Al centro dell'attenzione oggi

Nell'area dell'euro, ci aspettiamo che la BCE lasci invariato il tasso sui depositi al 2,00%, in linea con il consenso e i prezzi di mercato. È probabile che Lagarde si trovi ad affrontare domande sul recente rafforzamento dell'euro, ma fornirà una risposta neutrale, senza indicare alcun livello obiettivo. Prevediamo una reazione moderata del mercato, poiché Lagarde si astiene dal fornire nuovi segnali di politica monetaria, in attesa delle nuove proiezioni del personale della BCE a marzo. 

Nel Regno Unito, si prevede che la Banca d'Inghilterra lascerà invariato il tasso di interesse di riferimento al 3,75%. Con la pubblicazione a gennaio del PMI più forte da aprile 2024 e un'inflazione al 3,4%, la decisione di mantenere il tasso di interesse potrebbe essere meno frammentata rispetto alle ultime decisioni.

Negli Stati Uniti, il Bureau of Labor Statistics (BLS) ha annunciato ieri le date riprogrammate per la pubblicazione dei dati, ritardate a causa del breve blocco parziale delle attività governative. Il rapporto JOLTs di dicembre di martedì sarà pubblicato già oggi alle 16:00 CET e il Dipartimento del Lavoro ha confermato che anche i dati settimanali sulle richieste di sussidio di disoccupazione saranno pubblicati oggi come di consueto. Il rapporto sull'occupazione di venerdì sarà posticipato a mercoledì prossimo e il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) della prossima settimana sarà posticipato da mercoledì a venerdì. Si noti che, poiché il blocco è avvenuto dopo i periodi di raccolta dati sia per il rapporto sull'occupazione che per l'IPC, la qualità dei dati non dovrebbe essere compromessa dal ritardo.

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo ieri

In ambito geopolitico, le tensioni tra Stati Uniti e Iran persistono in vista dei colloqui sul nucleare di venerdì, previsti in Oman. Le discussioni attuali si concentrano sul programma nucleare iraniano e si svolgono in un contesto di accresciuta presenza militare statunitense nel Golfo. Mercoledì, il presidente Trump ha messo in guardia la guida suprema iraniana, l'Ayatollah Khamenei, da potenziali attacchi militari.

Nelle relazioni tra Stati Uniti e Cina, c'è stata una chiamata tra il Presidente Trump e il Presidente Xi Jinping in vista di diversi incontri quest'anno e di un previsto vertice in Cina ad aprile. Hanno discusso delle vendite di armi cinesi a Taiwan, nonché di commercio e sicurezza. A dicembre, gli Stati Uniti hanno annunciato un accordo di vendita con Taiwan, che include 11,1 miliardi di dollari in armi che potrebbero essere utilizzate per difendersi da possibili attacchi cinesi. Ieri, durante la chiamata, Xi ha dichiarato che Taiwan non si sarebbe separata dalla Cina.

Nell'area dell'euro, l'inflazione IAPC è scesa, come previsto, all'1,7% a/a a gennaio, dal 2,0% a/a di dicembre. La ragione principale del calo dell'inflazione complessiva è stata il forte calo dell'inflazione energetica, passata dal -2,1% a/a di dicembre al -4,1% a/a, a causa di un significativo effetto base. L'inflazione di fondo è diminuita più del previsto, scendendo al 2,2% a/a (contro: 2,3% a/a), in calo rispetto al 2,3% a/a di dicembre. L'inflazione di fondo è stata inferiore alle attese a causa di una sorpresa nei servizi, che sono aumentati solo dello 0,15% su base mensile su base annua. La sorpresa al ribasso nell'inflazione dei servizi è leggermente accomodante per la BCE.

Anche nell'area dell'euro, il rapporto definitivo sugli indici PMI dell'area dell'euro per gennaio è stato leggermente rivisto al ribasso, con l'indice composito a 51,3 (flash: 51,5) e quello dei servizi a 51,6 (flash: 51,9). La variazione marginale non dovrebbe avere un impatto significativo sulla valutazione della situazione economica da parte della BCE. L'attenzione è probabilmente ancora rivolta alla crescita del PIL più forte del previsto nel quarto trimestre del 2025.

Negli Stati Uniti, il rapporto nazionale sull'occupazione dell'ADP ha mostrato un aumento dell'occupazione nel settore privato di +22.000 unità a gennaio, leggermente al di sotto delle aspettative di +48.000. A livello settoriale, istruzione e servizi sanitari sono stati i principali fattori positivi (+74.000), mentre i servizi professionali e il settore manifatturiero hanno registrato perdite di posti di lavoro (rispettivamente -57.000 e -8.000). Questo dato è generalmente in linea con quanto osservato anche lo scorso anno.

Inoltre, il rapporto ISM sul settore non manifatturiero statunitense ha riportato un PMI a 53,8 a gennaio (contro: 53,5, dicembre: 53,8), risultando più debole rispetto alla controparte manifatturiera. La crescita dell'attività economica rimane robusta, ma i nuovi ordini hanno subito un rallentamento e le pressioni sui prezzi rimangono elevate.

In Polonia, in linea con le aspettative, la Banca Nazionale Polacca ha mantenuto il tasso di riferimento al 4,00%. Questa decisione rappresenta il secondo mese consecutivo di mantenimento del tasso di interesse, segnando per ora la fine del ciclo di allentamento che ha portato a un calo di 175 punti base nel corso del 2025.

In Svezia, sono stati pubblicati i verbali della Riksbank, che hanno evidenziato crescenti contrasti all'interno del consiglio di amministrazione, nonostante una decisione unanime presa a gennaio. Le discussioni si sono concentrate principalmente sulle condizioni per potenziali tagli, con scarsa attenzione ai rischi di inflazione al rialzo, sebbene la maggior parte dei membri del consiglio di amministrazione citi l'apprezzamento della corona come un rischio al ribasso. Nel complesso, le prospettive per la Riksbank appaiono stabili.

Anche in Svezia, l'indice PMI composito di gennaio è sceso a 54,8 da 56,0 di dicembre, attestandosi al di sotto della sua media storica (55,1). Il calo dell'indice composito è stato trainato da un calo dell'indice PMI dei servizi, sceso da 56,3 a 54,3. Tutte le componenti sono diminuite, principalmente a causa della riduzione dei nuovi ordini. Anche l'indice PMI dei servizi è ora al di sotto della sua media storica di 55,6.

Azioni: le azioni globali hanno chiuso la giornata in calo dello 0,3%, con una sovraperformance difensiva. Il sell-off è stato trainato dalle società Mag7, dove di fatto il 71% delle società dell'SP500 ha chiuso la giornata in rialzo. Mag7 ha perso l'1,8%, con l'indice complessivo in calo dello 0,5%. Il Nasdaq ha perso l'1,5%, mentre il Russell2000 ha perso lo 0,9%. Dopo un inizio d'anno incerto per Mag7 (-4% da inizio anno), ora è solo del 4% in più rispetto all'indice complessivo dall'inizio dell'anno scorso. Il sell-off di martedì nelle società di software si è esteso anche a mercoledì, seppur su scala minore. Il sell-off guidato da Mag7 si è esteso anche all'Asia durante la notte, con le azioni in calo su tutti i fronti. In particolare, il Kospi, che è il nostro modo preferito per esprimere la view su intelligenza artificiale e tecnologia, è in calo del 3,5%. I futures statunitensi sono leggermente più deboli.

FI e FX: Indotta dai verbali della Riksbank che hanno espresso un atteggiamento accomodante, la corona svedese (SEK) ha subito vendite ieri, con l'EUR/SEK in rialzo di 10 cifre e superando quota 10,60, mentre il mercato RIBA ha aggiunto tagli di alcuni punti base al front end. Riteniamo equa la reazione della corona, avendo sostenuto che il rally della SEK era e continua ad essere eccessivo. L'EUR/NOK ha registrato un rimbalzo più contenuto e ha chiuso la sessione statunitense sopra quota 11,40, spingendo di conseguenza la coppia NOK/SEK verso 0,93, il livello più alto in un mese, in un contesto di ulteriore spinta del prezzo del petrolio. L'USD ha guadagnato terreno rispetto ai suoi omologhi, con l'EUR/USD sceso a 1,18 e l'USD/JPY che si è avvicinato a 157. Il segmento UST a 10 anni è rimasto stabile, mentre l'UST a 2 anni è sceso in un leggero rialzo.

Fonte: Danske Bank