EUR/JPY scende a circa 156,20 durante la sessione asiatica di venerdì, continuando a ricevere supporto dai segnali aggressivi della Banca del Giappone (BoJ). La BoJ ha indicato che potrebbe aumentare ulteriormente i tassi di interesse se le prospettive economiche soddisfano le aspettative.

L'ultimo rapporto di Fitch Ratings sulle prospettive di politica monetaria della Banca del Giappone suggerisce che la BoJ potrebbe aumentare i tassi allo 0,5% entro la fine del 2024, allo 0,75% nel 2025 e all'1,0% entro la fine del 2026. La BoJ si sta discostando dalla tendenza globale di allentamento della politica monetaria, avendo aumentato i tassi in modo più aggressivo di quanto previsto a luglio. Questa mossa sottolinea la sua crescente fiducia che la reflazione sia ormai saldamente consolidata.

Giovedì, il decisore politico della BoJ Naoki Tamura ha dichiarato che la banca centrale dovrebbe aumentare i tassi di interesse almeno all'1% già nella seconda metà del prossimo anno fiscale. Questo commento rafforza l'impegno della BoJ a un continuo inasprimento monetario. Tamura ha osservato che la probabilità che l'economia giapponese raggiunga in modo sostenibile l'obiettivo di inflazione del 2% della BoJ stava migliorando, indicando che le condizioni per ulteriori aumenti dei tassi stanno diventando più favorevoli, secondo Reuters.

La Banca centrale europea (BCE) ha ridotto il Main Refinancing Operations Rate al 4,0% con un taglio di 25 punti base giovedì. Inoltre, in un'intervista con Deutschlandfunk venerdì mattina, il policymaker della BCE e presidente della Bundesbank Joachim Nagel ha detto che "anche l'inflazione di fondo si sta muovendo nella giusta direzione". Nagel si aspetta che l'obiettivo di inflazione venga raggiunto alla fine dell'anno prossimo.

I trader attendono i dati sulla produzione industriale dell'Eurozona, programmati per più tardi oggi. Si prevede che la cifra mensile diminuisca dello 0,3% a luglio, dopo un precedente calo dello 0,1%. Nel frattempo, si prevede che i dati annuali mostrino un calo del 2,7%, un miglioramento rispetto al precedente calo del 3,9%.

Fonte: FXSTREET

Si prevede che le esportazioni di petrolio greggio della Libia diminuiranno di almeno 300.000 barili al giorno (bpd) a settembre, nonostante una modesta ripresa della produzione. Gli analisti di FGE hanno riferito che la produzione di greggio della Libia è aumentata di circa 200.000 bpd dall'inizio del mese, attestandosi ora tra 650.000 e 700.000 bpd. Tuttavia, si prevede che le esportazioni dalla Libia occidentale rimarranno minime a causa di forza maggiore nei due principali giacimenti petroliferi del paese: El Sharara, che produce 270.000 bpd, e il giacimento El Feel da 70.000 bpd.

FGE stima che la produzione totale di greggio libico nel mese di settembre sarà compresa tra 750.000 e 800.000 barili al giorno.

I porti libici hanno registrato un aumento nei carichi di greggio, con esportazioni previste in aumento a 370.000 barili al giorno questa settimana e 490.000 barili al giorno la prossima settimana. Tuttavia, le prospettive generali per le esportazioni a breve termine del membro OPEC sono incerte. Le esportazioni di agosto si sono mantenute a oltre 1 milione di barili al giorno, in parte grazie al greggio immagazzinato. Con gran parte di questo petrolio immagazzinato ormai esaurito, FGE prevede che le esportazioni libiche di settembre diminuiranno drasticamente. Le spedizioni totali a settembre saranno in media inferiori a 700.000 barili al giorno, secondo le previsioni, ovvero 300.000 barili in meno al giorno rispetto al mese precedente, supponendo che la forza maggiore rimanga in atto.

Si tratta di una combinazione di crescenti esportazioni nella Libia orientale e di un calo delle esportazioni dai porti occidentali dovuto a cause di forza maggiore nei giacimenti petroliferi di Sharara ed El Feel, che interessano rispettivamente il porto di Zawia e il terminal di Mellitah.

Il 26 agosto il regime orientale della Libia ha innescato una chiusura nazionale dei giacimenti petroliferi in seguito al licenziamento del capo della Banca centrale, Sadiq al-Kabir , da parte del governo occidentale. Mentre il 3 settembre è stato raggiunto un accordo per nominare un nuovo capo della banca centrale entro 30 giorni, le tensioni rimangono elevate e molti osservatori temono che l'accordo potrebbe non reggere. Il leader della Camera dei rappresentanti orientale ha dichiarato che il blocco petrolifero continuerà fino a quando al-Kabir non verrà reintegrato.

Questa incertezza lascia il settore petrolifero libico in una posizione precaria, con gli analisti preoccupati che l'attuale stallo politico possa impedire una piena ripresa delle esportazioni di greggio nel prossimo futuro.

Fonte: OILPRICE

Conferenza stampa

Il prezzo dell'argento (XAG/USD) continua la sua serie vincente iniziata il 9 settembre, scambiando intorno ai $ 29,90 per oncia troy durante le ore asiatiche di venerdì. Gli asset non renditoriali come l'argento hanno ricevuto supporto dopo che i dati economici degli Stati Uniti (US) hanno rafforzato la possibilità che la Federal Reserve (Fed) possa abbassare i tassi di interesse di 50 punti base la prossima settimana. I tassi di interesse più bassi rendono gli asset non renditoriali più attraenti per i rendimenti degli investimenti.

Secondo il CME FedWatch Tool, i mercati stanno anticipando pienamente almeno un taglio dei tassi di 25 punti base (bps) da parte della Federal Reserve alla riunione di settembre. La probabilità di un taglio dei tassi di 50 bps è aumentata bruscamente al 41,0%, rispetto al 14,0% di un giorno fa.

L' indice dei prezzi alla produzione (PPI) degli Stati Uniti è salito allo 0,2% mese su mese ad agosto, superando l'aumento previsto dello 0,1% e il precedente 0,0%. Nel frattempo, il PPI core è accelerato allo 0,3% mese su mese, contro l'aumento previsto dello 0,2% e la contrazione dello 0,2% di luglio. Tuttavia, le richieste iniziali di disoccupazione negli Stati Uniti sono aumentate leggermente per la settimana conclusasi il 6 settembre, passando ai 230K previsti dalla precedente lettura di 228K.

Giovedì, la Banca centrale europea (BCE) ha abbassato il Main Refinancing Operations Rate al 4,0%, attuando un taglio del tasso di 25 punti base. Inoltre, il PIL del Regno Unito non ha mostrato alcuna crescita a luglio, dopo una stagnazione a giugno, il che rafforza le aspettative di un possibile taglio del tasso di un quarto di punto da parte della Banca d'Inghilterra (BoE) a novembre. Alcuni trader stanno anche scontando la possibilità di un ulteriore taglio del tasso a dicembre.

I mercati stanno valutando le prospettive della domanda in Cina, il più grande consumatore al mondo, a seguito di segnali economici contrastanti, tenendo conto anche della crescita del settore delle energie rinnovabili, in cui l'argento svolge un ruolo chiave nella produzione di pannelli solari.

Fonte: FXSTREET

La coppia EUR/USD si basa sul buon movimento di recupero del giorno precedente dal livello psicologico di 1,1000, o un minimo di quasi quattro settimane, e attrae alcuni acquirenti follow-through per il secondo giorno consecutivo venerdì. Lo slancio solleva i prezzi spot all'estremità superiore dell'intervallo settimanale, intorno all'area di 1,1090 durante la sessione asiatica ed è sponsorizzato dalla debolezza generalizzata del dollaro statunitense (USD).

Il rapporto US Producer Price Index (PPI) più debole del previsto pubblicato giovedì ha aumentato le scommesse per un taglio più ampio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve (Fed) la prossima settimana. Questo, insieme a un tono di rischio positivo, trascina l'USD a un minimo di oltre una settimana e si rivela un fattore chiave che funge da vento favorevole per la coppia EUR/USD. Nel frattempo, la Banca centrale europea (BCE) si è astenuta dal fornire una guida specifica sui tassi di interesse, che sostiene la valuta condivisa e contribuisce al tono di offerta che circonda la coppia di valute.

Da una prospettiva tecnica, i prezzi spot attualmente si scambiano vicino all'estremità superiore di un canale di tendenza discendente di oltre tre settimane. Una forza sostenuta oltre suggerirà che il recente calo correttivo dal livello più alto da luglio 2023 toccato il mese scorso, ha fatto il suo corso e apre la strada a un'ulteriore mossa di apprezzamento a breve termine. La coppia EUR/USD potrebbe quindi accelerare la mossa positiva verso il prossimo ostacolo rilevante vicino all'area 1,1155 prima di fare un nuovo tentativo di conquistare il segno tondo di 1,1200.

D'altro canto, la zona orizzontale 1.1065-1.1060 sembra ora proteggere il ribasso immediato prima del supporto cardine 1.1000. Quest'ultimo è seguito da vicino dal supporto del canale di tendenza discendente, attualmente vicino all'area 1.0975, che se rotto in modo deciso sarà visto come un nuovo innesco per i trader ribassisti e indurrà vendite tecniche aggressive. La successiva caduta ha il potenziale per trascinare la coppia EUR/USD verso livelli di test inferiori a 1.0900, con un supporto intermedio vicino alla regione 1.0950.

Grafico EUR/USD a 4 ore

Fonte: FXSTREET

Come previsto, il 12 settembre la BCE ha tagliato il suo tasso di riferimento, il tasso sui depositi, di 25 punti base al 3,50%. Inoltre, dal 18 settembre entrerà in vigore il nuovo quadro di politica operativa della BCE. Nello specifico, ciò significa, tra le altre cose, che da quel momento in poi lo spread tra il tasso di rifinanziamento (MRO) e il tasso sui depositi (DFR) sarà di 15 punti base. Tra il tasso di prestito marginale (MLF) e il tasso di rifinanziamento, lo spread rimane di 25 punti base. Nello specifico, a seguito della decisione odierna sui tassi di interesse, il tasso MRO sarà abbassato al 3,65% e il tasso MLF al 3,90% a partire dal 18 settembre.

La BCE ha inoltre confermato l'attuazione delle decisioni di politica quantitativa già prese. Pertanto, la BCE sta riducendo il suo portafoglio PEPP di una media di 7,5 miliardi di euro al mese non reinvestendo tutti gli asset alla scadenza. A partire dal 2025, anche questi reinvestimenti parziali saranno completamente interrotti. La BCE continua inoltre a valutare l'impatto dei rimborsi delle TLTRO in essere da parte delle banche sulla sua posizione di politica monetaria. Dopo tutto, questi rimborsi rimuovono liquidità (in eccesso) dal sistema finanziario.

La ripresa del ciclo di allentamento dei tassi da parte della BCE a settembre era ampiamente attesa dai mercati finanziari e faceva anche parte dello scenario sui tassi di interesse di KBC Economics. La decisione della BCE è coerente con i recenti indicatori macroeconomici per l'eurozona, in particolare il calo dell'inflazione headline al 2,2% ad agosto. Mentre tale calo è stato guidato in gran parte dall'effetto temporaneo di una variazione negativa anno su anno nei prezzi dell'energia, la tendenza disinflazionistica complessiva verso l'obiettivo del 2% della BCE rimane ampiamente intatta.

Proiezioni BCE di settembre con poche sorprese

Nelle loro nuove proiezioni macroeconomiche di settembre, gli economisti della BCE, come nelle proiezioni di giugno, prevedono che l'inflazione raggiungerà l'obiettivo del 2% nella seconda metà del 2025. L'inflazione media annua prevista dagli economisti della BCE è rimasta invariata al 2,5%, 2,2% e 1,9% rispettivamente nel 2024, 2025 e 2026. Dietro questo c'è un percorso leggermente più alto per l'inflazione di fondo (esclusi cibo ed energia) rispetto alle proiezioni di giugno. Tuttavia, anche il tasso medio annuo di inflazione di fondo scenderà al 2% nel 2026, secondo gli economisti della BCE. Il percorso leggermente più alto per l'inflazione di fondo è compensato da un percorso dei prezzi più moderato delle componenti energetiche e alimentari, secondo gli economisti della BCE, portando a un percorso di inflazione invariato nel complesso, come menzionato. Inoltre, gli economisti della BCE hanno rivisto leggermente al ribasso il percorso di crescita del PIL, nel contesto dei recenti indicatori di attività più deboli, in particolare correlati alla domanda interna.

La BCE resta dipendente dai dati e non si impegna in anticipo

In tale contesto, la BCE è rimasta vaga circa l'ulteriore tempistica e portata dei prossimi passi nel suo ciclo di allentamento. Sottolinea che le sue ulteriori decisioni restano completamente dipendenti dai dati e sono (ri)considerate di riunione in riunione.

Questa pragmatica dipendenza dai dati rimane una strategia sensata sullo sfondo di un'inflazione di fondo ancora ostinata (principalmente guidata dalla componente dei servizi), che ha raggiunto il 2,8% anno su anno ad agosto. Tuttavia, come previsto anche dalla BCE, è probabile che l'inflazione di fondo si raffreddi ulteriormente nel termine relativamente breve. È probabile che tre fattori svolgano un ruolo in questo. Gli attuali accordi salariali riflettono in larga misura un recupero una tantum dei salari reali rispetto all'impennata dell'inflazione del recente passato. Di conseguenza, è improbabile che si ripetano nella stessa misura nel 2025. Inoltre, i margini di profitto aziendali in calo svolgono un ruolo di cuscinetto che assorbe parte dei costi del lavoro più elevati. Tale parte non viene più trasferita sui prezzi al consumo finali. Infine, la produttività del lavoro, che è attualmente piuttosto bassa nell'area dell'euro a causa dell'"accumulo di manodopera" durante il periodo di crisi, aumenterà di nuovo per ragioni cicliche durante la prevista ripresa. Insieme alla prevista moderazione degli aumenti salariali a partire dal 2025, è probabile che ciò riporti l'andamento previsto dei costi unitari del lavoro in linea con l'obiettivo di inflazione del 2%.

Tenendo d'occhio la Fed

La dipendenza dai dati autoproclamata dalla BCE è anche in gran parte correlata al fatto che la politica della BCE non è indipendente dalla Fed. Infatti, se la BCE dovesse allentare sostanzialmente meno della Fed, ciò porterebbe probabilmente a un ulteriore apprezzamento dell'euro rispetto al dollaro. La BCE vorrà evitare quell'impatto negativo sulla crescita europea (tramite esportazioni nette) così come l'ulteriore effetto disinflazionistico. In definitiva, ciò significa che la politica della BCE dipenderà in parte indirettamente dai dati economici degli Stati Uniti, in particolare dal mercato del lavoro statunitense, poiché aiutano a determinare la politica della Fed. Il compito della BCE è ulteriormente complicato dal fatto che, come ora a settembre, la BCE deve prendere le sue prossime due decisioni sui tassi di interesse appena prima delle riunioni di politica monetaria della Fed. Da qui l'enfasi della BCE sulla sua dipendenza dai dati.

Veduta

Sullo sfondo della continuazione della tendenza disinflazionistica, degli indicatori di attività più deboli, dell'imminente avvio del ciclo di allentamento da parte della Fed e del rafforzamento del tasso di cambio dell'euro rispetto al dollaro, prevediamo che la BCE taglierà i suoi tassi di interesse ancora una volta a dicembre 2024. Che ciò avvenga di 25 punti base (il nostro caso base, ovvero al 3,25% entro la fine del 2024) o di 50 punti base dipenderà in modo cruciale da quanto bruscamente la Fed implementerà il suo ciclo di allentamento a partire dalla prossima settimana.

Nella prima metà del 2025, la BCE taglierà ulteriormente il tasso sui depositi, che toccherà il fondo in questo ciclo di tassi di interesse. Ancora una volta, la reazione della BCE dipenderà in larga misura dal percorso dei tassi di interesse della Fed. Più è severo il ciclo di allentamento della Fed, più è probabile che il tasso sui depositi della BCE in questo ciclo mostrerà anche un sostanziale undershooting rispetto al tasso neutrale fondamentale.

I mercati finanziari sono attualmente incerti se il taglio dei tassi della BCE rimanente nel 2024 sarà di 25 punti base (al 3,25%) o 50 punti base (al 3%). Le probabilità implicite nei prezzi del mercato finanziario sono circa il 50%-50%, con il saldo che si sposta leggermente a 25 punti base durante la conferenza stampa della presidente della BCE Lagarde. Tale mossa è stata anche coerente con un leggero aumento netto del rendimento tedesco a 10 anni di alcuni punti base.

Fonte: KBCBANK