Niente più anni '50 nel '25

Economico

Resoconto:

I punti salienti di Stati Uniti e Canada.

Canada – Niente più anni '50 nel '25

La scorsa settimana è stata la volta della Banca del Canada (BoC) di salire sul palco e i mercati hanno avuto lo spettacolo che volevano. La Banca ha tagliato il tasso di riferimento di 50 punti base al 3,25%, il secondo taglio consecutivo di grandi dimensioni. La BoC ha ora ridotto il tasso overnight di 175 punti base da giugno (grafico 1). La decisione ha soddisfatto le aspettative del consenso, ma i movimenti del mercato la scorsa settimana sono stati discontinui. Il dollaro canadese si è apprezzato di quasi mezzo punto percentuale subito dopo la riunione, ma ha finito per perdere terreno, chiudendo la settimana a 0,7030 centesimi di dollaro USA. I rendimenti sono saliti, con i titoli canadesi a 2 e 10 anni in rialzo rispettivamente di 10 e 15 punti base.

C'è molto da dire in questo annuncio. La BoC ha chiarito che l'economia non ha più bisogno di essere chiaramente in territorio restrittivo. E con l'intervallo della Banca per il tasso neutrale attualmente al 2,25-3,25%, il tasso di riferimento agli occhi della BoC è ora in territorio più equilibrato. La Banca ritiene che l'inflazione si stia stabilizzando attorno al suo obiettivo del due percento e ora si è spostata verso la priorità di prospettive di crescita più deboli.

C'è stato un cambiamento chiave nella dichiarazione che ha iniettato incertezza sul percorso futuro per i tassi di interesse. A ottobre, la Banca ha dichiarato che "si aspetta" di ridurre i costi di prestito se l'economia si evolve ampiamente in linea con le sue previsioni. La scorsa settimana, è cambiato in "andando avanti, valuteremo la necessità di ulteriori riduzioni del tasso di riferimento una decisione alla volta". È un cambiamento significativo di tono e che elimina quasi del tutto un altro movimento di 50 bps dal tavolo.

La BoC ha riconosciuto la serie di incertezze interne ed esterne che l'economia canadese dovrà affrontare nel 2025. Per prima cosa, la minaccia del presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump di imporre tariffe del 25% sulle esportazioni di beni canadesi offusca gravemente le prospettive economiche. Nel frattempo, i recenti cambiamenti nella politica sull'immigrazione bloccheranno la crescita della popolazione canadese, inducendo effetti sia sulla domanda che sull'offerta. Un'ondata di stimoli fiscali, inclusi pagamenti una tantum ai privati e una sospensione temporanea della GST, hanno anche il potenziale per riaccendere i canali di spesa dei consumatori. Infatti, le nostre recenti previsioni indicano la spesa dei consumatori come uno dei principali motori della crescita del PIL reale del 2025 (grafico 2). Un aggiornamento sui bilanci delle famiglie canadesi della scorsa settimana ha anche mostrato che la ricchezza continua ad aumentare, rafforzando la nostra visione che la spesa dovrebbe continuare a rafforzarsi nel breve termine.

Come discusso nella nostra recente previsione, ci aspettiamo che la BoC taglierà altri 100 punti base, o un taglio di 25 punti base a trimestre, nel 2025 per raggiungere la nostra stima del tasso "neutrale" del 2,25%. Non c'è dubbio che i tassi di interesse elevati abbiano fatto la loro parte nel ridurre il calore dall'economia. Pensiamo che un ritmo graduale di ulteriori tagli sia la decisione prudente per consentire all'economia di chiudere lentamente la stagnazione economica, riducendo al minimo il rischio di riaccendere l'inflazione. La BoC sta navigando in un periodo difficile in quanto mira a bilanciare molte forze concorrenti nel tentativo di calibrare correttamente i tassi di interesse.

U.S. – December Cut Expected, January ‘Pause’ Increasingly Likely

For a year that was supposed to eke out only modest equity gains, the SP 500 is up an impressive 27% year-to-date (Chart 1). The return is even more notable given that the Federal Reserve has so far delivered on only 75-bps of policy easing, or considerably less than the 150-bps priced by futures markets for 2024 at the end of last year. And even though another quarter-point cut is universally expected this Wednesday CPI and PPI data out last week provided more evidence that progress on the inflation front is indeed stalling and will likely lead to a more gradual path of policy easing in 2025.

Headline CPI inflation accelerated by its fastest pace in seven months in November, pushing the twelve-month change to 2.7%, up from its three-year low of 2.4% in October. Meanwhile, core inflation rose at a similar pace to the prior three-months, though the composition of price pressures shifted somewhat. Services inflation cooled last month, owing to a notable deceleration in shelter costs, but this was offset by a sharp uptick in goods prices and firm readings on ‘supercore’ inflation.

The Fed’s preferred inflation gauge, the core PCE deflator, is released next Friday. Mapping the CPI data into core PCE points to a ‘soft’ 0.3% m/m increase in November, pushing near-term trends higher (Chart 2). This is likely to unnerve FOMC members, who need to see further evidence of cooling inflationary pressures before committing to future rate cuts. This is a message that Fed Chair Powell is likely to telegraph at this week’s policy announcement.

The FOMC will also release a revised set of economic projections, which will provide insight on how policymaker’s view of the outlook and future path for the policy rate has shifted post-election. In the September projections, the median ‘dot’ assumed 100-bps of policy easing in 2025, or nearly double what’s currently reflected in futures pricing. However, core PCE inflation is running about 25 bps hotter than the 2.6% assumed in the last set of projections for the fourth quarter of this year. This suggests that the median dots for 2025 could shift a bit higher. But that’s by no means a guarantee, as each Committee member will make their own assumptions on scope, magnitude, and timing of potential policy changes under the incoming administration. This could very well lead to a wider dispersion in forecasts.

Questo è esattamente ciò che è accaduto a dicembre 2016, dopo l'ultima vittoria repubblicana. Le trascrizioni di quelle riunioni del FOMC mostrano che circa la metà dei membri del FOMC ha incorporato un certo grado di stimolo fiscale nelle proprie previsioni individuali. Quindi, anche se è improbabile che Powell speculi sull'impatto di potenziali cambiamenti di politica durante la conferenza stampa di questa settimana, è molto probabile che alcuni membri del FOMC abbiano incorporato alcuni impatti da tariffe e/o tagli fiscali nelle loro proiezioni riviste. Date le incertezze politiche e il fatto che le recenti letture dell'inflazione hanno mostrato che i progressi si sono bloccati, sospettiamo che il FOMC aprirà la porta a una "pausa" sui tagli dei tassi a gennaio e passerà a tagliare i tassi a ogni altra riunione nel 2025.

Per rimanere aggiornato su tutti gli eventi economici di oggi, consulta il nostro Calendario economico

Avvertenza sui rischi ed esclusione di responsabilità sugli investimenti

Comprendi e riconosci che esiste un alto grado di rischio coinvolto nel trading con strategie. Seguire qualsiasi strategia o metodologia di investimento è il potenziale di perdita. Il contenuto del sito viene fornito dai nostri collaboratori e analisti solo a scopo informativo. Tu solo sei l'unico responsabile di determinare se qualsiasi attività di negoziazione, o titolo, o strategia, o qualsiasi altro prodotto è adatto a te in base ai tuoi obiettivi di investimento e alla tua situazione finanziaria.

Informativa sui rischi

Il trading di strumenti finanziari come azioni, valute, materie prime, futures, obbligazioni, fondi o criptovalute è un'attività ad alto rischio, che include la perdita parziale o totale dell'importo dell'investimento, pertanto il trading non è adatto a tutti gli investitori.

Quando prendi qualsiasi decisione finanziaria, dovresti condurre la tua due diligence, usare il tuo giudizio e consultare consulenti qualificati. Il contenuto di questo sito Web non è rivolto a te, né prendiamo in considerazione la tua situazione finanziaria o le tue esigenze. Le informazioni contenute in questo sito Web non sono necessariamente fornite in tempo reale, né sono necessariamente accurate. I prezzi forniti su questo sito possono essere forniti dai market maker anziché dalle borse. Qualsiasi decisione commerciale o altra decisione finanziaria presa è di esclusiva responsabilità dell'utente e non è possibile fare affidamento su alcuna informazione fornita tramite il sito Web. Non forniamo alcuna garanzia rispetto a qualsiasi informazione sul sito Web e non siamo responsabili per eventuali perdite commerciali che potrebbero derivare dall'uso di qualsiasi informazione sul sito Web.

L'uso, la memorizzazione, la riproduzione, la visualizzazione, la modifica, la diffusione o la distribuzione dei dati contenuti in questo sito web sono vietati senza il consenso scritto di questo sito web. I fornitori e gli scambi che forniscono i dati contenuti in questo sito Web mantengono tutti i loro diritti di proprietà intellettuale.

Ricerche recenti

Principali ricerche

Quotazioni

Analisi

Utente

24/7

Calendario economico

Educazione