La determinazione dei margini dei tassi di interesse bancari: c’è un ruolo per la politica macroprudenziale?

Economico

Resoconto:

Margini di interesse bancari – la differenza tra i tassi sulle attività e sulle passività bancarie ha un effetto importante sull’economia.

Valutiamo in dettaglio e su un ampio campione di banche l'effetto delle politiche macroprudenziali sui margini delle banche e l'interazione delle politiche macroprudenziali e monetarie nella determinazione di tali margini. Consideriamo anche gli impatti a breve e lungo termine delle politiche macroprudenziali sul margine. Sosteniamo che la relativa negligenza nella letteratura di questi effetti sul margine sia sorprendente, data la loro potenziale rilevanza per le autorità nella valutazione dei rischi per la stabilità finanziaria e nella valutazione complessiva della posizione della politica macroeconomica. Abbiamo utilizzato un ampio set di dati di un massimo di 3.723 banche di 35 paesi avanzati nel lungo periodo 1990-2018, con in genere circa 35.000 osservazioni e variabili di controllo simili a quelle nella letteratura esistente. I risultati possono essere riassunti come segue:

In primo luogo, alcune politiche macroprudenziali hanno un impatto sui margini di interesse netto delle banche. L'effetto principale è un impatto negativo sul margine nel breve periodo da politiche basate sulla domanda, vale a dire limiti prestito/valore e limiti servizio del debito/reddito, e anche politiche basate sull'offerta di prestiti come controlli sulla crescita del credito, prestiti in valuta estera e rapporti prestito/deposito. Queste politiche mirano a limitare le decisioni di portafoglio delle banche nell'interesse di ridurre prestiti e rischi, e quindi un effetto negativo sul margine non è sorprendente. Al contrario, non troviamo effetti a breve termine da politiche basate sul capitale e uno positivo da politiche generali. Sosteniamo che queste politiche mirano principalmente a garantire che le banche possano far fronte a una crisi sistemica tramite l'accumulo di resilienza, non a modificare le decisioni di portafoglio sulle attività redditizie e quindi dovrebbero avere un impatto più limitato sui margini di interesse.

In secondo luogo, non riscontriamo effetti a lungo termine per le misure riassuntive della politica, a parte un debole effetto negativo delle politiche mirate all'offerta di prestiti, sebbene alcuni siano stati riscontrati per singoli strumenti. Ciò suggerisce un'azione di compensazione da parte delle banche contro qualsiasi impatto a breve termine sui margini da parte della politica macroprudenziale.

In terzo luogo, vi sono interazioni significative con la politica monetaria, come mostrato quando l'azione e la posizione della politica macroprudenziale sono sfruttate in combinazione con la posizione della politica monetaria come mostrato dal livello del tasso di interesse. Effetti di interazione positivi a breve termine sono rilevati per una serie di politiche macroprudenziali riassuntive e individuali, in modo che gli effetti negativi sul margine delle politiche macroprudenziali possano essere compensati in molti casi a livelli più elevati di tassi di interesse. Alcuni effetti di interazione a lungo termine sono rilevabili per singoli strumenti macroprudenziali, il che implica una notevole differenza negli effetti sui margini a seconda della posizione della politica monetaria.

Sosteniamo che i controlli di robustezza sostengano la validità dei risultati di base. Suggeriamo che i contributi più importanti di questo studio siano i significativi effetti differenziali sul margine di diversi tipi di politiche macroprudenziali, i diversi effetti a breve e lungo termine delle politiche macroprudenziali sul margine di interesse bancario e le significative interazioni tra politica monetaria/macroprudenziale. Questi non sono stati ampiamente testati nella letteratura fino ad oggi.

Questi risultati hanno importanti implicazioni per i decisori politici che cercano di valutare la posizione politica complessiva, non da ultimo quando le politiche monetarie vengono inasprite per ridurre le pressioni inflazionistiche e le politiche macroprudenziali vengono inasprite per ridurre la crescita del credito. Ad esempio, se vengono inasprite insieme sia le politiche macroprudenziali monetarie che quelle incentrate sulla domanda/offerta di prestiti, le banche inizialmente avranno meno reddito netto da interessi da cui accumulare capitale, con conseguenti rischi per la stabilità finanziaria. D'altro canto, questi effetti vengono mitigati se le forme di politica macroprudenziale mirate alla resilienza, come le normative sul capitale e sulla liquidità, vengono inasprite insieme alla politica monetaria. Nel lungo termine, le politiche monetarie rigorose tenderanno ad espandere il margine mentre non vi è alcun effetto compensativo dalle politiche macroprudenziali, se non debolmente nel caso di politiche basate sull'offerta di prestiti. Le politiche monetarie accomodanti, tuttavia, restringeranno il margine nel lungo periodo con rischi per la stabilità finanziaria, soprattutto se inducono le banche ad aumentare l'assunzione di rischi per mantenere la redditività. Più in generale, poiché l'effetto delle diverse politiche macroprudenziali sui margini varia a seconda dei livelli dei tassi di interesse, la scelta degli strumenti di politica macroprudenziale deve tenerne conto.

I risultati sono rilevanti anche per la gestione bancaria, in quanto evidenziano la sfida a breve termine alla redditività derivante da un inasprimento della politica macroprudenziale, soprattutto se combinato con una politica monetaria accomodante. Potrebbe esserci un incentivo ad espandere l'attività non legata agli interessi in modo che il reddito correlato possa compensare la perdita di reddito netto da interessi. Mentre l'aumento del reddito da commissioni potrebbe essere neutrale rispetto al rischio, altre forme di reddito non legato agli interessi, come i profitti derivanti dal trading di portafoglio, potrebbero aumentare il rischio bancario. D'altro canto, i risultati suggeriscono che nel lungo termine i gestori dovrebbero essere in grado di compensare l'impatto iniziale della politica macroprudenziale sui margini, il che potrebbe tuttavia comportare uno spostamento verso un portafoglio a rischio più elevato.

Ulteriori ricerche potrebbero cercare di indagare gli effetti macroprudenziali e sui tassi di interesse sui margini nelle economie di mercato emergenti. Ciò richiederebbe tuttavia una specificazione diversa per la determinazione dei margini poiché tali paesi tendono a non avere mercati obbligazionari a lungo termine. Potrebbe anche intraprendere ulteriori test sulle banche dei paesi avanzati, ad esempio se gli effetti differiscono a seconda delle dimensioni e della capitalizzazione della banca, per tipo di banca (al dettaglio o universale) e in base ai sottoperiodi. Potrebbero anche esserci ulteriori lavori sugli effetti macroprudenziali e di politica monetaria su altre componenti della redditività complessiva, tra cui accantonamenti, spese non da interessi e reddito non da interessi.

L'avvento della politica macroprudenziale insieme alla politica monetaria solleva la questione se la politica macroprudenziale abbia un effetto aggiuntivo sui margini dei tassi di interesse bancari rispetto a quello della politica monetaria e, in tal caso, se accentui o compensi l'effetto del tasso di interesse. Alla luce di ciò, stimiamo gli effetti combinati delle politiche macroprudenziali e monetarie sui margini di interesse bancari per un massimo di 3.723 banche di 35 paesi avanzati nel periodo 1990-2018. Nel breve periodo, il rafforzamento di entrambi i tipi di politica tende a restringere il margine, mentre nel lungo periodo la politica monetaria in genere amplia il margine mentre gli effetti delle politiche macroprudenziali sono per lo più nulli o positivi, il che suggerisce un'azione di compensazione da parte delle banche. Ci sono anche interazioni significative tra politica macroprudenziale e politica monetaria per diverse politiche macroprudenziali; si è ampiamente scoperto che una posizione monetaria più restrittiva compensa l'effetto negativo delle politiche macroprudenziali sui margini mentre una politica monetaria accomodante lascia intatti gli effetti negativi, con potenziali conseguenze per la stabilità finanziaria. Questi risultati sono di notevole rilevanza per i decisori politici, gli enti di regolamentazione e i direttori delle banche, soprattutto quando le politiche monetarie sono restrittive per ridurre le pressioni inflazionistiche.

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Preferiti

Perché il rallentamento del PIL non impedirà al Giappone di normalizzare la politica economica

ING

Economico

Il rallentamento della crescita è dovuto principalmente a un problema una tantum legato alle condizioni meteorologiche

L'economia giapponese è cresciuta dello 0,2% QoQ sa nel terzo trimestre dell'anno, decelerando da una crescita rivista dello 0,5% nel secondo trimestre e in linea con il consenso del mercato. In termini di tasso di crescita annualizzato, questo è cresciuto dello 0,9% QoQ (tasso annuo destagionalizzato), risultando leggermente superiore al consenso del mercato dello 0,7%.

Problemi legati al meteo, come tifoni e un'allerta per mega-terremoto, hanno gravemente interrotto l'attività economica ad agosto. Il rallentamento del PIL era quindi previsto. Vediamo i primi segnali di una ripresa nei dati mensili sull'attività e quindi ci aspettiamo che il PIL riacceleri nel trimestre in corso.

La crescita dei consumi privati è stata sorprendentemente forte, con un aumento dello 0,9% QoQ sa (rispetto a uno 0,7% rivisto nel secondo trimestre e allo 0,2% del consenso di mercato). Ciò è ancora più sorprendente se si considera che il maltempo potrebbe aver frenato alcune attività e sentiment. La crescita robusta è probabilmente dovuta a una solida crescita salariale e a un temporaneo taglio dell'imposta sul reddito. La spesa aziendale si è contratta dello -0,2% (in linea con il consenso di mercato) dopo una crescita dello 0,9% nel trimestre precedente. Poiché gli ordini di macchinari di base sembrano toccare il fondo, ci aspettiamo che gli investimenti si riprendano nel trimestre in corso.

Nel frattempo, le esportazioni nette hanno dato un contributo negativo (-0,4ppt) alla crescita complessiva, poiché le importazioni (2,1%) sono cresciute più rapidamente delle esportazioni (0,4%). Riteniamo che le esportazioni siano state colpite dai tifoni e dovrebbero quindi migliorare. Tuttavia, il recente deprezzamento dello JPY potrebbe spingere ulteriormente verso l'alto le importazioni; le esportazioni nette potrebbero continuare a frenare la crescita attuale, ma in misura minore.

I consumi privati sono aumentati in modo robusto nel terzo trimestre del 2024

Fonte: CEIC

Osservatorio BoJ

Non pensiamo che la Banca del Giappone sarà troppo preoccupata per il rallentamento temporaneo e presterà maggiore attenzione al fatto che i consumi privati sono cresciuti per il secondo trimestre consecutivo. L'inflazione rimane sopra il 2%, mentre i consumi privati si stanno consolidando, il che suggerisce che il circolo virtuoso tra crescita salariale e consumi si sta materializzando.

A nostro avviso, è probabile che la BoJ esamini più da vicino i movimenti dello yen. Lo yen si è deprezzato di quasi il 4,5% rispetto al dollaro nel mese scorso, aumentando la possibilità di costi di importazione più elevati e un conseguente superamento dell'inflazione. Per quanto riguarda l'aumento dei tassi di interesse da parte della Banca del Giappone, crediamo che sia solo questione di tempo e che ciò dovrebbe concretizzarsi a dicembre o gennaio. Vediamo una probabilità leggermente più alta di un aumento a dicembre rispetto a un aumento a gennaio, poiché prevediamo che il deprezzamento dello JPY continuerà per un po' e che i prossimi dati sull'inflazione forniranno maggiori prove di crescenti pressioni inflazionistiche. Se ciò verrà confermato, è probabile che la Banca del Giappone aumenti di 25 punti base a dicembre.

Ci aspettiamo che il tasso obiettivo della BoJ raggiunga l'1% entro la fine del 2025

Fonte: CEIC, stime ING

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Preferiti

Come i leader locali di Austin e dintorni stanno utilizzando le "Infrastructure Academies" per soddisfare le loro esigenze di forza lavoro

Brookings Institution

Economico

Gli ultimi anni hanno visto un'impennata negli investimenti infrastrutturali in tutto il paese. Insieme, l'Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) e l'Inflation Reduction Act (IRA) stanno pompando più di 1 trilione di dollari in finanziamenti federali in una varietà di progetti di trasporto, acqua, energia e banda larga, tra gli altri miglioramenti incentrati sul clima. Questo picco di finanziamenti è arrivato con un'enorme opportunità e sfida: assumere, formare e trattenere una generazione di talenti per far progredire questi progetti nei dipartimenti dei trasporti, nei servizi idrici e in altre entità statali e locali.

Con quasi 17 milioni di lavoratori che attualmente costruiscono, gestiscono e mantengono le infrastrutture del paese (e il potenziale per 1,5 milioni di nuovi posti di lavoro all'anno), ci sono molte scarpe da riempire. Collegare più lavoratori diversi alle carriere nel settore delle infrastrutture, inclusi individui più giovani, donne, persone di colore e altri storicamente trascurati o esclusi , ha anche il potenziale di espandere percorsi di carriera di qualità , che possono offrire stipendi più alti, porre barriere educative formali più basse all'ingresso e presentare vantaggi aggiuntivi rispetto ad altri lavori a livello nazionale.

Nonostante questa opportunità, molti leader statali e locali stanno lottando per sfruttare i finanziamenti federali in modi che affrontino sia le esigenze del progetto sia quelle dello sviluppo della forza lavoro. I proprietari e gli operatori delle infrastrutture non sempre si coordinano con i fornitori di istruzione e formazione, ad esempio, e questi ultimi non sempre capiscono come i progetti vengono finanziati, dotati di personale o infine eseguiti. Tuttavia, in diverse regioni sta emergendo una nuova strategia collaborativa per aiutare a colmare queste lacune: le "accademie infrastrutturali", che fungono da destinazioni basate sul luogo in cui i datori di lavoro e altri partner per lo sviluppo della forza lavoro collaborano per supportare i potenziali lavoratori che intraprendono carriere nelle infrastrutture, con un occhio di riguardo alla promozione di una maggiore equità economica.

Basandosi su un rapporto Brookings del 2018 che ha delineato il profilo della DC Infrastructure Academy appena lanciata, questo articolo mira a contestualizzare e demistificare ulteriormente ciò che queste accademie stanno tentando di fare concentrandosi su un nuovo esempio ad Austin, Texas. I dettagli sono importanti per il modo in cui queste accademie sono strutturate, chi è coinvolto nella loro creazione e la misura in cui stanno affrontando queste lacune della forza lavoro. Ma l'accademia infrastrutturale di Austin non è solo un esperimento ad hoc; attraverso la sua progettazione e implementazione in corso, può aiutare a informare su come altri leader regionali potrebbero prendere in considerazione il lancio di approcci simili.

Cosa sono le accademie infrastrutturali?

La preparazione dei lavoratori per le carriere nelle infrastrutture si basa su una combinazione di sforzi tra datori di lavoro pubblici e privati, comitati per lo sviluppo della forza lavoro, istituti scolastici, gruppi sindacali, organizzazioni basate sulla comunità e altre entità. Le opportunità di apprendimento basate sul lavoro , tra cui apprendistati e tirocini, sono particolarmente importanti per molti lavoratori nei mestieri qualificati, che tendono a sviluppare conoscenze ed esperienza sul lavoro. Ad esempio, i lavoratori interessati a intraprendere una carriera come operatori di trattamento delle acque possono fare affidamento su lezioni in aula presso un community college, ricevere una formazione sul posto di lavoro presso un'azienda di servizi idrici e ottenere servizi di supporto (ad esempio, trasporto verso un cantiere) da un gruppo no-profit mentre ottengono le credenziali necessarie e accrescono le proprie competenze nel tempo.

La navigazione di tali percorsi educativi e formativi può rappresentare una barriera all'ingresso per i potenziali lavoratori delle infrastrutture. La pianificazione isolata, la mancanza di comunicazione e la limitata sensibilizzazione della comunità tra i datori di lavoro delle infrastrutture possono anche perpetuare le difficoltà di assunzione e formazione. Tuttavia, l'emergere di strategie di settore (piani e programmazione coordinati tra datori di lavoro e intermediari della forza lavoro per soddisfare esigenze specifiche del settore) sta contribuendo a colmare queste lacune. E quando combinate con altre strategie basate sul luogo (inclusi requisiti di assunzione locale e utilizzo dell'apprendistato), i leader stanno affrontando di petto le esigenze della loro forza lavoro infrastrutturale.

Le accademie infrastrutturali incarnano strategie basate sia sul settore che sul luogo, fungendo da destinazione unica per lavoratori, datori di lavoro ed educatori per guidare uno sviluppo della forza lavoro infrastrutturale più coordinato. A un livello di base, mirano a introdurre più studenti e persone in cerca di lavoro alle carriere infrastrutturali attraverso corsi mirati e opportunità di apprendimento applicato. Sebbene il loro design e la loro portata specifici varino, queste accademie possono essere situate in un edificio fisico, dove i potenziali lavoratori, in particolare i disoccupati e altri individui svantaggiati, possono accedere rapidamente a formazione e servizi di supporto.

La DC Infrastructure Academy (DCIA) rappresenta uno dei primi esempi di questo tipo di sforzo. Lanciata nel 2018, la DCIA è supervisionata dal Department of Employment Services (DOES) di Washington, DC e ospitata in una scuola elementare precedentemente vacante nel Ward 8, storicamente svantaggiato della città (e presto verrà trasferita in una nuova struttura ampliata ). Mentre il DOES aiuta a gestire la DCIA, una serie di datori di lavoro supportano la formazione e il potenziale inserimento lavorativo , tra cui Pepco, Washington Gas e DC Water. Finora, la DCIA ha aiutato a formare oltre 4.600 residenti (e continua a crescere) per carriere nelle infrastrutture, attraendo talenti da molte fasce demografiche diverse .

Esame dell'Austin Infrastructure Academy

Austin sta ora procedendo a razzo con la sua accademia infrastrutturale. Workforce Solutions Capital Area (WFSCA), il consiglio per lo sviluppo della forza lavoro al servizio di Austin e della contea di Travis, ha guidato questo sforzo insieme ad altre attività di pianificazione, tra cui una previsione di manodopera e domanda per il settore della mobilità e delle infrastrutture . Tale previsione, combinata con le conversazioni tra i leader regionali, ha incentrato l'infrastruttura come area chiave di crescita e opportunità per i residenti. Il settore della mobilità e delle infrastrutture di Austin impiega già oltre 222.000 lavoratori, il secondo settore più grande dell'area, prima sia dell'assistenza sanitaria che della produzione avanzata, e si prevede che creerà 10.000 nuovi posti di lavoro all'anno fino al 2040. Anche il fatto che la maggior parte di questi lavoratori (60%) guadagni più del salario prevalente della regione (22 $ l'ora) è interessante.

Mentre è ancora in fase di progettazione, l' Austin Infrastructure Academy mira a fungere da "hub centrale per integrare reclutamento, formazione completa e unificata e supporto di servizi integrati" per i lavoratori che intraprendono carriere nel settore delle infrastrutture, con particolare attenzione all'equità economica. Ciò include l'allineamento dei programmi di formazione con competenze richieste (ad esempio, per operatori di trasporto pubblico, meccanici e ingegneri); aiutare a facilitare l'inserimento lavorativo; e valutare risultati e prestazioni nel tempo. WFSCA è l'amministratore dell'accademia, ma sono stati coinvolti molti altri partner, tra cui sponsor di progetto, associazioni di settore, organizzazioni basate sulla comunità e fornitori di formazione. Texas Mutual Insurance Company e Google.org hanno apportato significativi contributi finanziari iniziali per supportare la progettazione dell'accademia. Un altro partner chiave, Austin Community College, dedicherà spazio all'accademia nel suo nuovo campus nella contea di Southeast Travis. Inoltre, l'Austin City Council ha già dato il via libera ai finanziamenti per questo sforzo e l'Austin Community College sta già supportando l'accesso ai servizi dell'accademia nel suo Riverside Campus, il che dimostra il numero crescente di attività coinvolte nella concezione e nell'implementazione dell'accademia.

How Local Leaders in Austin and Beyond are Using ‘Infrastructure Academies’ to Address their Workforce Needs_1

In effetti, WFSCA e altri leader hanno intrapreso diverse fasi per lanciare e sostenere l'Academy. A partire dalla primavera del 2023, hanno lanciato una partnership di settore e un consiglio direttivo per coordinare la pianificazione, oltre a condurre ulteriori ricerche e tenere tavole rotonde con datori di lavoro come JE Dunn e AECOM. Nei mesi successivi, hanno tenuto ulteriori riunioni, sviluppato altre strategie e visitato altre regioni, tra cui Washington, DC e Phoenix , che stanno testando approcci simili. Queste attività hanno portato all'approvazione del Consiglio comunale e al finanziamento iniziale per l'Academy in una riunione del consiglio nell'ottobre 2024. La partnership di settore sta ora intensificando la divulgazione e l'impegno con più datori di lavoro e partner educativi.

In questo modo, la missione dell'Academy non riguarda solo il qui e ora, come soddisfare esigenze di assunzione immediate o altre posizioni a breve termine legate all'IIJA e all'IRA. Invece, cerca di rafforzare la collaborazione regionale e la sperimentazione nel tempo tra leader dello sviluppo della forza lavoro, datori di lavoro, istituti scolastici e altri stakeholder al servizio di una pipeline di talenti a lungo termine .

Imparare da Austin: espandere lo sviluppo della forza lavoro infrastrutturale innovativa in altre regioni

Sebbene si stia ancora evolvendo in tempo reale, l'Austin Infrastructure Academy è emblematica di come la regione stia ridefinendo le partnership, nonché della proposta di valore che i consigli di amministrazione della forza lavoro stanno portando sul tavolo durante l'attuale momento infrastrutturale e oltre. C'è bisogno di strategie di settore durature e basate sul luogo in tutto il paese, ed esempi come quello di Austin stanno preparando il terreno affinché questo lavoro si realizzi nel tempo.

Poiché molte regioni, tra cui Austin, stanno ancora esplorando nuove opportunità di finanziamento infrastrutturale federale, è giunto il momento di continuare a testare collaborazioni più solide tra datori di lavoro, educatori e altri leader dello sviluppo della forza lavoro per supportare percorsi di carriera più equi e di qualità. Ma i leader di queste regioni spesso non sanno da dove cominciare, nonostante le risme di informazioni e la guida tecnica federale che sono uscite negli ultimi due anni. Nel caso di Austin, alcuni passaggi essenziali hanno reso possibili tali collaborazioni ed esperimenti:

Leadership locale proattiva:

L'impegno dei leader locali, come il sindaco di Austin Kirk Watson e il giudice della contea di Travis Andy Brown, ha creato le premesse per una maggiore collaborazione e ha creato un senso di urgenza per far progredire questo lavoro. Le loro voci hanno amplificato questi sforzi in tutta la regione, segnalando a tutti i partner la necessità di unirsi e portare a termine il progetto. Inoltre, i contributi finanziari della città sono stati determinanti: senza questo supporto, l'iniziativa sarebbe rimasta solo un'idea.

Un'enfasi sulle partnership settoriali:

Un coinvolgimento costante e solido dei datori di lavoro è fondamentale per sviluppare strategie efficaci per la forza lavoro. I comitati per lo sviluppo della forza lavoro sono situati in modo unico nelle comunità per stabilire e gestire partnership di settore all'interno di un ambiente simile a quello accademico. Coinvolgendo attivamente i datori di lavoro, i comitati per lo sviluppo della forza lavoro possono personalizzare i programmi di formazione per soddisfare le competenze specifiche necessarie per i lavori per cui i datori di lavoro stanno assumendo. Questa collaborazione consente inoltre ai comitati di espandere i programmi in aree in cui i settori affrontano carenze di talenti critiche.

Finanziamento continuo della forza lavoro pubblica:

Un finanziamento pubblico costante è essenziale per trasformare un'accademia immaginata in realtà. Costruire una pipeline di talenti non è un progetto di 12 mesi; un finanziamento pubblico sostenuto è un impegno a lungo termine per far crescere i futuri lavoratori all'interno della comunità. Ad esempio, per soddisfare le richieste e mantenere la promessa di questi importanti investimenti infrastrutturali, Austin deve formare annualmente 4.000 persone in più in questo settore. Quindi sta sfruttando l'intero ecosistema di formazione sulla mobilità e sulle infrastrutture, che include 52 provider in tutta la regione. Mentre l'Austin Infrastructure Academy avrà una sede fisica, il suo ruolo principale sarà quello di fungere da hub, creando molteplici percorsi di formazione che possano guidare i partecipanti verso altri provider all'interno dell'ecosistema. Con un finanziamento sostenibile per la formazione, lo sviluppo delle capacità e i servizi di supporto, può mantenere quella promessa.

Guardando avanti

L'emergere di accademie infrastrutturali come quella sviluppata ad Austin rappresenta un potente cambiamento verso strategie di sviluppo della forza lavoro basate sul luogo e collaborative. Queste accademie non riguardano solo la risposta alle esigenze di assunzione immediate legate a investimenti infrastrutturali federali senza precedenti, ma anche la creazione di soluzioni a lungo termine che rafforzino le economie regionali e creino percorsi di carriera equi e di alta qualità. Concentrandosi sulla leadership locale proattiva, sui finanziamenti pubblici sostenuti e sulle partnership del settore industriale, il modello di Austin può fungere da guida per altre regioni che cercano di cogliere opportunità simili.

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EUR/USD ha chiuso a un nuovo minimo YTD

Giustino

Forex

Economico

Mercati

I mercati hanno provato a estendere il commercio di Trump ieri dopo un'inflazione dei prezzi alla produzione USA più elevata a ottobre e solide (basse) richieste di sussidi di disoccupazione settimanali. Hanno scatenato una reazione più alta nel dollaro e più bassa nei titoli del Tesoro USA. Tuttavia, queste mosse non sono andate lontano e hanno persino avviato una modesta correzione sul traffico a senso unico di questo mese. Entra in scena il presidente della Fed Powell. Dopo la chiusura europea ha parlato delle prospettive economiche a un evento della Fed di Dallas. Ha etichettato la recente performance dell'economia USA come "notevolmente buona" in un'eco alla conferenza stampa della scorsa settimana dopo il taglio dei tassi di 25 punti base della Fed. Mentre ha evitato di commentare la politica USA, ha ammesso che l'economia non sta inviando alcun segnale che debba affrettarsi ad abbassare i tassi. Questi commenti indicano innanzitutto che la Fed abbraccia il recente riprezzamento del mercato su una zona di atterraggio per il tasso di riferimento l'anno prossimo (3,75%-4%; chiaramente sopra la neutralità). In secondo luogo, Powell sembra essere più vicino a mettere in pausa il ciclo dei tassi di interesse al ribasso.

Mentre restiamo fedeli alla visione che assisteremo a un altro taglio dei tassi di 25 punti base a dicembre, non ci vorrà molto per mantenerlo a gennaio. I mercati monetari statunitensi stanno già contemplando la possibilità di un salto all'ultima riunione di quest'anno con un taglio dei tassi di 25 punti base scontato solo del 60%. In precedenza, il governatore della Fed accomodante Kugler ha affermato che la Fed deve concentrarsi sia sull'inflazione che sugli obiettivi occupazionali. "Se si presentano rischi che bloccano il progresso o riaccelerino l'inflazione, sarebbe opportuno sospendere i nostri tagli dei tassi di riferimento", ha affermato. "Ma se il mercato del lavoro rallenta improvvisamente, sarebbe opportuno continuare a ridurre gradualmente il tasso di riferimento". I commenti di Kugler sembrano orientarsi verso i rischi di inflazione al rialzo (inflazione immobiliare ostinata e inflazione elevata in determinati beni e servizi), il che ovviamente ha un certo peso dato il suo status più accomodante.

Le variazioni giornaliere dei rendimenti USA alla fine sono state comprese tra +5,9 bps (2 anni) e -4,9 bps (30 anni). Questa mossa di appiattimento contrasta con l'irripidimento rialzista in Europa, dove i rendimenti tedeschi sono scesi di 6,4 bps (5 anni) a 0,9 bps (30 anni). EUR/USD ha chiuso a un nuovo minimo YTD (1,0530) dopo aver testato il livello di 1,05 durante il giorno. Il minimo del range e del 2023 si attesta a 1,0448. Le vendite al dettaglio USA di oggi hanno il potenziale per innescare un test se mostrano maggiore forza. Pensiamo che i rischi stiano diventando asimmetrici. Se non fosse stato per l'intervento di Powell, il dollaro e i titoli del Tesoro USA avrebbero già corretto il forte trend. È il nostro scenario preferito per il fine settimana.

Notizie Viste

La Banca centrale del Messico ha tagliato ieri il suo tasso di riferimento di 25 punti base al 10,25%. L'inflazione complessiva annuale è rimbalzata al 4,76% a ottobre, mentre l'inflazione di fondo ha continuato a scendere al 3,80%. La banca centrale prevede che l'inflazione complessiva e di fondo convergeranno verso l'obiettivo di inflazione del 3% (con una fascia di tolleranza di +/- 1,0%) entro la fine del prossimo anno e vi rimarranno nel 2026. Permangono rischi al rialzo per questo scenario. Guardando al futuro, il consiglio si aspetta che l'ambiente inflazionistico consentirà ulteriori aggiustamenti del tasso di riferimento, supportati dalle aspettative di una debolezza continua dell'economia. Il peso messicano (MXN) dal secondo trimestre è su una traiettoria discendente rispetto al dollaro, con i recenti eventi politici negli Stati Uniti che confermano questa tendenza. L'USD/MXN attualmente viene scambiato a 20,48, rispetto a un minimo di 16,26 all'inizio di aprile.

La crescita giapponese è rallentata dallo 0,5% Q/Q nel Q2 allo 0,2% Q/Q nel Q3 (0,9% Q/Qa). Il risultato è stato marginalmente più forte del previsto (0,7% Q/Qa). I dettagli mostrano un quadro misto. I consumi privati sono stati molto più forti del previsto allo 0,9% Q/Q (dallo 0,7% nel Q2 e dallo 0,2% previsto). Sul lato negativo, la spesa in conto capitale è stata debole allo -0,2% Q/Q (dallo 0,9% nel Q2). Anche le esportazioni nette hanno contribuito inaspettatamente negativamente (-0,4%) alla crescita del Q3. Nel trimestre precedente questo contributo negativo era stato solo dello -0,1%. Dal punto di vista della politica monetaria, la solida performance della domanda interna è probabilmente il fattore più importante per la BOJ per continuare gradualmente la normalizzazione della politica. Anche il recente indebolimento dello yen punta nella stessa direzione. I mercati ora attendono con ansia il discorso e la conferenza stampa del governatore della BOJ Ueda lunedì prossimo. Gli analisti sono attualmente divisi se un passo successivo debba essere già fatto a dicembre o solo alla riunione di gennaio. USD/JPY estende provvisoriamente il suo guadagno scambiando a nord di 156, per essere confrontato con livelli inferiori a 140 a metà settembre.

Fonte: ACTIONFOREX

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Previsioni Bitcoin: il rally sta perdendo vigore?

FOREX.com

Economico

Criptovaluta

Quest'anno, analisti e investitori hanno ampiamente fissato l'obiettivo di Bitcoin a 100k, un livello che è rimasto in vista da quando la corsa al rialzo di gennaio 2024 ha portato i prezzi a un record di 73.800. L'attuale traiettoria di Bitcoin ha continuato a superare le aspettative, soprattutto dopo le elezioni statunitensi di novembre. Tuttavia, si pone cautela in merito alla possibile volatilità di inversione vicino a 100k.

Le tendenze attuali del mercato sono strettamente legate alle aspettative per l'agenda politica di Trump, con uno slancio che probabilmente si ricaricherà durante le vacanze di Natale e fino all'inizio del 2025. In particolare, le politiche di Trump potrebbero subire modifiche se dovessero entrare in conflitto con i requisiti legali o la sostenibilità economica.

L'attenzione del mercato si è ora spostata verso il programma di Trump piuttosto che sui tassi della Fed o sulle aspettative di inflazione, con rischi di inflazione che persistono fino al 2025, poiché le potenziali politiche tariffarie e fiscali di Trump potrebbero avere un impatto sul controllo dei tassi della Fed e sull'inflazione complessiva.

Analisi tecnica: quantificazione delle incertezze

BTCUSD: Time Frame settimanale – Scala logaritmica

Seguendo il trend di Bitcoin da un time frame settimanale e dalla prospettiva di Elliott Wave, la quinta onda è attualmente in gioco, con la linea di tendenza che collega i picchi del 2021 che funge da potenziale target e livello di resistenza. Anche l'RSI è tornato in territorio di ipercomprato.

I confini dei canali paralleli formatisi dal 2021 fungono da potenziali zone di supporto per i pullback, a partire dal canale intermedio tra il range 73.000 e 69.000. Una chiusura decisa sotto i 66.000 potrebbe spingere ulteriormente il trend verso il limite inferiore del canale superiore vicino al segno dei 50.000.

Bitcoin Forecast: Is the Rally Losing its Steam?_2

Al rialzo, utilizzando lo strumento di ritracciamento di Fibonacci dal massimo di novembre 2021 di 69.000 al minimo di novembre 2022 di 15.480, il trend rialzista dal 2022 rispetta i rapporti di ritracciamento a 0,272 (31.000), il prezioso 0,618 (73.790) e 1 (69.000), con l'obiettivo di 1,618 leggermente sopra i 100k vicino a 102.000.

Potrebbe verificarsi una volatilità significativa intorno al valore di 100.000, dato il suo impatto psicologico e il potenziale di presa di profitto.

Se durante il mandato di Trump si raggiungesse una deregolamentazione sostenibile, le criptovalute potrebbero aumentare la quota nei portafogli degli investitori entro il 2025.

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Il PIL giapponese supera le previsioni, lo yen interrompe la discesa

Owen Li

Economico

Lo yen giapponese è in territorio positivo oggi, frenando un calo durato quattro giorni. Nella sessione europea, USD/JPY è scambiato a 155,54, in calo dello 0,45% nella giornata.

Il PIL del Giappone sale dello 0,9%

L'economia giapponese è cresciuta dello 0,9% nel terzo trimestre, al di sotto del guadagno rivisto del 2,2% nel secondo trimestre, ma al di sopra della stima di mercato dello 0,7%. Su base trimestrale, il PIL è aumentato dello 0,2%, al di sotto del guadagno dello 0,5% nel secondo trimestre e in linea con le aspettative.

I numeri del PIL non sono stati brillanti, ma indicano un secondo trimestre consecutivo di crescita. L'attività economica di agosto è stata frenata da un'allerta "mega-terremoto" e da un violento tifone che ha causato distruzione e sconvolgimenti diffusi.

I consumi privati, che comprendono più della metà del PIL del paese, hanno mostrato una forte crescita del 3,6% anno su anno, nonostante i problemi meteorologici. Questo è un segnale incoraggiante per la Banca del Giappone, che vuole vedere l'inflazione aumentare in base alla domanda e ai consumi. La BoJ è stata vaga sui tempi di un aumento dei tassi, ma i mercati considerano dicembre o gennaio come date probabili. Lo yen è stato traballante ed è sceso del 2,3% a novembre. Se la flessione dello yen continua, la BoJ potrebbe decidere di aumentare i tassi alla riunione del 19 dicembre.

Gli Stati Uniti concludono la settimana con le vendite al dettaglio di ottobre e i mercati prevedono un leggero guadagno. Le vendite al dettaglio sono scese all'1,7% anno su anno a settembre, il minimo degli ultimi 8 mesi. La previsione per ottobre è dell'1,9%. Mensilmente, si prevede che le vendite al dettaglio saliranno allo 0,4% dallo 0,3%. La spesa al consumo è stata generalmente forte e la fiducia dei consumatori dovrebbe migliorare ora che l'incertezza sulle elezioni statunitensi è finita.

USD/JPY Tecnico

USD/JPY è sceso sotto il supporto a 1,5601 e sta testando 1,5560. La prossima linea di supporto è 1,5493;

1,5668 e 1,5709 sono le prossime linee di resistenza.

Fonte: ACTIONFOREX

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The Commodities Feed: il gas europeo aumenta a causa dell'ultimo rischio di fornitura

ING

Merce

Economico

Energia - Il gas europeo aumenta, il gas statunitense cala

La maggior parte dell'azione nel settore energetico è stata nei mercati del gas naturale ieri. In Europa, TTF si è attestato a quasi il 6% in più nella giornata e ha raggiunto il livello più alto da novembre dell'anno scorso. Ciò è avvenuto sulla scia delle preoccupazioni che alcuni flussi di gasdotti russi verso l'Europa potessero essere interrotti. La società energetica austriaca OMV ha affermato che intende smettere di pagare Gazprom per le importazioni al fine di recuperare 230 milioni di euro di danni che le sono stati assegnati in un arbitrato, il che aumenta le possibilità che Gazprom taglierà i flussi se non riceverà il pagamento. I pagamenti sono solitamente dovuti entro il 20 di ogni mese, quindi è probabile che il mercato sia in bilico almeno fino ad allora. OMV ha affermato che potenzialmente sono a rischio 5 TWh al mese di fornitura, che sono circa 500 mcm (o meno di 20 mcm/giorno). Le previsioni di un clima più freddo la prossima settimana hanno solo fornito ulteriore supporto ai prezzi.

Il mercato europeo del gas è salito vertiginosamente ieri. Negli Stati Uniti, Henry Hub è stato messo sotto pressione, attestandosi a oltre il 67,6% in meno nella giornata. Questo dopo che il rapporto settimanale EIA sullo stoccaggio del gas naturale ha mostrato che lo stoccaggio del gas è aumentato di 42 Bcf, rispetto alle aspettative di un aumento di 39 Bcf. Era anche ben al di sopra dell'aumento medio quinquennale di 29 Bcf.

I prezzi del petrolio sono riusciti a ottenere un guadagno relativamente piccolo ieri nonostante una prospettiva ribassista nell'ultimo rapporto sul mercato petrolifero dell'IEA. Un grande prelievo di benzina dagli Stati Uniti avrebbe probabilmente fornito un certo supporto al mercato. Tuttavia, il Brent è ancora sulla buona strada per stabilizzarsi più in basso durante la settimana.

Il rapporto settimanale dell'EIA sugli inventari statunitensi ha mostrato che gli inventari di petrolio greggio commerciale degli Stati Uniti sono aumentati di 2,09 milioni di barili nell'ultima settimana, molto diverso dal prelievo di 777.000 barili riportato dall'API il giorno precedente. Tuttavia, il mercato si è concentrato maggiormente sul calo di 4,41 milioni di barili negli inventari di benzina, lasciando le scorte appena al di sotto dei 207 milioni di barili, il livello più basso per questo periodo dell'anno dal 2014. Il grande prelievo è stato guidato da un aumento di 555.000 barili al giorno durante la settimana nella domanda implicita di benzina. Non sorprende che il grande prelievo abbia visto il crack della benzina RBOB aumentare. Anche le scorte di distillati sono diminuite durante la settimana, scendendo di 1,39 milioni di barili.

L'IEA ha dipinto una prospettiva ribassista nel suo ultimo rapporto mensile sul mercato petrolifero. L'agenzia prevede che il mercato petrolifero globale registrerà un surplus considerevole di oltre 1 milione di barili al giorno, anche se l'OPEC+ decidesse di non annullare i suoi 2,2 mb/g di tagli volontari aggiuntivi come attualmente pianificato. L'IEA prevede che i produttori non-OPEC+ aumenteranno l'offerta di circa 1,5 mb/g nel 2025, compensando la crescita della domanda prevista di quasi 1 milione di barili al giorno. Il nostro bilancio mostra attualmente che il mercato registrerà un piccolo surplus nel 2025 se i tagli dell'OPEC+ saranno estesi. Tuttavia, molto dipenderà anche dal rispetto delle norme, dato che una manciata di membri ha prodotto costantemente al di sopra dei propri livelli target.

Gli ultimi dati di Insights Global mostrano che le scorte di prodotti raffinati nella regione ARA sono aumentate di 429 kt nell'ultima settimana, raggiungendo 6,35 milioni di tonnellate. L'aumento è stato guidato principalmente dal gasolio, dove le scorte sono aumentate di 376 kt, raggiungendo 2,42 milioni di tonnellate. Le scorte di distillati medi in Europa sono a livelli confortevoli, mentre ci addentriamo nei mesi invernali. A Singapore, i dati di Enterprise Singapore mostrano che le scorte totali di prodotti petroliferi sono aumentate di 605.000 barili durante la settimana, raggiungendo 42,11 milioni di barili. Le scorte di distillati leggeri e medi sono aumentate rispettivamente di 207.000 barili e 72.000 barili, mentre le scorte di residui sono aumentate di 326.000 barili.

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