Momento critico per Intel: gestione di gravi perdite e revisione strategica

Economico

Resoconto:

Intel sta attraversando uno dei periodi più difficili della sua storia e sta valutando diverse strategie per affrontare le sfide continue.

Guidata da Morgan Stanley e Goldman Sachs, Intel sta valutando di dividere le sue unità di progettazione e produzione e potenzialmente ridimensionare o annullare alcuni progetti di fabbrica. Queste opzioni saranno presentate al consiglio a settembre.

Dopo un triste rapporto sugli utili, le azioni Intel sono crollate del 26% in un solo giorno, segnando la loro peggiore performance in oltre 50 anni. La posizione di mercato un tempo dominante dell'azienda è stata gravemente indebolita, soprattutto perché Nvidia continua a superarla nel settore dell'intelligenza artificiale.

Il CEO Pat Gelsinger, tornato in Intel nel 2021 con un audace piano di ripresa, ha dovuto affrontare crescenti difficoltà nel realizzare la sua visione. In risposta, Intel ha annunciato significative misure di riduzione dei costi, tra cui il licenziamento di 15.000 dipendenti e la sospensione del dividendo, mentre lotta per gestire le crescenti perdite.

Nonostante queste battute d'arresto, Gelsinger rimane ottimista sul futuro di Intel, in particolare con l'imminente lancio di Lunar Lake, che descrive come una svolta nella tecnologia dei PC basata sull'intelligenza artificiale. Tuttavia, la fiducia degli investitori rimane bassa, con il prezzo delle azioni Intel in calo di quasi il 60% quest'anno. Le improvvise dimissioni del membro del consiglio di amministrazione Lip-Bu Tan, una figura critica negli sforzi di ristrutturazione di Intel, hanno aumentato le sfide dell'azienda.

Mentre Intel affronta questi ostacoli, le decisioni prese nei prossimi mesi saranno cruciali. Che si tratti di ristrutturazione, disinvestimento o altri cambiamenti strategici, le prossime mosse dell'azienda determineranno la sua capacità di riprendersi e rimanere competitiva nel settore dei semiconduttori in rapida evoluzione.

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Come affrontare la stagione degli utili: i venti favorevoli di domani

Kevin Du

Economico

Punti chiave

---Nonostante la politica monetaria restrittiva, l'economia mostra resilienza, con un'inflazione in calo e un mercato del lavoro in raffreddamento.

---Le pressioni inflazionistiche stanno diminuendo e l'inflazione dei beni sta tornando a livelli normali, alimentando la fiducia nella continua disinflazione.

---La crescita economica rimane stabile, con il PIL e le vendite finali che mostrano resilienza e si prevede che i tagli dei tassi sosterranno settori come la produzione manifatturiera e l'edilizia abitativa.

Con il suo discorso di Jackson Hole, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha praticamente promesso che i tagli dei tassi sarebbero arrivati. È fantastico. Ma è per questo che è importante. L'economia sta lottando con una politica monetaria restrittiva? Non proprio. I mercati degli asset stanno iniziando a cedere e a mostrare segni di stress, causando angoscia tra i decisori politici? Non proprio. L'inflazione sta rallentando e il mercato del lavoro si sta raffreddando? Sì.

Queste "condizioni iniziali" sono importanti. Le prospettive per l'economia e i mercati sarebbero diverse se qualcosa si rompesse. Rompere è un male. Il raffreddamento è una storia completamente diversa.

Indice delle condizioni del mercato del lavoro della Fed di Kansas City

Come affrontare la stagione degli utili: i venti favorevoli di domani_1

Fonte: Kansas City Fed, al 1/7/24.

Convenientemente, la Fed di Kansas City compila i principali indicatori del mercato del lavoro in un'unica, utile serie di dati. Il mercato del lavoro si è indubbiamente ammorbidito rispetto al picco post-COVID. Va notato quanto rapidamente il mercato del lavoro sia passato dalla debolezza della Grande Recessione alla quasi assoluta rigidità. Il mercato del lavoro si sta raffreddando, ma non sta crollando. Queste due cose possono coesistere.

Inflazione in due modi

Come affrontare la stagione degli utili: i venti favorevoli di domani_2

Fonte: Bureau of Labor Statistics, al 1/7/24.

La storia dell'inflazione non è dissimile. Le pressioni inflazionistiche non sono crollate magicamente, ma, come ha chiarito il presidente Powell nel suo discorso, è tutta una questione di fiducia che la tendenza continuerà. La fiducia è diversa da una dichiarazione di missione compiuta. Parte della fiducia potrebbe derivare da un drammatico ritorno alla normalità sul lato dei beni dell'inflazione (materie prime meno cibo ed energia). L'inflazione dei beni è aumentata, poi è tornata ai normali livelli di deflazione. I servizi tendono a essere più rigidi, ma anche quelli hanno iniziato a scendere.

La crescita è stata buona

Come affrontare la stagione degli utili: i venti favorevoli di domani_3

Fonte: Bureau of Economic Analysis, giugno 2024.

La crescita ha retto bene. Ci sono stati ostacoli lungo il percorso, ma la crescita non è precipitata. Il PIL è utile, ma le vendite finali sono un buon controllo. Le vendite finali eliminano la volatilità degli inventari e delle esportazioni nette dal calcolo, e la versione privata fa un passo avanti ed elimina anche i cambiamenti nella spesa pubblica. Curiosamente, la qualità della composizione della crescita negli ultimi 18 mesi è stata elevata, come dimostrato dalla crescita costante delle vendite finali.

Tutto questo per dire che i tagli dei tassi stanno arrivando senza panico. L'economia, nel suo complesso, sta bene. Ci sono stati venti contrari. La produzione e l'edilizia sono state piuttosto tristi sulla scia degli aumenti dei tassi di interesse. Ma anche queste sono destinate a beneficiare del passaggio a una posizione meno restrittiva da parte del FOMC. I venti contrari di ieri potrebbero benissimo diventare i venti favorevoli di domani. Vedremo.

Come affrontare la stagione degli utili: i venti favorevoli di domani_4

Fonte: Federal Reserve Economic Data (FRED), marzo 2024.

Ci sono domande che nessuno vuole porsi. Cosa succederebbe se le aziende americane affrontassero bene questo ciclo e i multipli storicamente elevati riflettessero la competenza del management anziché l'euforia degli investitori? Cosa succederebbe se i tagli dei tassi non alimentassero una bolla, ma estendessero un PIL nominale e un mini-boom salariale? Cosa succederebbe se gli investitori dovessero preoccuparsi, non per i deficit di bilancio o la caduta del dollaro, ma 1) perché l'economia statunitense ha superato ogni ostacolo; 2) perché la recessione promessa non si è mai materializzata; e 3) perché il COVID-19 ha portato a migliori catene di fornitura e a un'economia più diversificata?

Quando si guarda al futuro, ci sono sempre motivi per avere paura. Forse non è poi così male. Forse è persino buono. Forse è grandioso. Il futuro dovrebbe essere abbracciato, non temuto. Ci sono molti venti contrari per l'economia statunitense. Ma potrebbero essere i venti favorevoli di domani.

Fonte: SEEKING ALPHA

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Chiliz Blockchain e 'Google della Corea del Sud' collaborano per un portafoglio crittografico

Samantha Luan

Criptovaluta

Il conglomerato tecnologico sudcoreano Naver lancia il suo primo portafoglio crittografico, Naver Pay Wallet, in collaborazione con la blockchain incentrata sullo sport Chiliz.

Chiliz, una blockchain di livello 1 costruita attorno al supporto dei token dei fan , ha affermato in un post del 29 agosto su X di essere stata scelta come blockchain inaugurale per il portafoglio, disponibile per un numero di utenti Naver che, secondo quanto riferito, ammonta a oltre 33 milioni.

Naver, noto come "il Google della Corea del Sud", gestisce il motore di ricerca più utilizzato del paese. È stato il sito web più visitato in Corea del Sud il mese scorso con 1,7 miliardi di visite, secondo Similarweb.

Il portafoglio è gestito da Naver Pay, una sussidiaria di Naver, che secondo quanto riferito conta oltre 97.000 commercianti utenti.

"Il portafoglio Naver Pay non mira a diventare un tipico portafoglio crittografico, ma un servizio basato sulla tecnologia blockchain di utilità e fedeltà", ha detto a TechCrunch il fondatore e CEO di Chiliz Alexandre Dreyfus.

Il portafoglio è in versione beta e non è detentivo, il che significa che gli utenti conserveranno la chiave privata del proprio portafoglio, e può contenere sia criptovalute sia token non fungibili (NFT).

Dreyfus ha affermato che altre funzionalità devono ancora arrivare, con integrazioni pianificate con app decentralizzate (DApp), token dei fan e un programma fedeltà per i commercianti.

Ha aggiunto che i clienti target sono "esperti di tecnologia", utilizzano già Naver Pay digitalmente e sono "interessati a esplorare la tecnologia blockchain, in particolare nei settori dello sport, dell'intrattenimento e delle risorse digitali".

Sebbene la blockchain di Chiliz sia la prima del portafoglio, Dreyfus ha affermato che in futuro Naver potrebbe aggiungere il supporto per una gamma più ampia di blockchain.

Il portafoglio crittografico di Naver arriva un giorno dopo che l'app di messaggistica LINE, lanciata dall'azienda in Giappone nel 2011 e di cui detiene ancora una quota importante, è anch'essa entrata nel settore delle criptovalute.

LINE è pronta a ricevere le cosiddette "mini DApp", applicazioni basate su blockchain che funzionano all'interno dell'app di messaggistica, dopo che la blockchain Kaia ha lanciato la sua rete principale il 29 agosto.

La catena Kaia è nata dalla fusione, avvenuta a febbraio, della blockchain Finschia di LINE e della blockchain Klaytn del principale produttore sudcoreano di app social Kakao.

Fonte: COINTELEGRAPH

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Chip Blackwell di Nvidia: alzare l'asticella dell'intelligenza artificiale generativa

SASSO

Economico

I chip Blackwell di Nvidia sono destinati ad avere un impatto importante, con miliardi di dollari di spedizioni previste a partire dal Q4 (trimestre che termina a gennaio 2025). La famiglia Blackwell include la GPU B200 e il sistema GB200, che succede alla serie Hopper H100.

Ecco come Blackwell si differenzia:

Efficienza della potenza di elaborazione:

Le GPU Blackwell offrono un training fino a 4 volte più veloce e un'inferenza 30 volte più veloce rispetto all'H100. Consentono di addestrare modelli AI di grandi dimensioni in modo più efficiente con un'impronta di carbonio inferiore collegando più GPU e incorporando la decompressione accelerata dei formati di dati.

Scalabilità:

Il sistema GB200 NVL72 combina 36 GB200 Superchip in una singola GPU, con ogni GB200 che collega due GPU B200 a una CPU Grace. Questa configurazione massimizza la potenza di elaborazione e l'efficienza.

Efficienza energetica:

Per addestrare una versione del modello GPT che alimenta ChatGPT saranno necessari solo 2.000 Blackwell e 4 megawatt di energia, rispetto agli 8.000 Hopper e 15 megawatt necessari per lo stesso compito.

Nvidia's Blackwell Chips: Raising the Bar in Generative AI_1

Adozione delle Big Tech: guidare l'infrastruttura dell'intelligenza artificiale

I principali giganti della tecnologia come Alphabet, Microsoft e Meta Platforms sono destinati a essere i primi ad adottare le GPU Blackwell di Nvidia. Queste aziende hanno in programma di integrare Blackwell nella loro infrastruttura AI per alimentare varie applicazioni, dagli algoritmi di ricerca e social media basati sull'AI ai servizi cloud avanzati.

Ecco alcuni esempi:

Amazon:

Blackwell sarà incluso nel prossimo supercomputer AI di AWS, "Project Ceiba", che gestirà 414 exaflop di attività AI. Questo sistema supporterà la ricerca in biologia digitale, robotica e previsione climatica.

Microsoft:

GB200 sarà presente nei data center di tutto il mondo e migliorerà le istanze di Azure, sfruttando GB200 e la rete Quantum-X800 InfiniBand di Nvidia per funzioni di intelligenza artificiale avanzate.

Google:

Google Cloud adotterà Blackwell per il suo ambiente cloud e offrirà servizi DGX Cloud. Blackwell GPU verrà utilizzato anche in Google DeepMind per accelerare le future scoperte.

Oracolo:

Oracle integrerà Grace-Blackwell nei suoi servizi OCI Supercluster e OCI Computer.

Oltre le Big Tech: i settori destinati a trarne vantaggio

Anche altri settori trarranno notevoli vantaggi dai progressi di Blackwell:

Sicurezza informatica:

Rilevamento e risposta alle minacce in tempo reale migliorati grazie all'elaborazione avanzata dell'intelligenza artificiale.

Assistenza sanitaria:

Accelerazione della scoperta di farmaci e analisi avanzata delle immagini mediche.

Automobilistico:

Sistemi avanzati di assistenza alla guida (ADAS) e tecnologia di guida autonoma.

Telecomunicazioni:

Reti 5G ottimizzate e applicazioni di edge computing.

Energia e servizi elettrici:

Gestione avanzata della rete, simulazione delle energie rinnovabili e infrastrutture intelligenti.

Rischi: gestire la concorrenza e i vincoli

Nonostante il suo potenziale, Blackwell si trova ad affrontare diversi rischi:

Concorrenza:

AMD rimane un concorrente formidabile e importanti clienti come Amazon, Google e Microsoft stanno sviluppando i propri chip.

Riduzione della spesa per l'intelligenza artificiale:

Le incertezze economiche potrebbero spingere le aziende a ridurre gli investimenti nell'intelligenza artificiale, incidendo sulla domanda di chip Blackwell.

Regolamento:

Un controllo normativo più rigoroso sull'intelligenza artificiale e sulla privacy dei dati potrebbe avere ripercussioni sulla crescita.

Restrizioni del mercato cinese:

Blackwell potrebbe non essere venduto in Cina a causa delle restrizioni all'esportazione degli Stati Uniti. Nvidia sta lavorando su chip conformi per il mercato cinese.

Catena di fornitura:

Le limitazioni in corso potrebbero influire sulla capacità di Nvidia di soddisfare la domanda. Ulteriori ritardi o problemi di progettazione potrebbero influire sulla crescita di Nvidia.

Cambiamenti tecnologici:

Nvidia ha rilasciato una nuova architettura circa ogni due anni, ma rapidi progressi potrebbero alterare questa cadenza. La prossima architettura, Rubin R100, è prevista per il 2025.

Conclusione: il ruolo di Nvidia nella rivoluzione dell'intelligenza artificiale

I chip Blackwell di Nvidia rappresentano un importante passo avanti nell'informatica AI, posizionando Nvidia come leader nella "corsa all'oro" dell'AI. Per gli investitori a lungo termine, il ruolo di Nvidia come abilitatore chiave nell'infrastruttura AI offre un potenziale sostanziale, nonostante i rischi associati.

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Il profilo fiscale degli Stati Uniti difficilmente cambierà molto dopo le elezioni, afferma Fitch

Tommaso

L'agenzia di rating Fitch ha affermato giovedì che è probabile che il profilo fiscale degli Stati Uniti rimanga sostanzialmente invariato, indipendentemente da chi vincerà le prossime elezioni presidenziali, confermando il rating creditizio degli Stati Uniti d'America a "AA+", citando punti di forza strutturali tra cui l'elevato reddito pro capite e la flessibilità finanziaria.

L'ingresso tardivo della vicepresidente democratica Kamala Harris nella corsa presidenziale dopo il ritiro del presidente Joe Biden a luglio ha reso più serrata la corsa contro il candidato repubblicano Donald Trump. Un sondaggio Reuters/Ipsos di questa settimana ha mostrato che è in vantaggio per il 45% contro il 41%.

"L'esito delle prossime elezioni presidenziali e congressuali del 5 novembre 2024 sarà importante per le politiche economiche e fiscali degli Stati Uniti", ha affermato Fitch in una nota.

"Tuttavia, Fitch ritiene che la posizione fiscale di base rimarrà sostanzialmente invariata nonostante i diversi obiettivi economici, le politiche fiscali e le priorità di spesa della vicepresidente Kamala Harris e dell'ex presidente Donald Trump."

L'agenzia ha affermato che si aspetta che la maggior parte dei tagli fiscali introdotti da Trump nel 2017 vengano prorogati con entrambi i candidati, incidendo sulle entrate e contribuendo ad aumentare il deficit di bilancio.

"Il governo non è riuscito ad affrontare in modo significativo i grandi deficit fiscali, il crescente onere del debito e gli imminenti aumenti della spesa associati all'invecchiamento della popolazione", ha affermato.

L'anno scorso Fitch ha abbassato di un gradino il rating di credito più alto del governo degli Stati Uniti, suscitando una risposta furiosa dalla Casa Bianca. Il declassamento è avvenuto dopo che il presidente democratico Joe Biden e la Camera dei rappresentanti controllata dai repubblicani hanno raggiunto un accordo sul tetto del debito che ha innalzato il limite di prestito di 31,4 trilioni di dollari del governo, ponendo fine a mesi di rischio politico.

Giovedì l'agenzia ha dichiarato di aver mantenuto il rating, con outlook stabile, grazie alla forza economica degli Stati Uniti e alla flessibilità finanziaria derivante dall'emissione di dollari USA, la principale valuta di riserva mondiale.

Tuttavia, ha affermato che gli elevati deficit fiscali e l'onere del debito collocano il Paese al di sotto della media dei paesi con pari rating.

"Anche gli standard di governance degli Stati Uniti sono inferiori a quelli dei paesi con rating 'AA'", ha affermato.

Fonte: I mercati di confine

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Macro Trader: i mercati sono ancora troppo eccitati per i tagli dei tassi…

Pepe

Banca centrale

Economico

Il punto migliore da cui partire, naturalmente, è dare un'occhiata a ciò che i mercati attualmente valutano. Un taglio di 25 bp della Fed a settembre è visto come una certezza, mentre una mossa più ampia di 50 bp è vista come una possibilità su quattro. Più avanti, la curva USD OIS sconta poco più di 100 bp di allentamento entro la fine dell'anno; con solo altre tre riunioni del FOMC nel 2024, una valutazione di questa natura implica che almeno una di queste riunioni vedrà Powell Co effettuare un taglio di 50 bp. Oltre a ciò, i mercati valutano un ritmo rapido di allentamento all'inizio del prossimo anno, con la curva che sconta quasi 200 bp di tagli entro la fine della prima metà del 2025, giudicando di fatto che i tassi torneranno al loro livello neutrale in meno di un anno.

Un percorso del genere sembra follemente troppo ottimistico. Detto questo, come mostra chiaramente quanto segue, ci siamo già passati, con i partecipanti al mercato che hanno avuto una storia francamente scioccante di tentativi di mettere in dubbio il percorso della politica monetaria quest'anno.

Macro Trader: Markets Over-Excited About Rate Cuts…Again…_1

Ci sono un paio di ragioni per cui affermerei che gli attuali prezzi di mercato rappresentano un limite molto alto da rispettare per il FOMC, lasciando alcuni asset vulnerabili a un'inversione delle tendenze recenti, in particolare nel settore dei cambi.

La prima di queste ragioni deriva dal mercato del lavoro. Mentre il rapporto sui lavori di luglio ha indubbiamente mostrato un ulteriore allentamento delle condizioni di occupazione, è stato ben lungi dall'essere un disastro. La media trimestrale degli incrementi di buste paga è ora di +170k, comodamente la più bassa in tre anni, sebbene un ritmo simile a quello visto durante le ultime fasi dell'ultimo ciclo economico, nel 2018 e nel 2019.

Nel frattempo, anche il tasso di disoccupazione ha attirato una notevole attenzione, con la disoccupazione principale salita al 4,3%, il livello più alto dal quarto trimestre del 2021, innescando nel frattempo il cosiddetto indicatore di recessione "Sahm Rule". Ma c'è molto di più di una semplice disoccupazione più elevata.

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In primo luogo, la disoccupazione è aumentata negli ultimi mesi contemporaneamente all'aumento della partecipazione alla forza lavoro, il che implica che almeno una parte dell'aumento non è dovuto al crescente numero di lavoratori che perdono il lavoro, ma piuttosto all'aumento delle dimensioni della forza lavoro. In effetti, questo è un aspetto positivo, poiché più persone stanno entrando nel mercato del lavoro per cercare lavoro.

In secondo luogo, l'aumento della disoccupazione di luglio appare sempre più anomalo. Una parte significativa dell'aumento della disoccupazione di base è stata guidata da un'ondata di licenziamenti temporanei. Ciò è dovuto quasi interamente all'impatto dell'uragano Beryl, che ha colpito durante la settimana del sondaggio, con molti che sono stati impediti di lavorare a causa del maltempo. Inoltre, sia le richieste di disoccupazione iniziali che quelle continuative hanno avuto un andamento al ribasso nelle ultime settimane, aggiungendo ulteriore supporto all'idea che gran parte, se non tutto, dell'aumento del tasso di disoccupazione di luglio si invertirà quando il rapporto sui posti di lavoro di agosto verrà pubblicato il 6 settembre.

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In breve, il mercato del lavoro statunitense non è poi così debole come farebbe supporre l'ultimo rapporto sull'occupazione.

Tuttavia, non è solo il mercato del lavoro a indicare che i mercati sono piuttosto aggressivi nel valutare le prospettive di politica monetaria della Fed.

Il contesto inflazionistico suggerisce inoltre che un certo grado di cautela rimane giustificato, anche se il presidente Powell ha confermato a Jackson Hole che i decisori politici hanno finalmente acquisito sufficiente fiducia nel fatto che l'inflazione complessiva sia sulla buona strada per tornare al 2%.

Tuttavia, "verso" il 2% non significa che l'obiettivo del 2% sia stato raggiunto, né garantisce che l'obiettivo sarà raggiunto in modo sostenibile nel medio termine, come richiede il doppio mandato della Fed. I prezzi dei servizi rimangono ostinatamente alti, essendo aumentati di poco meno del 5% anno su anno a luglio, mentre i rischi inflazionistici si presentano anche da un paio di altre fonti.

La crescita media dei guadagni orari ha continuato a raffreddarsi, sebbene al 3,6% anno su anno a luglio, rappresenti ancora un ritmo abbastanza sano di crescita dei guadagni reali. Se si verificasse un nuovo restringimento del mercato del lavoro e le pressioni sui guadagni riemergessero, ciò potrebbe minacciare il raggiungimento sostenibile dell'obiettivo di inflazione. Allo stesso tempo, il rischio geopolitico continua a persistere, con la situazione in Medio Oriente che rimane instabile, ponendo potenzialmente la minaccia di un'impennata dei prezzi del greggio se la temperatura aumentasse ulteriormente. Mentre i decisori politici probabilmente ignorerebbero un aumento così temporaneo, probabilmente altererebbe comunque le aspettative di inflazione sia dei consumatori che del mercato al rialzo.

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Infine, c'è chi sostiene che l'economia non ha semplicemente bisogno di un taglio dei tassi in questo momento.

Basta uno sguardo veloce allo scenario di crescita per supportare tale visione, con il PIL cresciuto di oltre il 2% su base trimestrale annualizzata in sette degli ultimi otto trimestri, un solido risultato nel libro di chiunque. Contemporaneamente, gli indicatori principali indicano che questa resilienza continua: le vendite al dettaglio principali sono aumentate dell'1,0% su base mensile a luglio, mentre l'ISM services PMI rimane comodamente in territorio espansivo.

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A mio avviso, la natura anomala dell'indebolimento del mercato del lavoro di luglio, i rischi continui per le prospettive di inflazione e la crescita economica ancora solida, indicano tutti che il prezzo del taglio dei tassi del mercato è eccessivamente ambizioso, con un margine significativo. Questo, naturalmente, dovrebbe anche essere associato alla natura intrinseca del FOMC di procedere con cautela ed evitare di causare inutili incertezze o panico, il che indica anche - almeno all'inizio - che i decisori politici stanno tracciando un percorso relativamente graduale verso una posizione politica più neutrale.

Ciò probabilmente assumerà la forma di tagli trimestrali di 25 punti base, almeno quest'anno.

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Tutto ciò solleva la questione di quale potrebbe essere l'impatto dell'attuale politica dei prezzi di mercato eccessivamente aggressiva e della potenziale rideterminazione dei prezzi:

•Per il biglietto verde, un riprezzamento aggressivo delle aspettative di politica della Fed, forse stimolato da un rapporto sull'occupazione di agosto migliore del previsto, aiuterebbe probabilmente l'USD a riprendersi dai minimi YTD stampati in seguito alle osservazioni del presidente Powell a Jackson Hole. I rischi per l'USD, in tutto il G10, sono orientati al rialzo, data l'elevata soglia per un ulteriore riprezzamento accomodante e il tema "acquista crescita" che ha guidato il mercato per gran parte dell'anno e che naturalmente favorisce il dollaro rispetto ai pari

•Nello spazio FI, i Treasury front-end rimangono vulnerabili a un'inversione, nonostante i segnali che l'offerta sarà relativamente facilmente digeribile, a sua volta probabilmente ponendo un ulteriore rischio di rialzo per l'USD. Il long-end, tuttavia, sembra ben quotato intorno ai livelli attuali, in particolare con il rischio persistente che l'inflazione impieghi più tempo del desiderato per tornare all'obiettivo del 2%

•Una nuova svendita nel settore dei titoli del Tesoro potrebbe anche minacciare l'oro, con il recente aumento del metallo giallo che si è fermato appena prima di un nuovo massimo storico. Tuttavia, quest'anno l'oro non ha mostrato una stretta relazione con i suoi driver fondamentali "tradizionali", con i flussi di supporto delle banche centrali EM che hanno fornito un utile vento a favore

•Infine, nel settore azionario, un riprezzamento aggressivo della Fed non dovrebbe essere un catalizzatore negativo significativo. Come per il resto del 2024, l'influenza chiave che guida le azioni non è ciò che la Fed farà, ma ciò che la Fed può fare. Questa è la natura stessa del "Fed put": se le condizioni peggiorano, la Fed ha la capacità di tagliare in modo più significativo, o più rapidamente, o entrambe le cose, al fine di fornire il supporto necessario. Sapere che Powell Co "le copre le spalle" e ha ampio margine per tagliare se necessario, dovrebbe far sì che i partecipanti rimangano a loro agio nel rimanere più lontani dalla curva del rischio, mantenendo la debolezza azionaria di breve durata e i cali come opportunità di acquisto

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Tendenze nell'accessibilità economica degli alloggi: chi può attualmente permettersi di acquistare una casa?

NAR

Economico

L'accessibilità economica degli alloggi è da tempo un problema critico nel mercato immobiliare, che colpisce individui, famiglie e intere comunità. Sebbene le sfide associate all'accessibilità economica di una casa non siano una novità, sono rimaste una delle principali preoccupazioni nel mercato immobiliare, in particolare perché i tassi dei mutui più elevati hanno esacerbato la situazione. Il divario crescente tra livelli di reddito e costi degli alloggi rende la proprietà di una casa sempre più irraggiungibile per molti. Tuttavia, con i tassi dei mutui recentemente scesi al di sotto del 6,5%, c'è stato un miglioramento nell'accessibilità economica degli alloggi. I tassi al di sotto del 6,5% consentono alle famiglie americane di permettersi di acquistare una casa a prezzo medio. Questo articolo approfondisce le tendenze nell'accessibilità economica degli alloggi ed esamina come il numero di famiglie che possono permettersi di acquistare una casa è cambiato nel corso degli anni.

L'accessibilità economica degli alloggi è stata spesso associata a cicli economici più ampi e tendenze demografiche. Ad esempio, alla fine degli anni '70, l'economia era in gravi difficoltà. L'inflazione è salita al 14%, facendo aumentare i prezzi al consumo e i prezzi delle case. Quando i tassi dei mutui hanno raggiunto il 17% nel 1981, molte persone non potevano più permettersi la rata più alta del mutuo, rallentando la domanda di alloggi. Ti dice qualcosa? A partire dal 2022, la Federal Reserve ha aumentato i suoi tassi di interesse per un totale di 11 volte per combattere l'inflazione elevata. Di conseguenza, i tassi dei mutui hanno raggiunto in media il 7% nel 2023, rendendo l'acquisto di una casa fuori dalla portata di molte persone.

Sebbene esistano vari modi per monitorare l'accessibilità, la National Association of REALTORS® monitora mensilmente le tendenze dell'accessibilità degli alloggi utilizzando l'Housing Affordability Index (HAI) e il rapporto pagamento-reddito. Queste due misure sono strumenti essenziali utilizzati per valutare l'accessibilità della proprietà della casa per le famiglie medie. In particolare, forniscono informazioni sulla possibilità che la famiglia tipica possa permettersi di acquistare una casa e mantenere le rate del mutuo in relazione al proprio reddito.

Definizione e tendenze delle HAI

L' indice Housing Affordability Index è una misura che riflette la relazione tra prezzi medi delle case, reddito familiare medio e tassi dei mutui. Viene calcolato confrontando il reddito necessario per qualificarsi per un mutuo su una casa a prezzo medio con il reddito familiare medio effettivo. Un valore dell'indice pari a 100 indica che una famiglia che guadagna il reddito medio ha esattamente abbastanza reddito per qualificarsi per un mutuo su una casa a prezzo medio, ipotizzando un acconto del 20%. I valori superiori a 100 indicano che l'alloggio è più conveniente, mentre i valori inferiori a 100 indicano che è meno conveniente.

Esaminando tutti i dati storici dal 1989, l'accessibilità degli alloggi ha raggiunto un minimo storico nel 2023, con un indice di 98,2, a indicare che la famiglia americana guadagna meno del reddito necessario per acquistare una casa al prezzo medio. Storicamente, tuttavia, la famiglia tipica guadagnava generalmente circa il 40% in più del reddito qualificante, il che significa che poteva permettersi una casa che costava il 40% in più del prezzo medio. Nel 2012, quando sia i tassi dei mutui che i prezzi delle case sono scesi a seguito della crisi immobiliare, gli americani potevano permettersi case a un prezzo quasi doppio rispetto al prezzo medio. L'accessibilità è migliorata dalla fine della prima metà del 2024, con i tassi dei mutui recentemente scesi al di sotto del 6,5%. Mentre si prevede che la Federal Reserve inizierà a tagliare i tassi già a settembre, la tendenza al ribasso dei tassi dei mutui continuerà. I tassi inferiori al 6,5% riportano le famiglie americane sul mercato, poiché, a questi tassi, possono permettersi di acquistare una casa al prezzo medio senza spendere più del 25% del loro reddito in rate del mutuo.

L'HAI è ancora più basso per i primi acquirenti, a dimostrazione delle maggiori sfide che devono affrontare nel loro percorso per acquistare la prima casa. Dato che il reddito dei primi acquirenti è generalmente inferiore1 a quello di tutti gli acquirenti, i primi acquirenti guadagnano solo il 63% del reddito necessario per qualificarsi per l'acquisto di una casa di partenza2. A partire dal secondo trimestre dell'anno, i primi acquirenti possono permettersi di acquistare una casa a un prezzo inferiore del 38% rispetto alla casa di partenza media.

Definizione e tendenze del rapporto pagamento/reddito

Il rapporto pagamento-reddito è un altro parametro chiave che la National Association of REALTORS® utilizza per valutare l'accessibilità degli alloggi. In particolare, questo rapporto rappresenta la percentuale del reddito lordo di una famiglia tipica spesa per i pagamenti del mutuo (inclusi capitale e interessi). Mentre la regola empirica indica che i costi dell'alloggio non dovrebbero superare il 30% del reddito, la NAR presuppone che il rapporto pagamento-reddito non dovrebbe superare il 25%. Pertanto, un rapporto inferiore suggerisce che l'alloggio è più accessibile, poiché una porzione minore di reddito è attribuita ai costi dell'alloggio. Rispettivamente, un rapporto più alto indica che è necessaria una quota maggiore di reddito per coprire la rata mensile del mutuo. Tuttavia, se il rapporto supera il 25%, la famiglia tipica è considerata "onerata dai costi".

Nel corso degli anni, il rapporto pagamento/reddito è stato in media del 18,5%, il che indica che storicamente la famiglia tipica ha speso circa il 18,5% del proprio reddito per le rate del mutuo. Tuttavia, rispecchiando la tendenza osservata nell'HAI, il rapporto pagamento/reddito ha raggiunto il suo livello più alto nel 2023 al 25,4%. Ciò supera la soglia del 25%, dimostrando che la famiglia tipica è ora considerata gravata dai costi quando acquista la casa al prezzo medio. Al contrario, nel 2012, il rapporto era solo del 12,7%, segnando il livello più basso mai registrato.

I primi acquirenti devono destinare una quota sostanzialmente maggiore del loro reddito alla rata mensile del mutuo. A partire dal secondo trimestre dell'anno, il rapporto pagamento-reddito per i primi acquirenti era del 40,0%.

Quante famiglie possono permettersi di acquistare una casa ora rispetto al 2021 e al 2019?

Sulla base delle due metriche discusse, il bacino di persone che possono permettersi una casa si è ridotto notevolmente rispetto agli anni precedenti. Le famiglie che un tempo potevano permettersi comodamente una casa a prezzo medio ora trovano sempre più difficile farlo, poiché devono destinare una quota maggiore del loro reddito alle rate del mutuo.

Attualmente, una famiglia su tre (33%) può permettersi di acquistare una casa a prezzo medio senza spendere più del 25% del proprio reddito per la rata del mutuo. Al contrario, nel 2021, quando i tassi dei mutui erano intorno al 3%, il 55% delle famiglie soddisfaceva i requisiti di reddito. Nel 2019, prima della pandemia, gli alloggi erano ancora più accessibili, con quasi il 60% delle famiglie in grado di acquistare una casa. Ciò significa che dal 2021, 28,4 milioni di famiglie sono state escluse dal mercato a causa dei prezzi e 30,4 milioni di famiglie non possono più permettersi una casa a prezzo medio dal 2019.

Solo il 17% dei potenziali acquirenti per la prima volta, ovvero gli attuali affittuari, può permettersi di acquistare la casa di partenza al prezzo medio. Nel 2021, il 37% delle famiglie in affitto ha guadagnato il reddito qualificante e nel 2019, il 42% degli affittuari è stato in grado di passare alla proprietà della casa. Di conseguenza, 8,7 milioni di famiglie in affitto sono state escluse dal prezzo dal 2021 e 10,6 milioni dal 2019.

Questo indebolimento dell'accessibilità economica negli ultimi anni ha implicazioni di vasta portata per individui e famiglie. Storicamente, la proprietà di una casa ha dimostrato di essere uno dei modi principali per creare ricchezza, poiché il valore delle case aumenta nel tempo. Nell'ultimo decennio, i proprietari di case hanno accumulato oltre $ 200.000 di ricchezza grazie all'aumento dei prezzi. Quando le persone vengono escluse dal mercato immobiliare, in particolare gli acquirenti per la prima volta, perdono questa opportunità di accumulare ricchezza. Invece di creare ricchezza, spendono una parte sostanziale del loro reddito in affitto, il che non contribuisce all'accumulo di asset.

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