La complessa e in continua evoluzione relazione commerciale tra gli Stati Uniti e l'Unione Europea si trova in un momento cruciale, riflettendo cambiamenti globali più ampi e incertezze geopolitiche. In quanto due delle più grandi economie del mondo, gli Stati Uniti e l'UE hanno da tempo mantenuto profondi legami economici, caratterizzati da un significativo commercio di beni e servizi, nonché da solidi investimenti diretti esteri. Tuttavia, negli ultimi anni queste dinamiche sono state messe alla prova da eventi globali come la pandemia di Covid-19, l'invasione su vasta scala dell'Ucraina da parte della Russia e la crescente influenza della Cina .

Gli Stati Uniti e l'Europa hanno da tempo forti legami economici attraverso il commercio internazionale, sebbene negli ultimi anni la bilancia commerciale si sia inclinata a favore dell'Europa: nel 2022, gli Stati Uniti hanno importato beni e servizi per un valore di 723 miliardi di dollari dall'Unione Europea. In cambio, gli Stati Uniti hanno esportato beni e servizi per un valore di 592 miliardi di dollari nell'UE, con conseguente deficit commerciale degli Stati Uniti con l'UE di circa 131 miliardi di dollari . Il commercio totale degli Stati Uniti con l'Europa in beni e servizi è stato superiore del 73,4 percento rispetto al commercio totale degli Stati Uniti con la Cina. Tuttavia, il deficit commerciale degli Stati Uniti con la Cina è stato quasi tre volte più grande del deficit commerciale degli Stati Uniti con l'Europa.

Ciò potrebbe cambiare se l'ex presidente Donald Trump venisse rieletto questo novembre. Le sue politiche commerciali protezionistiche, che rimangono un aspetto chiave della sua campagna, si concentreranno probabilmente principalmente sulla Cina, come è stato il caso nel suo primo mandato tra il 2017 e il 2021. Tuttavia, c'è anche un notevole grado di incertezza sulla questione di cosa implicherebbe la rielezione del signor Trump per le relazioni commerciali tra Stati Uniti e UE. Negli ultimi decenni, nessun'altra delle due principali regioni al mondo ha mostrato legami più forti in termini di flussi commerciali rispetto a Stati Uniti e UE, ma questa relazione durerà?

Il presidente Trump ha apertamente ponderato l'idea di introdurre una tariffa del 10 percento su tutte le importazioni da qualsiasi parte del mondo, inclusa l'UE. Una tariffa universale del genere sarebbe di particolare importanza per l'Europa, in quanto partner commerciale più importante degli Stati Uniti. Sebbene si sostenga spesso che il signor Trump sostenga le tariffe non per il loro bene, ma semplicemente come minaccia per spingere gli altri a ridurre le barriere commerciali, questo potrebbe essere solo un pio desiderio da parte di coloro che comprendono e apprezzano i benefici della divisione internazionale del lavoro.

Commercio di beni

Nel 2020, la Cina è diventata temporaneamente, per la seconda volta dopo il 2010 e il 2011, il più grande partner commerciale dell'Europa per quanto riguarda specificamente i beni, o beni tangibili che possono essere utilizzati, immagazzinati o consumati. Quando si includono i servizi, in cui il destinatario non ottiene nulla di tangibile attraverso la transazione, gli Stati Uniti sono rimasti il più grande partner commerciale dell'Europa. Se gli Stati Uniti impongono più restrizioni, il rapporto commerciale tra Europa e Cina potrebbe essere rafforzato, continuando una tendenza osservata negli ultimi decenni, durante i quali il commercio totale europeo di beni con la Cina è cresciuto da meno dell'1 percento del prodotto interno lordo (PIL) nel 1999 a oltre il 5 percento nel 2022.

Il commercio europeo di beni con gli Stati Uniti è inizialmente diminuito tra il 1999 e la crisi finanziaria del 2007. Da allora, si è verificata un'inversione di tendenza: il commercio di beni UE-USA come quota totale del PIL dell'UE ha seguito la stessa traiettoria del commercio di beni UE-Cina.

L'Europa ha un surplus commerciale sostenuto e crescente con gli Stati Uniti quando si tratta di beni: mentre le importazioni dagli Stati Uniti nel 2023 erano più o meno allo stesso livello del 2000, le esportazioni come quota del PIL sono aumentate di oltre il 21 percento nello stesso periodo. Al contrario, con la Cina c'è un deficit commerciale sostenuto e crescente. Sia le importazioni che le esportazioni sono aumentate di un fattore di oltre cinque e il deficit è cresciuto dallo 0,3 percento del PIL nel 1999 all'1,7 percento del PIL nel 2023.

Commercio di servizi

Il commercio di servizi resta dominato dagli USA Gli USA detengono un surplus commerciale persistente e crescente sia con l'UE che con la Cina. In termini assoluti il commercio di servizi è molto più forte tra USA e UE che tra USA e Cina, ma il calo del commercio di servizi dopo il 2019 è molto più forte per l'UE. Infatti, nel 2023 il commercio di servizi USA-UE in percentuale del PIL USA non era nemmeno tornato al livello del 1999, per non parlare del livello pre-pandemia.

È proprio nel commercio di servizi che possiamo osservare, dalla fine della prima amministrazione Trump alla fine dell'amministrazione Biden, un disaccoppiamento tra Europa e Stati Uniti rispetto al PIL statunitense. Dato che il legame tra Europa e Stati Uniti si basa anche sui servizi, questo sviluppo indica una tensione nel rapporto tra Stati Uniti e Unione Europea con cause più profonde della prospettiva del ritorno di Trump allo Studio Ovale. Tuttavia, la tensione potrebbe essere esagerata nei dati qui presentati: in termini assoluti, sia le importazioni che le esportazioni di servizi tra Stati Uniti e Unione Europea si sono avvicinate ai livelli pre-pandemia. È solo rispetto al PIL statunitense che rimane una differenza notevole.

Investimenti diretti esteri

Il terzo indicatore principale del commercio internazionale e delle relazioni economiche è l'investimento diretto estero (IDE). Poco più di un quarto degli IDE dell'UE al di fuori del blocco è detenuto negli Stati Uniti. Questa quota, dopo alcuni alti e bassi, è aumentata solo leggermente nell'ultimo decennio, di circa il 9 percento. Gli investimenti diretti esteri dell'UE in Cina rappresentano una quota molto più piccola degli IDE esterni dell'UE complessivi, ma hanno registrato un aumento sostenuto dal 2017, con un aumento di oltre il 26 percento in soli cinque anni.

Ci sono delle sfumature, tuttavia. Quando si include Hong Kong come zona economica speciale, osserviamo un aumento significativo prima dello scoppio della pandemia di Covid-19 che poi svanisce. E mentre la tendenza generale rimane positiva, è possibile che gli ultimi dati per il 2023 mostreranno un'inversione di tendenza come conseguenza delle reazioni occidentali alla guerra su vasta scala della Russia contro l'Ucraina e alle relazioni amichevoli della Cina con la Russia.

Fonte: GIS

Il dibattito tra 25bp e 50bp resta irrisolto

Variazione delle buste paga non agricole negli Stati Uniti, inclusa la linea di revisione provvisoria al ribasso (migliaia)

I dati sulle buste paga continuano ad indebolirsi, ma restano positivi

Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2%

Stiamo perdendo i "buoni posti di lavoro"?

Occupazione a tempo pieno rispetto a part-time YoY%

Con la debolezza del lavoro destinata a intensificarsi, continuiamo a mantenere una visione di taglio di 50 punti base

Fonte: ING

Contrariamente a quanto si crede, un analista sostiene che Ether ha scarse possibilità di raggiungere nuovi massimi storici entro la fine del 2024, poiché ha faticato a costruire una narrazione solida e a tenere il passo con l'attrattiva dei titoli tecnologici.

Tuttavia, molti trader sono convinti che un picco dei prezzi sia dietro l'angolo.

"In questo momento, Ethereum sta lottando con la mancanza di una narrazione forte che ne determini il prezzo, soprattutto se confrontata con altri asset", ha detto a Cointelegraph il fondatore della piattaforma di derivati crittografici Derive ed ex trader di Wall Street Nick Forster.

I rendimenti degli ETF spot Ether non sono così redditizi per Wall Street

Il lancio del fondo negoziato in borsa (ETF) spot Ether ( ETH ) il 23 luglio potrebbe aver attirato più "attenzione di Wall Street" sulla risorsa, ma ha anche messo Ether in diretta competizione con azioni tecnologiche più redditizie che stanno "offrendo ricavi e multipli migliori", ha spiegato Forster.

Dal 1° gennaio, l'asset sottostante Ethereum è salito dello 0,98%, attualmente scambiato a $ 2.376, secondo i dati di CoinMarketCap. Nel frattempo, diversi titoli tecnologici leader hanno visto rendimenti molto maggiori nello stesso periodo.

Ethereum ha stampato un prezzo di $ 2.282 il 1° gennaio. Fonte: CoinMarketCap

Secondo i dati di Google Finance, Nvidia (NVDA) è in rialzo del 122,57%, quotata a 107,21 dollari, mentre Meta Platforms (META) è in rialzo del 49,26%, quotata a 516,86 dollari.

Ritiene che "è possibile, ma non molto probabile" che Ether superi l'attuale massimo storico di 4.878 dollari entro la fine del 2024.

"I mercati delle opzioni danno circa il 10 percento di possibilità", ha spiegato, notando che tre eventi importanti "devono allinearsi" affinché ciò accada.

Tra questi, la vittoria di Donald Trump alle elezioni presidenziali degli Stati Uniti a novembre, i “tagli aggressivi dei tassi” effettuati dalla Federal Reserve per aumentare la liquidità e un “aumento più ampio” della liquidità finanziaria globale.

Tuttavia, il trader di criptovalute Zen ritiene che un taglio dei tassi da solo potrebbe non essere sufficiente. Se non soddisfa le aspettative del mercato, potrebbe portare a una reazione ribassista.

"State attenti qui. Il taglio dei tassi da parte della Fed di 50 è una nuova voce. Il mercato sta aggiustando i prezzi per quello scenario. Quindi un taglio dei tassi di 25 bps può diventare una notizia ribassista", ha scritto Zen in un post di X del 4 settembre.

Le elezioni negli Stati Uniti potrebbero essere un evento significativo per Ethereum

Tuttavia, Forster ha affermato che le elezioni da sole potrebbero rappresentare "l'evento più significativo" nella storia di Ethereum, persino più dell'approvazione dell'ETF.

"C'è un ulteriore aumento della volatilità implicito intorno alle elezioni, con un potenziale movimento del 10-15% in quel giorno", ha aggiunto.

Forster ha sottolineato che i trader si aspettano “oscillazioni di prezzo più significative” rispetto a quanto l’asset ha prodotto nel breve termine.

"In generale, Ethereum ha registrato movimenti giornalieri di circa il 2,5-3 percento, ma il mercato ora sta valutando movimenti giornalieri più vicini al 3,5%", ha spiegato.

Nel frattempo, il trader di criptovalute Titan of Crypto, sotto pseudonimo, ha espresso l'opinione in un post su X del 5 settembre che "una mossa al rialzo sembra dietro l'angolo".

Hanno spiegato che quando l'indice di forza relativa (RSI) - che misura la velocità e il cambiamento dei movimenti dei prezzi per identificare condizioni di ipercomprato o ipervenduto - è "in o vicino al territorio di ipervenduto" sul grafico a tre giorni, Ether "vede un rally o un pompaggio a breve termine".

Il collega trader Yoddha ha aggiunto che sono fiduciosi che Ether si stia "preparando a raggiungere cinque cifre" nonostante il consolidamento in corso.

Fonte: COINTELEGRAPH

L'acquisizione da 14,9 miliardi di dollari della US Steel da parte della Nippon Steel creerebbe rischi per la sicurezza nazionale perché potrebbe compromettere la fornitura di acciaio necessaria per progetti critici nel settore dei trasporti, dell'edilizia e dell'agricoltura, hanno affermato gli Stati Uniti in una lettera inviata alle aziende e visionata da Reuters.

Nella lettera si citava anche un eccesso di offerta globale di acciaio cinese a basso costo e si affermava che, sotto la Nippon, un'azienda giapponese, la US Steel sarebbe stata meno propensa a imporre tariffe sugli importatori di acciaio stranieri.

Il Comitato sugli investimenti esteri negli Stati Uniti (CFIUS) ha affermato, nella lettera di 17 pagine inviata sabato a Nippon Steel e US Steel, e riportata per la prima volta da Reuters, che le decisioni della Nippon potrebbero "portare a una riduzione della capacità produttiva nazionale di acciaio".

Il CFIUS ha aggiunto: "Mentre la US Steel chiede spesso aiuti (commerciali), la Nippon Steel figura in modo prominente come un interlocutore straniero che si oppone agli aiuti commerciali per l'industria siderurgica nazionale statunitense".

La lettera ha fornito un primo assaggio delle motivazioni di sicurezza nazionale che l'amministrazione Biden potrebbe utilizzare come base per la sua prevista mossa volta a bloccare la fusione, anche se le aziende e molti esperti del settore hanno messo in dubbio la solidità delle argomentazioni.

"Secondo quasi tutti i criteri, le questioni individuate dal comitato non rientrano nella categoria della sicurezza nazionale, ma chiaramente in altre due: il protezionismo commerciale nazionalistico e la politica elettorale", ha affermato Michael Leiter, un avvocato del CFIUS a Washington, DC, non coinvolto nell'accordo.

Se il governo è "davvero preoccupato di mantenere la fornitura di acciaio qui negli Stati Uniti, la vera soluzione non è bloccare questo accordo, ma piuttosto usare il martello del CFIUS per garantire che la Nippon Steel faccia e mantenga tali investimenti", ha aggiunto.

L'accordo è diventato una patata bollente politica, con molti legislatori repubblicani e democratici che hanno espresso la loro opposizione. La vicepresidente e candidata democratica alla presidenza Kamala Harris ha dichiarato lunedì a un comizio in Pennsylvania, lo stato chiave in cui ha sede la US Steel, che vuole che la US Steel rimanga "di proprietà e gestione americana". Il suo rivale repubblicano Donald Trump ha promesso di bloccare l'accordo se eletto.

La Cina incombe sullo sfondo delle preoccupazioni commerciali descritte dal CFIUS. Secondo il comitato, "l'uso persistente di interventi governativi distorsivi del mercato" da parte della Cina ha permesso al paese di ottenere ingiustamente il predominio nel mercato mondiale dell'acciaio, poiché esporta un surplus di acciaio che abbassa artificialmente i prezzi internazionali.

Ha inoltre citato dati del 2022 che hanno mostrato che la Cina ha prodotto circa il 54% dell'acciaio grezzo mondiale ed è stata il maggiore esportatore.

In una lettera di risposta di 100 pagine visionata da Reuters e inviata martedì, la Nippon Steel ha affermato che investirà miliardi di dollari per mantenere e potenziare gli impianti della US Steel che altrimenti sarebbero rimasti inattivi, il che le consentirà "indiscutibilmente" di "mantenere e potenzialmente aumentare la capacità produttiva nazionale di acciaio negli Stati Uniti".

Nippon ha inoltre ribadito la promessa di non trasferire alcuna capacità produttiva o posti di lavoro della US Steel al di fuori degli Stati Uniti e di non interferire in alcuna decisione della US Steel in materia commerciale, comprese le decisioni di adottare misure commerciali ai sensi della legge statunitense contro le pratiche commerciali sleali.

L'accordo, ha aggiunto Nippon, "creerebbe un concorrente globale più forte per la Cina, basato sullo stretto rapporto tra Stati Uniti e Giappone".

La Nippon propose addirittura un accordo sulla sicurezza nazionale, volto a placare le preoccupazioni del CFIUS, con la promessa che la maggioranza del consiglio di amministrazione della US Steel sarebbe stata composta da cittadini statunitensi non aventi doppia cittadinanza, compresi tre direttori indipendenti approvati dal CFIUS per supervisionare il rispetto dell'accordo.

"Nippon sta lanciando un salvagente finanziario alla US Steel, consentendole al contempo di rimanere guidata e gestita da persone statunitensi con supervisione governativa", ha affermato Nicholas Klein, un avvocato del CFIUS presso DLA Piper. "Penserei che il CFIUS potrebbe mitigare il rischio di riduzione della capacità produttiva di acciaio tramite garanzia di fornitura e altre comuni misure di mitigazione".

Il comitato, che esamina gli investimenti esteri per le minacce alla sicurezza nazionale, vede anche il rischio derivante dalla crescente presenza di Nippon in India, dove i costi di produzione sono molto più bassi che negli Stati Uniti.

"Nippon Steel non ha alcun incentivo economico a importare, e non importerà, acciaio di origine indiana negli Stati Uniti per competere con la US Steel o indebolirla, il che contraddirebbe direttamente le basi dell'investimento multimiliardario della Nippon Steel", hanno replicato le aziende nella loro lettera di martedì.

Fonte: Theedgemarkets

In Australia, il PIL del secondo trimestre ha registrato ampiamente le attese allo 0,2% trimestre (1,0% anno). I temi degli ultimi trimestri sono stati nuovamente esposti. Il consumatore è rimasto debole, un calo dello 0,2% nel secondo trimestre ha lasciato i consumi aggregati solo dello 0,5% in più rispetto a un anno fa a giugno e del 2,0% anno in meno su base pro capite. L'inflazione elevata, i tassi di interesse e una riscossione fiscale storicamente elevata stanno mettendo sempre più i risparmi delle famiglie in una posizione precaria; secondo le nostre stime, circa la metà del "cuscinetto" di risparmio pandemico è stato ora utilizzato e il tasso di risparmio si è mantenuto a solo lo 0,6% nel secondo trimestre. Insieme al sentimento debole, lo status quo per reddito e risparmi suggerisce che qualsiasi ripresa della spesa delle famiglie sarà graduale nella migliore delle ipotesi.

Anche altre parti dell'economia nazionale sono state deboli nel Q2. Nonostante la rapida crescita della popolazione e un'esigenza esistente di capacità aggiuntiva, i nuovi investimenti aziendali e la costruzione di alloggi sono riusciti a ottenere solo un guadagno dello 0,1%. La domanda pubblica continua a fornire un forte supporto alla crescita del PIL, tuttavia, la sua quota dell'economia è salita a un nuovo massimo storico del 27,3%, con ulteriori guadagni probabili nei prossimi trimestri. Nel saggio di questa settimana, l'economista capo Luci Ellis mette gli ultimi dati nel contesto.

Per quanto riguarda il commercio, il deficit delle partite correnti è sceso ulteriormente a -$10,7 miliardi nel secondo trimestre, in linea con le previsioni di fondo scala di Westpac. La sorpresa principale è stata la solidità della spesa degli studenti stranieri, che ha portato a un aumento del 6,0% delle esportazioni totali di servizi. I contributi da altre aree del conto commerciale sono stati ampiamente quelli previsti, con le importazioni di servizi che si sono consolidate mentre i flussi turistici in uscita si sono normalizzati, mentre il surplus commerciale di beni si è ridotto a causa del calo dei prezzi delle materie prime e della stagnazione dei volumi di esportazione delle risorse, un tema ancora evidente nei dati di luglio per il commercio di beni dell'Australia.

Prima di spostarci offshore, un'ultima nota sull'edilizia abitativa. Gli ultimi dati CoreLogic continuano a evidenziare un quadro variegato per capitale, le capitali più piccole di Perth, Adelaide e Brisbane registrano solidi guadagni mentre Sydney rimane sottotono e Melbourne arretra. La mancanza di uno slancio sostenibile verso l'alto nelle approvazioni di abitazioni indica rischi per l'attività di costruzione residenziale una volta che i progetti esistenti saranno elaborati.

Altrove, i dati degli Stati Uniti erano al centro dell'attenzione. Gli indici ISM manifatturiero e non manifatturiero sono aumentati rispettivamente di 0,4 e 0,1 punti a 47,2 e 51,5, rimanendo al di sotto delle loro medie quinquennali pre-COVID. Il mercato ha mostrato particolare preoccupazione per le misure dei prezzi dei sondaggi; tuttavia, questi indici sono ancora in linea con le loro medie 2015-2019, un periodo in cui l'inflazione PCE di base era in media dell'1,6% annuo e ha raggiunto il picco del 2,0% annuo. Nel frattempo, gli ISM suggeriscono che l'occupazione sta diminuendo nel settore manifatturiero e sta solo aumentando nel settore dei servizi. Una visione simile è stata fornita dall'ultimo Beige Book della Federal Reserve, con l'occupazione valutata come complessivamente stabile, ma con "segnalazioni isolate" di riduzione di ore e turni poiché tre distretti hanno segnalato una leggera crescita dell'attività e nove distretti nessuna o una crescita negativa.

Più costruttivo è stato il rapporto JOLTS di luglio. Sebbene le offerte di lavoro siano scese a 7,673 milioni, il loro dato più debole da gennaio 2021, i tassi di assunzione e di cessazione sono rimasti pressoché invariati al 3,5% e al 3,4%, in linea con i tassi pre-pandemia, un periodo robusto per la crescita occupazionale.

Il cambiamento nei rischi ora apertamente discusso dai membri del FOMC ha portato alcuni partecipanti al mercato a temere una lettura deludente per le buste paga non agricole di agosto stasera. Nel complesso, tuttavia, i dati del mercato del lavoro indicano una continua moderazione nella crescita dell'occupazione, non un declino sostenuto. La migliore risposta a una tale svolta degli eventi è un allentamento costante e fiducioso della politica, 25 punti base alla volta in riunioni successive, pur notando la volontà di fare di più se necessario. Ecco perché ci aspettiamo un taglio di 25 punti base a ogni riunione del FOMC da settembre 2024 a marzo 2025 e, dopo, un altro taglio a trimestre fino a fine anno, portando l'allentamento cumulativo nel ciclo a 200 punti base.

Questo sembra essere l'approccio adottato dalla Banca del Canada nel nord, un altro taglio di 25 punti base è stato consegnato questa settimana alla riunione di settembre insieme a chiare indicazioni seguiranno ulteriori allentamenti, supponendo che le tendenze attuali persistano. Mentre la crescita del PIL ha sorpreso nel Q2, si stima che il trimestre si sia concluso con una nota debole. Anche il mercato del lavoro continua a rallentare poiché l'eccesso di offerta esercita una "pressione al ribasso sull'inflazione", limitando l'importanza della persistenza dei prezzi degli alloggi e di alcuni altri servizi.

Secondo Jimmy Levin, responsabile degli investimenti di Sculptor Capital Management, fornire nuovo capitale alle aziende che stanno ristrutturando il loro debito è stata "la migliore opportunità nel mercato del credito aziendale negli ultimi due anni".

Gli esercizi di gestione delle passività, in cui le aziende ottengono finanziamenti controversi che danno priorità ai creditori più recenti rispetto a quelli esistenti, sono diventati più comuni nell'ultimo decennio. Per Levin, che è anche il socio amministratore esecutivo di Sculptor, è "solo capitalismo all'opera".

"Il compito dell'investitore creditizio è assicurarsi di riuscire a vedere dietro l'angolo per evitare di trovarsi dalla parte sbagliata e, si spera, essere dalla parte giusta", ha affermato in un'intervista al podcast Credit Edge di Bloomberg Intelligence.

I mutuatari che sfruttano le scappatoie negli accordi per ottenere nuovi finanziamenti, a spese di un gruppo di creditori esistenti, spesso mettono un gruppo di investitori contro un altro. Ciò sta portando a una maggiore cosiddetta "violenza tra creditori".

Una risposta a queste manovre debitorie sono stati gli accordi di cooperazione, che i creditori firmano per garantire che i debitori non siano in grado di raggiungere un accordo con un gruppo di creditori mentre caricano gli altri di perdite. Questi accordi sono solo il "ping-pong del capitalismo", ha detto Levin.

Un altro ambito di opportunità per gli investitori è la finanza basata sugli asset, ha affermato Levin, definendola come tutti i tipi di rischio di credito che non siano crediti aziendali o crediti immobiliari monomarca.

Poiché si tratta di un mercato finanziato all'ingrosso, le opportunità non derivano solo da shock ciclici come tassi più elevati o tendenze più secolari come la regolamentazione bancaria, ma anche dalla sua minore efficienza.

"È un mercato che non è neanche lontanamente maturo quanto il mercato del credito aziendale", ha detto. "E quindi, l'opportunità arriva aspettando ciò che passa inosservato".

Fonte: Theedgemarkets