Il Federal Reserve Open Market Committee (FOMC) ha tagliato il tasso dei fondi federali al range 4,25-4,50% e ha annunciato che avrebbe continuato a ridurre il bilancio.

La Fed ha mantenuto il suo linguaggio su crescita e inflazione, affermando che "l'attività economica ha continuato a espandersi a un ritmo solido", che "le condizioni del mercato del lavoro si sono generalmente allentate" e che "l'inflazione ha fatto progressi verso l'obiettivo del 2% del Comitato, ma rimane piuttosto elevata".

Per quanto riguarda il futuro percorso della politica, la dichiarazione ha aggiunto maggiore specificità, ovvero che sta considerando "l'entità e la tempistica" di ulteriori aggiustamenti all'intervallo target. Apparentemente, creando la possibilità di una pausa nei tagli dei tassi di interesse.

Il riepilogo delle proiezioni economiche della Fed è stato aggiornato da settembre:

La proiezione mediana per la crescita del PIL reale è stata aumentata al 2,5% nel 2024, al 2,1% nel 2025, al 2,0% nel 2026, all'1,9% nel 2027 e all'1,8% nel lungo periodo (dal 2,0%, 2,0%, 2,0%, 2,0% e 1,8%).

La previsione del tasso di disoccupazione mediano è stata leggermente aumentata al 4,2% nel 2024, al 4,3% nel 2025, al 4,3% nel 2026, al 4,3% nel 2027 e al 4,2% nel lungo periodo (dal 4,4%, 4,4%, 4,3%, 4,2% e 4,1%).

Per quanto riguarda l'inflazione, la stima mediana del PCE di base è stata aumentata al 2,8% nel 2024, al 2,5% nel 2025, al 2,2% nel 2026 e al 2,0% nel 2027 (dal 2,6%, 2,2%, 2,0% e 2,0%).

La proiezione mediana per i tagli al tasso dei fondi federali è stata ridotta di 50 punti base nel 2025 e nel 2026. Ciò ha aumentato il livello del tasso dei fondi federali al 3,9% nel 2025, al 3,4% nel 2026, al 3,1% nel 2027 e il tasso neutrale di lungo periodo è stato assunto al 3,0% (dal 3,4%, 2,9%, 2,9% e 2,9%).

La presidente della Federal Reserve di Cleveland, Beth Hammack, ha votato contro la decisione odierna, avendo preferito che la Fed si soffermasse su questa riunione.

Implicazioni chiave

Dopo aver confermato che la Fed ha dato seguito al suo taglio di 25 bp, tutti si sono immediatamente mossi per vedere come cambiava la visione della banca centrale sui futuri tagli dei tassi. Nessuna sorpresa, la Fed prevede di essere più cauta nel 2025 di quanto previsto prima dell'elezione del presidente Trump. Ha rimosso 50 bp nei tagli, mentre ha aumentato le sue prospettive per l'inflazione. Vorremmo anche notare che più membri sono allineati alla visione mediana di 50 punti base nei tagli rispetto a quelli allineati a 100 bp a settembre.

I prezzi di mercato concordano con l'approccio più cauto della Fed, con una probabilità crescente che la Fed debba sospendere i tagli dei tassi a gennaio. Sebbene non pensiamo che gli investitori debbano escludere completamente un taglio a gennaio, con il tasso di inflazione preferito dalla Fed bloccato al 2,8% anno su anno e le aspettative che il presidente Trump seguirà la sua strategia politica inflazionistica, ha senso che la Fed sarà molto più cauta con l'arrivo del nuovo anno.