In primo piano questa settimana

Le riunioni di politica monetaria si svolgeranno nel corso della settimana: martedì la Reserve Bank of Australia (RBA), mercoledì la Banca Nazionale di Polonia e giovedì la Banca d'Inghilterra e la BCE. Prevediamo che la RBA attuerà il suo primo aumento dei tassi di 25 punti base dopo i tre tagli registrati nel 2025. Anche il consenso degli analisti prevede un aumento e i mercati stimano una probabilità di circa il 75% per l'aumento. Per quanto riguarda la BCE, ci aspettiamo che mantenga il tasso sui depositi invariato al 2,00%, in linea con le quotazioni di mercato, con Lagarde che si astiene dal dare nuovi segnali di politica monetaria. 

Oggi sono previsti i dati PMI manifatturieri di gennaio per l'area dell'euro e il Regno Unito, insieme ai dati ISM manifatturieri per gli Stati Uniti. Ci aspettiamo che i dati definitivi del PMI manifatturiero dell'area dell'euro confermino il dato flash, che ha registrato un leggero rimbalzo a 49,4. Negli Stati Uniti, il PMI flash e gli indici regionali della Fed pubblicati in precedenza hanno segnalato un miglioramento, ma una crescita ancora contenuta.

Venerdì, per concludere la settimana, il mercato del lavoro statunitense sarà al centro dell'attenzione. Prevediamo che i dati sull'occupazione non agricola di gennaio saranno pubblicati a +60.000 (contro +78.000, precedente +50.000), indicando un modesto aumento, seppur in netto calo rispetto all'inizio dell'anno scorso. Prevediamo un tasso di disoccupazione del 4,4%, in linea con il consenso del mercato (contro: 4,4%, precedente 4,4%).

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo durante la notte

In Cina, gli indici PMI cinesi di gennaio hanno registrato risultati contrastanti, ma continuano a indicare un andamento confuso dell'economia cinese. L'indice PMI manifatturiero ufficiale NBS è sceso da 50,1 a 49,3 (consenso 50,1), mentre l'indice PMI manifatturiero privato RatingDog è aumentato da 50,1 a 50,3 (consenso 50,0). I dettagli mostrano che la differenza è dovuta agli ordini dall'estero, dove l'indice PMI NBS è leggermente diminuito mentre l'indice PMI RatingDog è aumentato. Un altro dettaglio di interesse è stato un aumento dell'indice PMI dei prezzi alla produzione da entrambe le fonti oltre 50, a suggerire un allentamento delle pressioni deflazionistiche. L'occupazione ha mantenuto i guadagni dei mesi precedenti, offrendo qualche spiraglio di luce ai consumatori. Tuttavia, l'indice PMI delle costruzioni è crollato da 47,4 a 40,1 dopo un certo miglioramento negli ultimi mesi.

In Giappone, l'indice PMI manifatturiero Nikkei è salito a 51,5 a gennaio, confermando la stampa flash, e in rialzo rispetto ai 50 di dicembre, segnalando la prima espansione da giugno. L'aumento ha rappresentato il miglioramento più significativo da agosto 2022, trainato da un aumento dei nuovi ordini, comprese le esportazioni, mentre la produzione e l'occupazione sono aumentate notevolmente. Cosa è successo nel fine settimana

Negli Stati Uniti, il presidente Trump ha annunciato la nomina di Kevin Warsh a presidente della Fed. In qualità di precedente governatore della Fed, Warsh si è guadagnato una reputazione da falco, che lo ha portato a schierarsi con Trump nella spinta verso tassi di interesse più bassi. La nomina di Warsh attende ancora l'approvazione del Senato, dove è richiesta la maggioranza per il suo insediamento.

L'indice dei prezzi alla produzione (PPI) è aumentato dello 0,5% su base mensile (precedente: 0,2% su base mensile, precedente: 0,2%), il maggiore incremento in cinque mesi. L'incremento, superiore alle aspettative, è stato trainato dal settore dei servizi, mentre il mercato dei beni è rimasto invariato.

Sabato, gli Stati Uniti hanno avviato uno shutdown governativo dopo che la Camera dei Rappresentanti non è riuscita a rispettare la scadenza per l'approvazione del disegno di legge di bilancio, nonostante il Senato lo avesse approvato con 71 voti a favore e 29 contrari. A seguito dell'escalation della scorsa settimana in Minnesota, dove due cittadini statunitensi sono rimasti uccisi, il Senato ha separato i finanziamenti per il Dipartimento per la Sicurezza Interna dal pacchetto di spesa più ampio per approvarlo. Questo approccio garantisce la continuità dei finanziamenti per le altre agenzie federali una volta approvato dalla Camera, concedendo al Congresso due settimane per negoziare i fondi rimanenti per il Dipartimento per la Sicurezza Interna. Si prevede che la Camera esaminerà il pacchetto di spesa lunedì, con lo shutdown che potrebbe terminare martedì.

In Finlandia, Scope ha declassato il rating del credito finlandese da AA+ ad AA. Il rapporto debito pubblico/PIL della Finlandia ha continuato a crescere e il Ministero delle Finanze finlandese prevede ora che supererà il 97% entro il 2030, ovvero 4 punti percentuali in più rispetto alle previsioni di Scope dello scorso agosto. La Finlandia è inoltre sottoposta alla Procedura per i disavanzi eccessivi (PDE) dell'Unione Europea. Tuttavia, l'accordo sul freno al debito, sostenuto da quasi tutti i partiti politici in Finlandia, potrebbe attenuare le preoccupazioni relative a un insufficiente consolidamento fiscale.

Nell'area dell'euro, l'economia è cresciuta più del previsto nell'ultimo trimestre del 2025 e la disoccupazione è diminuita. La crescita del PIL reale si è attestata allo 0,3% t/t (previsioni: 0,2% t/t, precedenti: 0,3% t/t). La sorpresa è stata trainata da una crescita più forte del previsto in Germania, Spagna e Italia, mentre la Francia è cresciuta come previsto, ma a un ritmo comunque modesto. Poiché la crescita sembra essere trainata dai consumi ed è stata generalizzata nell'area dell'euro, questa è una sorpresa da "falco" per la BCE, che aveva previsto una crescita dello 0,2% t/t. Anche i dati sulla disoccupazione sono stati da "falco", con il tasso di disoccupazione in calo al 6,2% a dicembre dal 6,3%, grazie a una riduzione di 60.000 disoccupati. Questi dati confermano la valutazione positiva della BCE e rafforzano le nostre aspettative di una decisione invariata nelle prossime riunioni.

In Norvegia, le vendite al dettaglio sono diminuite dello 0,7% su base mensile a dicembre, leggermente al di sotto della nostra stima dello 0,5% su base mensile e in calo rispetto all'aumento rivisto dell'1,2% su base mensile di novembre. Il calo è stato generalizzato a tutti i prodotti ed è dovuto alla Settimana Nera che ha modificato le attività commerciali natalizie. Le vendite al dettaglio sono aumentate del 3,2% su base annua a dicembre, segnando la crescita più debole da maggio.

In Svezia, le vendite al dettaglio di dicembre sono diminuite, come previsto, dello 0,7% su base mensile, dopo un aumento dell'1,1% su base mensile a novembre. Le vendite al dettaglio sono aumentate dell'1,5% su base annua, in calo rispetto all'aumento rivisto di novembre del 6,9% su base annua, trainato principalmente dai saldi della Settimana Nera.

In Cina, l'indice PMI manifatturiero è risultato inferiore alle aspettative a 49,3 a gennaio, in calo rispetto al 50,1 di dicembre. L'indice PMI non manifatturiero è sceso a 49,4 da 50,2 di dicembre, raggiungendo i livelli più bassi da dicembre 2022, sebbene gennaio sia storicamente un periodo più lento.

Azioni: Venerdì le azioni globali hanno registrato un lieve calo, registrando un calo dello 0,4%, in quello che a prima vista potrebbe sembrare un classico atteggiamento di avversione al rischio, con la continuazione della rotazione azionaria della scorsa settimana, con le large cap che hanno registrato performance migliori rispetto alle small cap. L'SP 500 ha chiuso a -0,4%, il Nasdaq a -0,9% e il Russell 2000 in calo di oltre il 2%.

FI e FX: Sebbene i rendimenti statunitensi non abbiano mostrato una direzione chiara venerdì, il tasso di cambio UST a 10 anni è sceso dal 4,25% al ​​4,21% questa mattina. Il dollaro statunitense si è ampiamente rafforzato venerdì dopo la nomina di Kevin Warsh a nuovo presidente della Fed e l'EUR/USD è sceso da poco meno di 1,20 a circa 1,1850. Nel frattempo, l'USD/JPY è passato da 153 a 155 dopo le dichiarazioni accomodanti del Primo Ministro Takaichi, e il cable è scivolato da oltre 1,38 a meno di 1,37. La corona svedese ha chiuso gennaio in modo negativo, in un contesto di generale rafforzamento del dollaro, avversione al rischio e flussi di ribilanciamento negativi per la corona svedese, con l'EUR/SEK che ha guadagnato cinque cifre e l'USD/SEK che ha guadagnato dieci cifre nelle ultime ore di venerdì. Anche la corona norvegese ha registrato una performance simile. L'EUR/SEK è ora a 10,58 e l'EURNOK a 11,47.

Fonte: Danske Bank