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WASHINGTON (27 novembre): I funzionari della Federal Reserve (Fed) sono apparsi divisi durante la riunione di inizio mese su quanto ulteriormente dovranno tagliare i tassi di interesse, ma come gruppo hanno concordato di evitare di fornire troppe indicazioni da qui in poi su come probabilmente evolverà la politica monetaria statunitense.

C'era incertezza sulla direzione dell'economia, hanno osservato i funzionari della Fed, secondo i verbali della riunione del 6-7 novembre, incertezza su quanto l'attuale livello dei tassi di interesse stesse limitando l'economia (una questione chiave nel decidere di quanto ulteriormente i tassi avrebbero dovuto scendere) e un caso emergente per procedere con cautela.

"Molti partecipanti hanno osservato che le incertezze relative al livello del tasso di interesse neutrale hanno complicato la valutazione del grado di restrittività della politica monetaria e, a loro avviso, hanno reso opportuno ridurre gradualmente la restrizione politica", si legge nei verbali pubblicati martedì.

Il tasso di interesse neutrale è il livello al quale l'attività economica non viene né stimolata né frenata.

"I partecipanti hanno osservato che le decisioni di politica monetaria non seguivano un percorso predefinito ed erano subordinate all'evoluzione dell'economia e alle implicazioni per le prospettive economiche... Hanno sottolineato che sarebbe stato importante per il Comitato (Federal Open Market) chiarirlo quando avrebbe modificato la sua posizione politica", si leggeva nel verbale, riferendosi al comitato di definizione delle politiche della banca centrale.

La Fed ha tagliato il tasso di riferimento di un quarto di punto percentuale, portandolo nell'intervallo 4,50%-4,75%, nella riunione di tre settimane fa, una sessione che ha fatto seguito alla vittoria del candidato repubblicano Donald Trump alle elezioni presidenziali statunitensi del 5 novembre.

Sebbene le implicazioni dell'esito delle elezioni non siano state menzionate nei verbali, "molti" partecipanti hanno sottolineato le complicazioni nell'elaborare politiche in un momento in cui i dati economici erano instabili a causa di tempeste, scioperi e altri fattori, e le tensioni geopolitiche erano elevate.

In generale, i funzionari della Fed concordano sul fatto che l'inflazione è pressoché sotto controllo e che il rischio di un brusco aumento della disoccupazione è diminuito.

Tuttavia, "alcuni partecipanti hanno osservato che il Comitato potrebbe sospendere l'allentamento del tasso di riferimento e mantenerlo a un livello restrittivo" se l'inflazione rimanesse troppo elevata, e alcuni hanno affermato che i tagli dei tassi potrebbero essere accelerati "se il mercato del lavoro rallentasse o l'attività economica vacillasse".

Dopo la pubblicazione dei verbali, i mercati finanziari hanno aumentato leggermente le scommesse su un taglio dei tassi nella riunione della Fed del 17-18 dicembre, mantenendo intatte le precedenti scommesse su un ritmo più lento di tagli l'anno prossimo, con un solo taglio stimato entro la metà dell'anno.

Economia forte

"Continuiamo a pensare che il FOMC ridurrà il tasso sui fondi di altri 25 punti base a dicembre", ha scritto Samuel Tombs, economista capo statunitense per Pantheon Macroeconomics, per poi ridimensionarlo l'anno prossimo per gestire una serie di sviluppi politici potenzialmente complicati una volta che Trump entrerà in carica.

Ad esempio, questa settimana il presidente eletto ha dichiarato che intende imporre, nel suo primo giorno in carica, tariffe di importazione del 25% su Messico e Canada, insieme a richieste di controlli più severi alle frontiere.

"Il nostro scenario di base è che la Fed dovrà allentare con cautela, molto probabilmente in riunioni alternate l'anno prossimo, bilanciando i rischi del mercato del lavoro e dell'inflazione", ha scritto Tombs. "L'enorme incertezza sulla portata, i tempi e la probabilità delle proposte economiche del presidente Trump, tuttavia, crea un rischio considerevole per entrambe le parti delle nostre previsioni sui tassi dei fondi".

La riunione di novembre della Fed è stata preceduta da una serie di dati economici più forti del previsto (il presidente della Fed Jerome Powell li ha definiti "notevoli"), che hanno alimentato il timore che la politica monetaria non stia limitando l'economia quanto si pensava.

Da quella sessione in poi, i funzionari hanno affermato che la continua solidità economica ha fatto sì che il tasso di riferimento della banca centrale potesse essere già vicino al livello "neutrale", un argomento a favore di un minor numero di tagli dei tassi approvati a un ritmo più lento, per evitare di allentare troppo la politica e di riaccendere l'inflazione.

Altri sostengono che è probabile che l'economia rallenti e che il mercato del lavoro continui a indebolirsi, il che sarebbe un motivo per continuare ad allentare le condizioni finanziarie per incoraggiare la spesa e gli investimenti.

Fonte: Theedgemarkets

Il dollaro neozelandese è in territorio positivo martedì, dopo una serie di quattro giorni di perdite. Nella sessione europea, NZD/USD è scambiato a 0,5850, in rialzo dello 0,09% giornaliero. In precedenza, il dollaro neozelandese era sceso fino a 0,5797, il livello più basso dal 1° novembre.

La RBNZ dovrebbe tagliare i tassi di 50 punti base

La Reserve Bank of New Zealand annuncia i suoi tassi mercoledì e i mercati hanno scontato un taglio dei tassi jumbo di 50 punti base per una seconda riunione consecutiva. Ciò porterebbe il tasso di cassa al 4,25%, il livello più basso da novembre 2022.

La RBNZ ha fatto un buon lavoro nel ridurre l'inflazione, che è scesa al 2,2% nel secondo trimestre. Questa è la prima volta in oltre tre anni che l'inflazione rientra nella fascia target tra l'1 e il 3 percento. Tuttavia, i tassi elevati hanno avuto un impatto pesante sull'economia, poiché il PIL è sceso dello 0,2% nel secondo trimestre e probabilmente è sceso anche nel terzo trimestre, il che segnerebbe una recessione. L'aggressivo taglio dei tassi della banca centrale mira a fornire all'economia una spinta tanto necessaria.

Il dollaro neozelandese rischia di essere il grande perdente di un taglio dei tassi sproporzionato. La valuta è crollata di circa l'1% dopo il taglio di 50 bp di ottobre e potremmo assistere a un altro brusco calo mercoledì se la banca centrale tagliasse di nuovo di 50 bp.

I verbali della Fed forniranno indizi in vista della riunione di dicembre?

La Federal Reserve pubblicherà più tardi oggi i verbali della riunione di novembre. Alla riunione, la Fed ha abbassato i tassi di 25 punti base. Gli investitori cercheranno informazioni su cosa la Fed potrebbe aver pianificato per la riunione del 18 dicembre. Alcune settimane fa, un secondo taglio consecutivo di 25 punti base sembrava probabile, ma con l'economia statunitense che rimane forte, la Fed potrebbe decidere di fare una pausa. I mercati dei future sui tassi di interesse stanno attualmente scontando un taglio al 59% e una pausa al 41%, secondo il Fed Watch del CME.

NZD/USD Tecnico

NZD/USD sta testando la resistenza a 0,5857. Sopra, c'è resistenza a 0,5898;

C'è supporto a 0,5793 e 0,5752.

Fonte: ACTIONFOREX

Il dollaro canadese è crollato di oltre l'1,4% rispetto al dollaro statunitense dopo che Trump ha minacciato di imporre nuovi dazi del 25% sui beni provenienti da Messico e Canada e di aumentare i dazi sulla Cina del 10% subito dopo il suo insediamento.

Dopo l'annuncio, l'USDCAD è balzato a 1,4170, un massimo dal 23 aprile 2020. Il contesto è interessante in questo caso, poiché pochi giorni prima, il prezzo del petrolio era entrato in territorio negativo per la prima volta nella storia. In precedenza, il prezzo più alto della coppia era stato registrato all'inizio del 2016, quando il petrolio era sceso sotto i 30 $. Quindi, questi erano periodi di prezzi del petrolio estremamente bassi rispetto agli attuali prezzi del petrolio.

Negli ultimi 20 anni, l'USDCAD ha raggiunto questi livelli solo durante periodi di turbolenza, scambiando sopra 1,4100 solo per poche decine di giorni cumulativamente nei due episodi del 2016 e del 2020. Tuttavia, l'espressione "periodo di turbolenza" potrebbe ben applicarsi al mercato valutario per gran parte della presidenza Trump, con annunci e sfoghi improvvisi che vengono poi drasticamente invertiti da periodi di riscaldamento e de-escalation.

Storicamente, il dollaro canadese si è deprezzato costantemente rispetto al dollaro statunitense tra il 1997 e il 2003. Ciò è stato dovuto anche a un periodo di prezzi dell'energia estremamente bassi causati dall'aumento dell'offerta e dalla crisi asiatica.

L'USDCAD ha ormai raggiunto livelli superiori a 1,4000, con prezzi del petrolio molto più confortevoli. Un ulteriore calo dei prezzi dell'"oro liquido" potrebbe essere l'ancora che trascina il Loonie canadese verso il basso. Tuttavia, c'è un lato positivo in questa relazione: il Partito Repubblicano spesso sostiene gli interessi delle aziende coinvolte nella produzione di idrocarburi convenzionali.

Gli investitori si trovano di fronte a un bivio. Il primo percorso è creare le condizioni per un aumento del prezzo del petrolio. Ciò potrebbe essere fatto aumentando gli acquisti nella Strategic Petroleum Reserve o facendo pressioni per gli interessi delle aziende statunitensi all'estero tramite tariffe e sanzioni.

Il secondo modo è quello di provare a massimizzare i profitti complessivi aumentando la produzione, il cosiddetto "drill, baby, drill" che era tanto atteso dalla politica di Trump.

Finora, vediamo più possibilità che si verifichi il primo scenario, il che potrebbe essere una buona notizia per il dollaro canadese nel lungo periodo. Nel breve termine, tuttavia, il periodo di turbolenza potrebbe continuare, il che suggerisce che il momento migliore per aprire posizioni short USDCAD deve ancora arrivare.

Nel timeframe giornaliero, la coppia è lontana dalle condizioni di ipercomprato che hanno invertito la tendenza in precedenza e potrebbe benissimo scivolare nell'area di 1,4500 e oltre prima di raggiungere il picco.

Macro e mercati globali

Mercati globali: il drammatico rally di lunedì nei prezzi delle obbligazioni ha visto una lieve inversione martedì. I rendimenti a 10 anni sono saliti di 2 punti base al 4,30% mentre i rendimenti sui UST a 2 anni sono scesi di 1 punto base al 4,256%. Ciò lascia i rendimenti ben lontani dai massimi visti nelle settimane precedenti. E continuiamo ad anticipare una preferenza del mercato per effettuare altri test al ribasso per i rendimenti nelle prossime settimane. I colloqui commerciali si stanno chiaramente riscaldando con il presidente eletto Trump che ha twittato che imporrà tariffe del 25% su tutti i beni provenienti da Messico e Canada e tariffe aggiuntive del 10% sui beni dalla Cina (già soggetti a tariffe). Ciò ha spostato il rischio di ulteriori azioni prima della fine del 4Q, che in precedenza ci aspettavamo. EURUSD è sceso sotto 1,05 e l'USD si è rafforzato rispetto alla maggior parte delle valute, in particolare il peso messicano e l'IDR. L'IDR potrebbe flirtare con i livelli di 16K oggi. I mercati azionari sono stati sostenuti da alcuni dati sulla fiducia dei consumatori statunitensi che sono saliti al massimo in un anno e i mercati sono sembrati guardare oltre il discorso sui dazi. L'SP 500 e il NASDAQ sono saliti entrambi di circa lo 0,6%, con guadagni guidati dai beni di consumo discrezionali e dal software.

Macro G7: i verbali del FOMC hanno mostrato un ampio sostegno per un approccio cauto ai futuri tagli dei tassi. L'indicatore di fiducia del Conference Board è salito di 2,1 punti a 111,7 questo mese. La cifra era in linea con la stima mediana. L'aumento di novembre è stato guidato principalmente da valutazioni più positive dei consumatori sulla situazione attuale, in particolare il forte mercato del lavoro. Oggi riceviamo un altro punto dati che avrà un impatto sul pensiero della Fed: il deflatore della spesa dei consumatori personali di base. Questa misura preferita dell'inflazione incorpora contributi sia dal rapporto CPI che dal rapporto PPI e, dati i dati che abbiamo, indica un risultato MoM dello 0,3%. Abbiamo bisogno che il tasso MoM raggiunga una media dello 0,17% MoM nel tempo per portare il tasso annuale al 2%, quindi un risultato dello 0,3% è troppo caldo perché la Fed sia completamente a suo agio con la storia dell'inflazione.

Australia: ottobre australiano con andamenti altalenanti per l'inflazione, poiché il tasso di inflazione principale è rimasto al 2,1% per il secondo mese (inferiore al previsto), ma il tasso medio troncato è salito dal 3,2% al 3,5%. Tutto sommato, non c'è nulla in tutto questo che possa farci pensare che la RBA rimarrà in disparte fino al prossimo anno.