Il clima aziendale nel commercio al dettaglio tedesco cala considerevolmente

Interpretazione dei dati

Economico

Resoconto:

Secondo le ultime indagini dell'istituto ifo, a luglio il clima imprenditoriale nel commercio al dettaglio tedesco è notevolmente peggiorato.

Il clima aziendale ifo nel commercio al dettaglio tedesco si è notevolmente deteriorato a luglio, secondo gli ultimi sondaggi dell'istituto ifo. L'indicatore è sceso a -25,4 punti, in calo rispetto ai -19,5 di giugno. I rivenditori sono significativamente più cauti sulla loro attuale situazione aziendale. Le loro aspettative per i prossimi mesi si sono ulteriormente offuscate. "Ciò rende meno probabile una significativa ripresa del commercio al dettaglio nella seconda metà dell'anno", afferma l'esperto ifo Patrick Höppner.

I rivenditori di biciclette, prodotti elettrici ed elettrodomestici elettronici, e le farmacie segnalano uno sviluppo aziendale sfavorevole. Anche i rivenditori di generi alimentari e i venditori di automobili sono risultati meno soddisfatti. I venditori di biciclette, abbigliamento, mobili e arredamento valutano la loro situazione aziendale come particolarmente tesa.

Per il secondo trimestre del 2024, il 54,1% dei rivenditori ha segnalato una domanda insufficiente. Il 46,2% ha dovuto fare i conti con un minor traffico pedonale. La carenza di lavoratori qualificati è stata avvertita dal 32,1%. "C'è una carenza di lavoratori qualificati, anche se i rivenditori stanno attualmente pianificando di ridurre le loro esigenze complessive di personale", afferma Höppner. Il 6,1% dei rivenditori ha segnalato difficoltà di finanziamento.

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Anteprima economica della settimana: settimana del 19 agosto 2024

S&P Global Inc.

Interpretazione dei dati

Economico

Verbali della Fed, Jackson Hole, sondaggi PMI flash di agosto

Ulteriori approfondimenti sulla possibilità che la Fed taglierà i tassi di interesse a settembre saranno forniti tramite i verbali della riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) di luglio e il simposio di Jackson Hole della settimana. Ciò è particolarmente vero con la pubblicazione dell'indice CPI statunitense di luglio che ha rispecchiato il recente trend dei prezzi PMI nel mostrare un allentamento delle pressioni inflazionistiche, creando così aspettative per un taglio dei tassi da parte della Fed a breve. Per quanto riguarda gli investitori azionari statunitensi, è aumentato il sentiment positivo circa il fatto che la politica della banca centrale sia un fattore positivo per i rendimenti di mercato. Questo secondo l'ultimo indice SP Global Investment Manager di agosto.

Nel frattempo, i dati Flash PMI di agosto saranno pubblicati giovedì per le prime intuizioni sulle condizioni economiche. Questi primi segnali economici saranno anche input cruciali per guidare la politica prima della riunione del FOMC di settembre, in particolare sul fronte dei prezzi per gli Stati Uniti. I banchieri centrali negli Stati Uniti e in Europa saranno probabilmente ansiosi di vedere che le crescenti pressioni sui costi a luglio non si siano tradotte in prezzi di vendita più elevati che potrebbero minacciare le speranze di tagli dei tassi.

I dati sull'inflazione dell'Eurozona saranno attesi con ansia, mentre gli economisti valutano il potenziale di ulteriori tagli dei tassi da parte della BCE. Altre economie che pubblicheranno dati sull'inflazione includono Canada, Giappone, Hong Kong SAR, Singapore e Malesia, con Canada e Giappone in particolare sotto i riflettori in relazione alle decisioni di politica monetaria dopo che la Banca del Giappone ha recentemente aumentato i tassi di interesse e la Banca del Canada ha ridotto il suo tasso di riferimento. Altri dati di livello 1 attesi nella settimana includono i dati sul PIL di Messico e anche Thailandia.

Diverse riunioni delle banche centrali si terranno anche questa settimana in Turchia, Corea del Sud, Thailandia e Indonesia, sebbene non siano previste modifiche ai tassi di interesse nelle banche centrali APAC. Tuttavia, da queste riunioni si cercherà di capire quando inizieranno i tagli dei tassi.

L'economia del Regno Unito mantiene un solido slancio di crescita

I dati ufficiali hanno confermato le recenti evidenze positive dei sondaggi, indicando che l'economia del Regno Unito sta andando bene nel 2024. Il prodotto interno lordo è aumentato dello 0,6% nel secondo trimestre, secondo le stime iniziali dell'Office for National Statistics, basandosi su un solido guadagno dello 0,7% nei primi tre mesi dell'anno.

Si prevede un'ulteriore crescita per la seconda metà dell'anno, anche se la maggior parte degli economisti, compresi quelli della Banca d'Inghilterra, si aspettano che il ritmo dell'espansione si raffreddi. Questo rallentamento riflette in parte gli effetti di base, poiché la prima metà dell'anno ha visto l'economia riprendersi da una lieve recessione tecnica nella seconda metà del 2023.

Tuttavia, i dati del sondaggio suggeriscono che il ritmo di crescita sottostante è rimasto robusto fino a luglio, il che suggerisce che qualsiasi rallentamento nei numeri del PIL del terzo trimestre non dovrebbe essere eccessivamente preoccupante. L'indice principale del PMI che traccia la produzione nei settori manifatturiero, dei servizi e delle costruzioni ha registrato 53,1 a luglio, in linea con la media registrata nel secondo trimestre. A questo livello, il PMI è ampiamente indicativo di una crescita dell'economia del Regno Unito a un ritmo trimestrale prossimo allo 0,3%.

Si noti inoltre che i dati PMI mostrano che il Regno Unito ha superato tutte le altre principali economie sviluppate, fatta eccezione per gli Stati Uniti, registrando in particolare una marcata sovraperformance della produzione. Solo India e Thailandia hanno segnalato una crescita della produzione più rapida del Regno Unito a luglio, secondo i sondaggi PMI di SP Global.

Ulteriori indizi sulla performance del Regno Unito nel terzo trimestre saranno forniti dai prossimi dati PMI flash di agosto.

Cosa guardare la prossima settimana

I dati PMI flash di agosto sono attesi giovedì

I dati PMI Flash di agosto saranno pubblicati nelle principali economie sviluppate, tra cui Stati Uniti, Regno Unito, Eurozona, Giappone e Australia, oltre all'India. Saranno osservate le condizioni di crescita, soprattutto per vedere se i guadagni del settore dei servizi possono continuare a contribuire a compensare un quadro manifatturiero in indebolimento, dopo che i dati PMI di luglio hanno indicato un declino della produzione manifatturiera globale .

Americhe: verbali della Fed, simposio di Jackson Hole, inflazione in Canada, prezzi delle case

I verbali della riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) di fine luglio saranno pubblicati a metà settimana per approfondimenti dettagliati sui pensieri della Fed in mezzo alle grandi aspettative per un taglio dei tassi a settembre. Inoltre, le apparizioni della Fed al Jackson Hole Symposium saranno viste anche come un'ulteriore opportunità per i banchieri centrali statunitensi di telegrafare le loro intenzioni sui tassi. I commenti saranno seguiti in concomitanza con la pubblicazione del PMI flash di agosto, che offre i primi approfondimenti sulle tendenze di output e prezzi negli Stati Uniti.

In Canada, i dati sull'inflazione di luglio saranno aggiornati martedì, con i dati SP Global Canada PMI che hanno accennato ad aumenti più elevati, ma comunque modesti, dei prezzi di vendita a luglio.

EMEA: inflazione Eurozona, fiducia dei consumatori, PPI Germania, riunione TCMB

I dati più importanti della settimana per l'Europa saranno gli aggiornamenti flash degli indici PMI di agosto, che faranno luce sugli ultimi sviluppi della crescita e dell'inflazione nei vari settori.

Oltre a ciò, la stampa finale di luglio per l'inflazione dell'eurozona sarà dovuta all'inizio della settimana. I dati Flash di agosto sulla fiducia dei consumatori forniranno anche approfondimenti sul morale dei consumatori europei per un confronto con il sentiment aziendale disponibile tramite il PMI Future Output Index.

APAC: verbali RBA, tasso di interesse primario sui prestiti cinesi, BoK, BoT, riunioni BI, commercio con il Giappone, PIL della Thailandia, Giappone, Hong Kong SAR, Singapore, inflazione in Malesia

Le riunioni delle banche centrali in Corea del Sud, Thailandia e Indonesia sono destinate a svolgersi nella nuova settimana, mentre la Reserve Bank of Australia pubblica i verbali delle riunioni di agosto. Si prevede che la Bank of Korea, la Bank of Thailand e la Bank Indonesia manterranno ampiamente lo status quo per quanto riguarda le impostazioni di politica monetaria nelle loro prossime riunioni, con potenziali tagli dei tassi probabilmente previsti solo più avanti nel corso dell'anno.

Sul fronte dei dati, il Giappone pubblica dati sull'inflazione e sul commercio, con i primi tenuti sotto osservazione per eventuali segnali di crescente pressione sui prezzi dopo che l'ultimo PMI composito giapponese di au Jibun Bank ha indicato un'inflazione dei prezzi di vendita leggermente più elevata. I dati sull'inflazione saranno attesi anche da Hong Kong SAR, Singapore e Malesia, mentre il PIL del secondo trimestre sarà aggiornato per la Thailandia.

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Le azioni asiatiche sono sostenute, il dollaro è indebolito dalle scommesse accomodanti della Fed

Warren Takunda

Azioni

Le azioni asiatiche hanno registrato un leggero rialzo e il dollaro è scivolato lunedì, dopo che le azioni globali hanno registrato la loro settimana migliore in nove mesi, sulla base delle aspettative che l'economia statunitense avrebbe evitato una recessione e che il raffreddamento dell'inflazione avrebbe dato il via a un ciclo di tagli dei tassi di interesse.

La prospettiva di minori costi di prestito ha fatto sì che l'oro superasse per la prima volta i 2.500 dollari l'oncia e che il dollaro scendesse nei confronti dell'euro, mentre lo yen ha fatto un improvviso balzo in avanti che ha pesato sul Nikkei.

I membri della Federal Reserve Mary Daly e Austan Goolsbee sono intervenuti nel fine settimana per segnalare la possibilità di un allentamento monetario a settembre, mentre i verbali dell'ultima riunione politica prevista per questa settimana dovrebbero sottolineare le prospettive accomodanti.

Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell parlerà venerdì a Jackson Hole e gli investitori presumono che riconoscerà la necessità di un taglio.

"Sebbene possa essere troppo presto per cantare vittoria - e i banchieri centrali saranno sicuramente prudenti nell'evitare ciò nella loro retorica ufficiale - la paura dell'inflazione che aveva dominato il dibattito politico da quando i prezzi hanno iniziato a salire durante la pandemia è ormai in gran parte svanita", ha affermato l'economista di Barclays Christian Keller.

"L'inflazione potrebbe non aver ancora raggiunto l'obiettivo del 2%, ma è vicina e sta andando nella giusta direzione."

I futures sono quotati interamente per una variazione di un quarto di punto e implicano una probabilità del 25% di 50 punti base, molto dipenderà da cosa mostrerà il prossimo rapporto sulle buste paga.

Gli analisti di Goldman Sachs hanno avvisato che mercoledì sono previste le revisioni annuali dei dati di riferimento sulle serie occupazionali, che potrebbero comportare una forte revisione al ribasso compresa tra 600.000 e un milione di posizioni, anche se ciò probabilmente sopravvaluterebbe la debolezza del mercato del lavoro.

Per ora, le aspettative di un atterraggio più che morbido per l'economia statunitense hanno visto i futures SP 500 salire dello 0,2% e i futures Nasdaq avanzare dello 0,3%, oltre ai guadagni della scorsa settimana.

I futures EUROSTOXX 50 hanno registrato un rialzo dello 0,2% e i futures FTSE sono scesi dello 0,1%.

L'indice MSCI più ampio delle azioni dell'area Asia-Pacifico, escluso il Giappone, ha guadagnato l'1,0%, dopo aver registrato un rialzo del 2,8% la scorsa settimana.

Il Nikkei giapponese è sceso dell'1,2% mentre lo yen è salito, anche se ciò ha seguito un rimbalzo di quasi il 9% la scorsa settimana. Le blue chip cinesi si sono rafforzate dello 0,4%.

La Fed non è certo l'unica a prendere in considerazione una politica monetaria più accomodante: la banca centrale svedese dovrebbe tagliare i tassi questa settimana, forse di ben 50 punti base.

Nei mercati valutari, il dollaro è sceso dell'1,0% a 146,20 yen, allontanandosi ulteriormente dal massimo della scorsa settimana di 149,40. L'euro si è rafforzato a $ 1,1030, appena sotto il massimo della scorsa settimana di $ 1,1047.

"Il messaggio generale della Fed di questa settimana rassicurerà probabilmente gli operatori di mercato in cerca di conferma che i tagli dei tassi ufficiali sono ormai imminenti", ha affermato Jonas Goltermann, vice capo economista dei mercati presso Capital Economics.

"Pertanto, il biglietto verde potrebbe benissimo rimanere sotto pressione nel breve termine, anche se, data la portata in cui l'allentamento monetario della Fed è già stato scontato, dubitiamo che ci sia in serbo un'ulteriore debolezza del dollaro".

Un dollaro più debole, unito a rendimenti obbligazionari più bassi, ha aiutato l'oro a mantenersi a 2.500 dollari l'oncia, vicino al massimo storico di 2.509,69 dollari.

I prezzi del petrolio sono nuovamente scesi poiché le preoccupazioni sulla domanda cinese hanno continuato a pesare sul sentiment.

Il Brent è sceso di 11 centesimi a 79,57 dollari al barile, mentre il greggio statunitense ha perso 20 centesimi a 76,45 dollari al barile.

Fonte: Reuters

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Il mercato delle criptovalute attrae denaro, ma i prezzi non aumentano

FxPro

Criptovaluta

Immagine del mercato

Lunedì mattina, la capitalizzazione del mercato delle criptovalute si è attestata a 2,07 trilioni di $, in leggero aumento rispetto ai 2,05 trilioni di $ della settimana precedente. Nelle due settimane precedenti, il mercato non è riuscito a superare il livello di 2,15 trilioni di $, che è diventato una resistenza locale. La debolezza del mercato delle criptovalute mina la nostra fiducia in una ripresa globale dell'appetito per il rischio, anche se la scorsa settimana è stata la settimana più forte per gli indici azionari statunitensi in molti mesi.

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È interessante notare che la svendita dovuta alla resistenza locale nel mercato delle criptovalute nelle ultime due settimane è stata accompagnata da un'impennata della capitalizzazione delle stablecoin a nuovi record dopo un prolungato periodo laterale da aprile a fine luglio. In genere, la crescita del volume delle stablecoin coincide con la fase rialzista del mercato. Le balene delle criptovalute acquistano sui cali ed è chiaro dalle dinamiche dominanti di Bitcoin che la loro attenzione rimane sulla prima criptovaluta, la cui quota di mercato è salita al 56,5%, la più alta da aprile 2021.

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Le dinamiche di Litecoin illustrano cosa sta succedendo nelle criptovalute, fatta eccezione per le monete più grandi. Di nuovo, sta vendendo principalmente sulla crescita. Litecoin è sceso bruscamente sotto la sua media mobile a 50 giorni ad aprile e ha venduto su approcci a questa linea negli ultimi quattro mesi. Domenica, questo downtrend ha toccato di nuovo circa $ 67. Un'intensificazione dei trend negativi potrebbe far scendere il prezzo a $ 56 (l'area della precedente inversione del trend rialzista) o persino innescare una liquidazione importante con uno scivolamento sotto i $ 50.

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Contesto delle notizie

Secondo SoSoValue, gli ETF spot bitcoin hanno registrato modesti afflussi totali di 32,6 milioni di $ la scorsa settimana dopo due settimane di deflussi. Al contrario, l'ETF Ethereum ha registrato deflussi netti di 14,2 milioni di $ la scorsa settimana, con deflussi netti di 0,42 miliardi di $ da quando i prodotti sono stati approvati, rispetto ai 17,37 miliardi di $ per gli ETF Bitcoin.

Secondo Bitcoin Magazine, quasi il 75% di tutti i Bitcoin in circolazione sono inattivi da più di sei mesi, riflettendo una tendenza all'accumulo. Il CEO di Factor LLC Peter Brandt ha affermato che Ethereum sul grafico a quattro ore sta "segnalando" un possibile calo a $ 2.000 o anche più in basso.

Bernstein ha assegnato alle azioni delle società minerarie Riot Platforms, CleanSpark, IREN e Core Scientific un rating Outperform sul mercato. Il FMI ha proposto un aumento dell'85% delle tariffe energetiche per i minatori di bitcoin a livello globale, il che potrebbe ridurre significativamente le emissioni di carbonio.

I progetti crittografici correlati all'intelligenza artificiale potrebbero fallire a causa del potenziale "crollo della bolla" nel settore, secondo Blockcircle. L'intelligenza artificiale nelle criptovalute è "in gran parte di moda", sebbene vi siano state poche applicazioni nel mondo reale delle reti neurali nella sfera crittografica.

L'assenza della candidata democratica alla presidenza degli Stati Uniti, Kamala Harris, dall'evento Crypto for Harris ha portato la comunità a mettere in dubbio il suo sostegno al settore delle criptovalute.

Chainalysis ha osservato che gli aggressori hanno rubato criptovalute per un valore di quasi 1,6 miliardi di dollari nella prima metà dell'anno, prendendo sempre più di mira gli exchange centralizzati (CEX). La cifra è quasi raddoppiata rispetto allo stesso periodo del 2023.

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Previsioni per la settimana sterlina-euro: erosione della resistenza sui grafici

Warren Takunda

Economico

La sterlina ha recuperato ulteriormente rispetto ai minimi di inizio agosto, attestandosi intorno a 1,16 nei confronti dell'euro la scorsa settimana, riconquistando la media mobile a 200 giorni a 1,1692 prima di passare a testare la media a 100 giorni a 1,1747.

La ripresa è stata favorita dai dati economici che evidenziano un mercato del lavoro resiliente, pressioni inflazionistiche più moderate del previsto per luglio e una continua e robusta espansione dell'economia nell'ultimo trimestre.

Di conseguenza, i prezzi del mercato finanziario continuano a far supporre che la Banca d'Inghilterra sarà probabilmente cauta e lenta nei tagli dei tassi di interesse nei mesi a venire, con i prezzi attuali che lasciano intendere che il Regno Unito avrà probabilmente il secondo tasso di interesse più alto tra le economie del G10 entro la fine dell'anno.

"I rendimenti ancora più elevati offerti nel Regno Unito e il più forte slancio ciclico per l'economia britannica continuano a sostenere la GBP", hanno affermato gli analisti di MUFG in una nota di venerdì.

Pound to Euro Week Ahead Forecast: Eroding Resistance on Charts_1

In alto: tasso di cambio sterlina/euro mostrato a intervalli giornalieri con media mobile a 100 giorni (arancione) che indica possibili aree di resistenza tecnica, mentre i ritracciamenti di Fibonacci della ripresa di novembre e la media a 200 giorni (blu) indicano potenziali aree di supporto.

Nel calendario economico sono presenti pochi dati significativi che possano orientare la sterlina o l'euro in un modo o nell'altro in vista delle indagini SP Global PMI di giovedì sui settori manifatturiero e dei servizi nel Regno Unito e in Europa.

Il modello dell'autore suggerisce che nei prossimi giorni è probabile che si verifichi un intervallo di negoziazione ristretto che abbraccia il divario tra 1,1702 e 1,1754, il che implica che la media mobile a 100 giorni a 1,1747 potrebbe offrire una certa resistenza alla ripresa della coppia GBP/EUR in assenza di un catalizzatore per una rottura al rialzo.

Questo catalizzatore potrebbe o meno arrivare con i sondaggi PMI SP in uscita giovedì, o con il discorso del governatore della Banca d'Inghilterra Andrew Bailey al Simposio di Jackson Hole della Federal Reserve alle 20:00 di venerdì. Il consenso attualmente prevede che gli indici PMI sia del Regno Unito che di quelli europei scendano modestamente per agosto.

"Nonostante la recente svendita, la GBP rimane la valuta con le migliori performance nel G10 dall'inizio dell'anno", hanno affermato gli strateghi di BofA Global Research in una nota ai clienti giovedì scorso.

"Gli aspetti positivi fondamentali/secolari rimangono gli stessi e siamo rassicurati dal fatto che la recente debolezza non si è riflessa sulle prospettive macroeconomiche del Regno Unito", hanno aggiunto.

Pound to Euro Week Ahead Forecast: Eroding Resistance on Charts_2

In alto: Stime quantitative del modello di possibili intervalli per la settimana. Fonte: Pound Sterling Live.

Fonte: Poundsterlinglive

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I prezzi dell'oro superano i 2.500 dollari tra la debolezza del dollaro e le speculazioni sul taglio dei tassi della Fed

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I prezzi dell'oro sono saliti a nuovi massimi, superando i 2.500 $ l'oncia, spinti da un dollaro debole e da crescenti speculazioni su potenziali tagli dei tassi della Federal Reserve. L'oro spot è attualmente scambiato a circa 2.500 $ l'oncia, con un picco recente a 2.510 $. Questo aumento significativo, oltre il 20% finora quest'anno, è alimentato da un mix di fattori economici, tensioni geopolitiche e consistenti acquisti da parte delle banche centrali.

I recenti dati economici degli Stati Uniti, tra cui i deboli dati immobiliari e un'inflazione inferiore alle attese, hanno aumentato le aspettative per un taglio dei tassi della Fed già a settembre. Poiché l'oro solitamente beneficia di tassi di interesse più bassi, la sua attrattiva è aumentata. Inoltre, i crescenti rischi geopolitici, come l'attuale conflitto in Ucraina e le tensioni in Medio Oriente, hanno ulteriormente aumentato l'attrattiva dell'oro come investimento rifugio.

Le banche centrali sono state un motore importante dietro il rally dell'oro. Negli ultimi cinque anni, hanno aumentato notevolmente le loro riserve auree, che ora rappresentano quasi il 10% della produzione globale. Paesi come Russia, Cina, India e Turchia hanno guidato questa accumulazione.

Anche gli investitori occidentali stanno mostrando un crescente interesse per l'oro, mentre la Fed si avvicina a una possibile fase di taglio dei tassi. Questa domanda combinata da parte di acquirenti orientali e occidentali è senza precedenti e potrebbe spingere i prezzi dell'oro ancora più in alto.

Con l'avvicinarsi del simposio di Jackson Hole, in cui il presidente della Fed Jerome Powell potrebbe fornire maggiori informazioni sulla politica monetaria, è probabile che i prezzi dell'oro rimangano sensibili agli annunci della Fed. Tuttavia, si prevede che la domanda in corso delle banche centrali e l'incertezza geopolitica manterranno i prezzi dell'oro sostenuti nel breve termine. Le attuali aspettative di mercato suggeriscono una probabilità del 70% di un taglio dei tassi di 25 bps a settembre e una probabilità del 30% di un taglio di 50 bps.

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FX Daily: Esplorazione del ribasso del dollaro

ING

Forex

USD: l'andamento dei prezzi è negativo per il dollaro

Questa mattina il DXY ha sfondato sotto quota 102,16, il minimo registrato durante il flash crash di lunedì 5 agosto. Oggi non c'è alcun flash crash in corso e, al contrario, il calo del dollaro sembra essere parte di un ciclo di aggiustamento ordinato, mentre la Fed si prepara a tagliare i tassi.

La comunicazione della Fed sarà la notizia principale di questa settimana. Si inizia oggi con alcune osservazioni introduttive del nostro oratore preferito della Fed, Christopher Waller, alle 16:15 CET di oggi. Mercoledì vedrà poi la pubblicazione dei verbali del FOMC di luglio, quando la Fed passò a ribadire il suo duplice mandato di massima occupazione e stabilità dei prezzi. Venerdì vedrà poi l'evento principale della settimana, dove il presidente Jerome Powell parlerà delle prospettive economiche al simposio della Fed a Jackson Hole. Inoltre, mercoledì vedrà alcune revisioni provvisorie annuali del benchmark del report sulle buste paga, che potrebbero vedere alcune revisioni al ribasso dei guadagni occupazionali nell'anno fino a marzo 2024.

Mentre alcuni potrebbero sostenere che non è necessario che il dollaro subisca ulteriori vendite, dal momento che un ciclo di allentamento della Fed al 3,00/3,25% è già stato scontato, consigliamo cautela in quanto il ciclo della Fed non è ancora iniziato e qualsiasi dato statunitense più debole potrebbe significare che i tassi della Fed inizieranno a essere valutati in modo accomodante e non solo neutrale.

Allo stesso tempo, l'andamento del prezzo del dollaro è stato debole. I guadagni ottenuti sulla scia delle robuste vendite al dettaglio di luglio della scorsa settimana si sono rivelati fugaci e l'attuale debolezza del dollaro non è guidata da tassi USA più deboli. Sembra quindi che gli speculatori stiano cercando di esplorare una certa debolezza del dollaro in vista di quello che dovrebbe essere il primo taglio della Fed il 18 settembre.

Come detto sopra, l'unico evento nel calendario statunitense di oggi sono le dichiarazioni di Christopher Waller. Vediamo se il DXY può premere 101,75 oggi, sotto il quale si prospetta un movimento a 101,00.

EUR: la crescente ondata ribassista del dollaro solleva EUR/USD

EUR/USD si sta ora avvicinando al suo livello più alto dell'anno (1,1054, 3 gennaio). Comprensibilmente non c'è stata una rivalutazione importante delle prospettive dell'euro e questa è una mossa interamente guidata dal dollaro. Infatti, le pubblicazioni PMI dell'eurozona di questa settimana dovrebbero ancora mostrare un blocco economico che lotta per crescere, con un indice PMI composito bloccato vicino a 50. Tuttavia, martedì vedrà la pubblicazione dei salari negoziati dell'eurozona per il secondo trimestre. Se questi dovessero rivelarsi rigidi, gli investitori potrebbero iniziare a frenare le aspettative di allentamento della Banca centrale europea quest'anno. Attualmente, sono previsti altri 68 bp di tagli dei tassi quest'anno, che pensiamo siano 18 bp di troppo.

Torniamo alla storia principale della debolezza del dollaro. La storia di default qui potrebbe essere che EUR/USD rimarrà nel suo range 1,05-1,11, un range che ha dominato negli ultimi 18 mesi. Tuttavia, la Fed sta per iniziare ad allentare e i nostri economisti si aspettano dati più deboli sull'attività negli Stati Uniti, poiché i tassi di interesse reali sempre più rigidi negli Stati Uniti mordono più forte. Se EUR/USD iniziasse a scambiare attraverso 1,11, non sottovaluteremo la sua capacità di seguire, dato che la volatilità realizzata è stata così bassa, per così tanto tempo.

Altrove, abbiamo pubblicato le nostre ultime riflessioni su EUR/CHF . Gli esportatori svizzeri ritengono che un livello equo sia 0,98. Pensiamo che si scambierà di più nell'area 0,92/095 mentre i tassi di interesse globali convergono verso tassi bassi in Svizzera - e mentre il mercato lotta per fissare il tasso di riferimento svizzero al di sotto dell'area dello 0,50%.

GBP: la debolezza del dollaro e l'attività MA potrebbero aiutare

GBP/USD sembra destinato a un nuovo test del massimo annuale a 1,3045, mentre la debolezza generalizzata del dollaro domina i mercati valutari globali. Pensavamo che l'atteggiamento accomodante della Banca d'Inghilterra avrebbe potuto tenere sotto controllo i guadagni della sterlina. A questo proposito, il governatore della BoE Andrew Bailey interverrà al simposio della Fed a Jackson Hole questo venerdì.

Ciò che potremmo sottovalutare, tuttavia, è la domanda di sterlina proveniente dall'attività di fusione e acquisizione. Quest'anno il Regno Unito è la regione target per oltre 200 miliardi di $ di accordi. L'impatto di MA sul FX è molto nebuloso, ad esempio in che misura un accordo transfrontaliero sia finanziato localmente. Ma sospettiamo che MA possa essere una delle ragioni per cui la sterlina rimane un po' più forte rispetto alle nostre previsioni di base.

CEE: il rally è finito se i pagatori non tornano sui mercati dei tassi

La seconda metà del mese è solitamente più tranquilla nella regione CEE. Questa settimana, Polonia e Turchia saranno al centro dell'attenzione. Il calendario è vuoto per oggi e il primo evento di questa settimana sarà la riunione della Banca centrale della Turchia di domani. Ci aspettiamo che i tassi rimangano invariati al 50% in linea con le aspettative. Ci sono sfide continue con il processo di disinflazione, dati i prezzi amministrati, gli aumenti delle tasse e l'inflazione dei servizi appiccicosa. Pensiamo che un miglioramento nei trend dell'inflazione mensile, nelle aspettative di inflazione e un rallentamento più visibile dell'attività economica possano portare all'inizio dei tagli dei tassi da novembre. Mercoledì e giovedì, vedremo i dati mensili in Polonia, tra cui industria, salari, vendite al dettaglio e PPI. Mentre il mercato del lavoro sta mostrando segnali di allentamento con la crescita dei salari in lenta diminuzione, l'economia si sta gradualmente riprendendo ma ci sono ancora venti contrari provenienti dall'estero e dai consumatori.

Le valute CEE hanno registrato forti guadagni la scorsa settimana, ma riteniamo che la nostra posizione rialzista si stia esaurendo e avremo bisogno di vedere più slancio dal mercato dei tassi affinché le valute CEE abbiano spazio per un ulteriore rialzo. Anche se i tassi sono rimbalzati un po' dai minimi la scorsa settimana, le aspettative del mercato sono ancora fortemente accomodanti rispetto alle previsioni dei nostri economisti. Pensiamo che questo sia principalmente il caso della Polonia, dove vediamo il maggior spazio per i contribuenti dei tassi di interesse nella regione CEE. Sebbene ora preferiremmo essere neutrali sullo zloty polacco e sulla corona ceca ai livelli attuali per i prossimi giorni dopo un forte rialzo, il ritorno dei contribuenti dei tassi potrebbe dare un'ulteriore spinta a queste valute. I tassi HUF hanno assistito a questo venerdì e il differenziale di tasso è tornato ancora una volta ai livelli più alti da metà luglio. Ciò ci riporta alla visione che EUR/HUF potrebbe tornare a 390 prima della riunione della Banca nazionale d'Ungheria della prossima settimana. Tuttavia, il mercato ungherese è chiuso oggi e domani.

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