Niente più anni '50 nel '25

Economico

Resoconto:

I punti salienti di Stati Uniti e Canada.

Canada – Niente più anni '50 nel '25

La scorsa settimana è stata la volta della Banca del Canada (BoC) di salire sul palco e i mercati hanno avuto lo spettacolo che volevano. La Banca ha tagliato il tasso di riferimento di 50 punti base al 3,25%, il secondo taglio consecutivo di grandi dimensioni. La BoC ha ora ridotto il tasso overnight di 175 punti base da giugno (grafico 1). La decisione ha soddisfatto le aspettative del consenso, ma i movimenti del mercato la scorsa settimana sono stati discontinui. Il dollaro canadese si è apprezzato di quasi mezzo punto percentuale subito dopo la riunione, ma ha finito per perdere terreno, chiudendo la settimana a 0,7030 centesimi di dollaro USA. I rendimenti sono saliti, con i titoli canadesi a 2 e 10 anni in rialzo rispettivamente di 10 e 15 punti base.

C'è molto da dire in questo annuncio. La BoC ha chiarito che l'economia non ha più bisogno di essere chiaramente in territorio restrittivo. E con l'intervallo della Banca per il tasso neutrale attualmente al 2,25-3,25%, il tasso di riferimento agli occhi della BoC è ora in territorio più equilibrato. La Banca ritiene che l'inflazione si stia stabilizzando attorno al suo obiettivo del due percento e ora si è spostata verso la priorità di prospettive di crescita più deboli.

C'è stato un cambiamento chiave nella dichiarazione che ha iniettato incertezza sul percorso futuro per i tassi di interesse. A ottobre, la Banca ha dichiarato che "si aspetta" di ridurre i costi di prestito se l'economia si evolve ampiamente in linea con le sue previsioni. La scorsa settimana, è cambiato in "andando avanti, valuteremo la necessità di ulteriori riduzioni del tasso di riferimento una decisione alla volta". È un cambiamento significativo di tono e che elimina quasi del tutto un altro movimento di 50 bps dal tavolo.

La BoC ha riconosciuto la serie di incertezze interne ed esterne che l'economia canadese dovrà affrontare nel 2025. Per prima cosa, la minaccia del presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump di imporre tariffe del 25% sulle esportazioni di beni canadesi offusca gravemente le prospettive economiche. Nel frattempo, i recenti cambiamenti nella politica sull'immigrazione bloccheranno la crescita della popolazione canadese, inducendo effetti sia sulla domanda che sull'offerta. Un'ondata di stimoli fiscali, inclusi pagamenti una tantum ai privati e una sospensione temporanea della GST, hanno anche il potenziale per riaccendere i canali di spesa dei consumatori. Infatti, le nostre recenti previsioni indicano la spesa dei consumatori come uno dei principali motori della crescita del PIL reale del 2025 (grafico 2). Un aggiornamento sui bilanci delle famiglie canadesi della scorsa settimana ha anche mostrato che la ricchezza continua ad aumentare, rafforzando la nostra visione che la spesa dovrebbe continuare a rafforzarsi nel breve termine.

Come discusso nella nostra recente previsione, ci aspettiamo che la BoC taglierà altri 100 punti base, o un taglio di 25 punti base a trimestre, nel 2025 per raggiungere la nostra stima del tasso "neutrale" del 2,25%. Non c'è dubbio che i tassi di interesse elevati abbiano fatto la loro parte nel ridurre il calore dall'economia. Pensiamo che un ritmo graduale di ulteriori tagli sia la decisione prudente per consentire all'economia di chiudere lentamente la stagnazione economica, riducendo al minimo il rischio di riaccendere l'inflazione. La BoC sta navigando in un periodo difficile in quanto mira a bilanciare molte forze concorrenti nel tentativo di calibrare correttamente i tassi di interesse.

U.S. – December Cut Expected, January ‘Pause’ Increasingly Likely

For a year that was supposed to eke out only modest equity gains, the SP 500 is up an impressive 27% year-to-date (Chart 1). The return is even more notable given that the Federal Reserve has so far delivered on only 75-bps of policy easing, or considerably less than the 150-bps priced by futures markets for 2024 at the end of last year. And even though another quarter-point cut is universally expected this Wednesday CPI and PPI data out last week provided more evidence that progress on the inflation front is indeed stalling and will likely lead to a more gradual path of policy easing in 2025.

Headline CPI inflation accelerated by its fastest pace in seven months in November, pushing the twelve-month change to 2.7%, up from its three-year low of 2.4% in October. Meanwhile, core inflation rose at a similar pace to the prior three-months, though the composition of price pressures shifted somewhat. Services inflation cooled last month, owing to a notable deceleration in shelter costs, but this was offset by a sharp uptick in goods prices and firm readings on ‘supercore’ inflation.

The Fed’s preferred inflation gauge, the core PCE deflator, is released next Friday. Mapping the CPI data into core PCE points to a ‘soft’ 0.3% m/m increase in November, pushing near-term trends higher (Chart 2). This is likely to unnerve FOMC members, who need to see further evidence of cooling inflationary pressures before committing to future rate cuts. This is a message that Fed Chair Powell is likely to telegraph at this week’s policy announcement.

The FOMC will also release a revised set of economic projections, which will provide insight on how policymaker’s view of the outlook and future path for the policy rate has shifted post-election. In the September projections, the median ‘dot’ assumed 100-bps of policy easing in 2025, or nearly double what’s currently reflected in futures pricing. However, core PCE inflation is running about 25 bps hotter than the 2.6% assumed in the last set of projections for the fourth quarter of this year. This suggests that the median dots for 2025 could shift a bit higher. But that’s by no means a guarantee, as each Committee member will make their own assumptions on scope, magnitude, and timing of potential policy changes under the incoming administration. This could very well lead to a wider dispersion in forecasts.

Questo è esattamente ciò che è accaduto a dicembre 2016, dopo l'ultima vittoria repubblicana. Le trascrizioni di quelle riunioni del FOMC mostrano che circa la metà dei membri del FOMC ha incorporato un certo grado di stimolo fiscale nelle proprie previsioni individuali. Quindi, anche se è improbabile che Powell speculi sull'impatto di potenziali cambiamenti di politica durante la conferenza stampa di questa settimana, è molto probabile che alcuni membri del FOMC abbiano incorporato alcuni impatti da tariffe e/o tagli fiscali nelle loro proiezioni riviste. Date le incertezze politiche e il fatto che le recenti letture dell'inflazione hanno mostrato che i progressi si sono bloccati, sospettiamo che il FOMC aprirà la porta a una "pausa" sui tagli dei tassi a gennaio e passerà a tagliare i tassi a ogni altra riunione nel 2025.

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I consiglieri di Trump nella Silicon Valley hanno la "censura" dell'intelligenza artificiale nel mirino

Owen Li

Economico

Quando si parla di intelligenza artificiale, questo gruppo di tecnologi è abbastanza convinto della necessità di un rapido sviluppo e adozione dell'intelligenza artificiale negli Stati Uniti. Tuttavia, c'è un problema di sicurezza dell'intelligenza artificiale che questo gruppo solleva spesso: la minaccia della "censura" dell'intelligenza artificiale da parte delle Big Tech.

I consiglieri di Trump nella Silicon Valley potrebbero trasformare le risposte dei chatbot basati sull'intelligenza artificiale in un nuovo campo di battaglia per i conservatori, che vogliono combattere la loro guerra culturale in corso con le aziende tecnologiche.

La censura dell'IA è un termine usato per descrivere il modo in cui le aziende tecnologiche mettono il pollice sulla bilancia con le risposte dei loro chatbot AI per conformarsi a certe politiche o promuovere le proprie. Altri potrebbero chiamarla moderazione dei contenuti, che spesso si riferisce alla stessa cosa ma ha una connotazione molto diversa. Proprio come i social media e gli algoritmi di ricerca, ottenere risposte AI giuste per eventi di notizie in diretta e argomenti controversi è un obiettivo in continuo movimento.

Negli ultimi dieci anni, i conservatori hanno ripetutamente criticato le Big Tech per aver ceduto alle pressioni del governo e censurato le loro piattaforme e servizi di social media. Tuttavia, alcuni dirigenti tecnologici hanno iniziato a moderare le loro posizioni in pubblico. Ad esempio, prima delle elezioni del 2024, il CEO di Meta Mark Zuckerberg si è scusato con il Congresso per essersi piegato alle pressioni dell'amministrazione Biden per moderare in modo aggressivo i contenuti relativi al COVID-19. Poco dopo, il CEO di Meta ha affermato di aver commesso un "errore politico ventennale" assumendosi troppa responsabilità per problemi che erano fuori dal controllo della sua azienda, e ha affermato che non avrebbe più commesso quegli errori.

Ma secondo i consulenti tecnologici di Trump, i chatbot AI rappresentano una minaccia ancora più grande per la libertà di parola e potenzialmente un modo più potente per esercitare il controllo sulla parola. Invece di distorcere un algoritmo di ricerca o feed verso un risultato desiderato, come il declassamento della disinformazione sui vaccini, le aziende tecnologiche ora possono semplicemente darti una risposta singola e chiara che non la include.

Negli ultimi mesi, Musk, Andreessen e Sacks si sono espressi contro la censura dell'IA in podcast, interviste e post sui social media. Sebbene non sappiamo esattamente in che modo stiano consigliando Trump, le loro convinzioni dichiarate pubblicamente potrebbero rivelare le conversazioni che stanno avendo a porte chiuse a Washington, DC e Mar-a-Lago.

"Questa è la mia convinzione, e ciò che ho cercato di dire alla gente di Washington, ovvero che se pensavate che la censura dei social media fosse negativa, [l'IA] ha il potenziale per essere mille volte peggiore", ha affermato il co-fondatore di a16z Marc Andreessen in una recente intervista con Joe Rogan. "Se voleste creare il mondo distopico definitivo, avreste un mondo in cui tutto è controllato da un'IA programmata per mentire", ha affermato Andreessen in un'altra recente intervista con Bari Weiss.

Andreessen ha inoltre rivelato a Weiss di aver trascorso circa metà del suo tempo con il team di Trump dopo le elezioni, offrendo consigli su tecnologia e affari.

"[Andreessen] ha spiegato il percorso distopico che stavamo seguendo con l'IA", ha affermato l'ex COO di PayPal e co-fondatore di Craft Ventures, David Sacks, in un recente post su X poco dopo essere stato nominato zar dell'IA e delle criptovalute di Trump. "Ma la linea temporale si è divisa e ora siamo su un percorso diverso".

Nel popolare podcast All In condotto da Sacks insieme ad altri influenti capitalisti di rischio, il nuovo consulente di Trump per l'intelligenza artificiale ha ripetutamente criticato Google e OpenAI per aver costretto i chatbot di intelligenza artificiale a essere politicamente corretti, come li descrivono i conduttori del programma.

"Una delle preoccupazioni iniziali su ChatGPT era che fosse programmato per essere woke e che non fornisse alle persone risposte veritiere su molte cose. La censura veniva integrata nelle risposte", ha detto Sacks in una puntata di All In del novembre 2023.

Nonostante le affermazioni di Sacks, persino Elon Musk ammette che il chatbot di xAI è spesso più politicamente corretto di quanto vorrebbe. Non è perché Grok è stato "programmato per essere sveglio", ma più probabilmente è una realtà di addestramento dell'IA su Internet aperto. Detto questo, Sacks sta rendendo ogni giorno più chiaro che la "verità dell'IA" è qualcosa su cui si sta concentrando.

"Ecco come si ottiene Black George Washington da Google"

Il caso più citato di censura dell'intelligenza artificiale si è verificato quando il generatore di immagini AI di Google Gemini ha generato immagini multirazziali per query come "padri fondatori degli Stati Uniti" e "soldati tedeschi nella seconda guerra mondiale", che erano ovviamente imprecise.

I consiglieri di Trump nella Silicon Valley hanno la

Ma ci sono altri esempi di aziende che influenzano risultati specifici. Più di recente, gli utenti hanno scoperto che ChatGPT non risponde alle domande su determinati nomi e OpenAI ha ammesso che almeno uno di quei nomi ha attivato strumenti di privacy interni. In un altro momento, i chatbot AI di Google e Microsoft si sono rifiutati di dire chi ha vinto le elezioni statunitensi del 2020. Durante le elezioni del 2024, quasi tutti i sistemi AI si sono rifiutati di rispondere alle domande sui risultati delle elezioni, ad eccezione di Perplexity e Grok.

Per alcuni di questi esempi, le aziende tecnologiche hanno sostenuto di aver fatto una scelta sicura e responsabile per i loro utenti. In alcuni casi, potrebbe essere vero: Grok ha avuto allucinazioni sull'esito delle elezioni del 2024 prima ancora che i voti fossero stati contati.

Ma l'incidente di Gemini è rimasto impresso; ha fatto sì che Google disattivasse la capacità di Gemini di generare immagini di persone, cosa che la versione gratuita di Gemini non riesce ancora a fare. Google ha definito quell'incidente un errore e si è scusata per "aver mancato il bersaglio".

Andreessen e Sacks non la vedono così. Entrambi i capitalisti di rischio hanno detto che Google non ha mancato il bersaglio, ma piuttosto, lo ha colpito un po' troppo palesemente. Lo hanno considerato un momento cruciale di rimozione della maschera per Google.

"Le persone che gestiscono Google AI stanno introducendo di nascosto le loro preferenze e i loro pregiudizi, e questi pregiudizi sono estremamente liberali", ha affermato Sacks in una puntata di All In del febbraio 2024, in risposta all'incidente di Gemini. "Penso che si libereranno del pregiudizio? No, lo renderanno più sottile. Questo è ciò che penso sia inquietante".

"È intenzionale al 100%; è così che si ottiene Black George Washington a Google", ha detto Andreessen nella recente intervista con Weiss, ripercorrendo l'incidente Gemini. "Questo va direttamente all'argomentazione di Elon, che è che al centro di tutto questo, devi addestrare l'IA a mentire [cioè, a produrre risposte come quelle di Gemini]".

Come menziona Andreessen, Elon Musk si è espresso apertamente contro i "chatbot AI woke". Musk ha originariamente creato la sua startup AI ben finanziata, xAI, nel 2023 per opporsi a ChatGPT di OpenAI, che il miliardario ha affermato all'epoca essere infettato dal "virus della mente woke". Alla fine ha creato Grok, un chatbot AI con notevolmente meno misure di sicurezza rispetto ad altri chatbot leader.

"Inizierò qualcosa che chiamerete TruthGPT o un'intelligenza artificiale che cerca la massima verità e che cerca di comprendere la natura dell'universo", ha affermato Musk in un'intervista con Fox del 2023.

Quando Musk lanciò Grok, Sacks applaudì lo sforzo: "Avere qualcosa come Grok in circolazione, come minimo, manterrà onesti OpenAI e ChatGPT", affermò lo zar dell'IA di Trump in una puntata di All In del novembre 2023.

Ora, Musk sta facendo di più che mantenere ChatGPT onesto. Ha raccolto più di 12 miliardi di $ per finanziare xAI e competere con OpenAI. Sta anche facendo causa alla startup di Sam Altman e a Microsoft, bloccando potenzialmente la transizione a scopo di lucro di OpenAI.

L'influenza di Musk sui funzionari governativi conservatori ha già dimostrato di avere peso in altri ambiti. Il procuratore generale del Texas Ken Paxton sta indagando su un gruppo di inserzionisti che avrebbero boicottato X di Elon Musk. Musk aveva già fatto causa allo stesso gruppo pubblicitario e da allora alcune aziende hanno ripreso a fare pubblicità sulla sua piattaforma.

Non è chiaro cosa potrebbero fare Trump e altri repubblicani se volessero davvero indagare su OpenAI o Google per censura dell'AI. Potrebbero essere indagini da parte di agenzie esperte, contestazioni legali o forse solo una questione culturale su cui Trump può insistere per i prossimi quattro anni. Indipendentemente dal percorso futuro, i consiglieri di Trump nella Silicon Valley non stanno usando mezzi termini su questo problema oggi.

"Elon, con i file di Twitter, ha fatto una versione privatizzata di ciò che ora deve accadere in generale", ha detto Andreessen a Weiss, riferendosi alle accuse di Musk di censura su Twitter. "Noi, la popolazione americana, dobbiamo scoprire cosa è successo per tutto questo tempo, in particolare riguardo a questo intreccio di pressione governativa con censura... Devono esserci delle conseguenze".

Fonte: yahoo finance

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Analisi generale del mercato – 16/12/24

Mercati dei circuiti integrati

Economico

I mercati statunitensi si consolidano prima di una grande settimana – Dow scende dello 0,2%

Venerdì è stata una giornata di trading relativamente silenziosa, come previsto, con gli investitori che hanno digerito gli ultimi aggiornamenti e guardato avanti a un'altra settimana di trading chiave. Il Dow è sceso dello 0,20%, l'SP ha chiuso invariato e il Nasdaq ha guadagnato solo lo 0,12% in un trading poco brillante. Le valute sono state scambiate in intervalli relativamente stretti, con il dollaro in leggero rialzo.

Ci sono stati, tuttavia, alcuni movimenti notevoli nei titoli del Tesoro e nelle materie prime. Il rendimento statunitense a 2 anni ha aggiunto 5,4 punti base, salendo al 4,245%, mentre il rendimento di riferimento a 10 anni ha guadagnato 6,9 punti base, raggiungendo il 4,397%. I prezzi del petrolio sono tornati a salire mentre i trader valutavano le sanzioni dell'UE sulla Russia, con il greggio Brent che ha aggiunto l'1,47% a $ 74,49 e il WTI che è salito dell'1,81% a $ 71,29. L'oro ha visto un altro calo dai massimi recenti, perdendo l'1,21% nel giorno per chiudere la sessione di New York a $ 2.649,65.

Focus sulle banche centrali questa settimana

Questa settimana sarà significativa per i mercati finanziari, con aggiornamenti chiave da alcune delle principali banche centrali del mondo. La riunione della Federal Reserve, che si concluderà mercoledì sera negli USA, sarà senza dubbio il fulcro principale. Tuttavia, con un taglio di 25 punti base già ampiamente scontato, l'esito potrebbe rivelarsi un non-evento.

Anche la Banca d'Inghilterra e la Banca del Giappone dovrebbero aggiornare i mercati sui tassi di interesse. Si prevede che entrambe manterranno i tassi invariati e queste riunioni potrebbero avere un potenziale maggiore per muovere i mercati rispetto all'annuncio della Fed. I trader FX prevedono un'attività significativa attorno a questi eventi, con eventuali sorprese che probabilmente arriveranno dalle ultime due riunioni. Di conseguenza, si potrebbero vedere movimenti più forti nella sterlina e nello yen nel corso della settimana.

Una giornata impegnativa per dare il via a una settimana impegnativa

Lunedì presenta un calendario insolitamente fitto per dare inizio a quella che potrebbe essere una settimana cruciale per i mercati finanziari. Una serie di dati PMI Flash Manufacturing and Services sono attesi in tutte le sessioni, con dati provenienti da Australia, Francia, Germania, UE, Regno Unito e Stati Uniti.

La sessione asiatica include diversi aggiornamenti chiave dalla Cina, con i dati sulla produzione industriale e sulle vendite al dettaglio sotto i riflettori. Nella sessione europea, è previsto che intervenga il presidente della BCE Christine Lagarde, seguita più tardi dal governatore della Banca del Canada Tiff Macklem, che si rivolgerà al pubblico a Vancouver.

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Settimana a venire – Fed, BoJ e BoE concludono le decisioni politiche di fine anno

Banca centrale

La Fed si è vista in disparte a gennaio

Dopo la RBA, la BoC, la BNS e la BCE, la stagione delle banche centrali continuerà la prossima settimana, con la Fed mercoledì e la BoJ e la BoE giovedì.

Sebbene i dati di mercoledì suggerissero che l'inflazione statunitense fosse un po' più alta rispetto a ottobre, i partecipanti al mercato si sono convinti che la Fed premerà il pulsante del taglio dei tassi la prossima settimana, quasi del tutto pianificando una riduzione di un quarto di punto. Detto questo, la probabilità che i decisori politici si ritirino a gennaio è salita a circa l'80%.

Sembra che gli operatori di mercato abbiano preso sul serio le parole di diversi decisori politici, che si sono mostrati intenzionati a votare a favore di un taglio dei tassi nella prossima riunione, ma hanno anche ribadito la loro convinzione che in futuro sarà necessario un percorso di riduzione dei tassi più lento.

Questa convinzione potrebbe essere il risultato della promessa del presidente eletto Trump di imporre tariffe elevate sulle importazioni da tutto il mondo, in particolare dalla Cina, nonché della sua promessa di massicci tagli alle imposte sulle società. Queste politiche sono viste come un'alimentazione dell'inflazione, che si è dimostrata appiccicosa anche prima che i piani di Trump venissero attuati.

Settimana a venire – Fed, BoJ e BoE concludono le decisioni politiche di fine anno_1

La performance stellare dell'economia statunitense corrobora l'idea che i funzionari della Fed non hanno bisogno di affrettarsi ad abbassare i tassi di interesse, cosa notata anche dallo stesso presidente della Fed Powell. Il modello del PIL attuale della Fed di Atlanta indica una forte crescita del 3,3% QoQ SAAR nel Q4, mentre l'ultimo rapporto sull'occupazione ha confermato che il mercato del lavoro rimane solido e che la triste stampa di ottobre è stata solo un'anomalia, un'occasione unica dovuta a scioperi e condizioni meteorologiche avverse.

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Fai attenzione ai puntini

Considerando tutto ciò, è improbabile che un taglio di 25 punti base possa scuotere molto i mercati. Gli investitori potrebbero concentrarsi di più su suggerimenti e indizi su quanto sia probabile una pausa a gennaio, nonché su quanti tagli dei tassi i decisori politici stanno contemplando nel corso del 2025.

Togliendo dall'equazione la riduzione della prossima settimana, i futures sui fondi della Fed puntano a un'altra riduzione di 50 punti base entro dicembre prossimo. In combinazione con una già forte possibilità di una pausa al primo incontro dell'anno, ciò pone alcuni rischi di ribasso per il dollaro USA.

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Anche se il presidente della Fed Powell corroborasse l'idea di una pausa a gennaio, un punto mediano per il 2025 che indica tagli dei tassi per oltre 50 punti base potrebbe deludere le aspettative del mercato e quindi pesare sul biglietto verde. Allo stesso tempo, le scommesse su costi di prestito inferiori alle attese attuali, combinate con i tagli fiscali di Trump, potrebbero essere celebrate a Wall Street, con gli indici azionari che continuano a esplorare territori inesplorati.

Banca del Giappone: aumentare la quota o non aumentare la quota?

Passando la palla alla BoJ, fino a poco tempo fa, gli investitori si aspettavano un aumento dei tassi di 15 punti base a questa riunione, ovvero una probabilità del 60% per un aumento di un quarto di punto. Tuttavia, quella probabilità è scesa a circa il 25% dopo che il membro del consiglio Nakamura ha affermato che, sebbene non sia contrario agli aumenti dei tassi, la decisione dovrebbe dipendere dai dati.

His remarks disappointed those expecting the BoJ to finish the year with a hike, but yet, traders are nearly fully pricing in a quarter-point increase by March as Governor Ueda and his colleagues maintained their readiness to hike again due to an expanding economy, rising wages, and above-target inflation.

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This means that there are upside risks for the yen. A rate hike by the BoJ next week could offer strong support, but even if officials decide to stand pat, strong hints that an increase at the turn of the year is warranted could still prove beneficial.

BoE appears in no rush to cut rates

A few hours later, the central bank torch will be passed to the BoE. Contrary to the Fed, investors are seeing only a 10% chance of a 25bps cut at this gathering. They are not even fully pricing in one before March.

Last month, policymakers lowered the Bank rate from 5.0% to 4.75% but raised their inflation forecasts as finance minister Reeves announced massive government spending in her first budget.

Combined with recent remarks from Governor Bailey that there is still “a distance to travel”, this prompted investors to anticipate no action before the turn of the year and around 75bps worth of reductions by the end of 2025.

The relatively hawkish BoE bets helped the pound to be the only major currency that has not lost ground against the greenback in 2024, and to strongly outperform the neighboring euro as the ECB is expected to cut interest rates by another 115bps in 2025. Trump’s tariff threats pose another risk for the Eurozone and the common currency.

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Ergo, should the BoE maintain a hawkish stance, the pound is likely to remain supported. It could even finish the year higher against the US dollar if the Fed disappoints current market expectations.

Flash PMIs, CPIs and more

What could add extra pressure on the euro next week may be another round of disappointing PMIs on Monday. The preliminary numbers from France and Germany are coming out ahead of the Eurozone’s prints and signs of more economic struggles in these two nations, which are also face political uncertainty, could intensify headaches for euro traders.

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The UK and US preliminary SP Global PMIs are also out on the same day, but they may attract less attention than the Euro area prints as pound and dollar traders may have their attention fixed on the BoE and Fed central bank decisions.

That said, pound traders may be tempted to incorporate the UK jobs data for October and the UK CPI numbers for November, due out on Tuesday and Wednesday, into their expectations heading into Thursday’s decision. So, the pound could experience some early volatility before Bailey and co. announce their decision. The UK retail sales are due out on Friday.

On Friday, the agenda also includes the US core PCE index for October, which is the Fed’s preferred inflation gauge and is accompanied by the personal income and spending data for the same month.

Parlando di inflazione, dopo la decisione della BoC di tagliare i tassi di interesse di 50 punti base questa settimana, i trader del dollaro canadese potrebbero rivolgere la loro attenzione ai dati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) del Canada mercoledì.

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Sebbene i decisori politici abbiano optato per la mossa più grande, il governatore Macklem ha affermato che ulteriori riduzioni sarebbero state più graduali. Ora, gli investitori stanno vedendo una probabilità del 40% che la Banca resti immobile alla riunione di gennaio e i segnali di rigidità dell'inflazione potrebbero aumentare tale possibilità, aggiungendo così un po' di supporto al dollaro canadese.

Fonte:XM

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Il rally del petrolio greggio si blocca mentre pesano le fosche prospettive a lungo termine

Alex

Merce

Il petrolio greggio è scambiato approssimativamente invariato vicino ai $ 70,00 venerdì, poiché gli investitori rimangono riluttanti ad aumentare il rally visto all'inizio della settimana. Il rapporto OPEC+ è stato un buon elemento per i prezzi del petrolio in rialzo, ma i trader stanno ancora mettendo in guardia per le proiezioni del 2025, quando il presidente eletto Donald Trump rimarrà alla Casa Bianca. Sono già stati presi diversi impegni per trivellare più petrolio statunitense e diventare un esportatore più grande in un mercato già in eccesso di offerta.

L' indice del dollaro statunitense (DXY), che misura la performance del dollaro statunitense (USD) rispetto a un paniere di valute, è in rialzo in vista della riunione della Federal Reserve della prossima settimana . Il biglietto verde sta vedendo un nuovo afflusso con i divari dei tassi di interesse che si stanno ampliando tra i tassi statunitensi rispetto a quelli cinesi ed europei, alimentando un biglietto verde più forte.

Al momento in cui scriviamo, il petrolio greggio (WTI) viene scambiato a 70,37 dollari e il greggio Brent a 73,90 dollari.

Notizie sul petrolio e fattori trainanti del mercato: breve termine vs lungo termine

Secondo quanto riportato da Bloomberg, il produttore di petrolio Abu Dhabi National Oil Co., o Adnoc, ha ridotto le allocazioni di greggio ad alcuni clienti asiatici.

I fondamentali deboli faranno pressione sui prezzi del petrolio nel 2025, poiché l'imminente eccesso di offerta attenuerà l'effetto dei rischi di guerra, delle sanzioni e dei tagli dell'OPEC+, riporta l'analista di Bloomberg Pol Lezcano.

La corsa di fine anno dei fornitori di petrolio degli Stati Uniti per abbassare le loro fatture fiscali in genere stimola un balzo nelle esportazioni di greggio a dicembre. Ma le scorte stagionalmente basse sulla costa del Golfo sono destinate a invertire questa tendenza, affermano gli analisti, secondo quanto riportato da Reuters.

Analisi tecnica del petrolio: attenzione adesso

I prezzi del petrolio greggio potrebbero essersi ripresi, ma i trader sono cauti nell'aggiungere ulteriore rialzo. Con la fine dell'anno e le prospettive di un nuovo presidente degli Stati Uniti che favorisce la trivellazione di più petrolio, qualsiasi rialzo sembra limitato. Aspettatevi che qualsiasi rialzo o rialzo sia di breve durata, con profit taking destinato a verificarsi prima della fine del 2024.

La media mobile semplice (SMA) a 55 giorni a $ 70,06 è in fase di test e deve vedere una tenuta e una chiusura giornaliera al di sopra per diventare un supporto. Più in alto, $ 71,46 e la SMA a 100 giorni a $ 71,12 fungeranno da resistenza spessa. Nel caso in cui i trader del petrolio riescano a superare quel livello, $ 75,27 è il prossimo livello cardine.

Al ribasso, è troppo presto per vedere se la SMA a 55 giorni verrà riconquistata di nuovo a $ 70,06. Ciò significa che $ 67,12, un livello che ha mantenuto il prezzo a maggio e giugno 2023, è ancora il primo solido supporto nelle vicinanze. In caso di rottura, il minimo dell'anno 2024 emerge a $ 64,75 seguito da $ 64,38, il minimo del 2023.

Fonte: FXSTREET

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Nuovi vincitori dell'intelligenza artificiale oltre alle grandi aziende tecnologiche sono destinati a emergere, prevede un gestore di fondi del Regno Unito

Devin

Economico

Secondo un gestore di fondi con sede nel Regno Unito, la rivoluzione dell'intelligenza artificiale è "il più grande cambiamento di piattaforma dai tempi dell'elettricità" e, in quanto tale, porterà opportunità di investimento in aziende tecnologiche più piccole che si stanno avvicinando sempre di più ai colossi Big Tech.

"Siamo fermamente convinti che i vincitori di questo nuovo ciclo tecnologico, iniziato in realtà 18 mesi, due anni fa con il momento ChatGPT [e la] rivoluzione dell'intelligenza artificiale, non saranno gli stessi vincitori dell'ultimo ciclo tecnologico", ha detto la scorsa settimana ad Arjun Kharpal della CNBC Clare Pleydell-Bouverie, co-responsabile del fondo di gestione presso Liontrust Asset Management.

"Siamo davvero concentrati sulle opportunità che si trovano al di sotto dei Magnifici Sette", ha affermato Pleydell-Bouverie, riferendosi a un gruppo di titoli Big Tech composto da Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla.

Molte di queste aziende tecnologiche, secondo lei, sono pronte per investimenti in applicazioni di intelligenza artificiale, che il gestore del fondo descrive come un club emergente di aziende ad alto valore e uno dei diversi livelli in crescita all'interno del più ampio settore dell'intelligenza artificiale.

"Quest'anno ci siamo concentrati molto sul livello infrastrutturale dell'intelligenza artificiale di questo nuovo stack tecnologico", ha affermato.

Pleydell-Bouverie ha avvisato gli investitori interessati all'intelligenza artificiale di considerare che "bisogna costruire questa nuova infrastruttura di elaborazione prima di poterla monetizzare". Ciò include chip di silicio, apparecchiature per semiconduttori, come Applied Materials, e aziende responsabili della posa di cavi e reti sotterranee, ha affermato.

"Quindi, Broadcom, Amphenol, Arista di questo mondo, sono tutti componenti davvero cruciali per scalare questa infrastruttura di intelligenza artificiale. E in più, hai i fornitori di modelli. Per la maggior parte, consideriamo questi attori come piuttosto mercificati... È una vera e propria corsa agli armamenti per costruire questi grandi modelli di fondazione", ha affermato. I grandi modelli di fondazione si riferiscono a modelli di apprendimento automatico che vengono addestrati su grandi quantità di dati.

Al di sotto dello “stack” di creazione di applicazioni AI ci sono aziende di ingegneria “che portano l’AI alle aziende e ai clienti”, ha affermato Pleydell-Bouverie, aggiungendo: “Il valore al momento risiede ancora in quel livello di infrastruttura AI, ma prevediamo che salirà nello stack l’anno prossimo”.

Nvidia è la "principale beneficiaria" del boom dell'intelligenza artificiale

Pleydell-Bouverie ritiene che Nvidia sarà l'attore chiave della rivoluzione dell'intelligenza artificiale nel 2025, il che richiama alla mente il ruolo di protagonista dominante di Apple durante la transizione verso gli smartphone.

Tuttavia, per comprendere il ruolo di Nvidia nel 2025, gli investitori dovranno considerare la società delle Magnifiche Sette sotto una luce diversa.

"Il principale malinteso su Nvidia è che si tratti di un fornitore di chip. Guardare l'azienda attraverso questo framework... guardare questa azienda attraverso il framework di un capex [spesa in conto capitale] hyperscaler rivolto al passato è fondamentalmente il modo sbagliato di guardare a questa azienda", ha affermato Pleydell-Bouverie.

Al co-fondatore di Apple Steve Jobs viene attribuito il merito di aver integrato un sistema operativo fallimentare con un hardware elegante a metà degli anni '90, gettando le basi per sfruttare poi il boom degli smartphone che si sarebbe verificato all'inizio del millennio.

Pleydell-Bouverie prevede che Nvidia accelererà in modo simile ad Apple.

"Nvidia si sta effettivamente posizionando per diventare il sistema operativo per questo nuovo software basato sull'intelligenza artificiale, che vedremo arrivare sul mercato a partire dal prossimo anno", ha aggiunto.

Nvidia è stata la principale beneficiaria del boom in corso dell'intelligenza artificiale, con il suo chip AI di prossima generazione Blackwell ora al centro dell'attenzione. Le azioni della società sono quasi triplicate finora nel 2024, con un aumento di oltre il 180% nell'anno in corso, rendendola una delle aziende più preziose al mondo.

Fonte:CNBC

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Saif

Banca centrale

La BCE ha tagliato i tassi di altri 25 punti base e ha modificato la sua dichiarazione, limitando al contempo i cambiamenti concreti. La BCE ha abbandonato l'impegno a mantenere i tassi sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario e invece ha semplicemente affermato di essere determinata a garantire che l'inflazione si stabilizzi in modo sostenibile al suo obiettivo di medio termine del 2%. I tassi sono ancora considerati restrittivi, ma l'allentamento delle condizioni di finanziamento sta già rendendo meno costosi i nuovi prestiti.

Lo staff della BCE ora prevede una ripresa più lenta, mentre il processo di disinflazione è ben avviato. Le modifiche alle previsioni di inflazione sono state moderate e l'inflazione di fondo è prevista al 2,3% nel 2025 e all'1,9% sia nel 2026 che nel 2027, ovvero più o meno in linea con l'obiettivo.

La funzione di reazione è rimasta invariata e le decisioni future saranno ancora basate sulla valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, delle dinamiche dell'inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria. La BCE non si sta impegnando in anticipo su un percorso di tasso particolare, mentre le decisioni future saranno prese tramite un approccio dipendente dai dati e riunione per riunione.

Alla luce del messaggio odierno, manteniamo la nostra previsione di base di tagli dei tassi di 25 punti base a ogni riunione della BCE fino ad aprile dell'anno prossimo, quando vedremo il tasso sui depositi raggiungere il 2,25%. I rischi rimangono saldamente orientati al ribasso per questa visione.

Nel QA, Lagarde ha detto che c'erano state discussioni su un taglio di 50bp, ma alla fine c'è stato un forte rally verso i 25bp. Ha aggiunto che mentre i rischi di inflazione al rialzo non sono scomparsi, i rischi per i prezzi sono ora più bilaterali. Lagarde non ha offerto nuove stime su dove potrebbe trovarsi il livello neutrale dei tassi, poiché questo argomento non è stato discusso. Ha detto che la direzione di marcia era abbastanza chiara, ma il ritmo non lo era e molto terreno era già stato coperto.

Inizialmente i mercati finanziari hanno interpretato il messaggio in modo leggermente accomodante, ma il tono è cambiato quando Lagarde ha sottolineato che molto era già stato fatto, il che i mercati hanno interpretato come un suggerimento di spazio limitato per un ulteriore allentamento. Il mercato sta attualmente scontando circa 30 punti base di allentamento per la riunione di gennaio, ovvero una chiara propensione a favore di un altro taglio di 25 punti base. Il minimo per il tasso sui depositi è stimato a circa l'1,75%. Mentre i mercati finanziari stanno già scontando tagli più ripidi rispetto a quelli che abbiamo nella nostra linea di base, dati deboli potrebbero facilmente spingere le aspettative sui tassi ulteriormente verso il basso.

Altri tagli ai tassi in arrivo

I tassi più bassi stanno già contribuendo ad aumentare la domanda di prestiti

Solo piccole modifiche alle proiezioni della BCE

Le revisioni delle proiezioni di settembre della BCE sono state piccole, proprio come previsto. Un po' sorprendentemente, la BCE prevede solo l'1,1% di crescita il prossimo anno rispetto all'1,3% di settembre. Si diceva che ciò fosse dovuto principalmente ai deboli dati dei sondaggi (PMI) dall'ultimo ciclo di previsioni. I dati del PIL hanno effettivamente sorpreso la BCE al rialzo nel terzo trimestre. Pertanto, la BCE vede che la ripresa sarà piuttosto debole e si baserà molto su un reddito reale e consumi più elevati. La BCE continua a vedere rischi orientati al ribasso e rispetto ai precedenti cicli di proiezioni della BCE, si può considerare la previsione dell'1,3% per la crescita del 2027 piuttosto debole.

Sembra che in generale la BCE abbia forse abbassato il suo potenziale di crescita a lungo termine, dato che, nonostante i dati più deboli sul PIL, le revisioni delle previsioni di inflazione sono state molto piccole, soprattutto per l'inflazione di fondo, e hanno avuto luogo principalmente nel breve termine.

Si prevede che l'inflazione tornerà all'obiettivo del 2% nel corso del 2025 e i rischi legati all'inflazione sono in entrambe le direzioni. L'inflazione può rivelarsi appiccicosa se i salari continuano a crescere rapidamente e anche le restrizioni commerciali possono causare pressioni sui costi in parti delle catene di fornitura.

Lo staff della BCE prevede che l'inflazione tornerà all'obiettivo nel corso del 2025

Fonte:ECB Watch

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