Fonte: Reuters

I tassi dell'EUR salgono mentre l'attenzione si sposta sugli Stati Uniti

È una settimana decisiva per i tassi, dati i dati che si stanno allineando negli Stati Uniti. Le pubblicazioni inizieranno oggi con l'ISM manifatturiero, che si prevede migliorerà leggermente ma rimarrà in territorio restrittivo. L'attenzione è rivolta in particolare alla componente occupazionale prima della cifra sulle buste paga più avanti questa settimana. Con il problema dell'inflazione visto come ampiamente affrontato, è lo stato del mercato del lavoro che determinerà le prospettive sui tassi e più a breve termine è l'entità del primo taglio dei tassi della Fed previsto questo mese: 25 bp è il caso base del mercato, ma c'è ancora una probabilità del 25-30% di un taglio più ampio di 50 bp nei prezzi.

Lunedì ovviamente era un giorno festivo negli Stati Uniti. E lasciati a se stessi, i tassi EUR sono saliti di 4 punti base con il rendimento del Bund a 10 anni di nuovo sopra il 2,34%, il più alto da fine luglio. I tassi front-end sono comunque saliti di 2-3 punti base, inclusa la quotazione del taglio dei tassi di ottobre, dove la probabilità di un taglio consecutivo dopo quello di settembre è stata ridotta a meno del 40%. Data l'enfasi della BCE sul fare nuovamente affidamento sulle sue previsioni, pensiamo ancora che ciò stia esagerando le possibilità che ciò accada.

In termini di dati dell'eurozona, abbiamo visto alcuni PMI manifatturieri rivisti al rialzo, ma osservando il leggero irripidimento ribassista della curva pensiamo che i mercati primari indaffarati potrebbero essere maggiormente da biasimare. Le attività di emissione di quest'anno sono riprese un po' prima del solito dopo la pausa estiva, con le ultime una o due settimane che hanno visto una serie intensa di emissioni in tutti i settori. Nei titoli di Stato e negli SSA abbiamo visto Finlandia e Austria arrivare sul mercato con nuove obbligazioni il mese scorso. Negli SSA, abbiamo visto ESM ieri ed EFSF questa settimana, entrambi con il completamento del finanziamento per il 2024.

L'emissione è iniziata prima della pausa estiva

Fonte: BondRadar, ING

Eventi odierni e visione del mercato

I dati ISM degli Stati Uniti saranno il momento clou di oggi. Si prevede che la componente manifatturiera salirà da 46,8 a 47,5. Il consenso vede l'indice dei prezzi pagati scendere leggermente da 52,9 a 52,0, il che riflette l'allentamento delle pressioni sui prezzi. Dall'eurozona, abbiamo la variazione della disoccupazione spagnola per agosto e Joachim Nagel della BCE interverrà a un evento bancario.

L'emissione include l'Austria che mette all'asta un RAGB ultra-lungo a 9Y e uno a 62Y, per un totale di 1,4 miliardi di €. Dalla Germania, abbiamo 4,5 miliardi di € di Schatz a 2Y.

Prezzi

PCE reale

Fonte: AP