L'inflazione CPI è aumentata a ottobre al 2,0% annuo (a/a), superando le aspettative di un dato dell'1,9% a/a e in rialzo rispetto all'1,6% a/a rilevato a settembre.

L'accelerazione è dovuta agli effetti dell'anno base sui prezzi della benzina (l'impatto delle variazioni di prezzo di un anno fa che escono dai dati), che sono scesi del 4,0% anno su anno, rispetto al calo del 10,7% anno su anno di settembre. A spingere i prezzi più in alto sono stati anche i costi alimentari (2,7% anno su anno), che sono aumentati più rapidamente dell'inflazione complessiva per tre mesi consecutivi.

Incoraggiante è il fatto che l'inflazione nei servizi ha continuato ad attenuarsi (3,6% a/a dal 4,0% a/a di settembre). I costi degli alloggi sono stati un fattore importante per l'inflazione nei servizi, ma con tassi di interesse più bassi, l'inflazione dei costi degli interessi sui mutui ha rallentato (14,7% a/a dal 16,7% a/a di settembre), mentre anche l'inflazione degli affitti sta attenuandosi (7,3% a/a dall'8,2% a/a di settembre).

Le misure di inflazione “core” preferite dalla Banca del Canada sono aumentate in media al 2,6% annuo, dal 2,4% annuo di settembre.

Implicazioni chiave

I dati di ieri hanno rafforzato il messaggio che l'obiettivo della Bank of Canada (BoC) di stabilizzare l'inflazione non sarà un percorso agevole. Mentre l'aumento dell'inflazione headline era previsto, il movimento verso l'alto dell'inflazione core è stato scoraggiante. Ancora peggio, su base trimestrale, l'inflazione core è passata da appena sopra l'obiettivo della BoC, al 2,1%, al 2,8%. Si è trattato di una mossa importante e indica che l'inflazione core rimarrà sopra l'obiettivo della BoC nei prossimi mesi. Dietro a tutto questo c'era un'inflazione elevata per alloggi, cibo e assistenza sanitaria, e non sembra probabile che scomparirà tanto presto.

La BoC probabilmente considererà la pubblicazione dei dati odierna come una piccola battuta d'arresto. L'inflazione era diventata una preoccupazione di fondo e, sebbene non stia ancora sollevando alcun campanello d'allarme, i dati di ieri ci ricordano che per far sì che la crescita dei prezzi si stabilizzi al 2% ci vorrà del tempo. La BoC riceverà anche una lettura sulla crescita del PIL del terzo trimestre la prossima settimana. Tale pubblicazione contribuirà molto a guidare la banca centrale nel decidere se tagliare di 25 o 50 punti base a dicembre. Pensiamo che un taglio di 25 punti base resti il risultato più probabile, soprattutto data la resilienza dimostrata dall'economia negli ultimi mesi.