Secondo Peter Oppenheimer, i prossimi 10 anni saranno lunghi per gli investitori in azioni statunitensi.

Lo stratega di Goldman Sachs, che aveva correttamente previsto la sottoperformance di Wall Street quest'anno, prevede che le azioni statunitensi continueranno a essere inferiori agli altri mercati per il prossimo decennio.

Oppenheimer e il suo team prevedono che l'indice SP 500 raggiungerà un rendimento annuo del 6,5% nei prossimi 10 anni, il più debole tra tutte le regioni. I mercati emergenti dovrebbero invece registrare il rendimento più elevato, con un 10,9% annuo.

Dopo un decennio di performance costantemente superiori, trainato dall'impennata dei titoli tecnologici e dalla passione per l'intelligenza artificiale, quest'anno l'SP 500 è rimasto indietro rispetto ai competitor globali. Il benchmark è salito del 16%, rispetto al rally del 28% di un indice MSCI mondiale che esclude gli Stati Uniti. Nei prossimi anni, gli strateghi prevedono che i guadagni dei mercati emergenti saranno trainati dalla forte crescita degli utili in Cina e India. Goldman Sachs consiglia agli investitori a lungo termine: "Diversificare oltre gli Stati Uniti, con una propensione verso i mercati emergenti". —Michael Msika

Nel programma Trumponomics di questa settimana, la conduttrice Stephanie Flanders esplora come i Democratici stiano riutilizzando il tema della campagna elettorale di Donald Trump per il 2024 – l'accessibilità economica – come loro arma politica. Ascoltalo su Apple, Spotify o ovunque tu ascolti i tuoi podcast.

La debolezza dello yen giapponese sta spingendo la valuta verso livelli che hanno spinto le autorità a intervenire. Gli operatori sono tuttavia scettici sul fatto che un intervento diretto possa essere d'aiuto questa volta.

A differenza dell'anno scorso, quando la banca centrale intervenne in vista di un aumento dei tassi di interesse, questa volta il Giappone acquisterà yen proprio mentre il Primo Ministro Sanae Takaichi segnala il suo desiderio di rallentare gli aumenti dei tassi.

I funzionari interverrebbero anche sul mercato quando i piani di Takaichi per aumentare la spesa alimenterebbero la debolezza dello yen. Inoltre, qualsiasi intervento rischierebbe di esaurire le riserve valutarie del Giappone, necessarie per finanziare un pacchetto di investimenti statunitense volto a placare il presidente Donald Trump.

"È un contesto diverso", ha affermato Marito Ueda di SBI FXTrade. "Se le politiche di Takaichi vanno nella direzione di un'espansione fiscale, anche se il governo riesce a fermare il calo dello yen nel breve termine, questo tornerà a indebolirsi".

In questo trimestre lo yen è sceso del 4,5% rispetto al dollaro, il valore più alto tra le valute del Gruppo dei 10, attestandosi a circa 154.

Uno yen debole aiuta i potenti esportatori del Paese, incrementando il valore dei loro guadagni rimpatriati. Tuttavia, non intervenire per limitare il deprezzamento della valuta potrebbe suscitare critiche da parte di Washington, con Trump che in precedenza si era lamentato del fatto che il Giappone avesse cercato un vantaggio commerciale attraverso la politica valutaria. —Mia Glass e John Cheng

Fonte: Bloomberg Europe

Gli accordi di cooperazione del Sud del mondo devono evolversi per rispondere meglio alle urgenti sfide contemporanee e imminenti, anziché rischiare di essere irrilevanti camicie di forza ancorate al passato.

Asia sud-orientale

Nel 1967 venne fondata l'Associazione delle nazioni del sud-est asiatico (ASEAN) inizialmente per affrontare le tensioni regionali seguite alla formazione della Malesia nel settembre 1963.

La creazione della Malesia aveva portato a problemi con le Filippine e l'Indonesia, mentre Singapore si era separata dalla nuova confederazione nell'agosto del 1965.

L'ASEAN non è stata una creazione della Guerra Fredda nello stesso senso in cui lo è stata la Southeast Asia Treaty Organization (SEATO), uno dei numerosi accordi di sicurezza regionale istituiti dagli americani nei primi anni '50, l'unico di rilievo rimasto è la North Atlantic Treaty Organization (NATO).

L'iniziativa più significativa dell'ASEAN fu la dichiarazione del Sud-est asiatico come Zona di pace, libertà e neutralità (Zopfan) nel 1973, due anni prima della fine delle guerre in Indocina.

Cooperazione economica regionale

Da allora la regione ha visto quattro importanti iniziative economiche, la prima delle quali è stata l'Area di libero scambio dell'ASEAN (Afta).

L'Afta è stata istituita all'apice dello slancio per la liberalizzazione degli scambi commerciali, nei primi anni Novanta. Al di là degli effetti iniziali "una tantum" della liberalizzazione degli scambi, da allora si è assistito a ben poche trasformazioni economiche concrete.

L'ultimo libro (2008) del guru della liberalizzazione commerciale Jagdish Bhagwati, Termites in the Trading System, vedeva gli accordi di libero scambio (ALS) preferenziali plurilaterali e bilaterali come "termiti" che minano la promessa dell'Organizzazione mondiale del commercio (OMC) di liberalizzazione commerciale multilaterale.

Sebbene apparentemente reciprocamente vantaggiosi, tali accordi di libero scambio sono simili a termiti che erodono subdolamente le fondamenta del sistema commerciale multilaterale incoraggiando la discriminazione e minando così il principio di non discriminazione.

L'ingenuo entusiasmo per tutti gli accordi di libero scambio ha quindi di fatto minato il multilateralismo, innescando anche resistenze a partire dalla fine del XX secolo.

Dopo la crisi finanziaria globale del 2008/09, tutte le economie sviluppate del G20 hanno innalzato barriere protezionistiche, confermando il loro dubbio impegno verso il libero scambio.

Nel frattempo, le politiche commerciali degli Stati Uniti a partire dalla presidenza di Barack Obama, e in particolar modo quest'anno, hanno preso in giro l'impegno dell'OMC nei confronti del multilateralismo sancito dalla Dichiarazione di Marrakech del 1994.

Finanziarizzazione asimmetrica

La crisi finanziaria asiatica del 1997/98 avrebbe dovuto fungere da campanello d'allarme sui pericoli della finanziarizzazione, ma l'Occidente l'ha liquidata come una semplice conseguenza dell'arroganza asiatica.

Sotto la direzione di Michel Camdessus, la promozione della liberalizzazione dei conti capitale da parte del Fondo monetario internazionale (FMI) ha addirittura violato gli stessi articoli dell'accordo del fondo.

Quando il ministro delle finanze giapponese Kiichi Miyazawa e il viceministro delle finanze Eisuke Sakakibara proposero un piano di salvataggio finanziario per l'Asia orientale, il piano fu presto bocciato dall'allora vicesegretario al Tesoro statunitense Larry Summers.

Infine, l'iniziativa Chiang Mai è stata sviluppata dall'ASEAN+3, che ha incluso Giappone, Corea del Sud e Cina come altri tre paesi, garantendo che le strutture di swap bilaterali per le emergenze finanziarie siano state da allora multilateralizzate.

In seguito, l'ASEAN+3 ha guidato il Partenariato economico regionale globale, concepito ancora principalmente in termini di liberalizzazione del commercio regionale.

Non allineamento per i nostri tempi

Per sviluppare istituzioni e disposizioni rilevanti ai nostri giorni è necessario considerare pragmaticamente la storia, anziché principi astratti e astorici.

Il 2025 segna diversi anniversari significativi, in particolare la fine della Seconda guerra mondiale nel 1945 e la conferenza di solidarietà Asia-Africa di Bandung del 1955, che anticipò la formazione del movimento dei paesi non allineati.

Il mondo sembra aver perso l'impegno a creare le condizioni per una pace duratura. Nonostante tanta retorica, l'impegno per la libertà e la neutralità nel Nord del mondo, profuso nel secondo dopoguerra, è in gran parte svanito.

Dopo la fine della Guerra Fredda, il mondo era considerato unipolare. Tuttavia, per la maggior parte delle persone, è diventato multipolare, con la maggior parte del Sud del mondo rimasta non allineata.

Per quanto riguarda il processo di pace, gli alleati NATO degli Stati Uniti hanno sempre più marginalizzato le Nazioni Unite e, con esse, il multilateralismo. Il numero di interventi militari dalla fine della Guerra Fredda supera già quelli di quell'epoca.

Sebbene l'ASEAN non possa realisticamente guidare il processo di pace internazionale, può rappresentare una voce molto più forte a favore del multilateralismo, della pace, della libertà, della neutralità, dello sviluppo e della cooperazione internazionale.

Potenziale dell'Asia orientale

L'economia mondiale è ora in stagnazione a causa delle politiche occidentali. Per questo motivo, l'ASEAN+3 ha acquisito maggiore rilevanza.

Poco prima che il presidente degli Stati Uniti Donald Trump annunciasse i dazi unilaterali in occasione del Giorno della Liberazione del 2 aprile, i governi di Giappone, Cina e Corea del Sud si sono incontrati a fine marzo, senza l'ASEAN, per coordinare le risposte, nonostante la loro lunga storia di tensioni.

L'ASEAN rischia di perdere sempre più importanza, a causa dei limitati progressi compiuti dall'accordo di Chiang Mai di un quarto di secolo fa. Peggio ancora, la leadership regionale dell'ASEAN è raramente andata oltre la liberalizzazione commerciale, ormai tristemente irrilevante in tempi "post-normali".

Piuttosto che rischiare di perdere rilevanza, la cooperazione regionale deve essere all'altezza delle sfide contemporanee. Lavorando a stretto contatto con partner che rappresentano due quinti dell'economia mondiale, i paesi dell'ASEAN hanno solo da guadagnare da una più ampia cooperazione regionale.

I dazi "shock and awe" di Trump e le ambizioni di Mar-a-Lago indicano chiaramente che il "business as usual" è finito e che Washington intende rimodellare il mondo. L'Asia orientale sarà all'altezza di questa sfida dei nostri tempi?

Jomo Kwame Sundaram è consulente senior presso il Khazanah Research Institute (KRI). Ex professore di economia, è stato assistente del Segretario Generale delle Nazioni Unite per lo sviluppo economico. Ha ricevuto il Premio Wassily Leontief per l'avanzamento delle frontiere del pensiero economico.

Fonte: Theedgemarkets

Fonte: Theedgemarkets

Cosa sapere: proiettili rapidi

Focus grafico: AUDNZD La coppia AUDNZD è stata una delle più forti in termini di trend di quest'anno, trainata dalla divergenza sempre più ampia dei rendimenti nella parte anteriore della curva dei rendimenti, poiché i tassi australiani sono rimasti saldamente ancorati e sono persino aumentati bruscamente dai minimi di ottobre, soprattutto durante la notte grazie ai solidi dati sull'occupazione australiana, mentre i tassi neozelandesi hanno registrato un trend costantemente al ribasso da luglio a metà ottobre prima di stabilizzarsi. Probabilmente lo spread di rendimento – attualmente a 107 punti base per gli swap a 2 anni, un livello visto l'ultima volta quando l'AUDNZD era scambiato a 1,25+ – giustifica un ulteriore rialzo a 1,2000 e oltre, ma a breve termine bisogna chiedersi se questo sia il massimo. Notare le splendide onde di Elliott dai minimi all'ultima impennata che sembrano una "quinta onda dell'onda cinque". Sì, il detto dice che dovremmo seguire il trend finché non si piega, ma questo potrebbe essere il massimo per un po'. Per dimostrare questa tesi, tuttavia, avremmo bisogno di un netto rifiuto di quest'ultima impennata sopra 1,1600.

Fonte: Saxo

Il riassunto

Prossimi passi

A Washington stanno succedendo molte cose e il Segretario al Tesoro Bessent ha lanciato nuovi interessanti impulsi politici. Il mercato si preoccuperà di nuovi eccessi fiscali mentre Trump si lancia in un duro populismo per dare pane alle masse? Il dollaro USA è stato tranquillo, ma ha bisogno di inviare presto un segnale e sembra che ci stia provando stamattina. USDCAD e AUDUSD suggeriscono un indebolimento del dollaro, così come EURUSD stamattina sopra 1,1600; oggi potrebbe rivelarsi cruciale se quest'ultimo dovesse chiudere con forza.

Evoluzione e forza della FX Board di G10 e CNH. Nota: se non si ha familiarità con la FX Board, guardare un video tutorial per comprenderne e utilizzarla.

La debolezza dello yen giapponese (JPY) rimane il segnale più forte, insieme a quella del dollaro neozelandese (NZD), anche se quest'ultimo potrebbe essere esagerato, dato che le posizioni corte sul dollaro neozelandese potrebbero essere state esagerate. La forza del renminbi cinese (CNH) emerge, soprattutto durante la notte rispetto al dollaro statunitense.

Tabella: NUOVO tabellone segnapunti FX Board Trend per singole coppie.

L'EURSEK è tornato in territorio negativo e gode di un vento favorevole stagionale al ribasso fino a fine anno. Altrove, l'AUDUSD minaccia un'inversione di tendenza al rialzo, mentre anche il "trend rialzista" dell'USDCHF sembra in bilico, così come l'EURUSD se dovesse mantenere un rally ben al di sopra di 1,1600 per due o tre giorni.

Questo contenuto è materiale di marketing e non deve essere considerato una consulenza di investimento. La negoziazione di strumenti finanziari comporta rischi e le performance storiche non sono garanzia di risultati futuri.

Fonte: SAXO

Mercati

Ieri i titoli del Tesoro USA hanno sovraperformato i Bund. I rendimenti sono scesi tra 2,2 (a 2 anni) e 4,7 (nel segmento da 7 a 10 anni) punti base. La maggior parte è arrivata subito dopo l'apertura del mercato azionario, recuperando terreno rispetto alla pubblicazione dell'11 novembre da parte di ADP. L'autore del rapporto mensile non ufficiale sulle buste paga ha recentemente iniziato a fornire anche aggiornamenti settimanali. La pubblicazione di martedì ha mostrato che le aziende hanno perso 11.300 posti di lavoro a settimana nelle quattro settimane fino al 25 ottobre. Le scadenze più lunghe, tra cui quella decennale, hanno toccato il fondo dopo che un'asta di obbligazioni decennali da 42 miliardi di dollari ha registrato un leggero calo, con parametri di offerta leggermente più deboli.

L'attuale sproporzionata rilevanza di mercato dei dati provenienti da fonti alternative (come quelli dell'ADP), dovuta alla mancanza di comunicati ufficiali del governo, potrebbe svanire nelle prossime settimane. Un disegno di legge per porre fine al blocco durato 43 giorni è stato approvato dalla Camera con 222 voti a favore e 209 contrari, nonostante la defezione di due repubblicani e con il sostegno di sei democratici. Il presidente Trump ha firmato il disegno di legge durante la notte, a sostegno del sentiment di rischio. La Casa Bianca ha dato istruzioni al personale di tornare in ufficio a partire da oggi, ma ci vorranno almeno diverse settimane per smaltire l'arretrato. Ciò significa che non ci saranno richieste di sussidi di disoccupazione o dati sull'indice dei prezzi al consumo di ottobre, altrimenti previsti per oggi.

Il portavoce della Casa Bianca, Leavitt, ha dichiarato ieri che è improbabile che i dati sull'inflazione del mese scorso vengano pubblicati. Lo stesso vale per il rapporto sulle buste paga, anche se alcuni si aspettano che il Bureau of Labour Statistics unisca due mesi (ottobre e novembre) in un'unica statistica per recuperare terreno. Ieri i tassi tedeschi hanno registrato un calo tra 0,3 e 2,6 punti base, in una mossa di appiattimento rialzista, nonostante una serie di interventi della BCE. I mercati valutari sono stati un mare di calma e ci aspettiamo che la situazione resti invariata anche oggi.

L'EUR/USD ha superato la debolezza europea all'apertura degli USA e ha chiuso la giornata in leggero rialzo, poco sotto quota 1,16. Il DXY ha ristagnato intorno a 99,5, con uno JPY più debole che ha impedito perdite per l'indice ponderato per gli scambi. L'USD/JPY è salito a un nuovo massimo di 9 mesi (154,79). La sterlina ha subito pressioni di vendita nelle ultime due sedute, a causa del disordine interno del partito laburista che si è riversato nelle strade, di un rapporto debole sul mercato del lavoro e di una crescita del terzo trimestre inferiore alla media. L'EUR/GBP si apprezza a 0,884, il livello più forte da aprile 2023. Il PIL del Regno Unito è cresciuto dello 0,1% rispetto allo 0,2% previsto e con le relative serie mensili che hanno rivelato dinamiche deludenti (-0,1% m/m a settembre dopo la stagnazione del mese precedente).

Questi numeri rappresentano un ulteriore duro colpo per il cancelliere Reeves in vista del critico Bilancio d'Autunno del 26 novembre, che si prevede porterà il partito laburista a violare il suo programma elettorale per il 2024 introducendo tasse aggiuntive. Per contribuire a colmare un buco fiscale di ben 35 miliardi di sterline, il Tesoro britannico ha presentato all'Office of Budget Responsibility (OBR) piani per tagliare le bollette delle famiglie e ridurre l'inflazione (attraverso la riduzione dei prezzi regolamentati). Ciò dovrebbe aprire la strada a ulteriori tagli dei tassi da parte della Banca d'Inghilterra e alla riduzione dei costi di indebitamento. L'OBR fornisce le previsioni economiche in base alle quali vengono valutate le regole fiscali del Regno Unito.

Notizie Viste

I solidi dati sul mercato del lavoro australiano di ottobre rafforzano l'opinione che la Reserve Bank of Australia abbia completato il suo ciclo di normalizzazione delle politiche. Il numero di occupati è aumentato di 42.000 unità, superando le stime di consenso di 20.000. I dettagli hanno mostrato un aumento ancora maggiore dell'occupazione a tempo pieno (+55.000), in parte compensato dalla riduzione dei posti di lavoro part-time (-13.000).

Il tasso di disoccupazione è tornato ai livelli estivi (4,3%) dopo essere salito al 4,5% a settembre. Il tasso di partecipazione è rimasto stabile al 67%. Le ore lavorate sono aumentate dello 0,5% su base mensile, superando la crescita dell'occupazione dello 0,3% su base mensile. La curva dei rendimenti dei titoli di Stato australiani si appiattisce stamattina, con rendimenti in aumento fino a 10 punti base nella parte anteriore della curva. Il dollaro australiano guadagna marginalmente, scambiando attualmente intorno a 0,6550 AUD/USD.

L'indagine sul mercato immobiliare del Regno Unito condotta a ottobre dalla Royal Institution of Chartered Surveyors (RICS) ha mostrato un leggero calo del saldo dei prezzi a livello nazionale, dal -17% al -19% a ottobre. I dettagli hanno mostrato un calo delle richieste di nuovi acquirenti al livello più basso da aprile (-24%), poiché l'incertezza relativa alla prossima legge di bilancio autunnale (potenziali modifiche alle imposte sulla proprietà, tra cui imposta di bollo, plusvalenze e imposta di successione) ha portato non solo a una riduzione della domanda da parte degli acquirenti, ma anche a vendite e nuovi annunci immobiliari.

Anche l'inflazione al di sopra del target e l'aumento della disoccupazione sono negativi per il mercato nel suo complesso. Le vendite concordate hanno registrato un saldo netto del -24%, in calo rispetto al -17%. Un saldo netto del +7% prevede un modesto miglioramento nel 2026. Le nuove istruzioni ai fornitori (-20%) hanno raggiunto il livello più basso dal 2021.

Fonte: ACTIONFOREX