La scorsa settimana, l'oro ha mostrato resilienza in un contesto di elevata volatilità. La persistente debolezza del dollaro, i continui acquisti da parte delle banche centrali e la domanda di beni rifugio trainata dall'incertezza geopolitica hanno sostenuto il rally. Allo stesso tempo, i commenti aggressivi dei funzionari della Fed hanno esercitato una certa pressione sui prezzi, rimasti a livelli elevati.

Questa settimana, i mercati si trovano ad affrontare diversi eventi di rischio chiave, tra cui i dati sulle buste paga non agricole e sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) di novembre negli Stati Uniti, nonché le decisioni sui tassi della Banca d'Inghilterra e della Banca del Giappone. Gli esiti di questi eventi potrebbero influenzare le aspettative sui tassi di interesse e il sentiment di rischio, influenzando in modo significativo la traiettoria dell'oro fino a fine anno.

Osservazione tecnica: accelerazione dello slancio rialzista, i 4.300 dollari affrontano un test chiave

Sul grafico giornaliero XAUUSD, la spinta rialzista dell'oro ha registrato una forte accelerazione la scorsa settimana, con quattro guadagni giornalieri consecutivi, spostando il trend dal consolidamento a un rialzo attivo. Giovedì, i prezzi hanno superato la resistenza chiave di 4.250 dollari e venerdì i massimi intraday hanno raggiunto i 4.353 dollari, segnando il picco delle ultime sette settimane.

Nonostante si sia verificato un rapido ritiro di quasi 100 $ durante la sessione statunitense di venerdì, con una lunga ombra superiore che evidenziava un'elevata pressione di vendita, l'oro alla fine si è mantenuto sopra i 4.300 $, registrando un guadagno settimanale di quasi il 2,5%, a indicare che i rialzisti hanno mantenuto saldamente il controllo.

Lunedì, l'oro ha continuato la sua spinta al rialzo, con l'RSI rientrato in zona di ipercomprato sopra quota 70, a indicare un momentum sostenuto nel breve termine. Se la candela giornaliera chiuderà sopra i 4.300 dollari, la fiducia del mercato nel trend rialzista si rafforzerà, con i prezzi che probabilmente testeranno il massimo precedente a 4.381 dollari.

Tuttavia, considerando la forza a breve termine, un calo al di sotto dei 4.300 dollari potrebbe vedere emergere un supporto attorno al minimo di consolidamento di 4.180 dollari e alla linea di tendenza rialzista che si estende da fine ottobre, attirando potenzialmente acquirenti in calo.

"Base" rialzista intatta: dollaro, banche centrali e rischi geopolitici in sincronia

La capacità dell'oro di mantenere i guadagni a livelli elevati rimane supportata da tre fattori chiave: l'indebolimento del dollaro, i continui acquisti da parte delle banche centrali e la copertura della domanda in un contesto di incertezza geopolitica. Insieme, questi elementi costituiscono il quadro di riferimento per il sostegno del prezzo dell'oro.

Sul fronte politico, a dicembre la Fed ha tagliato i tassi, parallelamente alla ripresa degli acquisti di titoli del Tesoro a breve termine per allentare la pressione sulla liquidità, contribuendo a un calo dei rendimenti a breve termine statunitensi. L'indice del dollaro è sceso per la terza settimana consecutiva, toccando brevemente i minimi di breve termine intorno a 98.

La debolezza del dollaro riduce il costo opportunità di detenere oro e diminuisce l'attrattiva relativa di asset ad alto rendimento, reindirizzando i flussi di capitale verso l'oro.

Meanwhile, central bank buying continues to act as a long-term "anchor" for gold. According to the World Gold Council, global central banks added a net 53 tonnes of gold in October, a significant month-on-month increase and the highest single-month total this year. Consistent official purchases provide a solid base for gold at high levels and support market acceptance of current price ranges.

Geopolitical uncertainty also remains a factor. From US interception of Venezuelan oil shipments, the ongoing Russia-Ukraine stalemate, to tensions in Southeast Asia, these events continually reinforce demand for hedging. While each may have limited immediate impact, collectively they offer marginal support to gold amid broader uncertainty.

Hawkish Fed Voices Emerge, Capping Short-Term Bullish Momentum

Although Fed Chair Powell has clearly signaled that rate hikes are not being considered in the near term, hawkish voices persist within the Fed.

Last Friday, Cleveland Fed President Harker (2026 voting member), Chicago Fed President Goolsby, and Kansas City Fed President George highlighted persistent inflation concerns, favoring a more restrictive stance. These comments pushed down market expectations for 2026 rate cuts, naturally weighing on short-term demand for non-yielding gold.

In my view, this is more of a sentiment recalibration at high levels than the start of a trend reversal. As long as the dollar remains relatively weak, coupled with ongoing central bank purchases and geopolitical hedging demand, the medium-term bullish structure for gold remains intact.

Focus on US Data and Central Bank Decisions, Watch for Volatility

Overall, the bullish structure for gold remains intact, but short-term volatility has increased. With the holiday season approaching, active capital is winding down and market liquidity is thinner. Any deviation from expectations in major risk events is more likely to trigger trend moves rather than just intraday noise. In this environment, risk management is more important than directional calls.

In the US, key focus this week is on November nonfarm payrolls (Thursday AEDT) and CPI (Friday AEDT). Markets expect around 50k new jobs, a slight rise in the unemployment rate to 4.5%, and core inflation near 3%.

If labor data comes in slightly stronger, say 60–70k new jobs with unemployment at 4.4–4.5% and inflation broadly as expected, it would suggest the economy is not slowing sharply and that rate cuts still have room, potentially putting modest pressure on gold bulls.

Conversely, if the labor market shows a clear weakness—negative job growth, unemployment rising to 4.6% or higher, and core inflation falling to 2.8–2.9%—markets may price in a "recession trade," which would clearly benefit gold.

Inoltre, diversi funzionari della Fed, tra cui Williams e Bostic, interverranno questa settimana. I loro commenti sulle prospettive economiche e sulla direzione della politica monetaria potrebbero influenzare ulteriormente le aspettative di un futuro allentamento monetario, amplificando le oscillazioni dei prezzi a breve termine.

A livello globale, anche la divergenza delle politiche delle banche centrali è significativa. Il mercato si aspetta ampiamente che la Banca d'Inghilterra tagli i tassi di 25 punti base, mentre la Banca del Giappone ha una probabilità di oltre il 90% di un rialzo. Le divergenze tra le principali banche centrali potrebbero, attraverso i canali valutari e dei tassi, intensificare ulteriormente la volatilità dell'oro a breve termine.

Fonte: Pepperstone