Le conclusioni globali delle elezioni statunitensi

È probabile che la deglobalizzazione e la frammentazione acquisiscano slancio con un'amministrazione Trump 2.0.

A nostro avviso, la vittoria di Trump alla Casa Bianca e la sua capacità ampiamente unilaterale di implementare tariffe e spostare la politica commerciale degli Stati Uniti in una direzione più protezionistica rappresentano un'ulteriore forza di deglobalizzazione. Durante la sua prima amministrazione e nel corso della sua ultima campagna, Trump è stato incrollabile nel suo impegno per le tariffe. Il tempo ci dirà come si evolverà la politica tariffaria, ma come notano i nostri economisti statunitensi in un rapporto post-elettorale, le minacce tariffarie di Trump dovrebbero essere prese sul serio. La coesione commerciale globale ha sofferto dalla crisi finanziaria globale e si è ulteriormente deteriorata a causa del COVID. L'erezione di nuove barriere al commercio eserciterà ulteriore pressione sull'interconnessione dell'economia globale, il che può avere implicazioni negative a lungo termine per la crescita economica globale, soprattutto se vengono imposte tariffe di ritorsione agli Stati Uniti.

La frammentazione (vale a dire i paesi che scelgono di allinearsi strategicamente con gli Stati Uniti o la Cina) è un prodotto della deglobalizzazione e, poiché il commercio e la politica economica più ampia degli Stati Uniti diventano più incerti, gli allineamenti strategici potrebbero tornare a spostarsi verso la Cina. Abbiamo osservato un notevole cambiamento nei modelli di allineamento verso la Cina durante il primo mandato di Trump, guidato dai paesi che hanno optato per relazioni commerciali più forti con la Cina, partecipando ai programmi di investimento estero della Cina e votando all'unisono con la Cina su questioni geopolitiche all'Assemblea generale delle Nazioni Unite. Con la politica commerciale degli Stati Uniti destinata a diventare più controversa e introspettiva, i paesi di tutto il mondo potrebbero cercare di rafforzare i legami economici e geopolitici con la Cina.

Trump non sarà in grado di produrre un deprezzamento del dollaro

Nel nostro International Economic Outlook di ottobre, abbiamo notato come una Casa Bianca di Trump ci porterebbe a essere più positivi sul dollaro USA. Ora che Trump ha effettivamente vinto le elezioni, rafforziamo la nostra visione di un dollaro forte nel corso del 2025 e nel 2026, e diventeremo più positivi sulle prospettive del dollaro nel nostro prossimo aggiornamento delle previsioni. Per quanto riguarda le dinamiche che circondano una visione più costruttiva del dollaro, nel loro rapporto post-elettorale, i nostri colleghi economisti statunitensi hanno notato l'estensione e la possibile espansione della disposizione in scadenza del Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) oltre alla probabilità di tariffe più elevate.

Nei prossimi anni, tariffe e una politica fiscale più flessibile potrebbero portare a un'inflazione più elevata negli Stati Uniti e, attraverso un ridotto potere d'acquisto dei consumatori e delle aziende statunitensi, potrebbero anche contribuire a rallentare la crescita degli Stati Uniti. Con la Federal Reserve potenzialmente cauta sulle implicazioni inflazionistiche complessive delle politiche della nuova amministrazione, la banca centrale degli Stati Uniti potrebbe abbassare i tassi di interesse più gradualmente di quanto ci aspettiamo attualmente. Sebbene potrebbe esserci anche una certa influenza sulla politica monetaria delle banche centrali straniere, pensiamo che l'impatto sarebbe molto più limitato. Una crescita più lenta degli Stati Uniti e tariffe probabilmente si riverserebbe sulle economie straniere, posizionando sia la crescita che i differenziali dei tassi di interesse a favore del dollaro statunitense nel lungo termine. Anche episodi sporadici di volatilità dei mercati potrebbero fornire al dollaro venti favorevoli come rifugio sicuro nei prossimi 18 mesi. Inoltre, nonostante qualsiasi retorica volta a indebolire il dollaro, Trump non sarà in grado di influenzare la direzione a lungo termine del dollaro. A nostro avviso, la preferenza di Trump per un dollaro più debole dovrebbe essere accolta e coordinata dalla Federal Reserve, il che consideriamo improbabile. Riteniamo che la Fed sia un'autorità monetaria la cui indipendenza non verrà messa in discussione dai mercati finanziari globali né che perseguirà un dollaro più debole su ordine del Presidente.