Proiezioni macroeconomiche provvisorie – settembre 2024

Economico

Resoconto:

Per contribuire al dibattito economico nazionale ed europeo, la Banque de France pubblica ogni trimestre delle previsioni macroeconomiche per la Francia, elaborate nell'ambito dell'esercizio di proiezione dell'Eurosistema e che coprono l'anno in corso e i due anni successivi.

L’inflazione continua a scendere come previsto e questa tendenza dovrebbe essere amplificata nel 2025 dalla diminuzione dei prezzi dell’elettricità

L'inflazione HICP continua a scendere, dal 4,2% nell'ultimo trimestre del 2023 al 2,5% nel secondo trimestre del 2024. Si attestava al 2,7% a luglio 2024 e al 2,2% ad agosto. Questa diminuzione è stata aiutata dalla minore inflazione di prodotti alimentari e manufatti, che si attestava rispettivamente all'1,4% e allo 0,5% a luglio 2024. Tuttavia, la vulnerabilità delle forniture commerciali dovuta all'instabilità geopolitica nel Mar Rosso potrebbe determinare un leggero aumento dell'inflazione in queste due componenti nella seconda metà del 2024. I prezzi dell'energia dovrebbero essere influenzati dall'annunciato calo del 15% dei prezzi dell'elettricità regolamentati a febbraio 2025. L'inflazione dei servizi, che si attestava al 3,1% a luglio 2024, ha iniziato a scendere e, dopo un'interruzione temporanea nella seconda metà del 2024, dovrebbe continuare a seguire un andamento al ribasso fino alla fine dell'orizzonte di proiezione.

La previsione di inflazione per il 2024 rimane invariata al 2,5%: l'inaspettata tendenza al ribasso degli ultimi mesi nell'inflazione dei servizi e degli alimentari è stata compensata dalla tendenza al rialzo dell'inflazione dei beni manifatturieri, guidata principalmente dai prezzi sostenuti dei prodotti farmaceutici. La nostra previsione di inflazione per il 2025 è stata rivista al ribasso all'1,5%, a causa dell'annunciato taglio dei prezzi dell'elettricità, in parte compensato da una revisione al rialzo dell'inflazione dei beni manifatturieri, legata anche alla situazione nel Mar Rosso. La previsione di inflazione per il 2026 rimane invariata all'1,7% e anche la sua composizione rimane ampiamente invariata.

I salari nominali sono ora più sostenuti dei prezzi

I salari pro capite stanno ora aumentando più rapidamente dei prezzi (del 2,7% anno su anno nel secondo trimestre del 2024 nel settore di mercato, rispetto al 2,5% per i prezzi), una tendenza che dovrebbe continuare. Tuttavia, hanno registrato un rallentamento più pronunciato nella prima metà del 2024 rispetto alle nostre proiezioni di giugno, inducendoci a rivedere al ribasso la loro crescita media nel 2024 di 0,4 punti percentuali.

Inoltre, l'occupazione dovrebbe essere più dinamica e la disoccupazione più bassa rispetto alle nostre precedenti proiezioni. Si prevede che il recupero parziale delle perdite di produttività passate sarà più piccolo poiché tali perdite sono più limitate nella revisione di riferimento del 2020 dei conti nazionali. Questa revisione al rialzo dell'occupazione compensa l'inaspettata tendenza al ribasso dei salari, quindi la nostra previsione per la massa salariale reale nel periodo 2024-2026 è stata appena rivista rispetto alla proiezione di giugno.

A parte le revisioni favorevoli dei dati passati, si prevede che la crescita si rafforzerà solo moderatamente

Sulla base dell'ultimo sondaggio aziendale della Banque de France all'inizio di settembre, la crescita del PIL dovrebbe essere temporaneamente più elevata nel terzo trimestre, riflettendo una crescita di base compresa tra lo 0,1% e lo 0,2%, minata dall'attuale contesto di incertezza, più un impatto positivo di circa 0,25 punti percentuali attribuibile ai Giochi olimpici e paralimpici di Parigi. Ciò dovrebbe essere seguito da un corrispondente movimento al ribasso che ridurrebbe la crescita nel quarto trimestre. Nel 2024, la crescita dovrebbe essere in media dell'1,1%, guidata principalmente dal commercio estero, ma frenata dalla riduzione delle scorte, principalmente a causa dell'allentamento delle difficoltà di fornitura. Si prevede che i consumi rimarranno lenti, nonostante i guadagni nel potere d'acquisto dei salari. Nel 2025, il PIL dovrebbe continuare a crescere a un tasso medio annuo simile, tuttavia i consumi delle famiglie dovrebbero assumere il ruolo di motore principale; i guadagni nel potere d'acquisto dovrebbero essere sostenuti maggiormente dai salari reali e progressivamente meno di questi guadagni dovrebbero essere risparmiati. Nel 2026 la crescita dovrebbe essere sostenuta dalla ripresa degli investimenti privati, in seguito al precedente allentamento dei tassi di interesse.

I conti trimestrali appena pubblicati, che incorporano la revisione di riferimento del 2020, determinano meccanicamente una crescita media annua più elevata nel 2024. Tuttavia, poiché le revisioni sono concentrate intorno alla fine del 2024, la crescita annua del PIL alla fine del 2024 rimane invariata allo 0,8% ed è scesa dall'1,3% alla fine del 2023. Per il 2025 e il 2026, le revisioni delle ipotesi internazionali sono limitate e si annullano parzialmente a vicenda e quindi non hanno ripercussioni importanti. Tuttavia, è probabile che le esportazioni vengano temporaneamente trascinate verso il basso fino alla prima metà del 2025 dai cattivi raccolti di grano nell'estate del 2024. Le quote di mercato che sono state riviste al rialzo per i periodi passati richiederebbero anche un recupero minore nel 2026, portandoci a rivedere al ribasso la crescita delle esportazioni e del PIL per quell'anno.

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L'era del dollaro forte è finita?

JP Morgan

Economico

La forza relativa e la direzione del dollaro statunitense sono importanti: le bilance commerciali possono fluttuare, le multinazionali possono vedere le vendite all'estero aumentare o diminuire e gli investitori denominati in dollari statunitensi nei mercati internazionali possono vedere i rendimenti amplificati o diminuiti. È quindi importante capire come potrebbe muoversi il dollaro e, dopo anni di apprezzamento, il dollaro è rapidamente sceso, di circa il 5% rispetto al picco di inizio anno. Di conseguenza, molti investitori potrebbero chiedersi: l'era del dollaro forte è finita?

I differenziali dei tassi di interesse sono un tassello fondamentale del puzzle: il divario tra i tassi di interesse delle banche centrali globali può modificare l'attrattiva relativa degli strumenti di debito in valuta locale e l'interesse degli investitori per questo debito può quindi far salire o scendere il prezzo della valuta correlata.

In questo contesto, la forza del dollaro ha senso: i cicli di rialzo delle banche centrali post-pandemia non erano, dopotutto, della stessa portata. La Federal Reserve ha portato il tasso overnight al 5,25-5,50%, mentre altre banche centrali hanno aumentato i tassi con intensità variabile: la Banca del Canada (BoC) e la Banca d'Inghilterra (BoE) hanno quasi eguagliato la Fed con tassi di riferimento massimi rispettivamente del 5,0% e del 5,25%; la Banca centrale europea (BCE) è rimasta modestamente indietro al 4,0%; e la Banca del Giappone (BoJ) è rimasta molto indietro allo 0,25%.

Più di recente, la "normalizzazione" ineguale e incerta delle politiche delle banche centrali ha complicato questa dinamica: la BoC, la BCE e la BoE hanno tutte iniziato i loro cicli di tagli all'inizio di quest'anno con intensità variabile; la BoJ continua ad aumentare i tassi, desiderosa di mantenere i tassi positivi senza schiacciare l'inflazione; e il percorso dei futuri tagli della Fed continua a dipendere dai dati economici in arrivo (il "dot plot" di settembre mostra che la Fed taglierà di circa 100 punti base in totale quest'anno, mentre il mercato dei future sta scontando un taglio più accomodante di 125 punti base).

Di conseguenza, i differenziali di tasso potrebbero non comprimersi tanto quanto attualmente previsto nel prezzo del dollaro, mettendo potenzialmente in discussione la ripresa dell'euro, della sterlina e del dollaro canadese e suggerendo che il recente rally dello yen (in rialzo del 12% in questo trimestre) potrebbe esaurirsi.

Tutto sommato, mentre il dollaro USA potrebbe indebolirsi modestamente da qui, si ammorbidirà in modo non uniforme rispetto alle principali valute globali. Tuttavia, la relativa stabilità del dollaro è una deviazione dai forti guadagni sperimentati negli ultimi anni e dovrebbe essere vista come uno sviluppo positivo, con conseguenti vendite estere più prevedibili da parte di multinazionali con sede negli Stati Uniti (in particolare quelle con grandi esposizioni all'estero, come Technology and Materials) e un'esperienza di rendimento più pura per gli investitori statunitensi nei mercati esteri.

Source: Bank of Canada, Bank of England, Bank of Japan, European Central Bank, Federal Reserve, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. ECB announced a reduction in policy rate to 3.5% on Sep. 12, 2024, however, the change will be effective from Sep. 18, 2024.
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Politiche monetarie divergenti tra le principali banche centrali

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La mia opinione: il Sud del mondo nella nuova Guerra Fredda

Owen Li

Economico

Emarginati e dominati economicamente dal Nord del mondo, i paesi in via di sviluppo devono urgentemente cooperare per impegnarsi al meglio nei loro interessi comuni nel raggiungimento della pace mondiale e dello sviluppo sostenibile.

Rivalità della Guerra Fredda

Durante la prima Guerra Fredda tra gli Stati Uniti, la NATO e altri alleati, da una parte, e l'Unione Sovietica e i suoi alleati, i primi si vantavano di sostenere la crescita economica, soprattutto durante l'età dell'oro del dopoguerra.

Dalla crisi finanziaria globale (GFC) del 2008, i governi statunitensi successivi, guidati da Barack Obama, Donald Trump e Joe Biden, hanno tutti cercato di sostenere la piena occupazione negli Stati Uniti. Tuttavia, i salari reali e le condizioni di lavoro per la maggior parte di loro ne hanno risentito.

Eccezionalmente tra le autorità monetarie, il mandato della Federal Reserve statunitense include la garanzia della piena occupazione. Tuttavia, senza la rivalità tra Stati Uniti e Unione Sovietica della prima Guerra Fredda, Washington non cerca più un'economia mondiale vivace e in crescita.

Ciò ha influenzato le relazioni degli Stati Uniti con la NATO e altri alleati, la maggior parte dei quali è stata colpita dalla stagnazione economica mondiale dopo la crisi finanziaria globale. Invece di garantire la ripresa mondiale, le "politiche monetarie non convenzionali" che affrontano la conseguente Grande recessione hanno consentito un'ulteriore finanziarizzazione.

Gli aumenti dei tassi di interesse rallentano la crescita

Dall'inizio del 2022, gli Stati Uniti hanno aumentato i tassi di interesse inutilmente. Stanley Fischer, in seguito vicedirettore generale del Fondo monetario internazionale (FMI) e vicepresidente della Fed, e il collega Rudiger Dornbusch hanno ritenuto accettabile un'inflazione a due cifre bassa, persino auspicabile per la crescita.

Prima della feticizzazione del target di inflazione del 2%, altri economisti mainstream sono giunti a conclusioni simili alla fine del XX secolo. Da allora, la Fed e la maggior parte delle altre banche centrali occidentali si sono fissate sul targeting di inflazione, che non ha alcuna giustificazione teorica o empirica.

Le politiche di austerità fiscale hanno completato tali priorità monetarie, aggravando le pressioni restrittive della politica macroeconomica. Molti governi vengono "convinti" che la politica fiscale sia troppo importante per essere lasciata ai ministri delle finanze.

Invece, i comitati fiscali indipendenti stanno fissando livelli accettabili di debito pubblico e deficit. Quindi, le politiche macroeconomiche stanno inducendo stagnazione ovunque.

Mentre l'Europa ha principalmente abbracciato tali politiche, il Giappone non le ha sottoscritte. Tuttavia, questo nuovo dogma politico occidentale invoca la teoria economica e l'esperienza politica quando, in realtà, nessuna delle due lo supporta.

L'aumento dei tassi di interesse da parte della Fed dall'inizio del 2022 ha innescato una fuga di capitali dalle economie in via di sviluppo, lasciando i paesi più poveri in una situazione peggiore. I precedenti afflussi finanziari nei paesi a basso reddito sono da allora andati via in gran fretta.

Nuova restrizione della Guerra Fredda

La nuova Guerra Fredda ha peggiorato la situazione macroeconomica, deprimendo ulteriormente l'economia mondiale. Nel frattempo, le considerazioni geopolitiche prevalgono sempre di più sulle priorità di sviluppo e di altro tipo.

La crescente imposizione di sanzioni illegali ha ridotto i flussi di investimenti e tecnologia verso il Sud del mondo. Nel frattempo, la militarizzazione della politica economica si sta rapidamente diffondendo e sta diventando una normalità.

Dopo il fiasco dell'invasione dell'Iraq, gli USA, la NATO e altri spesso non cercano il Consiglio di sicurezza delle Nazioni Unite per approvare le sanzioni. Quindi, le loro sanzioni contravvengono alla Carta delle Nazioni Unite e al diritto internazionale. Ciononostante, tali sanzioni illegali sono state imposte impunemente.

Con la maggior parte dell'Europa ora nella Nato, l'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico, il G7 e altre istituzioni occidentali guidate dagli Stati Uniti hanno progressivamente indebolito il multilateralismo guidato dalle Nazioni Unite, che avevano istituito e che ancora dominano ma che non controllano più.

Le scomode disposizioni di diritto internazionale vengono ignorate o invocate solo quando sono utili. La prima Guerra Fredda si è conclusa con un momento unipolare, ma questo non ha fermato nuove sfide al potere degli Stati Uniti, in genere in risposta alle sue affermazioni di autorità.

Tali sanzioni unilaterali hanno aggravato altre interruzioni dal lato dell'offerta, come la pandemia, e hanno esacerbato le recenti pressioni restrittive e inflazionistiche.

In risposta, le potenze occidentali aumentarono di concerto i tassi di interesse, peggiorando l'attuale stagnazione economica attraverso la riduzione della domanda senza affrontare efficacemente l'inflazione dal lato dell'offerta.

Gli obiettivi di sviluppo sostenibile e climatici concordati a livello internazionale sono diventati più irraggiungibili. Povertà, disuguaglianza e precarietà sono peggiorate, soprattutto per i più bisognosi e vulnerabili.

Opzioni limitate per il Sud

A causa della sua diversità, il Sud del mondo si trova ad affrontare vari vincoli. I problemi affrontati dai paesi più poveri a basso reddito sono molto diversi da quelli dell'Asia orientale, dove i vincoli sui cambi sono meno problematici.

Il primo vicedirettore generale del FMI, Gita Gopinath, ha sostenuto che i paesi in via di sviluppo non dovrebbero schierarsi nella nuova Guerra Fredda.

Ciò suggerisce che perfino coloro che camminano nei corridoi del potere a Washington, DC, riconoscono che la nuova Guerra Fredda sta esacerbando la prolungata stagnazione che dura dalla crisi finanziaria globale del 2008.

Josep Borrell, il secondo funzionario più importante della Commissione europea, responsabile degli affari internazionali, vede l'Europa come un giardino che affronta l'invasione della giungla circostante. Per proteggersi, vuole che l'Europa attacchi prima la giungla.

Nel frattempo, molti — tra cui alcuni ministri degli esteri delle principali nazioni non allineate — sostengono che il non allineamento sia irrilevante dopo la fine della prima Guerra Fredda.

Il non-allineamento del vecchio tipo — alla Bandung del 1955 e a Belgrado del 1961 — potrebbe essere meno rilevante, ma un nuovo non-allineamento è necessario per i nostri tempi. Il non-allineamento odierno dovrebbe includere impegni fermi per lo sviluppo sostenibile e la pace.

Le origini dei BRICS sono piuttosto diverse, escludendo i paesi in via di sviluppo meno significativi economicamente. Sebbene non rappresentino il Sud del mondo, sono rapidamente diventati importanti.

Nel frattempo, il Movimento dei Paesi non allineati resta marginalizzato. Il Sud del mondo ha urgente bisogno di rimettersi in carreggiata nonostante le limitate opzioni a sua disposizione.

Fonte: I mercati di confine

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4 ETF obbligazionari a breve termine per massimizzare i rendimenti rispetto ai fondi del mercato monetario

SASSO

Economico

Immagina di passeggiare nel supermercato Stockville, spingendo un carrello vuoto, pensando a cosa metterci dentro. In questo momento, il denaro è la parola d'ordine negli investimenti: tutti ne parlano, investitori saggi come Warren Buffet se lo tengono stretto e aspettano l'occasione perfetta. Ma come direbbero gli investitori esperti mentre osservano gli scaffali vuoti, non si tratta solo di avere denaro; si tratta di usare lo strumento giusto per far sì che quel denaro lavori di più. Con così tante opzioni, scegliere lo strumento giusto è fondamentale. Lo parcheggi nei fondi del mercato monetario o dovresti prendere in considerazione qualcosa con più potenziale, come gli ETF obbligazionari a breve termine?

Per gli investitori che cercano di generare più reddito dal loro denaro inutilizzato, gli ETF obbligazionari a breve termine potrebbero essere un'alternativa intelligente ai tradizionali fondi del mercato monetario, soprattutto perché i tassi di interesse potrebbero presto iniziare a scendere. Questi ETF offrono la possibilità di rendimenti più elevati e apprezzamento del capitale, rendendoli un modo flessibile e conveniente per massimizzare i rendimenti nell'attuale contesto mutevole. Come sempre, è essenziale tenere a mente i propri obiettivi e la tolleranza al rischio quando si effettua il passaggio.

Perché i fondi del mercato monetario potrebbero non essere la scelta migliore in questo momento:

Prospettive di rendimento in calo : sebbene i fondi del mercato monetario offrano attualmente rendimenti competitivi, ciò potrebbe cambiare rapidamente se la Federal Reserve iniziasse a tagliare i tassi. La storia mostra che i rendimenti dei fondi del mercato monetario crollano durante i cicli di allentamento, come si è visto nei primi anni 2000 quando sono scesi dal 5,8% all'1,8% in meno di due anni. Gli ETF obbligazionari a breve termine, al contrario, sono meglio posizionati per mantenere rendimenti più elevati mentre i tassi scendono.

Opportunità di apprezzamento del capitale : i fondi del mercato monetario si concentrano sulla conservazione del capitale ma offrono pochi rialzi quando i tassi scendono. Gli ETF obbligazionari a breve termine, d'altro canto, offrono il potenziale sia per un reddito stabile che per guadagni in conto capitale, rendendoli uno strumento più dinamico per la crescita del capitale in uno scenario di tassi in calo.

Efficienza dei costi e flessibilità : gli ETF obbligazionari a breve termine hanno spesso rapporti di spesa inferiori rispetto ai fondi del mercato monetario, il che si traduce in rendimenti migliori a lungo termine. Inoltre, gli ETF offrono liquidità per tutto il giorno, consentendo di negoziare in qualsiasi momento, a differenza dei fondi del mercato monetario che si regolano solo a fine giornata.

ETF da esplorare per massimizzare i rendimenti in contanti:

Se stai valutando gli ETF obbligazionari a breve termine come alternativa ai fondi del mercato monetario, ecco alcune valide opzioni da valutare:

iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY) : questo ETF offre esposizione ai titoli del Tesoro USA con scadenze comprese tra 1 e 3 anni, offrendo stabilità con una durata breve e un rischio relativamente basso.

iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) : focalizzato sui titoli del Tesoro con scadenza a 1 anno o meno, SHV è ideale per gli investitori che cercano un'esposizione a brevissimo termine con una sensibilità minima ai tassi di interesse.

Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH) : offrendo esposizione ai titoli del Tesoro USA con scadenze da 1 a 3 anni, VGSH mira a bilanciare la generazione di reddito con un basso rischio.

Vanguard Short-Term Bond ETF (BSV) : BSV investe in un mix di titoli del Tesoro USA e obbligazioni societarie, offrendo agli investitori un'esposizione diversificata a breve termine con un potenziale di rendimento leggermente superiore rispetto ai fondi composti solo da titoli del Tesoro.

Questi ETF offrono un modo flessibile e conveniente per investire il tuo denaro, consentendoti di sfruttare un potenziale di rendimento più elevato in un contesto di tassi in calo. Per maggiori spunti e dettagli sugli ETF obbligazionari, visita questa pagina .

4 Short-Term Bond ETFs to Maximize Returns Over Money Market Funds_1

Alternative UCITS:

iShares $ Treasury Bond 0-1 anni UCITS ETF (IB01).

Questa alternativa si concentra sui titoli del Tesoro USA con scadenza pari o inferiore a 1 anno, offrendo un'esposizione a brevissimo termine con una sensibilità minima ai tassi di interesse, simile al SHV.

iShares $ Treasury Bond 0-1 anni UCITS ETF (IBTA).

Si concentra sui titoli del Tesoro con scadenza pari o inferiore a 1 anno, offrendo un'esposizione a breve termine con un rischio minimo di tasso di interesse.

ETF obbligazionario societario iShares $ UCITS (IBCX).

Questo ETF offre una combinazione di titoli del Tesoro USA e obbligazioni societarie con esposizione a breve termine, offrendo un potenziale di rendimento leggermente più elevato, simile a BSV. 4 Short-Term Bond ETFs to Maximize Returns Over Money Market Funds_2

4 Short-Term Bond ETFs to Maximize Returns Over Money Market Funds_2

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Australia: forte crescita dell'occupazione, dettagli deboli

ING

Economico

Il diavolo è nei dettagli

Un'altra cifra di crescita dell'occupazione di quasi 50.000 (47.500) ad agosto dovrebbe dissipare i pensieri di un imminente allentamento da parte della Reserve Bank of Australia (RBA). Fino a poco tempo fa, c'era una strana piega nella curva del tasso di cassa implicito alla riunione di settembre, indicando che alcuni investitori credevano ancora che la RBA avrebbe seguito la Fed al ribasso questo mese. Ora questo è scomparso.

Tuttavia, per le colombe, questo ultimo rapporto sul lavoro contiene alcuni segnali di debolezza a cui potrebbero volersi aggrappare.

Nonostante il forte numero di crescita dell'occupazione, l'aumento è arrivato tutto dal settore part-time. Questi lavori, che sono quasi per definizione meno pagati e spesso hanno una minore sicurezza del posto di lavoro, benefit e altri benefit, avranno un impatto minore, lavoro per lavoro, sulla spesa delle famiglie rispetto alla crescita dell'occupazione a tempo pieno. I lavori a tempo pieno sono in realtà diminuiti di 3.100 ad agosto. Mentre i lavori part-time sono cresciuti di 50.600.

Crescita dell'occupazione a tempo pieno e parziale (variazione mensile, 3 mm)

È troppo presto per trarre conclusioni definitive

Sarebbe sbagliato lasciarsi trasportare troppo dai dati di questo mese. Si tratta di un insieme di cifre estremamente volatile e preferiamo trarre le nostre conclusioni solo da trend, come le medie mobili a 3 mesi mostrate nel grafico sopra.

Esaminati in questo modo, possiamo vedere che la tendenza alla crescita dell'occupazione è ancora guidata dai lavori a tempo pieno, sebbene il ritmo della crescita dell'occupazione a tempo pieno sembri in leggero calo. In questa fase, non stiamo traendo inferenze dai numeri e dubitiamo che lo faccia anche la RBA.

Avevamo anche pensato che questo mese avrebbe potuto mostrare un leggero aumento del tasso di disoccupazione al 4,3% dal 4,2%. Alla fine, è rimasto al 4,2%. La crescita della forza lavoro ha rallentato leggermente a 37.000 ad agosto da 75.400 a luglio, ma rimane robusta. Ma il numero di disoccupati è diminuito di 10.500, il che dimostra che il mercato del lavoro rimane ragionevolmente fermo. Di nuovo, un piccolo calo mensile del numero di disoccupati non è notevole. Abbiamo avuto un calo simile a maggio e a febbraio di quest'anno. Non annuncia un cambiamento drammatico nel mercato del lavoro. Detto questo, i dati sul tasso di disoccupazione di questo mese sono stati pericolosamente vicini a essere arrotondati per difetto al 4,1%, e ciò avrebbe potuto causare una reazione di mercato più forte se fosse successo. È sicuramente qualcosa a cui prestare attenzione il mese prossimo.

La risposta del mercato è stata positiva, ma attenuata

La risposta immediata del mercato ai dati odierni è stata positiva, anche se piuttosto smorzata. L'AUD era stato scambiato più debole prima dei dati, ma è balzato leggermente dopo la pubblicazione. I rendimenti dei titoli di Stato australiani a 2 anni sono aumentati allo stesso modo da circa il 3,62% al 3,66%. I titoli di Stato australiani a 10 anni sono aumentati più o meno allo stesso modo da circa il 3,91% al 3,94%.

Restiamo dell'opinione che la RBA non seguirà la Fed a breve e che l'allentamento sarà una storia del 2025 con un primo taglio del tasso di cassa della RBA previsto provvisoriamente per il primo trimestre di quell'anno e un totale di 100 punti base di tagli valutati in questo ciclo. Se non altro, riteniamo che i rischi per pareggiare queste previsioni siano che la RBA potrebbe iniziare ad allentare più tardi e in misura inferiore in totale per il 2025.

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Stand With Crypto Reports: 121.000 persone hanno utilizzato la registrazione degli elettori dal 2023

Owen Li

Criptovaluta

Dopo aver visitato gli stati chiave, l'iniziativa Stand With Crypto di Coinbase avrebbe potuto far registrare fino a 121.000 persone alle urne per le elezioni del 2024 negli Stati Uniti.

In una dichiarazione condivisa con Cointelegraph, un portavoce di Stand With Crypto ha affermato che circa 17.500 utenti hanno cliccato sullo strumento di registrazione degli elettori della piattaforma dal 4 settembre, quando il gruppo ha lanciato un tour nazionale per aumentare la consapevolezza sulle politiche in materia di criptovalute.

Hanno aggiunto che più di 121.000 sostenitori delle criptovalute hanno utilizzato lo strumento dal lancio della piattaforma nel 2023.

L'organizzazione, che afferma di sostenere "regolamenti chiari e di buon senso per l'industria delle criptovalute", consente agli utenti di inserire i propri indirizzi e-mail per controllare i loro seggi elettorali e se sono registrati per votare. Non è chiaro quanti degli utenti segnalati da Stand With Crypto fossero già registrati o abbiano continuato a registrarsi nei rispettivi stati degli Stati Uniti.

Stand With Crypto ha organizzato un tour in autobus, tenendo raduni per gli appassionati di criptovalute in Arizona, Nevada, Michigan, Wisconsin, Pennsylvania e Washington, DC. Molti sondaggi recenti hanno suggerito che la candidata democratica Kamala Harris e il repubblicano Donald Trump sono testa a testa a livello nazionale e in stati chiave cruciali, indicando che decine di migliaia di persone potrebbero fare la differenza nel portare i voti elettorali di uno stato alle elezioni presidenziali del 2024.

Il tour in autobus, conclusosi a Washington il 18 settembre, è stato uno degli ultimi sforzi dei sostenitori del settore per incoraggiare l'affluenza alle urne degli elettori incentrati sulle criptovalute . I comitati di azione politica (PAC) sostenuti dalle criptovalute hanno contribuito con milioni di dollari agli acquisti di media per supportare i candidati congressuali pro-criptovalute e opporsi a quelli anti-criptovalute nel ciclo elettorale del 2024.

Le criptovalute come questione elettorale

Non è chiaro quanti dei circa 240 milioni di cittadini statunitensi aventi diritto al voto nel 2024 voteranno basandosi esclusivamente sulle politiche sulle criptovalute di un candidato. Una Federal Reserve del 2023 ha suggerito che fino a 18 milioni di adulti statunitensi potrebbero detenere o utilizzare criptovalute.

Sebbene né la vicepresidente Harris né Trump abbiano menzionato le risorse digitali durante il loro unico e probabile dibattito del 10 settembre, i candidati hanno adottato approcci diversi alle criptovalute nelle rispettive campagne.

La candidata repubblicana ha chiesto che "tutti i Bitcoin rimanenti" vengano estratti negli Stati Uniti e continua a rivolgersi agli elettori crypto durante la campagna elettorale. Harris è stata in gran parte silenziosa sulle risorse digitali mentre si candida per il 2024, ma ad agosto, un consulente senior della campagna ha affermato che avrebbe "sostenuto le politiche" per la crescita del settore.

Fonte: COINTELEGRAPH

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Settimana a venire – La BNS taglierà di nuovo, la RBA resterà immobile, anche l’inflazione PCE è in arrivo

Banca centrale

La BNS continuerà a tagliare mentre il franco forte morde

La Banca nazionale svizzera (SNB) sarà l'ultima grande banca centrale ad annunciare la sua decisione politica a settembre. Come la Fed, c'è un grado sostanziale di incertezza circa l'entità del taglio.

Gli investitori hanno stimato circa il 60% di probabilità di una riduzione del tasso di 25 punti base, con le restanti probabilità di una mossa di 50 punti base. Le aspettative per un taglio più ampio hanno guadagnato terreno dall'inizio di agosto, quando il franco svizzero è salito vertiginosamente rispetto al dollaro USA e all'euro.

Il presidente della BNS, Thomas Jordan, che presiederà la sua ultima riunione giovedì prima di dimettersi a fine mese, ha espresso a gran voce il suo disappunto per la forza del franco, in risposta alle richieste degli esportatori svizzeri affinché la banca centrale faccia di più per arginare l'apprezzamento della valuta.

Il franco ha iniziato l'anno in sfavore, dopo aver toccato i massimi degli ultimi nove anni rispetto al dollaro e all'euro a dicembre, ma è tornato in modalità rialzista a maggio, cancellando le perdite.

Ciò ha contribuito a spingere l'inflazione al ribasso in Svizzera; l'indice dei prezzi al consumo (CPI) principale è sceso all'1,1% anno su anno ad agosto. Tuttavia, sotto il cofano, il quadro dell'inflazione non è così moderato, poiché l'indice dei prezzi al consumo dei servizi è lentamente salito quest'anno. Inoltre, i dati del PIL non indicano una situazione particolarmente disastrosa per i produttori.

Week Ahead – SNB to Cut Again, RBA to Stand Pat, PCE Inflation Also on Tap_1

Pertanto, nonostante le lamentele su un franco più forte, la tesi di un taglio di 50 punti base non è molto convincente. Inoltre, la BNS ha già abbassato i costi di prestito due volte quest'anno per un totale di 50 punti base e optare per un doppio taglio esaurirebbe il suo arsenale, dato che il tasso di riferimento è attualmente pari a solo l'1,25%.

Tuttavia, una riduzione di 50 punti base giovedì invierebbe comunque un chiaro segnale ai trader, innescando potenzialmente una svendita del franco e offrendo un po' di tregua al settore delle esportazioni, almeno nel breve termine.

Nessun taglio dei tassi in Australia

Prima della riunione della SNB, martedì toccherà alla Reserve Bank of Australia annunciare la sua decisione. Sebbene l'inflazione in Australia abbia iniziato a scendere di nuovo, allentando la pressione sulla RBA per aumentare ulteriormente i tassi di interesse, un taglio sembra ancora lontano.

Le stampe mensili dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) di agosto sono attese per mercoledì, quindi i decisori politici potrebbero non avere necessariamente accesso ai dati più recenti. Ma anche se l'indice dei prezzi al consumo (CPI) dovesse scendere ulteriormente, essendo sceso al 3,5% anno su anno a luglio, è improbabile che la RBA voglia discutere di un taglio dei tassi proprio ora.

Week Ahead – SNB to Cut Again, RBA to Stand Pat, PCE Inflation Also on Tap_2

Tuttavia, è possibile che i decisori politici sembrino meno preoccupati per i rischi al rialzo per l'inflazione e un cambio di tono potrebbe mettere pressione al dollaro australiano. Tuttavia, un importante cambiamento di politica non è probabile prima della riunione di novembre, quando le proiezioni economiche saranno aggiornate. Anche allora, i mercati sono in anticipo su se stessi e hanno già scontato circa il 70% di probabilità di un taglio dei tassi di 25 bps entro dicembre, quindi un ulteriore ribasso potrebbe essere limitato per l'aussie.

Il dollaro si rivolge al PCE core per supporto

La Fed potrebbe aver sorpreso i mercati quando ha tagliato i tassi di 50 punti base, più del previsto, alla riunione di settembre, ma è importante sottolineare che i decisori politici non hanno ancora dichiarato vittoria sull'inflazione. E mentre la decisione di dare il via al ciclo di allentamento con un incremento maggiore può essere interpretata come una mossa accomodante, i funzionari della Fed non prevedono ulteriori grandi riduzioni e tagli di 25 punti base sono più probabili se si deve credere all'ultimo dot plot.

Ciò sembra aver creato un limite temporaneo sotto il dollaro USA, poiché la forte svendita estiva che ha preceduto la decisione di settembre potrebbe prendersi una pausa. In alternativa, gli investitori cercheranno nuovi indizi sull'inflazione che potrebbero potenzialmente rafforzare le aspettative accomodanti.

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Le misure PCE dell'inflazione sono attese per venerdì, insieme ai dati sul reddito personale e sui consumi. A luglio, il PCE principale è rimasto invariato al 2,5% mentre il PCE di base è rimasto stabile al 2,6%. Entrambi sembrano essere in linea con l'obiettivo del 2% della Fed. Tuttavia, quando si esaminano le cifre annualizzate a 6 mesi, c'è stato un forte calo a luglio, il che suggerisce che gli indicatori PCE riprenderanno il loro declino nei prossimi mesi. Questo potrebbe anche essere stato un fattore nella decisione della Fed di abbassare i tassi di 50 bps invece di 25 bps.

Un ulteriore sostegno alle azioni della Fed è la moderazione nella spesa dei consumatori. Si prevede che la spesa personale sia aumentata dello 0,3% m/m ad agosto dopo essere aumentata dello 0,5% m/m a luglio. Si prevede che il reddito personale sia cresciuto dello 0,4% m/m.

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In vista dei dati di venerdì, i PMI flash SP Global di settembre daranno il via alle danze lunedì. Sebbene il presidente Powell abbia detto ai giornalisti nella sua conferenza stampa post-riunione di non vedere rischi elevati di flessione, qualsiasi segnale di rallentamento nei PMI potrebbe essere negativo per il dollaro.

Martedì, l'indice di fiducia dei consumatori per settembre potrebbe attirare un po' di attenzione e gli investitori osserveranno anche una serie di indicatori immobiliari che includeranno le vendite di nuove case mercoledì. Importanti saranno anche gli ultimi ordini di beni durevoli e la stima finale del PIL per il Q2 giovedì.

PMI della zona euro sotto osservazione dopo il taglio della BCE

La Banca centrale europea ha abbassato i tassi di interesse per la seconda volta a settembre, ma ha dato poco per scontato in termini di ritmo di allentamento futuro. Dopo un mini rimbalzo in primavera, l'economia dell'Eurozona sembra perdere di nuovo slancio. La principale fonte di debolezza proviene dalla più grande economia del blocco, la Germania, ma la crescita nel resto dell'area euro non è così anemica.

La buona notizia è che l'inflazione è quasi sotto controllo e quindi la BCE è in grado di rispondere di conseguenza a un ulteriore deterioramento delle prospettive di crescita. Ad agosto, il PMI composito è salito leggermente, grazie principalmente a un rimbalzo nei servizi, ma il PMI manifatturiero è rimasto in territorio restrittivo.

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Finché il settore dei servizi continuerà a sostenere l'economia più ampia, la BCE probabilmente manterrà una posizione cauta finché non potrà essere più certa che l'inflazione sia stata completamente domata. Quindi, l'euro potrebbe non reagire molto ai dati di lunedì, a meno che non ci sia una grande sorpresa negativa.

Martedì seguiranno altre indagini aziendali sotto forma dell'indice Ifo sul clima aziendale tedesco.

Gli indici PMI del Regno Unito continueranno a sovraperformare?

I PMI flash saranno anche il punto forte nel Regno Unito. La Banca d'Inghilterra ha preso spunto dalla BCE nel non impegnarsi in anticipo su un particolare percorso di allentamento, sebbene un taglio di 25 punti base a novembre sia altamente probabile dopo che i decisori politici sono rimasti fermi a settembre.

Tutti e tre gli indici PMI del Regno Unito sono saliti per il secondo mese consecutivo ad agosto, sottolineando il quadro economico più roseo nel 2024. Un ulteriore miglioramento a settembre probabilmente ridurrebbe l'urgenza per la BoE di passare a un ritmo più rapido di tagli dei tassi, rafforzando la sterlina.

I dati giapponesi potrebbero essere vitali per i tori dello yen

Infine, in Giappone, i primi indici PMI flash saranno all'ordine del giorno martedì, prima che i dati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) per la regione di Tokyo arrivino nel mirino degli investitori venerdì.

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I mercati sono indecisi se la Banca del Giappone aumenterà nuovamente i tassi di interesse quest'anno, in un contesto di performance economica discontinua e segnali che indicano che le pressioni inflazionistiche non sono più così pronunciate.

Tuttavia, se gli indici PMI mostreranno che l'economia sta mantenendo la ripresa avviata nel secondo trimestre e si verificherà un altro rialzo degli indici dei prezzi al consumo di Tokyo, lo yen potrebbe riprendere il suo trend rialzista, che si è interrotto dopo che il dollaro ha messo a segno un inaspettato rimbalzo dopo la riunione della Fed.