Al centro dell'attenzione oggi

Nel Regno Unito, l'attenzione si sposta sui dati sull'inflazione di dicembre. Sebbene le pressioni sui prezzi si siano recentemente allentate, aprendo la strada a potenziali tagli dei tassi da parte della Banca d'Inghilterra, l'inflazione di fondo rimane elevata, al 3,2% annuo.

In Danimarca saranno pubblicati i dati sulle retribuzioni di novembre. A ottobre, le retribuzioni sono aumentate di 3.500 unità, leggermente al di sotto dell'aumento di settembre, ma comunque a indicare un solido progresso nel mercato del lavoro danese.

Negli Stati Uniti, la Corte Suprema ascolterà le argomentazioni sulla possibilità per il Presidente Trump di rimuovere per giusta causa la governatrice della Fed Lisa Cook, in relazione a presunte frodi sui mutui. Il caso ha riacceso le tensioni sull'indipendenza della Fed, in particolare dopo l'emissione, la scorsa settimana, di citazioni in giudizio da parte della giuria alla Fed relative al presidente della Fed Powell. Le arringhe inizieranno alle 16:00 CET, con tempistiche incerte per la sentenza, che potrebbe arrivare a febbraio o addirittura alla fine del mandato a giugno.

Analizzeremo anche gli sviluppi del World Economic Forum di Davos. Tra i relatori figurano Lagarde della BCE e il Presidente Trump. Trump pronuncerà un discorso speciale dalle 14.30 alle 15.15 CET e ha in programma di discutere della controversia sulla Groenlandia con diverse parti presenti al forum.

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo durante la notte

Negli Stati Uniti, il Presidente Trump ha firmato un ordine esecutivo volto a promuovere la proprietà immobiliare, limitando l'acquisto di case unifamiliari da parte dei grandi investitori istituzionali. L'ordine impone inoltre alle agenzie federali, tra cui il Dipartimento di Giustizia e la Federal Trade Commission, di esaminare le acquisizioni degli investitori per individuare pratiche anticoncorrenziali nel mercato degli affitti di case unifamiliari, promuovendo al contempo la vendita di case ad acquirenti individuali. Queste misure giungono mentre Trump è sotto pressione per affrontare il problema dell'accessibilità economica degli alloggi in vista delle elezioni del Congresso.

Cosa è successo ieri

In Germania, l'indice ZEW di gennaio è salito più del previsto, con la valutazione della situazione attuale a -72,7 (contro: -76,0, precedente: -81,0) e le aspettative a 59,6 (contro: 50,0, precedente: 45,8). Si tratta dei livelli più alti rispettivamente da agosto e dall'estate 2021. Con il pacchetto infrastrutturale ormai "attivo", ci aspettiamo che lo slancio di crescita del quarto trimestre del 2025 continui nel 2026, prevedendo un aumento del PIL dell'1,2% su base annua, poiché anche i consumatori beneficeranno di un aumento dei redditi reali. Tuttavia, le recenti minacce tariffarie del Presidente Trump rappresentano un chiaro rischio al ribasso se attuate, poiché l'economia tedesca è più esposta agli Stati Uniti rispetto ad altri importanti paesi dell'area dell'euro, con le esportazioni che rappresentano il 4% del PIL.

In Francia, il Primo Ministro Lecornu ha invocato l'articolo 49.3 della Costituzione francese per approvare la parte relativa alle entrate del bilancio 2026 senza un voto parlamentare, esponendo il suo governo a mozioni di sfiducia venerdì. Il leader del Partito Socialista Olivier Faure ha confermato che il suo partito non sosterrà i tentativi dei partiti di estrema sinistra e di estrema destra di rovesciare il governo, garantendo la sopravvivenza di Lecornu e aumentando le probabilità che il bilancio venga approvato prima di febbraio. Dopo il voto di venerdì, si prevede che Lecornu applicherà nuovamente l'articolo 49.3 immediatamente per approvare la parte relativa alle spese del bilancio, innescando un'altra votazione la prossima settimana e, infine, una terza attivazione e votazione per approvare l'intero bilancio. Il nuovo bilancio mira a ridurre il deficit francese al 5% del PIL, il che, a parità di altre condizioni, dovrebbe sostenere i titoli di Stato francesi.

Nel Regno Unito, il rapporto sul mercato del lavoro di dicembre/novembre si è avvicinato alle aspettative. Le buste paga sono diminuite di 43.000 unità a dicembre, indicando una nuova accelerazione delle perdite di posti di lavoro. Tuttavia, le revisioni delle perdite di posti di lavoro di ottobre/novembre compensano il calo di dicembre. La crescita dei salari nel settore privato (media mobile a 3 mesi) è rallentata al 3,6% annuo a novembre (precedente: 3,9%). I guadagni medi, esclusi i bonus, si sono attestati al 4,5%, come previsto. Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 5,1% a novembre.

Azioni: Ieri le azioni globali hanno subito forti vendite, guidate dagli Stati Uniti e dai titoli ciclici. Tuttavia, le dinamiche del mercato interno sono più sfumate di quanto suggerisca il titolo. Le small cap hanno sovraperformato le large cap, il value ha sovraperformato la growth e in Europa non si è registrata praticamente alcuna differenza tra performance ciclica e difensiva. Questo è un punto chiave per l'attuale narrativa sugli investimenti. L'allontanamento dalla leadership statunitense in crescita/tecnologia/intelligenza artificiale è iniziato ben prima delle notizie sulla Groenlandia e delle rinnovate minacce di dazi contro otto paesi. Ciò che è cambiato più di recente è il contesto. Con l'intensificarsi delle tensioni geopolitiche, la storia si sta trasformando sempre più in una narrativa di vendita all'America/de-dollarizzazione. Lo avevamo già segnalato nel Morning Espresso di ieri, ma è diventato materialmente più chiaro nel corso della sessione. Questa dinamica è anche politicamente rilevante: contribuisce poco a rafforzare l'influenza del presidente degli Stati Uniti nel suo progetto sulla Groenlandia. Durante la notte, le azioni asiatiche sono in calo. I futures europei puntano al ribasso, mentre quelli statunitensi sono leggermente in rialzo.

FI e FX: Dopo una violenta e record svendita di obbligazioni giapponesi ieri, che ha pesato anche sui mercati obbligazionari globali, la situazione si è in qualche modo stabilizzata durante la notte, con i rendimenti giapponesi a 30 anni in calo di 6-7 punti base. Ciò ha contribuito a migliorare la propensione al rischio globale, con i future azionari di grandi dimensioni in modesto verde questa mattina. Sui mercati FX, lo yen giapponese (JPY) è rimasto notevolmente stabile nonostante l'aumento dei rendimenti giapponesi e l'avversione al rischio. GBP e USD hanno registrato performance deludenti, con l'attenzione del mercato tornata a concentrarsi sulla narrativa "Sell US", mentre SEK e CHF hanno rappresentato una coppia di vincitori piuttosto insolita nel settore delle Major. Ciò riflette probabilmente lo status di bene rifugio del CHF da un lato e il contrario "Sell US" della SEK. L'andamento dei prezzi FX della NOK ha rispecchiato da vicino la propensione al rischio globale, mentre la coppia EUR/DKK è scesa ieri, probabilmente riflettendo flussi di ribilanciamento che contrastano la consueta pressione al rialzo sulla coppia durante i periodi di svendita azionaria. Infine, i mercati basati sulla base xCCY dell'EUR/USD hanno mostrato ieri una leggera pressione in aumento.

Fonte: Danske Bank