Le azioni statunitensi crollano dopo il taglio aggressivo della Fed – Nasdaq in calo del 3,5%

Il dollaro statunitense sale dopo la Fed aggressiva

Altre banche centrali al centro dell'attenzione oggi

Riepilogo

Come ampiamente previsto, il FOMC ha tagliato l'intervallo target per il tasso sui fondi federali di 25 bps nella riunione odierna. Tuttavia, un membro del comitato, che preferiva mantenere i tassi invariati, ha espresso dissenso.

Il punto mediano per il 2025 nel cosiddetto "dot plot" è stato aumentato di 50 bps. A settembre, il membro mediano del FOMC si aspettava 100 bps di allentamento della politica monetaria l'anno prossimo. La previsione mediana di oggi prevede solo 50 bps di tagli dei tassi l'anno prossimo.

L'ampia dispersione nel dot plot per il prossimo anno potrebbe riflettere una certa incertezza riguardo all'agenda politica che la nuova amministrazione potrebbe perseguire. In particolare, l'intervallo delle previsioni di inflazione PCE core per il 2025 si è notevolmente ampliato.

La Fed taglia i tassi ma le previsioni future sono aggressive

Come ampiamente previsto dai partecipanti al mercato, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha ridotto il suo target range per il tasso sui fondi federali di 25 bps nella riunione politica odierna (Figura 1). Il FOMC ha ora tagliato il suo target range di 100 bps dal suo picco del 5,25%-5,50% attraverso mosse di 50 bps a settembre, 25 bps a novembre e 25 bps oggi. Sebbene il Comitato abbia allentato la politica oggi, definiremmo la decisione come un taglio del tasso "aggressivo".

Per cominciare, Beth Hammack, presidente della Federal Reserve Bank di Cleveland, ha espresso oggi il suo dissenso, votando invece per mantenere i tassi invariati. A questo proposito, il presidente Powell ha osservato nella sua conferenza stampa post-riunione che oggi era una "decisione più ravvicinata" per tagliare i tassi di 25 punti base rispetto a novembre. In secondo luogo, il comitato ha apportato una modifica notevole alla sua dichiarazione post-riunione. La dichiarazione rilasciata dopo l'ultima riunione del FOMC del 7 novembre conteneva la seguente clausola: "Nel considerare ulteriori aggiustamenti all'intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali..." Questa clausola implicava che il FOMC pensava il mese scorso che avrebbe continuato ad allentare la politica nei mesi a venire. Tale clausola è stata modificata come segue nella dichiarazione odierna: "Nel considerare l'entità e la tempistica (enfasi nostra) di ulteriori aggiustamenti all'intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali..." Questa riformulazione della clausola implica per noi che il FOMC potrebbe ora fermarsi nella prossima riunione o nelle prossime due per accertare quanta ulteriore allentamento della politica potrebbe essere appropriato.

Il FOMC ha anche pubblicato oggi il suo Summary of Economic Projections (SEP) trimestrale. Come previsto nel nostro recente rapporto Flashlight, la previsione mediana per la crescita del PIL reale nel 2025 è stata rivista leggermente al rialzo, il tasso di disoccupazione previsto per la fine del prossimo anno è sceso dal 4,4% nel SEP di settembre al 4,3% nelle proiezioni odierne, mentre il tasso di inflazione PCE di base per il 2025 è stato spinto dal 2,2% al 2,5%. Di conseguenza, il punto mediano nel cosiddetto "dot plot" è aumentato di 50 bps per il 2025 (Figura 2). A settembre, il membro mediano del FOMC pensava che un intervallo target per il tasso dei fondi federali del 3,25%-3,50% sarebbe stato appropriato alla fine del 2025. Il membro mediano del FOMC oggi pensa che un intervallo del 3,75%-4,00% sarà appropriato. In altre parole, il membro mediano ora ritiene che saranno giustificati solo 50 punti base di ulteriore allentamento l'anno prossimo, se le condizioni evolveranno come previsto.

Detto questo, i punti per il prossimo anno sono ampiamente dispersi. Il membro più accomodante del Comitato pensa che 125 punti base di ulteriore allentamento sarebbero appropriati il ​​prossimo anno, mentre il membro più aggressivo non vede ulteriori tagli dei tassi rispetto al livello odierno. Questa dispersione potrebbe riflettere l'incertezza che circonda l'agenda politica che la nuova amministrazione Trump potrebbe perseguire nel 2025. In particolare, l'intervallo di previsioni tra i membri del FOMC per l'inflazione PCE di base, che la Fed ritiene sia la migliore misura del tasso di inflazione dei prezzi al consumo sottostante, si è ampliato in modo significativo per il prossimo anno tra settembre e dicembre. L'intervallo per l'inflazione PCE di base del 2025 nella proiezione di settembre era dal 2,1% al 2,5%. L'intervallo nel SEP odierno si è ampliato al 2,1% al 3,2%. Alcuni membri del FOMC potrebbero supporre che gli aumenti tariffari, se dovessero entrare in vigore, aumenteranno l'inflazione il prossimo anno. (Vedi il rapporto che abbiamo scritto a luglio per un'ulteriore discussione sugli effetti macroeconomici dei dazi.)

In sintesi, la riunione odierna del FOMC ci porta a credere che, salvo qualche drammatico sviluppo inaspettato, il Comitato probabilmente manterrà i tassi invariati nella sua prossima riunione del 29 gennaio. Tuttavia, crediamo che il FOMC continuerà ad allentare la politica il prossimo anno, anche se a un ritmo più lento rispetto agli ultimi mesi. Il presidente Powell sembrava supportare questa aspettativa quando ha osservato nella sua conferenza stampa che la posizione della politica monetaria è "significativamente più vicina alla neutralità" di quanto non fosse in precedenza, ma che la politica è "ancora significativamente restrittiva".

Mercoledì Wall Street ha chiuso in netto ribasso, con il Dow Jones in calo di oltre 1.100 punti dopo che la Federal Reserve statunitense ha tagliato i tassi come previsto, ma ha segnalato che allenterà il ritmo di ulteriori tagli nel prossimo anno.

Per il Dow è stata la decima perdita giornaliera consecutiva, segnando la sua serie di perdite più lunga dal 1974 e il suo più grande calo percentuale giornaliero dall'inizio di agosto. Anche il Nasdaq e l'SP 500 hanno registrato i loro maggiori cali giornalieri da mesi.

I rendimenti dei titoli del Tesoro di riferimento sono aumentati in seguito alla notizia e il dollaro ha guadagnato terreno.

"Non dimentichiamo che si tende ad avere reazioni impulsive il giorno della Fed e poi le teste più fredde prevalgono il giorno dopo", ha detto Ryan Detrick, chief market strategist presso Carson Group a Omaha. "La realtà è che abbiamo ancora un'economia forte e una Fed che non ha affatto intenzione di aumentare i tassi a breve. Ci sono ancora dei tagli, che probabilmente arriveranno un po' più avanti nel 2025".

Come previsto, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha tagliato il tasso obiettivo sui Fed funds di 25 punti base al termine della sua ultima riunione politica del 2024.

Ma la banca centrale ha anche ridotto il numero di tagli dei tassi previsti per l'anno prossimo. I decisori politici ora prevedono due tagli dei tassi di interesse entro la fine del 2025, in calo rispetto ai quattro di settembre, e hanno predisposto la probabilità di una pausa a gennaio.

"La Fed non ha lanciato palle curve, giusto? Hanno tagliato come previsto e stanno usando un linguaggio che allude a meno tagli l'anno prossimo e fino al 2026", ha aggiunto Detrick. "Il mercato sperava che forse ci sarebbe stata un po' più di colomba nella dichiarazione, ma non è stato così".

Nella sua successiva conferenza stampa, il presidente della Fed Jerome Powell ha assicurato che l'economia è solida, che l'inflazione si è avvicinata all'obiettivo del 2% e che la politica monetaria è ben posizionata per affrontare i rischi.

Il Dow Jones Industrial Average è sceso di 1.123,03 punti, ovvero del 2,58%, a 42.326,87, l'SP 500 è sceso di 178,57 punti, ovvero del 2,95%, a 5.872,03 e il Nasdaq Composite è sceso di 716,37 punti, ovvero del 3,56%, a 19.392,69.

In precedenza, le azioni europee avevano chiuso in leggero rialzo, sostenute dai titoli tecnologici e dalla casa automobilistica francese Renault, ma i guadagni sono stati tenuti sotto controllo in vista della decisione sui tassi della Fed.

L'indice MSCI delle azioni in tutto il mondo è sceso di 8,93 punti, ovvero dell'1,03%, attestandosi a 855,09.

L'indice STOXX 600 è cresciuto dello 0,15 percento, mentre l'indice europeo FTSEurofirst 300 è cresciuto di 2,56 punti, ovvero dello 0,13 percento.

Le azioni dei mercati emergenti sono scese di 0,39 punti, ovvero dello 0,04%, a 1.092,81. L'indice MSCI più ampio delle azioni dell'Asia-Pacifico al di fuori del Giappone ha chiuso in calo dello 0,05%, a 579,42, mentre il Nikkei giapponese è sceso di 282,97 punti, ovvero dello 0,72%, a 39.081,71.

I rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10 anni sono aumentati dopo che la Fed ha segnalato un ritmo più lento di allentamento monetario.

Il rendimento dei titoli di riferimento statunitensi a 10 anni è aumentato di 11,3 punti base, passando dal 4,385% registrato martedì sera al 4,498%.

Il rendimento dei titoli di Stato trentennali è aumentato di 7,3 punti base, dal 4,579% di martedì sera, al 4,6525%.

Il rendimento delle obbligazioni a 2 anni, che solitamente si muove in linea con le aspettative sui tassi di interesse della Federal Reserve, è salito di 10,5 punti base, dal 4,241% di martedì sera, al 4,346%.

Il dollaro ha ampliato i suoi guadagni rispetto a un paniere di valute mondiali, mentre gli investitori assimilavano le prospettive riviste della Fed.

L'indice del dollaro è salito dell'1,09% a 108,09, mentre l'euro è sceso dell'1,13% a 1,037 dollari.

Nei confronti dello yen giapponese, il dollaro si è rafforzato dello 0,76%, attestandosi a 154,63.

Le perdite di Bitcoin hanno accelerato dopo che Powell ha dichiarato che la Fed non ha alcuna intenzione di detenere la criptovaluta, nel mezzo del dibattito sulla possibilità che la nuova amministrazione Trump costituisca una riserva di Bitcoin.

Il Bitcoin è sceso del 5,17 percento a $ 100.916,00. L'Ethereum è sceso del 6,14 percento a $ 3.692,50.

I prezzi del petrolio si sono stabilizzati in rialzo in seguito alla decisione della Fed.

Il greggio statunitense è aumentato dello 0,71%, attestandosi a 70,58 dollari al barile, mentre il Brent si è attestato a 73,39 dollari al barile, in rialzo dello 0,27% rispetto alla giornata odierna.

L'oro è sceso in opposizione al dollaro. L'oro spot è sceso dell'1,94 percento a $ 2.594,24 l'oncia. I futures sull'oro USA sono scesi del 2,05 percento a $ 2.590,20 l'oncia. (Reuters)

Fonte: Koreatimes

25 punti base dalla Fed, ma meno nel 2025

La Federal Reserve ha tagliato i tassi di 25 bp, come previsto. Questo ci porta a 100 bp di tagli cumulativi da settembre, ma la Fed sta indicando una serie di tagli dei tassi molto più lenta e graduale in futuro. 50 bp di tagli sono ora la loro base di riferimento per il 2025 in base alla mediana delle loro singole previsioni presentate, rispetto ai 100 bp che stavano proiettando a settembre. Il cambiamento di opinione è dovuto principalmente a previsioni di inflazione più elevate: il deflatore PCE core dovrebbe ora chiudere il 2025 al 2,5% anziché al 2,2% come si pensava in precedenza e non dovrebbe scendere al 2% prima del 2027. Deve anche essere visto nel contesto in cui l'economia sta ancora crescendo in modo robusto, il mercato del lavoro si sta raffreddando, ma non sta crollando e i mercati azionari ai massimi storici.

Previsioni della Federal Reserve rispetto alle proiezioni di settembre

Fonte: Federal Reserve, ING

I piani di Trump per il 2025 per determinare quanto la Fed può tagliare

50bp di tagli dei tassi di interesse per il 2025 erano ciò che il mercato stava scontando in anticipo, quindi la reazione non avrebbe dovuto essere così grande, ma una minore fiducia nel rallentamento sufficiente dell'inflazione e il fatto che un membro del FOMC fosse discordante (il presidente della Fed di Cleveland Hammack che preferiva nessun cambiamento) significa che i mercati non stanno scontando appieno un altro taglio fino a luglio, con solo 35bp ora scontati in totale per il 2025. Il FOMC di gennaio vedrà quasi certamente la Fed mantenere i tassi stabili, ma avremo una comprensione molto più chiara delle intenzioni tariffarie, fiscali e di spesa del presidente eletto Trump alla riunione del FOMC di marzo.

La Fed ha precedentemente suggerito che non anticiperà tali proposte e le prenderà in considerazione solo quando saranno implementate. Tuttavia, data la sua spinta politica di controlli e tariffe sull'immigrazione, che potrebbero comportare un'inflazione più elevata, oltre a tagli alla regolamentazione e tagli fiscali progettati per stimolare la crescita, ci aspettavamo che la Fed segnalasse un percorso di allentamento più superficiale e lento fino al 2025. In anticipo avevamo previsto tre tagli dei tassi da 25 punti base l'anno prossimo anziché i due da 25 punti base suggeriti dalla Fed, ma c'è un'enorme quantità di incertezza data la mancanza di chiarezza su quanto lontano e quanto velocemente il presidente Trump andrà avanti con la politica, oltre a quanto velocemente il mercato del lavoro si sta effettivamente raffreddando e cosa ciò significhi per l'inflazione. Pertanto, manterremo le nostre previsioni invariate per ora,

Lo sconto di mercato ricalibrato per il tasso dei fondi espone il tasso a 10 anni come ancora troppo basso in questo caso

Il taglio di 25 bp era previsto, ma la grande novità è lo spostamento verso l'alto più ampio del previsto nel grafico a punti. La Fed ora fissa il tasso sui fondi al 3,875% l'anno prossimo. È in aumento di 50 bp rispetto a prima. Per essere onesti, però, anche lo sconto del mercato è cambiato radicalmente negli ultimi due mesi. Tuttavia, la reazione del mercato è stata tassi più alti lungo la curva. Guardando al 2 anni ora a oltre il 4,3%, è probabile che abbia reagito in modo eccessivo al rialzo. Mentre il tasso a 10 anni è tornato al 4,45%, tornato al punto in cui era appena dopo la rielezione di Trump. Poche ragioni per cui questo crollo dovrebbe tornare più in basso in base a ciò che sappiamo.

Da notare qui il rialzo delle aspettative di mercato per il tasso effettivo dei fondi per la fine del 2025. Ora è quasi al 4%. In altre parole, il mercato si sta chiedendo se la Fed effettuerà un taglio finale di 25 punti base per portare il tasso dei fondi al di sotto del 4%. Ciò fa sì che il "pavimento" implicito per i tassi a più lunga scadenza sia pari o inferiore al 4% (o appena al di sotto). Al contrario, il tasso SOFR a 10 anni è ora al 3,95%. È sostanzialmente piatto rispetto all'area di atterraggio prevista per il tasso dei fondi. Qualcosa è stato valutato male qui. O la Fed taglierà di più. Oppure, e più probabilmente, i tassi a più lunga scadenza sono troppo bassi. Come previsione per il 2025, vediamo ancora il 4,5% per il SOFR a 10 anni e il 5%+ per i rendimenti dei Treasury a 10 anni come obiettivi praticabili.

La Fed ha anche apportato un importante aggiustamento tecnico al tasso overnight reverse repo (tagliato di 30 bp), e ora è piatto al nuovo floor dei Fed funds al 4,25% (tagliato di 25 bp). Ciò era ampiamente previsto. Riduce la compensazione ottenibile alla finestra reverse repo e dovrebbe indurre a un minor utilizzo di tale finestra al margine. Avere un cuscinetto di 5 bp aveva senso quando il floor del tasso sui fondi era zero (per evitare una stampa zero). Ora non c'è alcun cuscinetto, ma non ce n'è nemmeno bisogno. Il tasso effettivo sui fondi non dovrebbe essere influenzato nel senso che dovrebbe rimanere circa 8 bp sopra il floor. Sebbene ci possa essere una leggera tendenza al ribasso, se non altro.

La Fed avvia la prossima fase del rally del dollaro

Invece di scivolare silenziosamente verso la fine dell'anno, i mercati valutari hanno ricevuto oggi una chiamata di sveglia: la Fed sta osservando un profilo di inflazione e tassi di interesse più elevato su un orizzonte pluriennale. I tassi swap USA a breve termine sono balzati di 8 bp alla notizia e hanno spinto i differenziali dei tassi del dollaro vicino ai livelli più ampi dell'anno.

Mentre un dollaro più forte è in gran parte un consenso (e la nostra opinione) per il 2025, l'odierno appiattimento ribassista della curva statunitense, che ci dice che la Fed non fornirà tanto stimolo monetario quanto si pensava in un primo momento, è un fattore chiaramente rialzista per il dollaro. È anche un fattore ribassista per le valute più procicliche in Europa e Asia e peserà sulle valute delle materie prime, già sotto pressione per la crescita cinese vacillante e la prospettiva dell'agenda commerciale di Donald Trump.

Ci aspettiamo che EUR/USD continui a sfidare la pressione di acquisto stagionale, e pensiamo che 1,02/1,03 sia possibile nelle prossime settimane. USD/JPY rischia di salire oltre 155, anche se l'evento odierno della Fed da falco rende un po' più probabile che la Banca del Giappone sorprenda con un aumento dei tassi domani. E come sopra, il complesso delle materie prime dovrebbe rimanere sotto pressione. Ciò vale in particolar modo per il dollaro canadese, che ora deve anche fare i conti con le turbolenze interne .

Il rischio di evento odierno si rivelerà un ulteriore grattacapo per la People's Bank of China, che cercherà di mantenere l'USD/CNY onshore al di sotto di 7,30, anche se l'USD/CNH può spingersi ben oltre quel livello. E l'appiattimento ribassista della curva statunitense è ribassista per la maggior parte delle valute emergenti e in particolare per il real brasiliano, che oggi è sceso di un altro 2%. Ciò aumenta la pressione sull'amministrazione Lula affinché fornisca il tanto necessario consolidamento fiscale: non può dipendere esclusivamente dalla banca centrale locale per salvare il real.

"Gli ETF BTC rappresentano una delle più grandi coorti di detentori di Bitcoin con oltre 1,13 milioni di BTC", hanno affermato gli analisti.

Al momento della pubblicazione, il Bitcoin era scambiato a $ 105.360. Fonte: CoinMarketCap

Fonte: Cointelegraph

Movimenti azionari statunitensi pre-mercato

Fonte: Barchart