La volatilità incombe mentre l'USD/JPY si scontra con un fuoco incrociato macroeconomico

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Questa settimana si preannuncia come un'avventura adrenalinica per i trader USD/JPY, con i principali dati economici statunitensi, le decisioni sui tassi della Fed e della Banca del Giappone, i colloqui commerciali, i risultati del settore tecnologico e un aggiornamento sul fabbisogno di prestiti degli Stati Uniti che alimentano la volatilità. In vista di questa convergenza di rischi legati a eventi, i segnali di prezzo e di momentum favoriscono un ulteriore rialzo dell'USD/JPY. Se questo accadrà o meno è un'altra storia, soprattutto considerando la rapidità con cui il panorama macroeconomico può evolversi nel 2025.

USD/JPY di nuovo al passo con i rendimenti a lungo termine

Prima di addentrarci negli eventi chiave, è utile analizzare le forze più generali che hanno influenzato la coppia USD/JPY nelle ultime settimane. Il primo grafico mostra i punteggi dei coefficienti di correlazione tra USD/JPY e una serie di indicatori relativi a tassi, volatilità e cambi nelle ultime due settimane.

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Fonte: TradingView

Ciò che emerge è il rafforzamento della correlazione tra USD/JPY e i rendimenti dei Treasury statunitensi a 10 anni, che torna ai livelli storici osservati prima dell'ultima escalation delle tensioni commerciali statunitensi. Sebbene una correlazione di 0,79 non sia la più forte, è notevolmente più solida rispetto ai rendimenti a breve termine o agli spread di rendimento tra Stati Uniti e Giappone. Il fatto che si sia attestata su questo livello per un certo periodo suggerisce che i prossimi sviluppi che influenzano le aspettative sui tassi o sulla politica fiscale statunitense potrebbero avere un impatto significativo sulla coppia questa settimana.

Anche l'USD/JPY ha mostrato una lieve correlazione positiva con i future sul VIX, rafforzando il suo ruolo di valuta di finanziamento nelle operazioni di carry trade. Una correlazione di 0,92 con l'USD/CHF supporta ulteriormente questa affermazione, indicando la propensione al rischio come un altro fattore chiave questa settimana.

Colloqui commerciali tra Stati Uniti e Unione Europea: l’accordo è stato valutato positivamente, ma i rischi sono più bassi

Anche se parleremo a breve di Fed e BoJ, non rappresentano i principali rischi per l'USD/JPY. Piuttosto, sono gli eventi che potrebbero alterare le prospettive sui tassi per entrambe le nazioni ad avere maggiore peso, mettendo in primo piano i dati economici e i negoziati commerciali tra Stati Uniti e UE.

Sul fronte commerciale, non entrerò nei dettagli, se non per segnalare che sono previsti colloqui in Scozia tra Trump e la presidente dell'UE Ursula von der Leyen, e che i mercati sono alla ricerca di un accordo. Ciò significa che, in assenza di un accordo, l'USD/JPY potrebbe scendere più di quanto non salirebbe in caso di conferma. I rischi sono asimmetrici.

Diluvio di dati USA: NFP, PIL e PCE core tutti in gioco

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Fonte: LSEG

Il solo calendario economico è sufficiente a far battere forte il polso. L'evento chiave arriva a fine settimana con i dati sull'occupazione non agricola negli Stati Uniti. Il recente andamento ha visto sorprese al rialzo affiancate da revisioni al ribasso dei dati precedenti. Con il calo delle richieste di sussidio di disoccupazione, questo trend potrebbe continuare. Mentre i dati sull'occupazione catturano l'attenzione dei media, è il tasso di disoccupazione ad avere più peso per la Fed. Se i due dati divergeranno, i mercati probabilmente si concentreranno sul tasso di disoccupazione. Prima di allora, le offerte di lavoro JOLTS, l'occupazione ADP e le richieste di sussidio di disoccupazione contribuiranno a definire le aspettative. Sono attesi anche i dati non lavorativi, tra cui il PIL statunitense del secondo trimestre, l'indice PCE core, il reddito e i consumi e l'indice PMI manifatturiero ISM. Tutti questi dati potrebbero dominare in una settimana normale, il che dimostra quanto siano cruciali i prossimi cinque giorni.

Il calendario giapponese è più tranquillo, consentendo un po' di respiro durante gli scambi asiatici. Il Tesoro statunitense metterà all'asta nuovi titoli a due, cinque e sette anni all'inizio della settimana e pubblicherà il suo aggiornamento sui prestiti del terzo trimestre. Il Tesoro aveva precedentemente segnalato 554 miliardi di dollari di prestiti. Tale cifra sarà aggiornata lunedì, mentre i dettagli sull'emissione saranno comunicati mercoledì.

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Fonte: LSEG

Dato il legame tra i rendimenti dei titoli del Tesoro e il cambio USD/JPY, entrambi potrebbero innescare volatilità, soprattutto se il fabbisogno di prestiti supera le previsioni precedenti o se il Tesoro decide di estendere le scadenze. Con i rendimenti a lungo termine ancora elevati, questo rischio appare basso per ora.

Anteprima Fed e BoJ

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Fonte: TradingView (US ET)

Passando alla Fed e alla BoJ, non si prevede che nessuna delle due modificherà i tassi. Il tasso sui Fed funds dovrebbe rimanere al 4,25-50% con una probabilità del 96%, secondo i prezzi impliciti degli swap. La BoJ dovrebbe mantenersi stabile allo 0,5% con probabilità simili. Con prezzi così bassi, la volatilità sarà determinata dalle previsioni in assenza di una decisione improvvisa.

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Fonte: Bloomberg

In assenza di previsioni aggiornate dalla Fed, tutto dipenderà dal tono della dichiarazione di luglio, dalla divisione dei voti e dalla conferenza stampa del Presidente Powell. Probabilmente il tono non cambierà di molto, data l'incertezza, ma il voto potrebbe essere rivelatore. Si prevede che il governatore Waller si schiererà a favore di un taglio. Se altri si uniranno a lui, i mercati potrebbero scontare i tagli precedenti, con un potenziale impatto negativo sull'USD/JPY.

La BoJ pubblicherà nuove previsioni su PIL e inflazione, offrendo un'idea di come valuta l'impatto dell'aumento delle barriere commerciali. Un miglioramento delle previsioni di inflazione per l'anno fiscale 2025 appare probabile, grazie alla rigidità dei prezzi alimentari dovuta all'aumento dei prezzi del riso. Non è chiaro se l'accordo commerciale con gli Stati Uniti della scorsa settimana modificherà le sue previsioni per il 2026 e il 2027. Tre mesi fa, la BoJ ha visto l'indice dei prezzi al consumo (IPC) al netto dei prodotti alimentari freschi al di sotto del suo obiettivo del 2%, citando preoccupazioni per i dazi statunitensi. Se dovesse mantenere questa visione, potrebbe indebolire lo yen e far salire il tasso USD/JPY. Ma se dovesse vedere l'inflazione rimanere al di sopra dell'obiettivo, sarà considerata aggressiva, probabilmente spingendo la coppia al ribasso.

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Fonte: BOJ

I trader dovrebbero anche tenere presente che questa settimana arriveranno importanti utili tecnologici statunitensi. I report Meta saranno pubblicati dopo la chiusura del mercato mercoledì, seguiti da Apple e Amazon giovedì. Questi nomi spesso battono i prezzi, e se dovessero rifarsi, ciò potrebbe rafforzare la propensione al rischio e supportare i carry trade, favorendo leggermente il rialzo dell'USD/JPY. Tuttavia, se dovessero fallire, le posizioni di carry potrebbero sgonfiarsi, amplificando il ribasso.

USD/JPY punta a 149,00 con momentum rialzista

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Fonte: TradingView

Il completamento di un pattern a stella del mattino a tre candele a metà della scorsa settimana ha preparato il terreno per il rally di venerdì, spingendo l'USD/JPY sopra quota 147,00 in vista del fine settimana. Sul lato superiore, 148,00 e 149,00 rappresentano resistenze da tenere d'occhio, soprattutto con l'USD/JPY che si è recentemente concentrato attorno a livelli elevati. 149,00 è un ostacolo chiave dopo essere rimasto bloccato lì all'inizio del mese. Con la media mobile a 200 giorni appena sopra, potrebbe offrire un livello interessante per attenuare la forza se l'azione dei prezzi dovesse vacillare di nuovo. Il supporto al ribasso si trova a 147,00 e 146,00 in caso di pullback.

Il quadro del momentum fornito da RSI (14) e MACD è orientato al rialzo, con il primo che inizia a salire di nuovo mentre il secondo inizia a muoversi verso la linea di segnale dal basso in territorio positivo. Non si tratta di un messaggio rialzista diretto, ma favorisce il rialzo rispetto al ribasso.

Fonte: FOREX.com

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