La decisione della Fed: una crescita più elevata ha un prezzo

Economico

Resoconto:

Jim Cielinski, responsabile globale del reddito fisso, e Daniel Siluk, responsabile globale della breve durata, discutono di come la decisione presa dalla Federal Reserve (Fed) a dicembre dimostri che una crescita economica sostenuta degli Stati Uniti ha come prezzo un andamento dei tassi più elevato.

Mercoledì, la Federal Reserve (Fed) ha fornito ulteriori elementi di prova a sostegno di quanto il mercato aveva stimato da settembre: il ciclo economico statunitense si sta estendendo e, sebbene ciò probabilmente favorisca gli asset più rischiosi, lo scenario per molte fasce del mercato del reddito fisso sta diventando meno certo.

A partire dal pivot accomodante della Fed esattamente un anno fa, e interrotto solo brevemente da un'ondata di inflazione appiccicosa all'inizio del 2024, le aspettative erano per un ciclo di allentamento aggressivo. Il limite superiore del tasso obiettivo dei fondi federali, al momento del 5,50%, era ben al di sopra della misura di inflazione preferita dalla banca centrale statunitense, il che segnalava una politica altamente restrittiva.

Il taglio del tasso di 25 punti base (bps) della Fed non è stato un gran regalo, in quanto è stato accompagnato da una prospettiva politica meno amichevole. Un'economia statunitense resiliente, insieme alla valutazione delle politiche pro-crescita da parte della nuova amministrazione Trump, ha capovolto il copione "accomodante". Il taglio al 4,5% di questa settimana era stato ampiamente previsto dal mercato. Erano attese anche modeste revisioni al rialzo del Summary of Economic Projections della banca centrale. Il grado in cui molte di queste aspettative sono state modificate, tuttavia, potrebbe essere stata la nostra più grande conclusione da questa riunione.

Nel monitorare queste dichiarazioni, è importante identificare potenziali incongruenze tra la retorica generale e i dettagli. Mentre il presidente della Fed Jay Powell ha parlato di entrambe le parti del doppio mandato della banca centrale come "più o meno in equilibrio", crediamo che la tendenza si sia nuovamente spostata verso la gestione del rischio di inflazione.

In cifre

Nelle proiezioni aggiornate della Fed, la revisione della crescita economica reale misurata dal prodotto interno lordo (PIL) ha confermato ciò che molti già sapevano: con un tasso del 2,5% nel 2024, gli Stati Uniti rimangono nella classe delle economie avanzate.

La solida crescita degli Stati Uniti si è riflessa in un modesto aumento delle aspettative del PIL per il 2025 e il 2026 e in un tasso di disoccupazione leggermente inferiore per il 2024 e il 2025. Il presidente Powell si è affrettato a ribadire che un mercato del lavoro resiliente era uno sviluppo gradito e che non si aspettava che i salari fossero una forza al rialzo sull'inflazione.

Le revisioni più notevoli hanno riguardato le proiezioni di inflazione più elevate. Per il 2025 e il 2026, l'inflazione headline misurata dal Personal Consumption Expenditures Price Index è stata rivista al rialzo al 2,5% e al 2,1%, rispettivamente. L'inflazione core per quei due anni dovrebbe ora attestarsi al 2,5% e al 2,2%, rispettivamente. Con questa misura, la Fed prevede di raggiungere il suo obiettivo di inflazione del 2,0% solo nel 2027.

Qui vorremmo evidenziare la componente servizi core dell'inflazione. Riteniamo che la Fed possa essere preoccupata che questo input chiave per la stabilità generale dei prezzi possa toccare il fondo ben prima che l'inflazione abbia raggiunto il suo obiettivo. Con questa logica, mantenere una posizione accomodante potrebbe estinguere i recenti progressi sull'inflazione.

Dietro i “puntini”

Da notare anche le revisioni delle aspettative della Fed per il suo percorso politico. Gran parte della precedente traiettoria accomodante era già stata eliminata. Tale tendenza è continuata, con questa iterazione del sondaggio che ora prevede solo due tagli nel 2025 (in calo rispetto ai quattro) e altri due nel 2026, in linea con le stime precedenti. È importante notare che il tasso terminale per questo ciclo dovrebbe essere del 3,0%. Solo un anno fa, la previsione era del 2,5%.

Ciò che sta dietro alle aspettative per un percorso di tasso più superficiale è importante. Se guidato dall'anticipazione di una maggiore crescita economica dovuta a un programma favorevole alle imprese, è positivo per i mercati. Se, tuttavia, le componenti più inflazionistiche del programma della nuova amministrazione statunitense, ad esempio i dazi, richiedono tassi di riferimento più elevati, gli investitori sarebbero giustamente preoccupati per la volatilità lungo i punti a medio e lungo termine della curva dei rendimenti degli Stati Uniti.

Mercati in movimento

La gamma di possibili risultati per i mercati obbligazionari si è ampliata. Un'estensione del ciclo negli Stati Uniti comporta il rischio che i progressi sull'inflazione possano bloccarsi, iniettando volatilità nei titoli obbligazionari a media e lunga scadenza. L'incertezza sulle priorità politiche dell'amministrazione entrante offusca ulteriormente il quadro. Finora, l'economia statunitense ha inchiodato l'inafferrabile atterraggio morbido. Rafforzare la crescita economica potrebbe far continuare la festa, oppure potrebbe riportare le aspettative di inflazione dei consumatori a un intervallo più alto, costringendo la Fed a riconsiderare le ipotesi di base.

In genere, gli investitori accoglierebbero con favore un ritorno di un premio a termine nella curva dei Treasury USA. Ma quell'incremento nei rendimenti tra le note a 2 e 10 anni, attualmente di circa 15 bps, è un riflesso della crescente incertezza sull'inflazione USA e sulla risposta politica appropriata. Gli investitori devono decidere se quel rendimento incrementale vale il rischio.

Anche le valutazioni contano. Un'estensione del ciclo dovrebbe avvantaggiare gli emittenti aziendali di qualità. Ma i rendimenti di molti di questi titoli rispetto ai loro benchmark privi di rischio sono stretti rispetto agli standard storici, lasciando poco margine di protezione contro la volatilità dei tassi. Mentre i default sono bassi e un'economia in crescita dovrebbe aiutare le aziende a mantenere i coefficienti di copertura, crediamo che i crediti cartolarizzati rappresentino un'opportunità migliore al momento, date le valutazioni più interessanti e il potenziale di apprezzamento dei loro asset sottostanti.

Le proiezioni aggiornate della Fed confermano che, a livello globale, la crescita economica e le risposte politiche stanno divergendo. Le aspettative sui tassi riviste al rialzo significano che gli Stati Uniti rimangono una destinazione attraente per i rendimenti. Al contrario, la debolezza in Europa e in altre giurisdizioni probabilmente si tradurrà in un ulteriore allentamento delle politiche e tassi più bassi. Inoltre, diverse sacche del mercato del credito globale attualmente vengono scambiate a prezzi scontati rispetto ai pari statunitensi con rating simile.

Conclusione

L'era dei mercati obbligazionari sincronizzati e dei rendimenti esigui è finita. Ciò offre agli investitori l'opportunità di rafforzare portafogli più ampi con la capacità delle obbligazioni di generare reddito, fungere da diversificatore e ridurre la volatilità.

Per riuscirci, tuttavia, gli investitori devono essere agili e cercare di identificare i segmenti che rappresentano i compromessi più interessanti. A differenza degli anni passati, tutte le leve contano, tra cui regione, rating del credito ed esposizione alla durata. Gli investitori astuti hanno l'opportunità di sfruttare queste disparità per trovare un equilibrio tra difensività e cattura di rendimenti in eccesso

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Cinque cose da guardare in quello che potrebbe essere un selvaggio 2025

SASSO

Economico

Nell'ultimo episodio di quest'anno della chiamata Saxo Market, John J. Hardy, capo stratega macro, e Ole S. Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime, hanno discusso di cosa ci riserva il 2025, un anno che si sta già delineando come interessante. Come ha concluso Hardy: "Siate flessibili. Non date per scontato di avere le risposte. Le grandi domande sono quelle che contano di più e il 2025 ne porterà molte".

Ecco i cinque temi generali che hanno discusso.

1. I mercati in un punto di svolta

Hardy ha segnalato la crescente divergenza del mercato come una preoccupazione fondamentale: "I titoli di intelligenza artificiale e tecnologia sono in forte espansione, mentre indici più ampi come il Dow e l'SP 500 mostrano cautela. Quando i settori divergono in questo modo, è spesso un segnale che la volatilità sta aumentando", ha affermato, osservando che gli investitori dovrebbero essere consapevoli dei bruschi cambiamenti mentre i mercati entrano nel 2025 su un terreno irregolare.

2. La politica dominerà

Hardy vede il ritorno di Trump come un punto di svolta per il commercio globale: "I dazi mirati a riportare la produzione negli Stati Uniti potrebbero innescare l'inflazione", ha affermato e ha osservato che l'attenzione di Trump sulla riduzione dell'inflazione presenta una contraddizione che potrebbe contemporaneamente sconvolgere i mercati. Per l'Europa, Hansen ha evidenziato la necessità critica della Germania di adattarsi: "Hanno perso l'energia russa a basso costo e stanno subendo la pressione della Cina in settori chiave come l'automotive. Devono investire per ricostruire il loro modello economico. Il potenziale c'è, la volontà politica è la questione", ha spiegato. La Cina rimane un jolly: "Stanno cercando di uscire dai problemi interni esportando, ma ciò si scontrerà con le politiche commerciali di Trump", ha affermato Hardy.

3. Materie prime in primo piano

Hansen vede le materie prime come un potenziale punto luminoso nel 2025, spinte dai timori di inflazione e dai vincoli di fornitura: "Le attività materiali come l'oro sono attraenti quando l'inflazione e il debito incombono", ha affermato. L'elettrificazione continuerà a guidare la domanda di metalli, in particolare di rame e alluminio: "Dato che l'intelligenza artificiale e la tecnologia richiedono più energia, la necessità di questi metalli crescerà", ha osservato Hansen. Ha anche segnalato i mercati alimentari come vulnerabili: "Il clima volatile è un rischio importante. Guardate il cacao e il caffè quest'anno: questo tema non scomparirà".

4. Preoccupazioni per l’inflazione e la crescita

Hardy ha evidenziato le contraddizioni nella politica fiscale degli Stati Uniti: "Trump vuole crescita, tagli alle tasse e riduzione del deficit, ma qualcosa deve cedere", ha affermato. Anche le tariffe e le restrizioni del lavoro potrebbero guidare l'inflazione: "Se l'immigrazione viene frenata, i costi del lavoro potrebbero salire alle stelle, aggiungendo ulteriore pressione", ha affermato.

5. Opportunità in mezzo all’incertezza

Nonostante i rischi, Hardy rimane ottimista: "Stiamo entrando in una nuova era. I vecchi modelli economici stanno crollando, ma questo crea opportunità. Sarà affascinante vedere come i paesi si adatteranno", ha affermato.Hansen ha aggiunto che la Germania e l'Europa hanno il potenziale per cambiare le cose se accolgono il cambiamento: "Le risorse ci sono, è una questione di volontà politica".

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In che modo i cambiamenti politici potrebbero influire sugli investimenti alternativi?

JP Morgan

Economico

Il panorama degli investimenti alternativi spesso evolve gradualmente. Le attività possono essere valutate raramente e quindi sono meno sensibili ai movimenti di mercato quotidiani. Gli orizzonti temporali sono intrinsecamente lunghi. Sebbene ciò le renda ottimi diversificatori di portafoglio, non le rende immuni a più ampi cambiamenti di contesto che potrebbero influenzare le attività nel corso della vita di un investimento. Un enorme cambiamento in atto è la nuova amministrazione e i potenziali cambiamenti di politica che potrebbe portare. Questi cambiamenti di politica potrebbero, a loro volta, avere un impatto anche sulla politica monetaria, con conseguente contesto di tassi elevati per un periodo prolungato.

Sono innumerevoli i cambiamenti politici che potrebbero potenzialmente verificarsi e molti potrebbero non concretizzarsi affatto, ma di seguito evidenziamo alcune opportunità e rischi legati alle politiche tratte dalla nostra Guida alle alternative del 4° trimestre:

I tagli fiscali stimolano le uscite e il capex – La combinazione di un taglio delle imposte sulle società, della deregolamentazione e di una ridotta incertezza politica potrebbe risvegliare un mercato delle uscite assonnato nel private equity, riaccendendo l'attività di IPO e MA. I tagli fiscali potrebbero anche supportare gli utili e i ricavi delle società target del private equity. Un taglio delle imposte sulle società mirato alla produzione nazionale potrebbe stimolare una maggiore attività industriale, aumentando la domanda di infrastrutture .

Infrastrutture pubbliche e private – L’aumento del debito e dei deficit potrebbe limitare ulteriori investimenti infrastrutturali da parte del governo, aumentando la domanda di progetti infrastrutturali privati.

La deregolamentazione riequilibra i prestiti – La regolamentazione ha reso i prestiti costosi e più severi per i prestatori tradizionali, spostando la quota di mercato verso i prestatori non bancari. La deregolamentazione potrebbe ridurre parte di quell'onere normativo, supportando i prestiti bancari. Tuttavia, una minore regolamentazione per le banche significherebbe probabilmente anche una minore regolamentazione per il credito privato, alleviando un futuro punto dolente.

Le tariffe trasformano i trasporti : proposte tariffarie aggressive potrebbero rimodellare il commercio globale. Tuttavia, le risorse di trasporto potrebbero trarre vantaggio da rotte di spedizione più lunghe man mano che le catene di fornitura si riordinano. Tuttavia, una guerra commerciale prolungata potrebbe ridurre i volumi di commercio globale, come abbiamo visto nel 2019, il che potrebbe rappresentare un ostacolo a lungo termine.

Gli hedge fund affrontano un rialzo della volatilità : la volatilità dei tassi di cambio e di interesse potrebbe persistere se confrontata con tariffe e politiche percepite come inflazionistiche. Ciò potrebbe favorire la performance degli hedge fund macro, che storicamente hanno seguito la volatilità.

Fine anticipata dell'allentamento – Molte politiche proposte potrebbero essere pro-crescita, ma anche inflazionistiche. Se così fosse, la Fed potrebbe terminare anticipatamente il suo ciclo di allentamento, lasciando il tasso sui fondi federali a un tasso terminale più alto. Ciò potrebbe rendere i finanziamenti più costosi e mettere in discussione i mutui immobiliari commerciali o i prestiti di credito privati che sono stati modificati o estesi in previsione di un contesto di tassi più favorevole.

È troppo presto per fare ipotesi su quali politiche governative potrebbero cambiare esattamente e come ciò potrebbe alterare il calcolo della Fed, ma gli investitori dovrebbero essere consapevoli dei potenziali impatti sugli asset alternativi. Tuttavia, indipendentemente da come cambia il panorama politico, gli investitori continueranno a cercare alfa, reddito e diversificazione, che le alternative possono fornire.

Source: PitchBook, J.P. Morgan Asset Management. *Data for the year 2024 is through 3Q24. Data are based on availability as of November 30, 2024.

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I cambiamenti di politica potrebbero dare impulso all'attività MA e IPO

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Perché la ripresa del trasporto merci su strada in Europa è bloccata nella corsia lenta

ING

Economico

Le conseguenze negative del Covid sono finite, ora il lato positivo arriva dal lato dei consumatori

Il settore del trasporto su strada ha dovuto affrontare sfide significative negli ultimi anni. Nel 2023, i consumatori sono tornati a spendere per i servizi, il che ha portato a una riduzione della domanda di beni. Per adeguarsi, gli spedizionieri hanno ridotto le scorte in eccesso, il che ha causato un ulteriore calo nei trasporti. Queste correzioni legate alla pandemia e i problemi della catena di fornitura si sono ora attenuati e i livelli di inventario si sono ampiamente normalizzati.

Ad esempio, un sondaggio europeo condotto prima dell'estate* ha rivelato che il 90% degli spedizionieri di beni di consumo ha segnalato che i livelli delle proprie scorte erano al livello desiderato o troppo bassi. Questa normalizzazione ha portato a un maggiore throughput di container nei principali porti europei, con Rotterdam che ha registrato un aumento del 3% anno su anno e Anversa-Bruges che ha registrato un aumento del 9% nei primi tre trimestri del 2024. Questa è una buona notizia per il trasporto su strada, che gestisce ancora quasi il 60% dei container trasportati via mare verso l'entroterra.

I consumatori stanno iniziando a vedere il loro potere d'acquisto migliorare man mano che l'inflazione diminuisce e gli aumenti salariali superano l'inflazione, mentre il mercato del lavoro rimane forte. Ciò è positivo sia per i consumi che per la domanda di trasporti. Tuttavia, la domanda del settore edile sta ancora toccando il fondo nella corsa al 2025 e l'industria manifatturiera continua a lottare con gli elevati costi energetici e la difficoltà a rimanere competitiva.

*Fonte: Drewry

Il volume del trasporto su strada europeo è lento, ma in leggera ripresa

Evoluzione del volume del trasporto stradale europeo in milioni di tonnellate/km

Perché la ripresa del trasporto merci su strada in Europa è bloccata nella corsia di sorpasso_1

Fonte: Eurostat, ING Research *previsione

L’industria in difficoltà continua a pesare sui trasporti europei

La debole domanda di trasporto europea si riflette nel volume di percorrenza dei camion tedeschi, che è sceso del 3% nel 2023 e si è contratto dello 0,7% fino a ottobre 2024. Essendo la più grande economia e un paese di transito chiave in Europa, la Germania fornisce in genere un buon indicatore dell'attività di trasporto su strada europea. Tuttavia, nel 2024, le aziende di autotrasporti hanno segnalato tentativi di evitare la Germania a causa dei forti aumenti del MAUT (pedaggio). In combinazione con le prestazioni relativamente scarse dell'industria manifatturiera, ciò ha portato a una deviazione negativa rispetto all'Europa nel suo complesso.

Previsto un recupero lento (e accidentato) per il trasporto su strada fino al 2025

Si prevede una ripresa lenta (e accidentata) del trasporto su strada fino al 2025

Mentre ci avviciniamo al 2025, l'indice PMI (European Purchasing Managers' Index) per il settore manifatturiero segnala ancora una contrazione. L'industria tedesca, in particolare i suoi settori ad alta intensità energetica e il settore automobilistico, ha faticato a guadagnare terreno in modo sostenibile dopo le battute d'arresto che ha dovuto affrontare.

In contrast, economies in some other European countries, such as Spain and Poland, are performing better. Overall, improvements in consumer demand and a notable return of driver shortages signal improvements for the market. We expect the road transport volume to recover slightly by 0.5%, with growth expected to increase to 1% in 2025. Nevertheless, the recovery will continue to lag behind long-term average growth rates.

Road transport across Germany leaves worst behind, but recovery still about to materialize

Total truck mileages on German motorways (MAUT) YoY (adj. for work days)

Perché la ripresa del trasporto merci su strada in Europa è bloccata nella corsia di sorpasso_2

Source: BAG, ING Research

Truck driver shortage relief proves short lived

Truck driver shortages in road transport have become a serious supply constraint over the last few years. The setback in demand brought short-term relief in 2023 but, as we predicted, these shortages return when markets start to recover. The EU now reportedly faces a shortage of 500,000 drivers. This is why forward-looking (larger) companies are permanently hiring drivers through the economic cycle.

Here are a few key reasons that we believe shortages are here to stay:

Workers from Western Europe are now less inclined to drive international trucks because they can earn similar wages in other jobs. New-generation truck drivers also prefer shorter working hours and weeks; many are reluctant to spend weeks on the road and away from family.

The availability of potential workers in EU (and Central and Eastern European) countries is increasingly limited for demographic reasons, and workers have alternative options to earn similar wages.

The labour force ages, which pushes up outflow. European truck drivers are currently aged 44, with 21% of them older than 55.

The relatively low representation of women is also an ongoing constraint within the sector. To attract drivers, larger transport companies already turned to regions outside of Europe, such as Asia. Many forward-looking larger companies continue to hire and educate a continuous flow of truck drivers through the cycle.

Freight rates in European trucking still fragile amid higher cost environment

Development of freight rates European road haulage (01/01/17 =100

Perché la ripresa del trasporto merci su strada in Europa è bloccata nella corsia di sorpasso_3

Source: Upply/IRU, ING Research

Contract freight rates are stable, spot rates still reveal ongoing volatility

Europe's road transport market is dominated by fixed transport contracts, with shippers covering most of the traffic. Spot rates – covering perhaps 20% of the market – provide short-term market guidance though. These day-to-day rates slipped below contract rates in early 2023, revealing market weakness and excess capacity.

However, signs of a market recovery appeared in 2024 as several large fleet owners reduced their (idled) fleet capacity. The newest setback seen in the third quarter is likely linked to significantly lower diesel prices. Freight rates remain fragile in the current environment, and given ongoing wage cost pressures, haulage companies are still challenged to pass on higher costs in 2025.

Diesel prices in 2024 lower than in 2023 despite geopolitical tensions

Diesel spot market prices (MT) in EUR per day

Perché la ripresa del trasporto merci su strada in Europa è bloccata nella corsia di sorpasso_4

Source: Refinitiv, ING Research, last datapoint 11/29/24

Growth potential in (European) road transport

Why has the growth potential in European road transport been dampened?

Consumers are gradually spending a larger share of their additional income on services that involve little freight transport – digital services and holidays, for example.

Europe's population growth is stagnating and immigrants, in particular, are driving growth.

Europe's global competitiveness is under pressure, and this has a notable impact on energy-intensive industries. Trade tensions and import tariff increases could also affect export and import flows negatively.

Are there any signs of new opportunities?

Nearshoring may offer new opportunities for continental road transportation in the coming years. As a result of increased supply risks and geopolitical tensions across the globe, a growing number of companies are considering diversification and possibilities to source closer to the end market, potentially supporting production in countries such as Poland, Romania or Turkey in the medium term.

More consolidation is needed to remain competitive and meet requirements

The European road haulage sector includes several large international trucking companies such as Girteka, Warberer’s, Primafrio, Raben and Vos Logistics, but the far majority are still small and medium-sized companies. Larger trucking companies are generally getting bigger, and more drivers are also starting their own companies. In 2024, we've seen an increased number of bankruptcies amid continued cost pressure alongside disappointing demand in some segments.

However, several companies still lean on their strengthened financial positions from the years before 2023. Given lower borrowing rates, we may see a bolstered flow of acquisitions. Scale is also becoming increasingly important for effectively keeping up with and progressing in digitalisation and sustainability (fleet and reporting).

Investors in trucks and trailers are awaiting the right time to catch up

The investment climate in road transportation has cooled after overheating, and 2024 was mainly a year of 'wait and see'.

For 2025, we see more of a mixed bag:

Downside risks

Slightly improving, but still sluggish international transport demand.

Available capacity exceeding demand.

Remaining uncertainty about how difficult the sustainability path will be in Europe and several countries, also looking at the infrastructure. Together with much higher purchase prices, this may still make companies decide to wait.

Areas of uncertainty

Prices of new equipment have come down, but fleet owners seem to await further improvements in their negotiating positions.

Slowing investments following a sharp increase in interest rates (Euribor) from -0.5% to almost 4% in the autumn of 2023. Rates are, however, on a downward trajectory and there should be more to follow through 2025. This could support investment activity again.

Upside risks

Efficiency improvement is an incentive for carriers to invest. New generation models of trucks, such as DAF XF/XG, are typically 10-15% more fuel efficient than the previous generation.

On balance, there is still deferred replacement demand (even though some companies have renewed a significant portion of their fleets). In turn, there still remains a catch-up effect in the pipeline, which is positive for the longer term.

CO2-linked mileage charging in several countries including Germany*, as well as increasing policy pressure on clients (CSRD) and manufacturers (CO2-targets) to become more sustainable supports demand for new equipment.

*As the first country in Europe Germany introduced a price on emissions for road transportation in 2024 by including a CO2-differential in the road mileage charging (MAUT). This pushed up transport rates for EURO VI for conventional heavy-duty 5-axle truck and trailer combinations with almost 16 cents per kilometre to just under 35 cents per km, resulting in an increase of over 80%. Other countries including Austria, Denmark, Czech Republic and Hungary have introduced similar systems (replacing the Eurovignet) or are just about to do so.

Multiple regulatory focus points for road haulage by 2030

On the road to 2030, a range of new regulations will be enforced and will sharpen the focus on sustainability for investments in transport equipment. CO2 pricing will be introduced for the first time, CO2 reporting will be required from large corporates, and manufacturers will be pushed to produce zero-emission vehicles:

Multiple new sustainability linked European regulations upcoming for truck manufacturers, hauliers and shippers

Perché la ripresa del trasporto merci su strada in Europa è bloccata nella corsia di sorpasso_5

Source: ING Research

Europe's Mobility Package storm has calmed

Il Pacchetto europeo sulla mobilità e la norma sul "ritorno a casa" per i veicoli, che richiede ai camion utilizzati per il trasporto internazionale di tornare nel loro paese di origine almeno una volta ogni otto settimane, hanno causato molte discussioni e sollevato molte domande sull'efficienza. Ora è in gran parte finita. Il requisito del ritorno a casa dei veicoli è stato annullato dalla Corte di giustizia europea (CGUE), risparmiando molti chilometri inefficienti (vuoti) ed emissioni inutili. L'abrogazione offre alle aziende di autotrasporti maggiore flessibilità per ottimizzare l'impiego di camion operati a livello internazionale (spesso immatricolati nei paesi dell'Europa centrale e orientale), il che a sua volta si traduce in alcuni guadagni di efficienza.

Le regole sul cabotaggio sono anche più restrittive ai sensi del Mobility Package, e questo si nota nell'attività di trasporto. Il periodo di riflessione di quattro giorni (massimo tre viaggi nazionali in un arco di sette giorni dopo un viaggio internazionale) rende il cabotaggio meno attraente. Di conseguenza, il cabotaggio totale nell'UE è sceso al 4,5% nel 2023 dal 4,9% nel 2022. Le nuove regole sono particolarmente rilevanti per Germania e Belgio, dove i livelli di cabotaggio sono il doppio della media europea.

Il baricentro del trasporto internazionale si sposta verso est

Dall'estensione dell'adesione all'UE di 10 paesi a est nel 2004, si è verificato un importante spostamento verso il trasporto internazionale da paesi come Polonia, Lituania, Ungheria e Romania, al fine di ottenere costi di manodopera più bassi. Ciò ha ridotto strutturalmente il trasporto su strada dai Paesi Bassi e dal Belgio, ma anche da Germania e Francia.

Da allora, la quota di chilometri internazionali della flotta olandese, ad esempio, è scesa dal 60% a poco più di un terzo. Il minor chilometraggio tra i trattori immatricolati nei Paesi Bassi dimostra che la tendenza è ancora in atto. Non tutte le aziende occidentali ne hanno sofferto, poiché molte hanno creato delle filiali.

Mentre i camion internazionali sono spesso registrati con targhe dell'Europa orientale e la Polonia è leader del mercato europeo da diversi anni, gran parte dell'attività di trasporto si svolge ancora nell'Europa occidentale. L'ampliamento del mercato interno ha stimolato la concorrenza e ridotto il costo del trasporto internazionale per gli spedizionieri e, in ultima analisi, per i consumatori.

Con la cancellazione della norma sul "veicolo di ritorno a casa", uno dei principali fattori di inversione di tendenza è stato rimosso. Resta in vigore il requisito del "conducente di ritorno a casa" una volta ogni quattro settimane, ma i conducenti possono scegliere di rifiutare. Poiché il divario salariale è ancora abbastanza ampio, crediamo che la tendenza possa continuare, anche se altri paesi oltre alla Polonia (come la Romania e i Paesi Baltici) stanno diventando sempre più popolari.

L'importante estensione dell'UE verso est è stata una storia di successo per la Polonia negli ultimi due decenni

Sviluppo dei km dei veicoli in milioni per paese, all'anno

Perché la ripresa del trasporto merci su strada in Europa è bloccata nella corsia di sorpasso_6

Fonte: Eurostat, ING Research

Fonte: ING

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L'economia indiana probabilmente resisterà in un mondo incerto

Goldman Sachs

Economico

Secondo le previsioni dei nostri economisti, il PIL dell'India continuerà a crescere fortemente nel lungo termine, ma subirà un rallentamento l'anno prossimo, quando la spesa pubblica e la crescita del credito rallenteranno.

"La crescita strutturale a lungo termine dell'India resta intatta, guidata da dati demografici favorevoli e da una governance stabile", scrive Santanu Sengupta, capo economista indiano presso Goldman Sachs Research, nel rapporto del suo team.

I nostri economisti prevedono che l'economia indiana crescerà a una media del 6,5% tra il 2025 e il 2030. La loro previsione del 6,3% per il 2025 è di 40 punti base al di sotto del consenso degli economisti intervistati da Bloomberg.

Il tasso di crescita rallentato è dovuto, in parte, al fatto che la crescita della spesa pubblica in conto capitale è in calo. La crescita del capex del governo centrale indiano è scesa dal 30% di CAGR annuo tra il 2021 e il 2024 a una crescita a una cifra media in termini nominali nel 2025, secondo le stime di bilancio.

L'economia indiana probabilmente resisterà in un mondo incerto_1

Anche il credito si sta restringendo. La crescita totale del credito al settore privato in India ha raggiunto il picco nel primo trimestre dell'anno solare 2024 e ha rallentato negli ultimi due trimestri. Il rallentamento è stato guidato principalmente dalla crescita del credito bancario in calo a circa il 12,8% a ottobre, da oltre il 16% nel primo trimestre di quest'anno solare. In particolare, si è registrato un rallentamento nella crescita del credito alle famiglie nei prestiti personali non garantiti, a seguito di un inasprimento dei prestiti al dettaglio da parte della Reserve Bank of India a novembre 2023.

Quali sono le prospettive per l'inflazione in India?

Si prevede che l'inflazione principale in India raggiungerà una media del 4,2% anno su anno nell'anno solare 2025, con l'inflazione alimentare al 4,6%, molto inferiore alla stima dei nostri analisti del 7% e oltre per il 2024, grazie alle precipitazioni adeguate e alla buona semina del raccolto estivo. Gli shock dell'offerta alimentare dovuti a interruzioni legate al meteo rimangono il rischio principale per questa previsione. Finora, l'inflazione alimentare elevata e volatile, principalmente guidata dai prezzi delle verdure dovuti agli shock meteorologici, ha impedito alla RBI di allentare la politica monetaria.

L'economia indiana probabilmente resisterà in un mondo incerto_2

L'inflazione di fondo dovrebbe attestarsi intorno all'obiettivo della RBI del 4% annuo nel 2025, con qualche possibilità di calo se i dazi statunitensi costringeranno i produttori cinesi a ridistribuire i loro prodotti nei mercati regionali.

"Il ciclo di allentamento della RBI sarà probabilmente cauto, date le incertezze sulle politiche commerciali globali e il loro impatto sui mercati finanziari", scrive Sengupta. Il suo team stima il tasso nominale neutrale al 6% per l'India, quindi è probabile che i tagli dei tassi della RBI siano superficiali. Goldman Sachs Research prevede che la RBI taglierà i tassi di 25 punti base a febbraio, e poi di nuovo di 25 punti base ad aprile.

"La preferenza generale dei decisori politici indiani negli ultimi anni è stata la resilienza macroeconomica rispetto all'inseguimento di scatti di crescita a breve termine", scrive Sengupta, aggiungendo che il rafforzamento dei bilanci pubblici e privati continuerà a essere una priorità. "I principali rischi per la storia della crescita dell'India derivano da shock esogeni: mentre la maggior parte degli osservatori non si aspetta che l'India sia un bersaglio diretto delle politiche tariffarie di Trump, un crescente surplus commerciale bilaterale con gli Stati Uniti potrebbe portare un po' di attenzione indesiderata".

Come si comporteranno i mercati azionari indiani nel 2025?

Secondo un rapporto separato di Goldman Sachs Research, è probabile che le azioni indiane registrino ottime performance nel medio termine. Nel breve termine, tuttavia, il rallentamento della crescita economica, le elevate valutazioni iniziali e le deboli revisioni degli utili per azione potrebbero mantenere i mercati in un range ristretto.

I nostri strateghi azionari prevedono che l'indice di riferimento NIFTY raggiungerà quota 27.000 entro la fine del 2025. Prevedono inoltre una crescita degli utili di MSCI India rispettivamente del 12% e del 13% per gli anni solari 2024 e 2025, inferiore alle aspettative del consenso del 13% e del 16%.

L'economia indiana probabilmente resisterà in un mondo incerto_3

L'indice azionario MSCI India è scambiato a un multiplo P/E forward di 23x, che è significativamente al di sopra della media decennale e al di sopra della stima top-down del fair value dei nostri strateghi di 21x, il che suggerisce un ulteriore rischio di declassamento.

"La storia suggerisce rendimenti a breve termine attenuati quando le valutazioni iniziali sono elevate e gli utili subiscono declassamenti", scrive Sunil Koul, stratega azionario dei mercati emergenti di Goldman Sachs Research, nel rapporto del suo team. "Prevediamo che il mercato rimarrà in un intervallo ristretto nei prossimi tre mesi". Il suo team prevede un obiettivo NIFTY a tre mesi di 24.000, ma si aspetta una ripresa a posteriori verso il loro obiettivo a 12 mesi di 27.000, guidata dalla crescita degli utili sottostanti.

Il team di Koul mantiene un atteggiamento neutrale nei confronti delle azioni indiane nel breve termine, ma vede opportunità in alcuni settori nazionali come quello automobilistico, delle telecomunicazioni, delle assicurazioni, del settore immobiliare e dell'e-commerce, che potrebbero avere un percorso più chiaro verso utili più consistenti, afferma.

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Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?

Warren Takunda

Criptovaluta

Il prezzo del Bitcoin è sceso di oltre l'11% negli ultimi quattro giorni, dopo aver raggiunto massimi storici superiori a $ 108.360 il 17 dicembre. Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_1

Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_1

Grafico giornaliero del prezzo BTC/USD. Fonte: TradingView

Questo calo ha portato a chiedersi se questo livello sia il massimo locale per il prezzo di BTC e, in tal caso, quanto in basso potrà scendere Bitcoin nei prossimi giorni.

Il frattale di Bitcoin di dicembre 2023 suggerisce $ 88.000

Tra dicembre 2023 e gennaio 2024, la coppia di trading BTC/USD ha mostrato un modello di accumulazione arrotondato, consolidandosi all'interno di un intervallo rettangolare ($ 39.000–$ 46.000).

Dopo una breve correzione seguita a un massimo locale, Bitcoin ha superato il range e ha registrato un forte rialzo fino a 66.000 dollari entro marzo 2024. Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_2

Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_2

Bitcoin dicembre 2023 contro Bitcoin Andamento del mercato di dicembre 2024. Fonte: Follis

L'attuale schema dimostra un'azione di prezzo simile, con Bitcoin che si consolida tra $ 88.000 e $ 102.000. A partire dal 20 dicembre, il prezzo di BTC potrebbe subire una correzione verso la zona di confine inferiore del canale definita dall'intervallo $ 88.000-$ 90.000.

Se la storia dovesse ripetersi, il Bitcoin potrebbe inizialmente scendere verso gli 88.000 dollari a dicembre, per poi rimbalzare verso la resistenza dei 102.000 dollari e oltre.

Secondo il famoso trader Follis, se ciò dovesse accadere, l'obiettivo di breakout sarebbe di 120.000 dollari. Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_3

Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_3

Fonte: Don Alt

Bitcoin copierà il crollo del 30% di novembre 2021?

Tuttavia, un frattale di Bitcoin su un timeframe settimanale indica che potrebbe essere in gioco una correzione più ampia dei prezzi. Il prezzo di BTC ora mostra segni di divergenza ribassista, che ricordano il suo massimo di mercato del 2021.

La divergenza è evidenziata dall'indice di forza relativa (RSI) che forma massimi più bassi nonostante BTC/USD abbia raggiunto massimi più alti, segnalando un indebolimento dello slancio rialzista e una potenziale correzione dei prezzi in futuro. Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_4

Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_4

Grafico dei prezzi settimanali BTC/USD. Fonte: TradingView

La divergenza ribassista del 2021 ha preceduto un calo significativo dal massimo storico di Bitcoin, allora vicino ai 69.000 $, con il prezzo che alla fine ha toccato il minimo vicino ai 15.000 $ alla fine del 2022.

Una divergenza simile si verifica ora, poiché BTC non è riuscito a mantenere la sua posizione sopra i 100.000 dollari.

Pertanto, su intervalli di tempo più lunghi, il supporto chiave da tenere d'occhio si trova all'EMA a 50 settimane, che sarà di circa $ 66.600 entro gennaio 2025. Se non dovesse reggere, il supporto successivo è a $ 57.000, che è il livello di ritracciamento di Fibonacci 0,786.

Il prezzo del BTC punta al minimo locale intorno ai $ 97K

Se Bitcoin dovesse riuscire a superare il supporto del triangolo ascendente vicino ai 97.000 $ visibile nel grafico, potrebbe significare che la criptovaluta ha già toccato il fondo.

La resistenza orizzontale del triangolo vicino a $ 102.000 e il supporto della trendline ascendente intorno a $ 97.000 indicano che gli acquirenti stanno mantenendo minimi più alti, un segno di forza sottostante. Se BTC rimbalza da questo supporto, potrebbe preparare il terreno per un breakout sopra $ 102.000. Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_5

Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?_5

Grafico giornaliero del prezzo BTC/USD. Fonte: TradingView

Una rottura confermata dal triangolo proietta un obiettivo di rialzo vicino a $ 114.650, misurato aggiungendo l'altezza del triangolo (~$ 12.000) al livello di rottura. Tale mossa invaliderebbe la narrazione immediata della divergenza ribassista e riaffermerebbe lo slancio rialzista.

Tuttavia, l'incapacità di mantenere il supporto rafforzerebbe le divergenze ribassiste e aprirebbe la porta a una correzione più profonda al di sotto dei 90.000 $ verso i livelli sopra menzionati.

Fonte: Cointelegraph

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Crollo dei future S&P mentre incombe la chiusura del governo degli Stati Uniti, dati sull'inflazione PCE in primo piano

Warren Takunda

Azioni

Questa mattina i futures SP 500 E-Mini di dicembre scendono dello 0,80%, poiché il sentiment di rischio ha subito un colpo a causa delle preoccupazioni circa una possibile chiusura del governo statunitense, mentre gli investitori attendono l'indicatore di inflazione di prima linea della Federal Reserve per nuovi indizi sulle sue prospettive politiche.

Gli Stati Uniti hanno dovuto affrontare una rinnovata incertezza politica giovedì sera dopo che la Camera guidata dai repubblicani ha respinto un piano di finanziamento temporaneo sostenuto dal presidente eletto Donald Trump. Decine di legislatori repubblicani si sono opposti all'accordo per finanziare il governo per tre mesi e sospendere il tetto del debito degli Stati Uniti per due anni, con meno di 24 ore rimanenti prima di una chiusura del governo degli Stati Uniti.

Nella sessione di trading di ieri, i principali indici di Wall Street hanno chiuso in modo misto. Lamb Weston Holdings è crollata di oltre il -20% ed è stata la più grande perdente percentuale sullo SP 500 dopo che la società ha pubblicato risultati FQ2 negativi e ha tagliato la sua guidance EPS rettificata annuale. Inoltre, Micron Technology è crollata di oltre il -16% ed è stata la più grande perdente percentuale sul Nasdaq 100 dopo che il produttore di memorie ha rilasciato una guidance FQ2 inferiore al consenso.

Inoltre, Lennar è scivolata di oltre il -5% dopo che il costruttore di case ha riportato risultati FQ4 più deboli del previsto e ha offerto una previsione di nuovi ordini FQ1 debole. Sul lato rialzista, Darden Restaurants è balzato di oltre il +14% ed è stato il miglior guadagno percentuale sull'SP 500 dopo aver pubblicato risultati FQ2 ottimistici e aver aumentato le sue previsioni di vendita per il 2025.

Il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha affermato giovedì che la stima della crescita del PIL del terzo trimestre è stata rivista al rialzo al 3,1% (annualizzato su base trimestrale) nella sua stampa finale, più forte delle aspettative di invarianza al 2,8%. Inoltre, gli Stati Uniti

Le vendite di case esistenti a novembre sono aumentate del +4,8% m/m a un massimo di 8 mesi di 4,15 milioni, più forte delle aspettative di 4,09 milioni. Inoltre, l'indice economico principale del Conference Board per gli Stati Uniti è aumentato inaspettatamente dello +0,3% m/m a novembre, più forte delle aspettative di -0,1% m/m e il più grande aumento in 2-3/4 anni.

Allo stesso tempo, l'indice manifatturiero della Fed di Philadelphia degli Stati Uniti è sceso inaspettatamente a un minimo di 20 mesi di -16,4 a dicembre, più debole delle aspettative di 2,9. Infine, il numero di americani che hanno presentato richiesta iniziale di sussidi di disoccupazione la scorsa settimana è sceso di -22K a 220K, rispetto al consenso di 229K.

"I dati di questa settimana mostrano che l'economia è destinata a concludere il 2024 con una nota solida, il che è una fortuna poiché dovremo fare i conti con una maggiore incertezza politica e forse con sfide più grandi nel 2025. Pensiamo che la Fed mantenga un orientamento all'allentamento, ma l'asticella per i tagli dei tassi si è appena alzata", ha affermato Oren Klachkin, economista presso Nationwide, in una nota.

I futures sui tassi di interesse statunitensi hanno stimato una probabilità dell'89,3% di non variazione dei tassi e una probabilità del 10,7% di un taglio dei tassi di 25 punti base al termine della riunione di gennaio della Fed.

Nel frattempo, Wall Street si sta preparando per un evento trimestrale noto come triple witching, durante il quale scadono i contratti derivati collegati ad azioni, opzioni su indici e futures, spingendo i trader a rinnovare collettivamente le loro posizioni correnti o ad aprirne di nuove.

Secondo una stima della società di analisi dei derivati Asym 500, oggi scadono circa 6,5 trilioni di dollari in opzioni legate a singole azioni, indici e fondi negoziati in borsa.

Oggi, tutti gli occhi sono puntati sull'indice dei prezzi delle spese per consumi personali core degli Stati Uniti, l'indicatore dei prezzi preferito dalla Fed, che dovrebbe essere pubblicato tra un paio d'ore. Gli economisti, in media, prevedono che l'indice dei prezzi PCE core si attesterà a +0,2% m/m e +2,9% a/a a novembre, rispetto alle cifre precedenti di +0,3% m/m e +2,8% a/a.

Anche i dati sulla spesa personale e sul reddito personale negli Stati Uniti saranno monitorati attentamente oggi. Gli economisti prevedono che la spesa personale di novembre sarà +0,5% m/m e il reddito personale +0,4% m/m, rispetto alle cifre di ottobre di +0,4% m/m e +0,6% m/m, rispettivamente.

Anche l'indice di fiducia dei consumatori degli Stati Uniti dell'Università del Michigan verrà pubblicato oggi. Gli economisti stimano che questa cifra arriverà a 74,1 a dicembre, rispetto a 71,8 a novembre.

Inoltre, gli operatori di mercato attenderanno con ansia il discorso della presidente della Fed di San Francisco, Mary Daly.

Sul mercato obbligazionario, il rendimento del titolo di riferimento del Tesoro statunitense a 10 anni è al 4,547%, in calo dello 0,50%.

I futures Euro Stoxx 50 sono scesi dell'-1,24% questa mattina, poiché la minaccia tariffaria del presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump all'Unione Europea ha smorzato il sentiment nella regione. I titoli bancari e minerari hanno guidato i cali venerdì. I dati dell'Office for National Statistics pubblicati venerdì hanno mostrato che le vendite al dettaglio mensili della Gran Bretagna sono rimbalzate a novembre, sebbene a un ritmo più lento del previsto.

Separatamente, l'Ufficio federale di statistica ha riferito che i prezzi alla produzione annuali della Germania sono aumentati a novembre per la prima volta da giugno 2023. Nel frattempo, il presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump ha emesso un nuovo avvertimento commerciale all'UE, suggerendo sui social media che potrebbe imporre tariffe aggiuntive al blocco a meno che non aumenti i suoi acquisti di petrolio e gas dagli Stati Uniti.

Gli investitori ora attendono i dati sulla fiducia dei consumatori dell'Eurozona per dicembre, che saranno pubblicati più avanti nel corso della giornata. Nelle notizie aziendali, Zealand Pharma A/S è scivolata di oltre il -10% dopo che la Food and Drug Administration statunitense ha rifiutato di approvare il farmaco glepaglutide della società farmaceutica danese per il trattamento delle malattie intestinali.

Oggi sono stati pubblicati i dati sulle vendite al dettaglio del Regno Unito, le vendite al dettaglio di base del Regno Unito e l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) della Germania.

Le vendite al dettaglio nel Regno Unito di novembre hanno raggiunto lo 0,2% m/m e lo 0,5% a/a, un dato inferiore alle aspettative, che si attestavano sullo 0,5% m/m e sullo 0,8% a/a.

Le vendite al dettaglio di base nel Regno Unito di novembre hanno raggiunto lo 0,3% su base mensile e lo 0,1% su base annua, rispetto alle aspettative dello 0,0% su base mensile e dello 0,7% su base annua.

L'indice dei prezzi alla produzione tedesco di novembre è stato registrato a +0,5% m/m e +0,1% a/a, superiore alle aspettative di +0,3% m/m e -0,3% a/a.

I mercati azionari asiatici oggi si sono attestati in territorio negativo. Lo Shanghai Composite Index (SHCOMP) della Cina ha chiuso in ribasso dello -0,06% e il Nikkei 225 Stock Index (NIK) del Giappone ha chiuso in ribasso dello -0,29%.

L'indice composito di Shanghai della Cina ha chiuso oggi in leggero ribasso, mentre gli investitori attendevano i prossimi passi di Pechino per sostenere l'economia. L'indice di riferimento ha subito una perdita settimanale. I titoli delle telecomunicazioni e dei beni di consumo hanno perso terreno venerdì. Allo stesso tempo, i titoli dei semiconduttori hanno sovraperformato, poiché i segnali di nuove tensioni sino-americane nella tecnologia hanno stimolato le scommesse sui produttori di chip nazionali.

Ciò è seguito a un rapporto di The Information che affermava che il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti aveva recentemente chiesto a Nvidia di esaminare come i suoi prodotti fossero finiti in Cina nell'ultimo anno. Nel frattempo, la Cina ha mantenuto i suoi tassi di prestito di riferimento stabili al fixing mensile di venerdì, in linea con le aspettative.

Il tasso primario sui prestiti a un anno è stato mantenuto al 3,1% e il tasso a cinque anni è rimasto al 3,6%, secondo la People's Bank of China. Nonostante ciò, gli investitori continuano ad aspettarsi un maggiore sostegno politico nel 2025, tra cui ulteriori tagli dei tassi, requisiti di riserva ridotti per le banche e misure fiscali più forti. I

Altre notizie, i media locali hanno riferito che le banche in diverse città cinesi hanno inaspettatamente aumentato i tassi dei mutui, segnalando che il margine di interesse netto del settore potrebbe avvicinarsi al suo minimo. Nelle notizie aziendali, Tencent è salita di oltre il +2% a Hong Kong dopo che il gigante della tecnologia ha annunciato i piani per lanciare una funzionalità di gifting sulla sua piattaforma WeChat.

L'indice azionario giapponese Nikkei 225 ha chiuso in ribasso oggi, poiché gli investitori hanno digerito dati sull'inflazione più forti del previsto dal paese. I titoli bancari hanno guidato i cali venerdì, poiché i rendimenti obbligazionari nazionali sono scesi lungo la curva dei rendimenti. L'indice di riferimento ha registrato il suo calo settimanale più ripido dall'inizio di novembre.

I dati governativi pubblicati venerdì hanno mostrato che l'inflazione core del Giappone ha accelerato per la prima volta in tre mesi a novembre, spinta dall'aumento dei prezzi di cibo e carburante, aumentando le aspettative di un aumento dei tassi. Tuttavia, la Banca del Giappone ha deciso di mantenere invariato il suo tasso di riferimento giovedì, citando la necessità di monitorare le tendenze salariali e le incertezze all'estero, nonché di raccogliere ulteriori prove della ripresa economica interna.

Nel frattempo, venerdì lo yen si è rafforzato rispetto al dollaro in seguito alle dichiarazioni del ministro delle finanze giapponese Katsunobu Kato, che ha espresso preoccupazione per le recenti fluttuazioni valutarie e ha messo in guardia da un potenziale intervento se il trading speculativo fosse considerato eccessivo. In altre notizie, SP Global Ratings ha osservato in un comunicato di giovedì che potenziali tariffe statunitensi più elevate sulle importazioni giapponesi potrebbero indebolire le prospettive di guadagno per le aziende della nazione.

Nelle notizie aziendali, Kadokawa è crollata di circa il -16% dopo che il piano di Sony Group di aumentare la sua quota ha infranto le speranze del mercato per un potenziale buyout. Il Nikkei Volatility, che tiene conto della volatilità implicita delle opzioni Nikkei 225, ha chiuso in ribasso del -3,01% a 23,18.

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) nazionale di novembre del Giappone si è attestato al +2,7% annuo, superando le aspettative del +2,6% annuo.

Movimenti azionari statunitensi pre-mercato

FedEx ha registrato un rialzo di oltre il 7% nelle contrattazioni pre-mercato dopo che il colosso dei servizi di consegna ha registrato un utile per azione rettificato per il secondo trimestre fiscale migliore del previsto e ha annunciato l'intenzione di scorporare la sua divisione merci in una società quotata in borsa separata.

Nike ha perso oltre il 3% nelle contrattazioni pre-mercato, poiché le caute previsioni sui ricavi del terzo trimestre hanno messo in ombra i risultati del secondo trimestre più forti del previsto.

US Steel è crollata di oltre il -4% nelle contrattazioni pre-mercato dopo aver ridotto le sue previsioni di EBITDA rettificato per il quarto trimestre.

Fonte: Barchart

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La decisione della Fed: una crescita più elevata ha un prezzo

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Conclusione

Cinque cose da guardare in quello che potrebbe essere un selvaggio 2025

1. I mercati in un punto di svolta

2. La politica dominerà

3. Materie prime in primo piano

4. Preoccupazioni per l’inflazione e la crescita

5. Opportunità in mezzo all’incertezza

In che modo i cambiamenti politici potrebbero influire sugli investimenti alternativi?

I cambiamenti di politica potrebbero dare impulso all'attività MA e IPO

Perché la ripresa del trasporto merci su strada in Europa è bloccata nella corsia lenta

Le conseguenze negative del Covid sono finite, ora il lato positivo arriva dal lato dei consumatori

*Fonte: Drewry

Evoluzione del volume del trasporto stradale europeo in milioni di tonnellate/km

Fonte: Eurostat, ING Research *previsione

L’industria in difficoltà continua a pesare sui trasporti europei

Previsto un recupero lento (e accidentato) per il trasporto su strada fino al 2025

Total truck mileages on German motorways (MAUT) YoY (adj. for work days)

Source: BAG, ING Research

Truck driver shortage relief proves short lived

Development of freight rates European road haulage (01/01/17 =100

Source: Upply/IRU, ING Research

Contract freight rates are stable, spot rates still reveal ongoing volatility

Diesel spot market prices (MT) in EUR per day

Source: Refinitiv, ING Research, last datapoint 11/29/24

Growth potential in (European) road transport

More consolidation is needed to remain competitive and meet requirements

Investors in trucks and trailers are awaiting the right time to catch up

Multiple regulatory focus points for road haulage by 2030

Source: ING Research

Europe's Mobility Package storm has calmed

Il baricentro del trasporto internazionale si sposta verso est

L'importante estensione dell'UE verso est è stata una storia di successo per la Polonia negli ultimi due decenni

Sviluppo dei km dei veicoli in milioni per paese, all'anno

Fonte: Eurostat, ING Research

Fonte: ING

L'economia indiana probabilmente resisterà in un mondo incerto

Quali sono le prospettive per l'inflazione in India?

Come si comporteranno i mercati azionari indiani nel 2025?

Quanto può scendere il prezzo del Bitcoin?

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Bitcoin dicembre 2023 contro Bitcoin Andamento del mercato di dicembre 2024. Fonte: Follis

Fonte: Don Alt

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Grafico dei prezzi settimanali BTC/USD. Fonte: TradingView

Il prezzo del BTC punta al minimo locale intorno ai $ 97K

Grafico giornaliero del prezzo BTC/USD. Fonte: TradingView

Fonte: Cointelegraph

Crollo dei future S&P mentre incombe la chiusura del governo degli Stati Uniti, dati sull'inflazione PCE in primo piano

Fonte: Barchart

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