American Tire Distributors Inc., che nel 2018 ha chiesto la protezione dalla bancarotta dopo la defezione di due importanti produttori, ha nuovamente presentato istanza di fallimento ai sensi del Capitolo 11, in quanto sta valutando un processo di vendita per ridurre il debito.

La società ha presentato la richiesta volontaria nel Delaware con 1,9 miliardi di dollari di debiti, secondo un documento del tribunale. Ha stipulato un accordo di supporto alla ristrutturazione con i creditori "che contempla la transizione della proprietà della società attraverso un processo di vendita competitiva", secondo una dichiarazione.

Il gruppo di finanziatori, che rappresenta il 90% del prestito a termine della società, sta fornendo una cosiddetta offerta stalking horse, il che significa che è soggetto a offerte migliori, qualora ce ne fossero, secondo la documentazione. La coorte include Guggenheim Partners Investment Management, KKR Co. Inc., Monarch Alternative Capital, Sculptor Capital Management Inc. e Silver Point Capital.

American Tire continuerà a operare nella sua rete nazionale. Ha ricevuto impegni per 250 milioni di $ in nuovi finanziamenti dal gruppo di creditori e accesso a 1,2 miliardi di $ da creditori nell'ambito di una linea di credito basata su asset, secondo il comunicato.

L'azienda è stata gettata nel caos nel 2018 quando i produttori di pneumatici Goodyear e Bridgestone hanno deciso di trattare direttamente con i consumatori tramite le proprie reti. In quello che un dirigente aziendale all'epoca ha descritto come un colpo quasi simultaneo, i centri auto della Sears Holdings Corp. hanno accettato di installare pneumatici acquistati su Amazon.com.

I profitti hanno avuto una spinta temporanea dopo la pandemia, poiché un forte calo delle vendite di auto ha innescato un'impennata della domanda di auto usate e pezzi di ricambio, come gli pneumatici. Ma i margini si sono rapidamente ridotti e l'azienda ha sofferto perché i clienti si sono spostati verso prodotti a basso prezzo, ha affermato il responsabile della ristrutturazione aziendale in un deposito in tribunale.

Il caso di fallimento negli Stati Uniti è American Tire Distributors Inc. 24-12391, tribunale fallimentare degli Stati Uniti, distretto del Delaware (Wilmington).

Fonte: I mercati di confine

In Australia, i verbali della riunione di novembre della RBA hanno fornito un'analisi approfondita delle opinioni di base del Consiglio e della valutazione dei rischi. L'economista capo Luci Ellis ha successivamente discusso una serie di sviluppi degni di nota, uno dei quali è l'affermazione che il Consiglio "avrebbe dovuto osservare più di un buon risultato trimestrale di inflazione per essere sicuro che tale calo dell'inflazione fosse sostenibile". Ciò è in linea con la strategia politica del Consiglio di adottare e segnalare un approccio paziente e attento alla valutazione dell'attuale disinflazione. Va inoltre notato che le previsioni economiche e politiche della RBA incorporano ipotesi tecniche sul percorso del tasso di cassa basate sui prezzi di mercato. Di recente, i prezzi di mercato hanno spostato la data di inizio dei tagli e hanno anche ridotto l'entità prevista dell'allentamento; la RBA ha espresso un maggiore grado di conforto con tale visione, considerando i rischi noti in questo momento.

In seguito a questi sviluppi, abbiamo modificato la nostra visione sul percorso più probabile per la politica monetaria. Abbiamo spostato la data di inizio del ciclo di tagli da febbraio a maggio, ma abbiamo mantenuto 100 punti base di allentamento nel 2025, con un tasso terminale del 3,35% ancora previsto per il trimestre di dicembre. Riteniamo che i rischi per la tempistica del primo taglio a maggio siano ampiamente bilanciati. Alcuni dei rischi più notevoli includono il ritmo della prevista ripresa della spesa al consumo dopo i tagli fiscali della Fase 3 (il colpo ai redditi reali negli anni precedenti e la cautela mostrata dai consumatori nei confronti della spesa negli ultimi mesi ci portano ad aspettarci una ripresa più lenta della crescita dei consumi rispetto alla RBA) e la rigidità del mercato del lavoro. Entrambe queste incertezze hanno importanti implicazioni per la traiettoria dell'inflazione. L'indicatore dell'inflazione mensile di ottobre della prossima settimana sarà un altro importante aggiornamento sul polso dell'inflazione immediata dell'Australia e sui rischi (vedere qui per la nostra anteprima).

Nel Regno Unito, l'inflazione annuale è accelerata al 2,3% a ottobre, con la fine dei rimborsi sui prezzi dell'elettricità dal 2023. L'inflazione di fondo non è stata influenzata da questo sviluppo, ma è leggermente aumentata al 3,3% annuo nel mese, poiché l'inflazione dei servizi è rimasta rigida intorno al 5,0% annuo. L'inflazione è sulla buona strada per superare l'obiettivo del 2,0% annuo della Banca d'Inghilterra per il 2024 in generale: l'indice dei prezzi al consumo deve aumentare solo dello 0,1% nei prossimi due mesi affinché l'inflazione annuale si attesti al 2,25% annuo a dicembre 2024. Il tono più cauto della BoE sui tagli consecutivi parla quindi della persistente incertezza per l'inflazione.

Nel frattempo, in Giappone, mentre i dati non hanno escluso gli aumenti dei tassi, devono ancora convincere che il circolo virtuoso di prezzi e salari sia sostenuto. Il governatore Ueda ha osservato questa settimana che la riunione di dicembre sarebbe stata "live" e che i dati da qui a dicembre avrebbero dettato la loro decisione. L'indice dei prezzi al consumo (CPI) escluso il cibo fresco è stato leggermente superiore alle aspettative al 2,3% annuo a ottobre, al di sotto del 2,4% annuo di settembre e del 2,8% annuo di agosto, ma al di sopra dell'obiettivo politico del 2,0% annuo. L'inflazione dei servizi ha mostrato un maggiore slancio negli ultimi tre mesi. Il leader di RENGO Tomoko Yoshino ha chiesto al nuovo Primo Ministro di sostenere le piccole imprese nell'aumento dei salari prima delle negoziazioni salariali del sindacato a marzo. RENGO punterà a un altro aumento del 5,0% dei salari per l'anno fiscale 25 dopo aver ottenuto un aumento del 5,1% nell'anno fiscale 24. La persistenza dell'inflazione aiuterà a sostenere la causa del sindacato, così come il sostegno del governo. Le grandi aziende in Giappone sono state più silenziose quest'anno sui loro piani salariali. Si potrebbe sostenere che la BoJ vorrà vedere prove che le aziende intendono mantenere la crescita salariale nell'anno fiscale 2025 prima di aumentare nuovamente i tassi.

Le circostanze non così meravigliose della COP29

Gli scienziati del clima sono diventati più pessimisti

L'obiettivo di limitare il riscaldamento globale a 1,5 gradi sta scivolando via, nonostante gli sforzi crescenti in tutto il mondo. Un recente sondaggio tra quasi 400 scienziati del clima dell'Intergovernmental Panel on Climate Change (IPCC) ha rivelato che solo una manciata di loro crede ancora che questo obiettivo sia raggiungibile. La discussione si sta ora spostando su quanto il riscaldamento globale possa essere limitato a 2,0 gradi, il limite superiore dell'accordo di Parigi firmato alla COP21 nel 2015.

Il rapporto UNEP Emissions Gap Report del 2024 è stato pubblicato prima della COP29 e ha trasmesso una sensazione simile di pessimismo. Ma riteniamo che il messaggio sia stato nascosto dietro molti grafici e tabelle e, a sua volta, non sia stato così audace come quello fornito dagli scienziati del clima quando interrogati direttamente.

I leader e i politici mondiali fanno un passo indietro

Da un punto di vista politico, la lotta contro il riscaldamento globale e i conseguenti danni e perdite per le economie possono essere visti come un problema di coordinamento globale. Il calcolo climatico richiede una soluzione in cui i governi agiscano collettivamente in modo rapido e preferibilmente costante e ordinato. Tuttavia, i progressi si sono bloccati.

Il panorama geopolitico, compresi i conflitti in Medio Oriente e un secondo mandato presidenziale per Donald Trump, complica l'azione coordinata. La posizione pro-combustibili fossili di Trump e le potenziali tensioni commerciali potrebbero ritardare ulteriormente la transizione verso un'economia globale a zero emissioni nette. Abbiamo anche assistito a un acceso dibattito, soprattutto tra funzionari governativi delle nazioni occidentali, sui potenziali conflitti di interesse presentati dal significativo coinvolgimento dell'Azerbaijan nell'industria petrolifera e del gas, che alcuni hanno suggerito potrebbero minare la credibilità del summit e i suoi esiti.

Quando i governi fanno un passo indietro, alcune aziende – ma non tutte – si assumono la responsabilità

Quindi, cosa fai come leader aziendale in un ambiente così difficile? Alcuni si sentono responsabili e fanno un passo avanti, cercando di invertire questo circolo vizioso. La responsabilità può derivare da sincere preoccupazioni sullo stato del clima e sui molti confini planetari che sono stati superati. Ma potrebbe anche essere una forma di interesse personale, poiché i rischi e i costi di fare affari aumentano con il riscaldamento globale.

Qualunque sia la motivazione, ci sono alcuni buoni esempi di come i leader aziendali si fanno avanti:

Oltre 100 CEO e dirigenti senior dell'Alliance of CEO Climate Leaders si sono fatti avanti in vista della COP29, invitando i governi e i leader aziendali a impegnarsi strategicamente e finanziariamente per raggiungere l'obiettivo di zero emissioni nette.

Altri non stanno facendo appello ai governi, ma hanno creato una coalizione di coloro che, nel loro settore, sono disposti ad andare avanti. Ad esempio, più di 50 leader in tutto lo spettro della catena del valore delle spedizioni (produttori di e-fuel, proprietari di navi e merci, porti e produttori di attrezzature) hanno firmato un invito all'azione nel giorno di apertura per accelerare l'adozione di carburanti a zero emissioni. Ciò è importante poiché i guadagni in termini di efficienza energetica sono attualmente vanificati dalle crescenti tensioni geopolitiche che hanno già sconvolto i modelli commerciali e hanno portato a rotte di spedizione più lunghe (deviando attorno al Capo), facendo sì che le emissioni del settore raggiungessero livelli record.

E ci sono leader che usano la loro voce nei media. Per la natura dell'organizzazione in un importante paese produttore di petrolio e gas, la COP29 ha scatenato polemiche prima ancora di iniziare. Alcuni leader hanno visto questo come un'opportunità per includere questi paesi nella transizione, in particolare i leader di aziende che sono abituate a lavorare in regioni ricche di combustibili fossili. Allo stesso modo, le aziende che si concentrano sulle tecnologie verdi vedono il summit come una piattaforma per introdurre soluzioni sostenibili in una regione che potrebbe trarne grandi benefici.

Ma ci rendiamo conto che questi favoriti sono ancora una minoranza. Una buona parte probabilmente adotterà un approccio attendista nella migliore delle ipotesi, o nella peggiore, si dimostrerà compiacente nei confronti del ritardo nella transizione. Sapevamo che sarebbe stato difficile battere i livelli di partecipazione visti alla COP28 di Dubai, la COP più frequentata della storia, ma non possiamo ignorare la pietosa affluenza di quest'anno. Ci sono alcune valide ragioni per questo: molti CEO e CFO hanno notato una mancanza di allineamento strategico tra i principali argomenti di negoziazione degli stati membri delle Nazioni Unite e le aree in cui possono contribuire in modo significativo. La notevole assenza di leader mondiali chiave, come il presidente degli Stati Uniti Joe Biden, la presidente della Commissione europea Ursula von der Leyen, il presidente francese Emmanuel Macron e il cancelliere tedesco Olaf Scholtz, ha anche ridotto le opportunità per i leader aziendali di interagire con i principali decisori politici.

Riteniamo sia importante che i leader aziendali sfruttino la loro influenza e il loro potere di lobbying per un mondo più sostenibile, soprattutto in tempi in cui i governi fanno un passo indietro. Certo, nel breve termine questo passo indietro avvantaggia le pratiche esistenti, ma nel lungo periodo è nel loro stesso interesse. Molti leader si sono impegnati a raggiungere la produzione netta zero entro il 2050. Un arco temporale di 25 anni è, in termini di transizioni sociali, dietro l'angolo. Molti leader hanno solo uno o due grandi cicli di investimento per arrivarci, quindi devono agire presto. E una trasformazione radicale, ad esempio in settori come l'acciaio verde, la plastica verde e i combustibili sostenibili , è tutt'altro che facile. Spesso questi casi aziendali non sono competitivi, richiedendo governi forti per abbassare il profilo di rischio-rendimento degli investimenti tramite politiche mirate.

Quindi, i leader aziendali hanno bisogno che i governi sostengano questa trasformazione radicale. E il governo ha bisogno di aziende che investano nella transizione verso un'economia a zero emissioni nette. Senza questa sana simbiosi, temiamo che i leader aziendali si concentreranno sul "business as usual" e metteranno il cambiamento incrementale al posto del cambiamento radicale. Pensate all'energia solare ed eolica al posto della nuova energia nucleare (piccoli reattori modulari), all'efficienza energetica al posto del gas naturale rinnovabile, alla cattura e allo stoccaggio del carbonio al posto della cattura diretta dall'aria e all'idrogeno grigio o blu al posto dell'idrogeno verde.

L’importanza dell’adattamento climatico aumenta se la mitigazione del clima vacilla

A nostro avviso, l'adattamento climatico sta diventando un argomento importante nelle sale riunioni, insieme alla mitigazione del clima. Queste due aree sono interconnesse; se le temperature aumentano più velocemente della soglia di base di 1,5 gradi utilizzata da molte aziende, aumenta l'importanza dell'adattamento climatico. In uno scenario del genere, i leader aziendali devono concentrarsi sull'adattamento delle loro attività alle temperature crescenti e ai danni causati da eventi meteorologici estremi come siccità, inondazioni, incendi boschivi, uragani e tempeste di grandine. I maggiori rischi di inondazioni per l'industria tessile in Bangladesh (e la filiera globale della moda), le minacce della siccità e della desertificazione all'agricoltura nei paesi del Mediterraneo e i danni e le perdite per i settori immobiliare e dell'edilizia abitativa causati da uragani più frequenti e gravi negli Stati Uniti sottolineano tutti questo punto.

Ecco due modi chiave in cui crediamo che l'adattamento al clima diventerà una priorità nelle sale riunioni:

Strategia e gestione del rischio

I leader aziendali devono sempre più integrare l'adattamento climatico nelle loro strategie aziendali per garantire che le loro organizzazioni siano preparate a gestire l'impatto del cambiamento climatico. L'attenzione varierà in base al ruolo. I CEO daranno priorità all'adattamento climatico insieme alla crescita aziendale e alla decarbonizzazione, incorporandolo nelle loro strategie aziendali complessive. I CFO si concentreranno sulla salvaguardia della salute finanziaria delle loro aziende e dei loro asset produttivi dagli eventi climatici. I CRO svolgeranno un ruolo cruciale nella valutazione dei rischi correlati al clima in tutte le regioni e sedi di produzione. I COO e i responsabili delle unità aziendali identificheranno e implementeranno le opportunità aziendali che derivano dall'adattamento climatico. Infine, i leader dei dipartimenti delle risorse umane si concentreranno su modi per migliorare il benessere e la sicurezza dei dipendenti, come l'adeguamento degli orari di lavoro durante il caldo eccessivo.

Gestione della catena di approvvigionamento

Una lezione importante della crisi del Covid-19 è che gli eventi esterni possono avere un impatto profondo sulla tua attività. Lo stesso vale per gli eventi climatici, dove un fallimento del raccolto in un posto può avere gravi implicazioni per i produttori alimentari in tutto il mondo. Pertanto, l'adattamento climatico richiede una prospettiva di filiera e commercio per garantire che la tua attività rimanga resiliente.

Cambiamento dei sistemi: dalle attività di greening al cambiamento delle regole del gioco

Infine, crediamo che il tema del cambiamento dei sistemi entrerà in modo prominente nella sala del consiglio di amministrazione, poiché il settore privato deve pensare in modo sistemico alla decarbonizzazione. Se il sistema attuale produce risultati insostenibili, i leader devono cambiare le regole del gioco, non solo i giocatori (le loro aziende).

Di seguito, abbiamo delineato le nostre tre principali aspettative su come il pensiero del cambiamento sistemico entra nelle sale riunioni:

Azione collaborativa e advocacy

I pionieri della sostenibilità si rendono sempre più conto che non possono raggiungere i loro obiettivi di zero netto in isolamento. Per raggiungere obiettivi come acciaio, plastica, cemento o trasporti verdi è necessario un mercato fiorente per l'idrogeno verde, un'efficace cattura e stoccaggio del carbonio (CCS) e reti elettriche robuste per l'energia rinnovabile. Questi obiettivi possono essere raggiunti in modo efficace ed efficiente solo attraverso un'azione collaborativa e coordinata da parte di aziende, governi, industrie, finanziatori, ONG e istituti di conoscenza.

Riteniamo che i leader aziendali avranno sempre più bisogno di sfruttare la propria influenza al di là delle proprie operazioni. Dovrebbero sostenere attivamente il cambiamento sistemico necessario da parte di tutti gli attori, compresi i governi e i settori finanziari. Se le regole del gioco diventano più sostenibili, i risultati desiderati seguiranno naturalmente.

Soluzioni basate sulla natura

Oltre alle emissioni di carbonio, le aziende stanno iniziando ad affrontare questioni come la perdita di biodiversità, l'inquinamento da plastica e l'inquinamento delle acque. È stato interessante vedere che la partecipazione dei leader aziendali al Summit sulla biodiversità delle Nazioni Unite tenutosi di recente in Colombia è stata maggiore rispetto allo scorso anno, contrariamente al summit sulle emissioni di quest'anno a Baku.

L'adozione di soluzioni basate sulla natura può allinearsi agli obiettivi di riduzione della CO2, creando un approccio olistico alla sostenibilità. Si pensi, ad esempio, all'aumento dei livelli delle falde acquifere nelle torbiere o nei terreni agricoli che riducono le emissioni di CO2 derivanti dall'uso del suolo e in genere aumentano la biodiversità. Affrontare questi complessi problemi sociali produrrà i risultati migliori quando i decisori aziendali adotteranno una prospettiva sistemica anziché pensare entro i confini delle proprie aziende.

Prezzo del carbonio

In quanto economisti, sosteniamo la fissazione del prezzo del carbonio come strumento efficace ed efficiente per migliorare la fattibilità finanziaria delle soluzioni cleantech e ridurre le emissioni. Si prevede che la COP29 consoliderà il quadro per i mercati volontari internazionali del carbonio, affrontando un ostacolo persistente nella storia della COP elaborando i dettagli per una rendicontazione accurata e un doppio conteggio delle emissioni. Questo sviluppo consente ai leader aziendali di incorporare strategie di compensazione del carbonio nei loro piani di riduzione del carbonio. Ad esempio, CORSIA, uno schema globale del carbonio basato sul mercato sviluppato dall'Organizzazione per l'aviazione civile internazionale (ICAO), affronta le emissioni di CO2 dell'aviazione internazionale attraverso il commercio di crediti di carbonio. Analogamente, il quadro dell'Organizzazione marittima internazionale (IMO) consente agli spedizionieri di acquistare crediti di carbonio per compensare le emissioni nelle spedizioni a lungo raggio. Sebbene questi siano esempi di iniziative di settore, qualsiasi organizzazione in qualsiasi settore può utilizzare la compensazione del carbonio per "abbassare" le proprie emissioni di carbonio.

Tuttavia, quando prendono decisioni di investimento, preferiamo i mercati del carbonio obbligatori, come l'EU ETS, o le aziende che calcolano con un prezzo interno fittizio del carbonio di dimensioni comparabili rispetto ai mercati del carbonio volontari, poiché i prezzi nei mercati volontari sono generalmente troppo bassi per riflettere il costo reale della riduzione del carbonio.

Detto questo, la COP29 è fondamentale per rafforzare la credibilità dei mercati volontari del carbonio, offrendo ai leader aziendali uno strumento per compensare le emissioni che non possono essere ridotte con altri mezzi. Riteniamo che la priorità debba essere quella di ridurre il più possibile le proprie emissioni, riservando la compensazione alle riduzioni più impegnative.

A dire il vero, non siamo convinti che la COP29 rappresenterà una pietra miliare nella politica climatica, ma pensiamo che preparerà il terreno per progressi più significativi alla COP30.

Tuttavia, i leader aziendali non dovrebbero sottovalutarne le implicazioni o ritardarne l'azione. La COP29 continua a plasmare l'agenda del management, in particolare in aree come la responsabilità aziendale, l'adattamento climatico e il cambiamento dei sistemi.

Nonostante il contesto difficile, crediamo che i leader aziendali pionieri della sostenibilità dovrebbero essere in grado di incanalare i risultati di Baku in discussioni strategiche e azioni concrete.