Il nuovo CPI mensile completo ha registrato un andamento più debole di quanto previsto, presentando un rischio di ribasso per le nostre stime del trimestre di dicembre.

Il nuovo CPI mensile completo è aumentato del 3,4% nell'anno fino a novembre, in calo rispetto alla stima di Westpac del 3,8% annuo e alla stima di mercato del 3,6% annuo. A prima vista, questo suggerisce un rischio al ribasso per le nostre stime del trimestre di dicembre pari allo 0,8% trimestrale per la media troncata (TM) e allo 0,6% per l'IPC. Tuttavia, dobbiamo ancora completare un'analisi completa dei dati mensili per confermarlo.

Il dato principale di novembre è rimasto invariato nel mese, più debole della previsione quasi prevista dello 0,4% pubblicata da Westpac a causa di un aumento inferiore al previsto per l'elettricità (6,8% contro il 16,0% stimato), un calo maggiore del previsto nei servizi per i beni domestici (–0,9% contro il –0,2% stimato), abbigliamento e calzature (–3,1% contro il –2,9% stimato) e sanità (–0,5% contro lo 0,0% previsto), un aumento inferiore al previsto nei trasporti (0,3% contro lo 0,6% previsto) che sarà parzialmente compensato da aumenti più forti nei settori alimentare (0,4% contro lo 0,2% stimato), affitti (0,4% contro lo 0,3% stimato), abitazioni (0,5% contro lo 0,4% stimato) e comunicazioni (0,4% contro lo –0,1% stimato).

Come da tempo consueto, i rimborsi energetici continuano ad avere un impatto significativo sulle stime dell'inflazione dei prezzi al consumo. I costi dell'elettricità sono aumentati del 19,7% nell'anno fino a novembre, contenuti grazie alle famiglie che hanno usufruito del rimborso per l'elettricità del governo dello Stato del Queensland. Si tratta di un rallentamento rispetto al tasso del 37,1% annuo registrato nell'ottobre 2025, che riflette, come osservato dall'ABS, il fatto che un numero maggiore di famiglie abbia ricevuto pagamenti di recupero del rimborso del Commonwealth Energy Bill Relief Fund (EBRF) nel 2024 rispetto al 2025.

L'ABS stima che, escludendo l'impatto dei rimborsi sull'elettricità da parte del Commonwealth e dei governi statali nell'ultimo anno, i prezzi dell'elettricità siano aumentati del 4,6% nell'anno fino a novembre, rispetto a un aumento del 5,0% nell'anno fino a ottobre. Questo riflette le revisioni annuali dei prezzi da parte dei rivenditori di energia a luglio 2025.

Si segnala che l'indice TM è aumentato del 3,2% nell'anno fino a novembre, in leggera diminuzione rispetto al tasso annuo del 3,3% registrato a ottobre. Data la sua breve storia, il tasso annuo dell'inflazione mensile TM può essere calcolato solo fino ad aprile 2025. Prima di allora, l'ABS aveva osservato che le variazioni annuali vengono calcolate confrontando ogni trimestre con lo stesso trimestre dell'anno precedente.

Il TM è salito dello 0,3% nel mese di novembre, lo stesso incremento mensile registrato nei quattro mesi precedenti, in calo rispetto all'aumento dello 0,5% mensile di luglio, ma più forte rispetto allo 0,2% mensile registrato da marzo a giugno.

Sebbene rileviamo che l'attuale ritmo annuo del TM mensile, al 3,2% annuo, corrisponde alla nostra attuale stima del TM trimestrale di dicembre del 3,2% annuo, sappiamo che la RBA, almeno nel breve termine, continuerà a concentrarsi sul TM trimestrale, piuttosto che su quello mensile. Questo perché l'ABS non ha dati storici sufficienti per completare un processo completo di aggiustamento stagionale per tutte le componenti dell'IPC mensile. L'ABS ha inoltre osservato che ci vorranno almeno 18 mesi per raccogliere tali dati, quindi è probabile che ci vorrà un anno e mezzo prima di poter effettuare una valutazione più dettagliata dell'inflazione di fondo direttamente tramite il TM mensile. Pertanto, prevediamo che la RBA utilizzerà i dati di dicembre per orientare le proprie decisioni. Ci aspettiamo che la politica monetaria rimanga cauta e si fermi nella prossima riunione di febbraio, per poi rimanere in sospeso per il resto dell'anno.

Come abbiamo notato, vedi la nostra anteprima dell'indice dei prezzi al consumo di novembre , mentre alcune serie avevano una cronologia mensile più lunga derivante dall'indicatore CPI mensile pubblicato in precedenza e l'ABS può potenzialmente utilizzare l'analisi stagionale storica, mettiamo in guardia sul fatto che alcuni dei nuovi set di dati hanno una cronologia diversa rispetto ai vecchi dati e, pertanto, prevediamo che ci vorrà del tempo per comprendere il comportamento stagionale dei nuovi dati.

Fonte: Westpac Banking Corporation