Mentre la Banca Centrale Europea (BCE) si prepara alla sua prima riunione importante del 2026, il 5 febbraio, il Consiglio direttivo si trova a dover affrontare un delicato equilibrio. Dopo una serie di tagli dei tassi tra la fine del 2024 e il 2025, che hanno portato il tasso sui depositi al 2,00%, la banca centrale si trova ora in una situazione "neutrale", in cui la prossima mossa è tutt'altro che scontata.

La decisione: mani ferme in mezzo alla stabilità

Il consenso del mercato è ampiamente favorevole a un mantenimento della politica monetaria. Si prevede che la BCE manterrà i suoi tassi di interesse di riferimento, il tasso sui depositi al 2,00%, le operazioni di rifinanziamento principali al 2,15% e il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale al 2,40%.

Fonte: LSEG

Questo approccio "wait-and-see" è rafforzato dai dati sull'inflazione di gennaio, che si sono attestati esattamente al di sotto dell'obiettivo del 2% della BCE. Mentre alcuni economisti suggeriscono che l'inflazione complessiva potrebbe effettivamente scendere fino all'1,7% nelle prossime settimane, il Consiglio direttivo sembra accontentarsi di lasciare che l'attuale politica monetaria, da restrittiva a neutrale, si plachi. Seguendo la narrazione del "plateau" emersa alla fine del 2025, la riunione di febbraio si concentrerà meno sulla decisione immediata e più sui "segnali di politica monetaria" per il resto dell'anno.

Il "momento" dell'euro: forza contro competitività

L'euro entra nel febbraio 2026 in una posizione di rinnovata forza, ma ciò ha introdotto un nuovo livello di complessità nelle deliberazioni della BCE. All'inizio del 2026, l'euro ha superato quota 1,19 contro il dollaro USA, testando brevemente la resistenza psicologica di 1,20.

Tuttavia, questa forza dell'euro è un'arma a doppio taglio per Francoforte.

La protezione antideflazionistica: un euro più forte contribuisce a contenere l'inflazione importata, in particolare quella dei prezzi di energia e materie prime in dollari. Questo dà alla presidente Christine Lagarde più margine di manovra per mantenere stabili i tassi, anche in caso di fluttuazioni dei prezzi globali delle materie prime.

Il freno alla crescita: il "momento euro globale" porta con sé anche dei rischi. Una valuta potente minaccia la competitività delle esportazioni dell'Eurozona, in particolare per il settore industriale tedesco, che sta già lottando con una modesta previsione di crescita per il 2026, compresa tra lo 0,8% e l'1,2%. Se l'apprezzamento dell'euro diventasse troppo aggressivo, potrebbe "importare deflazione" al punto da scendere al di sotto dell'obiettivo del 2%, costringendo potenzialmente la BCE a riprendere i tagli dei tassi prima di quanto si aspettino i sostenitori del "mantenere la moneta unica fino al 2026".

Prospettive di mercato: guardare oltre la decisione

Gli operatori di mercato stanno guardando oltre l'annuncio di febbraio relativo al sondaggio della BCE sui previsori professionali (SPF) e alle successive proiezioni di marzo. Attualmente, i mercati degli swap scontano movimenti molto limitati per il resto del 2026, il che indica che il "ciclo di tagli dei tassi" che ha caratterizzato il 2025 è probabilmente giunto alla sua conclusione.

Tuttavia, il tono della conferenza stampa sarà fondamentale. Qualsiasi enfasi sui "rischi al ribasso per la crescita" o preoccupazioni relative al "sotto-livello dell'inflazione" saranno interpretate come una posizione accomodante. Al contrario, se Lagarde dovesse sostenere che l'inflazione nel settore dei servizi rimane rigida, l'euro potrebbe registrare ulteriori guadagni, poiché gli operatori stanno scontando ogni speranza residua di un taglio a metà anno.

La conferenza stampa della Presidente Lagarde sarà seguita con attenzione per cogliere indizi su come bilanciare inflazione, crescita e rischi di mercato.

Fonte: Per tutti i comunicati e gli eventi economici che influenzano il mercato, consultare il calendario economico di MarketPulse. (cliccare per ingrandire)

Implicazioni per la valuta

Per l'euro, la riunione di febbraio probabilmente consoliderà i recenti guadagni, a meno che la BCE non esprima esplicitamente il suo disagio per il livello della valuta. Con la Federal Reserve statunitense che sta anche raggiungendo una potenziale pausa nel suo ciclo, la coppia EUR/USD sta trovando un nuovo equilibrio.

La conclusione principale di febbraio 2026 è che la BCE ha superato con successo il "soft landing". L'attenzione si è spostata da "quanto in alto" o "quanto in basso" a "per quanto tempo", ovvero per quanto tempo i tassi rimarranno al 2% prima che la prossima svolta economica imponga una nuova direzione.

Per ora, a Francoforte la parola d'ordine è stabilità.

Analisi tecnica – EUR/USD

Da un punto di vista tecnico, la coppia EUR/USD ha registrato un calo significativo dal massimo del 27 gennaio a 1,2082.

Il pullback è poco più del 50% del movimento rialzista iniziale, iniziato al livello 1,1572 il 19 gennaio.

In vista della riunione, l'EUR/USD si attesta su un'area di supporto chiave, ovvero il massimo oscillante di dicembre 2025 intorno a 1,1794.

Se questo livello dovesse reggere, potrebbe verificarsi una corsa verso la soglia psicologica di 1,2000.

Il periodo 14-RSI è di buon auspicio, avendo rimbalzato dal livello neutro 50, il che suggerisce che lo slancio rialzista rimane in gioco.

Una rottura al ribasso da qui potrebbe riportare la media mobile a 100 giorni al centro dell'attenzione intorno al livello di 1,1678.

Grafico giornaliero EUR/USD, 4 febbraio 2026

Fonte: TradingView (clicca per ingrandire)

Fonte: MarketPulse di OANDA Group