L'economia globale si espanderà a un tasso leggermente inferiore nel 2025

Interpretazione dei dati

Economico

Resoconto:

Le previsioni del Conference Board sul PIL reale per l'economia globale sono rimaste invariate al 3,1% per il 2024, ma sono scese di 0,1 punti percentuali al 3,1% per il 2025.

Attività più fredda negli USA a breve termine

L'attività economica statunitense è destinata a rallentare, ma una recessione resta improbabile. Il PIL reale statunitense è cresciuto a un robusto tasso trimestrale annualizzato del 2,8% nel secondo trimestre del 2024, ma continuiamo a prevedere un rallentamento sostanziale nella seconda metà di quest'anno. I consumatori stanno perdendo slancio e il mercato del lavoro ha rallentato rispetto ai giorni inebrianti post-pandemia di assunzioni sproporzionate. Nonostante la prevista debolezza dell'attività economica, non prevediamo una recessione e il tasso di crescita annuale del 2024 sarà probabilmente un sano 2,4%, dato l'aumento migliore del previsto della crescita del PIL nel secondo trimestre. Le prospettive di crescita dovrebbero migliorare nel 2025, poiché l'inflazione converge al 2% e la Fed taglia i tassi di interesse, cosa che ipotizziamo inizierà già a settembre 2024.

Prospettive economiche asiatiche più deboli

Le prospettive per le economie asiatiche sono più deboli dati i declassamenti della crescita del PIL reale prevista in India, Corea del Sud e Indonesia. Le previsioni per Cina e Giappone rimangono invariate nonostante le sfide economiche in corso.

La crescita del PIL reale in Cina ha rallentato nel secondo trimestre del 2024 a causa della debole domanda interna e del settore immobiliare lento. Tuttavia, alla terza riunione plenaria appena conclusa, il governo ha segnalato che avrebbe intensificato il sostegno fiscale e l'allentamento monetario. Con una crescita complessiva al 5,0% nel primo semestre e date le nostre aspettative di un crescente sostegno governativo nel secondo semestre, manteniamo la nostra previsione di crescita per il 2024 al 5,0%. Ci aspettiamo che lo stimolo fiscale continui (con rendimenti decrescenti) il prossimo anno, ma i deboli consumi interni continueranno a pesare sull'economia. Di conseguenza, manteniamo la nostra previsione del PIL reale per il 2025 al 4,5%.

Mentre l'India continua a essere un punto luminoso nell'economia globale, abbassiamo leggermente le nostre previsioni per il 2024 e il 2025. Mentre il Primo Ministro Modi è stato rieletto all'inizio di quest'anno, il controllo del parlamento da parte del suo partito è stato eroso. Il partito BJP di Modi deve ora collaborare con gli alleati politici per far passare nuovi bilanci e riforme, che probabilmente freneranno la potenziale crescita economica. Nonostante il declassamento, l'India rimane una delle economie in più rapida crescita al mondo. Prevediamo una crescita del 6,8% nel 2024 e del 6,2% nel 2025.

Per il Giappone, manteniamo le nostre attuali previsioni del PIL dello 0,1% nel 2024 e dell'1,3% nel 2025, ma riconosciamo che potrebbero essere giustificati dei declassamenti nell'aggiornamento del mese prossimo. Il Giappone ha fatto notizia all'inizio di agosto, quando il suo mercato azionario è crollato. Innescato da un aumento dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone e dalle preoccupazioni sui dati del mercato del lavoro statunitense (vedi la nostra valutazione qui), il Nikkei è sceso di oltre il 12% il 5 agosto. Sebbene i mercati si siano successivamente ripresi, l'evento potrebbe aver danneggiato la fiducia dei consumatori e delle aziende. Sono necessari ulteriori dati per determinare gli effetti del crollo del mercato finanziario.

Le previsioni per il 2024 per Indonesia, Corea del Sud e Taiwan sono state tutte leggermente declassate questo mese. I progetti leggermente inferiori riflettono tassi di crescita inferiori alle attese nella prima metà del 2024. Tuttavia, le prospettive per queste economie per il 2025 rimangono positive.

Prospettive di crescita europea invariate

Manteniamo le nostre previsioni per l'area euro dello 0,8% per il 2024 e dell'1,3% per il 2025. I dati sul PIL in Europa sono arrivati in gran parte come previsto nel mese scorso. Le vacanze di agosto sono in corso e gli sviluppi politici e commerciali sono stati limitati o si prevede che avranno un impatto minimo sulla crescita a breve termine.

Prospettive contrastanti per i mercati emergenti

Le nostre previsioni per il 2024 per l'America Latina sono scese di 0,2 punti percentuali all'1,3%, mentre la stima per il 2025 è rimasta invariata al 2,7%. Il declassamento ha riflesso una crescita più debole del previsto in Messico nel secondo trimestre dell'anno. Tuttavia, si prevede che la nuova amministrazione godrà di una forte maggioranza al Congresso che dovrebbe consentirle di implementare la politica fiscale senza troppa resistenza. Prevediamo che l'economia messicana si espanderà dell'1,6% nel 2024 e del 2,9% nel 2025.

Le proiezioni di crescita per il Medio Oriente e il Nord Africa sono state declassate sia nel 2024 (3,4%) che nel 2025 (4,0%). Ciò è stato dovuto in gran parte alla debole crescita del PIL reale in Arabia Saudita nella prima metà dell'anno. Ci aspettiamo che la crescita annua del paese emerga dal territorio negativo nel terzo trimestre del 2024, ma lo slancio verso il 2025 sarà più attenuato di quanto previsto in precedenza.

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Crescente impronta di investimento della Cina in Vietnam

Tommaso

Economico

La Cina è emersa come il sesto maggiore investitore in Vietnam, con un aumento di sette volte dei nuovi progetti, ha riferito l'Agenzia per gli investimenti esteri del Ministero della pianificazione e degli investimenti.

Un esempio lampante è l'interesse mostrato da Goldwind, leader mondiale nella produzione di turbine eoliche, nell'istituire un impianto di produzione e assemblaggio di componenti per turbine eoliche all'avanguardia nella città portuale settentrionale di Hai Phong. Con oltre 47.000 turbine fornite e una capacità installata totale superiore a 97 GW, l'interesse di Goldwind segnala una spinta significativa per il settore delle energie rinnovabili del Vietnam.

La recente conferenza sulla promozione degli investimenti di Hai Phong nella città cinese di Shenzhen ha visto l'assegnazione di sette nuovi e ampliati certificati di investimento agli investitori cinesi, per un totale di quasi 200 milioni di USD. Questi investimenti abbracciano una vasta gamma di settori, tra cui la produzione di pannelli solari, componenti elettronici e produzione di parti per autoveicoli. Inoltre, l'Autorità della zona economica di Hai Phong (HEZA) ha anche firmato quattro memorandum d'intesa con importanti investitori cinesi.

Il ministro della pianificazione e degli investimenti Nguyen Chi Dung ha evidenziato un cambiamento positivo negli investimenti cinesi verso i settori dell'alta tecnologia e dell'energia verde, come tecnologia, elettronica, produzione, infrastrutture, energia rinnovabile e veicoli elettrici. Ciò segna un allontanamento dagli investimenti tradizionali in settori ad alta intensità di manodopera come mobili, acciaio e abbigliamento

Progetti di rilievo di giganti cinesi come Goertek, BYD, Radian, Brotex, Wingtech, Deli e Trina Solar hanno già consolidato la loro presenza in Vietnam, con investimenti che vanno da milioni a miliardi di dollari.

Oltre agli investimenti, la Cina rimane il più grande mercato del Vietnam per i prodotti agricoli. Secondo il Dipartimento generale delle dogane vietnamite, il commercio bilaterale ha superato per la prima volta i 100 miliardi di USD nel 2018 e ha raggiunto i 171,2 miliardi di USD nel 2023, rappresentando oltre il 25% del fatturato totale delle esportazioni e delle importazioni del Vietnam.

Ben 11 tipi di frutta vietnamita, tra cui mango, frutto del drago e durian, rientrano tra le principali esportazioni verso la Cina, ha affermato il segretario generale dell'Associazione vietnamita di frutta e verdura Dang Phuc Nguyen.

Il Prof. Nguyen Mai, Presidente dell'Associazione delle Imprese a Investimento Estero (VAFIE), ha attribuito l'attrattiva del Vietnam alla sua favorevole posizione geografica, ai costi di manodopera relativamente bassi, agli affitti dei terreni accessibili e agli incentivi fiscali. La disponibilità di materie prime prodotte localmente, che possono essere esportate con valore aggiunto, accresce ulteriormente l'attrattiva del Vietnam per gli investitori cinesi, ha affermato.

Fonte: VNA

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Le forti vendite al dettaglio negli Stati Uniti fanno salire alle stelle i rendimenti

Banca Danske

Economico

Al centro dell'attenzione oggi

Oggi riceviamo i dati sulle vendite al dettaglio nel Regno Unito per luglio alle 8.00 CET. Secondo i sondaggi di Reuters, gli analisti prevedono che le vendite al dettaglio complessive cresceranno dello 0,5% m/m e le vendite al dettaglio escl. carburanti cresceranno dello 0,8% m/m.

Negli Stati Uniti, il sondaggio sulla fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan viene pubblicato alle 16.00 CET. È la pubblicazione preliminare che copre agosto e gli analisti prevedono che arriverà a 66,9, praticamente invariato rispetto al 66,4 (rivisto) registrato a luglio.

Goolsbee (membro votante) della Federal Reserve interviene alle 19.25 CET.

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo ieri

Negli Stati Uniti, i dati sulle vendite al dettaglio sono stati molto più forti di quanto gli analisti si aspettassero, poiché la crescita per il titolo si è attestata all'1,0% m/m, facendo impallidire lo 0,3% m/m previsto. Anche le vendite al dettaglio di base sono cresciute più del previsto, attestandosi allo 0,4% m/m rispetto al consenso tra gli analisti dello 0,1% m/m. In combinazione con un'altra cifra bassa di richieste iniziali di sussidi di disoccupazione per la seconda settimana consecutiva, i mercati hanno reagito prontamente, facendo salire i rendimenti dei titoli del Tesoro a 1, 2 e 10 anni di oltre 10 punti base in seguito.

I mercati azionari, d'altro canto, hanno reagito positivamente, apparentemente scrollandosi di dosso alcuni dei timori di recessione che avevano preso piede la scorsa settimana. Di conseguenza, l'SP500 è ora solo del 2,5% circa al di sotto del suo massimo storico.

Come ampiamente previsto, la Norges Bank ha lasciato invariato il tasso di riferimento al 4,50%. Inoltre, la Norges Bank non ha dato nuovi segnali sulla propria politica monetaria, cosa che era anche prevedibile dato che i dati economici chiave avevano puntato leggermente in entrambe le direzioni dalla riunione di politica monetaria di giugno.

Nel Regno Unito, la crescita del PIL è stata conforme alle aspettative degli analisti: il PIL è rimasto invariato su base mensile a giugno e allo 0,6% su base trimestrale nel secondo trimestre.

Cosa è successo durante la notte

I mercati asiatici hanno seguito le orme della seduta statunitense di ieri e questa mattina le azioni sono in territorio positivo, guidate dal Giappone, dove il Nikkei 225 è salito di circa il 3,1%.

Il petrolio sta cedendo parte dei guadagni di ieri, poiché il Brent stamattina è sceso di circa lo 0,25% a 80,84 USD/barile.

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Apertura di Londra: le azioni scendono in un commercio tranquillo; vendite al dettaglio in primo piano

Warren Takunda

Economico

Azioni

Le azioni di Londra hanno registrato un leggero calo nelle contrattazioni di venerdì mattina, mentre gli investitori riflettevano sugli ultimi dati sulle vendite al dettaglio nel Regno Unito.

Alle 08:25 BST, il FTSE 100 era in calo dello 0,2% a 8.335,16.

I dati pubblicati in precedenza dall'Office for National Statistics hanno mostrato che le vendite al dettaglio hanno ripreso vigore a luglio, anche se in misura leggermente inferiore alle aspettative.

I volumi di vendita sono aumentati dello 0,5% nel mese dopo un calo dello 0,9% a giugno, quando sono stati colpiti dal maltempo e dall'incertezza sulle elezioni generali. Gli economisti si aspettavano un aumento dello 0,6%.

Il calo di giugno è stato rivisto rispetto alla stima iniziale di un calo dell'1,2%.

I dati hanno mostrato che i volumi di vendita sono aumentati dell'1,4% rispetto a luglio 2023. Rispetto al livello pre-Covid di febbraio 2020, le vendite sono diminuite dello 0,8%.

Liz McKeown, direttrice delle statistiche economiche dell'ONS, ha affermato: "Le vendite al dettaglio sono cresciute a luglio, trainate dagli aumenti nei grandi magazzini e nei negozi di attrezzature sportive, con l'euro e gli sconti applicati in molti negozi che hanno incrementato le vendite.

"Questi aumenti sono stati compensati da un mese negativo per i negozi di abbigliamento e arredamento e dal calo delle vendite di carburante, nonostante il calo dei prezzi alla pompa".

Alex Kerr, economista britannico presso Capital Economics, ha affermato che l'inizio positivo del terzo trimestre non è poi così positivo come sembra.

Kerr ha affermato: "La ripresa dei volumi di vendita non è stata particolarmente ampia, con vendite in aumento in tre dei sette principali sottosettori. I grandi magazzini hanno registrato un guadagno del 4,0% m/m, con l'ONS che ha segnalato che gli sconti estivi e il campionato di calcio Euro 2024 hanno aumentato i volumi di vendita. Detto questo, gli euro non sembrano aver rafforzato molto i volumi di vendita di generi alimentari, in quanto sono rimasti invariati a luglio. Anche gli "altri" negozi, come bancarelle e mercati, e le vendite online sono aumentati del 2,5% m/m e dello 0,7% m/m. Ma le vendite di abbigliamento e articoli per la casa sono entrambe diminuite dello 0,6% m/m. E le vendite di carburante sono diminuite dell'1,9% m/m, nonostante il calo dello 0,8% m/m dei prezzi della benzina a luglio.

"In definitiva, sebbene sia una buona notizia che il settore al dettaglio sia tornato a crescere all'inizio del terzo trimestre, forse non è così buona come suggerisce l'aumento dello 0,5% m/m. Detto questo, la spesa reale complessiva dei consumatori è comunque aumentata dello 0,2% q/q nel secondo trimestre nonostante il calo dello 0,1% q/q delle vendite al dettaglio. E se la spesa al di fuori della strada principale continuasse a reggere bene, la spesa complessiva dei consumatori potrebbe essere più solida di quanto i dati sulle vendite al dettaglio implichino. Inoltre, continuiamo a pensare che l'aumento dei redditi reali, con la diminuzione dell'inflazione, dovrebbe significare un'accelerazione della crescita della spesa dei consumatori per il resto dell'anno."

Per quanto riguarda le notizie aziendali, il colosso farmaceutico GSK è rimasto pressoché invariato, accogliendo con favore la sentenza della Corte dello Stato della Florida che ha escluso la testimonianza di esperti nella lunga causa contro Zantac, in cui i querelanti sostengono che il farmaco contro il bruciore di stomaco ha causato il cancro.

GSK ha affermato che ora cercherà di archiviare l'imminente caso Wilson in Florida, in cui i querelanti "hanno sostenuto l'esistenza di un nesso causale tra ranitidina e cancro alla prostata".

Anche AstraZeneca è stata al centro dell'attenzione, poiché ha annunciato che Imfinzi, o durvalumab, è stato approvato dalla FDA statunitense per il trattamento del carcinoma polmonare non a piccole cellule resecabile in fase iniziale negli adulti senza determinate mutazioni genetiche.

Fonte: Sharecast

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Panoramica dei mercati (8.16)

Samantha Luan

Economico

Prospettive della Banca Centrale

▪ La Norges Bank (Norvegia), come ampiamente previsto, ha optato per una pausa di nuovo al 4,5% nella sua decisione di politica monetaria di giovedì (15 agosto).

▪ Il presidente della Fed di St. Louis Musalem (non votante nel FOMC del 2024) ha suggerito che si sta avvicinando il momento per un taglio dei tassi, poiché vede che i rischi per l'inflazione e il lavoro sono cambiati e sembrano "più equilibrati". Detto questo, era ancora fiducioso riguardo all'economia statunitense che è cresciuta molto bene a suo avviso e i dati non supportano l'idea di una recessione. Si aspetta una crescita del PIL statunitense tra l'1,5% e il 2% nella seconda metà di quest'anno.

▪ Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ha tagliato il suo tasso target di riacquisto inverso (RRP) di 25 punti base al 6,25%, dando ufficialmente il via al suo ciclo di allentamento della politica monetaria prima della Federal Reserve, nonostante una lettura dell'inflazione più forte a luglio e una robusta crescita del PIL reale nel 2° trimestre del 2024. Il Monetary Board (MB) ha citato l'inflazione su un percorso coerente con l'obiettivo e la debole crescita dei consumi delle famiglie nel 2° trimestre del 2024 come ragioni principali che giustificano un passaggio calibrato a una posizione di politica monetaria meno restrittiva. In sintesi, BSP continua a indicare la sua intenzione di un graduale allentamento della politica monetaria da qui in poi a causa dei persistenti rischi al rialzo per i prezzi e delle incertezze esterne. Per maggiori dettagli, fare riferimento alla nota macro: "Filippine: BSP avvia il suo ciclo di allentamento graduale ad agosto" del 15 agosto 2024.

Effetti speciali

▪ Il dollaro statunitense si è rafforzato rispetto alla maggior parte dei cambi del G10, ad eccezione di AUD e GBP, giovedì (15 agosto). L'indice del dollaro statunitense (DXY) ha chiuso in rialzo dello 0,4% a 102,977 (dalla chiusura della sessione precedente a 102,568).

▪ L'euro si è indebolito poiché l'EUR/USD è stato scambiato a un minimo intraday di 1,0950 prima di chiudere la sessione di New York a 1,0972 (da 1,1012). Anche lo yen giapponese si è indebolito e l'USD/JPY ha chiuso la giornata in rialzo a 149,28 (da 147,33), deprezzandosi di oltre l'1,3%.

▪ Il Kiwi e l'Aussie hanno divergenza rispetto al dollaro mentre il Kiwi ha continuato a indebolirsi con la coppia NZD/USD che ha chiuso in ribasso a 0,5986 (da 0,5998) mentre l'AUD/USD ha chiuso in rialzo a 0,6612 (da 0,6598).

▪ Anche la sterlina britannica ha guadagnato terreno rispetto all'USD, poiché gli ultimi dati sul PIL e sulla produzione industriale hanno mostrato che l'economia britannica mantiene un ritmo di ripresa costante. La coppia GBP/USD è stata scambiata fino a 1,2872, prima di attestarsi a 1,2855 (da 1,2829).

▪ Dopo la mediocre performance delle azioni statunitensi durante la notte, l'USD ha spinto contro il FX asiatico. Di conseguenza, sia il CNY onshore che il CNH offshore si sono indeboliti. Ciò ha portato a un gapping più alto dell'USD/CNY alla campana di apertura da 7,14 a 7,1580 e a un aumento dell'USD/CNH da 7,1450 a 7,1610. Tuttavia, l'USD/TWD è rimasto poco cambiato intorno a 32,30. Tuttavia, l'USD/KRW non è stato scambiato a causa di una festività pubblica.

▪ Nel Sud Est Asiatico, USD/MYR e USD/THB sono rimbalzati rispettivamente da 4,42 a 4,4375 e da 34,90 a 35,00. Ma USD/IDR è rimasto poco cambiato sotto 15.700. Allo stesso modo, USD/SGD è rimasto poco cambiato mentre si consolidava attorno al livello di 1,3170.

Azioni

▪ Giovedì i mercati azionari statunitensi sono saliti per la terza sessione consecutiva, poiché l'impennata notturna dei prezzi delle azioni è stata attribuita ai dati macroeconomici statunitensi favorevoli, in particolare alle vendite al dettaglio, attenuando le preoccupazioni su un'imminente recessione statunitense. Il Dow Jones Industrial Average (DJIA) ha chiuso la sessione in rialzo di quasi 555 punti (1,39%), a 40.563,06, mentre l'indice SP 500 ha chiuso ancora più in alto dell'1,61% a 5.543,22. Il NASDAQ è stato il migliore tra i tre principali, poiché ha chiuso la sessione in rialzo di oltre 400 punti (2,34%) per attestarsi a 17.594,50. Il CBOE Volatility Index (VIX) o "indice della paura" è sceso ulteriormente a 15,23 (da 16,19 in precedenza).

▪ Le azioni asiatiche hanno chiuso per lo più in territorio positivo, sostenute dal rimbalzo delle azioni cinesi, con gli investitori che si aspettano ulteriori misure di stimolo da parte delle autorità dopo la debole serie di dati macroeconomici di luglio per la Cina.

▪ Nell'Asia settentrionale, lo SHCOMP cinese è salito dello 0,9% a 2.877 mentre lo SZCOMP è balzato dello 0,8% a 1.553. L'HSI di Hong Kong ha tuttavia chiuso con un calo marginale di 4 punti a 17.109. Mentre il TWSE di Taiwan è sceso dello 0,6% a 21.895. Il mercato azionario sudcoreano è rimasto chiuso per festività.

▪ Nel Sud-Est asiatico, l'STI di Singapore ha guidato i guadagni con una ripresa dello 0,9% a 3.315, mentre il KLCI della Malesia ha ottenuto un guadagno marginale di 0,6 punti a 1.612. Ma sia il SET della Thailandia che il JCI dell'Indonesia hanno registrato rispettivamente un calo dello 0,2% a 1.289 e dello 0,4% a 7.409 in contrattazioni caute.

Titoli del Tesoro/obbligazioni USA

▪ I rendimenti dei titoli del Tesoro USA hanno chiuso in rialzo giovedì, poiché i dati positivi pubblicati negli USA hanno mostrato la forza dell'economia statunitense e i trader hanno ulteriormente ridotto l'entità dei tagli dei tassi della Fed quest'anno. Secondo Bloomberg, i trader di swap hanno ulteriormente ridotto le scommesse su un allentamento aggressivo della Fed, stimando meno di 100 bps di tagli per il 2024. Il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni ha chiuso la sessione in rialzo di 7,8 bps al 3,913%, mentre il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 2 anni è aumentato ancora di più, di 13,7 bps al 4,093%. Di conseguenza, l'inversione dello spread dei rendimenti a 2 e 10 anni si è ulteriormente ampliata (di -6,1 bps) a -17,8 bps.

▪ Nel front-end, il SORA overnight è sceso di 5 punti base al 3,61%, mentre nel back-end, i titoli di Stato di Singapore a 10 anni sono scesi di 5 punti base al 2,76%.

Materie prime

▪ I prezzi del petrolio greggio sono saliti giovedì, mentre gli investitori continuavano a valutare le prospettive della domanda cinese, monitorando al contempo la minaccia geopolitica rappresentata da uno scontro diretto tra Israele e Iran. I futures del petrolio Brent di Londra hanno chiuso la giornata in rialzo di 1,28 $ USA (1,6%) a 81,04 $ USA/bbl, mentre il NY WTI è salito di 1,18 $ USA (1,5%) a 78,16 $ USA/bbl.

▪ Secondo un rapporto di Bloomberg, i prezzi del gas naturale statunitense sono aumentati dopo che i dati dell'EIA statunitense hanno mostrato il primo calo estivo delle scorte dal 2016. Nel frattempo, il Dipartimento dell'Energia ha acquistato 1,5 milioni di barili di greggio acido statunitense per ricostituire le proprie riserve strategiche.

▪ Il prezzo dell'oro è salito giovedì nonostante un dollaro ampiamente più forte, poiché gli investitori si trovano ad affrontare una miriade di fattori, tra cui il miglioramento dei dati statunitensi che riducono i rischi di una recessione negli Stati Uniti, ma implicano anche una minore quantità di tagli dei tassi da parte della Fed. Il prezzo dell'oro è aumentato di 8,94 $ USA (0,4%) a 2.456,79 $ USA/oncia troy.

Dati di notizie economiche

▪ L'economia del Regno Unito ha mantenuto un ritmo di ripresa costante poiché il PIL del 2° trimestre è cresciuto dello 0,6% q/q, dello 0,9% a/a (esattamente in linea con le stime di Bloomberg), mentre la crescita del 1° trimestre è rimasta invariata allo 0,7% q/q, dello 0,3% a/a. I consumi privati sono stati un po' deludenti allo 0,2% q/q (in calo rispetto allo 0,4% del 1° trimestre) e hanno mancato la stima di un aumento dello 0,5%, ma tale deficit è stato compensato dall'impennata della spesa pubblica, in aumento dell'1,4% q/q (dallo 0,0% del 1° trimestre e ben al di sopra della stima di un aumento di appena lo 0,3%) e da un robusto settore dei servizi (poiché l'indice dei servizi è aumentato dello 0,8% 3M/3M a giugno, dall'1,1% di maggio).

▪ Anche la produzione industriale del Regno Unito a giugno è aumentata più del previsto, attestandosi allo 0,8% m/m (rispetto allo 0,1% m/m stimato da Bloomberg, in aumento rispetto allo 0,2% m/m di maggio). Ciò si è tradotto in una contrazione del -1,5% a/a a giugno (rispetto al -2,3% a/a stimato da Bloomberg), rispetto al +0,4% a/a di maggio.

▪ Il deficit commerciale del Regno Unito di giugno si è ridotto a 5,324 miliardi di sterline (rispetto al deficit stimato da Bloomberg di 3,5 miliardi di sterline da -5,77 miliardi di sterline di maggio).

▪ La produttività del lavoro della zona euro non è migliorata nel 2° trimestre, scendendo dello -0,4% (dopo essere scesa dello -0,5% nel 1° trimestre), secondo i dati della BCE pubblicati giovedì. Il dato del 2° trimestre non ha inoltre raggiunto la proiezione di giugno dello staff della Banca centrale europea (BCE) di un -0,3% inferiore, un duro colpo per gli sforzi della banca centrale di riportare l'inflazione al 2%.

▪ Le vendite al dettaglio anticipate di luglio negli Stati Uniti hanno sorpreso con un robusto aumento dell'1,0% m/m (ben al di sopra della stima mediana di Bloomberg dello 0,4% m/m), mentre la stampa di giugno è stata rivista al ribasso a -0,2% (dalla stampa preliminare dello 0,0%). Il picco di luglio è stato il più alto da gennaio 2023 (4,1%), anche se è avvenuto in mezzo a prezzi elevati e costi di prestito elevati, un mercato del lavoro in raffreddamento e prospettive economiche incerte. L'aumento delle vendite al dettaglio è stato ampio, poiché 10 delle 13 categorie nel rapporto di luglio hanno registrato aumenti. Le vendite di auto sono rimbalzate fortemente a luglio dopo che un attacco informatico nel mese precedente ha portato a un calo considerevole. Escludendo auto e stazioni di servizio, le vendite al dettaglio sono cresciute di un 0,4% m/m inferiore, rispetto allo 0,8% di giugno. Anche l'elettronica e gli elettrodomestici hanno registrato solidi guadagni, mentre, in confronto, le vendite di e-commerce sono aumentate solo modestamente e, secondo il rapporto di Bloomberg, ciò potrebbe essere dovuto a forti sconti e altre promozioni da parte dei principali attori nel settore delle vendite online durante il mese di luglio.

▪ Per quanto riguarda le vendite del gruppo di controllo (utilizzate per calcolare la quota delle vendite al dettaglio sul PIL degli Stati Uniti, ed escludono i servizi di ristorazione, i concessionari di auto, i materiali da costruzione e le stazioni di servizio), sono aumentate dello 0,3% m/m (al di sopra della previsione di Bloomberg dello 0,1% ma notevolmente più lentamente rispetto allo 0,9% di giugno).

▪ Il sondaggio Empire sul settore manifatturiero per agosto è migliorato più del previsto a -4,7 (rispetto alla stima Bloomberg di -6,0 da -6,6 di luglio), ma il Philadelphia Fed Business Outlook per agosto è sceso inaspettatamente a -7,0 (rispetto alla stima Bloomberg di +5,2 da 13,9 di luglio), il peggior risultato per questo indicatore da gennaio 2024 (-10,6).

▪ La produzione industriale statunitense di luglio è scesa più del previsto allo -0,6% m/m (rispetto alla stima di Bloomberg del -0,3% m/m, da un +0,3% rivisto al ribasso a giugno), mentre l'utilizzo della capacità è sceso al 77,8% (rispetto alla stima del 78,5% dal 78,4% di giugno). Il calo di luglio è stato il più netto dall'inizio dell'anno (gennaio: -1,1%) ed è stato in parte attribuito all'uragano Beryl (per la diminuzione dell'attività di raffinazione della costa del Golfo) e a un calo della produzione di veicoli che ha gravato sulla produzione manifatturiera.

▪ Le richieste iniziali settimanali di sussidi di disoccupazione sono scese a 227.000 per la settimana conclusasi il 10 agosto (al di sotto della stima Bloomberg di 236.000, da un dato rivisto di 234.000 della scorsa settimana). Anche le richieste in corso sono scese a 1,864 milioni (per la settimana conclusasi il 3 agosto) da 1,871 milioni della settimana precedente.

▪ L'indice del mercato immobiliare NAHB degli Stati Uniti di agosto ha registrato una moderazione maggiore del previsto, attestandosi a 39 (rispetto alla stima di Bloomberg di 43 e da 42 di luglio).

▪ La produzione industriale e le vendite al dettaglio della Cina erano ampiamente in linea con le previsioni del consenso, ma gli investimenti in beni fissi hanno rallentato inaspettatamente e i tassi di disoccupazione rilevati sono balzati in alto a luglio. Il mercato immobiliare è rimasto in un trend al ribasso con prezzi, valore delle vendite di immobili residenziali e investimenti immobiliari che continuano a scendere. C'è spazio per un ulteriore abbassamento degli LPR la prossima settimana (20 agosto) per riflettere il taglio di 20 bps più grande del solito al MLF a 1 anno del 25 luglio. Nel breve termine, c'è anche la possibilità di un taglio di 50 bps al coefficiente di riserva obbligatoria (RRR).

▪ Per oggi, sono attese le stampe finali del PIL per il 2Q24 per Malesia, Hong Kong e Taiwan. In particolare, si prevede che la stampa finale del PIL della Malesia rimanga forte al 5,5% a/a, solo leggermente più debole della stampa preliminare del 5,8% a/a e, cosa più importante, rimanga significativamente più forte della stima del 4,2% a/a del 1Q24.

▪ In Thailandia, la coalizione di governo ha annunciato la decisione di sostenere la Sig.ra Paetongtarn Shinawatra come candidata a Primo Ministro. Il Parlamento dovrebbe riunirsi più tardi oggi per esprimere il voto per il Primo Ministro.

Fonte: Gruppo UOB

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L'incertezza politica potrebbe spingere la BOJ a sospendere, ma non a interrompere, il percorso di aumento dei tassi

Warren Takunda

Banca centrale

Economico

L'incertezza politica provocata dalle dimissioni del Primo Ministro Fumio Kishida porterà probabilmente a una pausa, piuttosto che a un arresto completo, del piano della Banca del Giappone di aumentare gradualmente i tassi di interesse da livelli prossimi allo zero.

Quanto durerà questa pausa dipenderà non solo da come si svilupperà la corsa alla leadership del partito al governo, ma anche da come le oscillazioni del mercato influenzeranno il dibattito politico sul ritmo preferito per l'aumento dei tassi, affermano gli analisti.

Kishida, che lo scorso anno aveva scelto personalmente Kazuo Ueda come governatore della BOJ, ha dichiarato mercoledì che non si candiderà alla carica di leader del suo partito al governo, il Partito Liberal Democratico (LDP), a settembre.

La BOJ ha lavorato a stretto contatto con l'amministrazione di Kishida nel predicare i benefici di salari più alti. Pochi giorni prima dell'aumento dei tassi della BOJ a luglio, Kishida ha affermato che la normalizzazione della politica della banca centrale avrebbe sostenuto la transizione del Giappone verso un'economia guidata dalla crescita, in un segno del suo sostegno all'uscita dai tassi di interesse ultra-bassi.

Le dimissioni di Kishida lasciano un vuoto politico che accresce l'incertezza sulla politica economica e complica gli sforzi della BOJ di orientare un'uscita graduale dalle condizioni monetarie accomodanti in coordinamento con il governo.

I candidati considerati principali hanno per lo più sostenuto aumenti graduali degli attuali tassi di interesse estremamente bassi del Giappone, in parte come mezzo per tenere a bada le brusche cadute dello yen.

Shigeru Ishiba, considerato il favorito per succedere a Kishida come prossimo leader del LDP e quindi primo ministro, ha dichiarato alla Reuters che la BOJ è "sulla strada giusta" nell'aumentare gradualmente le aliquote.

Anche altri candidati di spicco, come i pesi massimi del partito Toshimitsu Motegi e Taro Kono, hanno sottolineato la necessità di tassi di interesse più elevati e di una comunicazione aggressiva da parte della BOJ.

L'unico sostenitore di un allentamento aggressivo delle politiche è il candidato outsider Sanae Takaichi, che appartiene a un gruppo di partito che ha sostenuto le politiche di stimolo dell'ex premier Shinzo Abe.

"Takaichi potrebbe essere un'eccezione, ma la maggior parte dei candidati non sembra essere contraria alla normalizzazione della politica della BOJ. Se così fosse, non ci sarebbero grandi sconvolgimenti nel percorso di rialzo dei tassi a lungo termine della banca", ha affermato Mari Iwashita, veterana osservatrice della BOJ.

TENSIONE POLITICA-BOJ

La BOJ per legge è indipendente dall'interferenza del governo nell'impostazione della politica monetaria. Ma storicamente è stata sottoposta a pressioni politiche per usare i suoi strumenti di allentamento monetario per rilanciare l'economia.

Questa tensione politica è in parte causata dal potere del governo di nominare i membri del consiglio direttivo della BOJ, tra cui il governatore, nomina che necessita poi dell'approvazione del parlamento per entrare in vigore.

Secondo gli analisti, poiché lo yen debole intensifica la pressione sulle famiglie attraverso l'aumento del costo della vita, molti politici probabilmente accetteranno per ora un graduale aumento dei tassi.

Ciò significa che la BOJ probabilmente manterrà la sua rotta e continuerà ad aumentare i tassi, anche se a un ritmo più lento di quanto inizialmente previsto.

Un sondaggio condotto dal think tank Japan Center for Economic Research tra il 30 luglio e il 6 agosto ha mostrato che molti economisti prevedono un altro aumento dei tassi entro la fine dell'anno.

"Lo yen debole è stato il nemico numero uno per molti legislatori, il che significa che c'è meno resistenza politica contro gli aumenti dei tassi rispetto al passato", ha affermato una fonte a conoscenza del pensiero della BOJ.

MOMENTO DI PAUSA

Secondo gli analisti, i dati che mostrano una ripresa dell'economia nel secondo trimestre grazie a consumi robusti contribuiscono a giustificare ulteriori aumenti dei tassi.

La BOJ ha troppo da perdere abbandonando un piano attentamente studiato per annullare un programma di stimolo radicale durato un decennio, che ha posto fine ai tassi negativi a marzo e ha portato a un aumento dei tassi a breve termine dallo 0-0,1% di luglio allo 0,25%.

La BOJ rimane un'anomalia globale in materia di politica monetaria. La banca centrale ha mantenuto i tassi ultra bassi anche se le sue controparti statunitensi ed europee hanno aumentato i tassi in modo aggressivo dal 2022 per combattere l'inflazione rovente. Ora, la BOJ sta aumentando i tassi mentre i suoi pari hanno iniziato ad allentare e tuttavia è ancora lontana dalla normalizzazione della politica.

Il governatore Ueda ha affermato che ulteriori aumenti dei tassi sono necessari adeguamenti dell'eccessivo sostegno monetario, piuttosto che un vero e proprio inasprimento, una posizione che probabilmente manterrà.

Ma la BOJ ha anche una buona ragione per superare la tempesta, rimanendo immobile alla prossima riunione politica del 19-20 settembre, che probabilmente coinciderà con la data delle elezioni per la leadership del PLD.

Secondo gli analisti, le elezioni presidenziali negli Stati Uniti potrebbero anche aumentare la volatilità del mercato e impedire alla BOJ di procedere a una successiva revisione dei tassi il 30-31 ottobre.

"La BOJ aspetterà almeno fino a dicembre per aumentare i tassi, quando gli eventi politici in Giappone e negli Stati Uniti avranno fatto il loro corso", ha affermato Toru Suehiro, capo economista di Daiwa Securities.

La BOJ avrà anche bisogno di tempo per creare un rapporto di fiducia con il nuovo primo ministro, che potrebbe dover attendere fino a novembre per ottenere l'approvazione del parlamento.

Ueda, ex accademico diventato governatore, ha pochi contatti negli ambienti politici, il che, secondo alcuni analisti, rende ancora più difficile comunicare senza intoppi con la nuova amministrazione.

Non c'è alcuna garanzia che i politici continueranno a favorire gli aumenti dei tassi, se la tendenza al ribasso dello yen invertirà la rotta.

Un'impennata dello yen, causata in parte dall'aumento dei tassi d'interesse da parte della BOJ a luglio, ha portato a un crollo dei prezzi delle azioni, costringendo la banca centrale a fare marcia indietro sulla sua comunicazione aggressiva.

"Se la tendenza dello yen debole dovesse invertirsi, alcuni politici potrebbero iniziare a chiedersi se la BOJ debba aumentare ulteriormente i tassi", ha affermato Naomi Muguruma, responsabile della strategia obbligazionaria presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Fonte: Reuters

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Il governatore della RBA Bullock: è prematuro pensare a tagli dei tassi

RBA

Osservazioni dei funzionari

Banca centrale

Michele Bullock, governatore della Reserve Bank of Australia (RBA), ha rilasciato venerdì 16 agosto una dichiarazione di apertura al Comitato permanente per l'economia della Camera dei rappresentanti, i cui punti principali sono i seguenti:

Ci sono stati ulteriori progressi sull'inflazione, ma sono stati molto lenti. L'inflazione è scesa solo di altri 0,3 punti percentuali al 3,8 percento nel trimestre di giugno 2024 dalla fine del 2023. Mentre l'inflazione dei prezzi dei beni è diminuita in modo sostanziale, non è stata sufficiente a compensare la continua elevata inflazione dei prezzi dei servizi. I principali fattori che contribuiscono a ciò sono gli alti prezzi degli affitti e delle assicurazioni, oltre alla continua domanda e alla capacità di alcune aziende di trasferire i costi.

Le prospettive economiche restano altamente incerte. Il divario tra domanda e offerta aggregata nell'economia è più ampio di quanto si pensasse in precedenza. Sebbene l'inflazione sia scesa sostanzialmente dal suo picco, è ancora ben al di sopra del punto medio dell'intervallo obiettivo del 2-3 percento. Le nostre attuali previsioni indicano un'inflazione di fondo entro la fine dell'anno ancora intorno al 3,5 percento. Le previsioni centrali indicano che l'inflazione tornerà all'intervallo obiettivo del 2-3% verso la fine del 2025 e si avvicinerà al punto medio della banda obiettivo nel 2026.

L'inflazione si sta dimostrando persistente. Il Board rimane vigile sui rischi al rialzo per l'inflazione e la politica dovrà rimanere sufficientemente restrittiva finché non sarà sicuro che l'inflazione si stia muovendo in modo sostenibile verso l'intervallo target. È prematuro pensare a tagli dei tassi.