Main Street Macro: alla ricerca di pesci più grandi a Jackson Hole

Economico

Resoconto:

Il Jackson Hole Economic Policy Symposium di questa settimana si concentra su un problema più ampio: rivalutare l'efficacia e la trasmissione della politica monetaria. Con dati recenti positivi su inflazione, mercati del lavoro e spesa dei consumatori, la Fed sembra orientarsi verso un atterraggio economico morbido. Il discorso di Powell al Jackson Hole Economic Policy Symposium sarà seguito attentamente. I partecipanti valuteranno come l'economia reagisce, o non reagisce, alle decisioni sui tassi della Fed.

Quindi, taglierete le tariffe o no?

Al presidente della Federal Reserve Jerome Powell è stata probabilmente rivolta questa domanda più volte negli ultimi sei mesi che a qualsiasi altro presidente della Fed negli ultimi 20 anni. L'ultima volta che i tassi di riferimento erano così alti è stato all'inizio del 2001.

Ma i tagli dei tassi non saranno la questione più urgente per Powell o altri membri della Fed questa settimana, quando si riuniranno nella pittoresca Jackson Hole, nel Wyoming. Questa convocazione annuale di circa 120 accademici di alto profilo, decisori politici globali e leader aziendali ha una missione completamente diversa.

Quest'anno, in una località nota per la pesca a mosca, la Fed cercherà pesci più grandi del momento previsto per il prossimo taglio dei tassi.

L'agenda del Jackson Hole Economic Policy Symposium di quest'anno include la discussione su un tema di ampio respiro: la rivalutazione dell'efficacia e della trasmissione della politica monetaria . In parole povere, i partecipanti valuteranno come l'economia reagisce, o non reagisce, alle decisioni sui tassi della Fed.

È un argomento importante, che darà ai decisori politici della Fed l'opportunità di rifinire il marchio della banca centrale come custode strategico della stabilità dei prezzi e della piena occupazione. Ecco come.

Pazienza premiante

I dati economici della scorsa settimana non avrebbero potuto essere migliori come preludio a Jackson Hole. Dopo due settimane altalenanti, i risoluti decisori delle banche centrali sono stati ricompensati con un'abbondanza di buone notizie quando tre grandi punti di osservazione macroeconomici (inflazione, mercato del lavoro e spesa dei consumatori) sono usciti tutti forti.

Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, una misura dei licenziamenti, sono scese al minimo delle cinque settimane . L' indice dei prezzi al consumo è sceso al 2,9 percento, il livello più basso in più di tre anni. E le vendite al dettaglio di luglio hanno superato le aspettative, segnalando che i consumatori sono ancora in buona forma come principali motori della crescita economica.

Di fronte a questi dati ottimistici, Wall Street si è scrollata di dosso i timori di recessione che avevano causato forti oscillazioni del mercato solo pochi giorni prima, e ha nuovamente abbracciato la possibilità che la Fed avesse effettivamente progettato un atterraggio morbido per l'economia.

Concentrarsi sul lungo termine

I dati della scorsa settimana non sono stati tutti positivi. Un settore dell'economia che è stato particolarmente resistente al fascino della politica della Fed è l'edilizia abitativa.

La misura CPI di luglio dei costi degli alloggi , che stima il costo mensile dell'affitto, è rimbalzata a un aumento dello 0,4 percento mese su mese, cancellando un calo a giugno. I costi degli alloggi hanno costituito il 90 percento dell'aumento mensile dell'inflazione, secondo il Bureau of Labor Statistics.

L'inflazione immobiliare non può essere rallentata solo dai tassi di interesse. Richiede un aumento dell'inventario accessibile, che sembra in calo. I dati del censimento sugli inizi di costruzione di alloggi mostrano un calo delle costruzioni residenziali del 16 percento rispetto all'anno scorso.

L'edilizia non è l'unico problema che i tagli dei tassi non risolveranno. La demografia e la globalizzazione, un tempo forze disinflazionistiche, sono diventate meno efficaci nel frenare la crescita dei prezzi. È probabile che periodiche ondate di inflazione saranno più comuni in futuro.

A Jackson Hole, sarebbe opportuno che la Fed ricordasse ai partecipanti al mercato che sono in gioco per il lungo periodo, non solo per i tagli dei tassi attesi a settembre.

Riformulare la discussione

A Jackson Hole, Powell avrà l'opportunità di rispondere a diverse domande aperte nel suo attesissimo discorso.

Ad esempio, l'attuale quadro monetario della banca centrale è stato adottato quando la Fed stava cercando di risolvere il problema dell'inflazione troppo bassa. I decisori politici devono cambiare la loro zona di comfort per l'inflazione target?

Un'altra questione aperta è quando la Fed dovrebbe impiegare il quantitative easing, gli acquisti su larga scala di obbligazioni e altri asset finanziari da parte della banca centrale, per aiutare a far scendere i tassi di interesse. Qual è il modo migliore per invertire queste mosse, impiegare il quantitative tightening, quando non sono più necessarie?

Infine, è fondamentale che i decisori politici della Fed forniscano un contesto sulla nuova normalità. Main Street e Wall Street si sono abituate a tassi di interesse bassissimi e a una disoccupazione ai minimi storici, entrambi non sostenibili. La Fed dovrebbe assumere la guida nel definire cosa costituisce la normalità per i benchmark in un'economia statunitense sana.

La mia opinione

Nel 2022, la conversazione di Jackson Hole si è spostata sul nuovo potenziale di inflazione e tassi di interesse più elevati e duraturi sulla scia della pandemia. Nel 2023, la discussione si è concentrata sui cambiamenti permanenti alla struttura dell'economia globale causati dalla pandemia.

Come negli anni precedenti, è probabile che il simposio di quest'anno susciti più domande difficili che risposte facili. Ma è anche un'opportunità di reinvenzione.

Negli ultimi tre anni, gli osservatori del mercato hanno criticato la Fed per essere stata lenta nel riconoscere la minaccia inflazionistica rappresentata dalla pandemia e per essere stata lenta nel tagliare i tassi, man mano che tale minaccia si allontanava.

Ma la recente serie di buoni dati economici ha trasformato la conferenza di Jackson Hole di quest'anno in una sorta di possibilità di riscatto per la banca centrale dipendente dai dati. In questa congiuntura economica critica, è un'opportunità per la Fed di rinnovare la propria reputazione di banca centrale che non è indietro rispetto alla curva, ma la precede.

Questa settimana sarò a Jackson Hole e il Main Street Macro sarà in pausa fino al 9 settembre.

La settimana che verrà

Mercoledì: i verbali della riunione della Fed di luglio forniranno indizi sul pensiero dei decisori politici sullo stato dell'economia e sulla necessità di tagli dei tassi.

Giovedì: riceveremo indicazioni sullo stato attuale dei fornitori di servizi e di produzione e sui loro piani di assunzione dal sondaggio SP Global Flash PMI.

I dati sulle vendite di case esistenti forniti dalla National Association of Realtors ci daranno un'idea di come sta procedendo la stagione delle vendite estive, dopo aver ricevuto una spinta da un inventario leggermente più elevato e da tassi di mutuo leggermente più bassi.

Venerdì : gli occhi e le orecchie di tutti gli economisti, compresi i miei, saranno sintonizzati sul discorso di Powell da Jackson Hole. Tenete presente che, di qualsiasi cosa parli, non ci dirà quando la Fed taglierà i tassi. Questa è una domanda per il mese prossimo.

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Tasso di cambio sterlina-euro sottovalutato secondo le previsioni consensuali delle banche d'investimento

Warren Takunda

Economico

Le previsioni raccolte dalle principali banche d'investimento del mondo indicano che il tasso di cambio chiuderà il terzo trimestre a livelli più elevati, con la stima mediana che ora si attesta a circa 70 pip in più rispetto al livello attuale del tasso di cambio spot.

Le stime previste, disponibili come download gratuito e discrezionale da Corpay, mostrano che, sebbene la stima mediana per la coppia sterlina-euro sia più alta, la media è leggermente inferiore ai livelli attuali.

Questi dati suggeriscono che il recente calo della sterlina la rende più equilibrata dal punto di vista della valutazione e, se il "grande cervello" ha ragione, è destinata a un andamento di apprezzamento moderato e graduale fino alla fine del trimestre.

Guardando ad alcune delle chiamate più coraggiose tra le banche d'investimento, LBW Bank rimane il toro del gruppo, in attesa di un picco a 1,22 entro la fine del terzo trimestre. Tra gli orsi, il nome di High Street del Regno Unito Santander pensa che un ritorno a 1,15 sia possibile entro la fine di settembre.

Grazie alle previsioni mediane e medie di oltre 30 tra i migliori analisti del mondo, possiamo valutare l'entità del calo di agosto e valutare l'impatto sulla percezione del valore della sterlina.

Il tasso di cambio sterlina/euro è sceso del 2,30% dal picco al minimo all'inizio di questo mese, con cali successivi al taglio dei tassi di interesse della Banca d'Inghilterra che ha spinto gli investitori a ridurre una significativa esposizione lunga alla sterlina britannica.

Il successivo riequilibrio tecnico del mercato ha reso il posizionamento un po' più pulito e la sterlina ha recuperato circa la metà del suo calo, attestandosi a circa 1,1730 al momento in cui scriviamo.

Gli analisti che ritengono che la sterlina possa chiudere il terzo trimestre in rialzo rispetto al suo valore attuale affermano che i tassi di interesse relativamente elevati del Regno Unito potrebbero sostenere la valuta nelle prossime settimane.

"La GBP rimane la valuta G10 con le migliori performance da inizio anno. Gli aspetti positivi fondamentali/secolari rimangono gli stessi e siamo rassicurati dal fatto che la recente debolezza non è stata un riflesso delle prospettive del Regno Unito", afferma Bank of America in una nota recente.

La scorsa settimana è stato riportato che l'economia del Regno Unito ha sperimentato una prima metà dell'anno solida, con il PIL cresciuto dello 0,6% nei tre mesi fino a giugno. È stato anche riportato che il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2% a giugno dal 4,4% di maggio, sostenuto da un ritmo di assunzioni superiore alle attese.

Questi dati ridurranno la necessità da parte della Banca d'Inghilterra di effettuare tagli consecutivi dei tassi di interesse nel 2024, rafforzando ulteriormente le aspettative sui tassi di interesse del Regno Unito e della sterlina.

"Un mercato del lavoro in ripresa, a parità di condizioni, aumenterebbe le previsioni salariali per il 2025. In effetti, alcuni sondaggi suggeriscono che la crescita salariale ha preso slancio negli ultimi mesi", afferma Rob Wood, economista britannico presso Pantheon Macroeconomics. "Tutto sommato, vediamo un'alta probabilità che l'MPC mantenga i tassi di interesse invariati a settembre. Prevediamo un taglio a novembre se la crescita o l'inflazione non dovessero sorprendere in modo significativo al rialzo".

Fonte: Poundsterlinglive

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Il taglio dei tassi da parte della Riksbank dovrebbe essere un affare fatto

Banca Danske

Banca centrale

Al centro dell'attenzione oggi

In Svezia, la decisione sui tassi della Riksbank, una dichiarazione politica e un rapporto sulla politica più breve saranno pubblicati alle 09.30 CET. Seguirà una conferenza stampa alle 11.00 CET. Non ci saranno nuove previsioni macro e nessun nuovo percorso sui tassi. Un taglio dei tassi di 25 bp è - o dovrebbe essere - un affare fatto. Invece, l'attenzione del mercato sarà sulla comunicazione. Ci aspettiamo che guideranno verso altri due tagli quest'anno, il che è leggermente più accomodante rispetto a giugno, anche se meno accomodante di quanto il mercato stia valutando (altri tre tagli).

Nell'area euro, otterremo i dati definitivi sull'inflazione per luglio. I dati finali HICP ci permettono di vedere come l'importante indicatore dell'inflazione interna ('LIMI') si è comportato a maggio, vedere Research Euro Area – The importance of domestic inflation guiding ECB policies, 6 agosto. I dati preliminari hanno mostrato che le pressioni sui prezzi dei servizi si sono attenuate a circa lo 0,3% m/m, che è ancora troppo alto, ma inferiore a un paio di mesi fa.

In Danimarca, riceviamo dati di contabilità nazionale per il secondo trimestre. Prevediamo una crescita del PIL dell'1% nel secondo trimestre. Il PIL è sceso dell'1,4% q/q nel primo trimestre sulla scia di un quarto trimestre molto forte nel 2023. Ciò lascia spazio per la crescita nel secondo trimestre.

In Turchia, la banca centrale annuncerà le sue decisioni sui tassi alle 13.00 CET. La Banca centrale della Turchia ha concluso il suo ciclo di rialzo e si prevede che manterrà il tasso di riferimento invariato al 50%. Dalla riunione di luglio, l'inflazione si è sviluppata in gran parte in linea con le loro previsioni, poiché l'inflazione headline in termini mensili è aumentata temporaneamente a luglio, mentre l'aumento dell'inflazione sottostante è stato limitato.

Bostic della Federal Reserve sarà in ascolto questa sera alle 19.35 CET.

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo durante la notte

La Peoples Bank of China (PBOC) ha lasciato invariati i tassi di interesse di riferimento sui prestiti, come previsto dal mercato, dopo che i tassi di interesse sono stati abbassati a luglio. Si prevede un ulteriore allentamento più avanti nel terzo trimestre, poiché l'economia è in difficoltà e la PBOC ha atteso che la Fed iniziasse ad allentare prima di tagliare i tassi (per evitare una pressione al ribasso sul renminbi).

Cosa è successo ieri

Nell'area euro, Rehn (membro votante) della BCE ha parlato di politica monetaria. Ha detto che la BCE potrebbe dover abbassare i tassi di interesse alla riunione di settembre, a causa dei rischi di crescita negativa in arrivo, mentre l'inflazione è sulla buona strada ai suoi occhi. I mercati stimano una probabilità del 90% di un taglio dei tassi a settembre. Noi, tuttavia, continuiamo a sostenere la nostra richiesta di nessun taglio a settembre.

Movimenti del mercato

Azioni: le azioni globali sono salite ieri e il post di questa mattina potrebbe iniziare a suonare come un disco rotto con l'indice MSCI World in crescita per l'ottavo giorno consecutivo. Le azioni sono salite, la volatilità è stata inferiore (VIX sotto 15) e i titoli ciclici hanno sovraperformato i titoli difensivi. Mentre le azioni statunitensi si sono riprese in chiusura di cassa, tutti i 25 settori hanno chiuso in rialzo in una giornata che non ha visto praticamente nessuna notizia di prima pagina a guidare il mercato.

La FOMO è tornata e tutta la paura di una recessione tra gli investitori azionari sembra essere passata. Ricordate, questo è in genere il comportamento degli investitori quando siamo molto avanti nel ciclo. Negli Stati Uniti ieri, Dow +0,6%, SP 500 +0,97%, Nasdaq +1,4% e Russell 2000 +1,2%. Questa mattina, la maggior parte dei mercati asiatici è in rialzo, guidata dai mercati giapponesi, che sono in rialzo di oltre il 2%, mentre le azioni cinesi si stanno muovendo nella direzione opposta. I future in Europa sono misti, mentre negli Stati Uniti, i future sono marginalmente più forti.

FI: I mercati in attesa degli importanti dati della BCE e del discorso di Jackson Hole più avanti questa settimana hanno portato a un intervallo di negoziazione ristretto. I mercati sono anche in attesa dell'offerta di oggi con un accordo finlandese previsto a 5 anni e un tap sui bond tedeschi a 10 anni e a lungo termine. I Bund a 10 anni hanno chiuso praticamente invariati al 2,45%. Gli eventi chiave di questa settimana sono gli indici PMI EA e US di giovedì, i dati sui salari negoziati da EA giovedì e il discorso di Powel a Jackson Hole di venerdì. Lane parlerà sabato.

FX: JPY è stato il miglior performer tra le valute G10 ieri, mentre l'USD è rimasto su un piede debole. EUR/SEK è sceso sotto 11,50 prima della decisione sul tasso della Riksbank oggi.

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Le valute di Malesia e Singapore salgono grazie alle politiche restrittive prima di Jackson Hole

Warren Takunda

Economico

Negli ultimi due mesi, le valute di Malesia e Singapore si sono rafforzate rispetto al dollaro, raggiungendo i massimi degli ultimi 18 mesi, a causa delle politiche più restrittive delle banche centrali.

L'aumento delle due valute è stato notevole, poiché la maggior parte delle valute asiatiche ha generalmente migliorato la performance rispetto al dollaro, mentre la Federal Reserve statunitense contempla un taglio dei tassi. Analisti e investitori cercheranno segnali di allentamento nel discorso del presidente Jerome Powell al simposio sulla politica economica della banca centrale dal 22 al 24 agosto a Jackson Hole, Wyoming.

Il ringgit malese è stata la valuta asiatica con le migliori performance, in rialzo del 5,3% nell'anno fino a martedì, scambiata a 4,361 per dollaro, il suo punto più alto da febbraio 2023. La forza della valuta è un'inversione rispetto a febbraio, quando è scesa al suo punto più basso in 26 anni.

"Gli sforzi della Bank Negara Malaysia [banca centrale] per incoraggiare le aziende collegate allo Stato a sostenere il ringgit hanno avuto esito positivo", ha affermato Lloyd Chan, stratega FX presso MUFG a Singapore.

Ha affermato che le aziende hanno riportato in Malesia i redditi derivanti dall'estero e che Kumpulan Wang Persaraan (Diperbadankan), il più grande fondo pensione statale del Paese, ha smesso di investire all'estero.

Secondo David Forrester, stratega senior del mercato valutario presso Credit Agricole CIB di Singapore, la valuta cinese più forte in risposta alla decisione degli Stati Uniti di tagliare i tassi ha contribuito a rafforzare il ringgit malese.

"Il ringgit malese ha superato le sue controparti asiatiche a causa dello scioglimento delle posizioni lunghe dollaro USA-yuan cinese", ha detto, riferendosi alle posizioni che scommettevano sulla debolezza della valuta cinese. Il ringgit malese è altamente correlato alla valuta cinese.

Il dollaro di Singapore è rimbalzato a 1,3066, un livello che non si vedeva da febbraio dell'anno scorso, dopo essere crollato a 1,3685 ad aprile.

Malaysia, Singapore Currencies Rise on Tight Policies Before Jackson Hole_1

"Mantenere un'impostazione politica restrittiva ha portato a un dollaro di Singapore forte", ha affermato Chan di MUFG. La Monetary Authority of Singapore, la banca centrale e l'autorità di regolamentazione finanziaria del paese, utilizza la sua politica incentrata sui tassi di cambio piuttosto che sui tassi di interesse per tenere sotto controllo l'inflazione importata.

Singapore ha mantenuto invariata la sua politica monetaria restrittiva da ottobre, nonostante i dati sull'inflazione di giugno siano risultati inferiori alle attese.

Tra le valute con le performance peggiori ci sono il won sudcoreano e il dollaro taiwanese, in calo rispettivamente del 2,7% e del 3,9%.

Fiona Lim, stratega senior del mercato Forex presso Maybank Singapore, ha affermato che le due valute si sono indebolite a causa delle loro economie orientate all'export.

"Gran parte della recente volatilità del mercato è dovuta ai timori che l'economia globale possa indebolirsi... Pertanto, nonostante i rendimenti dei titoli del Tesoro USA siano crollati in modo piuttosto repentino, il won coreano e il dollaro taiwanese sono rimasti indietro nella regione", ha affermato.

I trader stanno scontando grandi tagli dei tassi USA di oltre lo 0,9% entro la fine dell'anno, sottolineando i timori persistenti che il paese possa cadere in recessione, ha detto. Ma ha detto che il won sudcoreano e il dollaro taiwanese potrebbero rafforzarsi una volta che la crescita globale mostrerà segni di accelerazione.

La banca centrale della Corea del Sud dovrebbe mantenere invariati i tassi alla riunione di politica monetaria di giovedì, ha affermato Carlos Casanova, economista senior per l'Asia presso Union Bancaire Privee a Hong Kong. L'indice dei prezzi al consumo di luglio del paese è risultato più alto del previsto "il che potrebbe spingere la Banca di Corea ad aspettare prima di apportare modifiche", ha affermato.

Lo yen giapponese ha rapidamente ridotto le perdite, poiché la Banca del Giappone ha deciso di aumentare il tasso di interesse di riferimento a fine luglio, ma resta una delle valute con le peggiori performance nella regione, insieme al dong vietnamita.

Fonte: NikkeiAsia

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The Commodities Feed: Speranze di cessate il fuoco

ING

Merce

Energia

Politico

Energia – Il potenziale cessate il fuoco pesa sul petrolio

I prezzi del petrolio sono tornati sotto pressione ieri. L'ICE Brent si è attestato a poco più del 2,5% in meno nella giornata, con il contratto del mese anteriore che si è chiuso ben al di sotto dei 78 $/bbl. Il sentiment sul mercato rimane ribassista. Le preoccupazioni sulla domanda incentrate sulla Cina continuano a persistere. Le recenti pubblicazioni di dati rafforzano la visione di una domanda di petrolio cinese più debole. I numeri del commercio e della produzione industriale della scorsa settimana hanno suggerito che la domanda apparente di petrolio ha continuato a scendere a luglio. Queste preoccupazioni significano che gli speculatori continuano a essere esitanti a entrare nel mercato, nonostante le aspettative di un ambiente di deficit per il resto dell'anno. Mentre il netto lungo speculativo sull'ICE Brent è aumentato nell'ultima settimana di rendicontazione, ciò è stato guidato principalmente dalla copertura corta, piuttosto che da nuovi lunghi.

L'altro sviluppo chiave che pesa sui prezzi è la prospettiva di un cessate il fuoco tra Israele e Hamas. Antony Blinken, il Segretario di Stato americano, ha affermato che Israele ha accettato un cessate il fuoco, o almeno una proposta "ponte" per un cessate il fuoco. Ciò ha contribuito ad alleviare alcuni timori sui rischi di approvvigionamento che incombono sul mercato del petrolio. Tuttavia, dobbiamo ancora vedere se Hamas accetterà l'accordo e, se otteniamo un accordo, se il cessate il fuoco regge. È probabile che i prezzi del petrolio rimangano sensibili a come questo evolve.

Lo stoccaggio di gas dell'UE è ora pieno al 90%, raggiungendo l'obiettivo della Commissione europea con oltre 2 mesi di anticipo e, supponendo che non si verifichino shock di fornitura, dovrebbe lasciare lo stoccaggio quasi al 100% pieno prima della prossima stagione di riscaldamento. Tuttavia, il mercato è chiaramente più concentrato sui rischi di fornitura, e questi stanno mantenendo i prezzi del gas europeo a livelli elevati. I rischi sono ancora incentrati sui flussi di gasdotti russi attraverso l'Ucraina, con sviluppi nella regione russa di Kursk che lasciano questi flussi vulnerabili alle interruzioni di fornitura.

Metalli – L’oro si aggira vicino ai massimi storici

L'oro si aggira vicino ai massimi storici dopo aver superato per la prima volta i 2.500 $/oz venerdì. Il rialzo è avvenuto dopo che i deludenti dati immobiliari statunitensi hanno rafforzato le aspettative di tagli dei tassi da parte della Fed statunitense. I prezzi dell'oro sono saliti del 22% finora quest'anno tra incertezze geopolitiche, aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della Fed e forte propensione all'acquisto da parte delle banche centrali. Guardando al futuro, ci aspettiamo che l'oro rimanga vicino ai massimi storici sulle aspettative che la Fed statunitense si stia avvicinando a un taglio dei tassi di interesse. Riteniamo che l'attenzione dell'oro rimarrà fermamente sulla portata e la tempistica della probabile mossa della Fed di tagliare i tassi, con Jackson Hole più avanti questa settimana che potenzialmente fornirà ulteriore chiarezza sul percorso che la Fed potrebbe intraprendere.

Agricoltura – Il cacao cresce in base alle condizioni meteorologiche

I futures del cacao statunitense hanno esteso i guadagni per una seconda sessione consecutiva ieri a causa delle preoccupazioni per le condizioni meteorologiche. Le previsioni di tempo secco in alcune parti dell'Africa occidentale potrebbero ostacolare la crescita del raccolto nella stagione attuale. Ci sono suggerimenti che gli agricoltori nel sud-est della Nigeria stiano incontrando difficoltà nell'accesso alle piantagioni a causa delle piogge. Nel frattempo, nel sud-ovest, le condizioni rimangono secche, influenzando le piantine piantate a fine maggio.

L'ultimo rapporto sui progressi del raccolto dell'USDA mostra che il raccolto di mais degli Stati Uniti è in condizioni relativamente buone, con il 67% del raccolto valutato da buono a eccellente, in aumento rispetto al 58% nella stessa fase dell'anno scorso. Analogamente, il 68% del raccolto di soia è valutato da buono a eccellente, rispetto al 59% nella stessa fase dell'anno scorso. Infine, il 96% del raccolto di grano invernale è stato raccolto, in aumento rispetto al 95% raccolto nella stessa fase dell'anno precedente.

I dati dell'Uganda Coffee Development Authority mostrano che le spedizioni di caffè dell'Uganda sono aumentate del 22,4% su base mensile e del 26% su base annua, raggiungendo un record di 821,6 mila sacchi (record precedente di circa 743,5 mila sacchi ad agosto 2023) a luglio, in seguito a un raccolto sano nella regione di Greater Masaka e Southwestern. Le spedizioni cumulative per la stagione (da ottobre a luglio) sono state pari a 5 milioni di sacchi (sacco da 60 kg), in aumento del 3,3% su base annua.

I dati delle ispezioni settimanali sulle esportazioni dell'USDA per la settimana conclusasi il 15 agosto mostrano che le esportazioni statunitensi di mais e soia sono rimaste forti mentre le spedizioni di grano hanno rallentato nell'ultima settimana. Le ispezioni del mais per l'esportazione sono state pari a 1.166,1 kt, in aumento rispetto alle 986,2 kt della settimana precedente e alle 510,6 kt segnalate un anno fa. Analogamente, le ispezioni sulle esportazioni di soia sono state pari a 398,2 kt durante la settimana, in aumento rispetto alle 349,6 kt della settimana precedente e alle 320,4 kt segnalate un anno fa. Infine, le ispezioni sulle esportazioni di grano statunitense sono state pari a 347,5 kt rispetto alle 666,7 kt di una settimana fa e alle 311,3 kt registrate un anno prima.

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Verbali della RBA di agosto: il tasso di interesse di riferimento rimarrà stabile per un "periodo prolungato"

RBA

Osservazioni dei funzionari

Banca centrale

Il 20 agosto la RBA ha pubblicato i verbali della riunione di politica monetaria di agosto, i cui punti principali sono i seguenti:

Per quanto riguarda la domanda aggregata, la domanda interna era stata un po' più forte all'inizio del 2024 di quanto previsto a maggio, guidata dai consumi delle famiglie e pubblici. Detto questo, la crescita dei consumi delle famiglie è rimasta ben al di sotto delle medie pre-pandemia. Sebbene vi fosse ancora una forte crescita nella domanda sottostante di alloggi, questa era leggermente diminuita poiché la dimensione media delle famiglie era aumentata, forse in risposta a affitti e prezzi delle case più elevati. Si prevedeva comunque che la crescita del PIL sarebbe rimasta al di sotto della crescita dell'offerta aggregata per un periodo, portando l'economia a uno stato più equilibrato e riducendo così la pressione inflazionistica.

Le condizioni del mercato del lavoro nel trimestre di giugno hanno continuato ad allentarsi gradualmente. Il tasso di disoccupazione è aumentato leggermente, più a causa dei flussi ridotti di lavoratori verso l'occupazione che di un aumento dei licenziamenti. Sia il tasso di partecipazione che il rapporto occupazione/popolazione sono rimasti elevati e le ore medie lavorate sono state leggermente superiori a quanto previsto in precedenza. Nel frattempo, il livello di posti vacanti è rimasto ben al di sopra sia della media pre-pandemia sia dei risultati in altre economie avanzate, nonostante un calo significativo rispetto al picco. Si prevedeva che il mercato del lavoro avrebbe continuato ad allentarsi gradualmente prima di stabilizzarsi all'inizio del 2026 e che la crescita dei salari avrebbe rallentato gradualmente con l'allentamento del mercato del lavoro.

L'inflazione di fondo si era leggermente attenuata, ma in termini trimestrali, il risultato non era molto più basso di quello dell'anno precedente. L'inflazione nei prezzi dei servizi di mercato si era attenuata nel trimestre di giugno, ma era rimasta elevata, data la crescita persistentemente forte sia dei costi del lavoro che dei costi non lavorativi nazionali. Pertanto, il ritorno previsto all'intervallo obiettivo di inflazione del 2-3 percento avrebbe dovuto essere un po' più tardivo di quanto previsto a maggio.

I dati mostrano che l'inflazione negli ultimi mesi è scesa costantemente ma è rimasta al di sopra dell'obiettivo. I membri hanno valutato che il rischio che l'inflazione non torni all'obiettivo entro un lasso di tempo ragionevole è aumentato, quindi mantenere stabile il tasso di interesse di cassa per un periodo prolungato sarebbe appropriato per bilanciare i rischi prevalenti per l'inflazione con quelli che circondano le prospettive per il mercato del lavoro.