi hanno rotto gli argini e in Connecticut e New York dopo un evento di pioggia "una volta ogni mille anni". Gli scienziati del clima hanno registrato che le quantità di pioggia che cadono in piogge più intense in tutto il mondo stanno aumentando sempre di più. Ciò significa il rischio che ciò che in precedenza era considerato un evento di pioggia e inondazioni ogni 100 o addirittura 1000 anni potrebbe verificarsi nell'ordine di una volta ogni decennio, o anche più frequentemente.

Nel 2025, una tempesta catastrofica e un evento di pioggia negli Stati Uniti colgono impreparato il settore assicurativo, infliggendo danni che si estendono a molti multipli dei 40 miliardi di dollari di sinistri legati all'uragano Katrina del 2005. Una delle più grandi compagnie assicurative statunitensi ha notevolmente sottovalutato i rischi assicurativi derivanti dal cambiamento climatico, portando a polizze sottostimate nella regione interessata. Con riserve insufficienti per coprire i sinistri e una riassicurazione inadeguata per mitigare i costi di questo evento estremo, il panico si diffonde in tutto il settore. Si scatena una crisi, che spinge a discussioni a livello governativo sull'opportunità di salvare la società in fallimento e gli altri feriti ambulanti nel settore per prevenire un contagio del rischio diffuso. Il disastro impone un reset nei prezzi dei disastri naturali, abbassando notevolmente i valori immobiliari in molti mercati immobiliari. La fiducia dei consumatori subisce un colpo a causa dell'insicurezza del valore del bene più importante di molti proprietari di case, la loro casa.

Potenziale impatto sul mercato

Le azioni Berkshire Hathaway salgono poiché la società di Buffett ha abbastanza capitale per resistere al panico e la società guadagna quote di mercato.

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La vittoria di Trump e i mercati azionari: l'effetto della prossimità politica

Devin

Economico

Azioni

Il 5 novembre, Donald Trump si è assicurato un secondo mandato come presidente degli Stati Uniti. La sua vittoria è stata guidata da un programma politico incentrato sull'accelerazione della crescita economica tramite tagli fiscali, aumento delle tariffe e protezionismo commerciale, applicazione di controlli più severi sull'immigrazione, riduzione dell'intervento governativo e riduzione della regolamentazione.

Quando la vittoria di Trump è diventata evidente, riflessa nei mercati delle scommesse che incorporano rapidamente notizie rilevanti per le elezioni in modo efficiente dal punto di vista informativo (Karau e Fischer 2024), le attività finanziarie che probabilmente sarebbero state influenzate dall'agenda di Trump hanno iniziato a reagire in modo significativo (Figura 1). I rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10 anni sono aumentati bruscamente, passando dal 4,28% alle 19:00 Eastern Time al 4,46% alle 22:30, spinti dalle aspettative di stimoli fiscali e pressioni inflazionistiche. I prezzi dei Bitcoin sono aumentati poiché il settore delle criptovalute ha previsto i benefici della deregolamentazione. L'indice del dollaro è aumentato in risposta ai rendimenti attesi più elevati e alle barriere commerciali previste, con maggiori deprezzamenti rispetto al dollaro osservati per le valute dei paesi che probabilmente saranno significativamente colpiti da un maggiore protezionismo commerciale e da politiche migratorie più severe, come il peso messicano.

Figura 1 Probabilità di vittoria di Trump e reazione del mercato delle attività finanziarie sensibili all'agenda politica di Trump

La vittoria di Trump e i mercati azionari: l'effetto della prossimità politica_1

La risposta del mercato azionario è stata altrettanto drammatica. Il 6 novembre, l'SP 500 ha registrato un guadagno di circa il 2,5%, segnando la sua performance giornaliera più forte dopo i risultati elettorali in oltre un secolo. La volatilità del mercato, misurata dall'indice VIX, è crollata di oltre quattro punti, riflettendo la risoluzione dell'incertezza pre-elettorale e l'ottimismo sulla crescita degli utili aziendali sotto l'amministrazione pro-mercato di Trump (Albori et al. 2024). La performance settoriale, tuttavia, è stata eterogenea: banche, energia e industria, settori che dovrebbero beneficiare di tagli fiscali aziendali e deregolamentazione, hanno registrato i maggiori guadagni (Figura 2).

Figura 2 Risultati post-elettorali

La vittoria di Trump e i mercati azionari: l'effetto della prossimità politica_2

Vicinanza politica e rendimenti a livello aziendale

Per valutare la relazione tra rendimenti a livello aziendale e prossimità politica all'agenda 2.0 di Trump (comunemente nota come Agenda 47), costruiamo un indicatore di sentiment a livello aziendale basato su testo seguendo la metodologia di Hassan et al. (2019). Questo indicatore misura la quota della conversazione tra analisti e management aziendale che si concentra su termini collegati ad Agenda 47 e, basandosi su parole di tono positivo e negativo, fornisce un proxy degli atteggiamenti delle aziende nei confronti del programma di Trump. Punteggi di sentiment più elevati indicano un allineamento più forte con le priorità politiche di Trump.

On average, firms in the energy, financial technology, and industrial sectors exhibit higher sentiment values, while those in the renewable energy and pharmaceutical sectors show lower values, reflecting their lower likelihood of benefiting from the Trump administration’s policies (left column of Figure 3). A firm-level event study shows that firms with higher sentiment scores experienced significantly higher abnormal returns in the days following the election. We first estimate a capital asset pricing model (CAPM) for each firm over the period from 15 November 2022, when Trump announced his candidacy for a second term, to 4 October 2024, one month before the election. We then compute abnormal returns around the election date, as differences between actual returns and those predicted by the CAPM model. A one-standard-deviation increase in political proximity was associated with a 7% higher abnormal return on 6 November, with the effect persisting over the subsequent two days and peaking at around 10% (see Figure 3, right column).

Figure 3 Sectoral sentiment exposure and event study of firm-level electoral abnormal returns

La vittoria di Trump e i mercati azionari: l'effetto della prossimità politica_3

Equity markets and real economy disconnect

While equity markets celebrated Trump’s re-election, other indicators suggest a more nuanced picture. The Economic Policy Uncertainty (EPU) index (Baker et al. 2016), derived from media coverage of policy-related terms, rose significantly in the immediate aftermath of the election, contrasting with the decline in the VIX equity volatility index (Figure 4). This divergence likely reflects differing time horizons. The decline in the VIX likely captures the resolution of pre-electoral uncertainty and anticipation of near-term policies, such as the renewal of the Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), which is expected to face fewer obstacles in a Republican-majority Congress and boost corporate profits. On the other hand, the increase in the EPU index may reflect analysts’ uncertainty about Trump’s policies that may matter more in the medium to long term. In particular, uncertainty surrounding more controversial measures in Agenda 47, such as new tariffs and stricter immigration policies, looms large. Analysts fear that these measures could dampen long-term economic growth and exacerbate inflationary pressures (e.g. McKibbin et al. 2024, IMF 2024), even as fiscal stimulus and tax cuts provide short-term support.

Figure 4 EPU and VIX seven-day moving average

La vittoria di Trump e i mercati azionari: l'effetto della prossimità politica_4

Scopriamo anche una potenziale disconnessione tra le risposte del mercato azionario e quelle implicite a livello macroeconomico a causa della composizione settoriale. In questo contesto, la valutazione degli effetti dell'elezione di Trump basata esclusivamente sui rendimenti azionari potrebbe essere parzialmente distorta, poiché alcuni settori (ad esempio, tecnologia informatica e finanza) che hanno reagito positivamente alla notizia sono sovrarappresentati nel mercato azionario rispetto al loro peso nell'economia reale. Quando i rendimenti vengono riponderati in base alle quote del PIL, 2 il contributo di questi settori diminuisce, sottolineando potenziali disparità tra le reazioni del mercato finanziario e le reali prospettive economiche (Figura 5).

Figura 5 Scomposizione settoriale dei rendimenti di mercato (pesi SP500 vs PIL)

La vittoria di Trump e i mercati azionari: l'effetto della prossimità politica_5

Conclusioni

Sosteniamo che la risposta favorevole dei mercati azionari statunitensi alla vittoria di Trump dovrebbe essere interpretata con cautela, in particolare quando si tenta di estrarre segnali significativi sulle prospettive dell'economia reale. In primo luogo, i rendimenti azionari a livello aziendale sono stati parzialmente influenzati dalla vicinanza politica delle aziende all'agenda di Trump. In secondo luogo, i rendimenti a livello di indice potrebbero non riflettere accuratamente le prospettive dell'economia reale, poiché i pesi dei settori economici negli indici azionari differiscono significativamente dai loro contributi al PIL. In terzo luogo, mentre la volatilità azionaria è diminuita, le misure di incertezza della politica economica sono aumentate dopo le elezioni, evidenziando che, soprattutto nel lungo termine, rimangono numerose incognite sull'attuazione dell'agenda di Trump.

Source:Fabrizio Ferriani Andrea Gazzani Marco Taboga

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Equity markets and real economy disconnect

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