Energia

Il grande movimento sui mercati delle materie prime ieri è stato il gas naturale, con i futures Henry Hub a breve termine in rialzo del 25%. Questo ha fatto seguito a un rialzo simile martedì. Henry Hub ha registrato un rialzo di oltre il 50% finora questa settimana, a fronte di un gelo che ha colpito gli Stati Uniti. Ciò sta portando a un'impennata della domanda di riscaldamento e sollevando preoccupazioni per potenziali interruzioni dell'approvvigionamento dovute alle gelate che si estendono fino al Texas. Il potenziale impatto è significativo. Basti pensare alla tempesta invernale del febbraio 2021, quando la produzione di gas naturale statunitense ha registrato il suo maggiore calo mensile mai registrato, con un calo di circa il 7% su base mensile.

Il movimento del gas ha colto di sorpresa gli speculatori. I dati di posizionamento più recenti mostrano che gli speculatori detenevano una posizione netta corta di 104.000 lotti su Henry Hub a partire da martedì scorso, mentre la posizione corta lorda si è attestata al massimo da novembre 2024. Pertanto, la copertura delle posizioni corte sta contribuendo all'intensità del movimento questa settimana.

Tuttavia, lo stoccaggio di gas naturale negli Stati Uniti è ancora soddisfacente. Gli ultimi dati mostrano che lo stoccaggio si attestava a 3,19 Tcf al 9 gennaio, l'1% in più rispetto all'anno precedente e anche il 3,4% in più rispetto alla media quinquennale. Ciò suggerisce che la variazione dovrebbe essere piuttosto breve, anche se molto dipenderà dalla gravità dell'impatto della tempesta.

Il rally del mercato statunitense ha avuto un effetto a catena sui mercati globali del gas. In Europa, il TTF ha registrato ieri un rialzo di oltre il 9% e ha brevemente superato i 40 euro/MWh, il livello più alto da giugno 2025. Il mercato europeo ha dovuto fare i conti con il freddo e la scarsità di scorte, che hanno sostenuto i prezzi. Le preoccupazioni relative all'approvvigionamento negli Stati Uniti non faranno che aumentare queste preoccupazioni, data la potenziale interruzione del flusso di GNL statunitense verso l'Europa. Dato che le scorte di gas dell'UE sono ora piene solo al 48%, le previsioni di freddo e il rischio di interruzioni dell'approvvigionamento suggeriscono che la volatilità del mercato rimarrà probabilmente elevata nel breve termine.

Gli ultimi dati di posizionamento per TTF mostrano che i fondi hanno acquistato in modo aggressivo sul mercato, passando da una posizione netta corta di 55,1 TWh a una posizione netta lunga di 57,7 TWh nell'ultima settimana di riferimento. Questa mossa è stata guidata in modo abbastanza equo dalla copertura di posizioni corte e dall'ingresso di nuove posizioni lunghe sul mercato.

Ieri i mercati petroliferi sono stati più calmi, con l'ICE Brent che ha chiuso in rialzo di poco meno dello 0,5%. L'allentamento delle tensioni commerciali tra Stati Uniti e UE ha fornito un certo sostegno al mercato dopo che il presidente Trump ha fatto marcia indietro sulla minaccia di dazi sulla Groenlandia.

Anche il rapporto mensile dell'AIE sul mercato petrolifero ha evidenziato alcuni fattori favorevoli. L'agenzia ha rivisto le sue stime di crescita della domanda di petrolio per il 2026 da 860.000 barili al giorno a 930.000 barili al giorno, riflettendo condizioni economiche più normalizzate e prezzi del petrolio più bassi. Tuttavia, l'AIE prevede comunque che il mercato rimarrà in ampio surplus fino al 2026.

Fonte: ING